股市声音市场在等什么影响|股市声音：市场在等什么？

【www.joewu.cn--股市要闻】

　　中国股市在等?等什么?谁能回答?好像谁都能，但又好像谁都不能。其实，很多分析都会从自己理解的角度说出一些道理。而今天看，影响股市走势的不确定因素也确实很多，所以无论谁都免不了挂一漏万。我也斗胆试试，只是希望能给投资者一些启发。

　　我们先从国际经济形势角度看看，说实话，乏善可陈。当今美国经济应当说亮点最多，但真有数据反映的那么好吗?未必。比如，美国的失业率已经降至5%附近，但真实失业率到底多高?据中国宏观经济学会副会长、经济学家王健先生的最近提供的数据显示，如果加上放弃继续寻找工作的人口，美国真实失业率应当在10%以上，而且就算“有工作”的人群中，也存在许多仅有“半日职位”的人群。所以，说美国经济好，我认为仅仅经济恢复过程中一时的表现，而可持续性存在质疑。

　　试想，美国经济对全球经济的依赖度有多高?如果全球经济不好，美国经济好得了?我怀疑。比如金融业，这是美国最大的行业之一，在全球实体经济不景气的前提下，金融业会有好日子过，这不是天方夜谭吗?

　　全球经济真得不好吗?我看到的事实是：2008年金融危机之后，迄今全球经济都没有找到一个新的增长动力。而更多是“茫然”。这一点，在欧洲和日本体现更加充分。美国还有个所谓“再工业化”的目标，那欧洲和日本呐?也搞“再工业化”吗?那除了传统产业，新的产业是什么?机器人?

　　3D打印?可穿戴设备?这些都是技术进步，也都是新产业不错，但问题是，这些“碎片化的新玩意儿”是否可以撑得起全球经济进入新增长期?我看没戏。我认为，一些碎片化的新技术，无法与当年的蒸汽机和信息化带给世界的经济动力。

　　实际上，美联储在加息问题始终犹豫不决，核心问题就是世界经济很可能进入新一轮衰退，甚至出现比较强烈的“萧条期”。当然，这个过程中，如果美联储加息能够劫持某个大国，那一定会从“财富再分配”的角度增加美国经济肌体的强健程度，但不会从根本上改变世界经济的景气程度。

　　我们在看中国。中国经济的危险因素很多，而最核心的问题在于“主动性经济动力严重缺乏”。我们始终认为，中国经济增长不在于是7%还是6%，而关键是主动性增长，按照中央政府的提法，叫“内生性增长”。我认为，要做到主动性增长，必须焕发民间资本的活力。而要焕发民间资本活力，就必须为资本创造一个良好的政策和金融环境。现在，政策环境在改善，因为中国正在经历一次前所未有的改革，这对进一步释放中国经济活力提供了重要的基础。

　　但是，我们也同时看到，中国资本的金融环境改善缓慢，核心是真实贷款利率水平过高(10%以上)。这样的金融成本必将对冲改革效果。我们说，货币政策是总量政策，关乎经济的每一个角落，如果改革释放了资本活力，但货币条件过紧，信贷成本过高，而资本市场受到压抑，那改革带来的资本活力如何释放?这是中国当下最要命的问题。

　　为什么中国不能采取措施更加有力放松货币?我认为，关键是人民币汇率方向的考量。如果放宽货币力度太大，那人民币贬值必将加速，这会给全世界试图做空中国的势力提供一个极好的借口，从而发生严重的金融攻击。当然，如果金融攻击发生，外国人手里所持人民币一定会参与抛售，这会导致难以想象的后果。也当然会“影响人民币国际化”进程。

　　会发生这样的情况吗?很危险，毕竟中国经济可以被攻击的点很多。比如，地方债务问题，企业负债率过高的问题，产能过剩的问题等等都会变成投资者对银行坏账爆发式增长的担心。

　　鉴于上述，中国经济政策就会出现一个重大的矛盾。经济自身的情况需要货币政策宽松，但人民币攻击的担心有阻碍了货币政策宽松。如何寻找平衡?这会导致投资者看到货币政策忽而松、忽而紧，变得朴素迷离;导致股票市场投资者预期紊乱，无所适从。这不是挺麻烦的是吗?

　　就股市自身而言，表面上看是市场在等交易量从新放出，或者说信心恢复，但我认为，更为重要的事情是：货币政策、改革政策能够带给中国股票市场一个稳定的预期。因为我们无法指望世界经济尽快恢复，也无法逃避全球经济的萧条期，所以我们只能指望自己国家能有一套明智的内需政策选择。毕竟，中国与发达国家相比依然存在巨大而独到的优势：中国存在巨大的制度红利。

　　所以，中国应当权且放弃、至少部分放弃人民币国际化的努力，而把更多的精力转向国内经济的健康发展。最大的忌讳是：为了人民币国际化、为了让人民币稳定甚至升值而实施偏紧的货币政策，那一定会抑制改革释放的资本活力和制度红利。所以，股市在等，等中国政府的拿出正确的政策选择。

　　老沙：今年国庆不谈股，谈股就谈中长线!

　　股市早8点 2015年9月29日(周二)每日开盘必读

　　█ 道指大跌343点

　　道琼斯工业平均指数下跌312.78点，报16,001.89点，跌幅为1.92%;

　　标准普尔500指数下跌49.56点，报1,881.78点，跌幅为2.57%;

　　纳斯达克综合指数下跌142.53点，报4,543.97点，跌幅为3.04%;

　　黄金期货下跌13.90美元或1.2%，收于每盎司1131.70美元;

　　原油期货价格下跌1.27美元或2.8%，收于每桶44.43美元。

　　(沙：近日，欧洲股市集体回落，大众汽车和商品巨头嘉能可的股价再次大幅下挫，引发欧洲股市剧烈震荡，也影响了美股的走势!)

　　█ 收入成本双杀 8月工业企业利润下降8.8%

　　遭到收入与成本双杀，前8月规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1~7月份扩大0.9个百分点。其中，8月份当月利润总额同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。分析人士指出，工业利润加速下滑，生产依旧疲弱，企业负担重，未来盈利仍然不容乐观，宽松周期仍将持续。

　　(沙：很多市场人士认定，下半年经济增速破七成定局，宽松周期仍将持续!)

　　█ 社保基金条例有望近期颁布

　　《证券日报》头版报道——

　　近期国务院将正式颁布《全国社会保障基金条例》。《条例》颁布后，将与《基本养老保险基金投资管理办法》一道成为养老金投资的制度和规范基础。

　　(沙：养老金明年必然大举入市!)

　　█ 杜绝野蛮生长 新三板严查违规

　　《证券时报》今日头版头条——

　　新三板市场对主办券商执业监管趋严。全国股转系统官网日前发布的《自律监管措施信息表》显示，去年3月份以来，共有42家企业和27家主办券商因违规而被采取监管措施。

　　(沙：主板、中小板、创业板问题多多，更何谈新三板?

　　股市有风险，投资新三板更需谨慎!)

　　█ 险资判断A股部分板块出现介入机会

　　《中国证券报》今日头版报道——

　　目前，保险机构人士对于A股是否已现“扫货”时机的判断不一，但多数较认同一些板块或个股出现介入机会。分析人士指出，上半年保险资金在权益类投资方面获得可观收益，但一些未及时落袋的浮盈在后续的震荡中折损。总体而言，看重长期价值投资的保险资金依然对精选的标的抱有信心。面对四季度乃至下一年再投资的压力，险资在大类资产配置上会考虑对投资策略进行适当调整。

　　(沙：险资究竟建仓、加仓、重仓哪些板块及个股值得关注!

　　股灾过后会有“修复行情”、“国家队解套行情”，四季度及明年的行情必然会有新的投资理念、新的投资策略、新的投资标的!

　　据报道，7月份以来，随着二级市场持续调整，“举牌”事件越发频繁，险资作为主力选手，积极进场扫货。根据Wind统计发现，7月份以来，共有7家险企举牌20家上市公司。从举牌的标的来看，20家上市公司主要集中于银行、地产、商贸零售业。)

　　█ 发改委再批三条新建铁路项目投资逾千亿

　　国家发改委昨日再公布三条新批复的铁路项目：新建武汉经襄阳至十堰城际铁路项目、新建徐州至淮安至盐城铁路项目和隆黄铁路新建叙永至毕节段项目，合计投资额1093.35亿元。至此，国家发改委今年已批复近9000亿元基建项目，除铁路外，公路、航空、水路等交通领域以及水利、城市管网建设等项目的投资也非常巨大。按照惯例，我国下半年的投资往往占据全年的大头，而基建仍会是投资主战场。

　　(沙：基建板块、高铁概念明年依然有戏!)老沙的感觉

　　█ A股一休就是7天，融资的资金为免除7天利息而套现还款，会对股市造成一定的沽售压力!

　　█ 对部分需要用钱的散户来说，今日抛股明日可以“证-银转账”，而明天抛股就无法转款了;这，也会对今天的股市造成抛售压力!

　　█ 今明又是季度末，银行有回笼资金的需求……

　　█ 因此，今天多空或会有一番较为激烈的对抗，空头或许会稍占上风!

　　█ 不排除国庆后开市前降准的可能性!

　　█ 国庆期间你会发现，景气度最好的是“飞高游”(飞机、高铁、旅游)!

　　█ 今年国庆不谈股，谈股就谈中长线!

　　郭施亮：中国股市始终离不开一个定律!

　　最近三个月，中国股市的大幅波动引起了全球股票市场的高度警惕。然而，鉴于此轮非理性的暴跌行情，中国股市的跌幅却高达40%以上，而普遍股票的跌幅更是达到了50%以上。从整体上看，仅仅经历了三个月的时间，中国股市的市值水平就出现了“腰斩”的局面。

　　事实上，回顾七年前，即2008年全球金融海啸爆发之际。当时，中国股市的大幅波动走势也引起了全球股票市场的震动。

　　回顾当时的数据，自2007年最高的6124点下挫至2008年最低的1664点，期间市场累计最大跌幅高达72%，成为当时全球股票市场中跌幅较大的市场之一。

　　与2008年的单边暴跌行情相比，虽然本轮下跌行情的整体跌幅略有逊色，但因高杠杆资金的全面激活，而加剧了市场的冲击影响。与此同时，与2008年相比，当前的中国股市增加了不少的创新型金融工具，且市场的市值水平发生了巨大的变化。由此一来，对于本轮的股市下跌行情，无论是对国内金融市场，还是对全球的金融市场，都构成了沉重的冲击。

　　“成也杠杆，败也杠杆”当属最近一年多来中国股市的真实写照。然而，在高杠杆资金全面激活的大背景下，实则也加大了杠杆资金对市场的撬动影响。由此可见，借助高杠杆资金的激活，实则也加快了股市的上涨节奏。

　　不过，对于杠杆资金而言，在股市上涨的过程中具有显著的助涨影响，但在股市下跌的过程中，却具有明显的助跌影响。于是，在市场加快“去杠杆化”的大背景下，实则也迅速扩大了“去杠杆化”对市场的冲击压力，由此加剧了市场的下跌节奏。

　　从本质上看，杠杆资金的激活，实则起到大幅提升资金利用率的效果。结合场外新增流动性的不断涌入，也提升了市场新增流动性的撬动影响。但是，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金遭遇了沉重的打击，却在很大程度上降低了资金的整体利用率。与此同时，在市场投资吸引力大幅降低的大环境下，实则也对场外新增流动性的涌入预期带来了冲击，进而减少了市场新增流动性的补充。

　　笔者认为，对于中国股市而言，其实始终离不开一个定律，即“成也资金，败也资金”。显然，对于一个以资金推动为主导的市场，在缺乏持续性的资金推动的大环境下，实则也降低了市场产生牛市行情的概率。

　　时下，中国股市正处于加速“去杠杆化”的过程，且这一“去杠杆化”过程已接近尾声。但是，随着杠杆资金遭遇了大幅度地清理，杠杆资金对市场的撬动影响也将会大打折扣。至此，对于市场的上涨行情，也基本是以存量资金作为主导。至于市场的新增流动性，则基本依赖于制度性的改革以及市场政策的推动影响。

　　鉴于前者，市场可以借助制度性的改革，诸如局部试点“T+0”交易制度等，以达到激活市场存量资金的目的，进而提升市场整体的资金利用率。或许，这是弥补市场“去杠杆化”后引发的资金利用率降低问题的举措之一。

　　鉴于后者，市场可以借助政策的推动，逐步提升险资投资权益类资产比例的上限来释放出更多的新增流动性。或者，加快养老金入市步伐等举措来提升市场的新增流动性涌入预期。不过，更为关键的是，要借助这些长线资金的入市，来大幅提升中国股市的机构投资者占比，这样才能够从本质上营造出市场的价值投资氛围，减少更多的投机性色彩。

　　就目前而言，经历了近期“去杠杆化”的过程之后，实则也大幅降低了市场的整体杠杆率水平。由此可见，在市场逐步企稳的过程中，管理层并不希望再度提升市场的投机色彩，而在中短期内“T+0”等举措或会较难实现。或许，对于管理层而言，它们更期望借助政策的推动影响，逐步引入诸如养老金等长线资金的入市，来逐渐提升中国股市的机构投资者占比，为日后股市营造出良好的投资氛围。

　　笔者认为，经历了前期非理性的下跌行情之后，中国股市或将需要有一段较长的修复期。对于时下的中国股市而言，稳定就是硬道理。而在确保市场持续稳定的大前提下，再逐步修复市场的投资信心。显然，只有市场投资信心得以修复，市场资金的入市热情才能够得以提升。同时，这也是股市投资与融资功能恢复的最大前提。

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