下半年 英文|下半年弱势寻底抓住牛市酝酿期布局机会

来源:热点资讯 发布时间:2008-06-14 点击:

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中国正处在新旧发展模式转型的关键时点。新领导层所开启的二次改革正在打造全新的中国发展模式,拉开了新中国第三个“30年”发展周期的大幕。2014年,中国二次改革已经进入推进期,而经济也进入了增长速度换挡、结构调整阵痛、前期刺激消化三期叠加的“新常态”。  

在发展模式转型的大背景下,国内宏观政策风格和政策方向已经发生了根本性的转变。如何深刻理解这种转变,并分析其中的不确定性,将是我们准确判断中国经济形势和股市走势的基本前提和主要变量。这也是判断A股仍然处于牛市酝酿期、下半年A股市场整体将呈现弱势寻底走势的主要理论依据和逻辑起点。  

后市三大战略选择  

目前A股市场距离真正的抄底资金入场还有一大段距离。虽说有缩量见底的规律,但缩量后放量上涨才是信号。从6月开始,A股将面对三大战略性选择。  

第一,市场底的形成。底部是资金买出来的。从底部产生的逻辑顺序来讲,在见底之前,也应该是有下跌。从见底所需要的时间来看,目前就是到底选择时间换空间,还是空间换时间,有效击穿2000点,实际上对于尽快见底是积极因素。  

第二,A股蓄水池的作用。近期媒体大规模对房市偏空的报道,是前所未有的、规模空前的。目前针对房地产市场的“舆论攻坚战”,影响到了对中国经济、金融的预期。大量货币不能直接进入到流通领域,因为出于稳定的考虑,在调整经济时,可以忍受一定程度的经济减速,但与之相对应的是,绝对无法再忍受物价的高通胀。更重要的是,A股已经积累了很多问题。如果想要少解决问题,还要有赚钱效应,只有新股一条路。  

第三,货币的稳定也与所处环境是否稳定有关。周围的经济体分担人民币的压力(就跟美元QE同理),同时还不能让国际热钱撤离太猛。  

抓住战略性机会  

精选三大主题  

中国处在新旧发展模式转型的关键时点。稳增长重要性虽然提升,但促转型仍将是未来政策重心。以长带短、以改求稳的政策风格下不会出现政策强刺激。房地产风险释放,经济预期弱平衡将向下打破。风险溢价将继续抬升,估值压力仍然较大。A股市场整体将呈现弱势寻底走势。  

股市中的资金也将倾向于选择安全性较强的品种,高估值的成长股可能还将继续挤泡沫。行业配置上,首先建议主仓消费公用,寻求确定性防御。其次建议适配低估值蓝筹,获取相对收益,包括高分红收益率的银行、地产等。此外,建议精选三大主题,并购重组、城市群及稳增长政策和体制改革发力的相关主题,灵活择时布局。  

看好房地产与商业零售  

房地产市场基本面面临下行压力。为避免房地产行业急速调整,2014年下半年,预计行业政策将以托底为主,力促按揭贷款加权平均利率见顶回落,辅之以地方政府低调解除行政管制的政策,从而保证基本面软着陆,行业健康平稳发展。给中低收入和夹心层居民加杠杆,则是最有效、最符合长期发展趋势、最兼顾民生的托底政策。  

预计商业零售下半年行业基本面仍处筑底过程,预计2014年社会消费增长12.3%。并购如期而至,整合提升效率。国企改革大幕开启,政策提供改良契机。中长期看,行业整合是流通效率提升必经阶段,集中度提升有望改善行业景气。整合期推荐两主线:1.战略性推荐经营能力强者,有望通过整合获得中长期份额提升,及收入业绩较好成长;2.产业资本增持、国企改革催化的估值修复。  

关注风险  

布局防御  

市场风险溢价继续抬升  

预计未来宏观流动性基本平稳或略有收紧,短端无风险利率变化不大,对于股市估值影响较大的是风险溢价。  

在基本面弱平衡向下打破与风险持续释放的影响下,市场风险溢价的上行仍将持续,特别是三季度,风险溢价抬升是短期与中期因素叠加的结果。估计三季度10年期国债收益率可能在3.8%-4.2%之间波动,1年期国债收益率可能在3.1%-3.6%之间波动,7日回购加权平均利率可能在3%-4%之间波动。在这种情况下,长短利差缩窄,风险偏好下降。风险溢价仍有抬升空间。另外,市场制度方面,管理层以资本市场改革对冲新股发行的策略对市场影响为中性。  

警惕房地产风险  

政策转向与制度改革一样重要,以长带短、以改求稳的政策风格下不会出现政策强刺激。一方面,稳增长政策主要依靠财政与投资微刺激发力;另一方面,货币政策已转向,全面放松可能性很小。  

房地产风险释放,经济预期弱平衡将向下打破。基本面的风险主要来自房地产领域。一方面,拐点预期已成型,而风险将逐步释放,并波及投资、关联产业、金融三个层次;另一方面,政策主要关注金融层面的系统性风险防范。  

精选主题积极防御  

股票配置上,建议精选三大主题,灵活择时布局。一是从市场和政府两条主线把握并购重组大时代,特别关注上海与广东等地方国企改革相关的并购重组机会;二是京津冀、“一带一路”、长江经济带等城市群的主题行情有望贯穿全年;三是稳增长政策和体制改革发力的相关主题,包括油气管网、铁路和电力设备、军工和装备制造等行业,以及生物育种、清洁能源、系统集成等核心技术产业等。  

2014年A股“上半场”行至尾声,震荡格局让不少股民叫苦不迭。随着整体经济企稳,IPO压力逐步释放,A股“下半年”表现将有望好于上半年。

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