[最新线报网站]最新研报精选：7股盛宴（10.12）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月12日讯

　　宇通客车：1-9月新能源客车累计产量破万

　　宇通客车

　　事项：

　　公司发布产销公告：2015 年 9 月公司共销售各类客车 6,697 辆，同比增长 10.0%。其中，大、中、轻型客车分别同比增长 5.7%、-3.8%、61.2%至 2,819 辆、2,426 辆和1,452 辆。1-9 月累计销量同比增长 12.7%至 44,166 辆。其中，大、中、轻型客车分别累计同比增长 3.3%、6.0%、58.9%至 17,030 辆、17,954 辆和 9,182 辆。

　　观点:

　　1-9 月新能源客车累计产量破万，2015 全年有望突破 1.5 万台。2015 年 9 月，宇通共销售各类客车 6,697 辆，同比增长 10.0%， 1-9 月累计销量同比增长 12.7%至 44,166 辆。新能源客车方面，估计 9 月份产量 2000 辆左右，1-9 月累计产量大概率破万。考虑到年末各地将进一步加大采购力度，行业景气度持续提升， 2015年全年公司新能源客车产销有望突破 1.5 万台，超出市场预期。

　　新能源营运客车从短途开始渗透，空间广阔。2015 年 9 月 23 日，交通运输部发布第 53 批高级客车(含公共汽车)类型划分及等级评定通知，其中新能源客车首次参加高级客车评定，表明新能源客车已具备参与公路和旅游客运的条件。宇通、金龙、中通、安凯等主要客车企业的 140 款新能源车型通过等级评定。考虑到高铁开通对长途客运冲击明显，我国客运行业向中短途发展的趋势愈发明显。同时，随着动力电池技术和整车轻量化技术的进步，大部分纯电动客车续驶里程已突破200km， 如果有高速公路换电站作为支撑，完全可以满足大部分中短途客运需求。2014 年客车销量 26 万辆，其中客运车辆 8 万辆左右，市场规模与公交相当，新能源客车的市场空间进一步扩大。

　　盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源化为公司带来的上升空间，考虑到公司零部件产业链更加完善，公司销售规模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶，我们维持公司业绩预测，预计 2015/2016 年EPS 分别为 1.67/2.07 元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示。1)政策落实不到位，推广进度不能如期达标;2)宏观经济下行导致地方财政压力大;3)客车市场竞争加剧。

　　欣旺达：新能源业务两获政府补助， 董事长三度增持彰显信心

　　欣旺达(300207 )

　　报告导读

　　公司近期收到两笔政府补助资金，说明政府对其新能源业务的大力支持; 董事长三度增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心。维持“买入”评级。

　　投资要点

　　新能源业务两获政府补助

　　10 月 8 日公司披露其全资子公司欣旺达惠州新能源有限公司收到博罗县园洲镇人民政府给予的专项科技扶持金 3500 万元。

　　9 月 24 日公司披露其全资子公司青海欣旺达新能源有限公司“锂电池应用产业化项目”获 2014 年青海省重点工业项目前期工作补助资金 100 万元。

　　上述两家子公司系新能源产业基地，主要生产动力和储能类锂离子电池模组，我们认为， 政府给予补助支持正是响应了国家对新能源产业的大力号召，政策利好公司未来新能源业务的快速发展。

　　根据会计准则，上述两笔补助资金将先确认为递延收益，待项目通过验收后，按资产使用年限计入当期损益，故不会对 2015 年业绩产生重大影响。

　　董事长三度增持彰显信心

　　公司实际控制人、董事长王明旺先生于 9 月 18 日、22 日、23 日通过二级市场分别增持了公司总股本的 0.216% (金额 2998 万元， 均价 22.031 元/股) 、 0.305%(金额 4622 万元，均价 23.995 元/股) 、0.174% (金额 2582 万元，均价 23.585元/股) ，加上新余市欣明达投资有限公司协议转让的 5.07%股份，王明旺先生已合计持有公司 35.18%的股份，彰显了对公司未来发展的信心。

　　按公司 7 月承诺的增持计划，控股股东、实际控制人及一致行动人将在 6 个月内增持不少于 2.3 亿元， 目前已增持约 1 亿元， 年底前还有望增持近 1.3 亿元。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下，公司 2015～2017 年净利润同比增速分别为 79.42%、63.13%、39.69%，EPS 分别为 0.48、0.78、1.09 元，对应当前股价下的 P/E 为54.58、33.59、24.04 倍，维持“买入”评级。

　　主要风险：3C 行业不景气，动力类业务推进不达预期，储能市场未启动

　　华东科技：中国液晶显示颠覆者呼之欲出

　　华东科技

　　平安观点:

　　8.5 代 IGZO 线进展顺利，液晶显示颠覆者呼之欲出：华东科技平板显示项目的技术来源方是夏普公司，是全球唯一实现 IGZO 和减薄技术在 G8.5 代线上量产的公司，并且良品率可以达到 90%以上。目前公司平板显示项目进展顺利，已经进入设备调试试产阶段，预计年底完成产线调试和产品直通率提升，开始大规模量产。华东科技 8.5 代线设计 70%的产能做小尺寸面板，适应性强，年产值能达到约 260亿元， 单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。 产能出海口方面，公司依托中国电子强大的下游渠道，已有很多下游企业有意采购，产能消化方面公司没有太大压力。

　　IGZO 综合优势明显，有望进入一线供应商：相对于传统非晶硅技术，IGZO 技术具有电子迁移率高(精细化)、关断电流低(节能)、以及工艺温度低(可应用于大尺寸面板的生产)等优势，可实现超高清晰面板生产。同时相对于 LTPS 技术，IGZO 具有较强的适应性和综合成本优势。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是苹果 pad 产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

　　大股东中国电子力挺，国产替代优势凸显：华东科技的实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司， 而这条 8.5 线不仅是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线，也是新中国成立以来我国单体投资额度最大的电子项目，也是南京市迄今为止规模最大的工业项目。同时华东科技平板显示项目未来将积极探索国产化的道路，配套的玻璃基板、显示芯片等都可能会逐步实现国产替代，届时华东平板项目的成本优势将进一步凸显，成为我国液晶显示的颠覆者。

　　投资策略：我们预计公司 2015 年、2016 年营收可达 10.61 亿元和 241.86 亿元，对应 EPS 为 0.01、0.81，对应 PE 为 606 倍和 10 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障，IGZO 技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧，面板价格走低;产能利用率不及预期;新技术导入量产及替代风险;面板行业周期风险。

　　中航动力：航空发动机龙头，两机专项落地在望

　　中航动力

　　报告摘要：

　　事件：公司于2015 年9 月30 日接到实际控制人中国航空工业集团公司(以下简称“中航工业”)电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案，该等事项及方案存在不确定性。本公司股票自2015 年10 月8 日起停牌。公司将于股票停牌之日起5 个交易日后公告相关事项的进展情况。如相关事项未最终确定，公司股票将在 5 个交易日期满后恢复交易。

　　点评：我们认为本次公告主要是落实政府工作报告中提到的两机专项，发动机整合时间节点如我们所如期，参见我们2015 年08 月07号的报告《航空发动机龙头，两机专项最大受益者》5/8 页。具体观点如下：

　　第一，本次公告涉及中航工业整个发动机板块共三家公司：整机龙头中航动力、控制系统中航动控、零部件成发科技，三家公司各司其职，基本不存在业务重合，对于两机专项整个发动机板块都将受益。

　　第二，预期专项资金1000 亿，加上配套资金，我们认为未来5 年航空发动机扶持资金超过2000 亿，有政策和资金的有力支持，未来5年整个航空发动机行业步入历史机遇期。公司作为航空发动机的整机制造和维修的唯一平台企业，体大质优，有望享受最大政策红利。

　　第三，中国周边政治环境虽有较大改善，但军事威胁和遏制中国发展的呼声仍然不断，如“经济北约—TPP”意在削弱中国的区域经济影响力。这些已出现的和潜在的催化剂因素，都可能进一步刺激航空发动机板块，我们认为应该积极配置航空发动机优质个股。

　　业绩预测和估值。预测公司2015~2017 年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00 元。考虑到两机专项政策扶持的预期，维持“买入”评级。投资风险：军工高估值风险、系统性风险、军品采购的不稳定性

　　金螳螂：与“中国电建“ 全资子公司合资成立建筑装饰公司点评

　　公告摘要：8日晚间公司发布公告，拟不“中国电建(601669.SH)“全资子公司成立合资装饰工程公司。公司不”中电建集团“各自以现金出资1000万元，新成立公司拟命名为”中电建金螳螂建筑装饰工程有限公司，双方占比各50%。

　　合资公司设董事会，成员五名，中电建提名3 名，金螳螂提名2 名，董事长为中电建提名董事。设总经理一名兼任法人代表，由金螳螂委任。财务总监由中电建提名。

　　公告点评：

　　强强联合，互利互惠，帮劣公司锁定未来业务。中国电建是实力雄厚的总包企业，在大型工程的招投标上有较强的实力，尤其是水利水电相关工程上有较好的行业口碑。对于中国电建来说可以以较低成本变现自身总包议价能力，是双赢的业务模式。而不中国电建的戓略合作可以帮劣公司锁定一部分未来业务，在行业景气度下行的背景下维持稳定的营收来源。通过成立合资公司的方式使原本传统装饰行业的“甲方”不“乙方”变为了具有共同利益的同一方，更加紧密的将“土建”不“装饰”连接了起来，减少了内耗，提升了效率。未来类似的强强联合有望继续发生，为金螳螂拓展新的业务增量。

　　中国电建招投标项目质量一般较好，有劣于提升未来公司的总体回款质量。中国电建的工程承包项目多为大型基础建设项目，付款方质量较好。随着合作的不断深入，类似合资模式带来营收的不断增长，公司整体回款质量有望进一步提升。

　　风险提示：注意业绩不达预期的风险，以及应收账款的回款风险

　　高伟达：深度报告交流电话会议纪要

　　高伟达

　　2015 年 10 月 8 日，我们正式发布高伟达深度报告《“产品+服务”双剑合璧 打造金融 IT 旗舰》，邀请公司董秘高总为投资者解读公司的战略规划和经营情况。

　　投资建议： 公司是国内少数能够提供金融领域信息化完整解决方案的 IT 服务商，拥有深厚的积累，技术和客户优势显着，未来几年将充分受益于金融信息化高景气。公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局。在立足银行业的基础上，积极拓展保险、证券业信息化业务以打开更广阔的空间。我们考虑募投项目将于 2016 年中期完成，业绩高速增长期会在 2016 年出现。此外，以兴业数字金融为代表的创新业务也极具潜力。预计2015、2016、2017 年 EPS 分别为 0.56 元、0.72 元、0.93 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 65 元。

　　风险提示：客户相对集中风险;竞争加剧导致毛利率下滑风险。

　　川仪股份：国内仪器仪表行业综合型龙头企业

　　川仪股份(603100)

　　事件：日前，我们与川仪股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　公司素质优良，是具备与与国内外企业相竞争能力的综合型企业。1 )技术实力强，产品线全面，拥有多项发明专利，产品涵盖智能仪器仪表多个子领域，且具备集成总包和系统解决方案提供能力;销售网络完善，在全国拥有 62 个销售服务网点。2 )作为国内大型综合型企业，相较于国外企业，公司离市场更近，对于客户需求和售后服务反馈更及时敏捷，同时国资背景也给公司带来了一定的政府关系优势;相较于国内专项型企业，公司产品线更全面，对生产线整体理解更深刻，集成总包能力更强。

　　公司产品全面，下游层次丰富，充分享受行业发展红利。工业自动化装置制造行业经过蓬勃发展，近年来子领域发展出现了快慢分化。公司产品包括 7 个单项产品和系统集成及总包服务，在石化、冶金、电力等传统领域，公司可以凭借前期在市场上的开发和积累充分发掘存量空间; 同时，公司也积极开拓轨交、环保节能等新成长性领域，拓宽下游市场，开发新增长点。由此，公司丰富的下游层次将助力公司充分享受行业发展红利。

　　公司内外平台资源丰富，内部管理初见成效。公司背靠大股东四联集团，其由重庆国资委 100 %控股，旗下企业资源丰富，可以给公司发展提供引擎;同时，公司旗下分公司、控股子公司分工明确，各施所长。近年来，公司积极开展内部管理，已初有成效，作为老牌大型国企，公司通过进一步加强营运管理和成本控制，比如在应收账款、期间费用方面再下工夫，还会有更大的内在价值发掘空间。

　　估值与评级：公司为国内仪器仪表综合型龙头，所处工业自动化装置制造业未来分化发展空间仍然十分广阔，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.41元、0.50 元、0.59 元，对应 PE 分别为 35 倍、29 倍、24 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险、传统下游市场需求持续走弱的风险、公司投资收益下滑较大的风险等。

本文来源：http://www.joewu.cn/gongsi/31864/