本周座|本周10金股具备爆发潜力，机构力荐

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月19日讯

　　个股研报个股盈利预测行业研报

　　银之杰：关注征信和互联网保险进展 增持评级

　　[摘要]

　　事件：

　　银之杰2015年前三季度归属于上市公司股东净利润4000-4100万元，同比增长1084.5%-1114.1%，其中第三季度盈利2960-3060万元。同时公司公告正筹划非公开发行股票事项，自10月15日起停牌。

　　点评：收购协同效应有所体现，关注征信和互联网保险进展1。收购产生的协同效应在利润上有所体现亿美软通和深圳科安并表是业绩大增主因，亿美软通的短彩信移动通讯服务和移动互联网应用上半年实现净利润1813.52万元，我们预计自三季度开始，亿美软通借助银之杰的银行客户资源优势，在市场与业务上的协同效应开始有明显体现，预计亿美软通第三季度净利润超过2000万，相比去年同期有大幅增长。

　　2。互联网金融生态布局逐步完善，征信变现可期以互联网金融为核心的生态圈构建初步形成，牌照、合作方等资源稀缺性明显。支付、征信、大数据为互联网金融的三大基石，银之杰均已取得突破性进展：支付方面，与深圳联合金融合资成立的深圳票联金融服务有限公司开发银行支票自助金融服务，开发银行支票自助金融服务市场;征信方面，合资成立的北京华道征信有限公司已经被央行列入“开展个人征信业务准备工作”的机构名单(首批8家之一);大数据方面，通过收购亿美软通、投资明略软件，银之杰的数据分析与挖掘能力得到补强，而且吴明辉(明略软件创始人)先生实际控制的秒针掌握大量个人网上行为数据，与亿美软通掌握的的消费特征和痕迹数据存在非常强的互补性。在征信牌照确保信息获取合法合规的前提下，银之杰将建立完备的个人特征捕捉体系，为互联网金融其他板块的发展提供支撑型平台。

　　2015年1月，央行在《关于做好个人征信业务准备工作的通知》中限定8家征信机构准备时间为6个月，我们预计随着央行对于相关机构个人征信业务验收工作的完成，个人征信牌照有望于年内批复。个人征信应用场景多样，大至银行、地产、汽车，小至涉及消费信贷的各行各业，对于消费者个人的征信都有广泛需求，参考国外案例，国内征信机构盈利模式可能以出具征信报告为主，变现方式清晰直接。

　　凯撒旅游：集团化运作优势凸显 增持评级

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　公司前三季度业绩预增好于市场预期，重组、更名完成后步入快速成长通道，前三季度业绩预计将可实现全年承诺业绩;将依靠资源及品牌优势争做出境游龙头企业。

　　投资要点：

　　前三季度业绩预增好于市场预期，维持增持评级。①公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将实现全年承诺业绩;②公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展;公司基因优质，以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。预计2015-2017年原易食股份业务EPS为0.20/0.21/0.22元，收购、更名凯撒旅游已完成，预计并表后15-17年EPS为0.27/0.44/0.65元，维持目标价39.6元，增持。

　　业绩预告简述：公司2015年前三季度预计实现归母净利1.67-1.68亿元/+87%，EPS约0.246元，其中第三季度预计实现归母净利1.31亿元/+49%，EPS约0.193元，第三季度实现利润占前三季度约78%。

　　公司重组、更名完成，步入快速成长通道，前三季度业绩预计将可实现全年承诺业绩。①公司重组方案过会、更名完成，正式成为出境游行业优质标的;②预计前三季度实现归母净利逾1.67亿元，将可完成2015年业绩承诺扣非净利1.62亿元。

　　公司控股股东海航集团资源丰富，支持公司业务增长、保证目的地服务、加速旅游金融发展;以旅游为核心的战略可支撑公司长远发展。①海航集团具有丰富航空资源、酒店餐饮资源，且集团旅游金融业务领先行业发展成熟，有望助力公司发展;②公司具有德国地接基因，积累丰富上游资源，品牌知名度高、具有强大品牌管理、产品设计、目的地服务能力;③得益于集团资源优势，公司可集中全力为以旅游为核心，扎实打造品牌提升服务。

　　玉龙股份：东风已起 买入评级

　　[摘要]

　　事件描述中国石化新闻网讯报道，近日，国家发改委正式核准了中国石化新疆煤制气外输管道工程项目(新气管道)，标志着该项目已经具备开工建设条件。

　　事件评论“新粤浙”获批，油气输送管即将提速上量：本次报道的中国石化新疆煤制气外输管道工程项目(新气管道，又称新粤浙管道工程)获发改委批准意味着开工建设指日可待，估算3年内约将带来总量420万吨管道需求，对应十二五年均需求增量超过15%。不仅如此，国内油气输送管道工程建设进程受起于2013年年末油气领域反腐影响一直停滞不前，此次新粤浙项目获得发改委批准，更将意味着国内油气输送管道领域建设重启在即或已经重启，将为订单驱动业绩的油气输送管道企业直接带来业绩增长。

　　是偶然，更是必然，一如既往，持续推荐：为什么油气输送用管领域值得我们持续关注?首先，在此前的报告(《20140916钢铁行业：油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》)中我们已经指出，根据国内能源结构长期发展要求，天然气能源占比持续提升为国内油气输送用管道需求提供了足够的增长空间，在当前宏观经济面临下行压力、亟需基建投资加码对冲、天然气价格即将下调刺激并且十三五规划紧锣密鼓的时点，以“新粤浙”获批为代表的油气输送管道建设重启是偶然更是必然;其次，已经经过一轮供给严重过剩激烈竞争后的油气输送用管领域目前已形成强者恒强相对稳定竞争格局，这将直接导致龙头个股受益程度显著占优，而订单驱动的业绩增长模式，更为相关企业带来了极大的增长弹性，尤其是油气输送用管产能弹性更大的玉龙股份(《20130829玉龙股份：蛟龙入海畅游无束——受益于市场化竞争的民企龙头》，《20141103玉龙股份：玉龙股份：选择好赛道好公司，选择业绩确定性增长》).

　　就本次获批的“新粤浙”项目而言，由于中石化体系内企业产能不足，预计综合接单能力较强的玉龙股份将会获得数量可观的订单，与此同时，由于主线管径大、毛利高，有利于提升玉龙股份的产能利用效率，综合考虑，我们将公司今明两年盈利预测上调至0.25、0.55元，对应目前PE水平为36、17倍，维持“买入”评级。

　　立讯精密：公司成长逻辑清晰 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　投资要点事项：

　　公司近期披露了2015年三季报，15Q1-Q3公司实现营收69.85亿元(+37%YoY)，归属母公司股东净利润6.53亿元(+52%YoY)，每股收益0.52元。

　　平安观点：

　　三季报业绩符合市场预期：3Q15公司收入和归母净利润分别为25.61亿元和2.71亿元，分别同比增长34%、41%，符合市场预期。认为主要是因为公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓，进而促进业绩和净利润的快速增长。公司预计2015年归母净利润有望达到10.08~10.71亿元，归母净利润变动幅度为+60%至+70%。

　　股权激励计划彰显公司収展信心：公司9月22号公布股权激励计划，拟采取向激励对象定向収行股票的方式共授予激励股权1000万股，占公司股本总额的0.80%。激励计划授予价格为13.67元，解锁条件为：以2014年业绩为基准，2015/2016/2017年公司实现净利润增长分别不低于67%/141%/235%。这次股权激励对象为公司中层管理人员和核心骨干(总人数为1143人)，约占公司员工总人数的2.93%，我们认为股权激励计划彰显公司对未来增长具备强信心，幵有助于增强核心团队和公司凝聚力。

　　公司业务多领域布局，成长逻辑清晰：1)公司电脑连接器产品在海外大客户供应仹额持续提升，进一步奠定公司在连接器行业内的领先地位;2)公司已完成Type-C全系列产品的开収，部分产品实现量产，在国内外市场上抢占了先机。我们预计2016下半年，Type-C市场将会放量，实现爆収式增长;3)公司正积极在汽车、通讯等多个领域内进行产业布局，幵不断加大研収投入，以实现公司在连接器市场上的外延式収展。

　　投资策略：预计公司2015-2017年营收可达到104.04亿元、145.05亿元、192.15亿元，同比增长43%、39%、33%，对应的EPS分别为0.71元、1.12元、1.53元，对应PE为44倍、28倍、21倍。我们看好公司在Type-C连接器产品的市场优势及未来収展空间，另外考虑消费电子迎来消费旺季，维持“强烈推荐”评级。

　　精伦电子：右手广告物联网 买入评级

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　看点一、身份认证机具方面的行业领先地位已经确立，未来两年将持续受益于行业安全认证升级需求浪潮。2015年公司在电信和金融行业快速扩大市场份额，接连斩获移动、电信等客户大单，各类新款身份证阅读核验机具将在2015年底以及2016年初陆续面市，全面覆盖低端、中端以及高端，将形成具有独特风格的精伦电子全系列身份证阅读核验机具。我们看好公司未来两年在身份认证安全机具方面稳健成长为细分行业龙头的前景。

　　看点二、瞄准工业4.0，从缝纫设备部件供应商向智能缝纫设备服务商转型。2014年公司缝纫机数控系统年销售接近50万台，公司研发的单轴多功能伺服控制器和多轴智能高精度数控系统，将广泛使用于各种单轴和多轴工业缝制设备以及自动缝制单元上，公司将通过缝制机械行业智能化、产业化带来的规模效益，增强企业生产制造的效率，助推公司实现跨越式发展。

　　看点三、向行业智能物联网服务提供商升级转型，广告物联网、智能营业厅、智能工厂等领域具备明显先发优势。公司通过多年来在互联网、大数据、云计算以及嵌入式产品研发上的积累，已经形成了面向特定行业的整体解决方案：面向广告传媒业的新型互动传媒解决方案;面向营业厅的智能营业厅方案;面向人机交互的智能工厂方案等;在广告传媒行业已经形成规模化推广和应用，其余几个行业也在逐步推广之中。我们强烈看好公司未来向行业智能物联网转型的发展前景。

　　给予“买入”评级。我们看好公司三大业务升级转型趋势，尤其看好公司在广告物联网等领域的发展空间，预估15~17年EPS为-0.07/0.18/0.30元，给予“买入”评级。

　　东方财富：流量龙头强者更强 增持评级

　　[摘要]

　　事件公司发布2015年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润14.2-15.2亿元，比上年同期大幅增长22倍。

　　投资要点业绩大超市场预期，前三季度净利润同比大增22倍：公司预计前三季度实现归属母公司净利润14.2-15.3亿元，同比增速高达22倍，其中第三季度单季净利润4-5亿，大超市场预期。受市场大跌影响，三季度业绩较二季度有所回落。以股票型基金为例，主要收入分为申购费(费率1.5%*100%归东财*打六折优惠=0.9%)、尾随佣金(1.5%管理费*50%归东财=0.75%)、赎回费(费率0.5%*50%归东财=0.25%)，根据三季度市场悲观情绪，估计主要收入来源为赎回费。

　　市场悲观时期流量仍持续变现，基金销量超预期：公司用户粘性和流量优势持续放大，公司网站日均长期独占鳌头，各项市场排名均保持第一。根据艾瑞咨询8月数据，覆盖人数达1654万人，网民到达率6.4%，有效浏览时间达11816万小时，占总有效浏览时间的58.6%。在市场情绪最悲观时期，领先的用户粘性和流量优势仍持续变现。前三季度公司基金销量超6000亿元，同比大增350%。其中第三季度单季基金销量超1700亿，受市场大跌影响环比有所回落，预计大部分为货币基金，价值较高的股票型基金占比有所下降。

　　一体化平台建设再下一城，打造BAT+E互联网第四极：证监会9月29日无条件通过公司增发并收购同信证券，公司一体化互联网金融平台再下一城，将正式发力互联网证券业务，进一步拓宽公司一站式财富管理的服务范围。未来借助公司旗下天天基金网巨大的流量基础和股吧较强的客户粘性，互联网证券业务有望打通新的变现渠道。在监管促进行业有序竞争下公司龙头地位更加稳固，打造BAT+E的互联网第四极。

　　盈利预测及投资建议公司核心流量优势和用户粘性保持领先地位，在市场情绪最悲观时期仍持续变现，体现公司实力。收购同信证券后一体化平台建设将再下一城，互联网证券有望打通新的变现渠道。互联网金融监管从无到有，未来行业差异化发展，去伪存真。公司作为地位稳固的龙头强者恒强，市场反弹时beta弹性最大。预计15、16、17年净利润18.75亿、24.10亿、31.46亿，对应EPS1.11、1.42、1.86元。给予目标价60元/股，维持“增持”投资评级。

　　西部矿业：受益一带一路政策 持有评级

　　[摘要]

　　公司资源储量丰富，多金属品种是保障。西部矿业是国内有色金属行业最大的多金属矿业公司之一，多种金属资源储备优势明显，公司拥有铜、铅、锌、银、金等金属资源储备能够为其长期可持续发展提供较为有利的保障。

　　大股东旗下资产是支撑。西矿集团作为西部矿业的大股东旗下拥有多座矿山，在全国16个省拥有40余家直接或间接控股子公司，形成了有色金属、能源化工、盐湖化工、城市投资及金融四大产业板块。

　　10万吨电锌项目正式投产。2015年9月30日，青海省重点项目之一西部矿业年产10万吨电锌项目正式投产，是园区“十二五”重点工业项目，项目引进国际上最先进的“氧压浸出全湿法炼锌工艺”，具有十分突出的社会效益和经济效益。

　　“一带一路”有望带动公司发展。青海在“一带一路”中有着举足轻重的重要地理和区位优势，公司由于其地理优势加紧利用自身丰富的矿产资源、完善的交通网络，加大矿产资源的勘探开发，充分发挥其资源优势有望进一步提高公司业绩。

　　盈利预测与投资评级：我们预计西部矿业15-17年摊薄EPS分别为0.06元、0.08元和0.09元。选取有色金属A股上市公司做为可比公司，可比公司的PE(2015E)均值为56倍，中值为37倍。相比之下，西部矿业的市盈率(2015E)为111X，高于行业平均水平，鉴于公司多金属矿产资源储备丰富，首次覆盖，给予“持有”评级。

　　加加食品：短期业绩压力增大 推荐评级

　　[摘要]

　　投资要点事项：

　　加加食品公布15年三季报，1-3Q15实现营收12.7亿，同比增5.1%，归属母公司股东净利1.2亿，同比增2.2%，每股收益0.10元。3Q15营收3.7亿，同比降2.5%，归属母公司净利亏损0.32亿，每股收益-0.03元。

　　平安观点：

　　3Q15业绩低于预期。3Q15公司亏损0.32亿，低于我们预期，但符合15日収布的业绩修正公告。净利亏损主要源于3Q15合兴基金盈利减少以及亐厨电商亏损。3Q15扣非净利0.14亿，同比降56%，主要源于毛利率下降2.2pct，以及管理费用率提升1.4pct.

　　收入同比下降，酱油主力产品稳定增长。3Q15公司营收降2.5%，主因在于食用油业务下滑;估计3Q15酱油收入同比增0%-5%，增速下滑主要源于3Q15减少了大包装产品生产，而酱油主力产品仍保持稳定增长：估计面条鲜1-3Q收入超1亿，延续1H15高增长;原酿造单品觃模6-7千万。公司持续推进大单品战略，升级转型聚焦高端酱油，预计年内面条鲜、原酿造可分别实现收入1.4亿、1亿，带动公司整体收入增长3.6%。

　　3Q15毛利率同比下降，管理费用率提升，估计年内主业利润难有亮眼表现。3Q15毛利率27.6%，同比降2.2pct，原因可能一是新产能转固折旧增加制造成本，事是新品促销导致均价下降。销售费用率同比降2.6pct，主要是节省了央视广告费用;管理费用率同比增1.4pct，应是研収费用增加所致。往4Q15看毛利率仍将走低，费用压力将持续存在，估计全年主业利润难有亮眼表现。

　　亐厨电商亏损在预期之中，后续推广效果仍待观察。亐厨电商亏损在市场预期之中。经过前期推广与宣传，亐厨目前已在长沙拥有终端超2000家，用户约120万，实现日均流水约100万，初步形成平台效应。后续一方面完善平台品类及觃模，另一方面将由区域向全国扩张。我们认为亐厨在长沙无竞争对手进展顺利，向一线城市収展时，受制于其他电商平台已抢先入驻，竞争压力可能加大，推广效果有待进一步观察。

　　盈利预测与估值：根据三季报情况调低收入预测与投资收益假设，下调15年EPS30%至0.12元，预计公司15-17年实现每股收益0.12、0.14、0.17元，同比分别增4%、15%和21%，最新收盘价对应PE分别为52、45、37倍，考虑到大单品战略持续推进，公司近期筹划员工持股，经营动力将得到提升，维持“推荐”投资评级，未来外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。

　　鹏博士：增持显信心 买入评级

　　[摘要]

　　■公告概要：公司第一大股东深圳鹏博实业集团有限公司(鹏博集团)已完成此前承诺的增持计划，于7月28日-10月15日累计增持公司股票1403.40万股，平均价格21.51元/股，累计投入资金3.02亿元。

　　■大股东增持彰显对公司未来发展信心。此次大股东鹏博集团累计增持1403.40万股，约占公司总股本的1%，增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权，承诺6个月内不转让本次增持的公司股票。从增持价格来看，平均价格21.51元/股相对于近期最低价格15.7元/股并不低，目前股价25.38元/股，此次增持彰显了大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。

　　■受益于民资宽带运营政策开放，公司网络覆盖力度不断加大、用户数持续增长。从14年底一系列政策出台，国家对民营企业宽带接入业务更加开放。鹏博士是首批正式获得宽带运营商牌照的三家民企之一，此后可以真正布局城域网。随着民营宽带接入试点的城市扩大，公司开展网络覆盖业务更加顺畅，目前其互联网接入业务地级以上城市达123个，宽带网络覆盖达到8000万，在网用户937万，大麦电视+大麦盒子的OTT用户超过200万，宽带用户及收入民营企业排第一。预计15年宽带付费用户将超过1000万，17年超过1500万，未来三年覆盖超过300个城市。近期设立宽带基金拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐，有利于降低成本，提升盈利水平。

　　■拥有优质的互联网基础设施资源，云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权，近2万IDC机柜(目标5万机柜)，与中移动合作4G移动转售业务，成为电信全业务民营运营商。未来将采用“固网宽带+移动”模式，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球，计划在美韩部分重要城市建立IDC，打造全球数据中心集群，收购美国宽带运营商Vertex，与国外电信及有线运营商合作借管出海。

　　■投资建议：鹏博士业绩增长稳定，云管端生态具有独特的竞争优势，此次大股东增持彰显对未来发展的信心。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为55.8%和37.0%，EPS分别为0.60元和0.82元，对应2015-2016年PE为35.7X/26.1X，给予买入-A的投资评级，6个月目标价35元。

　　中国天楹：长期估值仍具优势 强烈推荐评级

　　[摘要]

　　公司公告，15年前三季度实现收入4.6亿，同比增长61.31%，实现扣非净利润1.17亿，同比增长18.97%，幵预告2015年全年增长26.85~43.99%。

　　投资要点：

　　费用率持续攀升导致利润释放低于预期，明年一季度有望缓解。公司前三季度管理费用、财务费用、销售费用分别为5702万(+197.14%)、6343万(121.19%)和89万(+155.13%)，三费大幅攀升导致业绩释放低于预期，目前三费率已经分别高达12.4%、13.8%、0.19%。其中，管理费用主要是新投产项目和平湖项目幵购引起的人员工资及办公费用的增加，我们认为后期随着新项目运营成熟以及幵购项目的理顺，费用率将得到缓解。财务费用攀升主要原因为新项目投运后利息停止资本化和幵购贷款利息，后期随着资金回流以及定增的落实缓解资金压力，进而降低财务费用。根据对新投运项目和资金的判断，我们认为费用率的缓解有望在明年一季度开始显现。

　　后期垃圾焚烧运营业务平稳发展，而焚烧设备销售、新领域为主要看点。

　　(1)公司垃圾焚烧运营产能已达到6400吨/天，而累计待实施项目达7200吨/天，是未来主要的确定性增长点。(2)公司定增扩产垃圾焚烧设备销售，主要面向国内三四线城市和国外市场，我们认为明年该项业务有望加速发展。(3)公司凭借原有业务的客户渠道优势，积极探索幵且有望切入的领域较多，包含建筑垃圾处理、垃圾清运、餐厨垃圾处理等，每项业务一旦做成都有较大的扩容空间。最先落实的建筑垃圾再生利用项目在南通试点，目前处于投运调试阶段。

　　我们持续看好公司基本面，长期估值仍具优势。长期来看，我们持续看好公司的基本面，主要基于其垃圾焚烧运营业务的平稳发展、未来新业务、新领域的兑现以及后期费用率的控制。我们预计15~17年EPS0.39、0.50、0.71元，对应PE分别为37、29、20倍，暂时给予16年35倍PE，对应目标价17.5元。

本文来源：http://www.joewu.cn/licai/32384/