[股市明日预测走势]周四股市预测：明日15股启动暴涨引擎

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月29日讯

　　柏堡龙:设立设计子公司 构建全球时尚设计生态圈

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-06-29

　　事件

　　6月27日晚间,公司发布公告, 公司拟投资设立全资子公司“深圳衣全球联合设计有限公司”,注册资本拟为人民币 10,000万元,公司以自有资金出资人民币10,000万元,占总注册资本100%。

　　简评。

　　拟现金出资1亿元设立设计子公司,拓展主业,多元发展。  

　　本次公司拟以1亿元自有资金设立子公司“深圳衣全球联合设计有限公司”,注册资本拟为1亿元,子公司将拓展主业,使业务多元化,有望在构建全球时尚设计生态圈战略意图中发挥重要作用。

　　定增项目已过会,发力全球时尚设计生态圈,夯实设计领域领先地位。

　　近期公司拟募集9.9亿定增项目获证监会核准,募集资金将全部用于“全球时尚设计生态圈项目”。

　　(1)建设衣全球时尚共享云创平台,打造时尚设计的无边界组织。通过云创平台建设,整体来看,有望打造开放、共享、协作的综合服务平台,通过整合全球优秀的设计师和设计师工作室、设计爱好者、买手、设计服务购买者等,打通设计服务的提供、购买两大环节;其次,通过时尚产业供应链管理中心集中原辅材料供应商、成衣生产商等供应链资源。

　　有望降低服装成本;最后,通过O2O 设计师品牌销售平台,公司会更直接、更快速地将优秀的设计作品推向市场,服装品质将更好、性价比将更高。

　　(2)开设时尚设计体验店,扩增渠道,提升用户体验。公司计公司计划3年内在我国部分大中城市建设23家时尚设计体验店时尚设计体验店,通过样衣展示、消费者试穿体验,为消费者提供线下体验功能,提升用户流量向最终消费的转化效率,是“衣全球时尚共享云创平台”的线下推广渠道;同时引领消费者的时尚生活方式,传递时尚、文化、艺术等生活理念。

　　(3)建立设计师孵化基地,培育明星设计师。设计师孵化基地集中了支撑“全球时尚设计生态圈”的各种线下功能,孵化培育明星设计师;并通过建设商务区、生活区,为设计师、买手、打版制样人员及其他工作人员提供一个时尚、活跃、便捷、舒适的办公生活环境。

　　(4)资源优势,实现共赢。资源方面,截至2015年末,公司共有逾230位内部设计师,2015年设计款数逾8,200款,公司已积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等100多个品牌客户,多年成功运营经验实践了“多款、少量、时尚”的“快时尚”运营模式,具有较强的紧跟时尚潮流趋势的能力,对全球时尚生态圈战略形成有力支撑。

　　商业模式方面,一方面,将通过整合全球设计师、买手、面辅料供应商、生产企业、消费者等各方参与者,将创意群体的创意服务转化为时尚产品;另一方面,公司直接向成衣生产企业采购成衣,并通过O2O 设计师品牌销售平台进行销售,收益由公司、设计师、买手等参与者共同分享。生态圈战略将通过整合设计、生产、销售等服装产业链各个环节实现共赢。

　　“共享经济”大有可为,服装设计空间广阔。

　　全球时尚设计生态圈运营模式打通从服装设计到销售产业链各个环节,本质属于“共享经济”,提高了整个产业链的效率,让各方共享额外的附加值。从服装设计环节本身看,设计、营销、生产分别占产业链利润的40%、50%、10%,设计服务属于核心环节,但是全球设计师较分散,服务能力较弱,设计师集中的平台公司渠道丰富、服务全面,客户体验更好;

　　从下游服装产业看,我国拥有全球最大的服装市场,2014年我国服装产量达299亿件,零售额达8936亿元,服装设计行业待开发空间广阔;此外,2015年,网络购物交易额达3.88万亿,占社会消费品零售总额的12.88%,年度线上渗透率超过10%,未来几年,中国网络购物市场预计仍将保30%左右的复合增长,柏堡龙有望通过O2O 端销售平台的布局,分享行业快速增长的果实,实现全球时尚设计生态圈战略快速落地。

　　投资建议:公司作为A 股服装设计公司唯一标的,拥有稳定而优质的设计师资源及知名品牌客户资源,经营稳健,持续成长。考虑到全球时尚生态圈项目逐渐落地。

　　我们预计2016年、2017年公司归母净利润分别增长12.4%、24.9%,预计公司2016年、2017年归母净利润总额分别为为1.36亿、1.70亿,对应2.42亿股本(包括拟定增的3300万股)的EPS 分别为0.56、0.70,对应PE 分别为60、48倍,目前总市值70.8亿(按照拟定增后股本对应市值81.9亿),首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:全球时尚设计生态圈项目推进不及预期,国内下游服装行业不景气。

　　太阳纸业

　　太阳纸业:成本降产能增 业绩成长可期

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-06-29

　　三大产业齐头并进。自2012年开始,公司在巩固造纸主业的同时,以造纸产业的技术、资金、人才等为基础,发展生物质新材料,如溶解浆、绒毛浆、木糖等,同时进军快速消费品行业,产品包括生活用纸、纸尿裤、卫生巾等,通过对资源的有效整合,三大产业齐头并进,相互支撑,试图打造“四三三”的利润格局,即造纸、生物质新材料、快消品各占40%、30%和30%的利润。

　　规模效应凸显,新增产能拉动利润增长。受供给侧改革影响,环保标准提高,纸的产量向大厂集中,中小规模产能淘汰或出清,造纸及纸制品企业由2010年的10045家减至目前2016年的6826家。公司作为国内少数具有显著规模优势的造纸企业之一,目前已形成422万吨的浆、纸生产能力。

　　公司35万吨溶解浆项目于2016年上半年满产;30万吨轻型纸改扩建项目可于2016年满产,预计贡献利润9000万元;50万吨高端牛皮箱板纸项目将于2016年年中投产,预计2017年盈利;在老挝启动的40万吨化学浆项目,预计2017年可贡献利润;拟在美国建立的70万吨绒毛浆项目预计2018年盈利。

　　毛利率有望继续提升。1)木浆价格继续下降。2016年,全球木浆产能过剩格局加剧,进口木浆价格继续下行;2)溶解浆价格持续上行。2015年4月之后,溶解浆价格自6070元/吨大幅提升至6980元/吨;3)新增毛利较高的高端纸品。

　　公司改扩建的轻型文化纸属高端产品,吨纸毛利水平较高。

　　生活用纸渠道继续扩张,开辟纸尿裤业务。近年来公司积极调结构,布局生活用纸市场,目前公司生活用纸的产能为12万吨,2016年公司计划在既有渠道基础上积极推广和扩张。2016年3月,公司与日本制纸Crecia签订纸尿裤生意战略合作伙伴协议,公司预计将于今年7月在国内推出Suyappy(舒芽奇)系列儿童纸尿裤,为公司在快消品领域的快速发展增加新的盈利点。

　　估值与评级:预计2016-2018年EPS分别为0.41元、0.51元、0.63元,考虑到同行业可比公司平均PE为20倍,公司属于行业白马,市值较大,我们给予公司15倍PE,对应目标价6.15元,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:纸产品价格持续低迷的风险;生活用纸渠道扩张不及预期的风险;木浆价格上涨的风险;在建项目推进及满产情况或不及预期的风险。

　　奥瑞金

　　奥瑞金:收购卡乐互动 成立奥瑞金财传媒 智能包装+手游+数据分析联动发展

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：花小伟 日期：2016-06-29

　　事件

　　1、2016年6月26日晚间,公司公告,全资孙公司堆龙鸿晖新材料技术有限公司拟以自筹资金人民币12亿元收购西藏道临信息科技有限公司持有的天津卡乐互动科技有限公司(以下简称“卡乐互动”)21.8%的股权。

　　2、公司同时公告,拟与北京中科金财科技股份有限公司、乾元联合投资有限公司共同以货币出资人民币5,000万设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司。奥瑞金以自筹资金出资人民币3,000万元,占合资公司注册资本的60%。

　　简评

　　收购天津卡乐互动,智能包装+手游联动发展。

　　(1)12亿收购卡乐互动,运营主体为乐道互动,主营手机游戏。公司全资子公司北京奥瑞金包装容器之全资子公司堆龙鸿晖新材料拟以12亿收购西藏道临持有的卡乐互动21.8%的股权,卡乐互动旗下全资子公司乐道互动主营业务为手机游戏的研发、发行、运营等相关业务,乐道为卡乐互动的主要业务主体并持有相应业务运营所必须的全部资质、资产。

　　(2)乐道互动手游经验丰富。乐道互动是中国领先的集研发、发行于一体的网络游戏公司,具有理念先进的多款自主研发引擎技术,具备丰富经验的国内外研发及发行团队。公司研发了《神雕侠侣》端游及手游、《圣斗士星矢》手游,并独立制作了《暗黑黎明》手游,《拳皇97OL》手游等多款网络游戏。

　　其中《神雕侠侣》手游、《魔力宝贝》手游、《暗黑黎明》手游、《圣斗士星矢》手游、《拳皇97OL》手游均在上市后成功登顶App Store榜单榜首,获得用户及市场上的肯定。2016年内,乐道将推出《暗黑黎明2》、《永恒之歌》、《如果的世界》、《龙戒》、《燃烧战歌》等多款精品手游。在未来,乐道将加强全方位业务布局,力争成为全球最优秀的泛娱乐企业之一。

　　(3)卡乐互动业绩稳健,业绩承诺彰显信心。卡乐互动2015年实现营业收入6.58亿,净利润2.95亿,2016年1-5月实现营业收入2.72亿,净利润1.46亿,业绩稳健。西藏道临同时向新股东承诺:天津卡乐互动科技有限公司2016年、2017年和2018年的净利润分别不低于3.55亿元人民币、4.5亿元人民币、5.5亿元人民币,业绩承诺彰显信心。

　　(4)奥瑞金有望实现智能包装+手游联动发展。奥瑞金致力于智能包装业务的发展,力求通过包装形式与内容创新、以二维码为代表的新技术应用以及大数据应用等方面带动包装产品的功能性拓展,并利用互联网的整合多方资源与流量创造价值的能力提升包装产品的应用理念,带动产业的转型升级。

　　公司主要下游客户所面对的消费者群体与手游公司的用户群体高度匹配,通过参股卡乐互动,公司可以与该公司旗下手游公司乐道深入合作,从内容资源方面对智能包装业务进行关键补强,并对公司包装产品的功能性进行拓展。本次交易完成后,公司将通过参股手游公司的形式获得内容创新与功能拓展的基础平台,公司奥瑞金有望实现智能包装+手游的联动发展。

　　合资设立奥瑞金财传媒,建设数据分析平台,强化智能包装。(1)奥瑞金、中科金财、乾元联合分别出资3,000万元、1,050万元、950万元,占比60%、21%、19%,设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司。合资公司将以智能包装为入口,在移动互联网营销、金融服务、数据服务、企业服务以及其他相关衍生服务领域独立开展相关业务。

　　(2)合作方中科金财是国内领先的互联网金融综合服务商和智能银行整体解决方案提供商,在互联网营销、云平台建设、金融信息服务、流量管理与数据管理等互联网服务业务方面具有较强的技术实力;乾元联合是一家致力于推动智慧金融行业发展的投资机构。

　　而奥瑞金的客户来自于食品饮料行业,拥有极大的终端消费流量,产品包装物成为一种重要的信息媒介与潜在的互动平台。公司与合作方可以共同利用互联网的共享经济模式与资源整合能力,挖掘流量价值。

　　横纵并拓,“快消品+体育”双外延并购持续推进。2016年3月,公司1亿元认购沃田农业20%股份,旨在开启对下游消费行业的投资。未来的并购方向上,公司将主要围绕大包装主业以及“快消品+体育”两个外延战略进行并购。“大包装”方面,一是考虑在金属包装领域寻求产业链协同,并进一步重视智能包装的发展;

　　二是在塑料包装、纸包装的高端市场寻找投资标的,未来公司的目光也会更多地投向国际市场,对于所连接的下业的选择也会更广。“快消品”作为公司的外延战略之一,将重点关注有增长潜力的细分领域,“体育”方面,公司前期与北美职业冰球联赛(NHL)波士顿棕熊队冰球合作,未来将以冰雪项目为主线,逐步布局体育文化产业。

　　成功发行公司债券,融资成本再降低。公司债券已于4月12日发行完毕,发行规模15亿元,票面利率仅4%,公司债发行后,将对原有银行贷款等形成替代,融资成本得到降低。若以6%的银行贷款年化利率对比,公司因债券发行带来的财务成本节约为3000万元/年。

　　大股东参与公司三年期定增且持续增持,彰显发展信心。一方面,公司2016年度非公开发行股票继续推动,拟向6名投资者定向增发股20212.74万股,发行价格为9.40元/股,总规模19亿,其中大股东上海原龙参与定增持股比例35.16%。另一方面,2015年8月27日至2016年2月2日期间,公司大股东上海原龙在二级市场累计增持公司股份424.32万股,增持均价23.65元/股(除权之前),增持总金额1亿元,占公司总股本的0.433%。

　　大股东、大客户参与三年期定增,大股东持续增持公司股票,且公司定增定价、大股东增持均价均高于目前股价,彰显大股东及大客户对公司未来发展的信心。

　　投资建议:公司业绩持续高增长,始终贯彻“大包装、大市场”方针,横向纵向多元化,实现相关产业和上下游供应链协同互补发展,公司通过收购卡乐互动,成立奥瑞金财传媒,智能包装+手游+数据分析联动发展。我们预计,2016-2017年,公司归母净利润为13.10、17.1亿元,同比增长29.3%、30.5%,EPS 为0.56、0.73,PE 为15、12倍,总市值201.37亿,维持“买入”评级。

　　汇川技术

　　汇川技术:收购上海莱恩 加快产业布局

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2016-06-29

　　汇川技术以6000万元自有资金收购及增资获得上海莱恩60%股权,完善机械传动领域战略布局。汇川技术发布公告,公司以自有资金5000万元,受让上海莱必泰数控机床股份有限公司(以下简称“上海莱必泰”)所持上海莱恩精密机床附件有限公司(以下简称“上海莱恩”)55.56%的股权;

　　股权转让完成后,公司将以自有资金向上海莱恩增资1000万元。上述股权转让及增资完成后,公司持有上海莱恩60%股权,上海莱必泰持有32.4%股权,冯金波等5名自然人股东持有7.6%的股权。

　　上海莱必泰及其它股东承诺上海莱恩2016年、2017年和2018年的营业收入合计不低于1.2亿元,若实际营收低于1.2亿元,将以无偿或不超过一元人民币的对价转让所持有的上海莱恩共计5%的股权。在上海莱恩完成业绩承诺情况下,汇川可通过股票增发或现金方式收购上海莱必泰等股东持有的部分股权,具体价格、股权比例和方案另行协商。

　　上海莱恩在滚珠丝杠领域定位中高端,对标外资品牌已取得较佳成绩,依托汇川的研发能力和市场资源将进一步提升其竞争力。上海莱恩2006年2月成立,最初由上海莱必泰和日本NTN的中国全资公司恩梯恩共同创办。上海莱必泰主要生产轴承及自动生产线,部分产品已达到国际同类产品水平;日本NTN是世界最大的轴承生产商之一。

　　上海莱恩主要设计、生产三轴以上数控机床的高精度滚珠丝杠,滚珠丝杠是工业自动化领域核心的机械传动部件,国内市场长期被外资品牌占据。上海莱恩在滚珠丝杠行业主要以高精度中高端市场为主,具有成熟的高精度设计和工艺能力,优秀的机械设计、制造领域人才队伍,产品对标外资品牌已进行数年的销售,产品的可靠性和稳定性也已得到初步验证。

　　目前上海莱恩已在全电动注塑机、工业自动化设备、精密机床和高压开关箱等行业取得应用,而汇川在相关的机械传动领域有较好的市场和客户资源,同时汇川还将利用自身平台提升上海莱恩的研发水平和产品开发能力,在研发、市场资源上预计双方将实现较好的协同效应。

　　公司是工业4.0龙头标的,预计后续外延发展将进一步加快,期待智能装备和新能源汽车上更多战略布局。

　　汇川在变频器、控制器、伺服等核心零部件领域掌握核心技术优势,此次收购上海莱恩,有利于完善汇川技术在机械传动领域的产品和整体解决方案。公司目标成为世界一流的工业自动化产品及解决方案供应商,将不断优化产业布局。

　　公司2015年10月公告,拟使用不超过人民币8亿元,发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金,拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域,主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。

　　公司去年11月12日发布公告,拟与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金,公司出资1亿元;1月22日发布公告,公司出资1.4亿元成立投资欧洲德语区的并购基金;预计后续仍将发起或参与发起设立产业并购基金,加速公司在核心部件、MES系统、系统集成等方向布局,汇川有望率先成为工业4.0的巨头。

　　新能源汽车电控二季度订单大幅好转,通用伺服持续高增长,通用变频和电梯一体机稳定增长。公司新能源汽车电控一季度受核查骗补影响有所下滑,随着核查结束,4、5月份订单大幅好转,今年1-5月订单预计近5000台,预计二季度及下半年公司新能源客车电控将有较好增长。

　　同时公司物流车电控订单充足,乘用车电控已在几家客户试机或销售,充电桩产品已进入客户供应商体系,预计2016年公司新能源汽车板块将实现30-50%增长。通用伺服延续高速增长态势,主要下业3C、锂电景气度较好,预计上半年将有60-70%增长,预计全年将有50%以上增长。

　　公司通用变频主要下业需求较去年有所好转,预计全年会有10-20%增长。电梯一体机受益于市场份额的提升和在外资大客户的开拓,预计上半年将会有近20%增长,2016全年将稳定增长。

　　盈利预测和估值:预计2016-2018年EPS分别为0.63/0.81/1.02元,同比增长24/29/26%,考虑到公司新能源汽车电机控制器的行业龙头地位、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司成立产业基金将加快外延,给予公司2016年40倍PE,目标价25元,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备千亿市值的潜力。

　　风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资增速超预期下降、新产品开发进度低于预期。

　　石英股份

　　石英股份:半导体风口催化 关注领域石英材料标的

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超,李金宝 日期：2016-06-29

　　1、公司目前产品约20%面向高端市场(半导体+光纤),未来在市场开拓方面有所加速,走向高端市场空间广阔盈利更强;2、公司推出向91名对象的股权激励计划,为上市以来首次实现管理层持股,经营注入活力;对应3年分别增速为8%、11%、25%,这一增速我们认为只是保底预期,超出预期概率较大;3、中期看成长路径对标菲利华,且未来具备外延预期。4、预计2016/2017年EPS为0.36、0.42元,对应PE52、43倍,买入评级。

　　风险提示:订单释放不及预期

　　华宇软件

　　华宇软件:食药溯源云、法律服务业务加速落地

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-06-29

　　投资要点

　　事件:公司拟与中国食品药品企业质量安全促进会、北京同仁堂股份有限公司等六家公司共同投资人民币3,000万元,设立溯源云(北京)科技服务有限公司,主营业务为食品药品追溯信息服务,其中华宇软件出资人民币1,350万元,占新公司注册资本的45%,为第一大股东;

　　公司拟与北京元典起航科技中心等三家有限合伙方共同投资设立北京华宇元典信息服务有限公司,服务国内法律信息服务市场,其中华宇软件出资额为人民币1800万元,占新公司注册资本的37.5%,为第一大股东。

　　搭建食药追溯信息服务平台,完善产业链布局,促进食药溯源云业绩爆发。公司2012年收购华宇金信进军食药监行业,在“政府”这个业务链条上迅速占领市场,为公司贡献高速的业绩增长,2015年底国务院发布“关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见”预示食药溯源行业进入高速发展期。

　　公司在食药溯源方面前期已有全面布局,这次与促进会、药品食品流通企业组建合资公司共建追溯数据对接及信息公示服务平台,一方面有利于公司完善产业链布局,占据数据出口,另一方面有利于公司打通各个链条,拓展业务占领市场,并形成全国范围内的影响力,为公司成长为行业龙头提供支持。预计公司在食药溯源方面业绩爆发将提速。

　　专业团队进军法律智库大数据业务,填补国内空白。近年来人民法院诉讼案件量迅速攀升,2015年最高人民法院受理和审结案件分别同比上升42.6%和43%,地方各级法院审结、执结案件个数和结案标的额分别上升24.7%、21.1%和54.5%,达到近10年最高水平,预计将继续增加。

　　目前国内法律服务主要模式是由律师团队依托事务所提供有偿线下服务,法律服务线上市场存在较大缺口。在欧美,有专为法律、金融和商业界专业人士提供法律信息数据服务的线上智库,市场规模巨大。

　　公司拟投资设立的华宇元典将重点围绕法律事务、大数据技术进行研究,以互联网SaaS 服务、移动App 等方式为法官、检察官、律师、诉讼当事人、法律研究者等提供法律法规与案例智能检索、裁判规律知识管理、司法大数据分析、涉诉信息等全方位信息服务。公司是法检信息化龙头,有专业的团队和大量的客户积累,为未来平台的推广和变现模式的探索提供有力的支持。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑摊薄,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42元、0.56元、0.74元,净利润复合增速为31.9%,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧、研发进度不达预期、并购整合不达预期、政府财政预算收缩导致的订单减少等风险。

　　金洲管道

　　金洲管道:入股灵图软件落地 助力智慧管网转型

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-06-29

　　报告摘要:

　　事件描述

　　公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权,交易价格为8651万元,以现金支付,资金来源为金洲管道自有资金。本次股权转让事项构成关联交易,不构成重大资产重组。

　　事件评论

　　【1】入股灵图软件筹划已久终于落地。2015年7月金洲管道引进战略投资者富贵花开之后,就随即与富贵花开子公司灵图软件签订战略合作协议,协议约定双方在城市智慧管网、智能海底关管道、智慧能源等领域开展长期全面战略合作,并附加入股灵图软件的投资意向。

　　【2】战略合作迈开实质性步伐,助力公司向智慧管网全产业链运营服务商转型。公司将充分利用灵图软件成熟的智慧管网解决方案,以及在地下管廊业务领域积累的技术和客户资源,较快进入地下管廊建设中管道监测智能化领域,并借此机遇提升公司现有产品的销售渠道, 与灵图软件形成协同发展,进而提升上市公司综合竞争能力,后续将对公司未来业务“内生+外延”战略布局以及利润的增长带来一定的积极作用。

　　【3】灵图软件底蕴深厚,公司入股后有可能在灵图软件其他业务中获得收益。灵图软件具有较为稀缺的国家甲级测绘资质(含导航电子地图制作)。目前全国仅11家同时具备导航电子地图甲级测绘资质和导航电子地图制作资质。

　　由于测绘资质的申请条件要求高,周期长, 形成了一定壁垒。其次灵图软件品牌知名度仍有,且仍有许多具有自主知识产权的软件技术和成果,并在部分领域(如地理信息系统工程) 仍有较大业务量。

　　【4】 预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.44、0.61元,维持买入评级。

　　【风险】宏观经济形势不及预期导致主业复苏乏力、公司转型推进不及预期。

　　桂东电力

　　桂东电力:来水偏丰、电源装机增长优化公司供电成本结构

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-06-29

　　报告要点

　　事件描述

　　我们近期跟踪了桂东电力,主要观点如下:n 事件评论 收购京南电厂加强电源产能,2016年来水偏丰自发电占比上升。2015年6月,公司参与竞标梧州桂江电力公司(主体资产为装机容量6.9万千瓦的梧州京南水电厂)并成功中标。该水电厂位于公司供电营业区域内,有望与公司电网联网运行,公司网内自有装机得到提升。

　　京南水电厂年均发电量2.88亿千瓦时,由于公司内购电成本(0.2105元/千瓦时)远低于外购电成本(0.3958元/千瓦时),预计将减少公司供电边际成本5000万元以上,提升2015年净利润13.37%。此外,2016年桂江流域来水较好,加之公司合理安排检修工作,上游漓江公司水电机组超设计能力运行,进一步优化购电成本结构,公司全年售电业绩有望超出预期。

　　建设自备电厂,未来装机容量将成倍增长,实现完整统一的发输配售电一体化区域性网络闭环。公司投资建设的贺州市铝电子产业动力车间项目为2。

　　35万千瓦火电项目,已取得发改委批文。该项目发电除了保障铝电子产业电力供应以外,余电亦可上本网保障电网供电安全及调度,有效解决自由水电装机枯水期出力不足问题。公司当前网内自有五大主力水电厂装机容量为35.25万千瓦,2015年靠4大主力电厂(除京南水电厂)撑起公司供电总量的58.9%。

　　随着2016年京南电厂并网,2017年起火电项目的陆续投运,公司自有装机容量将成倍增长,并有望实现所售电量全部自发,实现发输配售电一体化的区域性网络闭环。

　　加大历史遗留问题清理力度,专注主营电力及开拓新业务。2015年底公司完成连续三年亏损的桂东电子的剥离,资产结构得到优化;同年,公司暂缓由于地形原因导致经济效益下降的大田水电站建设工程,减少再投入资金压力;公司积极化解正菱集团债务问题,受让凯鲍重工100%股权,并与广西臻龙签署合作框架协议,努力盘活资产打开新能源汽车业务可能性;

　　贸易业务方面公司利用商务部批准的成品油批发资质拓展成品油贸易业务并减少煤炭及机械贸易,日常经营实现扭亏为盈。公司对此前不良资产的整顿力度加大,均获得一定成效,资金回收能力加强,能够进一步保障公司主营电力业务的推进力度。

　　发展售电增值服务,拟成立售电公司未来有望长期受益于电改。公司围绕电力主营积极开拓周边业务,如与重庆高略科技公司等共同出资设立重庆同远能源技术有限公司布局能源互联网,以及结合已有成品油贸易开拓加油站业务,未来有望实现多种能源打包供应及配套增值服务的开展。

　　6月6日,公司召开董事会将原拟成立售电公司的注册资金由5000万上调至2亿元,显示出公司对售电业务更加重视。根据对广东售电公司的分析,售电公司长期将在供电服务上展开激烈竞争,公司当前布局深合售电发展之道。此外,由于公司为“厂网一体”式电力公司,拥有配电网资产,在未来即将开展售电业务中,拥有一定的客户源优势。

　　且根据国家发改委《关于重庆市售电侧改革试点工作有关问题的复函》文件精神,拥有配电网资产的售电公司可向用户直接收取电费并开具发票,将业务结算把握在自己手中,独立运营能力强,坏账风险较低。因此,公司未来有望长期受益于售电侧改革。

　　投资建议及估值:预计公司2016-2018年EPS 分别为0.108、0.245、0.351,考虑到1)2016年来水较好,自发电占比有望增加优化购电成本结构;2)京南水电厂并入本网及火电项目投产后将大幅度增加自有电源装机,有望实现供电“自给自足”;

　　3)历史遗留问题处置力度加大,成品油贸易业务扭亏,盘活凯鲍重工有望切入新能源汽车市场;4)发展售电增值服务,结合配电网售电公司结算属性,未来有望长期受益于电改。维持“买入”评级。

　　风险提示:系统性风险、项目推进不及预期风险、来水不及预期风险、电改进度不及预期风险

　　银禧科技

　　银禧科技:下一个200亿俱乐部的电子公司

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则 日期：2016-06-29

　　收购兴科电子,一跃成为金属精密加工行业新锐

　　银禧科技于2016年6月15日发布公告,拟非公开发行股票并支付现金用于购买兴科电子有限公司剩余66.20%股权。收购完成后,兴科电子将成为银禧科技的全资子公司。

　　我们认为,收购兴科电子,公司将一跃成为金属精密加工新锐,并跻身国内主流全制程金属精密加工供应商。我们预计兴科电子2016年贡献母公司利润3.8亿元,17年达到5.5亿元。

　　改性塑料业务业绩拐点确定

　　预计公司改性塑料业务较15年形成较明显业绩拐点。这主要得益于两个方面。第一、公司高价原料库存已消耗完毕,受益于上游原油成本下降,和下游客户订单稳定,对利润增长形成保障。第二、子公司苏州银禧新基地2016年产能逐步释放,经营开始走向常规化,规模效应带来的成本下降及议价能力提高及税收因素等,形成新的利润推动点。预计16年改性塑料业务为公司贡献利润8000万左右,17年有望突破1亿。

　　3D打印产业推进获得政府财政资金资助

　　2016年公司3D打印高分子复合材料研发获得政府财政补助2000万元,款项将随着项目进展依次计入各期损益。公司3D打印高分子材料业务具备潜力,若国家产业政策进一步支持,未来该部分业务有望成为新的增长点。

　　盈利预测与评级

　　公司业绩进入拐点,未来持续高增长可期,我们预测2016-2018年EPS分别为0.926、1.510、2.153元,对应PE为16.57X、10.16X、7.12X。从中长期来看,随着公司业绩的成长。给予买入评级。(估值模型按增发后股本5亿股计算)风险提示CNC产业链出现恶性竞争引起的价格过快下滑,主要大客户订单波动。涉及重大重组的过会和融资不确定性风险。

　　华胜天成

　　华胜天成:非公开发行获批复 转型初见成效

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-06-29

　　事件:

　　2016年6月6日,北京华胜天成科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准北京华胜天成科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过1.50亿股新股(以未除权数据和价格审批,未除权价格16.16元/股;调整后增发新股2.10亿股,发行底价11.51元/股),总募集金额不超过24.2亿人民币。

　　此次非公开发行募集资金主要用途为投资可信开放高端计算系统研发与产业化项目(简称TOP项目)、大数据平台技术工程实验室建设及行业应用服务项目(简称大数据项目)和补充流动资金,募集金额分别为14亿,3亿,7.2亿人民币。

　　点评:

　　1.非公开发行获批,TOP项目大数据项目获助力

　　1.1、TOP项目稳步推进,订单初见规模

　　TOP项目主要是引进吸收IBM技术并实现中高端服务器(含操作系统)、数据库、中间件及存储产品的国产化,产品面向中高端市场。近几年在信息化浪潮的带动下,政府、金融、能源、互联网等重点行业对高端计算机产品与服务需求迅速增长,据IDC预测,2018年我国高端UNIX服务器市场销售额将达到52.3亿元,存储市场销售额达到140亿元,数据库产品销售额达到74亿元,中间件产品销售额达到140亿元。

　　目前公司高端计算系统产品销售以power服务器产品销售为主,公司年报显示,经过2015年的大力投入,公司新云服务器已经先后入围中央政府采购招投标、北京市政府采购招投标、中关村管委会重点项目产品政府采购统计目录、北京市信息化项目评审中心产品推荐库等,并获得来自全国范围内的公安、税务、气象、环保、银行、保险、证券、以及大型企事业单位的客户订单。

　　据公司预计,未来7年内,TOP项目能够为公司带来年均至少14.69亿元人民币的可观收入,销售综合毛利率33.5%左右,净利率16.52%。

　　1.2、大数据项目获得开拓性进展,重点布局旅游+环保大数据

　　公司的大数据项目主要建设内容包括大数据工程技术实验室基础设施、大数据平台技术支撑平台、互联网+环境监测数据服务系统、互联网+目的地旅游商旅文一体化O2O服务系统。基于互联网企业对大数据云计算的有效利用,国内越来越多的行业开始尝试使用大数据解决问题,带动大数据应用市场规模的迅速扩张。

　　以公司的智慧城市大数据产品为例,其服务对象主要为各地旅游市场管理单位,据公司测算,截止2014年底,全国仅5A、4A景区的智慧景区建设市场规模就将达到290亿元,智慧旅游整体市场更是达到500亿市场规模。

　　目前公司已经在互联网+旅游和互联网+环保方面取得进展,1.“大数据互联网+”:公司智慧夫子庙平台上线,取得良好市场反响同时公司在北京市旅游委调度中心项目基础上,相继完成了多个项目优质交付,并相继和多个省市旅业客户签订了旅游数据检测、分析项目。

　　2.互联网+环保领域:公司通过参股形式同和润股份在“大数据互联网+环保领域”展开合作,双方共同致力于在安全生产、公共卫生和环境保护等领域构建具备监测、预警、指挥等多功能的“云平台”管理系统。目前双方已经向发改委联合申报了《基于云计算和大数据技术的生活饮用水水质监测分析预警平台》。

　　据公司预测,大数据项目在未来7年内,年均实现收入约2.8亿元,销售毛利率约为62.78%(主要原因在于大数据项目中的软件产品毛利率相对较高),净利率约为25.31%。

　　1.3、补充流动资金有效保障业务发展,提升公司盈利水平

　　公司本次募集资金中有7.2亿用以补充流动资金,此举能够有效增强公司资金实力保障业务发展。

　　补充流动资金减轻财务压力保障业务发展:公司2015年9月的资产负债率高达61.25%,明显处于高位,按照当时数据测算通过补充流动资金能够将资产负债率降至45.7%,明显降低财务风险,为公司的正常经营提供保障;

　　且公司目前处于新业务研发拓展阶段,需要投入大量的资金,2012-2014年期间,公司流动资金占用额占当期营收比例为30.07%,占比较大,7.2亿的补充流动资金能够有效缓解流动资金压力,进而帮助公司业务顺利发展,实现业务转型。

　　补充流动资金节省财务费用提升盈利水平:相比银行贷款,本次股权融资获得的补充流动资金有效降低了财务费用,按照5.25%的一至五年期银行贷款利率测算,公司每年可节省3780万元利息支出,相比公司2015年7175万元左右的财务费用,5177万元的净利润,具有很明显的效益。

　　2、参股新能源汽车企业,前期布局有望成为公司新利润增长点

　　除了募集资金的两个重要项目之外,我们注意到公司2015年通过间接持有国能新能源汽车有限公司(NNEV)5.39%的股份在新能源汽车领域进行了提前布局,同时公司大股东充分关注新能源汽车领域亦通过中域绿色投资管理有限公司持有NNEV40%的股份。

　　公开信息显示NNEV在2015年底与熊猫新能源有限公司签署了25万台新能源汽车订单,订单涉及金额高达780亿元,加上NNEV此前接到的多宗大订单,其生产基地达产后至2020年的生产能力均已经被承包。参股公司NNEV的巨额订单将有望助力华胜天成业务的发展。

　　NNEV项目投产有助于公司进入新能源汽车领域,创造新的业绩增长点:公开信息显示,国能新能源汽车生产基地预计2017年5月左右建成,在2020年之前,该基地将完成48万台新能源汽车的订单。NNEV虽然手握巨额订单但是目前还缺乏独立实现车联网、互联网汽车等方面的能力,而华胜天成在高性能计算,大数据方面均进行了高额投入。

　　产品及技术能够有效帮助NNEV实现汽车的联网化,智能化,同时华胜天成和NNEV的控股股东国能电动车瑞典有限公司达成约定,帮助其实现车联网、互联网汽车以及无人驾驶。因此对NNEV投资将有利于公司的IT产品和服务进入新能源汽车领域(包括充电网络管理、无人驾驶、租赁、车联网),有望为公司创造新的业绩增长点,为产业提前布局提供了通道。

　　此外该项投资代表华胜天成金融投资板块进入新能源汽车行业,进一步拓展了华胜天成在低碳环保领域的投资广度和深度。

　　3、盈利预测与评级

　　给予增持评级。当前时点,推荐公司三大逻辑:

　　1)公司公开发行股票审批通过,为前期转型助力。公司自2014年开启的战略新布局已初见成效,TOP项目(特别是中高端服务器)已从投入期转为订单收获期,大数据项目已有空间较大的环保行业和旅业落地,流动资金补充为后续公司持续发展;公司经过近两年发展,成为以高端计算系统为基础的行业大数据和服务提供商领域优质标的。

　　2)公司提前布局新能源汽车,除投资收益外,华胜天成在高性能计算,大数据方面的优势可以与国能新能源汽车公司形成良好协同,未来公司在新能源汽车领域的先发优势值得关注。国能新能源汽车生产基地预计2017年5月左右建成,在2020年之前,该基地将完成48万台新能源汽车的订单。

　　3)公司此次非公开发行底价11.51,与当前股价存在一定倒挂。

　　基于审慎原则,暂未考虑公司非公开发行因素的影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.1、0.15、0.21元,当前股价对应市盈率估值分别为109.41、75.05、54.49倍,给予“增持”评级。

　　4、风险提示

　　市场竞争加剧风险、公司相关项目推进不达预期的风险、非公开发行股票不达预期风险。

　　科大智能

　　科大智能:拓展加速 汽车行业智能制造龙头显现

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-06-29

　　合资成立安徽科大物流系统有限公司,延伸智能制造产业链:科大智能全资子公司上海科大智能电气有限公司拟与自然人钟智敏共同出资设立安徽科大智能物流有限公司,注册资本1000万元,其中上海电气公司以自有资金出资700万元,钟智敏以自有资金出资300万元。

　　合资公司主要从事仓储物流、商业配送及电子商务物流自动化设备和系统的开发和生产,合资公司可充分发挥双方在智能制造和物流输送系统领域积累的技术和行业经验优势,有助于拓展和优化公司在工业生产智能物流系统领域内的产业布局。

　　收购冠致自动化和华晓精密,汽车工业智能制造龙头企业显现:公司立足于永乾机电,通过收购冠致自动化和华晓精密进一步切入汽车主机厂供应链体系,冠致自动化长期服务于德国大众等品牌,在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验;

　　华晓精密是日产的全球战略合作伙伴,生产的AGV广泛应用于总装车间。未来永乾机电、冠智自动化和华晓精密有望凭借各自在汽车领域的技术和客户资源优势形成合力,进一步提升在主机厂的影响力。

　　主业平稳增长,进军新能源工业自动化领域:公司主营业务主要受下游客户电力系统投资影响,从2011年开始原配电自动化行业竞争加剧,公司的毛利率和盈利能力下降明显。

　　2013年开始公司的业务触底反弹,研发和市场开拓上的成果逐渐显现,配用电产品销售增长,毛利率逐步回升。公司加快业务拓展的步伐,通过和国轩高科签署《战略合作协议框架》,建设国内领先的智慧新能源的产业基地,积极进军新能源工业自动化领域。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.44亿元、3.20亿元和4.14亿元,EPS为0.35元、0.45元和0.59元,PE为75倍、57倍和44倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧。

　　中材科技:只见优势亦闪耀 还盼“膜”出新光芒

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王愫 日期：2016-06-29

　　中材科技积淀深厚,为我国复合材料领域领军企业。公司是主要从事玻璃纤维复合材料及其制品的制造与销售,由三家国家级科研院所及其他企事业单位改制重组形成,科研和人才储备充足,并依托科研成果产业化多元业务驱动公司发展。

　　抓住了新能源汽车发展的大好时机,战略布局上游锂电池隔膜材料。公司正式成立了中材锂膜有限公司,在山东滕州新建1.2亿平米产能的湿法双向同步拉升法锂电池隔膜生产线,采用BT方式建设,定位高端锂电池隔膜市场,客户定位在ATL,比亚迪,松下等一线电池厂商,项目目前进展顺利,预计2017年3月实现量产。

　　按照目前国内锂电池隔膜出货价格5-6元/平米、毛利率按照50%左右、净利率20%左右来估算,量产之后对公司业绩增厚明显。后期项目若得到市场认可后,公司将依据客户需求择机继续投资0.8亿平米生产线,后劲十足。

　　传统业务总体依然稳健发展。(1)风电叶片业务虽然短期增速存在回调压力,但公司与金风科技签订36.3亿元合同,一定程度上对冲了下行的风险。(2)公司于2015年收购了上游泰山玻纤,打通了玻纤及复合材料产业链,增加协同效应;(3)复合材料气瓶业务将采取一系列有效措施调整战略,积极实现减亏;(4)其他业务保持稳健发展。

　　首次覆盖给予买入评级。我们预计公司16-18年EPS为0.77、1.01、1.27元/股,16-18年对应PE分别为26.09、19.89、15.82倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　浙江震元

　　浙江震元:工商业齐发力 业绩预告靓丽

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广,施跃,何治力 日期：2016-06-29

　　投资要点

　　事件:公司发布半年度业绩预告,预计2016年上半年实现盈利2573万-2720万,较去年同期增长250%-270%。

　　价升量增,工商业齐发力。1)受益于2015年招标良好,口服固体制剂通过GMP认证,2016年上半年销量得以充分保障,制剂产品销售持续增长;2)原料药在医药工业占比比较多,2015年占比45%,2016年上半年原料药价格上涨,带动医药工业整体利润增长;3)商业方面,随着“两票制”推行,行业集中度不断提升,公司作为绍兴医药商业龙头积极整合资源调整结构,药品、中药饮片销售、利润均持续增长。

　　制剂产品线逐渐丰富,全年增速或超20%。1)氯诺昔康功能为镇痛,2015年销售收入超过5000万,预计今年增速超过20%;2)盐酸头孢他美酯在进入浙江省目录后增速较快,公司具有该产品的儿童剂型,为市场稀缺品种,预计收入规模过千万;3)其余品种如伏格列波糖等均为2000-3000万级别,预计保持稳定增长;4)腺苷蛋氨酸为护肝药,注射剂型。

　　该产品已经进入批量生产阶段,国内现在只有两家且工艺较难,预计后续申报的企业数量有限。该产品目前正在做市场投标,前景看好。我们认为:公司医药工业收入在2015年3.5亿元基础上,在产能恢复及新品上市背景下,预计2016年全年增速或超20%。

　　发展中医产业,深耕传统医药流通,布局大健康。1)在“两票制”背景下,公司调整业务布局,充分发挥基层配送网络优势,扩大对医院的批发业务占比,进而提升公司毛利水平;2)公司目前有超过70家连锁药店,品牌及区域价值得到行业认可,公司注重大中型门店的拓展,持续拓展中医健康服务,推出震元堂针灸理疗项目,提升客户黏性;

　　3)公司正积极对接处方外流,开设DTC药房,首家药店选址在绍兴人民医院旁,同时开展学术推广,预计将成为公司未来新的利润增长点;4)积极布局大健康,具有区域及医院合作优势,将从集团及上市公司层面培育大健康业务,母婴护理、康复医疗等值得期待。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.15元、0.20元、0.26元(原预测为0.14元、0.19元、0.25元,调高原因系原料药毛利率提升),对应市盈率分别为93倍、69倍、53倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:新产品、零售药店盈利或不达预期;原料药涨价或不能持续。

　　菲利华

　　菲利华:半导体风口催化 关注领域石英材料标的

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超,李金宝 日期：2016-06-29

　　事件描述

　　半导体产业受近期物联网下芯片国产化、中芯国际收购foundry事件性驱动升温,对应半导体加工领域的石英材料需求预期提升,关注菲利华!重述逻辑如下:

　　事件评论

　　1、公司出身不凡,以做高端市场石英材料为准线,短期业绩风险在Q1释放完毕,后续改善契机显现。2、半导体领域的认证和渠道开拓都在加速,作为全球第5家半导体有资质认证的供应商,目前份额5%左右,后续面临至少翻倍空间;

　　3、公司接近40%收入占比来自军品领域,稀缺性+高盈利+外延预期叠加利好,高弹性得到支撑。3、半导体风口催化+军工风口催化+具备OLED主题。4、预计16、17年EPS为0.87、1.13元,对应PE为47/35倍,买入评级。

　　风险提示:订单释放不及预期

　　视觉中国

　　视觉中国:汇集内容资源 打造视觉创意生态

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-06-29

　　事件:

　　视觉中国(000681.CH/人民币21.93, 未有评级)近日举行投资者交流会,公司董秘柴继军、证代彭晶出席了此次交流。

　　调研要点。

　　一、图片PGC业务。

　　1、corbis 的收购,公司计划在7月22日之前,注入上市公司。

　　2、全球化战略:战略投资500px、收购corbis;视觉中国成为国内第一家主业升级为国际龙头的文化传媒企业。通过投资并购,垄断优质的PGC 内容,巩固在中国市场的绝对领导地位;海外文化资产优良且性价比高,拓展全球市场。

　　3、打造以PGC 视觉内容为核心的“社区+内容+交易”的行业生态,亿平台跨越到生态。

　　4、重点突破新媒体市场,精耕细作大客户市场;聆听联盟拓展长尾市场;二、to C业务。

　　1、视觉素材成为重要的传播载体和原生广告。从1季度开始,我们专门做了一个针对微信公众号使用图片的产品。会在2季度定期报告有一定的体现。

　　2、锁屏新媒体。

　　针对不同的细分领域,那就是从pgc 视觉内容切入,把优质的内容通过技术支撑、渠道运营的多屏分发,转化为激发流量的入口,最终是希望通过广告、服务等不同方式实现流量变现,在这个信息过剩的时代,优质pgc 内容会成为互联网和移动互联网的流量入口。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/74874/