赵受益|受益地产拉动，预计厨电中报业绩靓丽——家电行业 2016 年半年报前瞻

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月8日讯

　　● 2016上半年白电内销承压、出口回暖,黑电保持较快增速。根据产业在线数据显示,2016年1-5月,空调行业实现产量4849万台,同比下滑10.5%,销量4796万台,同比下滑16.2%,其中出口2750万台,同比增长7.8%,内销2046万台,同比下滑35.5%;1-5月冰箱行业实现产量3211万台,同比下滑3.1%,实现销量3201万台,同比下滑1.2%,其中出口1072万台,同比增长7.3%,内销2129万台,同比下滑5.0%;1-5月洗衣机产量2325万台,同比增长1.9%,销量2361万台,同比增长3.7%,其中出口715万台,同比增长2.8%,内销1646万台,同比增长4.0%。1-5月彩电产量为5285万台，同比增长11.6%、销量5139万台，同比增长11.5%，其中内销2259万台，同比增长10.0%，出口2880万台，同比增长12.7%。

　　● 家电子行业:表现不一。空调行业上半年去库存内销下滑，冰洗保持稳定增速，厨房家电行业整体受益房地产拉动，增速较为乐观。预计上半年各子行业龙头收入与增速如下：

　　白电龙头：空调行业受去库存影响，二季度收入延续下滑趋势，格力电器( 000651)由于前期基数较低，预计2016年上半年收入同比增长2%，考虑到空调均价略有回升，费用管控得当，预计利润同比增长15%。美的集团( 000333)空调业务去库存坚决， 1-5月内销累积405万台，同比下滑56.2%，出口788万台，同比增长6.8%;洗衣机业务保持高速增长，预计上半年整体营业收入下滑12%，考虑到产品结构升级与原材料处于低位，预计利润增速为11% 。青岛海尔加快中低端产品布局，冰箱与洗衣机业务保持稳定增速，受空调业务拖累，预计上半年收入下滑13%，净利润同比增长14%左右。洗衣机公司中，惠而浦(600983)各品牌处于整合期，内销略有下滑，出口增速明显增加，预计上半年收入下滑10%，净利润约与去年同期持平。小天鹅A(000418)市场份额稳步上升，预计2016年上半年收入增速约为28%，净利润增速在30%以上。

　　零部件龙头:尽管下游空调行业仍然处于下滑区间，但三花股份(002050)受益于电子膨胀阀、亚威科洗碗机配件等发展，预计上半年收入小幅下滑3%，产品结构升级带来毛利率提升，预计上半年净利润同比增长5%。

　　黑电龙头：受益于二季度体育赛事等影响，黑电行业增长较快，海信电器(600060)销量保持稳定增长，高端产品价格提升弥补小尺寸产品价格下滑，预计2016年上半年收入下滑10%左右，利润同比增长10%上下。

　　厨电与小家电龙头：受益于一二线房地产拉动，老板电器(002508)收入将继续保持高速增长，上半年预计达24%，电商占比提升带来毛利率提升，预计利润增速为40%。苏泊尔(002032)受益于一二线均价提升与三四线渠道下沉，预计收入增速为6%，净利润增速为20%。

　　● 投资建议: 重点配置业绩增长超预期的行业龙头。持续推荐美的集团(000333)，预计空调库存在4季度恢复正常，收购KUKA提升打开公司成长空间，估值有望逐步向上修复。小天鹅A(000418)半年报业绩维持高增长无忧，电商保持高速增长。老板电器(002508)受益于房地产拉动，预计2016年业绩将显著优于去年同比，业绩有望持续超预期。苏泊尔(002032)三四级市场放量，费用率下降，利润保持稳定增长。

　　       (研究员：刘迟到)               详情请点击直播室【创世纪】和【享受一厦】

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