下周申购股票|7股下周申购 市场迎IPO“打新季”

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新股申购箭在弦上。本周10家过会企业获得证监会通知领取批文，意味着自2月暂停的IPO发行之门再度开启；随后，联明股份、雪浪环境、龙大肉食等9家公司披露招股说明书；7家公司则将在下周迎来申购。  

亮点  

“三高”变“三低”  

针对此前新股发行出现的“三高”和超募现象，老股转让作为一项制度创新被引入。  

根据Wind数据显示，新股发行体制改革后的今年年初，共计52家公司刊登招股文件，其中，48家公司完成发行并上市，4家公司暂缓发行。从老股转让比例看，48家公司中有39家转让老股，转让金额总计111.13亿元，平均每家转让2.85亿元。老股转让数量平均占比41.2%。  

但目前已披露招股说明书的9家中，有7家在新股发行中不涉及老股转让，只有飞天诚信和今世缘两家公司安排了老股转让，但是数量并不多。其中，飞天诚信股东公开发售股数上限为500万股，占到公司新股发行总量的25%，而今世缘老股转让518万股，只占公司新股发行总量的10%。  

一心堂、雪浪环境、北特科技3家公司由于IPO暂停之前就已经过会，所以并未重新增加老股转让安排。从其他公司预披露材料来看，均有过老股转让的计划。  

比如，龙大肉食此前预计的老股转让不超过2500万股，占整个发行量的46%；雪浪环境此前预计的老股转让不超过1400万股，占公司整体发行量的70%，但是最终，这两家公司都取消了老股转让。

此外，与此前预披露阶段的招股计划书相比，正式招股书在募资、发行股数等方面也有所调整。  

9家公司中有4家上调了预计募资金额。一心堂上调比例最高，从5.3亿元上调至7.9亿元，上调50%；其余三家分别为雪浪环境、联明股份和今世缘。而依顿电子则调整了发行股数，由此前的1.2亿股降至0.9亿股，但预计募资与前期没有变化。  

中金公司认为，募资调整目的是使预计募资金额更贴合公司的实际资金需求，因此预计此次调整后，上市成功时的实际净募资金额很难超过目前的预计募资，超募现象或仍难出现。  

值得一提的是，上市招股说明书中所有的发行费用细项也提前披露。从目前的上市公司发行费率来看，发行费率最低的依顿电子，为3.7%；费率最高的为北特科技，费率为24.7%。其余标的费率在5%-17%之间，这主要是受发行规模和所选承销商的影响。  

探讨  

打新收益率将现区域平均化  

大众证券报和财信网：您怎么看待老股转让多数取消的现象？  

民族证券财富中心产品经理/郑常斌：其实老股转让在5月份新规中并未禁止，不过从本次已公布首发方案的9家企业看，他们都进行了主动或被动的调整，将老股转让安排予以取消或者大幅缩减。  

从发行方来说，这样做主要是为了尽快获得监管层的放行，早日实现上市。而从管理层的角度看，年初新股发行时“奥赛康”老股转让事件的影响很大，在市场投资者心里造成了较大阴影。管理层为确保本次IPO重启平稳进行，避免发生类似事件，因而对老股转让的态度较为谨慎，希望发行方尽量不进行老股转让。  

此外，在目前二级市场资金较为有限的情况下，市场对IPO承接能力有限，管理层不希望IPO时出现过多的超募资金，避免大量融资对二级市场造成抽血效应，使有限的资金分配给尽可能多真正需要资金的企业。  

中投顾问金融行业研究员/边晓瑜：老股转让多数取消对于稳定投资者情绪、提升企业股权稳定性有巨大帮助，该举措的推出能够在一定程度上避免投资者过度包装企业、高价套现出场等不良现象的出现。同时，监管部门还应给予普通民众、媒体更多监督权限，老股转让、新股转让的信息披露应更加公开透明，中小股民也应及时知晓决策背后隐藏的重大信息。  

大众证券报和财信网：老股转让也称存量发行，是新股发行体制改革的一项重要配套措施。您认为，这一政策还需要做哪些改进？  

郑常斌：首先，对老股转让在公开发行股票中所占比例应有明确限制。发行企业IPO，其主要目的应是筹集资金用于公司经营发展，而不是帮助老股东实现退出。因此，应限制募集资金规模，以满足发行公司经营发展实际需要为原则。在市场投资者认购踊跃的情况下，才适当放行老股转让规模，以满足投资者需求和平抑发行价格。  

其次，必须加强过程监管、信息披露和公开、严格事后执法。如建立常态化的抽查措施，加强事中事后监管，打击串标等行为。对于异常和违法违规行为，相关部门可责令暂停或中止发行，严格执法。如奥赛康事件，控股股东是公司信息的优势者，在IPO时就大幅减持，容易引起投资者对这种行为的猜疑。为避免这种情况，就需要更有公信力的监管措施和严格的执行。  

此外，还需要完善询价与配售机制，合理确定发行价。  

大众证券报和财信网：目前来看，由于没有安排老股转让，机构基本可以算出新股的发行价。这对未来中签率会有什么影响？  

郑常斌：如果拟上市公司在发行中不安排老股转让，投资者只要根据募集资金、发行费用、发行数量这几个参数就可算出发行价。定价公式（募集资金+发行费用）/发行数量=发行价，这意味着新政后的新股询价已几乎等同于“定价发行”，打新资金事先就能大致确定发行价格。这对打新资金选择打新标的有很大的帮助，那些具有更好发展潜力，而发行价格更为廉价的公司就能得到更多打新资金的认购。因此，这类公司的认购倍数会更高，中签率会降低。相反，那些价格不具优势而公司质地也一般的公司中签率会更高。综合来看，会使得各个新股的打新收益率区域平均化。  

边晓瑜：新股发行价格更加容易计算出来是好事一桩，虽然不会对中签率产生直接而深远的影响，但发行价格的高低对于股价上市半年后的走势非常关键，如果大幅高估、机构拉升，则中小股民必然深套其中，如果股价太低、交易清淡，则股价运行并不能反映实体经营，这对公司未来资本市场的管理和融资体系的完善都不利。  

策略  

“打新稳赚不赔”仍将持续

大众证券报和财信网：新股低价发行是大概率事件，这是否意味着打新稳赚不赔？  

郑常斌：从过去的历史和目前的发行节奏、发行价格、资金参与度等各项因素综合来看，个人认为，中短期内“打新稳赚不赔”的现象还会持续。从发行节奏看，证监会已经明确年内每月10家左右的发行家数，因此各月的新股供应量比较有限。从发行价格看，在管理层的严格限制下新股低价发行已经基本确定，尤其是创业板上市的新股更为明显，因为目前创业板整体的市盈率就超过50倍。因此，为上市后留下了较大的向上空间。从资金参与度看，现在各类打新机构、打新产品众多，大量资金参与进来，更加推涨了上市后的价格。  

边晓瑜：打新是A股市场“一道靓丽的风景”，由于涨跌停板制度长期存在、主力资金控盘能力强劲，股市上市一周内基本以大幅上涨为主，更有连续多个一字封板情况出现，只要申购成功、投资收益要求不过分，打新基本上稳赚不赔。不过，打新有很强的周期性，半个月之后再涉足次新股的风险相对较大。  

大众证券报和财信网：您认为，首批上市企业的整体情况如何？  

郑常斌：首先，这批公司也都经历了史上最严IPO审核，财务数据经过了两年来的沉淀，比较真实可靠。尽管也有媒体对部分公司的一些质疑，但总体还是比较不错，基本素质都比较过硬。同时，这批公司主业大多处于新兴产业，符合国内经济转型发展方向，整体来说都会有比较好的发展前景。具体地看，食品饮料、生物医药、汽车零部件、TMT等行业各两家；然后环保公司一家、新材料公司一家，都属于国家重点支撑的高新技术企业。整体而言，我个人比较看好这批上市公司的前景，最看好的则是生物医药、TMT和环保的五家，尤其是飞天诚信、沙普爱思、一心堂、雪浪环境等四家。  

大众证券报和财信网：您建议投资者关注哪些企业的申购？  

郑常斌：由于近期这批新股发行价格低且发行数量有限，而打新资金众多，因此这次新股申购竞争将会非常激烈。对于中小资金来说，若要获得更高收益，不妨抱着运气的心理去选择申购流通盘小、在中小板和创业板上市、所处行业为TMT、医药和环保等预期成长性好的公司。具体来说，建议重点申购飞天诚信、沙普爱思、一心堂、雪浪环境等四家。  

如飞天诚信，公司是领先的身份认证厂商，始终保持第一梯队的竞争位置。目前，工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、民生银行等180多家国内银行使用公司产品。公司技术研究能力出众。截至2013年末，已授权的专利共560件，其中发明专利383件。在行业需求高景气的情况下，未来仍有望保持较高的份额和成长性。公司是首批发行公司中唯一一家保持老股转让的拟上市公司，在规避超募的大原则下，可见市场对公司有着良好预期，并且公司对自身质地有着强大的自信。  

边晓瑜：经过监管部门层层筛选、严格把关，首批上市公司的经营状况、财务报表、股票股价相对合理，投资者完全可以抱着“试试看”的心态参与新股申购，若能中签则有一定获利后果断出场，若不能中签也不会造成巨大损失。打新更像是购买福利彩票，中奖欢喜、不中奖也不可悲观对待。  

影响  

市场面临资金抽离  

大众证券报和财信网：下周新股开始申购，对市场资金面会不会造成影响？  

郑常斌：肯定会有一些影响。尽管这批9家公司总的发行数量不大，募资资金规模也较小（合计约52亿元），但它们集中在17日至23日这几天申购缴款，因此对市场资金面的影响会是脉冲式的。但个人认为影响不会太大。首先，这批企业总的融资金额并不大，合计52亿元，对市场的抽血效应不会太明显。其次，打新资金多是场外资金，平时参与二级市场交易本就较少，因此申购占用的资金大部分并非来自二级市场。  

中邮证券首席策略分析师/程毅敏：会有偏负面的影响。从本周市场格局来看，成交量出现放大，但却建立在IPO明确重启的背景下，由于现在申购新股必须要持有市值，因此部分资金会选择配置一些低估值品种，进行战略布局，方便后面获取无风险收益。另一方面，一些活跃资金，为了博取超额收益，因此会选择拉高部分个股然后抽离资金去打新股。  

不管是哪种情况，都属于存量资金的行为，打新实际上是存量资金进行再配置的过程。  

大众证券报和财信网：IPO重启对次新股而言是机会还是风险？  

郑常斌：我的判断是对次新股短期影响可能偏向负面，中期影响则较小。经过前期的大幅炒作后，次新股普遍处于较高位置，或者估值水平都很高。而此次发行的新股发行价和估值都偏低，上市后对原有次新股的估值形成向下吸引，同时资金流向上会吸引炒新资金退出次新股后进入新股。中期的影响则并不大，主要是预期这批新股上市后会得到游资的大幅炒作，估值水平很快会向平均水平靠拢，甚至更高。随着它们估值水平的上升对次新股的不利影响也将减弱。  

程毅敏：我认为机会大过风险。首先，现在发行的新股基本上多属于新兴产业，而不是以往那种产能过剩型的行业，从成长的角度来看，空间会大一些。其次，今年年头发的一批，在经历过前期爆炒后股价已经出现回落，但总体来看，破发的不多。随着募投项目的陆续投产，对公司而言有助于进一步去改善业绩。  

但是同样也需要注意，新股上市对次新股的挤出效应，由于现在发行价较低，那么在同样条件下，资金当然会选择有价格优势的品种。

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