【十三五农业现代化】“十三五”农业现代化规划出台 A股影响几何(附概念股)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月21日讯

　　分析师热议：“十三五”农业现代化规划出台对A股市场究竟影响几何?哪些概念个股或将最先受益?

　　肖玉航：从产业政策来看，国务院日前印发《全国农业现代化规划(2016-2020年)》，对“十三五”期间全国农业现代化的基本目标、主要任务、政策措施等作出全面部署安排。观察发现，《规划》提出，到2020年，全国农业现代化取得明显进展，国家粮食安全得到有效保障，农产品供给体系质量和效率显著提高，农业国际竞争力进一步增强，农民生活达到全面小康水平，美丽宜居乡村建设迈上新台阶，东部沿海发达地区、大城市郊区、国有垦区和国家现代农业示范区基本实现农业现代化。

　　同时，《规划》围绕农业现代化的关键领域和薄弱环节提出了完善财政支农、创新金融支农、完善农业用地和健全农产品市场调控等4方面重大政策，以及高标准农田建设、农村一二三产业融合发展、农产品质量安全、农业对外合作支撑、特色产业扶贫等14项重大工程。此举对于相关农业类上市公司构成政策影响，但从现实投资来看，由于农业现代化的内涵较广且农业类公司普遍业绩不佳，因此过程与政策需要时间，影响中性，建议逢低关注农业机械装备类公司为宜。

　　刘巍：十三五农业现代规划出台利好农垦，农林牧渔业板块上市公司，操作上不追涨，等回调后再找机会低吸。

　　“十三五”农业现代化规划出台

　　国务院近日正式发布全国农业现代化规划(2016-2020年)。规划明确了未来五年的多项改革任务，包括力争2018年底基本完成农村承包地确权登记颁证，以及推进进城落户农民土地承包权有偿退出试点等。

　　规划提出发展目标，到2020年，全国农业现代化取得明显进展，国家粮食安全得到有效保障，农产品供给体系质量和效率显著提高，农业国际竞争力进一步增强，农民生活达到全面小康水平，美丽宜居乡村建设迈上新台阶。

　　据了解，“十二五”以来，农业现代化建设取得了巨大成绩。以土地制度、经营制度、产权制度、支持保护制度为重点的农村改革深入推进，家庭经营、合作经营、集体经营、企业经营共同发展，多种形式的适度规模经营比重明显上升。

　　“十三五”时期，农业现代化内外部环境更加错综复杂。在经济发展速度放缓、资源环境约束趋紧的背景下，农业发展方式粗放、农民持续增收难度加大的问题日益凸显。农产品价格提升空间较为有限，依靠转移就业促进农民收入增长的空间收窄，家庭经营收入和工资性收入增速放缓，加快缩小城乡居民收入差距、确保如期实现农村全面小康任务艰巨。

　　规划提出，“十三五”时期，我国农业现代化建设仍处于补齐短板、大有作为的重要战略机遇期，必须紧紧围绕全面建成小康社会的目标要求，遵循农业现代化发展规律，加快发展动力升级、发展方式转变、发展结构优化，推动农业现代化与新型工业化、信息化、城镇化同步发展。

　　中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才认为，规划对于现代农业建设提出的意见非常精准。要发展农村，从政策上支持固然重要，也要鼓励城市反过来支持农业现代化的建设，无论是人才还是资金，都需要支持。“受过高等教育的年轻人出去就不愿意回农村，”徐洪才说，“这一现象归根结底还是农村没有自己的成体系的产业，无法保证年轻人有体面工作和合理收入，而农业现代化需要的人才恰恰就是这部分受过良好教育的年轻人。”

　　规划针对未来五年，提出了推进农业结构调整、增强粮食等重要农产品安全保障能力、深化农业农村改革、促进区域农业统筹发展、完善财政支农等多项具体改革措施。

　　中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥表示，我国的农业现代化一直在不断推进，主要体现在技术装备水平有了明显的提高，例如现在很多农业生产的机械化水平在不断提升，光是小麦“耕种收”全环节的机械化程度已经超过了90%。虽然和国际水平相比，我们还有很大的差距，但中国的农业现代化一定要走中国特色的道路，对于农业现代化的内涵，就是产出高效、产品安全、资源节约、环境友好。

　　值得一提的是，规划围绕深化农业农村改革，提出了稳定完善农村基本经营制度。稳定农村土地承包关系并保持长久不变，落实集体所有权，稳定农户承包权，放活土地经营权，完善“三权”分置办法。加快推进农村承包地确权登记颁证，力争2018年底基本完成。在有条件的地方稳妥推进进城落户农民土地承包权有偿退出试点。

　　“在现实生活中，土地承包权有时会成为束缚农民进城落户的一个重要因素，因为农村的土地和农民捆绑了一辈子，既不能变现也不能退出。”北京农村产权交易所高级经理赵忠煦在接受《经济参考报》记者采访时表示，探索依法自愿有偿退出机制符合以人为核心的基本原则，而且这也是一种土地流转方式的创新。

　　事实上，有的地区现在已经在试点承包地有偿退出机制。记者此前在重庆梁平县采访发现，退出分为两类，一类为农民自愿放弃土地承包经营权并交还村社集体后，流转给大户统一经营。另一类是采用“折中”办法，农民不直接退地，但将土地剩余承包期限内的经营权“一次性”转让给农业大户。一些专家和基层工作人员认为，由于承包地退出关系到群众切身利益，直接牵涉土地制度全局，对一些改革内容地方无权突破，需要完善顶层设计。

　　记者了解到，除了土地承包权退出外，一些地区还在加速探索宅基地有偿退出机制，这项改革试点范围也有望在未来五年逐渐扩大。专家分析表示，目前宅基地退出的试点中，还存在很多问题，首当其冲的就是现行农村宅基地管理存在法律和制度障碍。由于当前禁止农村宅基地使用权有偿流转，同时对农村宅基地实行严格管理，因此，尽管各地区在农村宅基地退出试点中取得了成效，但是难以实现大的突破与创新。这也是“十三五”期间农业农村改革要解决的实际问题之一。(经济参考报)

　　农业现代化五年规划确定五大发展任务

　　国务院日前印发《全国农业现代化规划(2016-2020年)》，对“十三五”期间全国农业现代化的基本目标、主要任务、政策措施等作出全面部署安排。

　　《规划》指出，“十三五”时期农业现代化处于补齐短板、大有作为的重要战略机遇期，必须紧紧围绕全面建成小康社会的目标要求，遵循农业现代化发展规律，推动农业现代化与新型工业化、信息化、城镇化同步发展。要以提高质量效益和竞争力为中心，以推进农业供给侧结构性改革为主线，以多种形式适度规模经营为引领，加快转变农业发展方式，构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系，走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的农业现代化发展道路。

　　《规划》提出，到2020年，全国农业现代化取得明显进展，国家粮食安全得到有效保障，农产品供给体系质量和效率显著提高，农业国际竞争力进一步增强，农民生活达到全面小康水平，美丽宜居乡村建设迈上新台阶，东部沿海发达地区、大城市郊区、国有垦区和国家现代农业示范区基本实现农业现代化。

　　《规划》确定了五方面发展任务：

　　一是创新强农，着力推进农业转型升级，推进供给创新、科技创新和体制机制创新，培育更健康、更可持续的增长动力。

　　二是协调惠农，着力促进农业均衡发展，推动产业融合、区域统筹、主体协同，实现农业现代化水平整体跃升。

　　三是绿色兴农，着力提升农业可持续发展水平，推进农业发展绿色化，实现资源利用高效、生态系统稳定、产地环境良好、产品质量安全。四是开放助农，着力扩大农业对外合作，统筹用好国内国际两个市场、两种资源，提升农业对外开放层次和水平。五是共享富农，着力增进民生福祉，推进产业精准脱贫、特殊区域农业发展、城乡基础设施和公共服务均等化，让农民分享现代化成果。

　　《规划》围绕农业现代化的关键领域和薄弱环节提出了完善财政支农、创新金融支农、完善农业用地和健全农产品市场调控等四方面重大政策，以及高标准农田建设、农村一二三产业融合发展、农产品质量安全、农业对外合作支撑、特色产业扶贫等14项重大工程。

　　农业部副部长余欣荣表示，农业现代化是国家现代化的基础和支撑，也是我们国家农业发展的方向。能否实现农业现代化，决定了今天和未来能否更好地保障老百姓吃饭，决定了我们能否保障粮食安全和农产品有效供给，也决定了广大农民能不能够同步全面进入小康社会。“十三五”农业现代化的时间表、路线图已经明确，农业部将会同有关部门，认真履行职责，抓好贯彻、组织好实施。

　　农业部农业机械化管理司巡视员丁翔文认为，目前我国农业机械化发展水平与发达国家相比仍存在较大差距，要通过增加关键农机装备的有效供给，加强高性能、低能耗、低故障率的农机品种研发，摆脱精准作业高端农机产品过度依赖进口的现状，加快集成配套技术的有效供给，打造工业、农业、包括环境等方面的相互配套的农业机械化系统工程，使农业机械化与土地、环境、育种栽培方式、经营方式等方面相适应，通过整治农田使其符合农机化作业标准。(证券时报)

　　农业现代化“十三五”规划落实14项重大工程 聚焦智慧农业

　　昨日，国务院印发《全国农业现代化规划(2016—2020年)》(下称《规划》)，从五大领域布局“十三五”期间全国农业现代化发展任务，并具体落实到智慧农业、农村一二三产业融合等14项重大工程。

　　“这次的农业现代化规划纳入了最新的农业供给侧改革内容，不再像过去单纯追求装备物资投入、以提高产量为目标。”中国人民大学农业与农村发展学院副院长、国家发展与战略研究院研究员郑风田在接受上证报记者采访时说，如今的农业现代化更看重质量的提升，强调可持续发展，重视农业结构调整以及产业间的融合发展。

　　新目标：注重可持续发展

　　农业部副部长余欣荣14日在国务院政策吹风会上表示，对比“十二五”期间印发的《全国现代农业发展规划》，此次《规划》在产业结构调整、可持续发展和农业支持保护上呈现出新特点。

　　《规划》提出了农业支持保护的两项指标：一是全国公共财政农林水事务支出总额保障至少17380亿元。二是农业保险深度，即农业保费收入与农林牧渔业增加值的比值从2015年的0.62%提升至2020年的0.9%。

　　在产业结构调整上，《规划》提出，到2020年，玉米、棉花、油料、糖料和水产品产量预期逐年减少，大豆、肉类、奶类产量预期提升。其中，玉米和棉花种植面积在5年内分别调减0.7亿亩和698万亩。畜牧业和农产品加工业产值占农业总产值比重分别提高至少2个百分点和0.2个百分点。

　　“今天发展现代农业，再不能够以牺牲生态为代价。因此，这次《规划》围绕‘一控两减三基本’等绿色发展任务，提出了7个专门指标，其中有6个是约束性指标。”余欣荣强调了《规划》中可持续发展的目标。

　　具体来看，到2020年，主要农作物化肥利用率和农药利用率均达到40%，农膜回收率占80%，养殖废弃物综合利用率占75%。

　　新产业：信息化融合发展

　　《规划》明确了五大发展任务，“创新强农”排在首位，要求从技术装备、信息化水平、体制改革等多方位推进产业转型升级。

　　在推进信息化与农业深度融合方面，《规划》强调加快实施“互联网+”现代农业行动，力争到2020年农业物联网等信息技术应用比例达到17%、农村互联网普及率达到52%、信息进村入户村级信息服务站覆盖率达到80%。

　　具体落实到项目上，《规划》提出智慧农业引领等多项重大工程。对大田种植、畜禽养殖、渔业生产等进行物联网改造，建成10个农业物联网应用示范省、100个农业物联网应用示范区、1000个农业物联网应用示范基地。建设村级益农信息社，到2020年基本覆盖所有行政村。建设全球农业数据调查分析系统，改造升级国家农业数据中心。建设基于卫星遥感、航空无人机、田间观测一体化的农业遥感应用与研究中心。

　　在“协调惠农”的任务上，《规划》提出推进农村一二三产业融合发展。其中要求，加快发展农产品电子商务，完善服务体系，引导新型经营主体对接各类电子商务平台，健全标准体系和冷链物流体系，到“十三五”末农产品网上零售额占农业总产值比重达到8%。

　　对应到重大工程上，《规划》提出，开展“百县千乡万村”农村一二三产业融合发展试点示范，打造一批农村产业融合领军企业，培育一批产业融合先导区。改善农产品初加工、深加工、休闲农业和乡村旅游设施条件，建设规模化、标准化原料生产基地及农产品加工技术集成基地，打造1500个“一村一品”示范村镇。(中国证券网)

　　2016年现代农业概念股价值解析

　　金正大三季报业绩预告修正点评:复合肥销量增速下滑及产品售价下调致业绩下修

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-10-17

　　事件描述

　　金正大公布2016三季度业绩预告修正公告。

　　事件评论

　　金正大将2016年前三季度预计归属净利润由12.6~14.3亿元下修至11~12.6亿元,增速由15%~30%下调至0%~15%,EPS由0.4~0.45元调至0.35~0.4元,其中单三季归属净利润由4.85~6.5亿元下修至3.2~4.85亿元,同比由7.1%~43.5%调为-29.3%~7.1%,环比由29.8%~73.9%调为-14.3%~29.8%,EPS由0.15~0.21元下调为0.1~0.15元。

　　我们判断,复合肥销量增速下滑及产品售价下调是公司三季度业绩下修主因。受农产品价格低迷影响(今年前三季、单三季玉米价格分别同减19%、18%),农户购买力和购肥积极性下降,复合肥市场整体难有增长,受此影响公司复合肥销量增速或出现下滑。

　　同时,报告期虽然化肥原材料成本有所下降(前三季度尿素价格下跌11%,单三季同比下跌16%,环比下跌5%),但化肥产品平均售价下降,且下调幅度预计高于原材料成本下跌幅度,导致产品毛利率低于去年同期水平。此外,化肥行业恢复征收增值税,或推动公司成本增加,进一步拖累三季度业绩。我们认为,公司未来看点如下:

　　(1)复合肥主业有望平稳增长。2015年公司贵州、临沭年产20万吨、10万吨水溶肥项目投产,广东、菏泽等项目顺利推进,预计公司产能增长22%至800万吨,新型复合肥占比提升至70%,在此带动下,预计公司2016年复合肥销量增长15%至620万吨。

　　(2)农资电商平台建设有望加速。截至2015年底,公司“农商1号”电商平台已经推广到98个县,注册会员超过10万家,未来公司电商平台除自家肥料外将纳入其他农资产品,逐步实现平台化运营。

　　(3)布局园艺市场,拓展利润空间。2016年6月30,公司收购康朴园艺业务的交割工作完成。预计中国园艺用品市场规模将超15亿美元,公司收购康朴,抢占园艺市场制高点,有利于打开国内园艺用品新市场,培育新的利润增长点。

　　给予“增持”评级。总体上,我们看好公司未来发展前景,预计2016、2017年EPS为0.41元、0.49元,给予“增持”评级。

　　风险提示:复合肥销量不达预期;外延并购不及预期。

　　辉隆股份:业绩符合预期,打造现代农业综合服务一体化平台

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2016-04-25

　　公司发布2015年报和2016年一季报,业绩基本符合预期。2015年实现营收98.18亿元(+4.05%),归母净利润1.70亿元(+21.43%),Eps为0.36元/股,主要原因是报告期内产生投资收益同比增加约4000万(yoy+84.7%)及收到政府补贴增加约3000万元(yoy+23.7%),期间综合毛利率5.91%,同比上升0.18个百分点。2015年Q4单季度营收为12.81亿元,环比减少58.6%;

　　单季度净利润为2210万元,环比下降57.0%,主要是复合肥量价齐跌,同时造成销售费用大幅降低。2016年Q1营收为18.26亿元(yoy-19.4%),归母净利润约2675万元(yoy-20.6%),主要是营业外收入同比减少约2000万元(yoy-81.7%),但财务费用较上年同期减少约1300万元(yoy-50.8%)。

　　受益增值税及新建生产线投产带动营收增长。2015年9月1号恢复征收化肥增值税,经销商提前大举购货、囤货,公司主营业务销量扩充带动整体营收增长。化肥方面,公司自建复合肥生产线逐步投产,有助于提升销售毛利率。公司全力支持五禾生态、吉林辉隆复合肥和银山药业农药项目建设,并积极打造五禾生态肥业的辉隆自有品牌。项目建设有序推进,2015年投产了新的15万吨复合肥生产线和2条1万吨水溶肥生产线。

　　产品+电商,打造现代农业综合服务一体化平台。公司正处在商业转型升级、工业迅速崛起、农业在探索中前行、投融资稳步推进的发展阶段,依托公司的6万多个网点、3400个专业合作社,依托中科院在智慧农业领域的先进科研成果,打造互联网+的板块。农仁街电商公司继2015年7月成立业务运营情况正常,积极完善平台建设,新改版升级的电商平台于2015年12月上线,B2B和供应链金融均已实现线上交易,并呈现稳定增长态势。

　　这些平台将以公司庞大的购销网络、领先的供应商资源为基础,整合省供销社系统资源,充分利用物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。

　　调整盈利预测,维持“买入”评级。调整16、17年盈利预测,增加2018年预测,预计2016-2018年营收为113.9、136.5、158.8亿元(原来16、17年预计137、157亿元),归母净利润为2.10、2.38、2.81亿元(原来16、17年预计2.26、2.55亿元),对应EPS分别为0.44、0.50、0.59元,当前股价对应16-18年PE为30X、27X、23X。维持“买入”评级。

　　新洋丰三季报业绩预告修正点评:化肥销量下滑及价格让利导致业绩下修

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-10-19

　　事件描述

　　新洋丰公布2016三季度业绩预告修正公告。

　　事件评论

　　新洋丰将2016年前三季度预计归属净利润由7.21~7.84亿元下修至5.33~6.27亿元,增速由15%~25%下调至-15%~0%,EPS由0.55~0.59元调至0.4~0.48元,其中单三季归属净利润由2.54~3.16亿元下修至0.66~1.6亿元,同比由11.8%~39.5%调为-71.1%~-29.6%,环比由1.2%~26.2%调为-73.8%~-36.3%, EPS 由0.19~0.24元下调为0.05~0.12元。

　　我们判断,化肥销量下滑及价格让利是三季度业绩下修主因。受农产品价格低迷影响(今年前三季、单三季玉米价格分别同减19%、18%),农户购买力和购肥积极性下降,且化肥行业产能过剩,市场竞争加剧,公司销售压力增大,在此情况下,我们预计公司化肥销量或出现下滑。

　　同时,报告期虽然化肥原材料成本有所下降(前三季度尿素价格下跌11%,单三季同比下跌16%,环比下跌5%),但公司为保持市场地位及销售渠道畅通,加大销售折让力度,预计产品售价下调幅度高于原材料成本下跌幅度,对销售毛利率产生影响。同时,因增值税优惠、铁路运输优惠和电价优惠等政策相继取消,公司费用或有所增加,进一步影响盈利水平。

　　公司未来看点如下:

　　1、复合肥主业持续增长。公司60万吨硝基复合肥项目的高塔、转鼓车间已投产,硝酸和硝铵溶液车间预计9月份投料试生产。80万吨新型复合肥项目预计年底投产,因公司肥料产品具较高性价比,在未来粮价下跌的背景下,优势将更加突出。

　　2、农资电商业务正积极推进。今年5月公司为加快农资电商发展,设立全资子公司湖北乐开怀肥业,打造独立农资电商运作平台,形成新的竞争优势。

　　3、现代农业综合发展战略开始落地。公司收购江苏绿港,正式涉足设施农业、智慧农业等领域,在与原有主业协同互补的同时,标志着公司向“互联网+化工+农业+金融”多元现代农业综合性企业迈出重要一步。

　　4、布局大农业拓展成长空间。公司设立现代农业并购投资公司,推进产业链延伸,横向上公司或进入土壤相关领域,如传统的农资市场以及土壤改良修复等技术服务产品,纵向上公司则坚定不移拓展现代农业。? 给予“增持”评级。我们看好公司未来在农服领域的业务拓展,预计16、17年EPS 为0.75元、0.98元。给予“增持”评级。

　　风险提示:产能扩张、农服业务拓展不及预期;肥料价格持续低迷。

　　诺普信:业绩符合预期,继续看好公司成为农业互联网龙头!

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2016-04-06

　　事件一:公司发布15年年报:公司15年实现营业收入22.10亿元,同比增加0.32%;实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增加18.71%,扣非净利润为2.29亿元,同比增长30.35%,EPS为0.25元。加权平均ROE为14.26%,较去年同期增加1.38个百分点。公司业绩符合预期。

　　事件二:公司公告对非公开发行方案进行调整:以不低于10.19元/股发行不超过16738万股。

　　除草剂下滑无碍主营增长,田田圈继续加速发展:15年全球农药市场整体低迷,公司主营收入小幅增长,其中传统业务营业收入下降1.48亿,同比减少6.71%,主要是由于受农业部政策影响15年百草枯产品已经基本没有销售所致,代表公司未来转型升级方向的田田圈实现营业收入1.55亿元。

　　公司销售毛利率44.51%,比去年增加5.60个百分点,主要是由于毛利率较高的杀菌剂、植物营养占比有所提升,而毛利率低于平均水平的除草剂同比下滑幅度较大,三项费用率34.60%,比去年增加7.54个百分点,其中销售费用同比增长30.81%,主要是由于公司田田圈业务推广费用增加所致。实现净利率10.55%,比去年增加1.74个百分点。

　　田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:具体分析见下页;

　　农村电商已经扑面而来,线下资源争夺成为关键:具体分析见下页;

　　强化专利产品研发,提升公司竞争力:具体分析见下页;

　　继续看好公司成为农业电商龙头,维持“买入-A”评级:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司16-18年EPS分别为0.34、0.47、0.63元,维持“买入-A”的投资评级,目标价17元。

　　风险提示:农药行业增长低于预期,田田圈进展低于预期。

　　大北农:结构优化叠加成本红利,毛利率提升

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周颖 日期：2016-08-29

　　1、事件大北农公布2016年半年度报告:报告期内实现营业收入73.87亿元,同比增长0.61%;归母净利润3.68亿元,同比增加78.47%;扣非净利润3.50亿元,同比增加105.35%;EPS 为0.0897元,同比增长63%。其中,单二季度公司实现营收41.14亿元,同比增长6.7%;归母净利润2.3亿元,同比大幅增长120.58%。同时,公司预告1-9月归母净利润将增长50%-80%,约为5.91-7.09亿元。

　　2、我们的分析与判断结构优化叠加成本红利,饲料毛利率提升。1)饲料业务:销量方面,报告期内整体实现小幅上涨0.51%达到173.51万吨,其中猪料略升0.41%至143万吨(一季度略有回落,二季度增速10%左右),水产料增长54.29%至14.42万吨(5-6月份增速达70%),禽料和反刍料则分别下滑45%和11%。

　　毛利率方面,饲料产品同比大幅提升3.83bp 至24.65%,主要是由公司猪料产品结构优化和玉米豆粕采购成本同比下降两个原因所致。上半年度,由于前端料率先受益于下游生猪养殖景气好转,公司质高价优的“贝贝乳”等产品销量增速整体高达30%以上,前端料占比提升至25%-30%,推动毛利水平的上升。此外,虽然二季度豆粕价格略有好转,但玉米价格仍延续跌势,采购成本同比下降有利于饲料产品盈利能力的增强。2)种子业务:受到市场环境的影响,公司种子收入同比下滑11.17%,其中玉米种子下滑63.09%,水稻种子下滑2.07%。

　　养猪大创业推进顺利,生猪养殖贡献业绩。上半年度,公司积极通过自养、合伙、员工自养等方式布局下游生猪养殖,配套销售公司饲料、兽药、疫苗,立足打造养猪服务生态系统。目前公司自养母猪2.5万头,参股猪场存栏近5万头。受益于2016年生猪景气贯穿,预计全年贡献将近亿利润。

　　服务策略转型,销售费用同比下降。公司从2015年开始减员增效,大幅减少能力不足的业务人员(由去年高峰期的1.5-1.6万人至3月底的9000人),提升现有业务人员的服务能力,提高企业的经营效率。二季度,公司的销售费用率为10.78%,较去年同期11.3%有所下降。

　　猪交易发展迅速,“互利网+”行业先行。公司主推“猪联网+”,以猪联网为入口,打通猪交易、猪管理、猪金融的生猪交易平台,将生猪产业链上的养猪户、屠宰场、饲料兽药厂、中间商、金融机构在平台上进行匹配,构建智慧养猪生态闭环。截至目前,公司已累计完成线上生猪交易额93亿元,买卖用户量超过2万人。

　　3、投资建议我们预计公司2016-2017年的净利润为10.94/ 13.3亿,对应EPS为0.27/0.32元(摊薄后),对应当前股价PE 为30/ 25倍,维持公司“推荐”评级。

　　史丹利三季报业绩预告修正点评:化肥销售减少及成本增加致业绩下调

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-10-13

　　报告要点

　　事件描述

　　史丹利公布2016三季度业绩预告修正公告。

　　事件评论

　　史丹利将2016年前三季度预计归属净利润由6.21~6.75亿元下修至4.59~5.4亿元,增速由15%~25%下调至-15%~0%,EPS由0.53~0.58元调至0.39~0.46元,其中单三季归属净利润由2.43~2.97亿元下修至0.81~1.62亿元,同比由14%~40%调为-62%~-24%,环比由8%~31%调为-64%~-28%,EPS由0.21~0.26元下调为0.07~0.14元。

　　我们判断,化肥销量下降且成本费用上升是公司三季度业绩下修主因。

　　受农产品价格低迷影响(今年前三季、单三季玉米价格分别同减19%、18%),农户及经销商购肥积极性降低,我们判断公司化肥销量或出现下滑,且因原材料价格下跌(今年前三季、单三季尿素价格同减11%、16%),化肥产品售价亦有所下调,造成营收同比减少。在此背景下,公司加大营销力度,使市场份额仍保持行业领先地位,加之增值税优惠取消,成本费用面临较大上行压力,三季度业绩因而下滑。

　　我们认为,公司未来看点如下:

　　1、复合肥主业将继续推动公司业绩增长。一方面,预计定西(产能50万吨)、扶余(产能60万吨)项目今年年底投产,届时公司化肥产能将由580万吨增至690万吨;另一方面,高毛利新型复合肥“第四元素”下半年的销量有望继续增长,提升公司业绩。

　　2、农业服务为公司注入长期发展动力。公司采用“自营+平台”模式发展农服,预计今年在东北地区的农服覆盖面积为20万亩,后期随着土地租金和农产品价格的稳定,公司会继续大力推进农服业务。

　　3、国际合作及行业整合或将进一步推进。公司以自有资金10万元在美设全资子公司,以期在农服领域与美国农产合作。

　　给予“增持”评级。预计2016、2017年EPS为0.63元、0.74元,给予“增持”评级。

　　风险提示:复合肥销量不达预期;农服业务扩展不及预期。

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