【股票行情大盘走势】11月3日股票行情:周四机构一致最看好的十大金股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月02日讯

　　宝硕股份:重组方案批文落地 增长引擎全力启动

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2016-11-02

　　事件:2016年10月28日,宝硕股份发布三季报。公司2016年前三季度实现营业收入4.1亿元,同比上升69%,归属于上市公司股东的净利润-0.08亿元。

　　公司顺利获得批文,打开成长空间。宝硕股份9月1日发布公告称收到证监会下发的正式批文,批准公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案。

　　2015年,华创证券净资本在125家证券公司中位居第79位,而业务排名大多好于规模排名。资本金得到补充后,公司业务将迎来高速发展阶段。  

　　华创业务多元发展势头良好。根据公司公告,2016年前三季度华创证券营收和归母净利润分别为12.4亿元、4.1亿元。公司各业务多元化发展势头良好。

　　(1)经纪业务加速布局,市场份额将稳步提升。2016年前三季度,华创证券股基交易额达到4709亿元,市场占有率为0.26%,比2015年上升0.02个百分点。

　　华创证券在贵州地区客户根基深厚,截至2015年末华创证券共拥有47家营业部及4家分公司,其中30家营业部位于贵州省内,占比达到了65%,公司在贵州的深度和广度远超其他券商。

　　未来随着资本金的补充,公司业务布局将进一步加速,市场占有率有望达到0.28%左右。

　　(2)随着资本金补充,信用业务将稳健发展。截至9月末公司融资融券余额为15.6亿元,市场占比为0.2%,与去年底持平。随着资本金补充,信用业务将稳健发展。

　　(3)自营业务以固收为主,增强业绩稳定性。华创证券自营业务一直以来保持稳健发展,截至2015年,公司自营业务收入均占总收入的10%以上。华

　　创证券自营业务以固定收益为主,有利于增强业绩的稳定性。

　　(4)资管业务向主动管理转型。公司于2012年开展资产管理业务,坚持“财富管理+投融资”的发展理念,2014年在原有业务发展基础上加强主动投资管理。

　　截至2016年10月28日,华创证券共有集合产品11项,资产净值达到18.5亿元。

　　(5)投行非传统业务取得进展。截至10月28日,华创证券共承销50单,其中首发1单,增发2单,可转债4单,债券发行43单;

　　总承销金额173亿元;承销及保荐费用1650万元。公司以传统投资银行业务为基础,在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得一定进展。

　　“券商+金融资产交易所”竞争优势将更加明显。华创证券是2014年首批试点开展互联网证券的券商之一,并通过控股贵州股交中心、酒交所等公司,构建非标资产业务体系框架,形成“券商+金融资产交易所”的竞争优势。

　　股权结构分散,经营机制灵活,员工持股计划增强公司凝聚力。重组完成后,实际控制人刘永好合计持股也不超过20%,分散的股权使公司将保持灵活经营机制。

　　2015年4月,华创证券中高层管理人员完成员工持股计划,提高公司资本实力和员工凝聚力。

　　投资建议:买入-A投资评级,我们预计宝硕股份2016年-2017年股本摊薄后EPS为0.50元和0.63元,6个月目标价19.88元。

　　风险提示:市场大幅下行风险、信用风险、公司运营风险

　　赛轮金宇:销量提升财务费用大幅改善助业绩大增

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宋涛,李辉 日期：2016-11-02

　　2016年前三季度业绩符合预期。前三季度实现营业收入80.50亿元(YoY+11.92%),归属母公司净利润3.06亿元(YoY+97.15%),扣非后归母净利润2.98亿元(YoY+107.79%);其中三季度实现收入29.00亿元(YoY+9.61%,QoQ+0.07%),归属母公司净利润0.98亿元(YoY+95.14%,QoQ-13.27%),业绩增长符合预期;

　　公司业绩大幅增长在于:1)公司国外市场不断开拓以及越南工厂产能提升带来销量上升;

　　2)财务费用同比大幅削减,2015年前三季度财务费用为1.89亿元,今年同期为9938万元,同比下降47.40%,主要由于借款总额降低及利率降低导致利息支出减少,同时美元升值带来的汇兑受益。

　　轮胎需求向好,出口稳定增长,行业开工率持续高企。1-9月汽车产量同比增长超过10%,远高于去年的4.7%的增速;

　　国内货车产量222.03万辆,同比增长7.31%,其中重卡产量48.69万量,同比增长20.96%,主要因为:1)小排量乘用车购置税减半政策刺激半钢胎需求增加;

　　2)8月份货车限载新规发布,我国对货车非法改装和超限超载的治理进入新阶段,导致重卡需求增加。

　　2016年1~8月,国内半钢胎累计出口同比增长6.6%,全钢胎累计出口同比增长8.94%。目前国内半钢胎开工率稳定在73%左右,全钢胎开工率在69%左右。

　　产能不断释放,业绩增长翻倍,越南工厂优势明显。去年国内半钢胎产量约2200万条,全钢胎产量约370万条。

　　预计今年半钢胎销量可以达到3000万条,全钢胎销量400万条,产能利用率及销量同比大幅增长。

　　公司定增15亿元投产越南全钢胎项目,一期80万套(总规模120万套),与原基地共用公用工程,目前前期项目已积极推进,已建成60万套全钢胎。

　　2015年越南工厂由于模具原因,仅销售370万半钢胎,目前已解决,预计今年赛轮越南销量会突破700万套。越南工厂比国内工厂优势明显:1)由于越南产胶,天胶运输成本低,且没有关税,半钢胎毛利率相比国内低10个百分点左右;

　　2)2016年10月6日,美国商务部公告对中国进口的非公路轮胎做出第七次“双反”初裁,此次初裁主要针对“原产于中国的特定新型充气非公路用轮胎”,而公司出口至美国的非公路轮胎全部由赛轮工厂生产,因此不受本次“双反”初裁影响。

　　盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,业绩持续高速增长,国内、国外工厂产能不断释放,维持增持评级。

　　维持盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.17元、0.24元、0.35元,对应16-18年PE分别为25倍、18倍、12倍。

　　风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。

　　同花顺:业绩持续高增长 强成长性尽显

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则,程杲 日期：2016-11-02

　　2016年Q1-Q3,公司实现营业收入11.95亿元,同比增长55.67%,净利润7.22亿元,同比增长47.61%;其中,三季度单季度实现营业收入5.57亿元,同比增长53.93%,净利润3.58亿元,同比增长35.29%。

　　三季报业绩略超预期,强成长性凸现。公司三季度业绩接近预告值上限(7.34亿),环比二季度,公司三季度营收增长50.4%,净利润增长62.7%,公司三季度实现经营性现金流入5.18亿,环比二季度增长42%,公司各项财务指标三季度均实现快速增长;

　　截止三季度末,公司预收账款8.56亿元,虽略有下降,整体保持稳定,预计仍将促进公司全年营收及利润的增长。

　　综合公司各项财务指标及营运情况,我们预计,公司16年业绩仍可保持高速增长,公司强成长性凸显。

　　16年,国内证券交易市场较15年出现显著回调,交易量也出现明显萎缩,市场曾对公司业绩未来是否可继续保持快速地增长持有部分怀疑。

　　公司通过16年靓丽的经营业绩,证明了其高速成长的确定性及未来业绩的高弹性。

　　我们认为,公司目前在金融领域的多方布局,涵盖技术、产品、渠道,通过核心技术及客户优势,公司的变现及扩张方式呈现多样化,财务数据显示公司已经将16年业务的增量大幅锁定,预计未来公司还会显示出强烈的抗周期性及稳健的成长性。

　　移动互联时代,Fintech领军企业。公司作为国内专业的互联网金融信息服务商,主营业务包括4大部分:网上行情交易系统、移动金融信息服务、基金销售、金融大数据处理及云服务等系列产品与服务。

　　移动互联网时代,公司移动客户端活跃用户数在国内同类产品中,稳居首位。

　　公司目前已经与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系,平台日活跃用户达到千万级别,移动端APP“同花顺”的活跃用户数量居各行情交易APP首位。根据权威机构数据,同花顺9月移动App活跃用户数达到2000万人。

　　公司在B端及C端均积累了大量优质的客户,通过平台优势,公司预计可将B端企业与C端客户的投资活动,实现闭环打通。

　　公司可根据C端客户的投资风格,引入B端客户的相应服务及产品;同时根据C端客户的投资,向B端客户反馈实时投资数据。

　　公司通过将B端的专业服务推荐给C端客户,可以资讯和数据服务业务的提升提供了充足动力,未来可提升更多C端用户的付费转化率。

　　智能投顾新业务未来有望加速公司成长。2009年,公司开始研究人工智能在金融投资领域的运用。

　　2013年,公司开发出财经垂直搜索引擎“i问财”,“i问财”可以提供基于自然语言的垂直查询服务。

　　公司利用大数据和人工智能技术,已经相继与泰达宏利、大成基金合作推出相关的基金产品。2015年公司设立人工智能全资子公司“浙江同花顺人工智能资产管理有限公司”。

　　2016年,公司在iFinD软件中i策略平台推出智能投顾。公司在人工智能领域的一系列进展已经走在了行业最前列,预计未来还会有相应的人工智能产品陆续推出,依托公司在B端和C端积累的大量客户,公司预计可成为国内最早在人工智能金融领域实现实质性突破的科技企业,未来成长空间无限。

　　盈利预测与估值

　　我们预测公司16-18年实现营业收入20.12亿、27.20亿、39.20亿,净利润10.53亿、14.02亿、18.70亿元,EPS分别为1.96元、2.61元、3.48元,对应的2016-2018年PE分别为36.71X、27.57X、20.68X。

　　公司业绩2016年继续保持高速增长态势,我们坚定看好公司未来通过平台模式,积极拓展“智能+”业务,未来3-5年,公司的成长路径明晰,国家对互联网金融的宏观政策已经逐步见底,公司积极布局的新业务未来有望爆发出更大的弹性。我们给予买入评级,建议重点关注!

　　涪陵电力:配网节能新巨头浮现 扣非业绩大幅增长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤,韩玲,郭鹏 日期：2016-11-02

　　配网节能新巨头,扣非利润同比大增

　　公司前3季度共实现营业收入11.30亿元,同比增长20.34%;实现归母净利润1.29亿元,同比下降22.78%;扣

　　非后归母净利润1.03亿元,同比增长54.16%。公司去年1季度,出售东海证券股权投资收益1.17亿元,本期无类似收入。

　　同时,公司报告期处置联营企业道真仡佬族苗族自治县华源电力有限责任公司股权及债权,冲回以前年度计提的坏账准备2338.69万元,最终导致公司前3季度的归母净利润同比下滑。

　　第3季度,公司实现营业收入4.69亿元,同比增长39.58%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长73.65%;扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长75.86%。

　　收购国网节能配网节能业务,新巨头浮现

　　报告期公司现金3.7亿收购国网节能配电网节能业务,2016年4月22日完成交割。公司积极的布局节能服务领域,转型综合能源服务商,新巨头逐步浮现。

　　公司于7月21日、10月28日,分别公布了9.78亿、11.18亿的能源管理项目合同,公司未来了两年将陆续释放项目产能贡献利润。

　　国网背景,公司有望成为国家电网旗下唯一节能平台

　　国网节能公司是国家电网的全资子公司,国家电网同时做出了“避免同业竞争承诺”,因此未来国网节能公司将有可能逐步整合系统内部的26家省级节能公司的相关业务。

　　国网节能同时还包括其他业务板块,未来都存在注入预期。

　　投资建议

　　预计公司16-18年归母净利分别为1.35/1.89/2.57亿,对应当前股价46X/33X/24X,给予买入评级。

　　风险提示

　　配网节能业务拓展低于预期;重庆市用电增速下降风险。

　　华测检测:政府订单转移至下半年确认收入

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,董宜安 日期：2016-11-02

　　事件:

　　Q1-3公司营收和归母净利润分别为10.66、0.75亿元,同比增长25.70%、0.96%,符合预期。

　　投资要点:

　　公司Q1-3业绩符合预期。 2016年Q1-3公司营收和归母净利润分别为10.66、0.75亿元,同比增长25.70%、0.97%,符合预期。

　　营收增长主要来自:公司前期战略性扩张成效显现,通过加强营销网络建设和市场开发力度提高了市场占有率。

　　净利润增速低于收入增速主要原因:(1)毛利率降低1个百分点:来自政府服务外包的订单占比不断增大,但政府服务外包项目结算周期较长,一般集中于下半年结算(三季度已逐步体现);

　　以及区域扩张增加了开拓成本(2)三费增加1个百分点:人力成本增长、研发投入增长及利息增加。

　　国内第三方检测逐步放开,多政策推动市场化改革,第三方检测企业迎来机遇。国内检测行业处于高速增长阶段,2015年市场规模已达2500亿。

　　非强制性许可类业务领域,第三方检测逐步放开,2015年突破千亿级市场。当前检测市场竞争激励,国有企业占据主体,民营企业市场份额小。

　　国家市场化政策逐步落实,检测行业已被国务院作为国家重点发展的八个高技术服务业领域之一,未来将迎来大规模结构性调整,市场化改革为第三方企业带来机遇。

　　公司核心竞争力之一:第一大民企背景公司,第三方检测品牌公信力高。公司自成立以来坚持塑造公司的品牌公信力,成为CPSC(美国消费品安全协会认证)认可的第一批国内检测机构。

　　16年7月成功进入沃尔玛认同的检测服务提供商行列,为其提供检测、检测培训、及相关咨询服务。

　　8月普路通签订了《战略合作框架协议》,双方共同就互联网信息技术与服务、质量大数据、检测和认证相关业务、供应链质量管理等领域进行战略合作。

　　作为中国最大的民营第三方检测公司,未来凭借良好的品牌公信力将成为公司重要的竞争优势之一。

　　公司核心竞争力之二:内生:单人创收提升空间大+外延:并购动力强。对比国外检测公司巨头,目前的单人创造营收仅为对标公司一半到1/4之间,参考公司营业模式,后续的数据挖掘及分析带来的高附加值提升空间相当大。

　　同样参考国外巨头发展历史,并购是公司进入新领域和新区域的重要手段之一,参考公司上市以来,6年内做了18次并购,并拟投资南京钛和股权投资合伙企业3000万元。我们认为未来公司的外延扩张速度将大大加速。

　　投资评级与估值:我们维持16-18年净利润2.29、3.07、3.87亿元的预测,全面摊薄EPS 分别为0.25、0.33、0.42元/股,对应2017年PE 为40倍。

　　我们认为公司借助检测行业民营龙头地位与多年积攒的优良信誉,受益于检测行业市场化改革,抢占先发优势,未来将通过并购扩产等途径进一步扩张公司规模。

　　打造成为覆盖面较广的全国及跨国综合性检测服务商。公司竞争优势明显,战略思路清晰,未来第三方检测订单进一步放量,业绩增长和市值成长具备高弹性,维持“增持”评级。

　　龙马环卫:收入增幅稳步攀升 环卫项目运转顺利

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,罗立波 日期：2016-11-02

　　核心观点:

　　公司公告发布三季报,2016年一至九月实现营业收入15.69亿元,同比增长37.32%;净利润1.52亿元,同比增长21.92%;扣非净利润1.48亿元,同比增长29.46%。

　　收入增幅稳步攀升,“装备+服务”战略开始发挥效用。公司收入同比增幅从去年年报的29.62%,到今年一季报的29.63%,再到半年报的33.92%一直呈现稳步攀升的趋势。

　　这主要是因为自今年年初以来的环卫服务业务板块不断开拓并带来了持续的业绩贡献。

　　公司制定的“装备+服务”战略正在不断发挥积极的作用并已经体现在收入端,未来随着已签项目利润率的提升和环卫服务业务占比的扩大,公司利润与收入增幅的差距有望收敛。

　　环卫项目运转顺利,拟募投项目将开启运营新模式。公司已签环卫项目目前运营顺利,其中沈阳浑南老城区项目7/8月份确认2373万收入。

　　此次拟募投项目方案是计划成立配置中心,形成公司的环卫装备池、达到环卫服务标准模式输出,减小公司因业务扩张带来的资金压力,并将提升面向全国各区域的环卫服务作业能力。

　　装备配置中心有望实现各项目间科学配置环卫装备、提高运营效率、降低服务成本、提升作业水平,继而帮助公司在市场竞争中取得领先优势,为进一步获得政府购买服务订单奠定基础。

　　投资建议。我们认为,公司发展优势明显,服务模式突出,预测16-18年EPS分别为0.752/1.022/1.419元。结合业绩情况和估值水平,我们继续给予公司“买入”投资评级。

　　风险提示。环保装备市场竞争程度加剧;环保服务运营领域推进不达预期。

　　烽火通信:业绩稳健增长 持续创新应对行业机遇

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-11-02

　　支撑评级的要点

　　营收快速增长,业绩稳健提升。公司前三季度营收同比增长29.81%,持续快速增长。营业成本同比增长30.4%,毛利率水平略低于去年同期。

　　其中销售费用相应提升20.4%,管理费用提升18.79%,显示出公司在销售和管理费用方面的控制卓有成效;因为加强汇率风险管理工作,汇兑损失同比减少,财务费用大幅下降43.19%。

　　资产减值计提同比增长94%,投资收益下降13%,抵消费用改善的同时也为后续期间的业绩提升腾出空间。报告期内业绩同比增长20.03%,在近三年内都处于较高的增速水平。

　　采购研发支出和新增借款继续扩大,对行业预期高度景气。现金流方面,采购付款较多导致经营现金流出大增233%,加大采购力度和改变付款政策相应使得货币资金在期间减少18.82亿元,降44.98%;

　　加大子公司产业项目的投入导致投资现金流出增加55.36%,相应烽火研发中心及子公司产业项目上在建工程增4.01亿元,同比涨94.37%;

　　当期新增借款较多使得筹资现金流入大增202.95%,短期借款也增长7.2亿。表明公司仍在积极新增产线扩充产能,对运营商客户在光通信设备市场投入预期十分景气。

　　围绕“十三五”新经营局面,提升能力持续创新。公司加快适应“十三五”行业发展新常态,围绕“能力提升”坚持市场化变革,三大市场全面提升竞争水平。

　　国内运营商方面,保持在OTN、IPRAN、PON、光终端等领域的领先竞争力;国际市场上,抓住“一带一路”战略机遇,继续加强国际市场拓新;

　　信息化市场方面,基于网络信息安全、行业云和SDN/NFV等通用、虚拟化技术实现通信设备的全新升级,配套与业务紧密结合的应用软件形成云、网、端整体解决方案,有望支撑公司近半的营收增量。

　　公司技术与业务根基深厚,在全面ICT创新转型的战略指引下,后续数据业务有望形成突破性增长,建议持续重点关注。

　　评级面临的主要风险

　　技术风险、市场竞争风险、安全技术转民用政策风险。

　　估值

　　光通信与网络部分参考可比公司2016年市盈率估值水平给予30倍市盈率,预计2016~2018年扣除烽火星空业绩后,全面摊薄每股收益分别为0.71元、0.88元和1.07元,该部分2016年估值为222亿元。

　　烽火星空部分参考国内相关公司和美股palantir估值水平,保守给予150亿元估值。公司总计估值372亿元,对应12个月目标价位35.53元,首次覆盖给予买入评级。

　　韶能股份:业绩符合预期 推进售电及新能车业务

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,王璐 日期：2016-11-02

　　事件:

　　公司公告2016年三季报。公司前三季度实现营业收入24.86亿元,同比增长8.61%。归母净利润4.59亿元,同比增长90.65%,符合申万宏源预期。

　　投资要点:

　　水电利润大幅增加及财务费用减少,带动业绩大幅增长。1、2季度来水偏丰带动收入整体大幅增长。

　　受降息及贷款规模变化影响,前三季度公司财务费用大幅减少21%,对业绩增长有积极影响。受汛期结束后来水量减少影响,三季度单季营收下滑2.44%,净利润下滑15.95%。

　　公司已列入广东省第三批售电公司目录,取得售电业务许可。今年9月,公司售电业务许可申请获得广东省经信委审核通过并已公示完毕。

　　公司在广东地区拥有水电站资源,并与中车携手开发广东省风电、光伏分布式能源,边际成本较低的发电业务与售电业务结合,有望为公司增加新的利润增长点。

　　联手中车株洲所,加快推进新能源汽车业务。今年9月公司与中车株洲所签订战略合作协议,旨在新能源汽车领域展开深度合作,包括以融资租赁等范式共同推进电动汽车在韶关、甚至广东地区的推广。

　　中车株洲所将为公司开拓新能源汽车领域提供技术支持及系统产品的配套。双方合作有助于公司提高新能源汽车零部件、整车生产的综合实力。

　　公司在韶关市出资设立新公司建设运营公交车等领域充电站及新能源车租赁业务。新公司注册成本资本1千万元,公司持股占比51%。

　　此举系公司在充电桩运营领域迈出的第一步,未来有望在多地复制,扩张充电桩及新能源车租赁业务。

　　盈利预测及投资评级:参考三季报,并考虑四季度进入枯水期,我们下调公司16~18年归母净利润的预测为5.3、6.39和7.8亿元(调整前分别为5.9、6.39和7.8亿元),对应EPS分别为0.49、0.59和0.72元,目前股价对应16~18年分别为21、17和14倍。

　　目前公司股价与定增价10.18元接近,安全边际较高。我们认为公司将利用大股东的资金优势,加速打造集新能源车、充电桩、分布式能源等多个能源互联网入口的能源平台型公司。大股东变更后也将依靠民营机制转变提升公司经营效率和外延扩张动力。维持“买入”评级。

　　南山控股:销售高峰期 重组候佳音

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎,刘璐 日期：2016-11-02

　　南山控股发布2016年三季报,实现营业收入40.45亿,同比增长82.9%,实现归母净利润4.97亿,EPS0.26元。

　　上半年结算保障业绩维持高速增长

　　前三季度公司营业收入大幅提振,主要因为上半年结算面积大幅增长,近22万方,三季度新增结算量有限。

　　除此以外,得益于公司区域布局,毛利率水平也显著优化,前三季度整体毛利率达37.4%,同比提升18个百分点,因15年一线城市率先出现量价齐升带动报告期内毛利率水平上行。

　　三季度专注去化,四季度再迎销售高峰

　　三季度整体运营相对淡静,销售层面主要是旧盘去化。而随着10月深圳项目山语海的开盘,再度迎来销售高峰。

　　四季度已锁定接近20亿销售额,全年销售额预计有望迈向50亿。对于明年的销售是否具持续性,我们认为以目前公司的100余万方储备存量仍有保障。

　　远期的主力项目主要聚焦于集团在赤湾港片区所拥有的3.4平方公里土地。山语海项目的隆重推出也已为板块造势,区域愈发成熟。今年赤湾土地已有两项目开始启动,意味着这一资源的价值兑现也渐行渐近。

　　吸收合并深基地B渐行渐近,静待地产+物流双主业格局

　　7月1日晚,南山控股发布重组预案,8月公司重组方案则主要对配套募资额进行修改,将原计划募资16.5亿下调为11.28亿。

　　此外,深基地B的原有股东之一普洛斯已确认不行使现金选择权,而全部参与换股,这也说明作为行业龙头对于公司质地以及重组方案的认可。

　　10月公司向证监会提出重组方案中止,推进节奏略有延后,但并不影响重组大方向。

　　我们看好整合后国内物流地产龙头宝湾物流的加入,公司的土地获取能力以及其他地产业态发展方面均将得到提升,营业收入及盈利能力也将进一步优化。

　　投资评级以及盈利预测

　　我们仍以原有口径测算明后年业绩:预计16-17年EPS分别达0.31,0.37元,维持“买入”评级。

　　隆基股份:业绩符合预期 毛利率维持高位

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-11-02

　　报告摘要:

　　公司发布2016年三季报,2016年前三季度实现营收85.25亿元,同比增长204.3%,实现归母净利润10.99亿元,同比增长约346.9%,接近之前业绩预告上限。公司三季度单季实现营收21.01亿元,同比增长87.2%,环比减少50.2%;实现归母净利润2.38亿元,同比增长84.9%,环比减少60.0%。

　　收入环比下降,毛利率维持高位。2016年上半年国内光伏新增并网超20GW,公司上半年组件与硅片均为满产状态

　　国内630抢装潮过后需求急剧下滑,整个产业链产品价格在三季度下降了20%-30%。受行业环境影响,公司三季度单季营收环比减少50%,但是单季毛利率达到27.16%,创上市以来新高。

　　我们认为公司毛利率维持高位的原因主要是计提了部分存货商品跌价,三季度毛利率较高的硅片销售占比提升,同时公司产品上游环节的多晶硅料及电池片价格同样下滑显著。

　　此外,公司在拉晶和切片环节技术进步持续,带动硅片制造成本的下降。

　　四季度行业回暖,提振产品需求。国内领跑者计划陆续开始招标建设,光伏扶贫指标下发,叠加四季度传统装机旺季,我们预计四季度光伏装机量将有所回升。

　　从产业链价格来看,自10月份以来各环节产品价格均已企稳反弹,预计四季度行业量价均将有所回暖,公司产品需求将得到提升。

　　泰州乐叶电池片和组件产能将在下半年陆续释放,公司四季度出货预计将环比提升,同时盈利能力仍将维持较高水平。

　　推出股权激励计划,完善激励机制。公司推出股权激励,拟向1371人授予1890万股限制性股票,其中首次授予1512万股,授予价格7.06元/股,将完善公司内部激励,提振工作热情。

　　盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS为0.68、0.91和1.03元,维持买入评级。

　　风险提示:单晶推广不及预期;成本下降不及预期

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/99480/