中俄签署核电大单|2400亿核电大单呼之欲出，通达股份等3股盛宴开启

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月22日讯

　　中英有望签订逾2400亿元核电大单

　　昨日核电板块强势表现，主要受到以下三大利好消息提振。

　　首先，9月18日，第十二届东盟国际博览会在广西南宁市会展中心开幕。中国广核集团(以下简称中广核)携我国自主核电技术最新成果“华龙一号”为代表的核电技术亮相东盟国际博览会。华龙一号是由中广核和中核集团联合研发的具有自主知识产权的三代百万千瓦级核电技术。作为中国具有完整自主知识产权三代核电品牌，华龙一号是目前国内可以自主出口的核电机型。

　　第二，据商务部网站消息，9月21日至24日，商务部将在美国组织举办4场贸易投资促进活动。商务部将与美国华[0.00%]盛顿州政府举办中美省州经贸合作研讨会，并将在研讨会开幕式上，会同辽宁、湖南、广东、四川、陕西5省和上海市与美方签署《中国省与美国华盛顿州贸易投资合作联合工作组谅解备忘录》。美国泰拉能源公司将与中国核工业集团签署第四代核电厂开发及商业化合作协议。

　　第三，9月21日，有消息称，正在访华的英国财政大臣乔治·奥斯本周一宣布，英国政府将给予欣克利角C核电站初步20亿英镑(约合197.69亿元人民币)的建设协议担保。奥斯本目前正在进行为期5天的对华访问，业内人士普遍预期，中英将在10月份习近平主席访英时签订预算高达250亿英镑(约合2415亿元人民币)欣克利角C站建设协议。

　　投资机会方面表示，“一带一路”国家提供了长期巨大核电潜在市场，“华龙一号”国产化技术走出去将成为趋势，海外市场前景相当巨大。核电海外扩张和内陆启动将继续拉升板块估值，装备类企业今年将先后迎来订单拐点，业绩拐点于明后年开始体现，其中手握核心原材料、新产品品类储备丰富、以及布局核电后市场的先行者会实现业绩大幅增长。

　　通达股份(002560)子行业小龙头大发展

　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：潘杭钧 日期：2013-04-07

　　投资评级:“增持”。预测公司2013、2014年EPS分别为0.57、0.64元,估值处于平均水平。公司有特高压概念和高铁建设概念,可能有阶段性的市场机会,维持“增持”的投资评级。

　　久立特材(002318)：传统业务盈利下降 等待业绩释放

　　公司半年报显示，上半年实现营业收入8.51亿元，同比增长7.44%;净利润3,820万元，同比下降29.13%;归属于母公司基本每股收益0.18元，较去年同期基本每股收益按10年5月份实施转增后股本摊薄后的0.26元下降30.77%。

　　普通不锈钢管业务盈利下降，募投项目尚未产生效益

　　公司上半年量增价跌综合作用下主营收入微弱增长，上半年不锈钢管销量增加20.26%，而产品平均价格下跌7.44%，销量增加抵消均价减少后主营收入微弱增长9.59%。主营业务利润大幅降低源于公司传统不锈钢管业务盈利水平的降低，特别是不锈钢焊接管盈利的大幅下降，这主要是上半年传统不锈钢管行业激烈的竞争导致产品的整体毛利率下降以及产品价格降幅大于成本对单位毛利的侵蚀。公司募投项目所投向的高附加值产品如超超临界电站锅炉关键耐温耐压件、镍基合金油井管以及核电及精密管项目由于建设周期较长尚未达产，而部分投产产品如10000吨油气输送用大口径不锈钢焊接管并未达产，因此无法产生效益。另一方面，上半年原材料不锈钢板价格波动较大，而公司原材料储备周期较短，产品价格变动滞后于原料成本变化，进一步压缩盈利空间。

　　业绩主要受不锈钢焊接管拖累

　　分产品来看，公司两大类不锈钢管产品中，单位毛利均出现不同程度的下降，其中无缝管单位毛利下降10.98%，焊接管单位毛利下降39.83%。由于公司定价采取的是成本加成的方法，因此业绩对单位毛利变动较为敏感。在单位毛利下降的同时，不锈钢无缝管通过销量同比大幅增加51.24%弥补业绩损失，因此综合来看无缝管产品对于业绩增长仍有较大贡献;而不锈钢焊接管销量较去年小幅下降0.67%，单位毛利和销量双双下降拖累公司业绩。不锈钢焊接管单位毛利大幅下降4065元/吨，一是竞争激烈导致的售价下降，而更为重要的是成本的上升，其中包括因闭口合同和原料采购时间差较大致使价格跟不上原料涨幅带来的成本上涨和去年年底投产的大口径油气输送管项目未达产却要进行折旧提取带来的单位成本增量。

　　中期业绩增长关键在于大口径油气输送管业绩释放

　　公司传统业务的下游行业为石化、电力设备、机械、造船等重工业行业，其业绩也依赖于这些行业的投资增长，而下半年固定资产投资增速呈现的是下滑状态，需求增长弱化带来的是为争夺市场份额进行的激烈行业竞争，因此依靠传统产品带来业绩增长将比较困难;而市场看好的核电管精密管等高端产品项目投产期基本在2011年底，业绩释放比较遥远。因此未来一段时间业绩增长关键在于已投产的大口径油气输送管的市场推广程度，而目前公司对于新产品的推广显然是慢于预期。即使市场推广下半年逐渐展开，由于新产品一般生产周期较长，因此真正的业绩体现预计要等到10年底到11年初，因此我们更看好明年公司业绩增长。

　　给予“增持”评级。

　　预计公司 10/11年EPS分别为0.42/0.58，按目前股价对应市盈率分别为49.5X和35.9X，鉴于目前估值已处于较高水平且新产品推广的不确定性，暂给予“增持”评级，建议静待公司新投产项目业绩的释放。

　　上海电气(601727)：核电和高效清洁能源技术

　　风电机组销售收入大幅增长，公司力争三年内进入风电第一梯队：上半年公司风电机组销售收入达10.04 亿元，同比增长57.1%，由公司自主开发的3.6兆瓦海上风机已经成功下线，为公司进军海上风机市场奠定了坚实的基础。2010 年公司计划生产800 台风机，其中2 兆瓦风机600 台，1.25 兆瓦风机200 台。到2011 年公司的3.6 兆瓦风机也将批量生产。2012 年公司风机总产能将接近1200 台。

　　核电设备技术处于国内领先地位，产品覆盖我国所有核电项目：公司核电核岛设备在手订单已突破人民币180 亿元，覆盖了所有中国市场在建核电项目。公司的堆内构件、控制棒驱动机构、蒸发器、稳压器、压力容器产能进一步提高，同时研制成功了部分核电设备大型铸锻件和蒸发器U 型管等关键设备。此外，公司通过与德国KSB 集团的合作，核电主泵实现新突破。公司已经成为国内核电核岛设备产业链最完整的供应商，有望突破核电进口零部件瓶颈并实现100%国产化。公司目前已经掌握了AP1000 和EPR 两种第三代核电技术核岛和常规岛的制造能力，并获得了我国第一座高温气冷堆示范核电站的主设备订货合同。

　　加快发展超超临界机组和IGCC 煤气化[-0.62% 资金 研报]循环发电机组：上半年高效清洁能源板块实现销售收入127.17 亿元，同比增长2.4%;公司百万千瓦等级超超临界火电机组目前国内市场占有率保持第一，并全面开展1200 兆瓦级火电技术研发;公司参与了中国华能绿色天津IGCC 电站示范工程，并已开工建设我国第一台250 兆瓦等级IGCC 发电机组。

　　投资评级：上半年完成非公开增发后，预计上海电气2010 至2012 年全面摊薄每股收益为0.24、0.28 和0.32 元。按2010 年30 倍市盈率计算，公司目标价为7.2-7.9 元，维持“审慎推荐-A”的评级。

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