内陆核电2019|内陆核电完成首度评估 10股底部崛起

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月04日讯

　　中国内陆核电首次完成公众沟通同行评估

　　据新华社11月3日消息，中国核能行业协会技术部主任杨波3日表示，中国首批内陆核电站之一，位于湖南省益阳市桃江县的桃花江核电站项目前期“公众沟通”工作顺利通过同行评估。

　　这是中国内陆核电“公众沟通”工作首次接受同行评估，也是中国首次针对核电站项目前期的“公众沟通”工作进行权威评估，意味着中国核电(10.09, -0.03, -0.30%)建设的规范化水平进一步提升。

　　此次同行评估专家组由15位来自环保部、核能行业协会、中核集团、广核集团、大唐集团、国电投集团、东华理工大学等单位的评估专家组成，评估工作历时四天。结果显示，项目所有评估要素均满足评估大纲要求。

　　“公众认知对于核电站的建设至关重要，相对于目前已较为成熟的核电技术而言，这是核电站建设过程中更难攻克的一关。”专家评估组组长梁军表示。

　　中国一重(601106)：核能业务大增17倍

　　与东方电气类似，中国一重的核电业务同样被外界看成是未来发展的亮点。尽管该公司今年上半年营业收入同比下滑27%，但其核能设备业务收入却逆势同比大增17倍，达到3.18亿元。

　　据了解，中国一重乃国内制造核压力容器时间最早、数量最多，也是目前在手订单最多的企业，公司占有国内核反应堆压力容器约80%市场份额。核锻件市场方面，公司占有率约在80%-90%，锻造了世界首支直径5.75 米的百万千瓦核电蒸发器锥形筒体，并在国内率先承担了世界首个第三代核电站AP1000 核岛全套锻件的制造任务。

　　尽管中国一重今年2月方上市，但从其一季报和半年报所披露的股东情况来看，基金、券商等机构投资者在公司上市后曾大举建仓，不仅如此，当初通过网下配售而获取中国一重大量持股的"平安系"险资、方正证券等在持股解禁后亦未抛售一股，由此推断，其投资中国一重的目的应并不在于短期获利而是价值投资。

　　露天煤业(002128):采矿权价值被低估

　　露天煤业是蒙东地区最大的褐煤生产企业，煤炭销售价格在过去两年呈现显着下降趋势，公司2014年原煤销售价格约为117元/吨，比2013年全年均价下降11.2%。但是，随着能源局限产政策逐步发酵、下游需求逐步回暖，明年褐煤销售均价比今年应有小幅上升，上升势头已在今年四季度初步显现。

　　露天煤业一号露天矿采矿权评估价格为3.92亿元，可采储量13亿吨，单位采矿权价格仅为0.29元/吨;扎哈淖尔采矿权价款仅为3.7亿元，对应30年可采储量为4.62亿吨，相当于吨煤可采储量价格仅为0.8元。极低的采矿权价款意味着公司无形资产未来有极大的升值空间。

　　公司增发收购霍林河坑口电厂100%股权募集资金约20亿元，增发股份3.5亿股，推算股东蒙东能源将现金3-4亿元参与收购。霍林河坑口电厂装机容量为2*60万千瓦，符合国家在煤炭富集地区建设大型坑口电厂的指导方向。2013和2014年两台机组分别进行脱硝改造，预计年内脱硝改造将全部完成，2015年利用小时数将有明显提升。

　　公司财务杠杆使用极为谨慎，2013年末资产负债率仅为35%，远低于国内煤炭企业平均负债水平。对于处于行业景气周期底部的煤炭企业，低负债运营的财务负担较低，为未来资本扩张打下了坚实的基础。

　　江苏神通(002438)：华夏基金闪电进驻

　　作为核电球阀、蝶阀产品的垄断供应商，连续两年来核电阀门产能满负荷运行，公司几乎垄断了国内的核电球阀、蝶阀市场。而就在本月初，公司又被中广核工程公司确定为广东阳江核电厂3-6 号机组和广西防城港核电站1、2 号机组LOT190F 核岛蝶阀项目的中标单位.

　　上海电力(600021)-“一带一路”电力运营第一股:2020年海外再造一个上海电力

　　要点:

　　发力清洁能源，“一带一路”海外再造上海电力:截至2014年上半年，公司总装机容量881.42万千瓦，其中风电、太阳能等新能源权益装机容量21.49万千瓦，装机比重达2.44%。受国内用电需求压缩，上海电力通过境外项目积极拓展，计划于2020年前在海外再造一个上海电力，装机容量未来5年复合CAGR在15%以上。海外项目，上海电力偏好投资回报率相对较高(日本、欧洲)和用电供需关系紧张的地区(非洲)。海外资产整体盈利性高于国内项目，如已经投产的日本大阪光伏项目IRR超过15%。

　　国企改革:中电投旗下重要资本运作平台，核电资产整合预期。上海电力第一大股东为中国电力投资集团公司。中电投直接或间接合计持有上海电力62.12%股权。与其他几大发电集团相比，中电投集团旗下上市公司体量相对较小，资产证券化率较低，接近20%，鉴于集团公司资产多为电力资产，与上市公司之间存在同业竞争，未来集团公司优质资产注入旗下上市公司的预期较高。

　　核电概念:目前中电投集团已投产运行核电装机112万千瓦(红沿河1号机组)，在建机组总容量586万千瓦(海阳核电2台125万千瓦和红沿河核电3台112万千瓦)。中电投与国核合并方案有望于15年出台，合并后集团推动核电资产证券化是大势所趋。上海电力持有安徽芜湖核电14%股权，并持有集团旗下核电参股公司禾曦能源0.03%股份。11年公司曾欲定增收购禾曦能源全部股权，后因股价跌破定增价取消。若国核核电资产有望注入中电投上市公司，中电投集团旗下的上海电力、中国电力成为核电资产整合平台的可能性较大，值得长期关注。东方能源(000958):光伏并表贡献利润，公司业绩大幅增长

　　光伏项目盈利平稳，热电Q4恢复正常，我们维持全年超过2.4亿元的业绩预测，预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.50元、0.68元和0.99元，维持“推荐”评级。吉电股份(000875):新能源转型顺利推进，经营拐点即将到来

　　东北地区“窝电”拖累公司业绩，热、电业务经营环境正在改善

　　东北地区电源装机过剩，使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位，但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转:1)公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力，通过竞价采购等手段，燃料成本已经出现下降;2)国家制定“北电南用”和“西电东送”电力输送战略，未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性，公司机组利用小时数有望提升;3)吉林省逐步推进供热按量计价改革，市政供热价格存在提升预期。

　　公司装机结构不断改善，15-16年将迎来新能源项目达产高峰

　　目前公司电源结构仍以火电为主，新能源占比仅为20%，未来随着在手项目逐渐达产，公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期，公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦，新能源装机占比提升至30%;按照公司已经达成意向的新能源项目计算，至“十三五”初期，公司新能源装机规模将达到290万千瓦，占比提升至49%，初步达成电源结构转型的目标。

　　首次收购中电投风电资产，带来打造新能源平台的想象空间

　　公司于4月22日公告，将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权，此次收购一方面推进公司电源结构调整;另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同，而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换，未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦，待公司完成江西项目收购，后续行动值得期待。中电远达(600292):大气治理龙头，持续稳健

　　公司是中国电力投资集团下面的环保业务平台，中国电力投资集团是中国五大发电集团之一

　　海陆重工(002255)：主业稳定增长 核电业务拓展顺利

　　主业上半年新接订单情况：(1)焦化和钢铁行业余热锅炉接单下滑比较明显，而有色行业增多。(2)核电设备依然是以高毛利率的加工业务为主。(3)压力容器较少，预计下半年会比较多。

　　关注新业务拓展：与江苏联峰合资成立苏州海陆环境能源工程公司，开展余热利用工程设计、承包安装等业务，合资双方分别有制造、市场优势。目前已有一来自永钢的钢铁烧结脱硫订单，价值过亿元。国内2009 年才启动钢铁烧结脱硫市场，公司此时进入还是有利时机。

　　方大炭素(600516)：炭素新材成为发展重点 买入

　　公司重点发展炭素新材料。公司对炭素产业做到有保有压，“保”是保证以特种石墨为代表的炭素新材料快速发展。公司特种石墨业务通过收购和自建两种模式推动产业发展。公司自建4000吨可生产核电石墨的特种石墨项目将在9月份投产;收购成都炭素开拓的等静压石墨业务处于扩产期，现已经具备4000吨等静压石墨产能，特种石墨产能达到12000吨。“压”以石墨电极为代表的传统炭素业务产能维持稳定，调整传统产品结构。

　　针状焦价格有望回落，电极盈利能力回升。公司是全球最大的石墨电极生产商，具有石墨电极产能20万吨，公司未来在电极发展方向上偏向走“超高大(超高功率大规格石墨电极)”路线。公司拥有全国唯一一台4000吨大型油压机，而且公司大规格石墨电极已经出口美国。但是由于国外公司在高功率、超高功率石墨电极的重要原材料—针状焦技术垄断，电极成本居高不下。随着国内锦州石化、山西宏特和中钢热能院在针状焦生产技术方面的突破以及新增项目开工投产，国外对该产品的垄断有望打破，价格将会有一定回落。超高功率和高功率电极成本下降，盈利能力有望回升。

　　中钢吉炭(000928)：关注民用碳纤维项目及资产注入预期

　　石墨电极业务关注产品结构调整。

　　公司主业为石墨电极。石墨电极主要用于电炉炼钢(用于特钢品种，不用于粗钢，占炼钢成本不到10%)。公司认为虽然我国以粗钢为主，但未来特种钢的市场空间也已经饱和，石墨电极市场容量后续空间不大，公司将更多关注产品结构的调整，加大超高功率石墨电极的比重，目前普通、高功率、超高功率的比重已调整到2：4：4，公司计划未来再进一步扩大到0.5：4：5.5。

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