[商业用电电价]商业平均电价趋势利好七股 股市行情有望突破大涨

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月12日讯

　　【编者按】国务院新闻办公室定于2015年11月13日(星期五)上午10时召开举行国务院政策例行吹风会。国家发改委主任林念修今日在国新办吹风会上表示，现在实行的峰谷电价，对商业和仓储行业不太适合，将尽快研究实行商业平均电价，由服务企业自行选择执行。同时还将尽快研究完善银行卡刷卡手续费定价机制，进一步从总体上降低餐饮等行业刷卡手续费支出。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　怡亚通:业绩高成长持续 重点关注供应链生态圈构建

　　怡亚通 002183

　　研究机构：广发证券  分析师：王永锋 撰写日期：2015-11-02

　　业绩高增长继续,公司公告预计全年净利润增速50%以上

　　公司Q3营收89.3亿元,同增43.86%,前三季度同增47.71%;Q3净利润1.17亿,同增46.98%,前三季度同增50.41%。公司已经连续9个季度净利润增速50%以上,主要源于深度供应链业务的不断扩张。上半年新增落地合资公司41家,三季度期间新增37家,对外并购整合消费品经销商的速度正在加快,四季度业绩可能提速,公司公告预计全年净利润50%-100%增长。目前为止,深度380分销有超过190家公司,并与1000个快消品牌达成战略合作,服务超过100万终端门店,业务规模行业第一。

　　公司三季度毛利率8.3%,比二季度提高0.5个百分点,同比提高1.6个百分点。主要由于公司深度供应链品类不断朝毛利率较高的业务发展,使得毛利率缓慢提高。公司管理费用率与销售费用率变化不大,三季度财务费用率提高0.53个百分点,主要由于借款利息支出增加以及人民币贬值导致汇兑损失增加。由于公司深度供应链业务不断扩张,需要公司垫资开拓新业务,三季度经营活动产生的现金净流出27亿,比上年同期增加20.19%,不过低于利润增速,说明公司现金净流出增速有所收窄,公司对上下游的议价能力正在提高。

　　供应链金融持续高增长,是公司未来业绩的重要增长点

　　公司1-9月利息收入2.2亿,增长72%,预计是小额贷款公司业务增长所致。公司供应链金融业务包括广度供应链金融、小额贷款及O2O金融服务。目前占比最大的是前面两个,O2O金融服务业务刚开展,为了风控安全前期进展较慢,截止目前预计O2O金融贷款余额5亿左右,估计收入2000万左右。我们估计明年O2O金融贷款余额可能达到30亿以上。

　　公司构建的中国第一流通行业供应链生态圈正在形成

　　公司通过380平台正在打造流通行业供应链生态圈,380分销体系整合经销商不仅缩短了分销链条提高社会效率,同时构建了怡亚通自身壁垒,未来增加适销品类的边际成本非常低。公司正通过金融、传媒、云微店等增值业务来实现分销网络价值,构建供应链生态圈。终端传媒2015年处于开拓期,我们预计今年在手有意向订单可达7万台,但终端传媒设备铺到终端门店数量应该只有2万台左右,估计明年可以达到10万台,终端传媒将从明年开始贡献业绩。云微店目前正在内部测试,预计明年年初将推出。

　　投资建议

　　预计公司2年后深度业务750亿收入,对比京东给予1.3倍估值,加上供应链金融100亿、终端传媒60亿估值,以及广度业务40亿估值,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　380分销业务扩张过快出现管理半径问题;供应链金融坏账风险。

　　中储股份:大宗疲软拖累业绩 转型 国际化进程提速

　　中储股份 600787

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-11-03

　　中储股份15年三季报披露。三季度实现收入43.3亿元,同比下降6.1%,归属上市公司净利润2089万元,同比下降44.6%。前三季度共实现收入126.6亿元,同比下降22.6%,归属上市公司净利润4.1亿元,同比下降7.9%,扣非后净利润3624.0万元,同比下降75.4%。

　　大宗商品市场持续下滑,主业收入继续受累。15年国内经济不振、大宗商品价格萎靡,3季度钢价指数同比下跌三成。受其冲击,公司3Q收入减少2.7个亿,同比下滑6.1%,较上半年28.9%的降幅有所收窄,毛利率骤降至3.2%,同比跌近1个百分点,环比上半年也有0.8个点的下滑,单季实现毛利额1.4亿,同比减少5198万左右,跌幅达27.7%。1-3季度,公司整体收入126.6亿元同比下降22.6%,毛利率3.8%,与去年同期持平,毛利额同比下滑21.7%至4.8亿。

　　土地变现为主要利润来源。公司前三季度投资收益仅937万元,同比减少3.7亿,主要为14年出售南京中储广场获得的3.6亿投资收益。土地补偿将为本年度利润主要来源,公司上半年收到天津南仓地块拆迁补偿4.6亿元,预计四季度还有3.5亿补偿款到账。

　　业务转型两步走:定增普洛斯获准,揽入海外商品交割库牌照。公司向战投普洛斯定增流程完成在即,其仓库开发能力有望升级中储仓储业务。另外公司9月收购HenryBath集团拥有伦敦金属交易所在内的多家海外交易所仓库资质,其境外仓储资源有望承担上期所可能的海外仓库重任,而倘若LME进入大陆,HB的LME交割库牌照已使中储具备内地交割库资质。

　　国企改革标的,未来具备资产注入预期。公司大股东诚通集团有望进入第二批央企改革名单,其可能的资本平台预期将提升公司估值潜力,另外诚通及子公司所有的800万平方米土地资源若能注入中储,将能极大提升公司资产价值。

　　投资建议:我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为-23.3%、5.3%、11.5%,考虑到天津南仓土地赔偿的收益,净利润增速分别为18.0%、19.6%、21.4%,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为13.94元,相当于2015年41倍动态市盈率。

　　风险提示:普洛斯合作项目落地低于预期;海外战略不达预期

　　西部矿业:矿产资源储量丰富 受益一带一路政策

　　西部矿业 601168

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2015-10-16

　　公司资源储量丰富,多金属品种是保障。西部矿业是国内有色金属行业最大的多金属矿业公司之一,多种金属资源储备优势明显,公司拥有铜、铅、锌、银、金等金属资源储备能够为其长期可持续发展提供较为有利的保障。

　　大股东旗下资产是支撑。西矿集团作为西部矿业的大股东旗下拥有多座矿山,在全国16个省拥有40余家直接或间接控股子公司,形成了有色金属、能源化工、盐湖化工、城市投资及金融四大产业板块。

　　10万吨电锌项目正式投产。2015年9月30日,青海省重点项目之一西部矿业年产10万吨电锌项目正式投产,是园区“十二五”重点工业项目,项目引进国际上最先进的“氧压浸出全湿法炼锌工艺”,具有十分突出的社会效益和经济效益。

　　“一带一路”有望带动公司发展。青海在“一带一路”中有着举足轻重的重要地理和区位优势,公司由于其地理优势加紧利用自身丰富的矿产资源、完善的交通网络,加大矿产资源的勘探开发,充分发挥其资源优势有望进一步提高公司业绩。

　　盈利预测与投资评级:我们预计西部矿业15-17年摊薄EPS分别为0.06元、0.08元和0.09元。选取有色金属A股上市公司做为可比公司,可比公司的PE(2015E)均值为56倍,中值为37倍。相比之下,西部矿业的市盈率(2015E)为111X,高于行业平均水平,鉴于公司多金属矿产资源储备丰富,首次覆盖,给予“持有”评级。

　　股价催化剂:中国政策出台新的刺激政策;新兴市场国家经济趋稳;国企改革进展加快?风险因素:产品价格波动风险;矿产资源量和可采储量估测的风险;贸易风险等本期内容提要

　　铁龙物流:罐箱快速增长 货运拖累业绩

　　铁龙物流 600125

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2015-10-29

　　3季度业绩下滑,盈利低于预期。公司发布2015年3季报,1-9月,公司实现营业总收入49.65亿元,同比增长25%;实现归属于上市公司股东的净利润2.33亿元,同比下降12%,实现每股收益0.18元,业绩低于我们的预期。

　　铁路货运及临港业务继续低迷。2015年3季度GDP增速为6.9%,是过去六年来首次破七。1-9月,铁路货运量同比下滑11.4%,8、9月同比下降连续超过15%,内需疲弱明显,煤炭等大宗货物运输需求下降,我们认为4季度,公司铁路货运及临港物流业务将继续受到这一因素的影响。这也是公司业绩低于预期的主要原因。

　　特种箱业务结构调整,不锈钢罐箱业务快速增长。公司特种箱业务已经形成了以罐式箱、干散货箱和冷藏箱为载体的一系列全程物流服务,与中石化、中石油、鞍钢、营口港、张裕集团、信发集团等企业建立了长期稳定的合作关系,不断开发新产品。与煤炭、冶炼物资等大宗货物相比,2015年1-9月,铁路零散货物运输完成同比增幅高达12.2%,其中集装箱运输同比增长5%。2014年,公司淘汰木材箱,并逐步进行特种箱型的更新换代,未来新型箱会保持快速增长,今年上半年,不锈钢罐箱业务发送量同比增长45.9%。公司正在推进煤化工、食品、氧化铝、冷链物流等项目,高端物流将带来更高的毛利率和盈利能力,全程物流服务稳定增长。未来集装箱运输是铁路运输的增长点之一,适箱货物的增加将推动公司业务量的增长,我们继续看好公司的特种箱业务。

　　维持公司的盈利预测不变。公司是铁路集装箱业务唯一的上市平台,铁路集装箱具有巨大的发展空间,而铁路改革、国企改革将给公司带来更多的机会,我们长期看好公司。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.26、0.26、0.31元,PE分别为37x、36x和31x,考虑到估值因素,我们给予公司“增持”评级。

　　风险提示:铁路大宗货物运输运量继续下行。

　　中国铝业:1H15业绩同比扭亏 内部降本增效叠加外部资产整合 发展前景向好

　　中国铝业 601600

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2015-08-31

　　1H15业绩同比扭亏,但Q215业绩环保下滑,低于我们预期。公司发布15年中报,报告期内实现营业收入660.87亿元,同比下滑5.71%;实现归母净利润2757.7万元,对应每股收益0.002元;但扣非后净利润为-14.68亿元,仍然为负。报告期内公司非经常性项目主要是政府补助(6.66亿元)和处置焦作万方部分股权产生的投资收益(7.68亿元)。公司半年报业绩低于一季度业绩,也低于我们预期。2季度的业绩下滑主要原因在于计提了6.86亿元的资产减值损失。

　　降本增效已见成效,季度经营指标持续改善。分产品来看,上半年,公司氧化铝制造成本同比下降9%,电解铝制造成本下降7%。公司氧化铝板块盈利13.61亿元,同比减亏19.40亿元;电解铝板块受铝价持续低迷影响,亏损11.41亿元,但受益于成本下降,同比减亏13.46亿元。公司降本增效措施已见成效。其他经营指标也显示公司基本面正逐步好转:2季度费用率5.95%,为过去6个季度以来最低值;而6.02%的毛利率更是多年来的最高值。

　　内部结构调整叠加外部资产整合,公司发展前景向好。报告期内,公司内外齐发力。内部积极推进项目建设,其中清镇氧化铝项目一期已于4月投产,二期和中州氧化铝项目将于下半年投产,届时公司氧化铝自给率将大幅提高。其余建设项目还包括宁夏银星电厂2台66万千瓦发电机组项目、猫厂矿项目、包头50万吨电解铝合金化项目。外部依托大股东的支持,通过资产置换以及参股投资(15%中铝矿产资源公司股权和13%中国稀土股权)等方式获取优质资产,为公司长远发展夯实基础。

　　维持盈利预测和“增持”评级。我们维持此前对公司的盈利预测,预计15-17年公司净利润分别为2.45/6.75/10.63亿元,考虑增发股本摊薄,对应15-17年EPS0.02/0.05/0.07,对应目前股价动态市盈率分别为303/110/70X。维持对公司的增持评级。

　　西部资源:全面转型进军新能源汽车产业链

　　西部资源 600139

　　研究机构：西南证券 分析师：简洁 撰写日期：2015-10-23

　　投资要点

　　近日,公司发布非公开发行股票预案的公告,拟募集18.7亿元加速新能源产业链发展。

　　剥离矿产业务,转型新能源产业。公司2014年做出向新能源汽车行业转型的战略规划调整,置出传统矿产资源业务,集中精力发展新能源业务。公司现已完成锂电池材料、锂电池组装、新能源汽车以及融资租赁业务的产业布局,逐步打造新能源汽车板块的完整产业链,大大提升公司的可持续发展能力。

　　募集18.7亿元加速新能源产业链发展。公司10月17日发布非公开发行股票预案的公告,募集资金不超过18.7亿元,用于扩建年产1000万只锂离子动力电池项目、新能源电动客车技改项目、增资交通租赁公司和偿还银行贷款。

　　动力电池新星冉冉升起——宇量电池。宇量电池主要提供电芯到动力电池组整体解决方案,技术带头人毛焕宇博士是国内18650锂离子电池产业化第一人,依托丰富的研发技术和生产经验,实现整条生产线全工序100%自动化,大大提高了产品的一致性和良品率,预计2015年-2017年营业收入为1.6亿元、8.4亿元和25.2亿元。

　　新能源整车业务爆发可期——恒通客车。恒通客车和恒通电动为公司整车业务平台,公司实现控股后着力进行整合改革,聘请前中国汽车工程研究院股份有限公司董事兼副总经理谢跃红先生担任公司总经理,改善公司管理经营情况,逐步形成市场化规模运作,同时公司加大对整车产线投入力度,通过升级改造提升车辆可靠性、安全性和舒适性。预计2016年-2017年营业收入为11亿元、24亿元和37亿元。

　　融资租赁助力公司业务推广——交通租赁。交通租赁主要开展轨道交通、公用燃气水、酒业和客车的融资租赁业务,综合经营水平和盈利能力均处在西部地区龙头地位。随着注册资本金及杠杠水平的提升,预计2015年-2017年实现净利润1亿元、3亿元和3.5亿元。

　　估值与评级:预计公司2015-2017年EPS分别为-0.04元、0.49元和0.84元,以10月22日收盘价16.21元为基准,对应2016-2017年动态市盈率为33倍和19倍,首次覆盖,给予“增持”评级。此外公司正在出售矿产资源,我们预计明年完成,将会带来5亿元以上的收益,如果考虑此项收益,公司2016年EPS可达到1.11元。由于增发股价尚未确定,暂不考虑增发对股本影响,明后年EPS存在一定程度的高估。

　　风险提示:补贴政策调整或影响客车需求;锂电池产能释放或导致产能过剩;公司业务板块整合进度或不达预期;宏观经济形势变化或对融资租赁业务产生波动性影响;矿产资源转让进度或不及预期。

　　外运发展:DHL持续贡献利润 关注跨境电商长期发展

　　外运发展 600270

　　研究机构：申万宏源   分析师：王俊杰 撰写日期：2015-10-30

　　业绩符合预期。前三季度公司实现收入31.06亿,同比增长2.65%,实现归母净利润7.05亿,同比增长78.55%,扣非净利润为6.66亿,同比增长22.41%,EPS为0.7795元。

　　中外运敦豪持续发力提升公司业绩。公司传统主业为航空货代服务,收入占比达60%以上,但整体毛利率不足2%,盈利能力较差。公司利润几乎全部来自中外运敦豪,受国际快递业务增长,及上半年欧元贬值影响(成本欧元计算),中外运敦豪涨势客观,我们测算中外运敦豪利润在6亿以上,同比增速在25%-30%左右。

　　跨境业务维持高速发展,未来打造跨境渠道企业。借助多年航空货代经营,公司实现了海关系统对接,在跨境通关的时效性上较其他竞争者有极大优势,并以此为契机大力发展跨境电商业务。公司现已与网易考拉网实现深度合作,主要负责其商品进港报关等相关业务;同时顺利牵手苏宁,为其跨境业务提供通关支持,未来业务量将实现大规模提升,预计今年跨境电商将为公司带来3000万左右收入。三季度公司香港保税仓投入运营,一方面提升了跨境电商的配送效率,另一方面也有效减少了国内对保税模式的政策风险。我们认为,倚仗现有优势,公司具有极大的潜力逐渐向上拓展业务,从清关公司转变为跨境渠道公司,进一步提升跨境业务量及盈利水平。

　　关注国企改革,维持盈利预测,维持增持评级。国企改革持续升温,公司跨境业务处于高速增长切竞争极其激烈的行业中,急需市场化的激励机制实现效率,我们认为如果借助国企改革实现激励改善将极大利好公司业绩。同时,中远中海两大集团停牌后,国企整合预期再次被打满,公司作为中外运集团旗下属性相对独立的资产,实际整合对其主业影响相对较小。此外,双11邻近,相关跨境电商标的或有短期主题投资机会。我们维持盈利预测,预计公司15-17年净利润分别为8.89亿、9.98亿、10.42亿,对应EPS分别为0.98元、1.10元、1.22元,当前股价对应PE分别为29倍、26倍、23倍,维持增持评级。

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