蓝焰煤层气|煤层气第一股中国油气前景分析: 七股受益(附股）

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月25日讯

　　煤层气第一股中国油气 迎十三五能源规划机遇

　　在近期国际油价疲莫能兴之际，中国的洁净能源的一颗“超新星”正冉冉升起，这便是“十三五”能源规划大力提倡的煤层气产业。

　　中国的煤层气资源十分丰富，达到36.8万亿立方米，居世界第三。俗称瓦斯的煤层气，是新型环保及化工原料，因其开采技术较页岩气成熟，加上资源量远超常规天然气，在未来5至10年，被认为是高效、低碳的洁净能源新主力。

　　拥有中国最优质的煤层气对外合作项目之一、在香港上市的中国油气控股(00702)集团主席戴小兵表示，三交煤层气项目已取得国家能源局正式批复，并将进入全面开发阶段。

　　戴小兵介绍，集团将正式启动三交项目年产5亿立方煤层气产能规模建设工作，包括实施大规模钻井工程、扩建中央处理站、铺设完善区域内的集气输气管线及签署新的销售协定等。中国油气旗下“三交煤层气项目”于2014及2015年分别被列入为国家及山西省重点开发项目之一。

　　中国油气透过旗下全资附属公司奥瑞安能源国际有限公司，与中国石油天然气集团公司联合订立产品分成合同，在中国山西及陕西省鄂尔多斯盆地三交区块进行煤层气田勘探、开采及生产，并享有当中70%权益。

　　政策力挺煤层气

　　“十三五”能源规划是中国油气改革的窗口期，势将加大对煤层气的开发力度，国家能源局颁布的《煤层气勘探开发行动计划》，提出到2020年，建成3至4个煤层气产业化基地，抽采量力争达到400亿立方米，远超 “十二五”的开发目标。

　　戴小兵认为，中国发展煤层气产业是刚性需求，未来行业发展空间巨大，十三五期间开发步伐将进一步加快：煤层气产业利用率普遍提高，先采气后采煤的格局基本形成，加上抽采关键技术取得突破，产量大幅提升，行业发展有望取得新突破。

　　中国煤层气产业正处于转型发展的关键阶段，进入高速发展的快车道。近年，中央对煤层气扶持政策频频，充分体现政府对行业的高度重视，包括：对煤层气抽采企业的增值税实行先征后返政策;先征后返税款由企业专项用于煤层气技术的研究和扩大再生产;不征收企业所得税;勘探开发煤层气进口必要的设备、材料免征进口关税和进口环节税;不征收资源税;煤层气市场定价等。

　　戴小兵预计，集团会继续专注于天然气和石油的勘探开发业务，打造核心竞争力，优化资源布局，创造良好的商业效益。力争成为专业的国际化油气勘探开发商，以丰硕的成果回报全体股东。

　　油气改革引良机

　　市场人士认为，为配合环保能源发展，中央积极推动利用煤层气以建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系。煤层气产业改革持续升温，这一催化剂将刺激投资者关注油气板块。

　　煤层气是煤的伴生矿产资源，其开发利用对环境保护的贡献巨大，可有效降低甲烷的排放量、减少二氧化碳的排量。同时，俗称瓦斯的煤层气空气浓度达到5%至16%时，遇明火就会爆炸，这是煤矿瓦斯爆炸事故的根源，如今有效开发利用煤层气，便可大大减低煤矿瓦斯爆炸的风险。

　　煤层气的用途，除了可用来发电，更可用作汽车燃料、化工燃料及居民生活燃料。由于它拥有无色、无味及无毒三大特征，面对当下内地环境污染问题严重，适度开采煤气，将可在一定程度，纾缓因开采及燃烧煤炭所带来的空气污染。

　　近年中国天然气产量虽不断创出新高，但远不能满足迅速增长的消费需求，日益增长下的缺口，只能依靠进口天然气填补，以满足用气需求。十二五期间，天然气缺口逾1,600亿立方米，如果这缺口中50%可由煤层气替代，将带动煤层气产业未来5年有逾8倍的增长空间。

　　首创三交模式

　　过往令人生畏的“瓦斯”正华丽转身，各方对煤层气行业的投资热情重燃，不少企业纷纷宣布抢攻或转型煤层气开发。不过，首先面对的问题就是煤炭采矿权和煤层气采矿权重迭的问题。中国油气旗下公司与中石油携手在山西开发煤层气，并创建出成功的“三交模式”，率先有效解决矿权重迭难题，为行业大发展起到示范作用，晋身中国煤层气第一股。

　　中国油气旗下公司奥瑞安能源国际与中石油携手在山西开发煤层气，并创建出成功的「三交模式」，有效解决矿权重迭难题，为行业发展起着示范作用。项目首创「三交模式」，在所在地山西临县与中国石油煤层气责任有限公司签署了合作框架协议，成立以县长挂帅的煤层气开发领导小组，从项目准备、申报、临时用地等方面积极协调与涉煤企业的合作关系，解决了矿权重迭所造成的利益纠纷。这种将争端转换为合作的方案，受到当局的肯定。

　　作为中国最大的煤层气对外合作区块之一，中国油气旗下的“三交区块开发项目”配套完善，商业模式成熟，中国油气透过与中石油之间强强连手，大大提升项目执行力，更获列入山西省的煤层气重点项目，其产品分成比例高达70%，为油气产品中最高水平。

　　戴小兵强调，国家加大科技投入是油气产业发展的先决条件，对煤层气企业的发展也起到积极助推作用。三交项目在国际先进的煤层气开发技术上取得了重大突破，打出中国第一口新型多分支水平井，四个主水平分支全程下玻璃钢筛管，总长度近3000米，具有投资少、产气量高、产量稳定、生产期限长的优势，为增产增效提供了极大发展空间。

　　富瑞特装:业绩符合预期,重点关注新产品和氢能源进展

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：申万宏源 分析师：曲伟 撰写日期：2015-08-27

　　行业景气度差,中报业绩同比下降,符合预期。公司8月24日发布半年报,报告期内,公司实现营业收入7.45亿元,较去年同期减少29.75%;实现营业利润0.57亿元,较去年同期减少55.37%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润0.54亿元,较去年同期减少53.53%。

　　这主要受国内油气差价收窄导致LNG应用经济性下降的持续影响,导致国内LNG应用装备下游市场需求不振。业绩快报是下降40%-55%,符合预期。

　　公司新产品日益成熟,成为未来业绩保证。公司通过开展车用LNG之外的其他领域业务来抵消公司油气价差减小带来的业绩风险。公司速必达锅炉改造市场已形成成熟的商业模式,开始进入放量增长阶段,有望再扩产1000套;LNG船用供气系统、汽车发动机再制造油改气及海上LNG装备等产品开始获得客户认可,有望在明年放量。

　　年内气价有望再次下调。今年4月天然气价格实现并轨为推进天然气价格市场化奠定了基础,我国积极调整进口能源结构,有意控制进口能源价格也显示了国内天然气价格仍存在下调空间。加上国际油价持续走低压低国际天然气价格,国内气价下调势在必行,我们预计下调空间在0.5元/方。

　　天然气下游产业对价格敏感,调价对行业需求带动明显,若天然气价格再次下调,则与油价价差将再次加大,预计公司项目回收期有望缩短到10-15个月。

　　氢能源迈出关键一步,维持盈利预测。近期,公司液态储氢项目通过专家认证,公司氢能源项目的发展必将提速。公司通过增发解决了资金瓶颈,将开启更加广阔的发展空间,公司海工、物联网、LNG的新产品(特别是和冬奥会相关的速必达)也都将成为公司后续新的催化剂。

　　我们继续看好公司氢能源业务布局和后续LNG新产品的放量,预计公司2015-2017年EPS分别为1.07元、1.68元、2.56元,对应动态PE62X、40X、26X,目前价格低于增发价84元,维持盈利预测,维持“买入”评级。

　　安源煤业:3季度成本控制较好,政府补助增厚业绩

　　安源煤业 600397

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-10-15

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报,前3季度公司实现营业收入39.58亿元,同比下降55.80%;实现归属母公司净利润0.20亿元,同比下降39.63%;实现EPS为0.02元。据此推算,3季度公司实现归属母公司净利润1.32亿元,同比上升938.56%;3季度实现EPS0.13元,2季度EPS为-0.11元。

　　事件评论

　　3季度产销环比微增。前3季度公司原煤产量416.8万吨,同比下降7.8%,商品煤销量371.8万吨,同比下降14.6%。以此测算3季度公司原煤产量138.48万吨,环比上升2.34%,商品煤销量124.2万吨,环比上升2.14%。3季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

　　成本控制难抵煤价弱势,3季度毛利环比下滑。3季度宏观经济疲弱依旧,下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱,供需宽松下煤价持续下跌,公司3季度吨商品煤均价434.12元,环比上半年均价下跌48.22元,吨商品煤成本351.48元,环比上半年下降44.69元,吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。总体来看,成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。

　　3季度毛利率9.32%,环比2季度回升7.04个百分点但仍低于1季度(11.62%)。

　　期间费用同环比双降,财务费用降幅较大。3季度公司期间费用1.08亿元,同比下降10.94%。其中3季度销售费用同比上升0.12亿元,增幅95.56%,财务费用同比下降0.18亿元,降幅31.92%,管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

　　成本及费用控制助力3季度单季扭亏为盈,政府补助增厚业绩。3季度公司非经常损益0.93亿元,主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26亿元。3季度扣非后归属净利润0.32亿元,环比2季度增加1.49亿元。3季度公司实现毛利1.22亿元,环比上升0.91亿元,增幅295.22%,期间费用环比下降0.22亿元,降幅17.16%。总体来看,成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

　　传统主业增长潜力有限,看点仍在转型“P2S”及国企改革,维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限,转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.09、-0.15、-0.13元。

　　准油股份:开始布局金融板块,后继动向值得关注

　　准油股份 002207

　　研究机构：招商证券 分析师：柴沁虎,刘荣 撰写日期：2015-09-21

　　事件:

　　公司近日发布复牌公告:现金收购融汇湘疆所持阿蒙能源5%股权;设立产业并购基金;与陕西金控签署战略合作框架协议。

　　评论:

　　1、停牌收购阿蒙能源100%股权未能落地,但不排除3个月内继续实施收购。

　　公司 15年1月公告,准油股份和阿蒙能源组建合资公司震旦纪投资收购Galaz区块,其中阿蒙能源控股65%,阿蒙能源由创越能源和融汇湘疆合资设立,创越能源占95%。

　　公告披露,停牌原意拟收购阿蒙能源100%股权,但是最终未能落地,完成补流定增可能是重要诱因。同时公司披露收购阿蒙能源100%股权预计交易金额4.5亿元,不排除未来三个月内收购所持阿蒙能源95%股权,大股东不存在利用阿蒙能源套利可能。

　　2、布局金融板块,后续动向值得关注。

　　公司出资 400万元,占注册资本的40%,和融熙投资作为LP,发起设立前海准油并购基金。并购基金首期规模30亿,其中LP 按比例出资1亿元。

　　和陕西金控签署战略合作协议,双方在能源交易、并购基金、互联网金融等领域开展合作,准油和陕西金控下属子公司陕西有色金属交易中心展开业务合作。

　　创越能源的商业模式一直秉持“轻资产、周转快”的原则。公司并购项目集中在探转采阶段的区块,既可以结合公司地质勘探方面的优势,又为“轻资产、高周转”做好铺垫。从设立并购基金及和陕西金控合作看,公司开始布局金融板块。

　　3、Galaz 进展表明公司的并购经得起推敲。

　　Galaz 油田证明了公司的能力。诸多证据表明, NW-konys 区块的储量确定保守,价格公允,单井产出以及原油质量俱属上乘。虽然目前的原油价格大幅度走软,但是就资产质量而言,并购项目是禁得起推敲和检验的。

　　从收购 Galaz 区块的情况看,公司在油藏、地质方面有一支强有力的团队,具备利用技术差、信息差发现超预期储层的潜力。

　　3、维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　我们测算公司 2015~2017年的每股收益分别为0.06、0.28以及0.67元,考虑到NW-konys147平方公里的可能突破等因素,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:中亚进展偏慢。

　　恒泰艾普:国内民营综合油服,智慧油田的标杆

　　恒泰艾普 300157

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉,闵琳佳,张君平 撰写日期：2015-05-07

　　公司发布 2014年年报,公司实现营业收入7.23亿元,比上年同期增长24%,利润总额1.50亿元,比上年同期减少19%;净利润1.24亿元,比上年同期减少21%;归属于公司普通股股东的净利润0.81亿元,比上年同期减少38%,折合每股收益0.14元。我们将目标价格上调至20.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　同步于油服行业整体,低油价环境下公司业绩收缩符合预期。与上年度同期相比,2014年全年公司合并报表中增加了博达瑞恒49%股权、西油联合49%股权、中盈安信51%股权和欧美科51%股权,子公司报表合并理应收入和利润维持高速增长态势,但业绩表明第三季度下滑、第四季度和今年第一季度亏损,公司作为民营综合油服反映行业整体趋势。

　　Range 增产、浦项项目钻完井将是公司综合油服实力的体现。作为恒泰艾普的工程技术服务平台,公司原有地质油藏团队、西油联合等共同联合承接Range 增产、浦项地热项目,Range 项目的增产目标是由现在产量400桶/日提高到年底1,000桶/日,钻井、完井工作正在如期进行。

　　油价已处于反转趋势,油服行业有望在2016年上半年好转。我们判断1月9日美国一家页岩油公司破产作为油价触底反弹的拐点信号,近五周美国原油产量依次是942、938.6、940.4、938.4、937万桶/日,原油产量停止增长趋势支撑原油价格反转。

　　2015年全球主要油企巨头缩减开支幅度在10%-30%附近,主要反映2014年下半年以来油价大幅下跌对油企形成的资本开支压力,我们认为石油企业调升资本开支滞后于油价同比上涨时点3-6个月,因此油田服务行业全面复苏在2016年上半年。

　　顺应国家政策,投资并购瞄准混改、一带一路和智慧油田。投资并购是实现公司“三加”战略的重要手段。投资方向上要主动契合国家混改的大气候、“一带一路”的大战略、“互联网+”大数据的新机遇,重点关注环保为前提的绿色油服、装备制造工业4.0新技术。

　　评级面临的主要风险

　　国际油价长期低位,海外油田开发项目进度缓慢。

　　估值

　　基于行业判断和近期公司经营动态,我们将2015、2016年归属上市公司净利润预测由1.92、3.3亿元下调至1.3、1.8亿元,15、16年每股收益预测为0.22和0.30元,目前股价对应2016年的市盈率估值为55倍。我们将目标价格由16.00元上调至20.00元,维持买入评级。

　　国新能源:三季报业绩符合预期,未来受益需求提升和资产注入预期

　　国新能源 600617

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2015-10-30

　　事件:

　　公司发布15年三季报。前三季度公司实现营业收入47.92亿元,扣非后归母净利润3.59亿元,分别同比增长31.86%、32.26%。基本每股收益0.36元/股,加权平均ROE为16.01%。

　　投资要点:

　　三季度增速较上半年持平。公司前三季度扣非后净利润同比增长32%,与上半年增速基本持平。从天然气表观消费量来看,今年前三季度我国天然气表观消费量为1322亿方,同比增长2.5%,大幅低于2014年同期6.8%。公司的销气量增速情况好于行业平均水平,但仍受制于经济景气度下降。

　　“气化山西”及煤层气入网放量推动公司进一步发展。“气化山西”政策规划每年可释放800亿方天然气需求,公司是山西省规模最大的天然气管网运营企业,最受益“气化山西”政策;低成本的煤层气入网量不断增加,公司的购气成本有望不断下降,有助于稳定公司的综合毛利率。

　　山西省燃气产业整合平台,集团燃气资产注入可期。15年7月晋能集团燃气板块无偿划拨给国新能源集团,重组提升山西省燃气产业集中度,加快推进气化山西战略。此外,集团在2013年承诺解决同业竞争问题,伴随着集团燃气资产发展和国企改革进程,未来资产注入预期强烈。

　　投资评估与估值:我们维持公司15-17年净利润预测分别为6.51、9.15和12.93亿元,考虑增发摊薄对应EPS分别为0.60、0.84和1.19亿元/股,复合增速超过40%。我们认为天然气处于价格下降通道,且“气化山西”规划刺激未来市场需求,公司未来还受益低成本煤层气入网量提升。公司有望成为山西省燃气资产整合平台,外延扩张预期有望升温,重申“买入”评级。

　　天地科技:全年业绩有望企稳;央企改革典范,环保业务煤粉锅炉助推“美丽中国”

　　天地科技 600582

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君 撰写日期：2015-10-29

　　1.事件。

　　公司发布三季报,公司前三季度实现收入87.56亿元,同比下滑18.41%;实现净利润6.92亿元,同比下滑33.45%,EPS为0.34元。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)Q4历史业绩占比较高,全年业绩有望企稳。

　　由于煤炭经济运行形势未见好转,公司业绩下滑,但下滑幅度仍远低于同行业上市公司郑煤机(-83%)、林州重机(-161%)。公司综合毛利率同比提升3.2pct,维持在33%的较高水平。由于公司购买商品、接受劳务多以票据支付,公司经营活动现金净流入5363万元,大幅增长116%。按照公司近年的历史财务数据,第四季度收入和业绩通常为全年最高(2014年占比近50%,2013年占比近40%)。根据公司收购重庆院、西安院、北京华宇的业绩承诺,我们预计公司全年业绩有望企稳。

　　(二)转型升级加快,核心竞争力不断提升。

　　2014年以来公司实施转型升级战略。通过收购集团优质资产,提升了整体集成能力和如煤炭洗选相关业务的核心竞争力;成立了天地融资租赁有限公司,第一年新签合同约3.8亿元,转型升级初见成效。

　　公司智能化产品研发取得了诸多成果,包括三位一体高效快速掘进系统(刷新世界快速掘进系统单月进尺记录)、智能控制刮板输送机(新闻联播进行报道)、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等,也加快了公司产品向智能化转型的进程;2015年上半年公司持续推进国际市场的开拓工作,与俄罗斯库兹巴斯露天煤炭股份公司签署了总额2.44亿元人民币的成套综采设备供货合同,目前项目进展顺利。我们认为,公司未来将加快推进转型升级,不断提升核心竞争力,保持竞争优势。

　　(三)拥有较多优质子公司,员工持股将激发活力。

　　公司此前公告在拟收购标的公司煤科院公司和上海煤科中探索员工持股计划事宜已获得集团同意,我们预计近期将取得进展。煤科院公司的高效煤粉工业锅炉系统正处于快速成长期,市场前景向好;上海煤科2014年净利率仅为2.43%,存在较大改善空间。

　　我们认为,员工持股计划的实施,将激发两家公司的活力,促进煤粉锅炉系统迅速发展,快速提升上海煤科的盈利能力。

　　公司拥有较多质地优秀的子公司。公司8月26日公告控股子公司北京天地华泰采矿工程技术有限公司已完成股份制改造、并拟在新三板挂牌。我们认为,作为科研院所改制而成的企业,本次员工持股计划迈出央企改革的实质性步伐,并有望形成标杆效应。未来如果能够迅速推广,将极大地激发子公司的活力,释放业绩潜力。

　　(四)环保设备高效煤粉工业锅炉,迎来收获期,助推“美丽中国”。

　　燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一,煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。煤粉锅炉经济优势突出,随着冬奥会申办成功、京津冀一体化推进带来的环保压力增强,煤粉锅炉前景向好,预计到2018年系统市场空间共450亿元左右。

　　煤科院公司高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚,将厚积薄发,已签订“天津5×58MW高效煤粉工业锅炉”设备销售合同。未来盈利模式向合同能源管理模式转变,将面临约每年250亿元的潜在市场空间。煤粉锅炉业务有望向上游扩张,盈利来源将进一步增加。

　　我们认为煤粉锅炉业务前景向好。详见我们深度报告:《天地科技(600582):中煤科工资本运作起步;集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》(2014-12-2)。

　　在“十三五”十大目标任务中,加强生态文明建设(美丽中国)首度写入五年规划。我们认为煤粉锅炉业务节能环保,是落实“美丽中国”的重要途径之一。

　　(五)集团战略转型,央企改革典范,后续资本运作值得关注。

　　公司隶属中煤科工集团,集团正从“产煤”向“用煤”战略转型,将重点发展节能环保和新能源板块。集团将借国企改革的契机,积极推动改革。2014年集团将北京华宇、重庆院和西安院资产注入公司,资本运作起步。作为集团的唯一上市平台,集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,煤科院公司和上海煤科的收购是集团切实履行承诺的表现,集团资本运作将持续推进。

　　南北车合并作为央企改革的标杆,获得了国家的高度支持,我们认为天地科技将成为南北车外又一央企改革典范。我们判断员工持股计划仅仅是第一步,未来在优质资产注入的过程中,将充分试验改革手段,完善激励机制。中煤科工集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元(包括本次拟收购的两家公司),包括节能环保、煤炭贸易等多项业务,资产质量优秀。

　　此外,公司在接受调研时表示未来不排除跨界实施资本运作,同时也已开始讨论如何在互联网、信息技术、电子商务等方面进行新的商业模式的探索。我们认为,集团和公司后续资本运作将进一步提升公司业绩和估值。

　　3.投资建议。

　　暂不考虑本次收购,按照最新股本全面摊薄,预计2015-2017年公司EPS为0.60元/0.62元/0.69元,对应PE分别为21/20/18倍。考虑本次收购,假设两家公司均收购100%股权,备考业绩为0.69元/0.72元/0.81元,PE为18/17/15倍。公司估值在煤机行业中具备优势,未来将受益于央企改革,公司探索员工持股计划迈出央企改革实质性步伐。维持“推荐”评级。

　　风险提示:煤机行业景气持续低迷,集团后续资本运作力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。

　　西山煤电:晋兴贡献利润大部,2季度业绩环比回升

　　西山煤电 000983

　　研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-07-28

　　事件评论

　　上半年煤炭销量同比下滑。公司上半年原煤产量1379万吨,同比增长0.73%,其中洗精煤产量646万吨,同比增长1.57%。上半年商品煤销量1193万吨,同比下降7.01%,其中焦精煤、肥精煤销量同比分别下降5.50%、7.50%,气精煤及洗混煤产量同比增长5.67%、3.58%。

　　煤炭售价同比下跌18.10%。上半年公司商品煤综合售价(不含税)405.98元/吨,同比下跌89.7元,与市场价跌幅相当。其中焦精煤均价同比下跌225.3元,动力用煤均价同比下跌50-95元不等。

　　成本控制得力,煤炭毛利率同比上升6.78个百分点。上半年煤炭业务成本同比下降33.88%,吨商品煤成本204.76元,同比下降83.20元,降幅28.89%。成本端控制得力和收入规模下降助力毛利率回升,上半年煤炭业务毛利率48.51%,同比上升6.78个百分点。

　　期间费用同比下降23%,管理费用控制较好。上半年公司期间费用21.02亿元,同比下降23.18%,其中销售费用同比下降30.91%,主要是晋兴公司运费结算不均衡所致,管理及财务费用同比分别下降26.11%、0.62%,总体而言公司费用控制情况较为理想。

　　2季度业绩环比回升或因销量回暖和成本控制。2季度公司实现毛利14.38亿元,环比增长6.69%,实现归属净利润1.18亿元,环比上升38.90%。公司业绩环比回升或是产销情况环比好转和成本控制所致。

　　晋兴贡献业绩大部,净利润2亿超去年全年,维持“增持”评级。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.07、0.08、0.10元,对应PE 分别为92、84、64倍,维持“增持”评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/37512/