[传媒行业包括哪些]传媒行业:超人气IP强势来袭 8股暴力势不可挡！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月16日讯

　　《寻龙诀》领跑贺岁档,三大巨头齐助阵。而作为领跑者的《寻龙诀》,背后聚合了万达影业、光线传媒、华谊兄弟三大国内电影公司巨头,可谓强强联合,势不可挡。此部《寻龙诀》,在三大巨头共同操办下,编剧陈国富和导演乌尔善完美呈现,将成为中国影视IP制作的新标杆。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　《寻龙诀》领跑贺岁档 三大巨头齐助阵

　　12月18日即将上映的冒险奇幻巨制《鬼吹灯之寻龙诀》携《恶棍天使》及《老炮儿》组成“贺岁档联盟”以强大气场席卷影迷眼球,以期承包圣诞元旦档的大小院线。而作为领跑者的《寻龙诀》,背后聚合了万达影业、光线传媒、华谊兄弟三大国内电影公司巨头,可谓强强联合,势不可挡。自12月13日以来,仅两天时间点映票房已达72万元。据析,首映当日票房预计达2018.9万元,占比72.31%,排片率为48.85%,随后周末的排片率达到56.04%、57.75%。随着影片的热映,排片上造成垄断,票房不可估量。

　　国产大制作,超人气IP受热捧。与《九层妖塔》一样,《寻龙诀》同样脱胎于小说《鬼吹灯》,但比起前者改编得亲妈都不认,后者真正触到了原著小说的精髓,连作者天下霸唱都发文表示“伟大的头脑总是不谋而合”。电影开头就进入了小高潮,运镜十分流畅,特效制作精良,场景构造上颇有史诗级电影《霍比特人》的味道,但融入了中国传统的属相形象,可谓洋为中用,别具一格,让电影极具观赏感,也是少有的适合巨幕观看的华语电影。

　　影片在场面构建、故事改编、演员挑选、特效造型、拍摄手法以及BGM等方面呈现了国产影片的全方位进步。此部《寻龙诀》,在三大巨头共同操办下,编剧陈国富和导演乌尔善完美呈现,将成为中国影视IP制作的新标杆。

　　冲击高票房,助推电影工业化。在电影工业化背景下,同日上映的奇幻喜剧《万万没想到》作为轻量级电影,依托网络剧积累的广大死忠粉,在目前小成本也能出黑马(如《我的少女时代》等)的多元背景下,仍然是抢占市场的一大亮点,符合年轻观众的口味。首映日排片率为48.38%,与《寻龙诀》各占半壁江山,随后周末排片比有所下降,分别为41.10%、39.39%。

　　影片“质”与“量”的提升有望进一步满足需求并加快实现工业化发展。电影工业化发展有利于推荐IP内容制造生产力与生产方式改进,实现大IP综合发展。其次,电影多类型、精细化打造,有利于满足各类目标客户,精准营销,推进后续衍生消费。此外,中国电影市场高资产证券化,有望出现横向整合,优质内容集中度将进一步提升。

　　建议关注:优质内容运营公司【华策影视(《不可思异》)、华谊兄弟(《坏蛋必须死》、《寻龙诀》、《奔爱》)、光线传媒(《怦然星动》、《杜拉拉追婚记》、《恶棍天使》、《奔爱》、《美人鱼》)、奥飞动漫、骅威股份】;院线公司【万达院线、ST松辽(子公司耀莱影城)、当代东方(拟收购中广院线30%股权)】。

　　风险提示:票房不达预期。(海通证券)

　　华策影视:打造互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团

　　华策影视 300133

　　研究机构：长城证券 分析师：张珂 撰写日期：2015-11-24

　　投资建议

　　我们预计公司2015年~2017年EPS分别为0.62元、0.80元和1.09元,当前股价对应PE分别为49倍、38倍和28倍,公司作为国内影视龙头,顺应时势,率先提出全网剧和SIP产品矩阵战略,未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。后续基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合,打造“互联网时代全球一流的综合娱乐传媒集团”,维持“强烈推荐”评级。

　　内容连接一切,规模驱动创新:公司作为我国电视剧行业一线龙头,剧目精品化优势显著,电视剧制作量、播出量均为行业第一。公司顺应行业趋势,将电视剧业务升级为全网剧,用精品的制作水平做新形态内容,进一步提升剧目盈利水平。面对高速爆发的综艺市场,公司通过引入杜昉团队、成立华策爱奇艺和投资天映传媒全面加强综艺节目研发板块。

　　电影方面,公司成立华策影业,专业性的开展电影投资、制作和发行。在发行团队组建基本完成的基础上,公司又与上海高格影视、韩国NEW、最世文化进行战略投资合作,加强制作端的力量,进军一线电影公司。

　　全力推进SuperIP战略,泛娱乐市场价值凸显:“SIP”战略的核心即彻底打通互联网和影视娱乐接线,从IP开发的最初既对剧目、电影、网络剧、游戏,乃至电商衍生品等全产品线进行设计和一揽子运营。通过SIP战略,单个IP面对的不仅仅是电影或者电视剧市场,而是能横向打通整个泛娱乐市场,其价值远超面向单一市场的价值。公司目前手握多项重量级IP,并且今年全年新增7000万用于IP储备,通过与互联网渠道深度融合、SuperIP积累、超级制作班底、多内容形式开发变现来进一步构建核心竞争力。

　　打造“互联网时代全球一流综合娱乐传媒集团”:公司未来基于海量的娱乐全内容和多种爆款头部产品,在传统的已有的商业模式基础之上,探索更多的包括营销、艺人经纪、IP授权、衍生品等多种的变现的商业模式。基于核心内容,进行包括金融、旅游、体育、广告、地产多个产业融合,力求成为“娱乐内容价值提升者”。

　　风险提示:全网剧或电影票房不达预期;SIP战略进展不达预期。

　　华谊兄弟:优质IP龙头 完善全产业链布局

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-11-23

　　投资要点:

　　事件一:公司拟以19亿元收购北京英雄互娱科技股份有限公司20%股权,持有目标公司27,721,886股。英雄互娱是一家上新公司,主要从事移动电子体育经纪游戏产品开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广;已开发多款畅销移动游戏,并获得2015年度金翎奖“最具影响力发行商”称号;是中国“英雄联赛”和“中国移动电竞联盟”的组织者;且目标公司的核心管理人均是电子竞技游戏领域及投资领域的专家。业绩承诺2016年净利润不低于5亿元,17-18年每年20%的净利增速保证。

　　我们认为本次收购:1)加强公司电子体育竞技游戏领域发展,有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局;2)积极探索影游互联。实现优质游戏IP资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动,为影视和游戏IP提供更大的转化动能和平台;3)实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

　　事件二:公司拟以10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。公司所收购的冯小刚控股公司主营业务是影视剧项目投资、制作和影视剧本创作公司。已储备开发和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》,电视剧《12封告白信》以及综艺节目,同时制定和实施新人导演计划。2016年业绩承诺净利润不低于1亿元,17-20年每年15%净利润增速保证。

　　我们认为本次收购:1)扎实优质团队基础。除了吸纳冯小刚导演外,公司还牵手东阳美拉制定并且实施新人导演计划,培养新一代导演,吸引更多具备IP价值的明星、导演加入,优质团队成为现象级作品开发夯实保障。2)合作更为紧密多样。通过目标公司收购,加强与IP级导演合作,建立更为紧密的合作方式和更为灵活的合作内容。3)有利于进一步实现影视娱乐业务H计划。

　　我们认为华谊此次两项收购进一步奠定优质IP公司龙头地位,维持长期看好。重申我们对于优质IP公司的选股逻辑:1)优质团队+资本支持,灵活多样经营;2)打造工业化流程,内容产品“质+量”齐升;3)IP资源丰富且运营能力突出。

　　盈利和估值预测。“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016年EPS分别为0.9元和1.05元,根据可比公司相对估值,给予公司2015年63倍PE,目标价56.7元。维持公司买入评级。

　　风险提示:票房低于预期、实景娱乐项目发展不达预期。

　　光线传媒:栏目制作与电视剧业务拖累利润增速 看好动漫及内容IP布局

　　光线传媒 300251

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2015-10-29

　　公司聚焦增长较快的电影主业,栏目制作与电视剧业务拖累利润增速:受益于《港囧》、《左耳》、《钟馗伏魔》等电影不错的票房成绩,前三季度公司累计电影票房为24.86亿,实现电影收入6.9亿,同比增长47.1%。前三季度收入/票房比为27.76%,较去年增加7.41个百分点,主要原因相较2014年前三季度,公司主投电影成绩上升明显。电影业务毛利率为37.7%,同比下降14.79个百分点,主要原因是部分电影的投资收益率较去年下降所致。

　　公司栏目制作不广告收入为9189.72万元,同比减少15.58%,毛利率为-17.05%,侵蚀了公司部分整体利润,栏目制作在公司业务占比亦在逐步下滑,近几年将不是公司发展重心。电视剧业务收入为2208.14万,同比降低51.44%。电视剧主要以跟欢瑞世纨、光彩世纨等公司合作为主,收入下降来源于电视剧新增项目的减少。

　　公司行业领先位置依然牢固,电影工业化程度有待提升:纵观前三季度传统五大民营电影公司业绩,万达影视份额领先,光线和博纳约以10%左右的市场份额紧随其后,公司在行业中的龙头位置依然徆稳固。展望四季度,我们对《寺龙诀》保持乐观,预计《我是证人》、《陪安东尼度过漫长岁月》、《恶棍天使》有黑马的姿态。

　　我们认为《寺龙诀》是继《九层妖塔》之后中国电影重度化产品的又一次尝试,是中国电影工业化运作的探索。2015年电影票房市场有望冲击450亿,同比增长约50%,国产电影获得了一个更快速的增长,但目前市场仍然以轻度化的作品、以小博大的作品取胜较多,我们相信电影制作和发行的门槛将得到不断提升,有利于在行业中保持领先地位的企业。

　　动漫布局提速,有望孵化国漫新经典。公司于10月25日发布彩条屋影业成立发布会,现场公布了投资的13家动漫公司,22部超级片单,动漫电影涉及国漫风、合家欢、影游联动、奇幻真人等多种类型,我们认为《大鱼海棠》、《星游纨》、《姜子牙》以及田晓鹏寻演的《深海》、《大圣闹天宫》都是有望打造国漫新经典的作品。《大圣归来》和《捉妖记》的成功,显示国内全龄段动漫影视作品出现的拐点已现,旪机也已成熟,光线在电影龙头中布局动漫最早最全面,加上公司向来较为独到的眼光,动漫电影领域获得突破应在近2年之间。一旦有爆发性的作品出现,公司围绕着动漫IP进行一系列的衍生布局则可以获得进一步期待。

　　首次覆盖,给予“强烈推荐“的投资评级。我们看好公司电影龙头的行业地位,多年深厚的IP沉淀和积累确保了公司的护城河以及后续业绩的增长,我们也看好公司在动漫领域多年的布局有望迎来收获期。我们预计光线传媒15年-17年EPS分别为0.33/0.42/0.53,对应15-17年PE分别为80/62/48。首次覆盖,给予“强烈推荐”的诂级。

　　风险提示:行业竞争加剧,行业增速放缓,动漫衍生拓展不达预期

　　万达院线:从跑马圈地到创新转

　　万达院线 002739

　　研究机构：申万宏源 分析师：牟晓凤 撰写日期：2015-11-18

　　创意行业草根化趋势、人口结构年轻化、城镇化进程、政策扶持四轮驱动我国电影行业上下游维持高景气。目前观影受众年龄结构在19-30岁人群占据70%,与我国总体人口年龄结构相吻合。综合上述因素和上市公司排片计划,预计2015年-2017年我国电影市场票房复合增长率为38.6%。今年截止目前,过5亿票房影片数量已达21部,同比增长75%。

　　依托万达集团,享有成本优势同时获取更多资源,产业链整合优势发挥积极作用。截止今年三季度,万达院线共有207家影院,1849块银幕,在行业占据14%市场份额,领先于第二名6个百分点,净利润率为15%左右。目前万达集团在全球共拥有接近600家影院、7000多块荧幕数,形成了强大的规模效应,更利于获取上游采购话语权。

　　仅靠传统院线跑马圈地式的发展模式存在估值下行风险,公司积极寻求向互联网平台和影视衍生等业务的转型。目前全国银幕总数超过2.8万块,日均新增银幕近28块,但单场观影人次由2009年的33人/场下降为2014年22人/场,体现终端扩张瓶颈。公司目前会员数量接近5000万,80%左右收入贡献来自于自有会员,具有较好的粘性,未来致力于打造以会员为核心、突出差异化战略的营销生态圈。

　　给予公司“增持”评级。预计公司2015-2017年实现EPS 分别为1.13元、1.45元和2.06元,对应PE 分别为87倍、68倍和48倍。ST 松辽2014年以23.63亿收购江苏耀莱影城100%股权,对照目前创业板市场整体的估值提升,耀莱影城2015年对应70倍PE。万达院线作为目前唯一一家纯粹的院线业务上市公司,市场份额稳居行业首位,应享有更高溢价率,预测合理估值为116元,对应16年80倍PE。考虑到公司未来外延式扩张和集团资产注入预期等因素,给予“增持”评级。

　　风险提示:公司互联网转型失败的风险;衍生品在国内盗版问题依然影响盈利水平;票房增长低于预期;中国人口的老龄化进程加快;集团资产注入不及预期。

　　当代东方:盟将威并表增厚利润 IP版权运营布局步伐坚定 “内容+渠道+衍生”影视文化全产业链平台建立可期

　　当代东方 000673

　　研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-08-25

　　盟将威并表大幅提升业绩。当代东方发布中报业绩,子公司盟将威6月15日起正式并表,公司经营业绩实现大幅提升。2015H1公司实现营业收入1.12亿元,同比增长815.51%;实现归属于上市公司股东的净利润2587万元,较上年同期增长1097.49%。盟将威实现营业收入1.01亿元,净利润2876万元。

　　“内容+渠道+衍生”影视文化全产业链布局持续推进。公司内容板块稳定发展,电视剧继续延续精品路线,参投电影《碟中谍-失控国度》,同时涉足综艺领域,参与栏目《欢乐喜剧人》等取得良好的口碑和收视率。上半年发力布局IP版权运营,先后与ChinaJoy承展方汉威信恒、手游开发商巨人网络等合作,借助盟将威的IP制造优势与版权运营团队形成优质IP运营闭环。渠道方面战略合作咪咕视讯,拓宽公司内容分发渠道。

　　下半年项目将集中进入收获期,国际化战略加速落地。公司下半年将迎来重点电视剧《搜索连》等集中上映,同时提出在游戏IP运营下一阶段启动网剧、动漫、影视等项目运作,未来主营业务业绩可期;8月20日公告投资1亿元成立香港子公司,公司将充分利用香港国际化优势,进一步拓展海外业务,国际化步伐继续加速。

　　投资建议:考虑公司下半年电视剧+电影业务带来业绩增量、IP版权运营以及外延拓展,预计2015年全年公司净利润2.5-3亿元,中线目标市值150亿。

　　风险提示:合作效果不达预期,影视剧行业竞争风险。

　　浙报传媒事件点评:加码投资布局 强化“3+1”平台

　　浙报传媒 600633

　　研究机构：国联证券 分析师：徐艺 撰写日期：2015-10-16

　　事件:浙报传媒公告拟与上海千采、恒顺投资共同出资设立浙报中天(象山)股权投资合伙企业。基金目标认缴金额为5亿元人民币,首期到位9900万元,公司与恒顺投资拟分别出资4900万元,各占目标认缴金额的9.8%,成为该基金的有限合伙人。

　　点评:

　　增强投资实力,强化“3+1”平台。本次设立的投资基金将充分利用公司及中天发展控股集团有限公司旗下新嘉联等上市公司的产业优势,对与文化产业相关的企业股权或项目进行投资。公司一直坚持发展新闻传媒、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”平台策略,以用户为核心,以资本+技术为手段,此举也是强化文化产业投资平台的举措,壮大基金管理规模。

　　投资收益逐步释放,对业绩贡献可期。今年上半年浙报传媒旗下文化产业投资平台东方星空减持所持有的新三板挂牌公司北京随视传媒科技股份有限公司股份423.60万股,总投资收益额9,796.78万元,收益率3.5倍。截止今年上半年,浙报传媒本级及旗下文化产业投资平台东方星空已累计实现投资共计9.89亿元,浙报传媒本级及东方星空尚未出售的股权和项目市值超过26亿元。投资业务已涵盖数字电视、影视、大数据、新媒体和互动娱乐等文化产业的各个分支。

　　深度介入中国电子竞技产业,加快平台整合。公司旗下的浩方平台正在搭建电竞赛事管理平台,其中包含赛事系统、运动员注册管理系统和裁判考核管理系统,构建电竞生态系统的闭环。2015年在继续承办NEST、ZEG、IET基础上,进一步拓展赛事体系,将承办全国电子竞技联盟杯赛(CELC)和中韩电子竞技对抗赛。同时,边锋旗下的战旗TV已经跻身国内游戏直播平台前三强。

　　智慧服务正处于布局期,具备先发优势,未来有望成为公司持续发展的重要支撑力量。在养老社区的布局上,公司凭借着强大的主流传媒集团的传播力和公信力,建设信息化、智能化、服务化新型的社区居家养老服务中心公司,目前已获得海宁地区全部20多个养老社区中心的经营权力,并在杭州、嘉兴、温州、衢州等地设立居家养老服务中心,

　　目前,已初步建立首批超过40万条活跃用户的老年数据库。近两年会加快对社区的布局,2015年目标是运营50个、开设100个居家养老服务中心。公司还联合修正集团等战略投资者,共同出资设立养安享养老产业股份有限公司,在布局社区以后,凭借公司强大的资源整合能力,将为老年人提供健康保健、休闲旅游、文化娱乐等一系列服务。

　　维持“推荐”评级。预计浙报传媒15-17年EPS为0.50元、0.59元和0.70元,对应当前股价市盈率36.2x、30.6x和25.8x,考虑到公司是报刊出版行业龙头,正处于战略转型期,后期向数字娱乐平台和养老产业的布局空间大,市值成长空间大,给予“推荐”评级。

　　风险因素:

　　(1)新业务推出进度不达预期的风险;

　　(2)国企改革进度不达预期的风险。

　　长城影视三季报点评:内生+外延双轮驱动 业绩保持稳定增长

　　长城影视 002071

　　研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-11-03

　　内生+外延双轮驱动,业绩稳定增长

　　公司于10月31日公布2015年三季度业绩报告,其中前三季度公司共实现营收约4.68亿元,同比增长138.62%;归属于上市公司股东净利润约7803.14万元,同比增长40.53%,增速在同行业中处于中上游水平。

　　我们认为公司前三季度营收及业绩大幅增长的原因一方面在于公司外延式并购广告业务的并表效应所致。报告期内公司旗下的东方龙辉和上海微距于6月份开始并表,此外浙江光线和上海胜盟也于7月开始并表,稳定的增厚了公司的业绩水平。此外,诸暨长城的7月份并表也补齐了公司以内容为核心的全产业链布局。

　　我们认为公司在广告业务的布局具备很高的产业链延展性:一方面由于四家广告子公司的业务具有互补性,其在广告子领域的相互协同发展将是未来的一大看点,广告产业链布局初现端倪;同时广告业务的逐步完善也将和公司传统内容端创作编排优势形成极为有效的协同效应,使得公司原本就具备优势的商业化运营与内容变现能力能够在同行业中继续处于较为领先的位置。

　　另一方面,公司今年积极进行内容端布局的进一步探索和完善,其中公司联手甘肃广电组建西部电影集团极大的扩展了公司在西部内容题材方面的创作空间,此外公司与国内著名制片人刘波设立子公司长城暾澜进一步增强了公司在都市家庭题材影视剧的市场竞争力。我们认为公司多年来在主业中始终坚持踏实专注、稳中求进的经营理念在行业内并不多见,结合其近两年在题材的横向扩展以及在内容表现形式的纵向延伸,公司以“优质全内容“为核心的经营战略将在估值与业绩两方面形成双重提振效应。

　　投资建议与盈利预测

　　我们继续看好公司在优质内容端的布局及扩展,此外公司在广告和主题公园两大业务为代表的中下游布局能够与公司的主业形成明显的协同效应,并有效的稳定和支撑公司的业绩水平。我们继续坚持长期看好公司未来的发展理念与战略,暂时维持盈利预测不变,维持公司“看好”的投资评级。

　　凤凰传媒:业绩低于预期 受投资及一次性收益下滑拖累

　　凤凰传媒 601928

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2015-11-02

　　与预测不一致的方面

　　凤凰传媒公布2015年前九个月收入/净利润分别为人民币69亿/7.88亿元,同比增长12.4%/7.3%,低于我们对全年增长的预期。前九个月息税前利润上升19%,高于收入增速,符合我们的预期。剔除非经常性损益后的核心利润增长15.3%。2015年三季度收入/净利润分别增长3.4%/下降16.4%,大幅低于二季度增长20%/33%的水平,部分由2014年三季度收入基数较高所致。2015年前九个月毛利率持稳于37%,销售及管理费用率也维持在27%。核心业务继续快速增长并保持高利润率,盈利增速下滑主要由交易性金融资产相关收益同比下降42%以及政府补贴减少41%所致。

　　投资影响

　　我们认为凤凰传媒在向数字教育、电影娱乐等新业务领域迅速扩张的同时,有能力保持传统教育出版发行业务的稳定增长,我们维持对该股的买入评级。

　　但我们将2015-17年每股盈利预测下调8-9%,以反映收入预测下调以及非经常性损益和投资收益预测下调的影响。我们的12个月目标价格因此下调9%至人民币16.91元,仍基于18倍的2020年预期市盈率,并以8%的股权成本贴现回2016年得出。主要风险:出版业务/在线教育业务增长低于预期;投资新业务带来的销售及管理费用压力高于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/40415/