【高明机场最新动向】机构最新动向揭示 1月14日挖掘13只黑马股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月13日讯

　　亨通光电事件点评:海缆技术突破,再添国际战略基石

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2016-01-13

　　公司发布重大技术突破公告。公司全资子公司亨通海洋五大系列有中继海缆光缆于近日通过了全部36项试验项目,并通过环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证;同时亨通海洋有中继海底光缆于近期完成了4400米水深的海试,在国内突破和完成该水深海试的海底光缆制造厂家中属首位。

　　海缆市场需求空间大。海洋开发已呈趋势,尤其是远海、深海,我国拥有6000多个岛屿、1.8万多公里海岸线,加上海上石油平台、海上风力发电及输电,对水下光电缆的需求空间较大;同时,推进国际海陆缆等通信网络建设,是提高国际通信互联互通水平的重要手段,

　　世界各国的网络相互联接组成了全球互联网,其中实现洲际间的联接靠卫星通信和海底光缆,卫星通信带宽有限且价格不菲,因此全球90%以上的国际数据都是通过海底光缆进行传输,海缆是全球信息通信的主要载体,也是光纤企业高利润增长点;全球互联网数据消费量呈爆炸性增长趋势,这种增长趋势带来容量问题,新建或升级海底光缆是大势所趋。

　　技术突破是奠定公司国际化战略的又一基础。海缆产品及海缆项目技术要求高,海缆市场长期由几大国际厂商主导,本次公司UJ认证的获得和4400米水深海试的通过标志亨通海洋无中继海底光缆和有中继海底光缆的产品性能取得重大技术突破,达到国际先进水平,公司海底光缆产品能够全部进入国际市场;同时公司展开了海外收购,符合“一带一路”战略,加快公司的海外市场拓展和国际化进程。

　　国内外市场将持续推动公司业绩增长。“宽带中国”战略实施、“互联网+”等对光纤光缆产生积极影响;国家电网重点城市市区和非重点城市核心区配电网改造,以及电力建设作为“一带一路”沿线国家基础设施建设的重要一环,将给电力传输带来新增市场机会。公司围绕国际化战略加快海外市场的开发和突破,将构成公司业绩持续增长的因素。

　　二级市场投资建议:预计15-17年将实现EPS为0.43、0.56、0.66元,对应1月7日收盘价市盈率分别为30.2、23.2、19.7倍,维持买入投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;下游投资趋缓;海外并购效果不达预期。

　　永创智能:形成多层次产品格局,智能化开启向上弹性

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君 日期：2016-01-13

　　核心观点:

　　优质的二次包装机械龙头标的,逐渐形成多层次的产品格局

　　公司是目前国内最大的二次包装机械企业,在包装机械行业积累了良好的行业口碑,公司同时重视基础技术积累和市场开拓,逐渐形成了多样化的业务产品体系,包括:(1)单体设备类,包括成型装填、捆扎码垛、贴标打码等系列;(2)智能包装生产线,为下游客户提供定制化的智能包装设备;(3)包装材料,属于耗材。三类产品针对不同层次的客户市场,形成相互补充的多层次产品格局,针对中小型客户,以半自动化或者自动化单体设备为主,下游行业龙头大型公司以智能化包装生产线为主。

　　区别于其他同类公司,下游良好的可延展性,有望开启向上弹性

　　从业务属性上看,公司区别于传统的前道包装机械企业,对食品饮料行业的依赖性决定了其增速,而公司下游行业分散,且部分行业前后道区分并不明显,公司作为智能化包装设备的提供商,产品具备行业间延展性。未来随着智能化程度提升,公司产品毛利具备向上的弹性。

　　员工持股计划、大股东增持完成,各方利益协同,蓄势待发

　　目前,目前公司员工持股计划已经完成购买,平均成本30.365元/股,大股东同时也完成增持,此次员工持股计划、股东增持同步完成,员工利益、公司利益和上市公司股东利益形成统一,未来增长前景蓄势待发。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为926、1,054、1,247百万元,EPS 分别为0.39、0.49和0.59元。基于公司在二次包装机械设备领域稳定的经营和未来在智能包装领域的持续布局,我们给予公司“买入” 评级。

　　风险提示:下游行业需求持续不景气;智能化生产线拓展不达预期。

　　中百集团:与关联方共设产业基金,围绕公司产业链并购优化业务链条

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛 日期：2016-01-13

　　与关联方设立产业基金,围绕产业链进行并购

　　为积极加快公司转型,提升综合竞争力,公司与武商联、东湖投资、东湖创投、基金管理公司共同投资设立产业基金。五家公司的首期签约规模8.98亿,分别出资1.38亿、3亿、1.5亿、3亿、0.1亿,基金总规模不超过30亿。基金采用结构化设计,基金管理公司、中百集团和东湖投资为劣后级出资人;

　　金融及产业资本作为优先级,其他出资人作为中间级;中间级资金份额和优先级资金份额出资由基金管理公司通过非公开方式募集。未来产业基金投资项目将主要通过中百集团收购的方式实现退出,也可以通过IPO、股权出售、并购、原股东回购及清算等方式实现退出。

　　公司通过并购基金,围绕公司业务链条的有效资源进行整合,利用较少资金储备较好项目,支持公司便民店、中央大厨房、电商平台业务的发展,推动公司业务转型。

　　盈利预测与投资建议

　　公司未来盈利能力提升的核心在于超市业态直采比例的扩大,品类优化和管控能力的提升,以及未来向购便利店、高端生鲜超市等朝阳业态转型的进度,公司与永辉超市的战略合作也将一定程度上提升公司的经营效率。 预计公司2016年仍然面临一定业绩压力,报告期内暂无资产出售带来的投资收益,公司2015-2017年EPS为0.037元、0.041元、0.045元,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　销售大幅放缓、国企改革不达预期、费用持续快速增长。

　　赛轮金宇:定增15亿加码主业,大股东大比例参与彰显信心

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2016-01-13

　　事件:公司拟以7.5元/股价格向新华联控股、杜玉岱、海慧科技、何东翰、延万华5名特定对象非公开发行股票数量不超过2.07亿股,募资15亿用于年产120万套全钢子午线轮胎、3万吨非公路轮胎项目以及补流。

　　定增15亿加码主业,大股东大比例参与彰显对公司未来发展信心。公司公告拟以7.5元/股价格向新华联控股、杜玉岱等5名特定对象非公开发行约2.07亿股募资15亿,其中用于年产120万套全钢子午线轮胎、3万吨非公路轮胎项目约9.5亿,5.5亿补流。本次定增参与对象除引入新华联控股等知名的产业资本外,大股东杜玉岱、延万华分别参与认购4827.59万股及2068.97万股,本次合计占比超过1/3,参与力度极大,彰显大股东对公司未来发展信心。

　　公司长远布局,行业低谷加码越南全钢及非公路胎项目。美国“双反”导致国内轮胎出口受阻,使轮胎企业国内外竞争加剧从而导致行业从14年下半年开始收入利润双降2015年赛轮越南工厂由于调试等原因,上半年产能利用率较低,下半年逐渐好转,预计15年基本实现盈亏平衡。随着16年越南产能700万套半钢胎完全达产,有望充分发挥“双反”规避作用。

　　此次越南再加码120万套全钢胎项目,为公司布局海外全钢胎项目打下基础。目前有部分国家如埃及、俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦以及部分南美国家正对我国全钢胎实施反倾销,公司加码越南新产能能有效覆盖这些区域,同时也能规避美国有可能对我国出口全钢胎实施“双反”。同时公司非公路胎如赛车胎、巨型胎等项目虽然还未实现盈利,但已逐步打开市场,预计16年该项目实现盈亏平衡。

　　轮胎供给侧改革,赛轮作为行业龙头有望率先走出。目前行业低谷已2年,轮胎产能过剩,随着国家大力倡导供给侧改革,地方政府将不再盲目补贴轮胎企业,预计16年将有大量的低端轮胎产能淘汰,行业有望加速出清。同时随着国内汽车保有量提升,以及全球经济回暖,预计16年行业将呈现底部复苏迹象。

　　公司作为民营轮胎龙头,公司美国“双反”税率30.61%处于行业最低水平,远低于行业平均100%。同时公司通过英国KRT及加拿大国马集团等一系列布局,国外市场稳步增长,国内市场公司旗下已形成具有不同市场定位的多品牌运营体系,进一步夯实了公司的市场竞争力,并积极通过开拓新经销商渠道以及京东、微信等电商新渠道拓展国内市场。2016年有望率先走出低谷。

　　盈利预测及投资评级:随着16年行业加速洗牌,公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,业绩处于底部,16年有望率先走出低谷,维持增持评级。考虑到目前轮胎行业量价低迷,下调公司盈利预测,预计15-17年EPS分别为0.20元(原0.27元)、0.30元(原0.4元)、0.45元(原0.56元),对应15-17年PE分别为45倍、30倍、20倍。

　　风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。

　　思创医惠:与IBM沃森合作展开、医疗大数据启航

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-01-13

　　“智慧医疗联盟”成立、IBM携沃森机器人鼎力支持

　　2016年1月11日,由国家卫计委医院管理研究所牵头,医惠科技领衔并联合国内14家主流大型医院和数家研究机构及院校共同成立“智慧医疗联盟”。联盟将受益于医惠科技与IBM的深度合作,“沃森”机器人技术和智能诊疗模型都将为医疗大数据从研究走向临床提供技术支持,随着技术趋向成熟,医院智能诊断水平提高,医生资源或将获得不错的释放,其意义更加长远。公司可凭借医院数据交互和物联网两大平台积累丰富的基础数据做为算法推演的依据。与IBM的长期紧密合作仍将持续,前期市场的疑虑可以打消。

　　第三方药事服务平台上线,开启药品全流程管理新时代

　　公司的第三方药事服务平台能够实现药品全流程闭环追溯管理,已经在新疆医科大学第一附属医院、宁波市第四医院、广州妇女儿童医疗中心成功上线,产品行业领先、模式具有创造性。药品从供应商→药库→药房→临床病区→患者用药的全过程流程打通,医院药品供需及配发得到妥善管理。

　　医院是一个容错力极低的环境,医护人员效率的有效提升和系统对用药的审核功能可以有效降低用药错误导致的医疗风险。另外,公司的物联网和信息平台在其中发挥了重要作用,其产品单兵突进和集团作战并重再一次得到体现,在开发、销售和实施时都将有明显受益。

　　泸州战略合作打响进军区卫第一枪、平台技术优势有望彰显

　　医惠科技与泸州市政府签订战略框架协议,将在区域医疗卫生、医疗机构、养老机构的信息化以及健康服务等多个层面合作。泸州市政府指定当地卫计委、投资促进局具体负责,泸州市政府将对医惠科技给予全方位政策优惠,医惠科技在医院平台建设上的经验将成为有力支撑。未来的区域平台建设将在大数据层面给予公司数据积累方面的帮助,而区域的市场也将为公司未来医疗大数据的成果展示提供空间。预计15-17年EPS分别为0.28元、0.59元、0.77元,维持“买入”评级!

　　风险提示

　　院方对平台的基础架构价值认可需要时间;院内物联网何时可大规模投入存在不确定性;

　　威创股份:定增25亿打造一体化解决方案&构建城市幼教生态圈,幼教龙头格局已现!

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-01-13

　　定增募资25亿,进一步加强幼教业务布局。1月11日晚公告,公司拟以20.86元/股向不超过10名特定对象发行不超过1.20亿股,募集不超过25亿元用于建设幼儿园运营一体化解决方案项目(12亿元)、“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目(13亿元)。

　　幼儿园运营一体化解决方案项目:互联网+优质幼教内容。公司通过将教育内容和教育装备有机结合,利用标准化的装备和模块化的内容切入幼儿园市场,结合人才培训以及输出,以统一的信息化管理体系作支撑,形成幼儿园提供全方位端到端的一体化解决方案。

　　“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目:构建城市幼教生态圈。公司旗下现有的2000余家加盟幼儿园覆盖全国大多数省份,为进一步提升品牌影响力,公司需在巩固现有市场规模优势的基础上,择机进入新市场,构建园所服务层次和体系层级。

　　一体化方案全面提升服务质量,特色旗舰店有效增强品牌效应。本次定增完成后,募集资金的运用将有效提升公司幼教服务业务的质量,构建有层次的连锁体系,在重点城市、重点区域形成明显的竞争优势和品牌影响力,或将与公司旗下2000余家加盟幼儿园及其他非加盟的幼儿园形成协同效应。

　　幼教布局持续推进,产业龙头格局已现。15年2月收购连锁幼儿园运营商红缨教育,切入幼教市场,正式拉开转型大幕,同年9月收购幼教品牌商金色摇篮,完善公司在幼教领域内的布局。16年1月,公司设立投资基金,或以股权投资的方式进行外延扩张,加强幼教信息化等方面的布局。本次公司定增25亿,主要目的是加强公司幼教业务的服务质量,并构建有层次的幼儿园连锁体系,进一步加强公司的品牌影响力。

　　上调盈利预测,维持买入-A评级。公司是国际知名可视化信息交流解决方案提供商,15年起公司启动转型,切入幼教领域,现旗下加盟园已超过2000余家。

　　通过本次定增,公司将有效提升公司旗下连锁园的服务质量,打造明星幼教连锁品牌。假设公司定增将于16年完成,我们预计公司15-17年摊薄后的EPS为0.21元、0.27元、0.32元,当前股价对应PE为104倍、81倍、70倍,上调盈利预测,维持买入-A评级。

　　风险提示:项目建设进度不如预期

　　太平洋:配股增强资本实力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2016-01-13

　　事件:公司2015年12月31日发布公告称关于配股申请已获得证监会核准,并于2016年1月11日发布配股说明书。根据公告,此次配股,每10股配售3股,配售价格为4.24元/股,若足额配售,则可募集资金不超过45亿元,资金将主要投向信用、自营、资管等业务。

　　我们认为,公司2014年完成定增后,各项业务发展迅速,当年净利润增速达到667%,此次配股完成后,公司资本金更加丰厚,能够加快推进业务布局,强化业务创新,给予“买入-A”评级,我们预计2015年-2017年EPS 分别为0.33元、0.28元、0.32元,6个月目标价11元。

　　资本实力提升带来公司业绩向上拐点。2014年公司完成定增后,当年净利润同比增长了667%,且定增完成后当年股价最高涨幅超过100%,预计此次配股完成后将迎来业绩和股价的双重提升。

　　经纪业务依托区域优势,佣金率长期保持高位,2015年上半年保持在万九点八,远高于行业水平,预计未来佣金率不会快速下滑,C 型营业部和互联网金融业务将加快布局;信用业务将受益于配股后更加丰厚的资本实力成为重要增长点;资管业务起步晚但发展迅速,险资受托管理业务有望成为新的增长点;

　　自营规模增加提升收入占比,此次募集资金中有33%将投入自营业务,未来自营业务将成为公司最重要的收入来源;投行业务国内外同步发展,能够深入参与省内国企改革项目以及老挝企业上市项目。

　　立足云南,辐射全国,走向海外。背靠云南金融特区,公司享有区域政策优势,三分之一收入来源于省内,公司正积极向全国进行业务拓展,省外分支机构已经达到30家,公司目前已在老挝设立分支机构,未来依托东盟自由贸易区、海上丝绸之路,将进一步开拓海外业务。

　　投资建议:给予“买入-A”评级,我们预计2015年-2017年EPS 分别为0.33元、0.28元、0.32元,6个月目标价11元。

　　风险提示:经纪业务佣金率大幅下降、市场系统性风险导致自营业务收入大幅下降

　　东方证券公司点评:“资管+投资”引领的中型券商

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：赵莎莎 日期：2016-01-13

　　事件。

　　2016年年初,证券市场历经4天熔断制度试验后,投资者信心严重受挫,证券市场交易极度低迷。我们观察到东方证券(600958)受此轮暴跌行情影响股价大幅下行。然而,公司以研究能力为发展基础,靠“资管+投资”双轮驱动,在证券板块中投资价值突出。

　　以投资为主的金控平台搭建成形。

　　东方证券的混业经营走的是“集团-子公司”模式。公司通过旗下28家参控子公司将业务拓展至期货经纪、直接投资、另类投资、基金管理和境外证券期货等领域。相较于同业,东方证券的公募基金业务布局较早,发展成熟。2015年上半年其公募基金规模为330亿元,较年初增长近10倍。

　　经纪业务依赖度低。

　　与其他券商有所不同,公司第一大收入来源并非经纪业务,而是自营业务。2015年上半年公司经纪业务收入占比下降至17.91%。在动荡的二级市场环境下,公司较少依赖于经纪业务的传统收入结构更有利于公司摆脱靠天吃饭的命运。

　　资管+投资双轮驱动。

　　东方证券依靠“资管+投资”双轮驱动。公司坚持主动资产管理路线,打造权益类投资业务的品牌优势,资管收入排名居前。此外,公司自营业务投资风格随市场行情应变机敏,在脆弱的市场环境中,迅速下降权益类仓,捕捉固收类投资机遇,为公司争取到较高的投资回报。

　　投资建议。

　　我们预计2015-2016年,东方证券的每股收益分别为1.44、1.23元,每股净资产分别为6.53元、7.52元,给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示。

　　大盘系统性风险、投资风险、政策风险会计年度

　　东百集团公司跟踪报告:增发助力主业拓展,地产项目增厚收益

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：汪立亭,张宇 日期：2016-01-13

　　福建百货龙头,丰琪投资控股45.6%。东百集团主营百货业务,前身是福州东街口百货大楼,创建于1957年9月。其历史上经历多次股权更迭,从国有变身民营,当前控股股东为丰琪投资,截至2015年9月底持股45.62%,股权集中度高。

　　2015年3月定增引入高管和门店经理持股,治理和激励一致性较好。2014年收入17.46亿元,为福建百货龙头。

　　主力门店占据核心商圈,地铁影响消除将驱动收入和盈利的恢复性增长。公司目前在福建经营6家门店,总面积27万平米,其中东百大楼和东方百货位于福州东街口核心商圈,均为自有物业(占比26%)。两家主力门店自2011年开始受地铁施工围堵影响,以及东百大楼B楼改扩建,业绩持续承压。但预计2016年地铁建成通车且与东百新大楼联通,将消除影响,并实现收入和盈利的弹性恢复。

　　定增助力主业拓展,大股东大额参与彰显信心。公司1月7日公告定增预案,拟以10.63元/股向丰琪投资等6人发行1.2亿股,募资不超12.76亿元,其中大股东认购52.5%份额,显示其对公司中长期发展信心。定增中7.76亿元用于福安市东百广场建设项目,积极拓展低线城市,布局竞争空白区域。另有5亿元用于偿还债务,将可降低财务费用,改善资本结构。

　　地产项目逐步进入回收期,将增厚收益。兰州国际商贸中心和福安东百广场均包含较大比例的地产。其中:(1)兰州项目:位于兰州市中心,公司持股51%,建面60万平米,其中东方购物中心12万平米,预计2016年底开业;办公、SOHO楼和商铺计22万平米均出售,测算期间可贡献44亿元以上收入和5亿元以上权益净利润,预计将自2016年进入结算期;

　　(2)福安项目:位于福安市新区,总建面13.77万平,含购物中心、酒店和办公楼(增发项目);另据2015年中报,福安住宅项目净面积15.38万平米,测算价值15亿元左右,截至1H15已竣工3.8万平米,预计2017年前后进入结算期,逐步确认收入和利润。以上两个项目将在自2016年开始的未来几年间显著增厚公司利润。

　　财务分析。2005-2011年,公司收入年复合增长22.4%至21.35亿元,归属净利年复合增长41%至3.22亿元。2012年以来,受消费下行、电商冲击、控三公消费、商圈地铁工程和自身门店改扩建等综合影响下,收入和利润持续承压。2015年前三季度收入11.55亿元,同比降7.01%,归属净利4234万元,同比降75.29%,主因2014年让子公司收益导致基数较高;截至2015年9月底,公司负债率为64%,2016年定增完成有望减轻其债务负担和财务费用。

　　盈利预测和估值。考虑商业和地产两部分业务,综合预测公司2015-2017年收入分别为16.7亿元、25.7亿元和34.6亿元,分别同比增长-4.3%、53.7%和34.8%。

　　预测归属净利润分别为0.52亿元、1.49亿元和2.45亿元,对应EPS分别为0.12元、0.33元和0.54元,分别同比增长-64.6%、188.5%和63.7%。

　　公司在运营、已竣工和施工进展中自有商业物业面积超30万平米,而兰州和福安两个附带地产项目也将先后进入结算期,当前时点,公司物业价值特征更为突出。中性估算公司NAV价值约74.9亿元,对应RNAV价值为16.7元/股,较当前股价有约30.2%空间,上调评级至“增持”。

　　风险和不确定性:储备项目投建及培育进程的不确定性;地产项目结算节奏和金额的不确定性;其他投资收益及营业外收支等波动。

　　苏交科:实际控制人完成股份增持计划,PPP业务稳步推进

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：关健鑫 日期：2016-01-13

　　事件:2016年1月11日苏交科发布公告,公司实际控制人符冠华和王军华已完成2015年7月9日发布的股份增持计划,7月10日以来,二人合计增持公司1,006,605股,增持前二人持有公司37.163%的股份,增持完成后合计持有37.31%的股份,持有比例增加0.147个百分点。

　　点评:

　　实际控制人增持彰显未来发展信心:公司上市以来,实际控制人均未减持过公司股份,2015年7月为响应证监会《关于上市公司大股东及董事、监事、高级管理人员增持本公司股票相关事项的通知》,公司发布增持计划。符冠华和王军华共分5次陆续增持公司股份1,006,605股,增持均价20.73元,并承诺增持计划完成后六个月内不减持。实际控制人的连续增持彰显了公司管理层对公司未来发展的信心,显示了继续推进公司又快又好发展的动力。

　　不断推动PPP 模式实践,公司增长新动力日渐清晰:在国家积极推动PPP 模式成基础建设投资运营的主要模式的背景下,公司积极响应,通过设立产业基金管理公司、非公开发行募集资金并积极参与PPP 项目投标等全方位措施,保证PPP模式项目成为公司业务增长的新动力。2015年7月,公司与贵州道投融资管理有限公司联合牵头成立了贵州PPP产业投资基金管理公司,并拟发起设立和管理贵州PPP产业投资基金;8月中标两项总投资额7亿元的BT项目;

　　9月中标了九华山风景区核心景区立体停车场PPP 项目;11月公告拟非公开发行股票募集资金不超过10亿元,满足融资需求,补充PPP 项目资金需求。12月公司PPP模式业务取得重大突破,公司作为联合体成员成功中标了杭州大江东大产业聚集区基础设施PPP项目,拟出资1.82亿元,投资项目公司。公司的多项措施推动了公司日渐成为PPP模式实践领域的先行者和龙头企业,而PPP 项目的成功中标将成为公司未来业务增长的主要动力之一。

　　发起设立省级PPP产业投资基金,先发优势显著:12月25日,公司公告已于近日与贵州PPP产业投资基金管理有限公司、贵阳观泰产业建设投资发展有限公司共同签署了《贵州公共和社会资本合作产业投资基金有限合伙协议》,苏交科和贵阳观泰作为劣后级有限合伙人分别投资认缴4亿元和1亿元基金份额,占基金总份额的20%和5%。

　　贵阳观泰产业建设投资发展有限公司由贵阳市观山湖财政局100%控股,主营国有资产经营管理和资本运营、基础设施建设等。该产业基金未来将投资环保、交通、市政、水利、水环境治理、智慧城市、地下管廊等领域。该基金经营利润在返还合伙人投资本金和满足优先级合伙人约定的年化收益率之后,剩余利润确保苏交科在单个项目实缴出资的年综合收益率不低于8%。该项投资将有利于公司拓展贵州工程咨询业务,抓住贵州省PPP项目投资机会。

　　盈利预测及评级:根据公司最新股本计算,我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.60、0.79 元和1.00 元,考虑到交通工程咨询具有较高的技术含量及公司未来良好的成长性以及公司PPP 项目的不断落实,维持对公司“买入”投资评级。

　　风险因素:应收账款不能及时收回;宏观经济下滑,固定资产投资增速下降;并购整合风险等。

　　九州通:核心业务增长稳健,新兴业务快速增长

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：闫永正 日期：2016-01-13

　　公司公告:

　　公司发布公告,预计2015年实现净利润6.73-7.29亿元,同比增长20%-30%,折合ESP为0.4-0.44元,符合预期。单季度来看,预计公司Q4实现净利润2.98-3.54亿元同比增长12%-34%。

　　公司2015年实现营业收入493-534亿元,营收同比增长20-30%。我们预计:1、核心业务西药、中成药实现销售收入同比增+15%,公司着力推动核心业务发展,;2、中药材与中药饮片业务实现销售收入同比增+50%;3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入同比+40%;4、母婴产品业务实现销售收入同比增YOY+20%。

　　强力发展核心业务:公司深入推进与重点供应商的合作业务,优化库存管理,加速推进智慧采购和移动商务专案持续打造大资料平台;幷积极开展多种形式的合作模式,有效利用社会资源,争取获得各地的基药配送资格。2015年1-3Q公司核心业务西药、中成药实现销售收入316亿元,YOY+16%,预计2015年增速保持在+15%以上。展望2016年公司有望迎来处方药售等政策利好,预计核心业务将继续录得15%以上增长。

　　整合推进战略业务:医药工业方面,公司积极推进京丰制药和博山制药新厂筹建及GMP认证,打造自主品牌,2015年1-3Q公司中药材与中药饮片业务实现销售收入14亿元,YOY+61%,增速强劲,预计2015年增速有望保持+50%,随着2016年京丰制药与博山制药通过GMP认证,公司医药工业营收及毛利有望再上一个台阶,预计2016年医药工业收入增长+50%;

　　医疗器械方面,公司成立了全资医疗器械公司进行专业化运营,未来将进一步完善布点,以及通过外延幷购加快业务发展,2015年1-3Q公司医疗器械业务实现销售收入22亿元,YOY+45%,预计2015年增速有望保持+40%,医疗器械产品目前基数尚小,预计2016年在内生外延共同刺激下增速有望继续保持+40%。

　　稳步发展新兴业务:母婴产品业务方面,精耕细作OTC管道,提升终端门店的销售,幷积极拓展母婴健康产品的电商业务,通过与供应商的电商业务部门建立战略合作关系,提升市场占有率。2015年1-3Q公司母婴产品业务实现销售收入12亿元,YOY+20%,计全年增速有望保持+20%。

　　相关业务目前正处于起步阶段,随着管道布局逐步完善,未来增长有望加速,预计2016年母婴产品业务收入增长+25%。

　　成立股权投资基金,加快医疗健康产业布局:2015年12月,公司公告拟与湖北省高投共同发起设立九州通高投长江产业投资基金管理有限公司,基金总规模50亿元,公司拟出资9.95亿元。该基金80%拟投向医疗机构、药品生产企业、医疗器械、智慧医疗等大健康产业,20%投向其他领域,有望借助湖北省高投在股权投资方面的经验,积极推动公司在健康产业方面的布局。

　　盈利预计:预计2015/2016年公司实现净利润6.84亿元(YOY+22.21%)/8.58亿元(YOY+25.42%),EPS分别为0.42元/0.52元,对应2016年PE为30倍,我们认为随着处方药网售的开禁,医药电商发展空间将得到极大拓展,看好公司未来发展,给予“买入”投资评级,目标价18.2元(对应2016PE35X)。

　　恒通股份:天然气降价刺激需求,有望形成双重利好

　　类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：谢建斌 日期：2016-01-13

　　公司是LNG贸易及物流综合分销商。公司是LNG乃至危险化学品物流中的稀缺标的,近年来公司LNG业务占比逐渐提高。我们认为公司所处的行业未来整合力度及成长空间良好,主要有:1、具有危险化学品的运输及管理经验,未来行业门槛有望提高。2、公司的模式有望复制,实现异地扩张。3、LNG未来中长期仍将过剩,价格下降刺激需求以及公司自身的成本下降,有望形成双重利好。

　　与中石化天然气合资公司,有望实行异地扩张。公司与中石化天然气公司合资成立华恒物流有限公司,公司占73%股权。LNG业务受制于货源以及运输半径的影响,公司业务范围主要是在山东省境内。中石化青岛LNG接收站是中石化在国内第一座海外LNG接收站,达产后具备1000万吨/年的LNG接收能力,未来中石化同时在天津、北海各有一座建接收站,公司具备异地扩张的能力。

　　天然气降价,海外终端投产,LNG贸易大有可为。LNG的价格相对于油价存在一定滞后。未来海外LNG的供给量将会大增,至2017年,澳大利亚仍将有5800万吨的LNG名义产能投产。我们认为LNG大幅降价后有望刺激工业需求,且LNG汽车相对于柴油的经济性将会体现,LNG贸易大有可为。

　　估值与投资建议:我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.304、0.455、0.747,我们以DCF估值,公司每股价值47.83元,首次给予公司买入评级。

　　积成电子:定增指明方向,能源互联网和军工

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-01-13

　　定增指明方向,能源互联网和军工双引擎:积成电子公告称,公司拟向不超过10名特定对象以22.32元/股的底价非公开发行不超过5316.07万股股份,募集资金不超过11.87亿元用于建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目、智能电网自动化系统升级研发项目、超微金属粉末及3D打印产业化项目及补充流动资金,推动公司在能源互联网和军民融合业务领域的战略布局。

　　积成电子打造微能源网旗舰:积成电子建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目。在新电改的背景下,转型综合用电服务商成为多家电力设备企业的共同选择,积成电子依靠自己在电力和公共事业自动化方面积累多年的技术优势,和已经拥有的全国16000户高耗能企业能耗数据,

　　10万户燃气用户数据,开展微能源网的运营与服务,帮助用户降低用电成本、保障用电安全、提升用电效率和提高能源的综合使用效率。公司在此基础上可以开展节能和运维、综合能源利用降低用能成本、虚拟电厂、转移负荷、微能源网的设计和运维等工作,打造国内领先的能源互联网云平台,而平台战略可以为公司带来持续而稳定的现金流。

　　军工再发力,超微粉末和3D打印:公司定增的另一个方向是超微技术粉末及3D打印,后续公司还将加强在军民融合业务的拓展,并有望实现其他项目的落地。2015年6月,公司以自有资金3,000万元对宁波中物力拓超微材料有限公司进行增资,持有其30%的股权。中物力拓主要从事超微金属粉末制备技术和生产设备的研发和市场推广。

　　双方拟共同投资建立超微金属钛合金粉末及衍生品产业化基地,以金属超微雾化制粉系统及其金属雾化装置为依托,加快超微金属粉末产业化应用和推广,进入以超微金属粉末为基础材质的3D打印服务的应用和推广,有助于公司完善超微金属粉末产业链,拓展新的业务领域。

　　技术为先导,业绩做支撑:积成电子加强智能电网自动化系统升级研发,不断提高技术水平。同时,国家电网2015年电力投资4044亿元,同比增长9%,同时要加快配电网的建设和电网智能化升级。积成电子调度自动化产品在地级市场的占有率近接近30%。我们预计积成电子配网自动化业务的营收增长将保持在12%以上。

　　投资建议:我们预计公司2015年-2017年净利润分的EPS分别为0.45元、0.56元和0.73元,农配网投资的加速和能源互联网的向前推进,我们预计公司的业绩也将获得持续的提升。

　　风险提示:能源互联网和军工项目拓展不达预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/44603/