[南宁步步高南城百货]步步高并购广西南城百货 加速大西南布局

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步步高（002251.SZ）拟以发行股份和现金支付的方式，收购广西南城百货股份有限公司100%的股份。这是步步高“大西南”计划的重要一步，亦是近年来国内零售行业最大的并购。  

步步高同日并公告称，公司拟设立全资子公司“步步高支付科技有限责任公司”，经营范围拟为货币汇兑、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、预付卡发行与受理。  

步步高：并购完善大西南布局

根据该公司11日晚间发布的公告，步步高以发行股份方式，购买钟永利、吴丽君、钟永塔、南海成长、金山山和年利达分别持有标的公司的73.66%、9.75%、2.44%、2.32%、4.88%和1.95%的股份（合计占标的公司95%的股份）；全资子公司湘潭步步高以支付现金方式购买南海成长持有的南城百货5%股份，发行股份价格为13.98元/股。  

以2013年12月31日为评估基准日，南城百货总资产预估值为160,530万元。2014年5月4日，南城百货实施2013年度利润分配，共派发现金股利2,952万元。扣除上述利润分配金额后，本次交易的交易价格预计为157,578万元。  

据介绍，南城百货自2001年11月成立至今，已先后在南宁、柳州、桂林、梧州、玉林、河池、百色、昆明等地开设了38家门店，总经营面积超过45万平方米，单店平均经营面积超过1.2万平方米，为广西地区连锁商品零售业的龙头企业。  

南城百货2013年实现营业收入30.91亿元，净利润1.05亿元，分别占比步步高2013年收入和净利润约27.14%和25.34%，对应3.4%的净利率与步步高的3.65%较接近。本次交易对方承诺南城百货2014-2016年分别实现净利润1.11亿元、1.21亿元和1.33亿元，同比各增5.05%、9.56%和10%；若不达业绩将以股份或现金方式予以公司补偿。  

本次收购有利于步步高快速开拓广西市场，完善大西南市场布局。步步高立足于湖南，2013年正式启动“大西南战略”，进驻川渝、广西地区。该公司董事长王填曾表示，2014年的新开门店计划是20-25家，公司湖南省内布局已基本完成，下一步，将重点开拓江西、广西、四川、重庆在内的西南市场。  

海通证券观点认为，按本次预案对南城百货的业绩承诺，收购后，步步高2014-2016年归属净利润各为6.19亿元、7.32亿元和8.67亿元，同比各增18.9%、18.16%和18.51%，按收购后7.04亿股本摊薄的EPS各为0.88元、1.04元和1.23元，较收购前各增厚3.23%、1.62%和0.2%（均按全年计）。若假设2014年中完成收购，按半年计，测算摊薄EPS约6%。  

南城百货曾谋求IPO

有业内人士透露，步步高早有意收购南城百货，但因后者的上市计划而搁置。南城百货IPO申请落空后，双方再次商谈并购重组事宜。  

南城百货曾于2011年谋求上市，该公司拟发行2667万股，募集资金拟投向新增门店和信息系统升级项目，拟于深交所上市。不过2011年12月9日，经证监会发审委审核，南城百货的IPO申请未获通过。  

值得注意的是，在南城百货目前的股东中，控股股东、董事长钟永利与钟永塔为兄弟关系；吴丽君与金山山的实际控制人、法定代表人吴德淮为姐弟关系；钟永利、钟永塔与吴丽君、吴德淮为表亲关系。钟永利家族实计持有南城百货85.85%股份。以预估交易金额15.76亿元计算，其此番坐拥财富达13.53亿元。此次并购中唯一的“套现”股东南海成长，其背景则是国内知名PE同创伟业。  

上述交易达成后，步步高总股本将达到70419.68万股，步步高集团的持股比例为39.06%，仍为步步高的控股股东，其实际控制人仍为王填。而南城百货的钟永利家族则将成为步步高的第二大股东。  

零售业并购重组成趋势

分析观点认为，目前零售行业竞争升级，不仅有全国性连锁零售、区域性中小型连锁零售商们互相竞争，也有来自行业外的电商竞争，同时还面临消费下行压力。预计未来几年将越来越多出现区域中小型甚至较大规模的零售商出售股权，退出零售竞争，行业实体资源在压力之下更易于向优势企业集中。  

国内有王府井（600859.SH）控股股东收购春天百货，翠微股份（603123.SH）获注北京海淀区国资委区属的当代商城和甘家口大厦资产等零售业并购案例。  

国内零售企业的并购触角也已伸到了国外。三胞集团旗下的南京新百（600682.SH）日前作价2亿英镑，收购了英国百年老店HouseofFraser（HOF，弗莱德）89%的股权，这是中国A股市场最大一笔上市公司境外直接收购。  

华润创业（00291.HK）去年宣布联姻乐购（TESCO），有意成立一家合资企业,经营大卖场、超级市场、便利店、现购自运及酒类专卖店业务，双方占股比例分别为80%和20%。  

业内观点认为，在零售行业集中度均偏低的情况下，跨区域扩张成为行业打破销售规模和网点受限的一个探索，但由于扩区域自建门店存有采购受阻、水土不服等问题，这一定程度上促使零售界走上并购整合道路。

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