【锂电池行业前景】锂电池行业已形成不可逆转之势 6股势不可挡！

【www.joewu.cn--国际财经】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)4月20日讯

　　锂电设备产业链调研纪要:锂电池扩产持续,自动化设备需求旺盛

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：杨绍辉,闵琳佳 日期：2016-04-19

　　【重大事项】

　　我们前往安徽合肥,拜访锂电自动化设备下游电池厂家,了解自动化设备的市场需求和竞争格局。

　　【行业观点】  

　　下游锂电池行业:

　　(1) 今年锂电池产能正在成倍增加。去年公司所在地合肥有三期厂房,一期1亿Ah,二期2亿Ah,三期在建6-8亿Ah,三期投产后合计约10亿Ah。缓解去年严重的产能不足。

　　(2) 未来仍有计划继续大幅扩张产能。中长期计划是5年内继续大幅扩产至50亿Ah,相当于今年公司所有在建全部投产产能后的3倍,年均增加约8亿Ah,这种产能扩张也将在乘用车和商用车之间平衡,而不是去年以商用车为主乘用车为辅的客户结构。开拓乘用车市场已成为今年该锂电厂商的发展重点。

　　(3) 锂电池行业集中度有望提升。锂电池行业已经到了快速发展阶段,但一个公司进入锂电产业并做大做强需要若干年长时间培育,未来的锂电市场更可能集中到3-5家企业身上。

　　(4) 不用过度担心政策调整影响到行业景气度。6-8米电动客车补贴调整,但是不一定会大幅调整。新能源汽车产业也已形成不可逆转的趋势,公安部将启用新能源汽车专用号牌也将是新能源汽车行业发展的又一个政策利好。

　　(5) 不必担心新进入者众多导致全国锂电池的产能过剩。据我们不完全统计,全国锂电池行业的产能将由2015年底的16-18GWh,增加到2016年底的36GWh以上,涌现众多新进入者,但锂电池厂家需要多年的技术沉淀,新进入者的产能计划能否有效落实还很难判断,竞争者的增加最终对行业产能的影响可能不显著。

　　(6) 商用车电池以磷酸铁锂为主,乘用车电池以三元电池为主,伴随乘用车的发展,三元电池也将回归主流。

　　锂电池厂家对自动化设备的采购需求:

　　(1) 自动化对锂电池厂家的成本管控和经济效益显著。以前1-2亿Ah的生产线需要安排600名员工,现在6-8亿Ah的两条产线仅需400名员工,其次,自动化程度提高了产品质量降低了材料损耗,尽管在碳酸锂和电解液价格上涨的2015年公司毛利率也维持高位水平。

　　(2) 三元和磷酸铁锂的电池生产线,有80%-90%的自动化设备是重合的,仅前端设备有不一样。

　　(3) 前端设备进口、后端设备国产化的格局短期难改。一个6亿Ah的厂房,自动化设备的采购金额在4-5亿元。据设备供应商赢合与吉阳公司公告,国产设备采购了2亿元,进口设备采购金额更大,国产化率不到50%。

　　(4) 锂电池自动化设备行业集中度也有望提升。由于2015年全国锂电池产能迅速扩张,自动化设备采购需求供不应求,2016年供不应求的状况有所缓解,下游锂电池厂家更愿意采购行业龙头的产品,从而提升市场集中度。

　　【投资建议】

　　继续看好锂电池自动化设备行业发展前景,重点推荐关注赢合科技(300457.CH/人民币70.88, 未有评级)与先导智能(300450.CH/人民币37.81, 未有评级),关注智云股份(300097.CH/人民币36.19, 未有评级)(吉阳自动化的母公司)、正业科技(300410.CH/人民币37.06, 未有评级)。

　　【风险提示】

　　下游产能过剩导致自动化设备市场需求断档;

　　市场系统性估值风险。

　　智云股份:锂电池或成低速电动车准入门槛,看好智云股份

　　智云股份 300097

　　研究机构：西南证券 分析师：庞琳琳 撰写日期：2016-04-19

　　事件:近日有消息称,国家级“低速电动车管理政策将在5月份进入公开征求意见期”,低速电动车市场有望于下半年全面爆发。据知情专家透露,低速电动车转正的一项必要条件是“铅酸电池升级成锂电池”。

　　低速电动车性价比高,市场潜力巨大。低速电动车是指速度低于70km/h 的电动汽车。市售主流低速电动车续航大多在100km以上,百公里耗电10度左右, 价格2-5万元。

　　由于其较低的购买成本和使用成本,且续航和速度完全能够满足日常代步需要,在中小城市、城乡结合部及农村具有很大市场需求。在仅14个省市出台低速电动车解禁政策的情况下,2015年我国低速电动车销量达60万辆。随着国家标准出台和政策放开,低速电动车销量预计将井喷式增长。

　　铅酸电池升级成锂电池是大势所趋。为降低成本,目前90%低速电动车使用铅酸蓄电池。然而,从产品技术升级、经济性、安全性方面,升级锂电都是必然趋势。锂电池具有比能量高、使用寿命长、环保等优势。

　　且从整个电池生命周期来看,锂电池平均使用成本仅略高于铅酸电池;未来随技术进步和规模扩大, 锂电池成本进一步降低,其相对于铅酸电池优势将更加明显。

　　锂电装备企业将受益低速电动车快速发展。低速电动车平均搭载电池容量约为10kwh,以2015年60万销量计算,对应电池需求高达6Gwh,约为同期新能源汽车动力电池需求总量的40%。若“升级锂电”政策出台,随低速电动车销量井喷,将有效消化动力锂电池产能,刺激各大电池厂商扩产,利好上游锂电装备企业。

　　智云股份收购吉阳科技,锂电装备技术优势突出。吉阳构筑了完善的卷绕、制片、叠片、激光模切、注液、化成、系统集成等核心专利池,并且主导或参与编制了多项国家、行业以及地方标准,技术优势突出。

　　智云收购吉阳后,整合优势资源,共享研发平台和技术储备,对吉阳加强管理并利用行业资源帮助吉阳拓展目标客户,协同效应显著。吉阳作为锂电设备龙头企业之一,将从低速电动车锂电化进程中显著受益。

　　业绩预测与估值:我们看好智云股份锂电装备业务发展,我们估计,公司2016-2018年EPS 分别为0.85元、1.27元、1.69元,维持中长期“买入”评级。

　　风险提示:政策未顺利出台、吉阳产能不足、动力锂电池产能过剩的风险。

　　德赛电池:3C锂电龙头迎来改革和转型新契机

　　德赛电池 000049

　　公司是国内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一，主营业务为移动电源系列产品、电池材料、配件和设备，及新型电子元器件的开发、测试及销售;高科技项目开发和投资。公司的电池产品获得了“国家免检产品”、“中国名牌产品”、“广东省名牌产品”等称号。

　　西藏矿业:不只是锂的故事

　　西藏矿业 000762

　　公司是西藏最大的综合型矿产品开发公司，主要从事铬铁矿、锂矿、铜矿、金矿和硼矿资源的开采及深加工。其产品分别是：铬铁矿;高、中、低碳铬铁(含低钛铬铁)等。公司所属铬铁矿产于西藏山南地区曲松县罗布萨乡境内，是我国储量最丰富、Cr2O3含量最高，Cr/Fe最高的铬铁矿生产基地。

　　公司是西藏自治区纳税大户，是西藏首批授信企业之一，也是中国检验认证集团质量认证有限公ISO9001:2000;ISO14001:2004;GB/T28001-2001质量、环境和职业健康安全认证企业。

　　天齐锂业:趋势比数字更重要

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2016-03-30

　　公司发布2016年一季度业绩预告,归属上市公司股东净利润同比增长819.39%-866.42%,盈利为27372万元-28772万元;去年同期为2977.18万元。

　　业绩大增是行情持续的前提条件:1季度,可以公开查询的同一数据源显示碳酸锂价格同比上涨均超过200%,由平均4万元/吨左右上涨到12万元/吨以上,天齐锂业作为全球锂辉石矿的龙头公司受益最为显著,因此市场对于其业绩大增是有预期的。

　　相比于8倍的增幅我们更看重的是公司在行业爆发时所展现出来的龙头属性,8倍的同比增幅确立了产品价格的爆发向现金流、净利润的转化,只有转化成功,行情才有了持续的前提。

　　供给紧张是未来10年常态:当前阶段,不应再继续紧盯新供给合适会涌出。首先,我们认为新供给大概率会比市场担忧的要慢,一个行业的投产时间有其客观规律。其次,与一般周期品不同的是,碳酸锂的下游是定义为中国战略支柱产业的新能源汽车行业。

　　工信部长关于今年我国新能源汽车销量翻倍增长的讲话已经说明了问题,我们需要判断的是2017年会不会国家的目标还是继续翻倍?因此,这个行业面临的是原料长期紧张而不是阶段性紧张,这个问题必须再次申明。

　　勿被短期负面因素干扰:年初至今先是骗补事件,而后是补贴下调的传闻。包括未来可能出现的一些质量安全事件,都会是行业大发展中难以避险的短期事件,从长期而言,新能源汽车能够大幅减少我国原油对外依存度的问题。

　　同时也对我国的工业制造水平、拉动产业升级、拉动内需都有重要意义。我们需要关心的不是价格,不是新供给,而是真的等到新能源汽车年产达到大几百万辆的时候,我们会不会也像原油、铁矿石一样再次被扼住支柱产业的咽喉。

　　盈利预测与评级:我们预计天齐锂业2016-2017年净利润分别为16.07亿元、21.38亿元。当前股价对应2016-2017PE分别为24.66倍、18.53倍,维持强烈推荐评级。

　　赣锋锂业:上中下游全面发力,多样化展现灵活性

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-04-18

　　投资要点

　　推荐逻辑:赣锋锂业(002460)积极布局上游锂资源,解决原料受制问题;拓展多种原料组合和多种锂产品组合,带给公司更多生产、销售灵活性,从而有利于兑现更多的利润;借力新能源汽车热潮推动的锂产品价格高位,赣锋锂业存在巨大盈利空间。

　　我们对锂行业的看法:我们认为,锂资源的重要性已经远超锂盐的生产成本成为控制行业供给的关键因素,动力电池时代的来临,放大了锂盐需求,并进入高速成长期,国内锂行业已经形成双寡头的模式,受制于技术和社区等关系,短期内新增产能释放难以提高,同时目前的锂盐价格对于动力电池行业来讲影响不大,有利于持续维持锂盐价格高位。

　　上游布局锂资源,解决原料受制问题。为避免技术单一带来资源受限的被动局面,赣锋锂业(002460)同时具备卤水提锂、矿石提锂和回收提锂工艺,在原材料来源上可以有更多选择。

　　目前卤水资源(SQM供应)和回收料来源都相对稳定,唯一变数是锂辉石的供应,公司通过持续增持Mt Marion 项目权益,并且签署包销协议,已经锁定原料供应,解决了原料受制问题,满足公司未来扩产所需,锂盐产能释放得以加速。

　　多品类锂盐组合保证公司持续获益。赣锋锂业(002460)产品组合丰富,覆盖金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂、丁基锂等二十余种锂系列产品。

　　根据我们的测算,赣锋锂业主要产品的销量结构中,碳酸锂达到35%,金属锂为33%,这两个是公司主要的产品,但是我们也注意到不同的锂产品有不同的涨价周期和涨价幅度,为了获取更多盈利空间,我们认为赣锋锂业有动力也有能力优化其产品结构,调节不同产品的生产和销售周期,保证公司可以获取超额收益。

　　推动产业链向下延伸,深度参与锂电池领域。新能源动力迎来锂电池的爆发式增长,赣锋锂业作为锂深加工行业龙头,锂盐深加工领军地位稳固,同时公司正在积极向下游延伸,加速完成“锂电上下游一体化”的战略布局,预期未来将充分受益于锂电池(特别是动力锂电池)的发展,尽管锂电池行业很热,但公司的发展路径走得也是相当稳健。

　　盈利预测与投资建议。基于我们的假设,我们预计公司2016-18年每股收益分别为1.29元、1.58元和1.87元,维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示:锂价波动风险或超过预期,Mt Marion 项目或不及预期等风险。

　　江特电机:布局新能源汽车全产业链,进入收获季

　　江特电机 002176

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-05

　　事件:

　　2015年度,公司是实现营业总收入为89,284.70万元,同比增长12.55%;利润总额2,677.93万元,同比下降49.68%;归属母公司净利润3,938.78万元,同比增长1.67%。

　　业绩预计增幅变更原因。2015年,新能源汽车电机、风力发电配套电机等产品的销售收入实现了快速增长,特别是新能源汽车电机的销售收入实现了10倍以上的增长,收购伺服电机龙头米格电机。收购米格电机,是公司利润增长最主要的来源。

　　电机业务高速增长,尤其是新能源汽车驱动电机保持高速增长趋势。2015年,公司完成收购米格电机,米格是国内唯一产量超过30万台的企业,主要供应大豪科技、英威腾等优质客户,市场有保障,有能力实现2016-2017年净利润6000万元和7200万元的承诺。

　　新能源汽车驱动电机主要给70%给上海大郡配套,产品涵盖乘用车和大巴车,2016年预计营业额分别为3-4亿,同比将增长3-4倍。公司风电变桨电机和偏航电机超过70%市场份额。因此,2016年,电机业务仍会有优异的贡献。

　　新能源汽车是最主要的增长点。完成收购江苏九龙汽车,是公司最重要的新能源汽车平台。2016年国家对新能源汽车骗补进行了调查,九龙汽车运行规范,受到了表扬,九龙新能源汽车发展势头良好,能实现2016-2017年净利润为25000万和30000万的承诺。

　　另外,公司还投资10亿建设宜春客车厂,一期3亿,二期7亿,一期的厂房已经建好,完成后将有2000辆大巴的产能,主要生产中大型客车和公交车,目前样车已经出来,正在申请新能源汽车牌照。新能源汽车业务主要目标是优化扩展九龙汽车产品型号,开拓电动乘用车、电动物流车等市场;

　　借助九龙的整车技术和经验,引进国际先进的电动汽车设计和制造等技术,加快宜春客车厂、江特电动车在新能源客车和乘用车市场的发展。2016年,我国新能源汽车将会进一步增长,公司的汽车业务将会带来丰厚的回报。

　　云母提锂提锂技术获突破。碳酸锂下游需求旺盛,2015年以来价格上涨4倍,2016年价格将保持高位。公司通过技术改造,使得云母提锂的成本大幅降低,并将在2016年上半年完成对原有2000吨碳酸锂产线改造,实现正常生产,同时扩建年产6000吨项目,使得公司在2017年碳酸锂总产能达到8000吨,为公司利润做出贡献。

　　投资建议:公司基于传统电机业务,大力开拓新能源汽车驱动电机和伺服电机业务,又通过收购和新建完成对新能源汽车的布局,成长空间巨大。我们维持公司“买入”的投资评级,目标价15.8元。

　　风险提示:新能源汽车政策不达预期,碳酸锂技术不达标,传统产业继续下滑,对电机需求减少,风电行业增速下滑。

本文来源：http://www.joewu.cn/caijing/61840/