十三五环保投资|十三五环保投入将大增 五只龙头股价值解析

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月8日讯

　　十三五环保投入将大增 政策扶持助发展

　　环保产业新的机遇期来临，环保产业的新故事也将上演。这是记者7日从“国际清洁技术与融资峰会暨环保技术国际智汇平台第一届年会”上得到的信息。

　　环保部副部长黄润秋当天在会上说，不断加速的环境治理将极大地激发环保科技创新，为环保产业创造更大的市场空间。据测算，随着大气、水和土壤三大污染防治计划的全面实施，今后5年中国环保投入将增加到每年2万亿元左右，推动环保产业成为新的支柱产业和新经济增长点。  

　　实施一批重大科技专项和重大工程

　　“以环保科技创新为引领，大力发展绿色环保产业，已成为当前中国解决环境问题的共识。”黄润秋说， “十三五”期间，环保部将大力推动建立服务环境质量改善的环保科技创新体系。将坚持重点突破，推动环保重大科技专项和环保重大工程的实施。

　　据介绍，环保重大科技专项包括水体污染控制与治理科技重大专项(水专项)、大气污染成因与控制技术重点专项、清洁空气研究计划等重点科研专项，以及京津冀环境综合治理、土壤污染防治、地下水污染防治、危险废物与有毒有害化学品管理、核与辐射安全等。

　　在实施环保重大工程方面，环保部将持续推进燃煤电厂超低排放等重大工程。去年底，环保部等3部委开展燃煤电厂超低排放改造，提出到2020年，全国所有具备改造条件的燃煤电厂力争实现超低排放。

　　目前，已有2亿千瓦时燃煤机组完成超低排放改造，一大批先进适用脱硫脱硝除尘及其系统集成组合技术被开发出来，并得到大规模应用，实现了中国燃煤大气污染物减排的历史性突破。

　　环保部环境规划院副院长吴舜泽告诉记者，“十三五”期间确定的包括燃煤电厂超低排放等一批环境治理、生态保护修复工程，对生态环保工作具有全局性意义。改善生态环境质量，将越来越多需要依靠科技，因此实施环保科技工程势在必行。而且，从长远看，环境科技创新体系的培育既利于生态环保，又有利于发展方式的转变和创新发展、绿色发展。

　　因此，黄润秋说，“十三五”期间，环保部还将做好环保技术成果转化，构建上下联动的环保产学研用协作机制。加强国家环保科技成果共享平台建设，建立互联互通共享的成果库及信息服务平台，鼓励专业机构开展成果分析挖掘和运营服务，建立成果转移、转化新机制。

　　在国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长李佐军看来，环保产业同样面临升级的问题，需要发展更高端的产品和服务，而发展高附加值的产品和服务都依赖于技术的进步、技术的创新。所以，要按照国家的创新驱动战略，大力推动科技创新，培育附加值高的环保产品或服务。

　　多政策营造环保产业发展环境

　　“十三五”规划纲要提出，要围绕环境治理等领域的瓶颈制约，制定系统性技术解决方案。发展绿色环保产业，扩大环保产品和服务供给，发展环保技术装备。

　　据黄润秋介绍，环保部将多举措完善和优化市场环境，促进环保产业健康发展。

　　在政策环境方面，环保部将建立环保先进技术发展机制，完善对治污领域基础性、战略性、前沿性技术研究的政策与资金支持机制;完善环保先进技术示范应用的鼓励性政策制度;建立实施治污先导技术研发储备制度和技术实验评价制度;加大环保产业自主知识产权保护力度。

　　在规范行业方面，环保部将规范环保行业竞争秩序，构建公平公正的市场环境;强化环境项目信息公开，建立完善的多方监督体系;加强环保企业项目绩效评价，建立健全评价体系和方式方法;推进环保企业信用评价，让环保企业接受社会监督，探索建立黑名单制度。

　　对此， 李佐军认为，环保产业真正的驱动力还在于市场的需求，市场的力量是最强大的，要解决的是环保产品的需求问题。首先是把环境更多地变为消费者需要的环保产品、生态产品，鼓励消费者去购买，然后培育一批环保方面的创新型企业、优秀企业，环保产业才能发展起来，再往后才是通过政策的鼓励来引导企业发展高端的环保产品，这是发展环保产业需要解决的三个问题。(上海证券报)

　　维尔利:携手中铁生态 积极打造综合性环境治理平台

　　维尔利 300190

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-04-25

　　携手中铁生态,积极打造综合性环境治理平台。中铁建生态环境设计研究公司是主营生态环境工程研发、设计、施工的专业化公司,双方牵手后,将由铁建生态发挥市场资源优势,提供项目设计、施工等服务,由公司发挥技术优势,提供设备供货安装、技术支持及运营服务管理。

　　可以看出,此次牵手有利于公司深耕项目建设的技术、运营层面,向专业化分工协作的方向发展。

　　背靠大央企,公司订单获取能力有望增强。短期来看,公司2015年在手订单达到29.7亿,且协议双方确保将在2016年6月底前实现双方第一个成功合作项目的落地,专业化分工推进项目建设速度,未来公司业绩增量可观。长期来看,铁建生态通过自身的市场资源优势,与公司合作参与项目竞标,将增强公司的订单获取能力。

　　盈利预测及估值:公司业务布局广泛、小而美、业绩增长性确定,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.59、0.78、0.89,对应PE分别为33x、25x、22x,维持“买入”评级!风险提示:系统风险、项目推进不及预期风险

　　永清环保:“土十条”东风已至 高增长可期

　　永清环保 300187

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-06-03

　　事件:近日,《土壤污染防治行动计划》由国务院正式印发,要求到2020年,受污染耕地安全利用率达到90%左右,污染地块安全利用率达到90%以上。到2030年,受污染耕地安全利用率达到95%以上,污染地块安全利用率达到95%以上。

　　“土十条”正式出台,万亿市场开启。据测算,目前全国工业污染土壤修复所需费用约为3000亿元,2014-2020年国内土壤修复的市场规模将超6000亿元,我国存量土壤修复市场过万亿。2016年初,环保部进行机构改革,设置大气、水、土壤三个污染防治司,明确了土壤污染治理的重要性。近日,《土壤污染防治行动计划》正式发布,土壤修复的万亿市场或将爆发。

　　区位优势、先发优势明显,市场稳步推进。公司位于土壤污染严重的湖南地区,区位优势突出;前期承接长沙、郴州、衡阳、湘潭等地综合治理项目,在土壤修复领域有着很好的示范效应,更有“岳塘模式”作为示范,先发优势明显。

　　近期,公司中标成为2016年长沙市望城区重金属污染耕地修复整区承包服务项目的供应商,合同金额7958.90万元;5月11日,公司中标上海东石塘再生能源有限公司的上海奉贤生活垃圾末端处置中心工程飞灰稳定化处理药剂采购项目,全国市场稳步推进。

　　技术优势明显,高增长可期。公司在收购美国IST公司后,技术实力及项目经验进一步强化;与中科院南京土壤研究所签署战略合作协议,公司的技术创新能力明显增强,市场竞争力进一步提升。

　　永清环保已经打造集技术研发、药剂生产与销售、工程施工与运行一体的土壤修复产业链,引进国外先进技术并在此基础上自主研发离子矿化稳定化技术,建成了年产8万吨药剂的生产线,填补了国内空白。随着土壤污染防治工作推进,土壤修复市场空间广阔,公司将明显受益于“土十条”,持续高增长可期。

　　估值与评级。我们预测公司2016-2018年摊薄EPS分别为0.28元、0.39元和0.47元,对应PE分别为43X、32X和26X。维持“买入”评级。

　　风险提示。订单进度不及预期的风险;政策推进不及预期风险;应收账款回收风险。

　　鸿达兴业:未来以塑料化工为依托将实现多点开花

　　鸿达兴业 002002

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2015年年报,报告期实现营业收入380,998.26万元,同比增长14.76%;实现归属于上市公司股东净利润51,908.51万元,同比增长49.57%;实现扣非净利润50,618.90万元,同比增长52.18%;实现基本每股收益0.57元,同比增长40.77%。公司以972,039,206股为基数,向全体股东每10股送红股5股;

　　向全体股东每10股派发现金股利人民币2元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时,公司发布2016年一季报,实现营业收入128,148.56万元,同比增长63.57%;实现归属于上市公司股东净利润10,841.15万元,同比增长42.55%;实现扣非净利润10,297.38万元,同比增长36.92%;实现基本每股收益0.11元,同比增长25.70%。

　　氯碱产品收入平稳增长,土壤改良剂和稀土化工产品贡献新利润,金材实业扭亏为盈。氯碱产品方面,与上年相比,公司电石全面实现自产自给,降低了氯碱产品的原材料成本。2015年,公司PVC的销量为35万吨,实现销售收入16.04亿、毛利5.43亿,毛利同比增长9.26%;

　　公司烧碱的销量为20万吨,实现销售收入3.40亿、毛利1.17亿,毛利同比增长69.57%。新业务方面,土壤改良剂2015年开始上市销售,实现销售收入1.24亿,产品毛利率70.58%;稀土化工产品实现销售收入3.20亿,产品毛利率53.77%。

　　子公司金材科技2015年完成扭亏,净利润从2014年的-3,660.11万元增长到2015年的1,286.84万元。2016年,公司计划生产PVC65万吨、烧碱60万吨、电石100万吨、PVC制品20万吨、土壤调理剂35万吨、稀土冶炼分离加工产品2万吨,此外,2016年公司将会有广东塑交所的利润并表,蒙华海电的并入也在进行当中。

　　未来几年,公司将充分利用产业链优势,在塑料化工的依托下,各业务将实现多点开花,保持较高成长性。

　　16年业务开展与投资建议。16年3月30日公司发布了拟定增募投三大领域项目的公告,这些项目预计最快在16年后期才能开展,对公司16年利润贡献不会太大,先不予考虑。

　　在公司目前主营的各个领域中,氯碱产品所贡献业绩占比最大,16年随着中谷矿业新增PVC和烧碱产能的投产,PVC和烧碱的产量将得到增加,烧碱产量增加给公司带来的利润增长较为确定,PVC产量的增加能给公司带来多少利润还将取决于PVC价格的走势情况,在16年PVC平均售价与15年持平的假设下,我们预计公司16年氯碱产品贡献净利润4.5亿。

　　参照中泰化学等氯碱行业龙头,给予公司氯碱业务23倍估值,则16年氯碱产品预计贡献净利润将对应103.5亿市值;耕地治理与土壤调理剂销售方面,预计公司在2016年总共落地的流转土地将超过20万亩,销售的土壤调理剂在20万吨-30万吨之间,环保业务方面预计带来净利润1个亿,参照永清环保和高能环境,给予公司环保业务55倍估值,则对应市值55亿;

　　稀土化工产品方面,16年新达茂稀土全年并表,稀土化工产品的产销量预计将从15年的1.35万吨增长到16年的2万吨,预计稀土化工产品16年给公司贡献的净利润为1个亿,参照北方稀土和厦门钨业,给予公司稀土化工产品80倍估值,对应市值80亿;

　　塑交所16年承诺最低归母扣非净利润1个亿,预计其中有七八千万的净利润来自于给相关实体企业融资带来的收入,另外两三千万的净利润来自于交易交收手续费收入,而物流和电商也会贡献部分利润,参照欧浦智网、瑞茂通和保税科技,给予塑交所的业务38倍估值,对应市值38个亿;

　　PVC制品方面目前主要由金材科技负责,金材科技15年PVC制品的产量4.13万吨,销量3.18万吨,实现净利润1,286.84万,PVC制品是公司16年重点推广的产品之一,16年的生产计划为20万吨,预计实现净利润至少4,000万,参照同样位于PVC下游的银禧科技和给PVC板材提供助剂的瑞丰高材,给予公司PVC制品业务35倍估值,则对应市值14亿;

　　电力方面,对蒙华海电的并购正在进行当中,预计蒙华海电16年给公司贡献净利润2,500万,参照内蒙华电,给予电力业务25倍估值,对应市值6.25亿。综合公司各个业务产品的情况,预计公司16年合理市值在295-300亿之间。

　　估值与评级。公司16年受益于中谷矿业PVC和烧碱新增产能的投产,以及各新业务的快速发展,净利润会得到较大幅度的增加。未来几年,公司新业务会持续保持较高的增长率,预计再过五年左右,新业务所贡献利润会超过氯碱产品贡献的利润。

　　看好公司较为完善的产业一体化发展模式,以及公司较为明确的成长空间。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.826元、1.082元和1.332元,对应4月26日收盘价19.07元,PE值分别为23X、18X和14X,继续维持“买入”评级。

　　铁汉生态:订单大增资金充沛业绩有望快速增长

　　铁汉生态 300197

　　研究机构：中原证券 分析师：吴剑雄 撰写日期：2016-06-02

　　受益于“水十条”政策逐步落地、环保投资增加和PPP政策推进落地,公司2016年前5个月订单大爆发。公司资金状况良好,资金能支撑公司订单的落地实施和业绩的增长。饱满的订单和坚实的资金支持有望使得公司业绩超预期快速增长,估值较合理,公司也将受益于刚刚公布的“土十条”。将公司投资评级提升至“买入”。

　　事件:

　　近日,对铁汉生态做了实地调研,公司高管对公司的发展现状、发展战略、订单情况、资金情况、应收账款及其他具体问题做了详细介绍解答。

　　点评:

　　1、公司收购了北京星河园林,形成优势互补,且能直接形成业绩贡献。公司以支付现金(1.69亿)及定向发行股份(作价6.76亿)完成收购星河园林100%股权。星河园林具有良好的品牌美誉度、强大的苗木资源(1万多亩苗木资源)、优秀的设计施工一体化能力以及有竞争力稳定的核心团队等竞争优势,已发展成为京津冀中高端地产园林景观领军企业之一。

　　星河园林被并购之后,能够借助上市公司的平台和资金优势,克服原来制约其发展的资金劣势,加大力度拓展地产园林业务,进一步提升盈利能力,星河园林承诺16-17年净利润分别为8450万和10985万,根据公司目前的市场地位、订单及上市公司的支持力度等现实,我们认为公司有把握实现其业绩承诺。

　　2、通过外延收购和设立生态产业并购基金等方式,公司生态修复和环保业务有望加快发展。收购广州环发环保80%的股权(公司16年承诺净利润不低于1700万元),弥补了公司过去缺乏水处理领域资质的短板,增强了公司生态修复和市政园林领域订单获取能力和施工能力。

　　公司设立浙商铁汉(深圳)生态产业并购基金,用以收购中国水务投资有限公司6.4%的股权及新疆昌源水务集团有限公司10%的股权。公司水务处理方面的订单明显增加,2016年新增近56亿订单绝大部分包括水处理业务。

　　3、受益于PPP推进和污水处理领域投资增加,公司订单有望大增。

　　(1)当前宏观经济增长动力减弱,尤其是民间资本投资大减,增加基建投资,尤其是环保领域的投资成为地方政府保增长的着力点。

　　(2)“水十条”之后,相关的项目开始逐步落地,尤其是PPP进一步推进,包括污水治理的市政和生态修复工程项目明显增多。截至5月底,公司已经中标的新订单约56亿元,根据目前的宏观形势和公司的竞争力,我们预计公司2016年订单有望超过80-100亿的水平。

　　4、公司资金链良好,足以支撑订单签订和项目实施。公司所处的市政园林和生态修复行业具有典型的资金密集型特点,资金是支撑业绩增长的关键性因素。我们认为公司的资金链足以支撑公司的订单落地和业绩增长。

　　(1)经过增发之后,公司的库存现金充沛,1季度末,公司的现金达到20亿元,如果按照工程款支付的特点,公司目前的库存现金可以支撑60亿元的工程。

　　(2)公司资产负债率还有增加杠杆的空间。与可比上市公司比,公司的资产负债率还较低,季度资产负债率为46.15%,还能获得银行贷款支持。

　　(3)PPP模式工程的工程款回款速度有望较BT模式快。公司目前的项目大多是PPP项目,经过筛选之后的PPP项目质量都较好,回款有保障,回款速度较BT快,公司垫资的压力减小。

　　5、对财务报表几个疑虑的解释。

　　(1)毛利率减少的问题。15年公司的毛利率为26.89%,较14年下降了4个百分点。主要原因在于15年结算的工程中,有部分是外包的土建工程,该部分的毛利率较低,拖累了整体毛利率。16年这样的工程少,预计16年的毛利率将会提升至过去平均水平。

　　(2)商誉问题。公司16年1季度商誉值为7.24亿元,主要源于溢价收购星河园林。星河园林承诺的16-17年净利润分别为8450万和10985万,根据处理商誉的会计准则,如果达不到承诺的净利润,将会相应做资产减值损失。根据星河园林目前的经营状态,公司完全有能力完成承诺的业绩,实际发生计提资产减值损失的可能性较小。

　　6、盈利预测与投资评级。公司目前的在手订单充裕,订单实施所需的资金有保证。预计公司2016-2017年的营业收入分别为41.81亿元和54.84亿元,归母净利润分别为5.36亿元和7.25亿元,每股收益分别为0.53元和0.72元,5月31日股价对应的市盈率分别为24.07倍和17.82倍。

　　由于公司的订单丰富,资金充沛,业绩有望快速增长,“土十条”于5月31日发布,公司将明显受益于“土十条”,公司目前的股价较安全,将公司投资评级提升至“买入”。

　　7、风险提示:

　　(1)地方财政收入减少导致PPP项目落实不力的政策风险;

　　(2)估值的系统性风险。

　　高能环境:战略布局完成 高增拐点初现

　　高能环境 603588

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-04-20

　　15年营收增长快速,盈利水平向好。

　　公司2015年实现营业收入10.2亿元,同比增加35.15%,实现归属净利润1.06元,同比减少7.93%。同时,2016年第一季度,公司实现营业收入1.17亿元,同比增长71.50%,实现归属净利润负1182万元,同比增长45.53%。公司回购情况改善,存货余额增长快速显示公司项目稳步推进,整体盈利水平向好。

　　公司三大业务板块收入结构趋于均衡,环境修复业务增长最快,运营类业务开始贡献收益。三费水平略有降低,显示公司成本控制取得成效。公司2015年新增订单29.98亿元,其中环境修复业务订单4.41亿元,城市环境业务订单22.22亿元,工业环境订单3.35亿元,将有利保证未来业绩保持高速增长。

　　“土十条”公布在即,公司环境修复业务处在爆发前期。

　　“土十条”方案已修改成熟并提交国务院审议,公布在即,土壤修复市场将迎来爆发。公司确立了以环境修复作为核心领域的发展战略,成立专门的环境修复事业部,战略和资源的倾斜有利地驱动了业绩的增长。公司2015年环境修复业务收入3.47亿元,同比增长115.5%,新增环境修复业务订单增长218%。

　　2016年第一季度公司新增订单约8亿元,其中有7亿元来自于环境修复业务。

　　垃圾焚烧发电拓展迅速,公司运营业务比重逐步增大,布局危废。

　　2015年公司在生活垃圾焚烧领域实现了突破,落实签订了江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田及吉林农安等五个城市垃圾焚烧项目,项目总规模近20亿元。项目建成后,公司运营收入将得到大幅提升。

　　股权激励到位,公司高增长可期。

　　公司拟发行446万限制性股票,授予价格为28.36元/股。此次股权激励较上次授予价降低,激励效果更加明显。同时覆盖面广,实现核心团队利益绑定,有助于提升经营效率,推动业绩快速增长。看中危废行业的高景气,公司在2016年先后拓展了杭州新德、宁波大地、内蒙古科领和山东洪业化工危废项目。

　　盈利预测与评级。

　　预计公司2016-2018年净利润分别为2.47/3.66/5.58亿元,EPS为1.18/1.74/2.66,对应动态PE为59/40/26。公司完成多业务板块战略布局,环境修复业务有望在政策催化下高速增长,维持买入评级。

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