【oled材料行业现状】OLED行业发展速度有望超预期 五股遭热捧

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月29日讯

　　中国国际OLED产业大会召开在即

　　2016中国国际OLED产业大会拟定于6月30日至7月1日在全球最大的显示产业聚集地深圳举行。此次产业盛会是全球首届大型高规格OLED技术和产业专题研讨大会，具有涵盖“国际到国内”、“上游到下游”等亮点，在全球范围内将受到高度关注和支持。

　　OLED作为下一代新型显示技术已逐渐被业界视为主流发展趋势。其凭借轻薄、柔韧可弯曲等特点目前广泛地运用于手机、数码摄像机、DVD机、个人数字助理(PDA)、笔记本电脑、汽车音响和电视等领域。苹果已通过三星等面板厂商投资OLED产线，2017年iPhone手机大概率会用OLED屏幕，同时安卓阵营的厂商也在加速应用OLED产品。

　　步入2016年产业政策的力度和频率明显加强，5月18日，国家发展改革委发布《国家发展改革委工业和信息化部关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》，该文件指出，2016-2018年将通过创新项目组织和财政资金支持的方式组织实施十大重点工程，其中有机发光半导体显示(AMOLED)位于电子信息升级工程中。  

　　通知表示要发展OLED蒸镀工艺单元设备部件、蒸镀设备自动化移载系统，布局柔性显示等。该事件表明OLED行业发展已经引起国家层面的重视，未来将受到国家的大力支持，发展速度有望超预期。

　　机构人士指出，AMOLED屏幕成本持续下滑，加速行业应用，屏幕需求大增，利好面板及上游材料厂商，柔性AMOLED在上游材料及设备方面带来新的增量，OLED掀起显示技术革命浪潮，国内OLED产业链机会凸显。

　　OLED替代性空间广阔

　　不同于LCD发光依靠背光源模组，OLED是自发光模式，依靠发光材料通电来发光。发光模式的不同造就了结构的不同，也形成了屏幕响应速度快、显示性能好、更轻薄、功耗低、可柔性显示等优点，在可穿戴式设备、VR设备、曲面手机领域都是第一选择，智能终端、电视领域也在不断提高渗透率。

　　据2016年一季度的数据显示，OLED的成本已经十分接近LCD，并且随着良率的进一步提高，OLED将拥有成本上的优势，过去的制约不再是桎梏。同时苹果预计将在2017年的iPhone中采用OLED 屏幕，作为智能手机的标杆，每次的创新都会对产业链形成极强的示范性作用，而且华为、小米等厂商的适用效果良好也将迎来更多国内厂商的效仿。

　　且供应端，不仅三星、LG积极扩产为苹果的订单做准备，国内企业京东方、深天马、华星光电、和辉光电等也在积极扩产以求得追赶韩国的机会。特别是国内面板厂商的发展有利于国内材料、设备、驱动IC厂商的集群式发展。

　　OLED技术作为一种替代性的技术，核心的投资逻辑在于新增需求和技术变化的环节。相关材料、设备、驱动IC面板、柔性显示的厂商都具备投资价值，但按照国外厂商扩产进度快于国内的逻辑，产业链中业绩的体现顺序为材料—设备—驱动IC—面板—柔性显示。

　　同时，国内公司在中间体材料领域具备先发优势，未来具备终端材料IP突破或者授权生产的可能，市场空间大，竞争格局好，最为看好。长期来看，下游面板厂商只要完成良率爬坡就将获得巨大弹性。

　　(中国证券报)

　　丹邦科技:有望受益OLED爆发 PI膜 碳化膜推进有进展

　　丹邦科技 002618

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-06

　　PI膜客户验证有序推进,有望受益于OLED爆发。公司PI膜产品预计认证时间在4-5个月,并将同时进行质量认证和客户推广使用。根据草根调研,或有三家香港/日本经销商正与公司洽谈PI膜销售合作细节。若后续工作推进顺利,我们预计2016年公司PI膜产品将实现0.65亿元净利润。

　　不同于LCD,柔性OLED基板(Substrate)和覆盖窗口(CoverWindow)材料将替换为PI膜,以满足其轻量、轻薄和可弯曲要求,公司PI膜进展规划正处OLED风口,有望受益于OLED爆发。

　　积层石墨烯薄膜项目已在积极部署,管理层展望千亿市值。公司近期披露,在PI膜技术基础之上,公司将采用高分子烧结法制备碳化膜(积层石墨烯薄膜)。

　　公司碳化膜已有成型样品,根据草根调研,我们预计公司管理层已在积极部署项目委托试产验证、生产设备和生产用地。碳化膜具优异的导热、轻量和稳定特征,可被用于多晶硅太阳能电池基板、智能手机散热和柔性电路板材料等等,应用领域广泛,空间巨大。

　　COF日本客户基础深厚,不同产品销售方式有侧重。近来部分投资者交流对未在大陆市场接触到公司COF产品,以及PI膜为何采取经销方式有所疑问。我们认为,公司产品的销售地区主要在日本,2014年公司收入中仅有1.22%来自于大陆地区,因此投资者在国内少以接触公司产品属正常。

　　公司在日本的客户基础较为深厚,根据草根调研,日本某著名面板厂商目前是公司主要客户之一。公司COF产品定制化特点突出,因此大部分产品通过直销销售以满足客户定制要求,而PI膜为标准化产品,因此未来将采取经销销售以节约成本和精力。据我们了解,全球领先PI膜厂商韩国SKC在大陆也是通过与国内经销商合作实现产品销售。

　　国内已有PI膜竞争对手,对公司业务影响不大。根据我们了解,当前国内能够量产12.5um及其以下规格PI膜的厂商有桂林电器科学研究院和深圳瑞华泰,其中瑞华泰甚至已能试产7.5um规格PI膜,并已研发量产多种高性能和功能性PI膜产品。当前12.5um以下规格产品需求较少,丹邦短期内将以12.5um产品销售为主,其他公司领先产品不构成直接竞争威胁。

　　瑞华泰现有产能660吨/年,丹邦现有产能350吨/年,国内需求至少3000吨,替代空间足够,或不将与国内PI膜厂商产生激烈竞争。

　　下调盈利预测,维持“增持”评级。预计2015-2016年日本电子市场需求疲软以及PI膜项目量产推迟,我们小幅下调2016年营业收入预测,由于公司产品结构进一步向高端化转移,整体毛利率有所提高,并且公司加强管理,严控费用支出,因此我们基本维持2015年净利润的预测。

　　我们预计2015-2017年公司净利润将达0.67亿、1.41亿和2.38亿元,每股收益为0.37、0.77和1.31元,调整幅度-4.3%/-26.2%/0.4%。当前股价对应2015-2017年PE为106x、51x和30x,维持“增持”评级。

　　深天马A:加速布局AMOLED 抢占制高点

　　深天马A 000050

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-05-30

　　投资要点:

　　1.事件

　　我们对公司进行了持续跟踪。公司决定将武汉天马G6项目后段生产线进行优化,成为以LTPS为驱动基板的AMOLED生产线。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)瞄准AMOLED历史契机,加速布局

　　随着成本、寿命、色衰等问题逐步解决,AMOLED逐渐成为平板显示行业最闪亮的行星。三星自然不用多说了,华为、VIVO、OPPO 和酷派等国内一线厂商都已经相继推出AMOLED屏的手机,而iPhone也有望在下一代产品搭载AMOLED 面板。AMOLED已迎来历史契机。

　　天马瞄准这一历史契机,决定更改武汉天马G6项目的后段设备,将其优化为以LTPS为驱动基板的AMOLED生产线。优化后,武汉天马的G6项目计划进度变化不大,预计明年下半年投产,后年逐步实现满产。

　　此外,已经进入量产阶段的上海天马5.5代AMOLED产线进展顺利,目前正处于产能爬坡阶段,其产品已经供货给中兴Z910手机(分辨率为720P)。未来,公司将进一步攻克1080P产品,进入主流供应。

　　(二)LTPS项目大获成功,彰显技术实力

　　公司LTPS技术已经做到了全球领先。厦门天马5.5代LTPS产线于2015年下半年实现了满产,良率达到85%以上,盈利强劲。5.5代线生产的LTPS屏已经供货于红米Note 2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3X Pro(5.5寸)、HTC One M9(5寸)等中高端手机,以及Sony平板电脑和华为Matebook笔记本,可见,天马的LTPS技术已经得到主流厂商的认可。

　　此外,厦门天马6代LTPS项目从动工到点亮仅仅用了382天,其速度打破了行业记录。预计厦门天马6代线将于明年下半年实现满产,届时有望实现年收入约100亿元/年利润11.2亿元。

　　(三)两大优势助力,AMOLED有望先发制人

　　面对AMOLED产业机遇,三星、LG、JDI、京东方、信利、和辉光电、维信诺等各大面板厂商纷纷扩产AMOLED。在各大厂商竞争中,深天马的竞争优势明显,特别是相对于国内面板厂商。 深天马的优势主要体现两点:一是LTPS技术成熟。LTPS是最成熟、可量产的AMOLED驱动基板技术,天马LTPS的领先技术有效保障AMOLED生产良率的突破。

　　二是AMOLED技术积累已久。深天马在2011年建设国内第一条4.5代AMOLED中试线,掌握AMOLED关键技术及工艺。上海天马于2013年建设1条5.5代AMOLED量产线,已商用出货。5年的AMOLED技术积累是武汉天马6代AMOLED项目的保障。

　　3.投资建议

　　我们看好公司在AMOLED、LTPS的布局及领先优势,不考虑厦门天马,预计2016/2017/2018年EPS为0.52/0.76/1.08元,维持推荐评级。

　　濮阳惠成:顺酐酸酐衍生物国内龙头 布局多类OLED功能材料和医药中间体

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-05-31

　　报告摘要

　　顺酐酸酐衍生物新增产能开始投产。公司是国内顺酐酸酐衍生物行业唯一上市企业,首发上市募投1.5万吨顺酐酸酐衍生物产能于2015年年底开始试运行,目前已全部投产,使公司顺酐酸酐衍生物设计产能达到了3万吨,位居国内前列。

　　公司的顺酐酸酐衍生物类产品主要有四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐和纳迪克酸酐五类,公司这五类酸酐产品直接参与了国际竞争并占有一席之地。此外,公司还开发了其他的酸酐类产品,在顺酐酸酐衍生物的产品覆盖上基本做到了与国际巨头相当,随着公司能掌握更多高端酸酐产品的核心技术,公司在国内国际市场上占有的份额将持续增加。

　　培育OLED功能材料和医药中间体为新的利润增长点。公司布局了多类OLED有机发光材料,大致分为芴类、咔唑类、硼酸类和噻吩类,其中芴类衍生物在2015年实现了2,163.31万元的营业收入。

　　除了有机发光材料外,公司还计划开发OLED空穴传输材料、空穴注入材料等其他OLED功能材料。此外,公司还积极开拓医药中间体市场。OLED功能材料和医药中间体为公司培育的两个新的利润增长点。

　　估值与评级。公司专注于精细有机化学品领域,今后无论是从常用的顺酐酸酐衍生物产品走向高端的顺酐酸酐衍生物产品,还是从顺酐酸酐衍生物产品领域走向OLED功能材料和医药中间体,都属于精细有机合成的范畴,依靠公司在该领域的长期积累,公司在新产品的工业化生产和市场开拓中都有望取得较好成绩。

　　预计公司2016年~2018年的EPS 分别为0.434 元、0.501 元和0.573 元,对应5 月30 日收盘(54.23 元)PE 分别为117X、101X 和88X。首次给予“增持”的投资评级。

　　风险提示。顺酐酸酐衍生物产品的价格能否保持平稳;公司在有机发光材料领域能否具备核心竞争力。

　　隆华节能:领军级团队加盟 重心布局环保 材料

　　隆华节能 300263

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,郑小波,王海山 撰写日期：2016-05-17

　　公司简介:公司是专业从事制冷设备研发、制造、销售的高科技企业, 其核心产品复合制冷设备市占率达80%,是绝对的领导者。

　　筑巢引金凤,联姻中船重工:2014年9月,公司聘任孙建科担任总经理,并引进新的管理层。作为中船重工原总工程师,其任职将有利于公司在技术和市场上得到资源支持。2016年1月,公司子公司中电加美与中船环境签署《战略合作购框架协议》,加强公司在水处理领域的实力;

　　2016年4月,公司入股科博思,拓展在新材料领域的布局。这一系列动作,都与中船重工相关,相信在孙总带领下,公司在技术和市场方面会越来越强。

　　加注环保,水务治理创佳绩:公司2013年10月以5.4亿元收购中电加美100%股权,进入环保水处理领域。中电加美是国内凝结水精处理领域的引领者,其13-15年营收和净利润CAGR 均超过40%,15年净利1.08亿, 占公司总利润的60%。

　　同时,公司顺应当前PPP 热潮,与中船环境合作, 且投资成立新疆隆华和上海隆华两个环保平台,借助外部资源加速项目落地,预计环保业绩未来2-3年CAGR 超50%,是公司短期业绩增长的核心驱动力。

　　入局新材料,行业潜力蓄势待发:2014年底,公司以0.93亿元收购四丰电子100%股份,布局钼靶材。目前国内高端钼靶材主要靠进口,四丰电子是国内唯一可替代进口的高端钼靶材供应商,随着下半年3条新生产线陆续供货,同时铜铝靶材及ITO 靶材逐步量产后,靶材业绩在未来3-4年望保持CAGR100%的增长。

　　其次,通过产业基金投资1500万元控股科博思50%股权,依托孙总团队在该领域的技术及市场优势,拓展新材料的另一增长极。

　　投资建议:预测公司16-18年归母净利为2.43/ 3.00/ 4.21亿元,三年CAGR 为33.23%,EPS 为0.55/0.68/0.95元。我们认为公司核心管理团队激励到位,重点发展的环保、新材料和高端装备都属于国家战略新兴产业,技术和渠道优势明显,看好公司的长期发展,给予16年动态PE40倍, 对应目标价为22元,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:环保项目开工进度低预期,新材料投产延缓,传统业务下滑风险。

　　欧菲光:AMOLED爆发在即 Film龙头王者归来

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国泰君安 分析师：王永辉 撰写日期：2016-03-30

　　投资要点:

　　维持增持评级和目标价至35元,上调2017年EPS预测至1.61元(+13%)。AMOLED爆发在即,Film方案触摸屏迎来新机遇,公司优势精准卡位行业趋势,2017年起有望迎来Film触摸屏的触底反弹。我们维持2015、2016年EPS预测为0.47元、0.99元,上调2017年EPS预测为1.61元(+13%),参考行业可比公司估值水平,维持目标价至35元,对应2016年35倍PE。

　　市场可能认为,外挂式触摸屏受oncell、incell冲击,行业景气将加速下行,公司Film业务将继续下滑;我们认为:AMOLED爆发,Film迎新机遇,公司优势精准卡位行业趋势,film拐点降至。

　　AMOLED爆发在即,Film方案迎新机遇。(1)六大优势、供需两旺,AMOLED迎来爆发期,而柔性屏是行业趋势;(2)受封装制程限制,AMOLED硬屏和软屏都要采用单独触控Sensor,硬屏可用玻璃sensor或filmsensor,软屏只能用filmsensor;(3)AMOLED行业变局下,film迎来新机遇,2019年新增市场空间超过150亿元。

　　公司优势精准卡位行业趋势,触摸屏拐点降至。(1)需求回暖,供给收缩,film触摸屏2016有望见底,2017景气反转;(2)公司目前是film方案绝对龙头,全球市占率超35%,技术与日系顶尖供应商相当,产能充分,有望深度受益行业浪潮;(3)本次从高端产品导入,完成从拼量杀价到锁定高端利基市场的华丽蜕变,持续成长可期。

　　风险提示:AMOLED行业景气低于预期,技术路线发生重大变化。

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