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得润电子:车联网龙头   　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学 日期：2015-03-31   　　投资要点:   　　首次覆盖,给 予“增持”评级。Meta 的车联网OBD 产品与数据分析系统在欧洲经过长期运营验证,是UBI 保险精算模型的关键输入,是公司车联网OBD 产品的核心竞争力。预测公司2014-15年归母净利润分别为0.99亿元、2.04亿元,对应每股收益分别为0.24元、0.49元。综合车联网公司平均PE 和PB,给予目标价49元。   　　UBI 保险实现难点在于精算模型的建立,Meta 的数据分析系统优势显著。保险公司无法处理OBD 产品记录的行车时间、里程、油门/刹车等原始数据。据公司官网,Meta 拥有多年车联网运营经验,其基于原始数据的评分体系是欧洲多家保险公司精算模型的关键输入。我们认为,这一优势在UBI 保险尚未成形的中国市场具有统治地位。   　　汽车UBI 保险属于必要高频服务,打通了保险才真正占据了OBD这个入口。UBI 保险给保险公司与用户带来双赢:保险公司提供差异化保险服务,改善车险业务盈利,提高用户忠诚度;拥有良好驾驶习惯的用户能享受到保险折扣。其他自检、故障报警等应用,受限于必要性低、使用频率低等因素,缺乏用户粘性。   　　催化剂:公司与保险公司建立合作框架l 风险提示:收购审批风险;UBI 保险推广不及预期风险。   　　上港集团:主业经营稳定,一主多元助力未来增长   　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谢平 日期：2015-03-31   　　投资要点:   　　事件/公告:14年实现营业收入287.79亿,同比增长2.19%;实现归母净利润67.67亿,同比增长28.75%,扣非净利润62.20亿,同比增长21.89%,加权平均ROE 为13.13%,较上期增加2.37个百分点,EPS 为0.2974元。   　　集装箱表现抢眼,煤、铁矿减少致干散货吞吐量下滑。14年母港货物吞吐量完成5.39亿吨,同比下降0.8%。分板块看,集装箱表现抢眼,营收达119.94亿,增长13.06%,吞吐量3528.5万TEU,同比增长4.5%;散杂货板块营收25.45亿,同比增1.6%,吞吐量1.86亿吨,同比下降8.8%,主要是受煤、铁矿石吞吐量下降影响,带来的结构调整反而使得公司收入增长;港口物流板块实现营收148.27亿,同比增7.9%;港口服务板块营收19.31亿,同比减少35.63%,主要因为上港引航管理站不再纳入合并报表。   　　成本、费用控制良好。报告期内公司毛利率为35.94%,较上期增加3.04个百分点,增长主要来自于集装箱、干散货两大板块的成本节约,分别为51.27亿、17.36亿,分别同比增长3.82%、-6.62%。同时,费用方面保持了良好的控制,三费总额31.31亿,较上期增加3.87%,期间费用率为10.88%,仅较上期增长0.18个百分点。   　　投资收益及营业外收入增厚业绩。报告期公司产生投资收益16.98亿,同比增长86.85%;此外,营业外收入9.3亿,同比增长28%。其中,非流动资产处置利得11.49亿,同比增长255%。营业外支出2786万,同比下降47.49%。综合来看,公司实现归母净利润67.67亿,同比增长28.75%,净利率为27.27%,较上期增加4.99个百分点。   　　继续推行“一主多元”战略格局。一方面,公司牢牢把握主业发展,近年来抓住自贸区建设等契机,积极建设洋山港四期等新港口泊位,引入全自动化码头,实现自身体量扩张的同时提升了港区的效率。另一方面,公司各子公司百花齐放;首先,积极布局长江经济带港口,14年新增重庆果园集装箱码头,有利于形成内外联动;其次,入股上海银行等金融企业,为企业扩张融资提供了便利;再者,通过入股东方饭店、上港足球队,逐步探索2B到2C 的转型,为公司未来业务拓展提供了无限的可能。   　　维持盈利预测,上调买入。我们认为,公司现金流充足,预计未来公司将围绕主业经营、充分利用国家一带一路战略、长江战略和国企改革带来的发展机会,进行国内外资源整合,继续推行“一主多元”战略,同时兼有足球主题催化。我们预测15-17年EPS 分别为0.31元、0.35元、0.39元,对应PE 为25倍、22倍、20倍,上调至买入评级。   　　新华百货:核心业务经营稳定增长   　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-03-31   　　公司业绩低于预期   　　公司实现营业收入681,754.46万元,同比增长3.21%,实现归属于上市公司股东的净利润19,392.09万元,同比增长2.64%(与调整后比较)。2014年公司EPS为0.87元,其中4季度EPS为-0.19元,盈利低于预期。   　　非核心因素导致业绩低于预期   　　家电和超市业务增长迅速,其中超市业务收入为270,057.17万元,净利润为5,293.59万元;家电公司实现收入153,870.81万元,净利润为7,498.1。公司业绩低于预期主要是由于:第一,新华百货老百货大楼店经过调整后仅实现净利润1,864万元,较上年同比下降6.1%;第二,甘肃物美新百超市2014年仅实现营业收入3,503.1万元,亏损1,089.14万元;第三,宁夏夏进乳业集团亏损1,968.52万元。   　　青海店经营改善潜力大   　　子公司青海新百所属乐尚都市广场店由于尚在培育期,经营出现持续亏损,但从该店启动开业百天店庆等相关促销活动以来,客流及销售均有一定程度的改善,并通过加快引进合作品牌签约进度,调整联营与租赁的经营比例,扩大租赁面积增加租金收入以实现减亏,后续青海新百将逐步改变市场地位,提升市场占有率。   　　超市业务将以外埠开店为突破口   　　2014年公司新开包括共享春天店等4家大卖场,丽景湖畔店等3家生活超市及10家便利店。2014年公司先后在甘肃及陕西地区设立超市业态子公司,并已在兰州七里河地区开立近万平米的大卖场、在西安地区的大卖场开立也进入筹备期。未来超市业态拓展外阜开店为发展突破口,后续公司将进一步强化在甘肃及陕西市场超市业态的拓展,并以此为契机,形成公司在西北市场发展的新平台。   　　维持买入评级   　　预计,2015-2016年的EPS分别为0.97元和1.13元。公司百货和家电业务进入平稳期,未来工作重心有望转移到超市业务,业绩释放动力较强。另外,考虑到影响公司业绩的超市和家电业务增长相对稳定,且异地拓展打开成长空间,因此我们维持买入评级。   　　陆家嘴:自贸区凸显禀赋优势   　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,刘璐 日期：2015-03-31   　　陆家嘴14年营收为51.2亿元,同比增13.5%;归属母公司所有者净利为16亿元,同比增13.1%,EPS0.86元。拟每10股派发现金4.29元。   　　业绩略超预期,销售主打去化:14年业绩超预期,实行高分红政策,符合资本市场预期。14年业绩超额14%完成,主要是由于地产销售毛利因结构影响大幅上升。但随着存量住宅物业贡献占比逐步下降和行业整体毛利中枢下移影响,中长期维持高毛利概率较低,15年预计略降。公司今年住宅销售目标完成度为100%,新推货预计较少,在售项目体量依旧较大,因此重点在提高去化。   　　自贸区凸显禀赋优势,扩围发力在即:当前公司55%的土地储备位于自贸区陆家嘴金融贸易区内,战略资源优势明显。14年在沪新增2项目,一块在金融贸易区内,一块毗邻自贸区管委会办公楼,可主动对接自贸区外溢效应。随着津、闽、粤三个自贸区获批,15年公司将谋求获取这些区域的开发资源,扩大公司自贸区战略资源优势。   　　持有体量稳步增长:目前公司持有物业总量已达140万方。未来在建项目陆续竣工入市和公司扩储将使规模稳步增长,为租金收入创造上升空间。   　　负债率攀升,谋求“地产+零售+金融”新格局:去年公司进一步扩张,净负债率89%创5年来新高。中票发行改善债务结构,且仍具较大融资优势。15年提出改变单业为主、多产业布局战略,打造商业地产、商业零售、金融投资并进的新格局。   　　投资评级与盈利预测。我们认为陆家嘴是A股中具备条件做持有物业运营商并兼具成长空间的唯一标的,加之自贸区扩围和国企改革催热效应凸显禀赋优势。预计公司15-16年EPS分别为0.95、1.04元,维持“增持”评级,6个月目标价43元。   　　海通证券:各业务条线表现均衡,海外布局获突破性进展   　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：赵强 日期：2015-03-31   　　核心观点:   　　1.事件。   　　公司发布了2014年年度报告。   　　2.我们的分析与判断。   　　1)业绩增速略高预期,主动杠杆率稳定增长。   　　2014年公司共计实现营业收入179.8亿元(yoy+72.0%),归母净利润77.1亿元(yoy+91.1%),基本EPS0.80元(yoy+90.5%),ROE 达11.88%(+5.18ppt),业绩略优于此前业绩快报。公司期末主动杠杆率提高至3.98倍,较年初增长90.1%,略高于中信证券。此外,公司业务及管理费用率降低至35.04%(-8.51ppt),进步显著。   　　2)投行业务显著回暖,受托客户资管业务大幅增长。   　　2014年公司经纪业务共计实现手续费净收入51.5亿元(yoy+31.1%),归因于行业整体经纪业务转型,佣金率下降至0.067%(yoy-11.6%),市场份额小幅滑落至4.74%(yoy-1.2%)。公司投行业务在IPO 开闸后大幅回暖,共计实现净收入16.2亿元(yoy+82.3%),其中保荐承销收入同比增长79.4%,目前公司尚有2单IPO 过会未发。2014合并口径期末资产管理业务规模达2855.9亿元(yoy+39.4%),合并口径收入达到4.50亿元(yoy+533.2%),而海富通基金等则贡献了7.5亿元的基金管理费收入(yoy+13.7%)。此外,公司在净利润中体现的自营业务投资收益约为51.1亿元(yoy+149.3%),对应投资收益率达到7.63%(+3.66ppt);期末AFS的税后浮盈余额则大幅上升至3.46亿元。   　　3)资本中介型业务持续高增长,利息支出占比相对较低。   　　2014年公司资本中介型业务持续高速增长。截止2014H2,公司资本中介型业务总规模(融资融券+约定购回+股票质押式回购)达到925.6亿元(yoy+234.1%);共实现资本中介型利息收入41.6亿元(yoy+130.1%);资本中介型业务的利息收入占比则提升至54.1%,而2014年开始并表的恒信金融租赁对利息收入的贡献则达到14.3亿元,占比高达18.6%。利息收入结构优化显著。此外,公司加杠杆过程中卖出回购利息支出及债权利息支出均增长显著,导致利息支出/收入的比例上升至56.37%,但相比较于中信证券等其他大型券商来说依然处在一个较低的水平。   　　3.投资建议。   　　去年公司各业务条线总体表现均衡,均实现了良好的发展,在创新业务方面也有了长足的进步。此外,公司近年来在外延式扩张方面较为进取,去年对日本JanpanInvest 和葡萄牙圣灵投资银行的海外收购均对公司进一步国际化有着重要意义。我们维持“推荐”评级,维持此前的盈利预测2015/2016年EPS(摊薄)1.20/1.81元。   　　中国远洋:业绩大幅减亏,2015年有望受益集运板块景气回升   　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：范倩蕾,李军,周晔 日期：2015-03-31   　　1.事件   　　公司2014年收入升3.94%至643.7亿元,归母净利润3.62亿元,EPS0.04元。扣非后的归母净利润-13.8亿元,减亏58.0亿元。   　　2.我们的分析与判断   　　集运业务显著回暖   　　公司集运业务显著回暖,收入升12.2%至477.4亿元,箱量增8.5%,单箱运价升1.7%。业务毛利率6.72%,其中H214毛利率高达8.71%。盈利显著受益成本控制及油价下降。   　　集运业务贡献毛利32.1亿元,较去年升36.5亿元。中远集运在收入规模及盈利能力层面,显著超越国内集运同行,亦好于我们的预期。我们预计公司2015年集运业务毛利率将继续小幅回升,受益成本控制及燃油价格下降。   　　干散业务继续去杠杆,实现减亏   　　公司干散货业务在2014年延续了去杠杆的进程。通过拆解旧船及退租,公司年末干散自有/租入运力降8.8%/30.3%。干散收入降10.8%至125.6亿元。国际航线TCE运价升8%,沿海降6%。干散货业务毛利率回升5.9个百分点至-5.7%,为业务减亏作出重要贡献。我们预计公司2015年将继续降低干散业务的市场风险敞口。   　　集装箱码头、租赁业务维持稳定   　　公司集装箱码头业务收入升12.2%至32.3亿元,其中珠三角及海外码头投资贡献了显著的收入增长;业务毛利率略升2.6个百分点至35.4%。集装箱租赁收入升1.6%至21.7亿元,毛利率降至40%。   　　3.投资建议   　　我们调整公司2015-16年的EPS预测至0.10/0.13元。我们维持公司的“推荐”评级,因1)我们看好集运子行业在2015年-2016年的盈利回升;2)公司正在逐步减小干散货业务的市场敞口,未来与淡水河谷的合作项目落实将为干散货板块贡献稳定的盈利;3)我们对公司在国企改革框架下的业务革新和集运业务的电商化开拓前景乐观;4)公司作为全球化的物流运营商,有望受益“一带一路”框架下的海外投资增长。   　　4.风险提示   　　宏观经济周期进一步下行带来运价持续低迷。   　　天地科技:业绩保持平稳彰显央企实力,未来将持续受益于央企改革   　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君,陈显帆 日期：2015-03-31   　　投资要点:   　　1.事件   　　公司发布年报,2014年实现收入165.79亿元,同比下降8.64%;实现净利润16.01亿元,同比下降3.10%;按照最新股本全面摊薄后EPS为0.77元。利润分配预案为每10股派发现金红利1元。   　　2.我们的分析与判断   　　(一)业绩保持平稳领先业内;预计未来稳健增长   　　面对下游煤炭行业不景气,公司2014年业绩基本保持平稳,实现16亿元净利润,同比略有下滑。公司完成重大资产重组,公司业务由煤机装备和示范工程业务拓展了煤矿安全技术与装备以及煤炭清洁高效利用业务领域。新收购的北京华宇、西安院和重庆院2014年实现净利润总和为8.47亿元,同比增长5.9%,这3家企业均完成了2014年的业绩承诺。   　　公司2014年业绩表现显著优于行业中主要竞争对手。2014年,郑煤机业绩同比下滑76%,林州重机业绩同比下滑74%,山东矿机业绩同比下滑94%,公司业绩平稳彰显央企实力,公司煤机、煤矿安全、煤炭清洁高效利用等综合业务抗风险能力强,也表明公司转型升级取得成效。   　　公司2014年综合毛利率为30.90%,同比提升4.24pct。一方面是由于王坡煤矿改扩建工程完成,产量趋于稳定,带来煤炭生产业务板块毛利率同比大增18.26pct;另一方面,公司收购的资产2014年毛利率达到42.14%,盈利能力显著高于原有业务,带来盈利能力整体提升。   　　2014年,公司新签合同191.7亿元,较2013年的219.2亿元同比下降12.55%。考虑到收购的3家企业2015年业绩承诺均实现增长,我们预计公司2015年业绩仍有望略有增长,预计净利润在16亿元以上。   　　(二)转型升级加快,服务板块和智能产品渐发力   　　2014年天地科技实施转型升级战略。一方面,公司通过收购集团优质资产,增加了安全板块业务、采掘工程勘察设计及煤炭洗选工程设计单元,提升了公司整体集成能力。另一方面,成立了天地融资租赁有限公司,第一年新签合同约3.8亿元,促进了产品销售;转型升级初见成效。   　　此外,公司智能化产品研发取得了诸多成果,包括三位一体高效快速掘进系统(刷新世界快速掘进系统单月进尺记录)、智能控制刮板输送机(新闻联播进行报道)、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等,也加快了公司产品向智能化转型的进程。   　　面对煤机装备大型、智能、集成的趋势,公司将继续加大智能化装备的研发推广力度,加强“技术+装备+融资”一体化服务,开拓EPC项目、EPC+运营项目,并加大国际市场开拓力度。我们认为,公司未来将加快推进转型升级,不断提升核心竞争力,保持竞争优势。   　　(三)充分受益国企改革,集团后续资本运作值得关注   　　公司隶属央企中煤科工集团。集团战略从“产煤”向“用煤”转变。集团过去更关注“产煤”,由于近年来煤炭行业景气度较低,集团战略向“用煤”转型升级,即更为关注煤炭的清洁利用和节能减排。集团未来将重点发展节能环保和新能源板块。   　　集团上市公司体外资产2013年营业收入达228亿元,包括节能环保、煤炭贸易等多项业务。集团承诺未来五年内逐步将符合上市条件的资产注入公司,我们认为,公司将充分受益于国企改革,集团后续资本运作将进一步提升业绩和估值。   　　(四)集团煤粉锅炉业务节能环保、市场前景向好,即将迎来收获期   　　燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一,煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。煤粉锅炉经济优势突出,预计到2018年系统市场空间共450亿元左右。集团高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚,将厚积薄发。   　　未来盈利模式向合同能源管理模式转变,将面临约每年250亿元的市场空间。煤粉锅炉业务有望向上游扩张,盈利来源将进一步增加。   　　详见我们深度报告:《天地科技(600582):中煤科工资本运作起步;集团煤粉锅炉节能环保、市场前景看好》(2014-12-2)。   　　3.投资建议   　　按照最新股本全面摊薄,预计2015-2017年公司EPS为0.81元/0.88元/0.96元,对应PE分别为20/19/17倍。公司估值在煤机行业中具备一定优势,未来将受益于央企改革,维持“推荐”评级。   　　风险提示:煤机行业景气持续低迷,集团后续资本运作力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。   　　佳都科技:主业加速成长,积极探索“互联网+”   　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵,吴砚靖 日期：2015-03-31   　　投资要点:   　　1.事件。   　　佳都科技发布2014年年度报告,报告期内,公司实现营业收入226,480.44万元,同比增长7.06%;归属于母公司所有者的净利润11,482.14万元,同比增长26%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润9,103.77万元,同比增长657%。公司总资产达到264,746.78万元,净资产124,569.05万元。   　　2.我们的分析与判断。   　　(一)、业绩符合预期,未来几年有望加速成长。   　　14年是公司完成重组后的第一个财年,也是公司两大核心业务高速成长之元年,公司整体收入符合预期,净利润增长较快,有以下几个表现:1、安防领域大幅提升,经营收入大幅增长57.34%,轨交业务保持稳定,盈利能力正逐步提升;2、公司费用增长平稳,在市场营销方面加大投入力度,继续加大自有产品的研发与创新,完善了以产品事业部为核心、优化职能服务功能为手段的组织创新,为新一轮企业战略大发展发展的目标奠定了管理基础;3、现金净流量净额-2,897万元,比上年增加11,870万,项目回款有明显的改善。   　　公司在建的智能安防和智能化轨道交通等重大项目均进展顺利,BT项目按合同约定收回相应款项,同时公司加大了应收账款的催款力度。   　　(二)、安防业务高速增长,智能化技术积累深厚。   　　公司在智能安防领域集中发展平安城市视频监控业务、银行等金融行业监控安防业务,整合建设以广东省为重点的智能安防全国市场营销体系,重点扩大广东省平安城市建设领域的网格市场布局,经营收入大幅增长57.34%。公司积极拓展全国业务,继续保持在广东省场智能安防项目的领先地位,并将各类安防产品在广东、山东、四川、新疆、贵州等不同省份的客户得以广泛应用。公司多年来安防实战、智能化技术应用,云计算和大数据等方面有深厚积累,产品开发战略契合行业发展方向,有效利用技术优势形成产品差异化,使得公司自有核心技术产品占收入比重不断提升。   　　(三)、受益于国产化浪潮,轨交业务稳步扩张在智能化轨道交通领域,公司积极开拓业务市场,重点跟进广州。   　　地铁项目,同时拓展成都、青岛、天津等异地市场,经营收入大幅增长44.72%,盈利能力正逐步提升。公司保持对自动售检票系统、综合监控系统和屏蔽门系统核心技术的持续投入,成为中国唯一一家掌握上述轨交三大核心技术的中国厂商。受益于国家安全战略政策推动,公司产业政策优势将进一步得到发挥。公司获得中标广州地铁多个项目,巩固了华南地区市场领导地位。新业务开拓方面,中标东莞至惠州城际轨道交通屏蔽门系统,进入中国城际轨道交通市场领域。   　　异地拓展方面,公司获得天津轨道交通自动售检票系统项目,将继续稳步推进广州以外地区的轨道交通项目。   　　(四)、研发投入明显增加,技术储备为未来发展增添可能性。   　　在技术研发方面,公司建立了完善的自主创新体系,持续投入技术创新和产品研发,在产品升级及新产品研发方面积极推进技术储备,为公司未来发展增添更多的可能性。公司和中山大学信息科学与技术学院联合建立和运营视频图像智能技术联合实验室,在人脸识别、检测技术(人脸图像釆集、检测、预处理、特征提取、匹配识别等核心技术)、车牌、车标、车型识别技术,追踪侦测技术,基于大数据的图像处理和预警技术等领域进行技术储备。新一代富媒体融合通信产品的研发也为公司未来的发展提供了新的方向。   　　(五)、积极探索“互联网+”,打开新的成长空间,助力商业模式升级。   　　公司致力于“互联网+”的业务布局,通过保持原有三大行业业务的基础上,积极寻找新的移动互联业务增长点,有望为公司打开新的成长空间。公司助力中国移动发布基于LTE 的新一代富媒体融合通信产品RCS;与高通公司签订合作协议,成为高通公司在RCS 产品上中国地区的唯一合作伙伴;12345政府热线项目在广州成功落地,并在广东省内及新疆、辽宁、青海等区域推广。公司将积极探索云计算、大数据在行业的深度应用,探索智能算法技术和云平台技术等在更广阔领域的应用,以互联网思维探索向“互联网+泛安全”和“互联网+城市交通”等领域的相关业务延伸。我们认为,公司技术积累深厚,再加上互联网思维,有望实现公司商业模式的升级。   　　3.投资建议。   　　公司传统主业高速成长,“互联网+”探索不断推进!略微调整盈利预测,我们预计公司15-17年EPS 为分别0.46、0.74和1.01元,维持“推荐”评级,上调6个月目标价至40元。   　　4.风险提示。   　　项目进展低于预期;市场竞争加剧   　　福成五丰:牛肉主业稳定,殡葬业务将成利润新引擎   　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2015-03-31   　　事件:   　　公司发布年报,14年实现收入11.0亿元,同比增长7.2%;净利润7100万元,较上年下降了21.3%;扣非后归属母公司净利润6860万元,较上年略有下降,基本符合预期。   　　点评:   　　14年公司餐板块统加速开店,使得餐饮增加5000万元收入,较上年同期增长了11.6%。但去年牛只成本上升较快,同比增速达21.2%,造成了公司畜牧业务增收不增利的情况。   　　京津冀地区优势牛肉供应商:   　　公司主营肉牛养殖屠宰加工,该行业面临着消费者需求增加、产品档次升级的机遇,但养殖周期较长、养殖条件约束、养殖壁垒较高等原因导致的肉牛养殖供给问题不是短期能解决的,因此供求失衡将推动牛肉价格长期处于上行通道。而公司在河北廊坊三河市有1200亩养殖基地,潜在年出栏规模达40000头,向北京市中心地带送货不超过3小时,作为京津冀优势区域的牛肉制品综合供应商的优势明显。   　　国内殡葬概念第一股:   　　除了肉牛养殖加工、餐饮等传统业务之外,公司还积极拓展多元的利润增长点,充分发挥了“大集团、小公司”的优势,成为了集团优秀资产的上市平台。14年9月大股东将其旗下三河灵山宝塔陵园全部装入上市公司,已经得到证监会批准,目前正在办理股东变更、工商变更及股权登记等手续。自此,公司成为了A股市场仅有的殡葬概念第一股,稀缺性不言而喻。   　　盈利预测及估值:   　　预测公司15-17年实现收入15.8、18.8、22.2亿元,净利润2.2、2.8、3.6亿元,对应EPS0.26、0.35、0.44元,给予公司16年45XPE,目标价15.75元,维持买入评级。   　　风险提示:   　　肉牛养殖疫病风险;餐饮业务食品安全风险。   　　亚太股份:汽车安全电子产品获得突破   　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2015-03-31   　　投资要点:   　　首次覆盖,给予“增持”评级。预测2015-17年EPS分别0.66、0.85、1.03元,同比增长39%、28%、21%。公司汽车电子产品将陆续实现产业化,传统制动器进入大众MQB平台。首次覆盖“增持”评级,参考汽车制动及汽车电子可比公司估值,给予2015年47倍PE,对应目标价31元。   　　汽车安全电子产品陆续实现产业化。电子控制是汽车制动系统的发展方向,公司近年来加大投入,推进电子产品的开发和系统集成,缩小与跨国企业的差距。预计公司防抱死刹车系统(ABS)2015年供货量将翻番至20万套。电子驻车系统(EPB)已获得多个车厂配套资格,预计2016年募投项目投产。汽车电子稳定控制系统(ESC)、能量回馈式电动汽车制动防抱死系统(EABS)也已具备产业化条件。   　　传统制动产品进入大众MQB平台。公司是汽车制动系统的一级供应商,配套车型以乘用车为主、商用车为辅,目前客户以自主品牌为主、合资品牌为辅。公司已中标大众MQB平台盘式制动器项目,将配套一汽大众、上海大众大部分产品,未来还可能供应大众海外项目,大众MQB平台将为公司传统制动产品贡献重要增量。   　　催化剂:汽车电子产品获得新增配套资格。   　　风险提示:汽车电子产品产业化进度低于预期。市场竞争加剧风险。   内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 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