[中煤能源股票]谁是中煤能源的救兵：行业景气度下滑的困局

【www.joewu.cn--公司财报】

随着持续看衰煤炭业，“一煤独大”的中煤集团正在遭遇前所未有的打击，不仅上市公司预计2013年净利润锐减，而且日前紧急救场的煤化工项目一投产便陷入了同样不景气的境地。  

曾通过H股、A股两地上市募集巨额资金的中煤集团多年来并“不差钱”，然而在其长达6年之久的煤炭、煤化工以及煤炭装备三大领域的大手笔投资之后，却遭遇了主业陷入盈利能力孱弱的泥沼，而多年辛苦培育的煤化工和煤炭装备也依然无法做业绩的有力补充。  

煤化工姗姗救场  

2月11日，中国中煤能源股份有限公司(下称中煤能源，601898)旗下鄂尔多斯图克工业项目区大化肥项目和蒙大煤制甲醇项目一期工程几乎同时投产，相应的工程投资已达到130亿元左右。  

据了解，上述煤化工项目并非全部，中煤集团陕西榆林煤制烯烃一期120亿方项目计划2013年基本建成，2014年投产，二期60亿方项目也已经取得路条。更让人吃惊的是，与煤化工配套的项目也来了。中煤能源在一个月前的1月11日发布公告称，公司全资子公司中煤陕西榆林能源化工有限公司拟投资170亿元建设大海则煤矿及选煤厂项目，矿井设计生产能力达1500万吨/年。  

对于煤化工项目的投产，中煤能源证券处一名工作人员告诉《华夏时报》记者，除了煤炭和焦炭之外的尿素和甲醇等新产品已经开始售卖，公司试图通过这类多元化行动规避煤炭业不景气带给公司的不利影响。  

实际上，近来煤炭价格低迷确实导致公司利润变薄。  

中煤能源近日对2013年业绩预计公告显示，去年净利润同比减55%-65%，相当于2012年92.81亿元净利润的一半以下，即41.76亿元以下，直接回到了2007年净利润51.71亿元的之前水平。但是颇为讽刺的是，2006年集团煤炭产量为9062万吨，2013年却飙升到了1.47亿吨。  

而一煤独大却是多年来中煤集团的显著标签。中煤能源2013年中报显示，煤炭占其营业收入的82.53%，此前三年年报显示煤炭占营业收入的比例均在80%以上，占比较高的依次还有煤炭装备和焦化业务，而自2008年开始便大手笔投资的煤化工却并未明确标注占比。  

煤炭专家李朝林告诉本报记者，大煤企几乎都在煤化工领域“跑马圈地”，但是至今能获得盈利的寥寥无几，只有神华一家获得了还可一提的投资回报。  

而中煤集团早在2008年便制定了从煤炭到煤化工、煤炭设备的纵向深化发展战略，如今6年磨一剑的中煤煤化工终于在煤炭业陷入亏损泥沼之际姗姗救场，而这种救场力度在业内看来显得颇为苍白。  

是不是救兵？  

虽然中煤的煤化工项目投产对于业务颇为单一的集团来说是“救兵”，但是之于煤化工项目所在的行业来说，选择此时投产并非好的时机。  

公司公告显示，公司鄂尔多斯图克大化肥项目一期工程已经打通全部流程，产出合格的大颗粒尿素产品，该项目一期工程建设规模年产100万吨合成氨、175万吨尿素。另外，鄂尔多斯蒙大煤制甲醇项目也已打通全部流程，产出合格甲醇产品，该项目建设规模每年60万吨。  

虽然中煤能源证券处上述工作人员对本报记者强调，“在投产之前早已经进行了销售网络的铺排与筹备，不必担心尿素和甲醇的销路问题。”然而2013年化肥产品一路狂跌不止，尤其是尿素价格，已从年初的2180元/吨跌到年底接近成本价的1600元/吨。  

某机构不愿具名的高级研究员告诉本报记者，化肥与煤炭业一样，是银行、投资机构规避投资的行业，作为外行，中煤集团各方面都无优势可言。  

与此同时，虽然马年伊始，甲醇受雨雪天气影响致使现货走俏，产品报价有了小幅上涨，但是在我国经济进入增速放缓的发展转型期后，塑料加工业也随之进入发展的重要转型期，增速放缓是必然趋势，甲醇前景依然不容乐观。  

而除了已经投产的煤化工项目，因投资回报率较高，中煤集团此时加速大力发展的煤制烯烃项目同样前途渺茫。  

卓创资讯烯烃分析师刘杰告诉本报记者，目前国内已投产的有大唐多伦46万吨聚丙烯、神华包头30万吨聚乙烯、神华宁煤50万吨聚丙烯项目。然而未来烯烃扩能计划中有80%以上隶属于煤制烯烃，2014年扩能计划非常多，开发规划也多，照此发展，2017-2018年这个行业就可能出现产能过剩。  

中煤集团冀望颇深的煤化工项目却在投产之际嗅到了“出师不利”的气息，而正当人们怀疑这些煤化工项目到底如何救中煤于“水火之中”时，其频频大手笔投资遭到了业内的质疑。  

大手笔投资遭质疑  

自2006年中煤能源港交所上市后，2008年又实现回归A股上市，两地上市的中煤能源共募集资金400亿元之多。  

而值得注意的是，2008年上市共募集253.2亿元。按照彼时中煤能源的计划，募集资金全部用于建设鄂尔多斯2500万吨/年煤矿、420万吨/年甲醇、300万吨/年二甲醚及配套工程项目和黑龙江1000万吨/年煤矿、180万吨/年甲醇、60万吨/年烯烃及配套工程项目。  

然而公司以投资回报率过低为由，于2010年7月15日公告称，决定终止投资黑龙江几个项目；并将因此闲置的约174.39亿元募集资金用于4个煤矿项目、1个机械项目和1个化工项目，剩余资金则用于补充流动资金。  

有意思的是，从募集资金使用情况来看，截至2013年6月30日，中煤能源累计使用募集资金总额205.31亿，尚未使用募集资金余额人民币仅剩52.11亿。  

显然，除了上述已经投产的鄂尔多斯煤化工项目使用资金达130亿元左右外，已经使用了75.31亿元募集资金投入到了煤矿和机械项目当中。  

而且值得注意的是，虽然募集资金对煤化工的投入已经殆尽，已建好的项目与2008年计划相差甚远，2008年计划建420万吨/年甲醇项目，目前仅完成60万吨/年，计划300万吨/年二甲醚及配套工程项目如今并未透露开始建设，鄂尔多斯2500万吨/年煤矿却在近日透露已经建好。  

“很多企业尤其是国企在投资时往往大手大脚，投资成本远远超出预定额度，造成募集资金的利用浪费。”某不愿具名的业内人士告诉本报记者。  

而公司全资子公司即将投资170亿元建设大海则煤矿及选煤厂项目，另外陕西榆林煤制烯烃项目二期正待建设。  

上述某机构高级研究员对本报记者说，面临煤炭低迷、煤化工前景迷茫的情况，中煤集团依然逆势扩张有它的道理，不投新项目则原来投资的固定成本难以收回。  

业内人士分析，在煤炭低迷、煤炭装备低迷、煤化工前景迷茫的情况下，依然坚持煤炭、煤化工以及煤炭装备三大主业支撑的中煤集团似乎注定了前路依然坎坷难行。

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