[周一情侣]周一或有重大利好出现 15股可大胆加仓买入！

【www.joewu.cn--公司财报】

  　　西陇化工：体外诊断再添新丁，外延式扩张持续推进执行力强   　　西陇化工(002584)   　　事件：公司与上海贝西生物主要股东就收购上海贝西 70%股权签订股权收购意向书。上海贝西主营医疗器械、诊断试剂及相关设备的研发、生产、经销以及相关的技术服务，重点专注于心血管疾病诊断，感染性疾病诊断，肝纤维化疾病诊断等领域的产品。   　　在心血管疾病诊断领域，上海贝西与美国 Nano-Ditech 公司合作发展床旁即时检验(POCT)平台，其销售额和市场覆盖率持续高速增长。与国内领先科研机构合作开发的乙型脑炎 IgM 抗体检测试剂盒作为中国国家疾控中心指定产品，占据全国 80%以上的市场。   　　自主开发的肝纤维化疾病新型诊断试剂为科技创新基金扶持成果产品，对于临床筛选诊断肝纤维化患者有良好的应用价值，在中国具有广阔的市场。目前，贝西的产品已覆盖全国 34 个省、直辖市、自治区的 500 多家医疗单位。上海贝西承诺 2015 年扣非净利润不低于 2000 万元，2015-2017 年扣非净利润复合增长率不低于 30%。   　　持续并购，从化学试剂领域扩展到诊断试剂   　　体外诊断有望有益于医改，未来将保持较快的增长   　　建设实验室化学品电商，打造开放式化学品大平台   　　实际控制人及公司高管参与定增，彰显信心：公司向上海国药圣礼、平安资产、嘉兴品松、黄伟波、张新学、陈彪等非公开发行 3509 万股，筹集资金 5.5 亿元用于补充流动资金，并引入战略投资者，增强公司资本实力。   　　其中认购对象中黄伟波是公司实际控制人之一，陈彪是公司聘任的首席执行官(曾担任国药控股医疗投资管理公司总经理)，张新学为深圳与湖南化讯总经理，公司实际控制人、高管及子公司高管参与定增，锁定 3 年，彰显出公司管理层对于公司未来发展的强烈信心和决心。   　　内生与外延并举，未来增长性确定，给予买入-A 评级：公司从专注于化学试剂，通过不断的并购延伸，目前已初步形成了以化学试剂和诊断试剂两大领域为主的业务模式，同时通过电商平台实现商业模式的转型。公司管理层对于公司未来的发展方向思路清晰，一系列的并购落地体现了公司超强的执行力。   　　预计公司 15-17 年 eps 分别为 0.56、0.74 和 0.92 元，公司化学试剂业务增长稳定，建设实验室化学品电商平台和外延并购涉足高增长的诊断试剂行业带来新的增长点，多种新商业模式并行下，公司未来的增长性确定，给予买入-A 评级。   　　风险提示：承诺业绩不达预期。   　　农发种业：定增通过标志公司变相国企改革迈出实质性一步   　　事件描述   　　农发种业定增方案获证监会无条件通过。   　　事件评论   　　农发种业发行股份购买资产并募集配套资金方案获得证监会无条件通过，此次定增包括农发种业总经理、副董事长及其子公司湖北种子集团总经理、地神种业副董事长在内的 8 名高管合计参与定增 218.81 万股，作为中农发集团旗下央企，此次定增通过意味着公司层面上的变相国企改革迈出实质性一步。   　　后期公司将继续推进农业综合服务体系的建设。 此次定增收购的河南颖泰进一步充实了公司的农药业务板块，后期公司将继续通过兼并收购快速搭建“种子+农药+化肥”的农资一体化平台，并在此基础上通过“农资+农场”对接模式，打造农业综合服务体系，并为公司打开巨大利润空间。   　　我们预计，黄泛区农资综合服务试点成功之后，公司将按此模式在具备优势的中部地区复制开来，而仅农资销售一项业务即可为公司带来巨大的利润空间，经过测算，收入空间高达 242 亿元，按照 10%净利率，每年可贡献净利润约 24 亿元。   　　农垦系统改革政策出台(预计即将出台)对农发种业更进一步的战略布局形成实质利好。 农发种业是中国农垦总公司旗下上市公司(二级大股东)，且大股东是中国农业发展集团。而我们预期农垦系统改革政策或将在 1-2 个月内出台，企业集团化、股权多元化将是改革主要操作点。对于农发种业来讲，一方面，集团层面仍拥有 430 万亩国内土地(其中70 万亩耕地)，未来注入空间可观;另一方面，不排除农发种业未来在农垦改革政策推动下整合集团外农场，参与农场的股权多元化改革。   　　重申“买入”评级。我们看好农发种业打造农资一体化、推进集团资产注入、顺应农垦系统改革而参与农场股权多元化改革等方面发展前景。预计公司 15、16 年按定增全面摊薄后 EPS 分别为 0.41、0.61 元，给予“买入”评级。   　　风险提示： (1)现阶段行业兼并重组加速，不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高;(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。   　　百隆东方：越南TPP协议预期，强化公司投资逻辑   　　百隆东方   　　作为棉纺织龙头企业，公司将受益于产业链 2015 年的恢复;与竞争对手相比，公司 2015 年起将充分受益于越南产能的达产达效。越南 TPP 关税协议的签署预期，将强化我们对其推荐逻辑。 我们持续推荐百隆东方，首先是基于对棉纺织产业链 2015 年恢复性增长的判断，主要来自于国内外棉价差的缩小。   　　2014 年 4 月棉花政策由收抛储改为直补，产业链各环节一致预期棉价将明显下行，谨慎下单、消化库存基本成为一致共识;随着国内外棉价差缩小至合理范围内，棉纺织产业补库存需求有望带动订单量的增长、毛利率的提升，从而利好棉纺织龙头企业的业绩表现。   　　其次， 2015 年公司越南工厂有望贡献 5 万吨的产量/销量，随着越南项目的达产达效，费用率有望降低。同时，下半年越南若最终与美国签署 TPP 协议，届时在越南产能最具规模的百隆将最大程度受益。   　　1)越南生产的纺织服装制品出口成员国关税税率预计将由目前原先的12%-32%调降至 0%， 免税待遇将在低加工成本优势的背景下，进一步放大其国内制造业的全球竞争力。 由于 TPP 的关税减免有原产地原则， 即要求纺织品服装进入美国等市场， 其原料上从纱线到布料的生产，加工上从裁剪到缝制的过程均必须在 TPP成员国境内完成，而越南纺织产业链配套尚不完善，主要体现在技术、资金密集型的纱线、 印染、后整理等环节。   　　基于此， 2013年来国内纺织服装企业纷纷展开越南投资或产能布局。 公司在越南设厂可利用当地丰富的劳动力资源，充分采购国际市场原材料(越南进口棉花不设配额限制)，有效降低整体生产成本;同时，正式加入 TPP 后，越南纺织服装产品出口关税优惠，在原产地限制条件下， 预计将带动公司当地市场订单量显着提升，从而有助于公司伴随下游客户共同拓展海外销售规模。   　　2)根据越南税收法规，百隆越南应税企业所得税税率 20%;若百隆越南于 2015 年 12月之前总投资达到 3 亿美元，并且自实现营业收入当年起的后 3 年雇佣员工数达到 3000 人以上，则越南百隆可以享受 15 年内企业所得税 10%的优惠税率，并可享受免征 4 年所得税，之后 9 年所得税减半(即 5%)征收的税收优惠政策; 3)色纺纱本质上属于“可选消费”，棉价目前处于历史低位水平、越南加工成本优势促使色纺纱线的定价将更具吸引力，从而放大订单的弹性。   　　预计公司 2015-17 年实现归属于母公司净利润分别为 5.77、 6.80、 8.09 亿元，同增 21.80%、 17.95%、 18.88%，对应 EPS 分别 0.38、 0.45、 0.54 元。 2010年以来纺织行业周期性向下的影响因素明显弱化，行业整体存在估值提升的逻辑，给予公司 2016 年 30xPE，对应目标价 13.61 元，买入评级。   　　主要不确定因素： 越南产能开工不达预期。   　　三湘股份：首次覆盖报告：全资收购观印象，“地产+文化”两翼齐飞   　　三湘股份   　　投资要点：   　　全资收购观印象，公司将打造“地产+文化”双主业协同发展格局。   　　①旅游文化演艺行业持续高增长， 行业龙头将更具品牌与规模优势。   　　②观印象品牌先发优势明显，节目运营成熟，盈利水平高。   　　③本次收购将提升原有业务文化内涵，打造高端定位。首次覆盖给予增持评级，目标价 17.1 元，对应 2015 年不并表“观印象”业绩的估值为 45xPE。   　　预计公司原有业务 2015-17 年 EPS 为 0.38/0.45/0.51 元，此次收购观印象之后将增厚公司业绩以及带动原有地产业务销量的提升，依据交易完成后的总股数和观印象未来三年承诺净利润规模，预计 2015-17年净利润增速为 216%/21%/17%，备考 EPS 为 0.33/0.40/0.47 元。   　　拟通过支付现金及股份对价共 19 亿元收购观印象 100%股权，同时募集 19 亿元配套资金。   　　①向上海观印向和 Impression Creative Inc.支付现金 9.5 亿元并以 6.5 元/股的价格发行约 1.46 亿股以支付股份对价9.5 亿元。   　　②以 6.5 元/股的价格向 10 名特定投资者发行约 2.92 亿股募集配套资金 19 亿元，主要用于支付上述现金对价及补充流动资金。   　　观印象：打造国内领先品牌的山水实景旅游文化演艺节目。   　　①优秀创作团队保证节目质量， “印象”系列等具有品牌先发优势，累计演出已超 1.5 万场。   　　②“演出内容创作+版权经营许可”的轻资产输出模式，2014 年毛利率与净利率为 71.0%/53.7%，盈利能力强。   　　③观印象系列为公司原有地产业务注入文化内涵，扩展销售渠道，提升知名度。   　　风险提示：项目审批未获通过的风险;观印象的协同效应低于预期。   　　新希望：战略部署逐步推进 农业价值龙头，弹性空间进一步提升   　　新希望   　　事件：公司董事会审议通过了公司“关于拟投资项目的议案”，为促进公司业务发展，逐步实现公司的战略目标，拟实施 4 个投资发展项目：   　　(1)出资参与筹建国宝人寿保险股份有限公司(持股 1%)。   　　(2)独资设立北京新希望六和食品服务公司。   　　(3)设立家禽养殖培训管理公司。   　　(4)在河北故城县设立养猪公司租赁经营父母代种猪场。项目投资总额约为人民币 6590 万元。   　　投资筹建保险公司，为农村互联网金融战略持续落地埋下伏笔。从农户需求角度出发，农业因其靠天吃饭的属性，对于保险的需求更加急迫，公司参与投资筹建国宝人寿，或将丰富其在农村金融平台“云金融”的服务内容，把农业保险属性注入“云金融”平台。年初至今，公司农村互联网金融战略持续落地，不断给予市场惊喜。   　　丰富“云教育”平台，设立家禽养殖培训管理公司。公司“云教育”平台兼顾客户与员工的培训，目的是提高养殖户养殖能力，解决养殖户的实际困难，提高养殖效率。设立家禽养殖培训管理公司，目的应该在于优化培训教育管理，实现线上与下线的对接，提供更加优质的教育服务。   　　设立养猪公司租赁经营父母代种猪场，配合福达云养殖管理系统。在当前畜禽行业景气反转，猪价飞涨，养殖户产能去化超预期的情况下，公司设立养猪公司，租赁经营父母代种猪场，推动福达云养殖管理系统可谓是正当时。同时福达云养殖管理系统自 2015 年 2 月正式向广大规模化猪场用户开放以来，在 2个月推广时间内，已上线猪场几十家。从实施云养殖管理系统的猪场的反馈信息来看，效果显着。   　　业绩有保证，基本面良好，资本市场不可多得的优质投资标的。从当前资本市场的走势来看，伴随着风险偏好下降，基本面和利润兑现成为了投资者下半年关注的重点。公司属于低估值、稳增长品种，即使不考虑互联网转型逻辑，在畜禽景气反转的背景下，我们依然认为公司股价被低估，对应 2016 年农牧约 20 亿净利润，约 13x 估值。   　　我们预计新希望 2015-2016 年 EPS 分别为 1.23 元和 1.79 元，同比增长 25.93%、45.62%。按照当前市场中农业 20 倍 16 年 PE 和银行 8 倍 PE、再加上 100 亿互联网金融市值，维持目标价 32.52 元，对应 650亿市值，中期市值目标为 1000 亿。当前股价 18.10 元，潜在获利空间 80%左右，重申“买入”建议。   　　南京高科：证金公司大举买入，三大产业齐头并进   　　南京高科   　　事件。 公司公布 2015 年半年报。报告期内，公司实现营业收入 15.8 亿元，同比增加 0.45%;归属于上市公司股东的净利润 5.17 亿元，同比大增 95.4%;实现基本每股收益 0.67 元。   　　2015 年上半年，受房产结算增加推动，公司营收微增 0.45%;而投资收益大幅上升使净利润大增 95%。 2015 年上半年，公司稳步推进“大健康、大创投”战略转型升级工作。报告期内，公司房地产新开工面积 2.98 万平，竣工面积 9.45 万平，完成合同销售面积 14.77 万平，实现合同销售金额 161341.65万元、同比增长 8.36%。报告期内，公司市政业务实现营业收入 55177.77万元。医药业务实现主营业务收入 14995.96 万元，净利润 3167.41 万元、同比增长 7.52%。   　　2015 年以来， 公司实现投资收益 6.24 亿元，同比增加 134%。 2015 年 3 月，公司同意旗下控股子公司臣功制药在新三板挂牌。 2015 年 6 月，公司共同发起设立健康产业并购基金。 2015 年 7 月，公司拟以自有资金 5 亿元，以不低于 16.41 元/股价格回购公司股份。 2015 年 7 月，证金公司二级市场上参股公司 4.9%，对公司未来看好。   　　投资建议。 转型大健康和大创投，多个参股公司存在上市预期， 维持“买入”评级。 公司多层次股权投资平台形成，股权投资业务进展顺利。传统地产业务公司立足深耕区域市场，加快盘活存量。 我们预计公司 2015、 2016 年 EPS分别是 1.07 元和 1.29 元。   　　截至 7 月 30 日，公司收盘于 23.3 元，对应公司2015、 2016 年 PE 分别为 21.8 倍和 18.1 倍。 除证金公司大幅买入公司股票外，企业已设立 5 亿元回购资金保驾护航。 我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态 50XPE)，后期具备较强估值修复预期。 考虑目前该主题处于持续升温阶段， 给予公司 2015 年35XPE， 对应目标价 37.45 元， 维持对公司的“买入”评级。   　　风险提示： 行业面临加息和政策调控两大风险。   　　联化科技：业绩符合预期，医药成为亮点   　　联化科技   　　公司 2015 年中期业绩增长 25.38%，源于新产品陆续投放，客户开发深入，产品销售增加，其中医药收入增速达 42.3%，表现靓丽。 公司储备项目丰富，着力医药业务外延拓展，长期发展有源，维持“强烈推荐-A”评级。   　　2015 年中期业绩增长 25.38%，符合预期。 公司 2015 年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为 19.22 亿元、 3.02 亿元，分别同比增长 8.01%、25.38%，基本 EPS 为 0.36 元。 公司预计 2015 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润为 4.05-4.79 亿元，同比增长 10%-30%，我们判断为 25%左右。   　　工业业务收入保持快速增长，并购的子公司逐步盈利。 本期公司工业业务收入同比增长 24.27%，连续多年保持 2 位数增速。 公司采取定制化模式，拥有杜邦、 FMC、拜耳等全球着名的农药和医药巨头客户，随着公司新产品的推出，客户采购量的增加，公司经营规模持续上升。   　　分类来看，农药中间体、医药中间体、精细与功能化学品收入分别增长 25.91%、 42.34%、 -15.22%，医药中间体成为增长亮点，精细化学品收入下滑源于德州 AKD 产品竞争激烈，销量下降所致。 分子公司来看，公司近 2 年并购的联化德州公司、辽宁天予分别实现了 916 万、 307 万元盈利;新设的盐城联化 3 月份投产 1 个产品，尚未达到规模效应，本期亏损 156 万元。   　　工业业务盈利能力持稳。 得益于产品定制化，以及公司具备较强的成本、费用控制能力， 公司产品盈利水平一直较高。 本期公司农药中间体、医药中间体销售毛利率分别为 42.92%、 37.14%，分别同比变动-0.93、 1.34 个百分点，整体变动不大。   　　产品储备丰富，强化医药产业，发展前景良好。 子公司盐城联化、德州联化正推进农药中间体项目建设，并有望今年取得国家农药定点生产企业资格;台州联化高标准 GMP 多功能车间正在按计划建设中，格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目稳步推进中。   　　每年均有新产品投产，多为定制化产品，销售有保障。 同时，公司组建了农药、医药、精细与功能化学品事业部，实行灵活的激励机制，有助于激发事业部的创新激情和发展动力。 此外，公司将在全球范围内寻找医药产业的并购机会，通过内涵与外延并举，实现跨越式发展。   　　维持“强烈推荐-A” 。 依托强大的研发平台，全力推进农医药中间体和精细化工品业务项目建设，新产品陆续投放，长期增长动力十足。预计 2015-2017年 EPS 分别为 0.83 元、 1.02 元、 1.23 元，当前股价动态估值 26.6 倍。   　　风险提示： 项目进度风险;市场风险;安全事故风险。   　　中瑞思创：并购医惠科技，开启医疗信息化新篇章   　　中瑞思创   　　投资逻辑   　　亮点一，以轻产品之矛攻医疗信息化冗重之盾：传统的医院信息化产品国内的三甲医院有 100 套左右子系统，国外的先进医院则有 130 套系统，医疗信息化的痛点在于系统间的互联互通过于沉重。   　　从医院的角度来看，数据接口、流程以及费用的问题都是目前的信息化厂商所带来的不得不忍受的枷锁，我们可以把医惠科技的产品看过是一个 Hub，每一个信息化子系统都是连接这个 Hub 上的终端。整个医疗信息化产品变轻之后，带来的好处包括医院运营数据的实时监控、跨部门报表的生成等以前冗重的系统所无法带来的功能性提升，费用上的节省亦是驱动医院采取轻平台的重要因素。   　　亮点二，以新架构之矛攻医疗信息化陈旧之盾：新架构好处显然易见，同类厂商如何应对?对于同类厂商而言，采取新架构就意味着既得利益的损失，或者现有庞大系统的修改。前者具体而言，同类厂商过往所指定的规则包括数据接口、属性的定义，以一种事实上的标准来阻止竞争者产品的兼容。   　　后者而言，现有系统的修改重构是一个巨大的工作量，相当于以前的工作推倒重来，耗时耗力不说，效果也存在疑虑，考虑到公司新架构的开发已经进展了四年，而且公司以一种第三方的姿态来完成平台化的建设。我们有理由相信这一领先优势将会继续保持下去。   　　亮点三，高附加值医疗产品+远程医疗：公司的高附加值产品包括医疗移动化、产品智能化、远程医疗化。医疗移动化国外来看，IBM 与苹果早已在移动端医疗发布新产品，移动化是行业趋势。产品智能化包括公司的婴幼儿防盗产品、人员定位产品等等。远程医疗化产品包括对于体温以及后继血压、心电的采集等等。公司储备了大量的高附加值产品，我们认为，从三甲医院由上而下的推广是自然的，市场的需求也是存在的。   　　中瑞思创今年 6 月以 15 倍 PE，10.8 亿元换股收购医惠科技 100%的股权。 投资建议及估值   　　给予“增持”评级。考虑到医惠科技的并表，预测 15-16 年的 EPS 为 0.73元和 1.16 元(没有考虑定增摊薄)。给予母公司中瑞思创，计算机硬件今年50 倍平均估值，则母公司估值 40 亿。医惠科技医疗信息化平均 PE 估值150 倍，则总体市值在 144 亿，对应目标价 86 元。   　　风险   　　整体医疗信息化行业估值中枢下降。   　　潮宏基：半年报点评：内增外延，打造时尚品牌集团   　　潮宏基   　　投资要点：   　　投资建议： K 金时尚珠宝行业发展空间巨大，公司品牌价值凸出，2015 年 1H 时尚珠宝维持高速增长;公司 2014 年完成对 FION 全面收购，经历半年磨合与渠道扩张， 多品牌协同带来高增速可期。 公司后续仍将推进品牌并购、新设， 着力打造中国时尚品牌集团。 维持公司 2015-2017 年 EPS 为 0.39/0.49/0.58 元， 考虑公司外延扩张节奏加快，给予 2015 年 60XPE，维持目标价 23.26 元，“增持”评级。   　　时尚 K 金珠宝维持高增速， FION 磨合期后协同增长可期。 公司 2015年上半年实现营业收入 13.95 亿元，同比增长 14.6%;实现归母净利润 1.41 亿元，折合 EPS0.17 元，同比增长 13.33%，符合市场预期。   　　分品类来看，公司 K 金等时尚珠宝类销售同比增速 14.4%，维持较高增速;公司并表 FION，提升毛利率 4.5 个百分点至 36.3%，但同时抬高销售、管理、财务三费率 4.1 个百分点至 24.6%。公司上半年新增门店 11 家(珠宝 7 家、FION4 家)，随着磨合成熟和渠道铺开，我们认为公司下半年开店节奏有望显着提速(计划开店 150 家)。   　　并购推进、研发出新，双管齐下打造时尚品牌集团。公司持续践行多品牌运营战略，将以珠宝、女包业务为核心，积极寻找契合公司发展理念的时尚品牌并购机会;同时，公司通过 FION 与国资知名设计师合作，拟于下半年推出首个合作品牌 F.POPS，针对年轻时尚皮具进行扩展。 后续公司有望以并购+自主研发， 合力打造时尚品牌集团。   　　风险提示：外延并购不达预期;金饰消费持续走低。   　　卧龙地产：2015年半年报点评：开源节流 双管齐下   　　卧龙地产   　　事件：   　　上半年公司实现营业收入6.7123 亿元，同比增长21.22 %，利润总额0.7767 亿元，同比减少11.57 %，归属于上市公司股东的净利润47.01 亿元，同比减少23.20%，实现每股收益0.065 元，同比减少22.62%，归属于上市公司股东的每股净资产2.23 元，同比增长7.21%。   　　观点：   　　营业收入保持较高增长但净利润不乐观。2015年上半年公司营业收入总额为6.7123亿元，同比增长21.22 %，营业成本总额为4.79亿元，同比增长30.06%，利润总额0.7767亿元，同比减少11.57 %，归属于上市公司股东的净利润47.01亿元，同比减少23.20%，实现每股收益0.065元，同比减少22.62%。营业成本增幅超过收入增幅，形成了对利润最重要的挤压力量，也拖累房地产业务毛利率同比降低5.15个百分点，营业成本的更快上升是因为企业为促进资金回笼而采用了降价促销。   　　项目盈利及去库存能力分化。对上半年对公司净利润影响达到10%以上的子公司经营情况进行分析可以发现，位于武汉的墨水湖置业和耀江神马两公司净利润为正，分别为0.7849亿元和0.1955亿元，而天香华庭的净利润为-0.2263亿元，公司当年的利润总额为0.7767亿元，三家分公司合计净利润占比97.1%，今年公司的亮点在于对武汉市场的良好把握，仅武汉两家分公司就贡献了绝大部分利润。从去库存角度来看，项目销售情况与上半年利润贡献度相匹配，武汉地区结转的面积占比最大。   　　开源节流利好现金流。公司继续强调销售的巨大作用，通过优化组织架构和工作流程提升工作效率，提升去库存化速度，上半年公司实现销售合同金额7.8904 亿元，回款回笼金额7.6947 亿元，有效提升公司的流动性。   　　同时，公司严控费用效果显着，销售费用降低0.17 个百分点，管理费用大幅降低24.08个百分点，还通过使用成本较低的项目贷款5.09 亿元置换了成本较高的4 亿元信托资金，以进一步降低财务费用。总体来看，鉴于销售面积增加而引致的成本增加无法削减，公司开源节流的方法无疑是对市场的一种良性反应。   　　新增开工面积传递积极信号。2014年上半年企业没有新开工面积，处于完全的去库存状态，全年新开工面积31.88万平方米，2015年上半年延续了这一势头，新开工面积为 11.7万平方米。自2014年四季度市场向好，企业新增开工项目传递积极信号，表明企业看好本轮市场行情。   　　住宅量升价跌保收入的目标更加明确。上半年公司实现销售合同金额7.8904亿元，同比降低4.4%。分类别来看作为主要产品的住宅业务结算均价7694.11元，同比小幅降低2.74个百分点，销售面积9.96万平方米，同比增长2.89%，量升价跌体现了公司去库存化的销售策略。   　　商铺和其他销售金额占比由2014年的7.21%降至2.88%，价格则分别比同比低43.88%和25.79%，销售面积也不甚乐观，由2014年上半年的0.18万和1.09万降至2015年上半年的0.14万和0.53万平方米，住宅业务的销售集中度进一步提升，同时也显示出住宅房地产业务以外的其他业务情况的疲软。   　　我们认为公司今年住宅地产业务有望受益于整体行业的复苏，同时对于公司对于武汉的深耕有望为其带来稳定的收益，其他区域可以效仿武汉的推盘模式继续其去库存过程，今年全年仍有望实现净利润与去年持平或小幅增长。   　　重点城市以价换量有望为公司现金回笼。以项目面积来衡量公司当前布局城市的重要程度，其排名为清远、武汉、绍兴、青岛。截止2015 年上半年，公司开发最大项目的清远五洲项目销售面积仅占规划建筑面积的15.66%，武汉的耀江神马和墨水湖置业2 个项目未销售面积仍然占42.77%，如果延续上半年快速去库存化的销售政策，预期下半年销售面积进一步增长，以支持企业的进一步营收增长和现金回笼。   　　结论：   　　公司具备一流的控成本优势，去库存加速周转的意愿明显，从扩大收入规模和压缩可控成本两个角度来提升盈利能力，武汉地区的成功去库存为其他分公司提供了成功销售经验，行业的整体复苏也将成为公司回笼现金、加速发展的机遇。我们预计公司2015 年-2017 年营业收入分别为23.32 亿元、27.99 亿元和30.78 亿元，每股收益分别为0.22 元、0.29 元和0.36 元，对应PE 分别为35.40、26.39 和21.53，维持“推荐”评级。   　　银轮股份：“EGR+乘用车热交换器放量”，带动2015H1业绩脱颖行业   　　事件描述   　　银轮股份今日发布其 15 年半年度业绩快报，公司上半年实现营业收入 14.2亿，同比增长 18.31%，实现归属净利润 1.05 亿元，同比增长 27.92%，实现 EPS 0.30 元。其中二季度实现营业收入 7.52 亿元，同比增长 18.27%，实现归属净利润 0.54 亿元，同比增长 24.57%，实现 EPS 0.14 元。   　　事件评论   　　市场份额提升带动营收增速超越行业。 2015H1 业绩的增长主要来源于市场份额的提升： 1)继续受益国内轻卡市场国三升级国四， EGR 产品依然保持高速增长。2)铝油冷器+机滤模块带动乘用车板块保持快速增长，主要配套客户福特以及国内自主品牌。3)商用车板块稳步贡献营收。虽然下游工程机械需求疲软，但公司配套全球市场且竞争实力强，进一步提升市场份额。4)从区域看，国内市场增长性好于海外市场。预计下半年公司能继续保持这一发展态势。   　　净利率小幅改善，盈利能力稳步提升：二季度公司归属净利率达7.12%，同比提升 0.36 个百分点。二季度公司净利率同比提升主要原因可能在于：出货量同比增速较快带来产能利用率有所上升，以及通过管理模式加强了成本控制。随着产品升级加快、新产品推出以及客户不断改善，公司盈利能力提升预期依旧强烈。   　　业绩快速增长，外延并购值得期待，维持“推荐” 。   　　1)2016 年公司内生增长的最大亮点依然在 EGR 产品，大概率可以维持 20%+增长。 EGR未来发展三大新方向：   　　① EGR 阀具备自主生产能力，配套 EGR 冷却器并系统供货，有利于提升单品价值。   　　②从配套海外 AM 市场切入 OEM市场。   　　③ 汽油机 EGR 准备上市;乘用车板块预计明年可维持高速增长。主要来自于机滤模块及铝油冷器的放量，以及水空中冷器批量生产;戴姆勒+约翰迪尔、菲亚特、德国 MTU 等逐步批量供货，商用车维持稳健增长。   　　2)未来外延并购思路：主要考虑的方向如下：   　　①同行企业，能够直接增厚公司业绩。   　　②计划向国家产业政策鼓励的方向做适当转型。预计 2015-2017 年公司 EPS 为 0.5、0.62、0.69 元，对应PE 为 35X、28X、25X(以总股本 3.61 亿为准计算) 。苏宁云商：精彩延续，前景可期   　　2015 年上半年，苏宁云商业绩基本符合我们的预期： 报告期内，苏宁云商全渠道实现销售收入 630.8 亿元，同比增长 23.3%，其中，线上自营收入 146.1 亿元(含税)，同比增长 76.3%，开放平台商品交易规模为 35.62 亿元(含税)， 2015 年上半年实现线上平台实体商品交易总规模为 181.7 亿元(含税)，同比增长 104.7%。归属于上市公司股东的净利润 3.45 亿元，同比增长 145.73%;   　　苏宁生态圈转型成果凸显，精彩延续可期： 线上业绩方面，苏宁易购 GMV 同比增长 104.65%，开放平台实现交易规模 35.62 亿元，环比增长 102.6%，转型的成果逐步凸显;线上运营方面，苏宁生态圈 SKU数量达到 1220 万，相比于 2014 年年末增长了 54.2%，开放平台商户数增长至 15000 家。   　　相比于 2014年年末增长 36.4%，移动端订单数量占比接近 56%，线上运营指标逐步好转;会员方面，截止 2015 年 6月末，公司零售体系会员总数达到 1.98 亿，其中， PPTV 视频体系月度实现覆盖用户数 3.7 亿，未来，PPTV 将在在线视频、家庭互联网， PP 云业务和 PP 体育四个板块逐次发力，加大自制内容投入，上市PPTV 操作系统 PPOS 和智能硬件产品，打造“硬件+内容+服务+电商”的商业模式。   　　虚实结合，门店持续优化，发力渠道下沉建设： 公司持续推进 O2O 发展，在南京、上海首次开设线上线下深度融合的“云店”，七月，在深圳、北京推进苏宁云店 2.0 版本，同时，红孩子、超市店面业态网络布局深化，报告期内公司可比店面(指 2014 年 1 月 1 日及之前开设的店面)同比增长 8.92%。。   　　渠道下沉方面， 上半年内公司完成 287 家苏宁易购直营服务站开设。在此基础上，公司还将拓展加盟、合作网点与代理的方式加速易购服务站开设，完成年度 1500 家易购服务站的既定目标。   　　大华股份：转型拐点凸显，看好未来安防运营大平台   　　事件描述   　　7 月 30 日晚间，大华股份发布 2015 年半年度业绩快报：2015 年上半年实现营业收入 34.69 亿元，比上年同期增长 14.01%;实现归母净利润 4.64 亿元，比上年同期下降 8.40%;实现基本每股收益 0.40 元，同比下降 9.09%。   　　事件评论   　　从公司的业绩快报来看，我们可以发现公司收入继续快速增长，利润下滑幅度缩窄，二季度单季度净利润 3.61 亿元， 单季度同比增长 18.3%。这一业绩水平可以很明显的看出公司经营情况正在改善，产品+解决方案转型的拐点已经逐步显现。“产品+解决方案”的经营模式有助于扩大销路、提升毛利，并大大加强用户粘性，随着转型的完成，未来业绩将呈现季度快速增长的态势。   　　目前公司还将与控股股东共同投资 10 亿元打造安防运营服务平台公司。安防运营服务市场空间极大，目前在美日等发达国家已经有较高的普及率，而我国才刚起步。随着社会的进步，社会分工将愈发明确，企业将更加关注于自身的主营业务，而安防事务将交由专业的安防平台打理，因此安防运营平台将大有作为。   　　实际上公司早在 2010 年即开始了安防运营的布局，主要以 ATM 机的运营维护为切入点，目前已经实现盈利，本次打造安防运营平台，是为进一步扩大安防运营服务的业务范围做准备。公司与阿里合作打造的乐橙品牌亦可与安防运营平台进行有效整合，积极开拓家庭安防市场空间。从海外市场来看，安防运营是一个规模效应极其显着的业务，因此大华积极布局，有助于建立先发优势。   　　公司将进行第二期员工持股，参与员工数达 2035 人，覆盖了公司 1/3的员工，较第一期增长一倍，进一步扩大了利益共享范围，使更多的员工从公司的成长中获益，有助于保留优秀员工、提升凝聚力。本次员工持股带有 2 倍杠杆，体现了员工对公司未来的强烈信心。在本次员工持股计划中，控股股东将为员工提供无息贷款进行份额认购，且为优先级份额的本金和预期收益率提供担保，体现了控股股东对公司基本面的强烈信心。   　　目前公司的 2015PE 不到 28 倍，估值较低;基于对公司转型完成带来的高业绩弹性和未来的持续成长性的看好，我们维持“推荐”评级，2015~2017 年预计 EPS 为 1.44、1.95、2.61 元。   　　中直股份：军用直升机 “大时代” 来临，行业龙头进入爆发成长期   　　中直股份   　　7 月 17 日，林左鸣增持公司股份，彰显股东对公司的坚定信心直升机板块基本实现整体上市   　　中航工业集团将其直升机业务板块所属的航空零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入中直股份后，在直升机板块里，除武装直升机总装之外已基本实现整体上市，中直股份成为唯一的上市平台。   　　公司逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局   　　公司本部、昌河航空以传统机型生产能力为平台，进一步拓展相应型号的新产品; 天津公司以打造“AC 系列”民用直升机品牌为中心，将新增多种型号的民用直升机产品;惠阳公司正打造航空螺旋桨、直升机旋翼和尾桨的研制能力。公司实力将稳步提高。   　　国内军用直升机数量较低， “国防建设+更新换代”催生强烈需求我国军用直升机数量大约只有美国的 1/8~1/7，为适应国防装备建设的需求，需要迅速弥补。 而且目前中国仍以直-9，直-8 和米-171 为主，还有很大的更新换代空间。   　　我们预计 2020 年我国军用直升机将达到 2000 架，比当前新增 1200 架。我们测算中国未来 5 年将新制造 100 架直-20，100 架直-18，200 架直-11，500架某重点武装直升机型号，300 架直-9。我们测算，未来 5 年中国军用直升机市场空间约为 200 亿美元。 公司未来 2~3 年最重要的发展逻辑便是军用直升机的需求爆发，订单提升将非常明显。   　　民用直升机需求高增长，低空开放尚需时间   　　未来最有可能率先代表中航工业与国际巨头同台竞争，民用直升机需求也将高速增长，而低空开放的推进与通航产业的爆发将为公司进一步打开长期成长空间(尚需时间) 。   　　盈利预测及投资建议   　　公司军品占航空产品业务的 80%以上， 军用直升机产品受益于武器装备建设的大景气周期，公司已经迎来了重要的业绩拐点，订单已明显增加，预计可在未来 3~5 年内保持 30%左右的增速。 公司直升机产品在国内具有垄断性优势，这是未来持续高速发展的坚实基础。 公司是为数不多的增长确定、业绩较好的军工类公司，预计 2015～2017 年业绩预测为 0.77、 1.02、 1.29 元， 维持“买入”评级。   　　益生股份：引入中信并购基金实施战略扩张，禽链反转贡献业绩高弹性   　　益生股份   　　事件： 7 月 29 日， 公司与中信并购基金管理有限公司签署 《战略合作协议》，协议包括战略布局、并购整合等七项内容，同时公司正筹划员工持股计划、 股票于 7 月 31 日起复牌。   　　益生股份与中信并购基金战略合作 3 年， 由中信并购基金以战略合作者的身份协助益生股份进行战略梳理、行业研究、资源配置、 整合服务、团队激励及实际控制人财富管理等持续的综合服务，将有利于公司益生股份在其细分行业的核心能力能够释放长期效益，并逐步通过收购、整合等方式帮助益生股份实现企业的转型、升级。 同时公司筹划员工持股计划，以不超过超过 500 人、股本总额 10%的规模完善激励机制，在战略扩张与转型的关键期贡献内部动力。   　　2015 年上半年公司预计亏损，但全年将实现盈利。 受到过剩产能影响，禽链 2015 年上半年均价位于成本线之下，父母代鸡苗、商品代鸡苗均价大致在 7 元/套、 1.65 元/羽，公司亏损约 6000 万元。 在 2014年上半年大致 55 万套的引种量带动下， 2015 年下半年行业整体价格中枢将确定性上移，下半年商品代鸡苗均价将达到 3.5 元/羽附近;同时因今年行业 1 季度出现的 3 万套之内的断崖引种量，上游的父母代鸡苗价格将在年底进行加速上冲至 25 元/套以上。   　　全年整体来看， 父母代鸡苗、商品代鸡苗预计均价在15 元/套、 2.7 元/羽，公司预计单位净利分别近 0.25 元/套、 0.09 元/羽。预计今年在 1400 万套与 2.5 亿只销售体量下，我们测算贡献业绩 2500 万元左右，加之父母代蛋雏鸡业务后净利润将达到近 3000 万元。   　　2016 年禽链将达到确定性景气高点，公司父母代与商品代鸡苗业务将贡献 3.5 亿元业绩。 在 2014 年开始的祖代产能去化周期影响、猪链景气带动下，我们认为即便考虑强制换羽、私下扩产等情况， 2016 年应当是禽链的景气高点，父母代鸡苗、商品代鸡苗均价预计处于 23 元/套、 3.7 元/羽。   　　结合公司祖代配额、商品代鸡苗产能扩张考虑，预计 2016 年父母代鸡苗、商品代鸡苗将实现 1200 万套、 2.7 亿只的销量。因此在单位净利 6.8 元/套、 1.03 元/羽的情况下， 我们测算出两项核心业务将贡献 3.5 亿元业绩，结合蛋鸡业务净利润将达到 3.7 亿元。   　　长期来看，公司在产业资源领域的布局，有望实现战略加速扩张，打开盈利空间：   　　( 1)在禽链上游领域通过并购提升份额，逐步构建垄断优势与行业定价权，提升主业盈利能力。   　　( 2)进入兽药等领域，整合高盈利的企业进入上市公司产业平台，在提升整体盈利能力的同时协同发展。   　　( 3)利用公司的比较优势，在海外布局禽链业务，寻找新的市场空间;( 4)通过产业资本建立更全面、有效的激励机制，提升经营与生产效率。   　　我们预计公司 2015-17 年 eps 达到 0.1、 1.24、 1.28，根据 2016 年 25XPE，给与目标价 31 元，维持“买入” 评级。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于中金在线/股票编辑部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。

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