大杨创世官方旗舰店|大杨创世：深耕快递业务展现优势 买入评级

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)08月31日讯

　　事件描述大杨创世(600233 公告, 行情, 点评, 财报)发布2016年中报，公司上半年实现营业收入3.92亿元，同比下降10.30%，毛利率同比上升7.52个百分点至28.85%，归属母公司净利润1448.59万元，同比下降28.68%，EPS为0.044元，去年同期为0.062元。

　　事件评论非经常性损益下降致归属净利同比下滑。上半年，公司归属净利润同比下降28.68%，主要是非经常性损益下降1,069.66万元所致。

　　圆通借道大杨，将成快递第一股。公司于3月23日发布重大资产置换草案，拟置出原上市公司全部资产及负债(作价12.34亿)与圆通速递100%股权(作价175亿)的等值股份进行置换。同时，公司拟向7名特定对象定增募资不超过23亿元用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧物流信息一体化平台建设项目建设。

　　该借壳方案已于7月28日获得证监会有条件通过，圆通大概率将成为快递行业上市第一股。

　　全年业绩大概率超预期。圆通速递承诺2016-2018年扣非后归属净利润分别不低于11亿、13.33亿、15.53亿。因元旦、春节长假的影响，一般而言一季度业务占比较低(其中，2015年一季度扣非净利占全年15.66%)。2016年一季度圆通速递实现扣非后归属净利润2.32亿元，按照去年的占比情况来看，我们预计公司全年业绩大概率超预期。

　　深耕快递业务，打造企业发展优势。圆通深耕快递业务，近年来不仅推出“12小时次晨达”、“24小时次日达”等时效产品，还积极布局海外业务，现已在韩国、日本、东南亚、欧美、中东、非洲等多个国家和地区开展国际件业务。

　　此外，圆通拟投资30亿元于成都建设西南管理区总部基地和圆通航空西南转运中心项目，强化快递业务竞争力，打造企业发展优势。

　　维持“买入”评级。考虑到：

　　1)快递行业继续保持快速增长，前七个月累计快递量同比增长52.2%，公司作为行业领先企业将充分受益行业高增长红利;

　　2)公司机队优势、自营运转中心有别于一般加盟制企业;

　　3)公司拓展高端快递业务，未来在国际快递(跨境物流)、高端商务件等具备增长亮点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.50元和0.63元，对应PE分别为58倍、47倍和37倍，维持“买入”评级。

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