深圳市社保基金管理局|社保基金和A股 究竟谁才是唐僧肉？

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　　之所以引出这个话题，是因为在刚刚过去的清明节，很多媒体都在关注国有股划拨充实社保基金。为什么要划转国有股股权去充实社保基金?是因为社保基金成立直来一直有比较大的缺口。

　　1991年《国务院关于企业职工养老保险制度改革的决定》标志着我国养老保险实行社会统筹的开始。换句话来讲现在很多人退休从社保机构领取的养老金都是在1991年以后。

　　那么问题就来了：

　　第一、比我们更高一辈的上一辈人他们是没有缴过，但他们又开始比我们更早地领取养老金;

　　第二、很多事业单位都是没有缴五险一金的，公务员要缴五险一金也是从去年刚刚开始进入议程。

　　公务员也好，事业单位的员工也好，都要从社保机构领取养老钱。这个钱过去我们没有交，财政对我们来讲可以视同缴纳，但是实际缺口它是存在的。在全国范围这个缺口可能在三万亿左右。

　　国务院成立全国的社保基金主要是作为一个战略总预备队来应对全国社保基金支付的缺口，成立16年以来现在已经有1.5万亿左右的一个规模。

　　我们刚才说的国有股划转社保基金填充缺口这个事情不是从现在才开始的，实际上应该从2000年就已经开始进入我们的话题，跟全国社保基金成立的时间差不多。2001年上证指数到了2245点，当时是历史高位，财政部就开始推出国有股市价减持以充实社保基金。我记得当时财政部长项怀诚还上CCTV的《新闻联播》评论说这对A股是重大利好。

　　是不是重大利好呢?当然指数说了算。指数从此开始暴跌，差不多有六七百点的跌幅。当时还是证监会主席的周小川坐不住了，赶紧跑到国务院去搬救兵，国务院说那就暂停这个办法，一年以后彻底停止这个办法。

　　为什么市场不能接受国有股市价减持?是因为当时股权分置。当时股价很高，大家把股价炒高有一个很重要的前提就是70%的国有股它是不能流通的，你现在按市价减持就意味着全流通，当然大家不干了。这就引出一个股权分置改革的问题，这个问题在2005年年中才解决。

　　这个时候指数一路跌到998点，也就是说2245点引出的这个话题最终把指数打到了998点。而且是在新的股权分置改革方案支付30%对价给社会公众股之后才告一段落。

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　　我们今天关注的人物又是王健林。为什么说又是王健林，因为以前我们就谈过他，但是每一次话题都不一样。这一次我们关注他是因为万达宣布要私有化，要从香港退市了。

　　中概股回归是过去几年大家都很关注的话题。很多企业都从美国股市私有化了回国来，很重要的原因是美国投资者不认。在中国来看，这些公司质地还是相当不错的，但是在海外市场表现非常糟糕，有的甚至长期在发行价之下徘徊。现在万达在港股上市才15个月就宣布退市，这还是让人大跌眼镜的，但是这个在意料之外情理之中。

　　为什么说情理之中?是因为股价的确是太低估了。在3月30日万达商业发布私有化公告的当天，其每股股价只有38.8港元，远远低于其48港元的每股发行价和47.6港元的每股净资产。万达最高在2015年7月份也就是到过78港币，最低的是在今年年初到过31港币，市盈率只有多少呢?5倍不到，市净率接近60%。万达商业的市值大家知道最低的时候也就才一千五六百亿人民币，这个市值跟万达院线(002739)一样。

　　万达院线在万达集团的资产里，可能连十分之一都顶不上，但是因为万达院线在A股上市，它在今年年初的最高估值跟万达商业是一样的，这对王健林在内的所有万达高管来说都是不能接受的。

　　我可以告诉大家一个内幕，王健林给万达高管的股份都是万达商业，包括万达院线的老总在内，他们拥有的万达的股份都是在香港上市的万达商业，所以万达商业一荣俱荣一损俱损。什么意思呢?万达商业的股价上去了，估值上去了，包括王健林在内的万达高管们的身价才会得到真正的体现。这么低的估值再在香港待下去，王健林会觉得脸上无光，而且是丢人现眼。

　　实际上，万达商业在2015年7月就已启动A股上市计划，并在同年11月13日发布A股招股说明书。说明书内容称，万达商业拟发行不超过2.5亿股新股，拟募集资金或达120亿元。

　　但是大家都知道A股的情况，要排队的话，万达商业排在两百名之后，比如上海一年上100家，那它上市也得两年以后，但依王健林快刀斩乱麻的性格，立刻就宣布了私有化。

　　根据万达现在已经披露的报告，万达准备私有化还在进行过程中间，万达给出的私有化的价格就是要约收购的价格是不低于48港币，也就是发行价，比消息公布时候的38.8港币要高出不少，所以消息公布之后万达商业就跳涨20%，但到现在也没有超过48港币，因为这个过程会有不确定性，谁也不知道最后它能不能私有化。

　　万达回归，有两种可能的途径：一是它可以继续在A股排队等;另外一种可能是买壳上市，就像史玉柱、江南春干得一样。如果它在A股买壳，上市步伐可能就会加快。

　　总之万达从香港退市是一个商业选择，对港股、对A股都是一个重大事件。至于这个重大事件最终怎么影响港股的走势，怎么影响A股的走势，还要到时候再说，现在说什么都太早了，说什么也都是想象，当然我们希望，能够风平浪静。

　　文章来源：微信公众号华夏时报

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