大禹节水股票_大禹节水：150亿设立投资基金和并购基金

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)06月23日讯

　　中信建投6月22日发布大禹节水研究报告，报告摘要如下：

　　事件

　　成立水利产业投资基金和水科技产业并购基金，合计金额150 亿公司公告与平安信托、允能日新共同签署《水利产业投资基金合作框架协议》，拟共同投资平安大禹水利产业投资基金和大禹平安水科技产业并购基金。基金规模合计150 亿元，其中大禹节水拟出资累计不超过15 亿元。

　　简评

　　两大基金分别用于PPP 项目拓展以及投资和并购

　　平安大禹水利产业投资基金规模拟定为人民币 100 亿元，主要投资方向为国内各省市地方政府农田水利节水工程建设基金投资、农田水利节水工程 ppp 建设项目直接投资、国内城市综合管廊及海绵城市 ppp 工程项目和国内重点水利工程建设项目直接投资。

　　大禹平安水科技产业并购基金规模拟定为人民币 50 亿元，主要投资方向为并购或投资国内外水科技领域先进技术公司、优质的水利信息化科技公司及水利水电设计研究院所等。

　　公司拟使用累计不超过 15 亿元自有资金与平安信托和允能日新共同根据投资或并购标的情况及具体项目实施进度拟分期投资设立水利产业投资基金和水科技产业并购基金，本公司累计投资金额占该基金总规模的 10%。

　　基金首期规模根据投资标的规模另行商定。基金的盈利模式为通过债权投资、股权投资等投资方式，将已投资的单体项目经过一定期限的建设、运营，成熟后获得该项目的直接收益，也可在与已经上市的公司换股、协议转让、出售股权等方式获得收益。

　　借助投资基金和并购基金，公司将迎跨越式发展

　　公司与平安信托和允能日新的强强联合，借助对方较为成熟和丰富的并购和产业整合能力、雄厚的金融资本，能够充分发挥各自优势，从产业投资的角度将有利于公司推广复制农田水利节水工程PPP 建设项目，探索国内城市综合管廊及海绵城市PPP 工程项目。产业投资基金100 亿元，若按照投资项目20-30%金额计算，则可以撬动的项目规模高达333-500 亿元。

　　而并购基金则有助于实现公司强力推进其水利信息化项目等“智慧水利”的战略定位，挖掘和并购国内外水科技领域先进技术公司、优质的水利信息化科技公司及水利水电设计研究院所，通过产业整合与并购重组等方式，使公司通过外延式扩张实现跨越式发展。两大基金的设立最终将推进公司转型成为智慧水利和水利PPP 项目领域产业资源的整合者。

　　节水政策频出，行业发展前景好

　　近来农业水利相关文件频繁出台，1 月国务院发布《关于推进农业水价综合改革的意见》，4 月水利部印发《水权交易管理暂行办法》，7 月李克强总理签署第669 号国务院令，公布《农田水利条例》。我们认为，此次条例有两方面内容值得重视：

　　一是鼓励节水灌溉技术发展，并组织灌溉排水试验研究推广，能够使节水灌溉企业将产品和解决方案广泛运用到实地。

　　二是鼓励社会资本进入，支持社会力量通过提供农田灌溉服务、收取供水水费等方式保障合法经营收益，此举将使政府、市场两手发力，有助于真正形成农田水利“有人建、有人管，费能收、坏能修”的运行模式，确保工程长期发挥效益，真正实现政府、群众、企业共赢。

　　近日，甘肃省发改委、财政厅、水利厅联合下发关于创新投融资机制加快推进水利工程建设的实施意见，鼓励社会资本以特许经营、参股控股、BOT、TOT 等多种形式参与具有一定收益的节水供水重大水利工程建设运营，并保障社会资本的合法权益。同时，该意见还提出建立健全水权确认登记制度，培育和规范水权交易市场，探索多种形式的水权交易流转方式。大禹节水作为甘肃节水灌溉市场份额最高的企业，有望因此受益。

　　公司是节水灌溉行业领航者，积极推广PPP 模式

　　节水政策支持、近年来农业水价改革倒逼农民控制水费支出，土地流转面积快速增长，均对行业形成利好条件。

　　根据《全国农业可持续发展规划(2015—2030 年)》，未来5 年将新增高效节水灌溉面积2.88 亿亩，这算市场空间超过2000 亿元。公司是节水灌溉行业龙头，新增订单金额逐年提高，近两年新增订单金额年增速在20%左右。

　　2015 年公司共计执行工程项目237 项，累计实施节水灌溉面积80.2 万亩，新签合同订单达14.2 亿元，覆盖全国及亚洲、非洲和澳洲等海外区域，其中确认收入11.5 亿元，同比大幅增长46.2%，未完成订单结转至2016 年约3 亿元。

　　我们判断2016 年的形势将优于2015 年，预测公司全年将新签订单20 亿元，完成17 亿左右的收入，同比增长50%左右。2014 年6 月大禹节水在云南陆良恨虎坝炒铁村实施了全国首例引入社会资本投资农田水利建设试点项目;5 月25 日，公司再次中标云南省楚雄州元谋县11.4 万亩高效节水灌溉项目PPP 订单，订单金额3.08 亿元。

　　我们预计此类节水灌溉PPP 模式可以在全国复制，未来公司将采取和金融机构共同建立母基金，跟各省水利厅财政厅再分别成立子基金，以子基金投资农田水利PPP 项目，撬动政府投资和农发行补贴贷款。

　　维持买入评级，重点推荐

　　大禹节水作为国内主要节水工程系统集成商，目前在主要地区市场份额较高，预测公司全年将新签订单20 亿元，完成17 亿左右收入，同比增长50%左右。公司又中标云南省元谋县PPP 项目，代表公司PPP 项目模式复制已经开始，我们预计公司未来将在云南、甘肃、广西等优势区域拓展该模式，并成为未来几年内公司重要的盈利增长点。

　　此次公司增发完成，以及最新设立的并购基金也为未来可能的在水利信息化等领域的外延并购打下坚实基础。我们预测公司2016、2017 年营业收入分别为18.8 亿元和26.7 亿元，净利润分别为1.26 亿元、1.85 亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.45、0.66 元，并强调公司今年有新签订PPP 项目以及外延并购预期，维持买入评级。

本文来源：http://www.joewu.cn/licai/73691/