【2016年】2016军工将成为下半年超级主题 基金重仓4股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月4日讯

　　国泰君安：航空航天军工——改革风口，产业共振

　　1、大国博弈军工崛起

　　国际新轶序重构，军工加速成长。加大军工投入将成为长期的战略性举措，军工在国家战略地位将大幅提升。 航天(反导或制衡反导、高超声速武器、太空武器等)、国防信息化将成为投资的重中之重。

　　2、改革风口+产业共振+事件驱动，军工将成为下半年超级主题

　　改革力度空前：军工是国企改革高层意志最坚决、推进速度最快、边际改善最大的行业之一，将超市场预期 产业逻辑显现：2016军工投资与以往最大不同，军工高景气领域开始出现，消化“无业绩/高估值”担忧。

　　利好催化剂多：事件驱动、政策预期兑现(院所改制/十三五规划/军民融合升级)。  

　　3、从硬到软，寻找军工未来投资的大趋势

　　高端制造：中国制造2025，军工高精尖技术在信息化、智能制造、新材料等领域大有

　　为。

　　自主可控：武器装备信息化建设+国产化浪潮，军用系统/软件/芯片/存储器/新材料等需求全面爆发。

　　军民融合：历史性机遇，产品/技术/渠道/战略缺一不可，稀缺享受溢价，持续并购打开市值空间。

　　4、投资主线与受益标的

　　①改革主线+信息化国家队：【电科四大天王】四创电子、杰赛科技、国睿科技(受益标的)、卫士通(受益标的);【航天三剑客(受益标的)】航天动力、航天长峰、航天科技;【船舶系】中国动力;【中航系(受益标的)】中航电子、中直股份;【CEC】长城信息。

　　②军民融合+高科技产业新贵：金信诺、银河电子、振华科技等。(中国证券网)        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　四创电子:雷达电子装备龙头,军队信息化核心标的

　　四创电子 600990

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉 撰写日期：2016-04-26

　　公司是我国最 为主要的雷达电子研究所——电子科技集团38研究所(华东电子工程研究所)控股上市公司,是我国军民用雷达的主要科研生产单位之一,公司业绩进入高速增长期,体外资产优质。我们对其给予买入的首次评级,目标价格106.80元。

　　支撑评级的要点

　　电子科技集团第38研究所旗下唯一上市平台:四创电子隶属于中国电子科技集团第38研究所,38研究所是我国从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研制、生产、集成的国家一类研究所之一,是中国电子科技集团的核心研究所,是国内军事雷达电子的主要供应商。

　　业绩保持稳定增长:2015年度实现营业收入24.98亿元、同比增长48.30%,归属上市公司股东的净利润1.15亿元,同比增长43.83%。随着中国人民解放军作战思想和作战方式向信息化、精确化方向发展,未来数年内公司业绩可以保持高速增长。

　　博微长安电子有限公司完成注入:38研究所全资子公司博微长安电子有限公司通过重大资产重组的形式注入上市公司,博微长安电子有限公司是国内领先的地面、近程、低空雷达和保障装备制造商,是二级保密单位、核心军品资产。

　　后续院所资产注入预期强烈:电子科技集团表示要加快军工资产证券化进程,在这个大背景下,38研究所资产证券化率较低,而且已经开始核心资产证券化的进程,相关预期较为强烈。

　　评级面临的主要风险

　　相关院所改制进度可能不及预期。

　　估值

　　公司发展战略清晰,体外资产十分优质,未来3年预计将保持20%以上的收入增长。我们预测公司2016~2018年每股收益分别为1.78元、2.39元、3.19元。目前市值104亿元,备考市值122亿元。综合市场对于所处行业的风险偏好和公司成长性,我们给予公司2016年业绩60倍估值水平,目标价格106.80元,推荐买入评级。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　杰赛科技:受益4G加速建设,谋求新型业务突破

　　杰赛科技 002544

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-04-15

　　投资要点

　　事件:公司发布公告,拟发行股份购买中国电科五十四所等12家公司所持有的远东通信100%股权、中网华通57.7436%股权、华通天畅100%股权、电科导航100%股权、上海协同98.3777%股权、东盟导航70%股权,并拟向不超过10名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金用于重大项目建设,已经深交所审核,2016年4月14日起复牌。

　　中电旗下优质资产并入,谋求新型业务突破:公司本次重组,主要涉及中国电科通信事业部所属的通信类、导航类较为成熟或具有较好市场前景的民品资产,包括远东通信、中网华通、华通天畅、上海协同、电科导航、东盟导航等。

　　其中,远东通信、中网华通、华通天畅与公司通信解决方案业务为上下游关系,具有较强的技术、资源、客户整合价值,有利于公司进一步扩大在通信解决方案行业内体量和领先地位。上海协同主营电力自动化中电力信息采集系统,公司有望凭借丰富的通信设计经验进入电力设计市场。

　　电科导航及东盟导航所处的卫星导航运营服务行业,每年保持20%以上增速,并享受北斗系统对GPS的替代红利,具有较好发展前景。全部标的资产的初步估值为19亿元左右,主要三家标的公司2016年业绩承诺之和超过1.1亿,将使得公司业绩大幅增厚,并使得公司从单一的通信行业公司转向多业务多元化公司,潜力巨大。

　　4G、宽带中国建设高潮帮助公司实现稳定增长:2015年是电信运营商大力建设4G网络以及宽带网络的关键时期,投入了大量的资金用于通信网络建设和设备购买。公司作为老牌的通信网络综合解决方案提供商、天线等网络覆盖设备提供商、获得了较多网络规划、维护、优化以及设备购置订单。

　　电信运营商通常在第四季度验收结算,公司第四季度确认了全年接近50%的营收和超过70%的利润,帮助公司全年保持了两位数的增长。

　　面对2016年起运营商投资下滑的不利影响,公司积极开拓进取:4月中标了中移动5省8标段的设计合同,预计营收7800万元;获得了通信铁塔工程设计甲级资质,继续保持无线通信设计行业领先地位,将对获得铁塔公司设计订单产生积极影响。

　　PCB业务发展稳定可期:印刷电路板是各类通信设备所必需的上游产品,全国市场规模接近200亿元,行业毛利率维持20%-30%的较高水平。公司凭借PCB领域资金、技术、产能优势,保持年均20%左右增长水平,不断提升市场占有率。公司PCB业务主要面向军工客户,近年逐步积极拓展海外市场,预计将维持稳定增长。

　　盈利预测与投资建议:新并购公司利润将对公司盈利水平形成较大积极影响。预计公司2016-2017年的EPS为0.37元、0.45元,对应PE80/66X。我们看好中电旗下优质资产注入给公司带来多元化业务发展前景,给予“增持”评级。

　　风险提示:竞争加剧风险,主营业务毛利率进一步下滑风险,重组并入的公司业绩不及预期风险。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　航天动力:航天发动机资产整合平台

　　航天动力 600343

　　研究机构：国金证券 分析师：陆洲 撰写日期：2016-04-20

　　投资逻辑

　　背靠航天六院,将打造国际一流宇航动力公司:航天动力是航天科技集团下属航天六院培育的民品上市公司,主营产品是液体火箭发动机技术转民用的液力变矩器、特种泵等。航天六院是“液体火箭动力国家队”,产品包括导弹武器和运载火箭主动力系统、上面级动力系统、姿轨控动力系统和空间飞行器推进系统,产品应用于导弹、火箭、卫星、飞船、探测器等各种航天器。

　　六院2015年收入144.5亿元,利润总额10.1亿元。六院已经明确了建设国际一流宇航动力公司的目标,计划到2020年实现营业收入340亿元,利润总额达到17亿元。六院今年的任务量(长五、长七等)比去年增长,长九等预研型号令人瞩目。

　　发展航天动力先行:大型运载火箭的运力高低是彰显国力最有力的证明,也是大国太空博弈的主体。运载火箭技术水平体现了一个国家最终利用空间和发展空间技术的能力。根据国际航天数据,发动机占火箭造价的三分之一。

　　今年,我国年宇航发射次数将首次突破20次,是“史上最密集发射年”,其中有15次为重大专项任务或首飞任务,这将直接利好航天六院的效益。同时,预计长征九号重载火箭即将立项,这将为六院未来发展打开新的空间。此外,在未来载人航天、嫦娥三期、国际空间站、火星探测器等航天器发射任务中,所有的飞行器推进系统都将由六院承担。

　　航天科技集团资产证券化方向明确,航天发动机类资产整合一马当先:航天科技集团已经明确提出,要在十三五期间将资产证券化率由15%提高至。六院十三五规划纲要明确提出,将在资产证券化领域取得突出成果,实现整体上市。

　　目前,航空发动机领域已经成立了国家航空发动机集团公司,中国船舶重工集团也已经将船舶发动机注入风帆股份,并更名为中国动力。我们认为,航天科技集团的航天发动机类资产也存在强烈的整合预期,有望在集团内部率先推进证券化。

　　航天院所改制加快,军工板块配置价值明显:我们预计,近期军工事业单位改制指导意见获得国家有关部门批准的概率较大,军工资产证券化最后的障碍有望扫除。军工科研院所的改制将释放丰富的技术红利和资源红利,极大提高上市公司的资产质量和盈利水平,有力提振军工板块。

　　近期,航天动力原任董事长已经辞职,航天六院院长谭永华已成为公司董事候选人,预计人事调整将为航天动力掀开发展新的篇章。围绕“长征九号”的立项,我们预计六院将在资产整合和载体建设上快速推进,六院的唯一上市平台航天动力将承担更重要的使命。

　　投资建议

　　我们认为,在航空和船舶两大系统的发动机资产整合完成后,航天发动机资产整合已是大势所趋。2008年,在时任航天科技集团副总经理、曾经的六院院长雷凡培的大力推动下,航天科技集团通过整合一院、八院的航天液体动力资产到六院,支持六院这个“航天液体动力国家队”做强做大。

　　8年之后,产业整合已基本成熟,资本运作成为题中应有之义。我们预计近期有望在航天发动机资产证券化上实现突破,航天动力作为航天发动机资产整合的唯一平台,空间十分广阔。

　　估值

　　考虑到航天六院庞大的优质资产和强烈的重组预期,从市值角度分析,目前上市公司130亿市值无法承载航天发动机的巨大体量。从长远角度看,航天六院“十三五”目标为年17亿利润,资产整合后的市值目标应在500亿元以上。我们给予航天动力“买入”评级,未来6个月目标价30元。

　　风险

　　资产重组不达预期。        更多详情点击关注至诚直播室【创世纪】【点石成金】【享受一厦】

　　中航电子:航电龙头前景光明,科研院所改制后优先收益

　　中航电子 600372

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-06-07

　　投资建议:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.47/0.54元,考虑到公司主营业务成长前景好,资产注入有望显著增厚收益,给予“增持-A”的投资评级,6个月目标价为22.75元,对应2016年65倍的市盈率。

　　风险提示:军品订单波动超出预期;资产注入进度低于预期;等等。

本文来源：http://www.joewu.cn/licai/81702/