我国将长期处于社会主义初级阶段|我国将启动内陆核电项目建设 7股要发飙

【www.joewu.cn--黄金】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10日10日讯

　　【编者按】目前，内陆核电建设的调研报告已完成。分析认为，四季度核电行业重磅催化剂将不断出台，我国核电发展迎来黄金时代。预计未来10年，核电建设的年投资规模将达到850亿元左右。随着内陆地区经济加快发展，未来电力供需缺口增大，能源消费总量及人均能耗将显著提升，国家在核电布局上，需要在沿海核电建设的基础上，发展内陆核电。中国核能行业协会理事长张华祝在今年4月召开的中国核能行业协会年会上表示，将努力促进“十三五”期间启动内陆核电建设项目。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　“十三五”期间我国将启动内陆核电项目建设

　　目前，内陆核电建设的调研报告已完成。分析认为，四季度核电行业重磅催化剂将不断出台，我国核电发展迎来黄金时代。预计未来10年，核电建设的年投资规模将达到850亿元左右。

　　中国工程院的调研报告认为，随着内陆地区经济加快发展，未来电力供需缺口增大，能源消费总量及人均能耗将显著提升，建议国家在核电布局上，需要在沿海核电建设的基础上，发展内陆核电。中国核能行业协会理事长张华祝在今年4月召开的中国核能行业协会年会上表示，将努力促进“十三五”期间启动内陆核电建设项目。

　　有专家透露，“十三五”期间启动内陆核电是业内的共同想法，大家都在积极推动这个工作。国家有关部门在积极开展内陆核电的论证和研究工作，相关的地方政府态度也很积极。据悉，目前已有十多个省份提出要发展核电，已完成初步可行性研究报告审查的核电厂址有31个。

　　此外，按照“十三五”核电规划，到2020年，我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。如果内陆核电启动，湖南桃花江核电站、湖北咸宁核电站、江西彭泽核电站三家内陆核电站，有望成为中国首批重启的内陆核电站。

　　沃尔核材:新材料+新能源双轮驱动显现

　　沃尔核材 002130

　　研究机构：国泰君安 分析师：谷琦彬,洪荣华 撰写日期：2015-07-22

　　本报告导读:

　　公司热缩材料和辐射交联线缆两大主流产品市场优势显著,陶瓷硅橡胶新材料替代效应日益凸显,新能源开发即将进入收获期,新材料+新能源双轮驱动效应显现。

　　投资要点:

　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.33/0.46/0.59元(不考虑持有长园集团股权的新增投资收益),基于公司在热缩材料和交联辐射线缆产品的优势,以及新材料/新能源业务带来的新增长,结合PE和PEG估值法,我们给予21.81元目标价,增持评级。

　　热缩材料国内龙头,辐射交联线缆优势显著。公司通过资产并购、合资公司、申请供应体系认证、增持长园集团股权等方式,将热缩材料产品加快推进电子、核电、航天航空等高端市场领域,提高公司在行业内的产品定价能力,热缩材料国内龙头地位凸显。同时,受益于住建部对建筑线缆使用寿命、环保标准要求的提高,以及中高端和特种线缆市场需求的快速增长,公司环保型辐射交联线缆产品优势显著,未来市场的应用空间将有望持续扩大。

　　传统电力产品稳定增长,新材料/新能源带来新增长。受益于电力投资向农配网倾斜,我们认为公司传统的中低压电力产品将保持稳定增长。公司新材料陶瓷化硅橡胶于2014年取得发明专利,目前新材料成本不断下降,有望取代云母带成为线缆的主要绝缘充填物,未来替代市场空间巨大。另一方面,公司积极推进风电项目开发,目前已有两个风电场项目获得核准,装机规模共计97.2MW,我们预计有望2016年下半年并网发电,每年将贡献超过1个亿的营业收入。

　　风险提示:新材料替代传统产品低于预期,风电项目开发进度缓慢。

　　应流股份:油气核电产品拖累业绩 期待核电加速重启及航空领域突破

　　应流股份 603308

　　研究机构：长江证券   分析师：刘元瑞,王鹤涛 撰写日期：2015-08-31

　　事件描述

　　应流股份今日发布2015年中报,报告期内公司实现营业收入7.15亿元,同比增长0.32%;营业成本4.89亿元,同比增长7.61%;实现归属母公司净利润为0.50亿元,同比下降34.41%,上半年实现EPS为0.13元。其中,2季度公司实现营业收入3.69亿元,同比下降0.32%,1季度同比增速为1.01%;营业成本2.46亿元,同比增长4.91%,1季度同比增速为10.49%;2季度实现归属母公司净利润0.33亿元,同比下降27.23%;2季度EPS为0.08元,1季度EPS为0.04元。

　　事件评论

　　受制油价走低及核电重启缓慢,上半年业绩同比下滑:公司上半年在国际市场尤其是特种泵阀领域拓展成效较好,海外营业收入同比增长12.27%,不过,受油价走低以及核电重启缓慢影响,公司国内收入同比降幅达27.38%,由此导致公司全年收入仅小幅增长0.32%,毛利率则受制于高端核电等产品交付不足、传统油气产品价格下行而同比下滑4.64个百分点,最终公司上半年业绩同比下滑34%。此外,分品种来看,应受高端核电等产品交付不足影响,公司上半年泵及阀门零件系列产品收入虽有增长但毛利率同比减少4.65个百分点,而应受制于油气、矿山领域景气下行,公司上半年机械装备构件系列产品收入降幅较大的同时毛利率也同比减少6.26个百分点。

　　2季度业绩同比降幅收窄:同比方面,虽然2季度公司收入同比下降0.32%,毛利率同比下滑3.32个百分点,最终导致2季度业绩同比下降27%,不过,相对于1季度业绩同比下降45%而言,2季度盈利同比降幅有所收窄;环比方面,得益于季节性因素及开源节流措施推进,公司2季度收入增长6.58%,毛利率环比提升3.77个百分点,并最终导致2季度业绩环比增长93.43%。

　　期待核电加速重启及航空产业链实质性突破:公司在手核电订单充足,后续国内核电加速重启有望带动公司高端核电产品业绩充分释放。此外,公司拟募集1.89亿元用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目,并且设立航源动力科技子公司专职从事航天产业链领域拓展,均有助于公司航空发动机和燃气轮机零部件制造领域的布局和建设,期待后期实质性突破。

　　暂不考虑定增对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.22元和0.28元,维持“买入”评级。

　　浙富控股:收购车猫网继续践行“大能源+互联网”战略 成立浙富资本管理布局并购基金

　　浙富控股 002266

　　研究机构：东吴证券   分析师：黄海方 撰写日期：2015-07-22

　　投资要点

　　传统业务水力发电设备,受益于国家“一带一路”战略

　　公司于2014年累计获取三个重大海外水电订单,分别来自于乌干达、老挝和土耳其,三个大订单金额总计9.17亿元。2015年7月,公司中标埃塞俄比亚配网改造项目,中标金额约为1.61亿元,占公司2014年营业收入的23.48%。

　　成立浙富资本管理,布局并购基金

　　公司近日公告拟成立浙富资本管理注册资本一亿元,浙富控股(咨询 买卖)持有51%股权;自然人孙毅(董事长)、姚玮、郦琪各持有标的公司20%、19%、10%股权。未来拟通过“浙富资本”打造金融投资控股子平台,借助并购基金等形式,为标的企业提供一站式金融服务。

　　收购四川华都,标的为核一级零部件供应商、华龙一号唯一的控制棒驱动设备供应商,2015年可贡献业绩

　　根据公司的“大能源”发展战略,未来公司将资源配臵重心向核电业务转移。四川华都公司作为“华龙一号”核反应控制棒驱动设备的国内唯一的生产商,未来订单受益于“华龙一号”技术的推广。目前,华都核电设备订单的订单总金额在5亿元以上,预计在2015年下半年开始产生业绩。

　　收购浙江格睿能源动力,依托高校技研发背景,涉足节能领域

　　公司在2014年收购了浙江格睿能源动力科技有限公司51%的股权,交易对价2.30亿元,收购浙江格睿股权是公司践行大能源战略的又一重要举措。格睿的业绩承诺为2015-2019年净利润不低于0.4亿元,1亿元,1.3亿元,1.3亿元和1.3亿元。

　　参股“梦想强音”、参股“二三四五”,多元化经营

　　2014年,浙富控股通过直接持有40%股权,托管11%股权,实现对梦响强音的控股。2015年6月,解除11%股份的托管权,共持有40%梦想强音股份,未来将重点放在大能源战略上。公司通过二级市场增发的方式,持有二三四五股权,占二三四五总股本的16.46%。

　　盈利预测与投资建议

　　暂不考虑石油业务和对车猫网的投资意向,预计2015年净利润为对外收购产生的2.13亿元和传统水电业务的0.85亿元,共2.98亿元对应2015/16/17年的EPS为0.15,0.21,0.30元,按照核电板块普遍估值较高,对应目标价格13.00元,故上调评级至“买入”。

　　风险提示:核电重启低于预期,华龙一号推广低于预期。

　　申能股份:电气主业平稳运行 享有国企改革+电力改革两大投资机会

　　申能股份 600642

　　研究机构：长江证券   分析师：童飞 撰写日期：2015-08-31

　　事件评论

　　上半年,电力、油气主业运行平稳,推动经营业绩较快增长。报告期内,公司实现营业收入154.55亿元,同比增长15.48%;实现归属净利润15.51亿元,同比增长37.12%,业绩增长主要源于收入占比较高的电气业务稳步发展。受外部经济形势影响,公司发电量承压,电力业务取得营收42.14亿元,同比减少0.2%。受益于煤价大幅下跌,电力业务成本端的改善弥补了营收的下滑,毛利率增加了2.55个百分点至25.65%。油气业务方面,营收同比增长20.38%,主要是天然气购、售气量的增加和单价上涨所致,天然气产量1.03亿方,同比增长4.6%,天然气供应量39亿方,同比增长5.7%。

　　持续优化电源结构,不断提升新能源装机规模。公司积极响应国家清洁能源发展战略,重点发展风电项目。子公司申能新能源投资公司相继合资成立了上海申能滩涂风电开发公司和天津国电申能电力开发公司,大力开发风电项目,同时达茂二期风电项目和临港海上风电项目等在内的在建项目也有序推进中。截止6月底,新能源公司完成权益发电量2.31亿千瓦时,增长60%。

　　上海地方电力龙头,享有国企改革+电力改革两大发展机遇。公司供应了上海地区三分之一的用电量,成为当之无愧的地方电力龙头。公司控股股东申能集团的董事长王坚先生曾担任上海市国资委主任,大力倡导集团实行国企改革,而上海又是我国地方国企改革的排头兵,因此我们认为公司有望享受到本轮国企改革行情,提升运营效率。同时,公司积极把握电力改革发展机遇,筹划成立售电公司,未来等到售电市场正式放开后,公司将明显受益于电改红利,从万亿售电市场中分得一杯羹,培育新的利润增长点。

　　预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56,给予公司“增持”评级

　　久立特材:将高端进行到底

　　久立特材 002318

　　研究机构：东北证券   分析师：杜长春 撰写日期：2015-09-21

　　核心观点:

　　毛利提升是公司今后成长的核心脉络。公司是国内优质的民营不锈钢管材企业,发展脉络清晰,走的是“中、高、尖”的路线,2010年之前聚焦于中低端的不锈钢无缝管和焊管,成长靠“量”的拉动,在传统不锈钢无缝管和不锈钢焊管国内龙头地位奠定之后,借助上市的机遇,公司开始向高端领域进军,2010-2013年公司开始向LNG、镍质合金、复合管、核电等进军,业绩增长开始依靠“质”的提升:2012-2013年的业绩增长基本来自高毛利的LNG管、镍质合金管的放量,2014至今受油价低迷和石油反腐的影响,之前的业绩增长引擎油气管业务出现了停滞,2016年之后,随着尖端产品核电和军工的放量,未来三年公司毛利将迎来大幅向上的拐点,真正迎来全面高端化的发展阶段。

　　高端领域具备垄断性优势,理应享受高估值。从估值层面看,今年业绩预期小幅下滑,估值超40倍,明年我们预期估值在30倍左右,估值向上的弹性有限,但我们认为仅从PE角度对公司估值,缺少对公司竞争优势定价,在高端的LNG管、镍质合金管、核电690蒸发器管和军工等领域,公司均具备垄断性优势(LNG管国内主要是公司和武进不锈钢两家,690仅有公司和宝银,镍质合金管仅有宝钢和公司),凭借垄断性的行业地位,公司成长确定性更高,风险溢价小,理应享受高估值溢价。此外,从市值空间而言,未来核电业务的预期收入规模10-20亿,军工也有几个亿,基本上相当于在军工、核电领域再造了一个久立,市值向上的弹性大。

　　风险提示:核电启动进度不及预期;军工市场拓展不及预期

　　中恒电气:收入业绩延续高速增长 能源互联网战略布局持续落地

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券   分析师：胡路 撰写日期：2015-08-21

　　事件描述。

　　中恒电气发布2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入3.20亿元,同比增长47.57%;实现归属于上市公司股东的净利润6477万元,同比增长38.93%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5932万元,同比增长34.75%。公司发布2015年三季报业绩预告,预计公司2015年前三季度实现归属于上市公司净利润同比增长30%-50%。

　　事件评论。

　　通信电源+软件业务持续发力,支撑收入业绩高速增长:公司营收高速增长的主要原因在于:1、中国4G基站建设催生了大量通信电源需求,导致通信电源业务收入同比大幅增长了59.11%;2、电源硬件与电力软件协同效应继续凸显,致使软件业务收入同比增长了33.53%。净利润增长原因在于,协同效应和规模效应继续显现,导致期间费用率同比下降了5.5个百分点。2015年第二季度毛利率环比提升了1个百分点,可以预计,随着后续软件收入占比提升,毛利率将逐渐平稳回升。

　　硬件+软件协同发展,确保公司主营业务高速增长:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,具体而言:1、运营商4G建设具有明显阶梯性特征,可以支撑公司通信电源业务延续高速增长;2、公司HVDC业务在拓展国内互联网厂商市场的基础上,积极开辟国际市场并取得积极进展;3、LED驱动电源进入规模发展期,充电桩成功中标国网招标,后续将充分受益于新能源汽车发展和普及。此外,公司硬件与软件业务协调效应持续显现,驱动软件业务延续高速增长态势。

　　能源互联网战略持续落地,开辟公司全新成长空间:2015年公司能源互联网战略布局持续落地,具体而言:1、6月12日,公司完成对普瑞智能增资事宜获得其60%股权拓展节能服务业务;2、4月16日,公司发布非公开发行股票预案,拟募资10亿元用于能源互联网云平台及研究院建设,并成立全资子公司中恒云能源;3、7月13日,公司与南都电源(咨询 买卖)签署《战略合作协议》,涉足分布式微网储能领域。可以发现,公司已经完成了能源生产储备、需求侧节能管理、云平台能源调度和运营等环节的布局,为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基石。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计2015年-2017年全面摊薄EPS为0.37元、0.53元、0.75元,重申对公司“买入”评级。

　　中核科技:业绩平稳 核电重启有望带来自上而下的订单拐点

　　中核科技 000777

　　研究机构：东吴证券   分析师：黄海方 撰写日期：2015-08-19

　　投资要点。

　　2015年半年报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响。

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015,公司营业收入5.21亿元,同比-2.94%;营业利润0.26亿元,同比-20.83%;净利润0.35亿元,同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,1H2015业绩受2013年全年无新开工核电站影响而下滑。

　　盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升。

　　上半年毛利率23.77%,同比-0.04pct。分产品看,核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%,45.85%,22.75%,15.13%,14.24%,同比分别为+2.18pct、+1.14pct,+0.19pct,+0.90pct,-19.23pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计20.01%,同比+1.48pct,主要原因系销售费用增加所致。

　　公司预付账款增加68.69%,为0.69亿元,印证了订单拐点。

　　由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的,主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等,因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快,对合同备货和原材料的需求逐步加大,说明已经进入快速发展通道,我们预计,内陆核电批准、红沿河5、6号机组开工、中英合作2500亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展,订单的拐点已经到来。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提。

　　公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件。

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会。

　　目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通、纽威股份、应流股份,而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。

　　盈利预测与投资建议。

　　目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到85%以上,公司将积极抓住核电市场发展机遇,努力承接“华龙一号”订单,提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.19/0.23/0.36元,对应PE分别为180/150/97,首次给予“增持”评级。

　　风险提示:核电重启低于低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/touzi/31773/