【敏感肌】敏感隐忧显现 A股或将高位震荡

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[中国证券网编者按]在市场如期走出九连阳后，成交量也再度创出新高，在此背景下，短线市场还将保持单边上扬格局值得市场密切关注。

本文导读：

【一大敏感隐忧显现 A股高位震荡将至?】

【IPO审核提速 资金面或压力骤增】

IPO审核加快41家企业已过会 下一批新股供给或增多

上周审核12家 IPO过会企业已达41家

新股发行提速 借道打新基金

【A股影响】

牛市第一波逼向浪尖 3800点或迎二浪调整

短线调整压力加大 注意控制仓位风险

【机构观点】

申银万国：行情进入壮牛期 后市大盘将继续震荡攀升

五矿证券：牛市不轻易言顶 短线震荡后仍有新高

【大势研判】

短期应注意高位压力

两大利多因素愈发明显

IPO审核加快41家企业已过会 下一批新股供给或增多

截至3月23日，已有41家企业通过了IPO发审会，除去因各种因素“滞留”在排队序列的7家过会企业外，下一批获得新股发行批文的企业将从剩余的34家企业中诞生。

随着新股供给的增加，发审会的审核节奏加快，下发新股批文的时间间隔有所缩短。进入三月以来，每周两次的发审会，审核企业数量快速上升，仅上周证监会就审核了12家企业的首发申请，这也令不少排队企业也加快了补充材料更新年报的步伐。

上周共有60家此前因财务数据到期而被中止审查的企业回归至正常审核通道。“一方面跟财务数据大限临近有关，另一方面也希望早点上会。”一家拟上市公司的董秘表示，年后为了赶忙递交材料，中介机构和企业已经连续几周加班，在更新财务数据的同时，还核对一些关键表述是否与当前新股政策相左。

同时，3月初一次下发24家新股批文的先例也让企业看到了希望。上述董秘表示，只要企业过会，获得批文的几率就很大，下一批新股供给还有可能增多。

据统计，截至3月23日，已有41家企业通过了IPO发审会，其中，乔丹体育、广东秋盛资源、昇兴集团、合肥百胜科技发展、福建省三奥信息科技、北京中矿环保科技、昆山华恒焊接等七家过会企业因各种因素被“滞留”在排队通道中，剩下的34家企业有望随时获得批文，这包括了拟在主板上市的15家，拟在中小板上市的2家和拟在创业板上市的17家。

除此之外，上周还有1家企业终止审查，为拟在主板上市的盛京银行。该企业去年年末已在港股上市，此前因“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的”而别列入中止审查序列。

目前，中国证监会受理首发企业612家，其中，未过会571家。(证券时报网)　上周审核12家 IPO过会企业已达41家

证监会发审委的审核工作衔枚疾进。过去的一周，发审会审核了12家公司的首发申请。其中，上周五审核的广州鹏辉能源科技股份有限公司、深圳市易尚展示股份有限公司等7家公司的首发申请，全部都获得通过。

与此同时，来自证监会的数据显示，截至2015年3月19日，中国证监会受理首发企业612家，其中，已过会34家，未过会578家。未过会企业中正常待审企业252家，中止审查企业326家。

事实上，加上3月20日过会的7家企业，目前已经有41家企业成功过会。

处于中止审查状态的企业中，上交所157家，深交所中小板64家，创业板105家。

值得关注的是，时隔两个多月，上周出现了一家终止审查的企业—盛京银行股份有限公司，终止审查时间为3月18日。

盛京银行是我国东北地区规模最大的城市商业银行。公司于2014年12月29日在香港联交所主板上市，是第四家在香港联交所挂牌的城商行。盛京银行H股上市共发售13.75亿股，每股最终发售股份定价为7.56港元，募集资金约为103.95亿港元。

一方面是IPO审核加速，另一方，拟上市企业的预披露速度也在不断提高。上周五，包括莱克电气股份有限公司、山东神思电子技术股份有限公司、深圳四方精创资讯股份有限公司等在内的9家拟IPO企业进行了预披露。其中，4家拟在上交所上市，2家拟在深交所中小板上市，3家拟在创业板上市。

另外，今日，东方证券将在上交所上市，这是A股市场三年半以来最大规模的IPO。东方证券此次共发行10亿股新股，每股发行价为10.03元，募资规模达100.3亿元。(证券日报)新股发行提速 借道打新基金

新股上市后出现的多个涨停使得打新资金战果颇丰，打新潮也随之逐步升温。具体来看，据天相投顾统计，2014年6月26日以来上市的123只新股，首日涨幅均值为44%，且随后平均近7个交易日涨停，平均收益率达180%。在如此高的收益下，打新也成为IPO再次重启后的投资热点，但是极低的中签率造成了打新“一签难求”的情况。据统计，今年以来发行的新股网上中签率平均值仅为0.51%。其中，最高的东方证券中签率为1.62%，而最低的中泰股份中签率仅为0.18%。打新最终还要靠资金的支持，多数投资者由于资金有限，难以分享到新股的赚钱效应，因此，借道打新基金，成为此类投资者分享打新盛宴的最佳途径。

从近九个月的打新实战来看，参与打新的基金逐步增多，主要以灵活配置型、积极股票型、保本基金和保守配置型基金为主。对2014年6月以来参与打新情况的统计，根据天相基金二级分类，有灵活配置型、积极股票型、保本型、积极配置型、保守配置型等9种基金参与打新，考虑到股票基金虽然也频繁参与打新，但其仓位一直较高，参与打新的意义不大，因此将其剔除。再从统计来看，灵活配置型基金占半壁江山，占所有打新基金58%，其次是保本型基金，占比近20%，保守配置型基金和积极配置型基金各占10%左右。

分类型来看，灵活配置型基金中，有16只基金中签新股超过30次，中欧成长优选以中签73次排名混合基金第一，鹏华品牌传承、中银多策略、国联安安心成长和兴全趋势投资各中签54次、52次、51次和50次，国泰民益、宝盈祥瑞养老、国联安新精选、华安新活力和东方利群中签次数也进入混合基金前十。

保本型基金中，以南方避险打新次数最多，达70次以上，中银保本、长城久鑫保本位列其后，中签次数达40次以上，工银保本、招商安润保本和工银保本2号中签新股均超过30次，长城久利保本、中银保本二号、招商安盈保本和鹏华保本中签次数位列保本基金前十。

从基金公司的维度来看，长城基金、工银瑞信基金、国泰基金、国联安基金、兴业全球基金、招商基金、宝盈基金、南方基金、鹏华基金和中银基金旗下打新基金数量多、中签次数多，并且有自己旗下打新的品牌基金。如长城基金旗下有10只基金参与打新，而以长城久鑫保本、长城久利、长城久恒和长城保本为核心阵营，中签次数最多的也为长城久鑫保本;再如国联安基金旗下品牌打新基金为国联安安心、国联安新精选和国联安通盈，历史中签次数较多。

再从打新基金收益来看，剔除股票仓位较高的基金(2014年四季报股票仓位高于30%)，截至2015年3月19日，今年以来业绩居前的基金为宝盈新价值、宝盈祥瑞养老、中银保本、工银保本2号、中银多策略涨幅位居前五，另外平安大华保本、国投新机遇、长城久利、招商保本和国泰策略收益今年以来收益率也在10%以上。从中签次数较多的基金来看，南方避险、中欧优选、国联安安心、国泰民益和中银策略今年以来净值上涨4.6%以上，作为股票仓位较低的稳健型产品表现较好。

下面归纳挑选打新基金的注意事项：

第一，选择长期以来打新中签较高的品牌基金，此类基金在每次的打新中都能见到其身影，尤其是进来打新次数排名在前列基金公司旗下基金。这样以增大所选基金中签的概率。

第二，关注打新基金的规模。规模太小，资金量不足，会大大减小中签数目;规模太大，收益有可能被稀释。在选择打新基金可找那些规模适中的，规模在20亿元至30亿元左右的基金可保证资金有较高的使用效率。

第三，关注打新基金的股票仓位，要选择那些股票仓位低的基金，如果股票仓位过高，打新的收益就难以保证。

第四，选择基金管理人对原持有人利益保护意识较高的基金。一些基金虽然打新能力突出，但其基金管理人对原持有人利益保护意识不够，往往造成新增资金大量流入，打新收益被大幅摊薄的情形，只有打新能力较强和管理人投资者利益保护意识较高的打新基金才能长期投资，从而获得稳定收益。因此，在选择时，可选择有申购限额或历史对于原持有人利益保护强的基金。

随着新股发行体制改革的启动，注册制渐行渐近，新股发行节奏也将越来越快，打新基金无疑是风险偏好低的投资者较佳的选择，投资者除参照上述几点建议外，还可以构建打新基金组合，以规避单一打新基金在某一轮打新中失手的风险，组合投资可以精选几家基金公司的规模适中、打新成功率较高的旗舰产品。(天相投顾)

牛市第一波逼向浪尖 3800点或迎二浪调整

2014年以来，改革浪潮席卷神州大地，市场为之欢呼雀跃，A股也因此拉开了一轮波澜壮阔的牛市行情。在疲弱经济与托底政策博弈格局下，改革转型已成共识;央行持续释放宽松政策，同时各项改革稳步推进、逐步落实，以及监管层罕见地公开唱多，无疑起到推波助澜的作用，令牛市行情愈演愈烈。

回顾此次牛市行情的特征，改革与转型这一因素始终如影随形地映射市场，具体表现就是蓝筹与成长，主板与创业板、中小板之间呈螺旋状的交替上涨。受此影响，目前上证指数已突破3600点，创近6年多新高，深成指亦持续保持强劲。与此同时，创业板和中小板继续狂飙突进，创业板目前突破了2200点关口，多次创历史新高;中小板则节节攀升，离突破历史高点仅一步之遥。当然，目前创业板和中小板PE分别为96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同时注册制亦紧锣密鼓地推进，因而小股票隐含的风险亦渐行渐大。

大熊市宣告彻底结束

值此关键之际，有必要认识目前市场的运行态势。笔者将运用技术分析对上证指数进行条分缕析。

首先，上证指数从6124.04～1664.92点为A浪下跌，1664.92～3478.01点为B浪反弹，3478.01～1974.38点为C浪下跌，且其结构上为5-3-5的锯齿形调整。按目前上证指数突破3478点即B浪高点，也就意味着6124.04～1974.38点波段的大熊市，截至目前已宣告彻底结束。

其次，上证指数从1974.38点上涨至今，其结构为明显的楔形推动浪结构;即1974.38～2146.67点为第①浪上涨，2146.67～1991.06点为第②浪调整，1991.06～3404.83点为第③浪上涨，3404.83～3049.11点为第④浪调整，3049.11点至今为第五浪上涨，且其内部结构均为三浪推动。这种结构是目前的首选，并有上证50指数与沪深300指数相互印证;以上证50指数为例，1402.18～1587.62点为第①浪，1587.62～1447.92为第②浪，1447.92～2692.61点为第③浪，2692.61～2303.11点为第④浪，2303.11点至今为第五浪。因此，上证指数目前从1974.38点所展开的牛市行情，其结构为(3-3-3-3-3)的楔形推动浪。那么，也就说从1974.38点的上涨仅仅为牛市的第一大浪，随后的行情将更为壮观。

警惕二季度市场调整

再次，目前上证指数已运行出楔形推动5浪的结构雏形，那么这里既是风险也是机会。其中的风险主要是，上证指数将面临第二浪调整，但第二浪调整完成后，将迎来主升浪第三大浪，这就意味着巨大机会亦随之而来，而目前的牛市推动浪仅仅是拉开序幕。

最后，第一浪会上涨的高度及第二浪调整何时开始是至关重要的，因为目前市场持续大涨，积聚了丰厚的获利盘以及小股票高估值压力。此外，加之最早4月份将讨论修改证券法为注册制铺路等因素，若引发创业板和中小板展开调整，与上证指数形成共振，那么市场即将进入第二浪调整，这时许多股票调整幅度必定较大。笔者认为，第一浪中的第⑤浪即3049.11点开始的上涨，也即将进入最后阶段，在3700～3800点区域遇阻的概率较大，这是因为6124.94～1664.92点波段的0.618倍即在此区间;并且，从月K线角度看，第③浪连续8月收阳线，可视为主力资金建仓，经过第④浪洗盘调整后，再次连涨两月，这时市场获利盘巨大，继续上涨所面临的中短期风险都在逐渐积累;同时，近两月上涨的量能已明显萎缩。在日K线图上，尽管近期沪市量能持续放大到6000亿元以上，但最近上涨留下的缺口较多，且个股涨幅巨大，板块几乎都已轮番上涨，而目前仅剩金融、地产等大权重表现欠佳，因此指数若继续大涨，那么第二浪调整将随之而来。

综合看，目前上证指数正运行在第一浪中的第⑤浪结构中，也即是指数将面临第二浪调整，笔者预计上证指数阻力区域将在3700～3800点间。同时，目前创业板和中小板估值较高，而注册制改革已紧锣密鼓地推进，创业板中的小股票面临的隐含风险巨大，若4月份修改证券法有提速迹象，则需要防范创业板和上证指数产生共振而展开调整。这与当前的经济疲弱、二季度信用风险敏感期以及注册制改革等高度重合，因此目前需要防范二季度市场风险。当然，上证指数第二浪调整完毕后，将迎来第三浪大涨的牛市狂欢曲。(每日经济新闻)

短线调整压力加大 注意控制仓位风险

上周市场的另一显著特征为新增资金的“跑步”入市。中国投资者保护基金公司发布最新数据，3月9日--13日证券市场交易结算资金净流入8187亿元，远高于前一周的净流入1323亿元，这是证券保证金连续第三周净流入;同时该数据创出自2012年4月发布此数据以来的最高值。在新增资金的推动下，上周沪市成交29622亿元，日均成交5924亿元，比前一周放量65%;沪市连续4个交易日成交维持在6000亿元以上，充足的量能同时支持了权重股和题材股的上涨。

不过市场短线调整压力加大，投资者需提防市场的快速回调。上周市场权重股非常强势，金融、地产等大盘蓝筹股成为股指中流砥柱;基建、交运、钢铁等二线蓝筹股表现抢眼;次新股、重组股、高送转等题材股走势非常活跃，短线赚钱效应明显。上证综指突破3478点后继续惯性上冲，创业板再创历史新高，中小板距离历史高点只有一步之遥。市场积累了巨量短线获利盘，上证指数已经多日运行在BOLL线上轨之外，技术性调整压力明显加大。市场情绪处于高度亢奋中，稳健投资者需要保持一份冷静，注意控制仓位风险。

申银万国：行情进入壮牛期 后市大盘将继续震荡攀升

上周沪深股市在巨量申购资金解禁回流的推动下，放量强劲上涨。其中上证综指连续攻克3478点、3500点及3600点关口，创出近7年以来的新高，并收出八连阳。从目前看，市场牛气十足，多头亢奋，虽短线面临震荡，但强势格局难以撼动，后市继续以震荡盘升为主。

首先，上周A股大涨，主要依靠上周2.6万亿元的天量新股申购资金解禁回流，以及上周72.15万户新开户投资者的入市，成为行情价升量增的新鲜血液。下半周，由于增量资金的弱化，转而成为存量资金博弈，股指上升的步伐减缓，但强势格局依旧。至周五，上证指数成功收出八连阳，是去年7月末行情以八连阳启动以来的第二次。第一次八连阳拉开了本轮牛市的序幕，而上周的八连阳或标志行情进入壮牛期，反映场外资金受行情鼓舞并看好后市、积极涌入的姿态。目前市场人气旺盛，成交量连续突破万亿大关，交投极为活跃。股谚说“有量就有行情”，因此后市股指有望继续强势，并震荡向上。

其次，中小盘题材股持续活跃，创业板新高不断的同时，钢铁、有色、煤炭等低价股也纷纷补涨，券商股和保险股也有表现，热点呈现全面开花、争奇斗艳的景象。随着题材股行情的深入和权重股行情的回暖，财富效应对场外资金的吸引力不减，有望激励大盘保持活跃并激发冷门股板块的轮动行情。

不过从操作角度看，短线做多的力度还应适度。首先，因为目前已是八连阳，短线难免震荡，同时监管层乐见“慢牛”而非“快牛”，更不是“疯牛”，因此一直“阳阳阳”反而容易招致逆向调控;其次，短线大涨后市场获利盘丰厚，一旦高位震荡，容易引发更大抛盘的集中涌出，对新入场的股民风险不小;最后，随着月底的临近，银行季度揽存时点又至，资金面周期性偏紧，与此同时，4月上中旬还将公布一季度宏观经济数据，似乎也难以超预期。因此投资者可以看多，但做多还要把握分寸，不宜过于追高。

五矿证券：牛市不轻易言顶 短线震荡后仍有新高

上周个股普涨态势延续，沪指创出近7年新高，不仅强力冲破3478点压力位，还一举突破并站稳3600点整数关口。中小板指数也不断刷新反弹新高，当前的7481点离历史高点7493点仅一步之遥;创业板指数更是不断创出历史新高，收于2200点上方。主板、中小板及创业板的单周成交额都创出历史新高，可见市场人气在进一步聚集。当然，就在行情节节攀升时，中途出现调整也是正常的，就像熊市里也会有反弹一样。如果说熊市不轻易言底，那么牛市里就不要轻易言顶。

从市场资金面看，增量资金除了“打新”资金回流外，融资买入额也非常汹涌，上周单日融资买入额再创历史新高，达1846.87亿元;与此同时，公募基金规模也再创新高，达4.86万亿元，其中偏股型基金是重要主力。增量资金蜂拥入场从近几个交易日两市日成交金额多次突破万亿元关口就可见一斑。不仅如此，间接增量资金也不可忽视，上周央行再向市场注入流动性，续作约5000亿MLF，而房地产市场的持续低迷也将不少资金推向股市。随着资金面积极因素的不断增加，行情有望进一步推向高潮。

当然，市场也有些许负面因素。如尽管2月份外汇占款增422亿元，但金融机构外汇占款数据却与银行结汇数据相背离，当月银行结售汇逆差1054亿元，表明有资金外流现象。不过，由于美国经济负面因素增多，美联储加息可能推迟，这将可能减缓资金流入美国，特别是在A股持续走强的带动下，资金外流的情况可能不会对A股有较大影响。在牛市的背景下，A股如果遇到调整，或首先应考虑提高仓位。

短期应注意高位压力

周一两市早盘大幅高开后震荡向上，创业板指则是高开后较大幅走高，量能放大。从盘面看，申万一级行业几乎全线上涨，休闲服务、计算机、房地产领涨，军工、非银金融表现相对较差;概念上，在线旅游热度居前。受周末新电改公布的影响，市场当前情绪较好，短期内将受到改革预期的支撑。临近午盘，市场继续上行，量能放大。市场继续升温，短期应注意到高位压力。申万宏源两大利多因素愈发明显

周一，沪深两市四大指数(上证、深成、中小板、创业板)全部跳空高开，蓝筹股与中小盘个股携手上涨。个股方面基本上是呈现了普涨格局，涨势正得到延续。

在强势行情的背后，两大利多因素也愈发明显。首先，证监会对股市上涨行情表示肯定"是市场对经济增长"托底"，有其必然性与合理性"，此外央行周小川继"资金流入股市也是支持实体经济"的表态之后，又表示将改革QFII和RQFII制度，境外资本流入预期增强。其次，资金面上，场外资金持续进场，上周有四个交易日两市成交额处于万亿水平，说明看好市场的资金正源源不断流入，而据我们好股道资金流数据，上周两市资金净流入高达2135.96亿元，资金推动股指上行。

在政策面、资金面、市场情绪面都向好的背景下，沪指出现连续上涨也就不足为奇了。在这样的背景下，积极做多成为了应有的策略。在牛市行情中，投资者不宜追涨杀跌，而应该踏准板块的轮动时机与创新改革大背景下细分类概念的机会。具体来看，国资改革、金融改革(自贸区与互联网金融)、体育改革等改革题材以及工业4.0、大数据云计算、"一路一带"等热点概念都有望在后市受到炒作。

当然，投资者在享受上涨行情时不应忘记，"风险永远是涨出来的".对于部分股价已经高企资产泡沫是存在的个股，还是小心为上，不宜盲目重仓甚至加杠杆参与此类个股。(广州万隆)

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