【基本面分析】基本面十分完美 7股不买就亏大了

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  　　江淮汽车：主业站在大拐点的右侧，定增转型积极进取   　　江淮汽车(600418)   　　事件：公司拟通过非公开发行募资45 亿元   　　公司发布公告，拟非公开发行不超过32907 万股，募资金额净额不超过45亿元，用于新能源乘用车及核心零部件建设项目、高端及纯电动轻卡建设项目、高端商用车变速器建设项目。   　　业绩拐点确立，15 年来公司业绩稳健向上   　　由于公司轻卡、S3 产品销量良好以及2 季度后公司盈利基数大幅下降等原因，公司业绩拐点已经确立，且呈稳健向上的趋势：1、乘用车整体运行平稳，1-5 月公司上牌数/批发数为0.96，与公司S3 补库存有关，公司经营情况健康，S3 销量顺利爬坡带动公司乘用车及零部件业务业绩提升;2、轻卡行业排放监管升级带来轻卡行业竞争格局改善，公司丰富产品线、扩大市场份额的战略取得显着成效，上半年销售情况9.3 万辆，位居行业第二，未来业绩空间巨大;3、上半年公司出口卡车1.3 万辆，出口业务对公司净利润有积极贡献。   　　定增项目表明公司积极转型的决心   　　公司此次定增项目主要投向新能源乘用车、高端及纯电动轻卡领域(总投资金额分别为23.7 亿元、23.0 亿元)。公司2002 年开始新能源领域的探索，有丰富的新能源产品开发、推广经验。目前公司电动车受电池供应限制处于供不应求状态，轻卡排放监管升级推动高端及纯电动轻卡销量提升，本次募投项目表明公司积极转型的决心，能够扩充公司产能，为公司长期发展打开空间。   　　投资建议   　　我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.73 元、1.50 元、2.12 元，仍有超预期可能。公司15 年盈利弹性较大，2 季度后公司盈利基数大幅下降，公司业绩拐点已经形成，维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3 销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。   　　风险提示   　　S3 销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。   　　元力股份：中期业绩大幅预增，验证前期推荐逻辑   　　元力股份   　　事件：公司披露中期归属于上市公司股东的净利润同比增长 40%-60%。 (公司 2015年4 月30 日完成对福建省南平市元禾化工有限公司 51%股权的受让，依照《企业会计准则》规定,公司对 2014 年半年报披露的净利润进行调整，去年同期业绩调整后为1323.45 万元)   　　主业基本面筑底回暖，业绩大幅预增符合预期，验证前期推荐逻辑。公司中期业绩大幅增长主要有四点原因：   　　1、公司紧紧抓住木质活性炭行业筑底回暖的时机，实施积极的销售策略，木质活性炭业务销售收入保持较快增长。   　　2、报告期收到销售以农林剩余物生产的活性炭的增值税退税比上年同期增加较大。   　　3、控股子公司-元禾化工投资赢创嘉联白炭黑(南平)有限公司的投资收益明显增长。   　　4、预计 2015 上半年非经常损益约为 650万元，其中：同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益532万元。 我们自从去年开始推荐元力股份(之前已持续跟踪三年但未推荐)，提出行业筑底回暖的观点，今年得到验证。   　　切入清洁能源工程领域，未来将有惊喜。公司近日公告计划出资不低于 7000 万元设立“福建元力清洁能源工程有限公司(暂定名)，投资活性炭在工业废气治理领域的业务。公司主业将由单纯的化工产品生产向环保领域拓展延伸，未来实现两翼齐飞，打破原有化工业务的行业天花板，实现成长。   　　公司本次以两大自有技术为基础，拟设立清洁能源工程公司：技术 1——热能综合体积利用技术，能够提供二次、三次清洁能源;技术 2——活性炭法烟气治理技术，对锅炉、工业窑炉的烟气能够进行深度治理，实现达标排放。公司预计通过实施清洁能源工程，能提高三分之一热效率，减排四分之一二氧化碳，降低四分之一能源成本。   　　本次投资是公司从单纯的化工产品生产向活性炭工程应用和劳务服务领域积极拓展。虽然目前清洁能源工程领域投资标的颇多，但行业尚属蓝海，公司切入时机并不晚。(具体内容，详见我们相关点评《拟投资设立子公司，切入环保节能领域，值得期待》)   　　股价深度回调，维持“买入”的投资评级，强烈推荐。由于市场因素，公司股价近期深度回调，但我们仍然维持“买入“投资评级，强烈推荐!我们预计公司 2015-2016年EPS为 0.35 元、0.40元。   　　风险提示。市场大幅波动的风险。   　　千方科技：大交通布局加速落地   　　千方科技(002373)   　　事件：公司控股子公司上海千方智能停车有限公司与上海虹桥城镇投资建设发展有限公司签署《合作框架协议》，双方就虹桥镇机械式立体车库项目提供规划、设计、投资、建设和运营的一站式服务等方面展开战略合作。   　　点评：   　　智能停车业务开始落地，大交通业务再添一翼。此次战略合作将通过PPP 模式进行，未来3 年内将为虹桥镇建设多个机械式立体车库项目，预计总投资额3亿元，内容包含投资建设机械式立体车库，以及提供机械式立体车库的设计、投资、建设和运营的一站式服务。虹桥项目的示范样板工程效应明显，将有助于加速公司智能停车运营业务在全国市场推广落地。   　　横向扩张，不断完善大交通布局。除了陆路交通不断延伸产业链外，公司积极通过“内生+外延”的方式横向切入到航空、水路等交通其他业务板块。在航空领域，公司先后与中国民航信息网络签署战略合作协议、收购北京远航通，大力拓展民航信息化，牢牢把握航空数据端入口，同时将其在地面智慧交通运营的经验向民航信息化领域延伸。   　　纵向做深，积极探索交通大数据变现。公司目标全面覆盖 “水、陆、空”的交通大数据，其业务布局军围绕着交通领域的数据积累逐渐展开，无论是横向切入航空、轨交、水路交通信息化，还是与华为、全球领先的交通信息服务提供商INRIX 等签署签署战略合作协议，都是为了实现在大交通领域的数据积累和卡位优势，为交通大数据变现打下基础。   　　除了交通信息服务变现以外，公司开始探索广告、保险、票务等全新盈利模式。例如，远航通的Airport360 机场达人旅客服务平台构建“在线商业生态系统”，实现旅客与机场、航空公司、商户等机构的共赢共生，与库拉索合作，免税品开始变成交通数据变现新渠道。   　　投资建议：公司作为国内智能交通龙头企业，传统业务稳健增长，通过“内生+外延”的方式已经成为交通大数据的集大成者，未来将积极探索就大数据变现，我们看好其长期发展前景。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.65 元、0.83元、1.05 元，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价60 元。   　　风险提示：竞争激烈导致毛利率下滑风险，商业模式不确定性风险。   　　宋城演艺：线上线下双突破，后期增长弹性大   　　宋城演艺(300144)   　　事件要点：   　　公司拟出资 2,000万元成立全资子公司泰安宋城演艺发展有限公司，并依托位于泰安市核心区域的泰山大剧院于2015 年7月底推出大型演艺产品《泰山千古情》。公司同时公告拟出资1.39 亿元以现金增资的方式获得浙江深大智能科技有限公司20%的股权。   　　事件点评：   　　泰山项目打破重资产输出模式，提高资本回报效率。公司本次新设全资子公司，以托管泰山大剧院的方式推出大型演艺产品《泰山千古情》，是公司第一次运用政府文化资源，轻资产扩张模式的一次探索。公司出资仅2000万，相较之前三地项目动辄几亿的资金投入，资金压力减少很多。   　　同时公司将对原泰安千古情旅游演艺有限公司进行清算注销，项目清算后资金余额用于补充流动资金。2015年上半年泰山风景区实现进山进景点游客291.14万人，同比增长9.5%。泰山大剧院位于泰山景区核心地带，距离泰山景区车程在10分钟内，剧院建于2013年8月，设施优良。   　　拥抱互联网，O2O又下一城。浙江深大智能科技有限公司成立于1996年，智慧景区信息系统领域深耕多年，能够为景区提供完整的O2O智慧景区解决方案。截至目前，深大在全国各地已拥有700多家智慧旅游和智慧景区综合管理系统的用户，其中包括近100家国内着名的5A景区和100多家大型主题乐园。   　　深大智能拥有“智游宝”旅游电子商务平台，集吃、住、行、游、购、娱全方位旅游产品与在线B2B、支付、结算为一体，截止2014年，接入深大智游宝平台服务的景区已达1800多家，其中5A级景区100多家，4A级景区1200多家。深大智能将在O2O领域与公司自己的网上平台“独木桥”实现对接，从公司过去的主题公园+演艺的狭小范围向全旅游产业链拓展。   　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2015年2016年每股收益分别为1.04元和1.38元，对应目前股价动态市盈率分别为66.1倍和50.0倍。公司2015年以来并购动作频繁，向互联网发展势头正劲，未来业绩弹性增大。给予投资评级为“增持”。   　　投资风险：宏观经济下行风险、互联网泡沫风险等。   　　方大炭素：拟购入吉林炭素70%股权 夯实石墨及炭素制品主业   　　方大炭素   　　事件描述   　　方大炭素今日发布公告，公司拟参与竞拍中国中钢股份有限公司所持有的吉林炭素70%股权，交易标的挂牌价格为3.5 亿元，最终受让方及成交价格尚有待确定。   　　事件评论   　　拟购入吉林炭素70%股权，夯实石墨及炭素制品主业：公司拟参与竞拍中国中钢股份有限公司所持有的吉林炭素70%股权，交易方式为交易所挂牌交易，挂牌价3.5 亿元，挂牌期满后，若符合竞拍规定，最终将选择网络竞价交易方式确定受让方及最终成交价格。   　　吉林炭素经营范围为炭素及石墨制品的研制、开发、加工生产、销售、技术服务、检测服务以及计算机软件开发、维护等。作为一家综合性炭素制品生产企业，其主要产品包括石墨电极、炭块、特种炭制品、炭纤维制品等。   　　截至 2015 年3 月31 日，吉林炭素净资产账面价值为-3.85 亿元，评估价值为2.76 亿元，增值额为6.61 亿元。按此次中钢股份拟转让的吉林炭素70%股权计算，对应的评估价值为1.93 亿元，挂牌价3.5 亿元略高于评估价。   　　此次若竞拍吉林炭素 70%股权成功，公司将控股吉林炭素，对公司将产生如下影响：   　　(1)公司作为石墨和炭素制品行业龙头，目前炭素行业产能位居亚洲第一、世界第三，公司主导产品传统石墨电极的年产量为18 万吨，而交易标的吉林炭素拥有产能15 万吨，故若受让成功，将进一步夯实公司行业龙头地位。   　　(2)受让标的吉林炭素享有中国炭素工业摇篮的美誉，在炭素制品生产规模、工艺技术、研发能力、 人才储备、产品品牌、 出口创汇等诸多领域均处于国内前列，收过之后形成的品牌协同效应值得期待。   　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司未来业绩增量主要依赖于定增募投项目“3 万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10 万吨/年油系针状焦工程”。与此同时，2013 公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域，日前与中国科学院先进核能创新研究院合作力图推进核石墨产业化，有利于保持公司在高端产品领域的竞争力，为公司结构升级奠定良好基础。   　　预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.23 元和0.28 元，维持“推荐”评级。   　　多氟多:控股红星，开启新能源车全产业链模式   　　多氟多   　　本报告导读：   　　公司公告控股红星汽车，开启新能源电动车全产业链模式，彻底打开未来成长空间。   　　动力锂电池方面，行业仍未供不应求，公司产能逐步投放受益于产业景气向上。   　　投资要点：   　　预计动力锂电池带动业绩大幅增长，期待新能源汽车销售放量：按照公司产能规划，我们预计公司 15-17 年动力锂电池销量将达到 6000 万Ah、2 亿 Ah 和 3.5 亿 Ah，目前行业仍未供不应求状态，预计未来盈利将维持稳定。   　　整车方面，公司计划 15 年汽车产量 4000 辆，其中 1000 辆为燃油车，期待多款车型未来几年逐步放量。考虑到坏账计提等因素，我们下调公司 2015-2017年 EPS为 0.23(-0.19) 、0.50(-0.15)和0.80 元，给予增持评级，考虑到公司最新获取新能源汽车资质的业务增量，维持目标价 26.95 元。   　　控股红星汽车获取整车生产资质，打通新能源电动车产业链：公司目前具备六氟磷酸锂、正极材料、动力锂电池生产能力，成立汽车研究院后成功研发新能源汽车的电机、电控和电池组，公司控股红星汽车后可以获得整车生产资质，打通新能源电动车全产业链。   　　动力锂电池高景气贡献盈利增长，整车规划打开长期发展空间：受益于国家鼓励性政策，新能源汽车在 15 年上半年的销量为 7.3 万辆，同比增长 240%。电动车需求快速增长带动动力锂电池行业供应紧俏，草根调研了解电池厂商订单充足，部分厂商甚至出现 16 年订单开始被预订的火爆情景，公司将显着受益于动力锂电供不应求的产业背景。国内汽车年产量超过 2000 万辆，新能源汽车渗透率仍将逐步提升，即使 10%的占比也有 200 万辆的潜在空间，公司获得整车生产资质彻底打开长期成长性。   　　风险提示：动力锂电池景气下行、新能源汽车销售低于预期的风险等。   　　安琪酵母:穿越周期品种，业绩拐点确定性来临   　　安琪酵母   　　酵母行业需求受经济增长波动不大，行业格局稳定：酵母作为涉及民生的基础工业食品，广泛存在消费者的食物之中，酵母需求受经济波动影响小。酵母市场主要分为面包酵母、酵母抽提物和自溶酵母以及啤酒酵母，三者占据了酵母市场的80%左右的份额。   　　全球酵母工业2010 年市场为29 亿美元，2016 年将达到51 亿美元，复合年增长率为8.6%。中国酵母的年产量在30 万吨左右，过去几年保持在10%左右的增速;全球酵母生产企业大概有300 家左右，但市场份额主要集中在法国的乐斯福、英国的联合马利)、中国的安琪酵母和加拿大的拉曼等少数几家生产企业，全球前4 家的企业占据了70%以上的市场份额。产业已经过了跑马圈地、竞争环境良性，这决定了行业高盈利能力的可能性;   　　安琪酵母是亚洲第一大、全球第三大酵母生产商，在国内拥有定价权。安琪拥有酵母产能 14.5 万吨(埃及1.5 万吨，全球16 万吨)，酵母抽提物产能 4.6万吨，乐斯福在国内的酵母产能约5 万吨，英联马利在国内的酵母产能约4 万吨。安琪酵母在国内的市场占有率达到50%，是第二名和第三名的3 倍，稳居国内市场第一。   　　同时市场份额远远高于竞争对手也决定了安琪在国内拥有绝对的定价权，虽然安琪为国产品牌，但实际上其产品价格比竞争对手高出30%。   　　产能布局的国际化推动市场布局的全球化。在拓展国内市场的同时公司还积极布局海外，公司在埃及建设1.5 万吨生产线，利用埃及丰富的糖蜜资源、廉价劳动力以及关税等优势，增强了海外竞争力;同时拟在俄罗斯建设2 万吨酵母产能，国际化战略进一步落地。目前发达市场用鲜酵母较多，但发展中国家对成本优势明显的干酵母需求依然很大，安琪借助产能扩张进入国际市场可期;   　　YE：调味品行业下一个升级方向。随着调味品高端化，传统的味精、鸡精逐渐被YE 替代(国外中高档调味品中YE 用量占比60%以上)。随着消费者对YE 认知提升，未来YE 将是公司又一个成长大品类。目前安琪与斯宾格(乐思福子公司)产能相当，安琪YE 产能是4.6 万吨，乐斯福YE 是4.5 万吨。   　　经过4 年的利润低于预期，2015 年公司业绩拐点确定性来临。我们预计2015-2017 年公司净利率将逐渐从当期的4.5%逐步提升至10%。我们预计15-16年EPS 为0.93、1.23 元，同比分别增长109%、32%，当前PE 40、30 倍，公司处于周期拐点启动之时，我们认为应给予估值溢价，目标价49.2 元，首次给予“买入-A”评级。   　　风险提示：食品安全问题;产能释放进度低于预期。   　　金融屋财经网提醒：本站点的内容转载于中金在线/股票编辑部，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。

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