[新能源汽车销量排名]新能源汽车8月销量同比增3.5倍：五股大爆发！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)09月16日讯

　　8月新能源汽车销量同比增3.5倍

　　工信部最新统计显示，今年8月我国新能源汽车生产21303辆，销售18054辆，同比分别增长2.9倍和3.5倍。今年1—8月，新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。

　　统计显示，8月，我国纯电动乘用车生产9175辆，同比增长近3倍，插电式混合动力乘用车生产6778辆，同比增长3倍;纯电动商用车生产6446辆，同比增长21倍，插电式混合动力商用车生产2142辆，同比增长148%。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前四批的新能源汽车生产2.16万辆，占8月产量的88%。

　　今年1—8月，我国新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。其中，纯电动乘用车生产5.21万辆，同比增长2倍，插电式混合动力乘用车生产3.28万辆，同比增长4倍;纯电动商用车生产2.83万辆，同比增长8倍，插电式混合动力商用车生产1.02万辆，同比增长96%。

　　赣锋锂业:业绩增长稳健,全产业链优势将不断显现,维持增持评级

　　赣锋锂业 002460

　　1H2015业绩同比增长30.39%,符合我们预期。公司发布半年报,报告期内实现营业收入5.44亿元,同比增长33.78%;归母净利润5102万元,同比增长30.39%。基本每股收益和加权ROE分别为0.14元(同比增加0.03元)和3.61%(同比增加0.79个百分点)。公司业绩增速基本符合我们中报前瞻中30%的预测值。公司同时预告15年1-9月实现归母净利润7177万元-8971万元,同比增速20%-50%。

　　毛利率保持稳定,三费率小幅下降。报告期内,公司整体毛利率为19.85%,与去年同期相比小幅下降了1.68个百分点。表面上看这与金属锂和碳酸锂价格上涨相矛盾,我们认为主要原因在于公司新增项目(如万吨锂盐项目、500吨超薄锂带项目等)产能未能充分释放,单位制造费用上升压低了毛利率。另一方面,报告期内公司三费率为9.1%,相比去年同期下降了1.41个百分点。

　　高执行力确保锂产业链上下游一体化战略快速推进。报告期内,公司先后收购江西锂业、参股全球第三大未开发锂辉石矿MtMarion项目,我们判断这些布局将使得公司在16年实现锂矿资源的自给自足。此外,前期定增收购的聚合物锂电池生产商美拜电子也将于下半年开始并表。公司的高执行力确保了其上下游一体化战略的快速推进,从上游资源到中游锂盐深加工再到下游锂电池的全产业链正在形成。随着公司募投项目的逐渐达产,预计到2016年,公司将形成金属锂2000吨(包含500吨超薄锂带)、碳酸锂10000吨、氢氧化锂12000吨的产能。

　　下调15年盈利预测,上调16-17年盈利预测,维持增持评级。我们认为公司是行业内技术和管理双优的企业,未来募投项目产能的逐步释放将保障公司业绩稳定增长,而全产业链的发展模式则有利于公司享受垂直整合的制度红利、强化自身在行业内的竞争实力。美拜电子并表进度低于我们预期,但公司本部经营状况好于我们预期,因此我们下调公司2015年盈利预测,上调公司16-17年盈利预测。

　　预计2015-2017年公司净利润1.35/1.91/2.18亿元(原值为1.46/1.79/2.09亿元。不考虑美拜电子并表,则15-17年净利润为1.10/1.30/1.45亿元,EPS为0.30/0.35/0.39元,对应目前股价动态PE分别为53/50/44倍。维持增持评级。

　　天齐锂业:锂盐盈利大幅扭转、锂精矿毛利率上行双向增厚业绩

　　天齐锂业 002466

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2015半年报,2015上半年实现营业收入7.56亿元,同比增长16.82%;归母净利4097.67亿元,同比增厚135.24%;eps 0.16元,其中二单季0.04元 ,一单季0.12元;毛利率47.36%,其中锂精矿56.95%, 锂化工品34.04%。

　　事件评论

　　上游--精矿毛利率上行、中游--锂盐量价齐升,双向提振利润。2015上半年公司营收同比+16.82%至7.56亿元,归母净利润同比+136.24%至4097.67万元,业绩大幅增厚主因有二:

　　(1)锂价上行,锂加工盈利反转:截止2015年6月底,国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂及氢氧化锂均价已分别较去年6月末的阶段性底部上行24.29%、29.49%、13.75%;强势锂价配合产量释放,带动公司锂加工环节毛利率,由去年同期-0.11%攀升至34.04%,收入占比大幅升至44%,本部射洪锂盐厂扭亏并实现盈利反转。

　　(2)锂精矿毛利率走高:2015上半,文菲尔德毛利率不再受存货账面价值调整的拖累,由去年同期36.96%大幅上升至56.95%,促使公司整体营业成本下行18.55%。向前看,预计公司利润仍具进一步增厚空间:

　　(1)张家港步入正轨:碳酸锂价格的持续上行伴随产能释放,可逐步引领张家港锂盐厂(天齐锂业江苏)扭亏;

　　(2)激励机制:公司已公告股权激励草案,管理层及核心技术人员利益与公司绑定,预计将进一步优化经营效率。

　　夯实上游--持泰利森51%股权,战略参股日喀则扎布耶;做强中游--构建射洪、张家港两大加工基地,初步达成对资源端的配套。

　　(1)夯实上游:公司拥有全球最具规模、品位最优的泰利森-格林布什锂辉石矿51%股权;格林布什总储量6150万吨、氧化锂品味2.8%,2014年生产锂精矿42.62万吨(约供应国内80%精矿需求);此外,公司还战略参股日喀则扎布耶锂业高科20%权益,并全资持有雅江-错拉锂辉石矿,全球锂资源龙头地位了然。

　　(2)做强中游:公司射洪本部具备3000吨工业级碳酸锂、7500吨电池级碳酸锂、5000吨氢氧化锂等,总计约1.76万吨锂加工产能;加上5月并表的张家港1.7万吨碳酸锂产能(实际有效产能预计1.2万-1.5万吨),公司合计中游锂加工产能超3万吨。目前,公司对“张家港-电池级碳酸锂”+“射洪-多品种锂盐深加工”的定位已逐步明晰,初步达成对资源端-泰利森锂精矿的产量配套(考虑外售+自用)。

　　(3)渗透下游:向前看,在全球锂电行业高成长、强强合作的大背景下,依据战略规划,公司后续向锂深加工、下游电池领域进一步外延拓展的概率不可忽视。

　　2015年全球锂资源新增产量逊预期,维持对2015下半-2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观判断。

　　2015全球新增资源产量逊预期:除RB Energy(魁北克)破产导致2万吨LCE 增量落空之外,Orocobre(阿根廷Olaroz 盐湖)在投产后同样遭遇明显的磨合问题,Q1-Q2产量爬坡进程缓慢(规划1.75万吨/ 年LCE)。虽然在积极的价格环境中,澳大利亚、加拿大等地的新矿山开发均有积极进展,但产量初步释放乐观预期也需到2017-2018年。

　　需求周期向上,推动价格上行:我们预计2015年全球锂需求(LCE 当量)19.1万吨,2015-2020年CAGR 约10%,而电池级锂盐的年需求增速预期更将达15%-20%。基于需求周期、供需格局、新增供应进程, 以及南美2015年的供给扰动(雨水抬升经营及物流成本)等多方因素, 维持对2015下半年-2016年碳酸锂、氢氧化锂价格的乐观预期。

　　维持“增持”评级。预计公司2015-2017年eps 分别为0.64、0.95和1.35元,维持“增持”评级。投资风险和结论的局限性:如若新能源汽车推广遭遇波折;如若锂电池行业呈现显著产能过剩;如若碳酸锂、氢氧化锂价格因其他因素大幅波动。

　　亿纬锂能:电子烟业务负面影响逐渐消除,内生外延公司将重回增长轨道

　　亿纬锂能 300014

　　电子烟业务回暖,子公司麦克韦尔15年业绩增速有望达60%。14年第三季度至15年第一季度,电子烟市场处于调整阶段,市场结构的变化导致对锂电池需求锐减,公司的锂电池业务在14年也遭遇了重大影响,收入下滑了54%。子公司麦克韦尔积极调整产品结构,加大套烟销售来面对市场需求变化,上半年公司电子烟业务收入1.41亿元,同比大幅增长220%。

　　全年来看,子公司麦克韦尔业绩有望突破6000万元(14年净利润3810万元),同比增速接近60%!此外,公司也不断拓宽消费锂电池下游市场,目前形成了电子烟、可穿戴产品、银行口令卡三大下游对消费锂电池需求各占三分之一的局面,公司消费锂电池业务也将重回增长轨道。

　　动力电池产能建设快速推进,16年开始将成为新的利润增长点。公司从今年开始介入动力锂电池市场,规划建设惠州0.7GWh三元材料电池项目和荆门0.8GWh磷酸铁锂电池项目(已经开始建设),到今年年底会逐步投产。公司在动力锂电池领域与南京金龙、深圳五洲龙、成都野马等密切合作,后期会继续开发电动乘用车客户。保守估计,16年这两个项目将给公司新增5-7亿元收入,届时将成为公司新的利润增长点。

　　锂原电池业务多点开花,全年收入增速超过20%是大概率事件。锂原电池是公司传统的强势业务,上半年,公司锂原电池业务收入同比增长25%,毛利率则提升了7个百分点。公司锂原电池三大下游智能表器、智能交通和安防市场上半年收入占比分别为50%、20%、13%。

　　智能交通市场是指ETC、TPMS(汽车胎压监测系统,下游客户主要是TPMS系统集成厂商上海保隆、上海驶安特、北京时代光华等)、RFID等产品对锂原电池需求,安防市场则主要是烟雾报警器用锂锰电池,下游客户包括Tyco、Wizmart、fireAngel等全球一流企业。在多个下游市场的共同发力下,我们估算公司锂原电池业务全年将实现7.2亿元收入,同比增速达到24%。

　　下调15-16年盈利预测,维持增持评级。由于电子烟业务发展不及预期,我们下调公司15-16年的盈利预测。预计15-17年公司净利润分别为1.42/2.37/4.02亿元(原预测值为15-16年净利润2.76/3.58亿元),基本EPS分别为0.36/0.59/1.01元,目前股价对应的动态市盈率分别为54X/33X/19X。

　　我们认为公司在锂(原)电池领域技术实力突出,定增方案的通过(正重新核定增发价格)将助力公司进军动力锂电池市场,而此前公司10亿元规模产业并购基金的成立打开了外延并购的想象空间,此外未来员工持股计划的实施也将是潜在催化剂。综合以上因素,我们维持对公司的增持评级。

　　奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链

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　　首次覆盖,增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元,公司是充电桩设备龙头,加码运营系统与云平台,行业地位和稀缺性应享有估值溢价,我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目标价,首次覆盖给予增持评级。

　　充电设备供应商老牌龙头,股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业,切入充电设备市场多年,在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角,负责国网、南网多个示范项目建设,建立了良好品牌形象,市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%,高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。

　　加码充电运营与云平台。公司公布增发预案,拟募资4.2 亿元,投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵,公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一,后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”,初期以出租车快充为突破口,探索可持续的盈利模式。

　　而云平台则利用大数据、云计算,将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势,加强用户粘性并挖掘高附加值,体现充电系统作为能源互联网的入口价值。

　　风险提示:充电新业务发展的不确定性;直流电源市场竞争加剧。

　　动力源:下游需求情况良好,业务继续保持高增长

　　动力源 600405

　　公司是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业,受益二 4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。

　　投资要点:

　　通信电源方面:技术实力强劲,接单情况良好。

　　(1)目前的接单情况良好(主要是中国秱劢、中国电信、中国联通等国家公网),公司产能得到充分利用。这主要得益二国内4G 投资保持高增速以及出口业务的拓展: 4G 投资方面,国务院办公厅5 月21 号印发《关二加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》,提出三年内的网络建设投资将达1.13 万亿元以使宽带提速、资费下降,这为公司业务发展创造良好的环境。出口方面,公司加大了海外市场的拓展力度,客户来自美国、东南亚等。

　　(2)技术方面。通信电源就是电源转换设备,主要应用二基站。90 年代初每台要卖10 几万,电源转换效率在70-80%,目前价格在几千元,电源转换效率95%以上,公司技术已经达到世界一流。

　　(3)竞争对手。目前的竞争对手主要是国外的艾默生以及国内的华为、中兴等企业。目前参不招投标的企业只有十余家(90 年代有三四百家),公司保持在前三四名。

　　EMC 方面:公司业务主要是电机节能和余热发电,业务拓展顺利。

　　(1)公司对节能业务的发展方向认识十分明确,将节能按业务深入层次的由点到面分为四个阶段:电机节能、综合节能、系统节能(这需要仍工艺上考虑,涉及到生产的整个流水线,可以为客户节电、节煤、节人力),和节能领域的综合服务商。业务发展初期主要是电机节能,目前的业务已经基本是综合节能和系统节能,且后者的比例更大。

　　(2)公司为何选择钢铁作为节能业务的突破点。一是公司大规模涉入钢铁行业节能领域时认识到虽然钢铁存在全国性的产能过剩,但在局部地区存在一些经营情况相对良好的企业(长江以南的一些钢铁企业如柳钢等经营都丌错),优选企业可以控制回款风险;事是钢铁行业在经营情况良好时,丌在乎几千万的节能效益,在行业处二底部时,钢铁行业才产生对节能的需求;三是钢铁行业涉及的订单较大,都是几千万、数亿以上的,有利二快速实现效益。

　　(3)公司的客户选择标准。一是只做有信誉的企业,事是公司会对客户情况进行实际调研。在前期,公司发现一个客户的运营情况丌是十分良好,因此取消了一个2 个亿的订单。

　　(4)公司的节能业务目前只接大的订单,和客户签订的框架协议基本是上亿规模(通常分为一事三期),公司的核心竞争力是在节能领域积累的综合实力。

　　(5)公司的节能业务主要是钢铁行业,部分涉及有色、水泥等行业,合同 期在6-8 年,节能的人员配置在200 人左右。

　　高压直流UPS 方面:市场拓展丌达预期。

　　不交流UPS 对比,高压直流在效率和成本方面都有优势,但三大运营商仌在担忧直流电源的稳定性问题,目前的市场开拓未达到预期,公司会加大力度进行拓展,后期公司会考虑自己做数据中心的建设、运营。

　　公司业务保持高增长,给予”推荐“评级。公司是通信电源和合同能源管理领域的龙头企业,受益二4G 投资建设的高增速以及国家节能环保政策的丌断加码,今年业绩有望继续保持高增长。预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.13/0.15/0.18 元,给予未来6-12 个月目标价25 元,对应2015~2017 年PE192/167/139。

　　风险提示:4G 投资建设丌达预期,估值过高的风险

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