【充电桩新能源产业】充电设施产业链率先受益 5股加仓

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月20日讯

　　【编者按】未来5年新能源汽车有10倍发展空间。根据指南,到2020年全国电动汽车保有量将超过500万辆,其中电动公交车超过20万辆,电动出租车超过30万辆,电动环卫、物流等专用车超过20万辆,电动公务与私人乘用车超过430万辆。此项指南重提2020年新能源汽车保有量目标500万,而根据之前的规划2015年新能源汽车目标将达到50万辆,这意味着未来5年新能源汽车仍有望增长10倍,行业发展空间巨大。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　汽车行业:充电设施产业链率先受益新能源汽车行业爆发

　　类别：行业研究 机构：交银国际证券有限公司 研究员：姚炜 日期：2015-11-20

　　未来5年新能源汽车有10倍发展空间。根据指南,到2020年全国电动汽车保有量将超过500万辆,其中电动公交车超过20万辆,电动出租车超过30万辆,电动环卫、物流等专用车超过20万辆,电动公务与私人乘用车超过430万辆。此项指南重提2020年新能源汽车保有量目标500万,而根据之前的规划2015年新能源汽车目标将达到50万辆,这意味着未来5年新能源汽车仍有望增长10倍,行业发展空间巨大。

　　充电设施市场规模可达近千亿级别规模。根据指南,到2020年,新增集中式充换电站超过1.2万座,分散式充电桩超过480万个。如果按照单个充电站200万的投资成本,单个充电桩1.5万元的成本计算,整个充电硬件设施市场规模可以达到964亿元,接近千亿级别。从发展地区来看,中东部地区发展相对较快,尤其是在规划内的高铁线路。

　　充电设施补贴等政策有待落地。指南要求,加大对充电基础设施补贴力度,加快制定十三五充电基础设施的财政奖励办法。在产业发展初期给予中央基建投资资金适当适度支持。允许充电服务企业向电动汽车用户收取电费及服务费两项费用。由於目前充电设施的利用程度不高,充电服务企业盈利性较差,因此适当的补贴非常有必要。未来充电设施补贴计划若出台,将显着加快充电站建设步伐,对於现有从事充电设施产业链的企业将构成重大利好。

　　总结。总体来看,《电动汽车充电设施发展指南》(2015-2020年)的发布是一个纲领性的文件,从多方面指导电动汽车充电设施的发展,指南的发布将加速充电设施的发展步伐,我们认为指南中提出的政策落地将推动有关个股股价表现。受益个股方面,港股中充电相关个股有泰坦能源技术(2188HK),A股受益个股包括:上海普天(600680CH)、奥特迅(002227CH)、万马股份(002276CH)、特锐德(300001CH)、易事特(300376CH)等。

　　上海普天：国内最早的通信设备制造企业之一

　　公司是是国内最早的通信设备制造企业之一。公司曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了近千项科技成果。检票机无论在产品外观、设备操作符合人体工程学设计等方面都处于国际领先地位。自动售检票系统已经成功应用于国内包括上海、大连、长春、北京，重庆等多条地铁线路，并于2011年获得重庆市地铁一号线工程奖。MSTP轨道交通传输网络系统成功应用于上海一、三、十一号线、深圳四号线等多个工程项目。商业自动化产业板块中第二代身份证阅读器销售遍布全国，市场占有率稳居前列。同时公司也是最早一批公安部批准生产第二代身份证阅读器产品的企业之一。公司先后研发了数款税控收款机、税控器等系列产品，部分产品获得了国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书，获得了十多项专利证书。

　　奥特迅：大功率直流设备整体方案解决商

　　公司是大功率直流设备整体方案解决商，是直流操作电源细分行业的龙头企业。国家级高新技术企业，公司销售额连续多年位居同业榜首并负责起草或参与制定了多项国家及电力行业标准。奥特迅秉持“拥有自主知识产权，独创行业换代产品”之理念，致力于新型安全、节能电源技术的研发，创新新型电源技术在多领域的应用，研究开发的多项技术填补国内空白，产品有直流操作电源系列，核电安全电源系列，电动汽车充电站完整解决方案，通信高压直流电源系列。主要应用在电动汽车、通信、核电、智能电网、太阳能储能、水电、风能等新能源领域。先后荣获“国家火炬计划项目”、“中国优秀民营科技企业”、“深圳市市级研究开发中心”、“深圳市优秀民营企业”、“深圳市高新技术十佳创业企业”、“深圳市守合同重信用企业”、“深圳市工业500强企业”、“国家重点新产品”、“广东省重点新产品”、“深圳市科技进步奖”等一系列荣誉。

　　万马股份:汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

　　万马股份 002276

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-10-28

　　公告要点

　　公司发布三季报,2015年前三季实现营业收入42.30亿元,同比增长16.4%;实现归属母公司净利润1.56亿元,同比增长4.77%,基本符合预期。公司预计,2015全年净利润将同比增长0~30%,盈利2.35亿元~3.06亿元。

　　投资要点

　　汽车充电业务进展顺利

　　全资子公司“爱充网”成立近一年,取得阶段性成果。据公告,爱充安卓版、IOS版APP开放下载,软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级车和地锁联动等功能,并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定,与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。截至9月,爱充网在全国16个省30个城市开展合资合作,参与各城市的充电设施规划和布设。我们看好该业务的发展前景。

　　拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

　　公司根据市场变化调整增发预案,拟以不低于20.86元/股的价格,增发不超过6,050万股,用于投资:1)i-ChargeNet智能充电网络建设项目(一期);2)年产56,000吨新型环保高分子材料;3)补充流动资金。我们认为,募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心;如进展顺利,将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸,支撑高分子材料业务保持较快增长,巩固竞争优势。

　　盈利预测及估值

　　暂不考虑增发,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.39元、0.47元,分别对应95倍、74倍、61倍P/E。增发上限(0.605亿股)仅为现有股本(9.39亿股)的6.4%,对公司业绩的稀释效应有限。公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　公司业务发展与增发实施进度或低预期;行业成长股估值中枢或现波动。

　　特锐德:充电运营第一股初具雏形

　　特锐德 300001

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅 撰写日期：2015-10-28

　　2015年10月25日,公司召开CMS主动柔性智能充电系统技术发布会,暨中国新能源生态科技馆揭幕大会,并推动成立“中国电动汽车充电安全联盟”。2015年1-9月,公司实现营业收入151,369.28万元,较去年同期增长17.20%;实现营业利润9244.54万元,较去年同期增长-38.47%;实现归属于母公司所有者的净利润11,293.88万元,较去年同期增长-7.76%。

　　评论。

　　CMS“主动”“柔性”智能充电系统,旨在提升充电安全,延长电池寿命:所谓主动防护,即增加安全冗余保护策略,可在BMS失效情况下仍然保证电池充电过程中的安全;所谓柔性充电,即基于多维度数据分析,优化电流输出曲线,延缓动力电池寿命衰减,同时减少对电网冲击,理论上能延长电池使用寿命30%左右。我们认为,充电技术与电池安全、寿命具有强耦合关系,从充电角度出发改善相关性能是可行的。公司推出CMS系统并得到专家组高度评价,确立了特来电在充电技术本身的研究上处于行业领先地位,有利于市场推广。

　　体系完善,云平台技术业内领先:公司始终以“未来”的电动汽车充电网络要求,打造现有充电运营体系。目前公司产品已形成“电气设备层”、“智能充电层”、“云平台管理层”完整3层体系结构。其中,公司聘请前微软、浪潮等知名IT公司技术骨干开发云平台系统。目前,公司已形成“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构、主动充电、柔性充电”完整体系,技术水平行业领先,力求打造充电网、车联网、互联网新三网融合。

　　推动成立“充电安全联盟”,打造“新能源生态科技馆”,提升行业地位:公司耗资3000万元倾力打造新能源生态科技馆,建筑面积7000平方米,是目前规模最大的新能源生态科技馆。馆内设计精美,设有新能源互联网体验区、电动汽车群智能充电展示区、新能源汽车互联网云生态体验厅、新能源汽车生态展厅等多个展示区。除展示公司自身产品、相关理论体系介绍外,还设有电池、电动汽车展区,几乎容纳了国内所有主流厂商产品。此外,公司推动成立“充电安全联盟”,电池厂、车厂均到场支持,树立了公司在充电桩行业的领军地位。

　　新能源公交车BOT项目获突破,可持续贡献现金流:近日,公司中标武汉市新能源纯电动公交车充电站BOT项目,项目拟建设约43个集中式电动汽车充电站,为800辆纯电动公交车提供充电服务,投资总额5500万元。该项目是公司获得的首个大型公交车BOT项目,项目投资回收期为5年。未来,公司在以互联网思维推广私人市场的同时,将兼顾争取短期可盈利的公共交通运营项目,提升盈利能力。我们判断,充电运营业务未来两年利润贡献将逐步提升到超过10%财务压力较大,有较强融资需求:公司目前采用免费建桩的策略,大规模推广充电业务,对资本开支提出较高要求。公司提出2015年投入6-7亿元,2016年投入40亿元。按照我们的测算,以公司现有体量,2016年投入40亿元将使公司资产负债率提高到80%。因此,公司若想实现短期大规模投入就必须融资,且最好是直接融资。此外,截止2015年9月,公司已成立合资公司15个,已建充电终端19450个;目标到2015年底,将上述两个数字分别提高至30和60000。

　　投资建议。

　　我们判断公司2015-2017年EPS为0.2,0.34,0.42,考虑公司目前充电业务布局处于行业领先地位,给予“增持”评级,目标价位27元,对应2016年80xPE(未考虑川开合并报表后对EPS的增厚)。

　　易事特:立足电源控制,加码新能源业务

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2015-11-10

　　投资要点

　　立足电源控制技术,主业高速发展

　　公司长期致力于电源控制领域的研究,积累了丰富的变流+储能技术,以此延伸布局UPS、逆变器、充电桩等相关产业,已成为UPS领域国内第一梯队品牌商。公司2015年前三季度实现营业收入25.17亿元,同比增长106.39%,实现净利润1.88亿元,同比增长51.42%,均超过2014年全年水平。另外,公司员工持股计划已实施完毕,购买均价为44.14元/股,占总股本的0.87%。

　　锁定高端UPS产品,做好IDC市场

　　2014年IDC市场规模增速超过40%,预计未来三年增速在30%以上,且在线式+大功率+高频的高端UPS产品需求快速增长。公司锁定IDC高端市场,前瞻性布局系统业务,推出IDC智能监控管理系统,为客户解决IDC用电能耗问题,符合绿色节能的发展趋势。2014年公司对产品结构进行调整,在线式UPS业务毛利率大幅提升至43%,预计2015年有望进一步上升。

　　加码新能源产业,做大智能微网业务

　　在新能源微电网等政策推动下,公司的储能、新能源发电及充电桩业务有望加速启动。储能方面,公司依托同源技术延伸开发联网型和独立型储能系统。光伏方面,公司2015年预计将并网75MW左右,总规划装机量超1GW。充电桩方面,公司2015年前三季度已实现收入7835万元,受益政策利好,预计年底将现抢装行情,公司产能供不应求,全年收入大概率突破1亿元。

　　盈利预测及估值

　　我们预计在当前股本下,公司2015~2017年净利润同比增速分别为51.9%、50.5%、47.4%,EPS分别为1.05、1.58、2.34元,对应42、28、19倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2017年EPS分别为1.34、1.98元,对应33、22倍P/E。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

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