体检多少钱|体检产业上演三国杀 迪安诊断等暴涨引擎将启动

【www.joewu.cn--健康】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)12月1日讯

　　【编者按】据相关研报，当前国内体检市场最大的三家连锁公司分别是美年大健康、爱康国宾、慈铭体检，上述三家公司分别拥有94家、50家、42家体检中心，若收购完成，美年大健康拥有的体检中心将远超过行业第二名爱康国宾，形成体检行业单极独大格局。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　体检产业上演三国杀 美年大健康欲一统江湖

　　从美年大健康借壳江苏三友，到宣布停牌拟收编慈铭体检72.22%股权，再到如今拟参与爱康国宾(纳斯达克上市)私有化，其一统体检产业“江湖”的野心日渐显露。不过，尽管公司有心“高价私有化”，爱康国宾却认为这样的收购行为属恶意竞争，因而拒绝与美年大健康“联姻”。

　　“高价私有化”双方各执一词

　　爱康国宾董事长兼CEO张黎刚表示：“我不会将自己拥有或控制的股票出售给任何第三方。”美年大健康董事长俞熔回应称，要约本身合法透明，完全不存在“恶意”收购一说。

　　停牌中的江苏三友昨日公告，宣布参与爱康国宾的私有化。

　　今年8月30日，爱康国宾收到董事长兼CEO张黎刚及相关私募股权基金提交的无约束力的私有化初步要约，为评估内部要约，爱康国宾董事会于年9月10日宣布成立特别委员会，之后还聘任了相关的财务顾问及法律顾问，协助开展评估要约的具体工作。

　　鉴于此，江苏三友拟参与由深圳市平安德成投资有限公司、太平国发(苏州)资本管理有限公司、华泰瑞联基金管理有限公司、北京红杉坤德投资管理中心(有限合伙)和凯辉私募股权投资基金等公司组建的买方团，向爱康国宾董事会及其特别委员会提交无约束力的私有化交易初步要约。

　　值得一提的是，本次买方团拟提交的初步要约私有化交易价格为每份美国存托股份22美元。该购买价格相较于张黎刚及相关私募股权基金提交的私有化要约所提议的每份美国存托股份17.80美元的报价溢价约23.6%。

　　在获悉包括江苏三友(即美年大健康)在内的财团有意向爱康发出收购要约后，张黎刚在11月29日发表公开信表示，“我和方源资本完成私有化的决心不会有任何变化，我不会将自己拥有或控制的股票出售给任何第三方。”

　　张黎刚认为，美年大健康明知该收购得不到其本人以及爱康管理团队的支持，却准备在公司私有化进程的关键时刻发出竞争要约是恶意的。“目前，爱康与美年大健康的竞争日趋激烈，这个收购要约可能意图对爱康的员工、客户和合作伙伴造成心理干扰并获得不当的竞争优势。”张黎刚还表态，“爱康欢迎竞争，但反对任何恶意的竞争，反对一切试图影响爱康发展、扰乱市场秩序的不正当竞争。”

　　对此，美年大健康董事长俞熔昨日回应称，在爱康国宾的私有化决定提出前，就曾与爱康的管理层有过沟通。就此次要约，俞熔认为，要约本身符合中美两国法律法规的规定，公开透明，完全不存在“恶意”收购一说。此次要约的发出是在多次善意沟通没有回应的选择，而且事先也知会了爱康的管理层和部分股东，之所以作出要约的决定，是为了保有并创造一个健康产业大整合的机会。

　　俞熔在接受上证报记者采访时表示，该事件双方都发布了公开信，已把事情的原委讲得很清楚了，目前还需要一定的时间与空间与对方进行沟通。

　　体检行业鼎立之势渐打破

　　当前国内体检市场最大的三家连锁公司分别是美年大健康、爱康国宾、慈铭体检，上述三家公司分别拥有94家、50家、42家体检中心，若收购完成，将形成体检行业单极独大格局。

　　据介绍，爱康国宾于2014 年在纳斯达克上市，是国内最大的健康管理集团之一，是由爱康网和国宾健检组建成立的联合服务机构，公司为个人及团体提供从健检、医疗、家庭医生、健康保险等全方位个性化服务，公司还力推高端市场以进行区别化竞争。

　　目前，爱康国宾分别在华北(北京)、华东(上海、南京、杭州)、华南(广州、深圳)等省市设立了区域总部，并在16座中心城市开出了50余家体检中心与医疗中心。2014财年爱康国宾实现收入约2.91亿美元，净利润约3630万美元，完成体检人数约355万人次。今年上半年，爱康国宾的总收入达1.287亿美元，净利润约390万美元，完成体检人数约152.6万人次。

　　尽管已是业内佼佼者，但作为爱康国宾的竞争对手，美年大健康刚刚通过借壳江苏三友完成曲线上市，并“许诺”将在未来收购慈铭体检100%股权，不得不说，这给在纳斯达克上市不久的爱康国宾形成了巨大的压力。

　　今年3月，停牌近半年的江苏三友发布重大资产重组方案，拟通过资产置换等一系列交易将美年大健康100%股权注入上市公司。受此影响，从3月26日至4月16日，江苏三友股价连续15个一字涨停。

　　不仅如此，除了借壳江苏三友完成曲线上市，美年大健康同时还公布了全资收购慈铭体检的计划。据当时公告，美年大健康彼时持有慈铭体检27.78%的股权，未来将继续收购，实现对慈铭体检的全部控股。随后，在今年8月底，江苏三友停牌宣布拟发行股份加支付现金购买慈铭体检72.22%股权并募集配套资金。

　　紧接着，11月20日江苏三友又公告称，公司股东天亿资管拟以24.62亿元现金收购慈铭体检68.40%的股权，承诺在其受让慈铭体检68.40%的股份的交割之日起的36个月内，将其所持的标的股份注入公司。上述股份转让后，慈铭体检的股东东胜康业、韩小红及李世海仍持有慈铭体检合计458.58万股，天亿资管约定将于2016年之前促使以上市公司股份收购东胜康业、韩小红及李世海所持有的慈铭体检上述股份。

　　据相关研报，当前国内体检市场最大的三家连锁公司分别是美年大健康、爱康国宾、慈铭体检，上述三家公司分别拥有94家、50家、42家体检中心，若收购完成，美年大健康拥有的体检中心将远超过行业第二名爱康国宾，形成体检行业单极独大格局。

　　行业人士表示，体检行业相对集中度低，整合是大势所趋，一方面公司利用资本市场可以筹集资金，通过并购和自建扩大市场份额;另一方面，由于行业集中度低，去年行业前三名市场占有率仅为2.6%，存在大量整合机会，公司作为行业龙头有望在整合浪潮中迅速做大做强。(上海证券报)

　　迪安诊断:业绩持续高增长,积极整合资源布局大健康产业

　　迪安诊断 300244

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2015-10-29

　　事件:

　　公司公布三季度报,前三季度营业收入13.08亿元,同比增长31.11%,归属上市公司净利润1.25亿元,同比增长40.59%;三季度营业收入4.95亿元,同比增长36.95%,归属上市公司净利润0.36亿元,同比上升36.95%。经营活动现金流量净额0.78亿元,EPS 0.47元。

　　点评:

　　主营业务维持高速增长。公司前三季度实现主营收入13.08亿元,其中,医学诊断服务业务实现营业收入8.26亿元,同比增长32.43%,体外诊断产品营业收入4.82亿元,较去年同期增长28.91%,主营业务保持高速增长。同时,公司加快实验室网点布局,实施“4+4”连锁扩张战略,今年年内已收购甘肃同享,启动合肥、郑州、西安3家实验室的筹建。收购北京执信强化北方地区产品销售能力,收购博圣生物25%股权,切入到蓬勃发展的基因测序服务行业。公司高速成长持续性可期。

　　与泰格医药展开合作,强强联合。继与临床CRO公司BARC合作承接BARC所有在中国临床试验业务的试验检测业务之后,公司与CRO企业泰格医药进行合作,将最先在共建中心实验室、技术平台、数据管理和统计分析方面等领域展开合作。泰格医药在医学科研技能和大规模临床病人数据库等的优势资源,结合迪安诊断积累的临床检验数据和生物样本资源,未来双方将很有可能在医疗大数据开发与移动医疗、精准医疗及其伴随诊断技术开发和应用、创新科技项目投资与产业孵化等方面进行合作,对双方发展影响深远。

　　不断整合资源,布局大健康产业。公司于2014年与韩国SCL集团合资在杭州成立韩诺健康,进入高端体检行业,收购浙江美生后,公司高端体检业务实现进一步拓展。此外,发起设立专业健康保险公司,掌控支付端,打造独立医学实验室发展新模式。与阿里健康合作,基于阿里健康云医院平台,为其提供互联网检验服务,进驻阿里健康云医院平台、共同推动检验机构互联网运作模式。同时,公司与约翰霍普金斯医院进行远程病例诊疗合作,将在合作办医、合作办学、合作研发等领域展开全方位合作。设立产业基金,专注于医疗大健康相关领域的产业整合和战略投资。公司在大健康平台布局逐步显现。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司主营业务高速增长,且可持续性增长可期。我国第三方诊断行业将高速增长,公司处于第三方诊

　　断行业龙头地位,将享有高于行业的增速,目前涉及第三方诊断行业标的仅两家,标的具有稀缺性,此外看好公司不断整合资源,打造平台型公司,成长空间大,给予公司一定的估值溢价。2015-2017年EPS分别为0. 60、0.86和1.15元,给予“增持”评级。

　　风险提示。行业增速不及预期,业务拓展不及预期,新进领域整合不及预期。

　　江苏三友:三季度业绩高增长,拓展大健康产业链;

　　江苏三友 002044

　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷 撰写日期：2015-11-05

　　事件

　　江苏三友(美年大健康)发布三季报,业绩高增长。

　　美年大健康使用自有资金2亿元发起设立健康保险公司,占注册资本20%。

　　美年大健康与关联方香港大嶺在上海自贸区设立融资租赁公司,控股75%股权。

　　评论

　　江苏三友(美年大健康)发布三季报,业绩高增长:

　　美年大健康前三季度实现营业收入12.9亿,同比增长46.4%;第三季度实现营业收入5.8亿,同比增长44.2%。

　　归属上市公司净利润前三季度7,853万,同比增长757%;第三季度1.15亿,同比增长103%。

　　前三季度扣非后净利润4,470万,同比增长437%;第三季度8,212万,同比增长47%。

　　EPS三季度单季实现0.1元,同比增长25%。

　　公司前三季度累计业绩增速与三季度单季业绩增速业绩差异较大的原因:主要是由于专业体检行业季节性变化较大,行业上半年收入占全年比重较低,但房屋租金、折旧、摊销等固定成本照常摊销,有的季度可能出现亏损状况,是行业的普遍现象。公司今年上半年经营状况较去年同期有大幅提升,上半年营业收入增长48%,亏损减少~1,100万。

　　扣除深圳鸿康杰年初计入投资损益的因素来看,前三季度公司净利润增长490%,三季度单季增长41%。前三季度慈铭尚未计入投资收益,业绩增速略超预期。

　　报告期内,公司营业成本、经营费用跟随收入增长增加。

　　三季度毛利率降低3个点,主要是由于公司处于快速成长的扩张期,体检中心数量和营业面积增加,设备投入、职工人数增加导致成本费用增加,而新店业务收入是逐渐增加。后续几年收入快速增长,但成本费用将相对固定。

　　三季度公司营业利润率提升5个点,期间费用占比同比降低3个点,主要得益于规模优势显现,管理费用占比同比降低。

　　整体来看,公司上半年经营状况较去年同期有大幅提升,三季度单季业绩持续高增长,四季度是销售旺季,往年在全年的业绩中占比最高,预计今年四季度继续保持较高增长速度,全年业绩有望超预期。

　　美年大健康发起设立健康保险公司:

　　美年大健康使用自有资金2亿元发起设立健康保险公司,占注册资本20%。

　　合作各方有望实现共赢:健康保险公司依托美年大健康的品牌影响力、优质客户资源、渠道体系建设、大数据精准分析、健康管理服务等多方面优势,打造服务“闭环”。保险公司通过美年大健康在大数据方面的积累开发产品,为客户提供定制的产品及服务,同时提高了美年大健康的客户粘性和服务体验,与美年大健康健康体检服务形成互补和良性互动。美年大健康未来有望实现部分业务由保险买单。

　　此次合作短期来看难以体现业绩,但作为美年大健康在产业链延伸方面的重要探索,依托庞大体检平台,延伸优质医疗服务、掌控更多医疗资源的能力会大大增强。利于美年大健康整合上下游资源,长期布局大健康产业。

　　美年大健康与关联方香港大嶺在上海自贸区设立融资租赁公司:

　　美年大健康与关联方香港大嶺在上海自贸区设立融资租赁公司,公司拟出资1.5亿元,持股75%。

　　公司作为连锁健康体检公司,医疗设备占用较多资金,此次设立融资租赁公司,专注开展与公司主营业务相关的医疗设备融资租赁业务,主要服务于体系内控股和参股的子公司,有利于降低公司融资成本,优化资产负债结构,提高资金流动性。

　　公司拟将部分闲置募集配套募集资金用于补流:

　　公司公告拟将重大资产重组中部分闲置募集配套募集资金1.75亿(总配套资金不超过4亿)用于补充流动资金,使用期限不超过12个月。此前公司拟将募集资金用于医疗服务管理信息化项目和产业并购项目,目前在保证募集资金投资项目的资金需求前提下,公司以闲置资金进行补流。

　　目前公司收购慈铭体检,继续停牌。我们长期看好公司在大健康行业的发展。

　　风险提示:审批风险、整合扩张风险。

　　投资建议

　　按照募集配套资金增发后摊薄股本(12.1亿, 不考虑收购慈铭增发),我们预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.21、0.30、0.40元。如果门店扩张乐观、规模效应显见,业绩有超预期的可能。维持“增持”评级。

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