【不求之请】不求至胜避免至败 禾昇投资程坚谈稳健投资

【www.joewu.cn--市场交易】

　　稳健投资最重要的不是追求那次至胜的投资，而是尽量去避免那次至败的投资，只要避免了那次至败的投资，复利自然会让净值不断增长。

　　“在市场疯狂的时候，最难的是你坚如磐石的保持自己的风格，也就是说你要耐得住这份寂寞和失落。”和昇投资程坚表示。

　　稳健投资首先体现在对投资策略的坚持。2015年上半年，市场一片沸腾，从1月5日到7月1日，禾昇一号基金的量化股票多头组合上涨了185%，但禾昇一号基金的净值仅增长了30.50%，大把的收益因对冲策略而耗于无形，基金管理人的压力可想而知，然而，正是对既定对冲策略的坚持实施，才使得基金在后来的股灾中得以完整保留已经获得的收益。

　　稳健投资还体现在能够抵御超额收益的诱惑。2015年上半年，很多配资公司主动找上门来，愿意提供7.5%的固定成本配资，从当时的情况看，相对于禾昇一号基金30%的半年收益来说，这个成本应该是可以承受的，杠杆收益对每个管理人都是那么的诱人，尤其是对于一个正处于初创期的私募基金，但最终禾昇都一一谢绝了，原因是禾昇认为“爆发金融危机的可能依然存在”(摘自《禾昇一号基金2015年第1季度报告》)，对稳健投资而言，在系统性风险的阴影并未解除的情况下加杠杆显然是不明智的。

　　稳健投资更是体现在对风险控制的严格执行。禾昇投资风险控制部门向记者透露，股灾中的7月4日星期六，总理外访归来，市场预期重磅救市措施将出，而就在那个周末，禾昇一号基金的净值回撤已接近3%的预警线，风控措施要求在下一个交易日平仓一半的风险头寸，恰逢周一开盘千股涨停，正是对风控措施的坚决执行，使禾昇得以在宝贵的开盘10分钟内平掉了一半的仓位(包括上涨的股票组合多头头寸和用于对冲的股指期货空头头寸)。

　　客观的讲，这样的平仓决策，可能做十次有九次都会是亏损的，但这九次亏损只是减少了收益，而恰恰是那一次收益却可能挽救了濒于崩溃边缘的净值回撤，这就是那九次失败零存整取的回报。而后来的事实证明，正是因为坚定的执行了交易纪律，禾昇一号基金才得以在后续市场进一步的下挫中有效平滑了净值的波动，作为实施自我风控的自主发行产品，在收益和回撤两个方面都完成了预期的目标。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/40664/