恐慌世界|恐慌中寻价值洼地 7股盼黎明！(1/8)

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)1月7日讯

　　交大昂立(21.37 ):战略入股泰凌医药，转型大健康投资平台

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-01-07

　　参股泰凌医药，突破医药行业进入壁垒。1月4日晚公告，公司及境外全资子公司昂立国际投资拟综合运用二级市场购买、协议转让等方式，在16年10月2日前以不超过2.50港元/股的价格陆续购买泰凌医药不超过29.99%股权，其中拟通过协议转让购买9.40%股权，转让价格为2.50港元/股。截至目前，公司已通过二级市场购买(QDII方式)持有标的公司7.52%股权，购买价格区间为1.86港元/股至2.40港元/股。

　　泰凌医药:药品分销+药品生产，核心竞争优势突出。泰凌医药于1995年创立，系香港联交所主板上市公司，经过近二十年的发展，公司逐步退出疫苗业务，通过业务重组转而切入肿瘤领域，确立了药品分销与药品生产完整体系，实现盈利能力的大幅提升，核心竞争力主要体现在渠道优势、技术优势及品牌优势。

　　需求拉动+政策红利，医药行业前景广阔。第一，医药行业稳定增长，发展空间广阔。一方面，2014年医药工业规模以上企业实现主业收入24553.16亿，同比增长13.05%，整体增速有所回落，是行业结构调整优化、产业资本进入的良好时机。另一方面，老龄化程度的逐步加深和人民生活水平的提高将带来较大药品需求。第二，政策支持创造良好产业环境。近年来，国家密集出台相关政策，政府卫生费用支出大幅增加。

　　战略转型大健康产业投资整合平台。本次交易是公司搭建大健康产业平台迈出的重要一步，在夯实主业的基础上或将打开新的盈利空间，提高持续盈利能力，通过并购实现协同效应，战略进入医药行业。

　　搭建线上销售渠道，夯实主业运营，推进项目并购，加速大健康转型。公司以保健品销售为主，通过引入上药出身的葛建秋先生，推进公司大健康转型，搭建大健康资源整合平台:一方面，设立昂立电商公司，完善保健品销售渠道搭建。

　　另一方面，设立昂立国际投资公司，大健康整合平台呼之欲出。

　　上调盈利预测，维持买入-A评级。公司以保健品销售为主，设立昂立电商，搭建产品线上销售渠道;葛剑秋入主交大昂立，设立昂立国际投资，战略入股泰凌医药转型大健康投资平台;公司作为交大旗下重要上市平台，在校企改革中存在价值重估预期。上调盈利预测，预计15-17年EPS分别为0.38、0.46、0.49元，当前股价对应PE为56倍、47倍、43倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示:标的公司2016年新药上市推迟，业务合作与整合效果不佳

　　隆华节能(23.29 -10.01%):全新变革开启，打造隆华科技集团

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2016-01-07

　　领军人物带来全新变革，带领隆华踏上新征程。隆华节能引进前中船重工集团总工程师、前中船重工725所所长孙建科作为新任总经理，并带领一批优秀人才加盟，开始大力发展新材料业务。上市公司设立了隆华研究院，实行集团管控，传热节能装备业务成为分公司。成立了仁达隆华产业基金，产业基金规模2.2亿元，上市公司出资1亿元、总经理孙建科出资0.6亿元、公司管理层出资0.5亿元，产业基金作为吸引优秀人才及项目的平台将为公司长远发展提供有力支撑。

　　节能、环保板块逐渐夯实，传统业务平稳增长。受石化、钢铁等传统行业不景气影响，公司节能传热装备在去年出现下滑，新的管理层积极应对，变革组织架构，明显提高生产效率;调整销售策略，提升客户质量。同时通过隆华研究院开发新产品，能够保证节能传热装备业务平稳增长。

　　水处理业务未来将重点通过PPP 等合作模式展开，例如子公司中电加美刚刚与中船重工环境工程公司签署的战略合作协议。中电加美在电力系统污水处理领域行业领先，工业污水处理和PPP合作环保项目能够保证公司环保板块平稳增长。

　　新材料板块空间巨大，将成为公司重要增长点。总经理孙建科是新材料专家，具有丰富的行业资源与人脉，将带领公司大力发展新材料业务。公司收购的四丰电子的钼靶材已经为京东方一条生产线供货，还有数条生产线在测试，明年有望实现供货，规模将翻倍增长。预计公司未来将在高端新材料领域积极布局，通过上市公司外延收购及产业基金项目培养方式将公司新材料板块做强做大，考虑到新管理层的工作经历，预计公司新材料业务将在军民两个市场获得发展。

　　买入-A 投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司传统业务2015年-2017年EPS 分别为0.40元、0.49元、0.59元，考虑到公司新材料板块的发展潜力巨大，维持买入-A 评级，6个月目标价为45元。

　　风险提示:新材料业务不达预期，传统业务较大下滑。

　　江苏神通(22.30 -10.01%):激励到位提升员工工作动力，收购兼并与自主研发双开拓

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2016-01-07

　　1.事件

　　公司在去年11月公告股权激励草案后，1月6日确定以前一日作为权益授予日，向公司173名中高级管理人员及核心骨干员工授予限制性股票，数量不超过361万股，占草案摘要公告日公司股本总数2.08亿股的1.74%，授予价格为11.26元/股。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)此次股权激励覆盖23%的公司员工

　　借助2008-2010年国内第一轮核电建设高峰，公司于2010年上市，当时仅有担任公司董事、监事、高级管理人员的吴建新、张逸芳、黄高杨、郁正涛、陈永生和黄元忠等6人有公司股权。此次股权激励后，新增张立宏、缪宁、章其强、林冬香等173名中高级管理人员及核心骨干员工持有公司股权，占2014年底公司总员工数750人的23%，实现公司核心人员的全覆盖，提升公司整体生产管理效率。

　　(二)借助第二轮核电投资高峰实现业绩承诺

　　授予的限制性股票分三期进行解锁，考核指标为2016-2018年归属于母公司所有者权益扣除非经常性损益后的净利润较2015年增长不低于240%、260%及280%。福岛核事故后到今天，不仅仅是国内核电建设进入第二轮高峰，由土耳其、南非、阿根廷等发展中国家驱动的全球核电建设也进入了第二轮建设高峰。

　　核电是国家实施“走出去”的第二张名片。在国家意志的推动下，国内核电制造业必将享受国内国外两个建设高峰叠加的红利。作为优秀的阀门制造商、借助行业高峰，我们认为公司不仅仅能够实现业绩承诺，更有可能超业绩承诺。

　　(三)传统优势产品受益于存量、增量市场爆发

　　公司传统优势产品核电蝶阀、球阀国内市场占有率近100%。按照国内每年新开工8台左右核电机组将新增4-8亿订单。随着国内第一轮核电建设高峰的机组逐渐并网，存量市场步入快速增长，按照十二五末和十三五末分别为30GW 和58GW 的在运核电规模、单台机组800万元蝶阀、球阀维护需求，每年维护订单约2.4-4.4亿元。2015年中公司核电在手订单3亿元，存量、增量市场爆发后弹性大。

　　(四)收购兼并与自主研发双途径开拓新产品

　　去年公布股权激励草案的同时，公司还公告收购无锡法兰。无锡法兰是除大连大高外拥有核一级阀门资质的公司，在核电用法兰产品市场排名第一。此外，公司也在开拓风阀、海水流量调节装置、安全壳地坑过滤器等新产品。未来，公司将通过收购兼并与自主研发双途径开拓新产品，扩大核电产业链布局。

　　3.投资建议

　　根据股权激励备考指标，以及核电订单的爆发，我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.12、0.43、0.55元，维持“推荐”评级。

　　众信旅游(52.62 ):投资穷游网完善自由行业务，多维布局巩固出境游优势

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-01-07

　　收购QYERInc.5.50%股权，间接投资穷游网。1月5日公司公告，子公司香港众信拟通过增资%2B股权转让的方式以2500万美元(折合人民币约1.62亿)收购QYERInc.1.07亿股。交易完成后，香港众信将持有QYERInc.5.499%股权，QYERInc通过全资子公司以协议方式拥有北京穷游天下科技发展有限公司(“穷游网”)100%控制权，公司从而间接投资穷游网5.499%股权。同时，公司公告回购注销部分首次授予的限制性股票共计5.04万股，公司总股本减至41748.46万股。

　　穷游网:专注出境自助游，国内最大旅游社区之一。穷游网于2004年成立于德国汉堡，现有用户超过6000万人。穷游网专注出境自助游，为用户提供出境旅行攻略等实用旅行信息和问答交流平台，并提供签证、机票&酒店预订、租车及旅游周边产品订购等，通过大数据为旅行者提供了从信息到工具到服务的高效且个性化的旅行解决方案。穷游网利用前端UGC/PGC内容社区培养用户、聚集流量，通过展示广告和促成交易两种方式实现流量变现。

　　线上用户通过攻略内容做出消费决策，一方面解决了用户碎片化、个性化的需求，另一方面UGC网站依托其积累的用户规模为O2O企业导入大量精准流量，搭建起消费者和商户之间的桥梁。截至2015年9月30日，穷游网总资产2400.88万，净资产142.09万;2015年1-9月，实现营业收入1898.02万，净利润41.78万。

　　借力穷游网完善自由行业务，巩固出境游主业发展。公司通过本次交易间接投资穷游网是增强出境游主营业务实力的一项重要举措，具体来看:第一、公司将借力穷游网丰富自由行及定制游板块产品丰富度，增强线上业务体验，把握目前出境游自由行高速增长的行业趋势增强自身实力，同时提升线上业务用户体验;第二、利用穷游网庞大的用户基础(目前拥有6000万)为公司出境游业务导入丰富流量，同时提升公司产品及品牌知名度，助力搭建完整的业务体系。

　　公司作为国内最大出境旅游运营商之一，一方面多维度巩固出境游优势，不断整合出境游资源做强主业，未来仍将继续通过战略合作、布局目的地资源等方式增强出境游产品丰富度，分享行业高增长红利;另一方面，全方位打造出境综合服务平台，积极布局游学、移民置业、境外通讯及海外金融等出境后服务领域，向中国最具竞争力的全方位出境综合服务商迈进。

　　投资建议:维持盈利预测，维持买入-A评级，我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.49元、0.67元、0.87元;对应PE分别为109倍、79倍、60倍。

　　风险提示:穷游网与公司协同效果不及预期。

　　珠海港(6.10 -9.90%):期待双主业起飞

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：虞楠 日期：2016-01-07

　　投资要点:

　　“综合能源+港口物流”双重主业发展。作为珠海港口发展资本运作的重要平台，公司从2009年开始实施战略转型，目前已形成“综合能源+港口物流” 双重主业发展格局。

　　综合能源业务贡献主要利润。2014年年报显示，物流贸易与物流服务占营收比重分别为46.57%和20.49%，对应毛利率为3.52%和16.89%。综合能源业务占营收比重为5.96%，毛利率高达35.41%。电力板块虽有下滑，但整体来看电力板块分红较平稳，且电力板块持续的现金流也将为公司提供一定资金支持。目前公司拥有的港晟公司已申请挂牌新三板，同时公司考虑每年将新增1-2个项目。挂牌新三板后扩大了公司直接融资的渠道。

　　港口物流努力构建完整集输运链条。公司将拥有“一带一路”战略、珠江- 西江经济带发展规划、广东-横琴自贸区政策和港珠澳大桥建设开通等众多机遇带来的估值溢价。传统快递企业和物流企业正在加大对保税仓、第三方转运等业务。凭借强有力的港口规模优势资源，公司适时对运输的货物进行引导，为众多合作客户提供货物进口的有利渠道。

　　由于神华粤电珠海港煤炭码头在煤炭行业低谷时点进入投产培育期，未来有望贡献利润。公司依靠横琴区政府强有力的支持，在南屏港达供应链管理有限公司设立公共保税仓库， 直接对接在香港设立的香港仓。为给客户提供更高效的服务，公司尝试快运市场业务。

　　信息化加速:互联网加时代已经到来。可视化信息系统的升级给客户提供可视化的良好体验。安全在库管理将误差缩减至0。保税VMI 保证实时24小时货物信息掌控。

　　盈利预测及投资评级。我们预测公司2015、2016年eps 分别为0.18元、0.21元。按照公司1月5日收盘价计算，目前静态PE 约为37倍。以公司2016年40倍PE 计算，对应目标价为8.4元。考虑到公司面临横琴发展大机遇， 以及后续各项目度过培育期后开始贡献利润，首次覆盖，给予公司“增持“评级。

　　风险提示。综合能源业务利润下滑; 港口物流项目贡献利润不及预期。

　　赤峰黄金(12.60 -10.00%):回归有色金属，布局资源回收

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-01-07

　　主营业务不受影响，黄金环保各站半壁江山。由于此次收购标的公司所处行业涉及军工，因而很多问题涉及的材料如技术优势，行业地位等都属于涉密信息，无法按时提供，因而公司选择终止此次交易。此次并购失败并不构成违约，也不影响公司原有的主营业务。从2015年前三季度财务指标来看，由于全资子公司雄风科技并表，公司营收同比增幅94.99%。公司的主营结构由单一的矿金销售变为矿金销售和金属资源回收两块各站50%左右。

　　依托优质黄金储量，金矿采选业务稳步发展。赤峰黄金拥有约54吨黄金储量，四大矿区的品位分别为15.12克/吨、7.07克/吨、8.04克/吨和5.9克/吨，均为高品位富矿床，相比其他矿山企业生产成本更低，毛利相对更高。公司2014年产销黄金3.38吨，同比增长45.99%。2015年黄金产量继续稳步增加。尽管受黄金价格下跌的影响，盈利能力有所减弱，但54.82%的毛利率仍冠绝行业。预计未来公司的黄金产量仍将缓慢增加，盈利趋于稳定，对公司业绩起到支撑作用。

　　资源回收业务增厚公司业绩。2015年开始，全资子公司雄风科技的产能扩张在未来三年陆续完成，年处理能力将从2015年的4.5万吨增加至2018年的6.5万吨。主要产品铋、银、钯、金等有色金属属于标准化产品，有稳定的销售渠道，新增产能对销售压力影响不大，将显著增厚母公司利润;

　　2015年7月，公司对广源科技完成55%的股权收购，主营是废旧电器电子的回收利用，与全资子公司雄风科技同处资源回收产业链上，属于金属回收的上游，有一定的协同效应。公司目前没有扩产计划，经营业绩比较稳定，并且享受财政补贴，对母公司利润有一定支撑。整体上资源回收板块对公司利润增厚将达到50%左右。

　　首次覆盖，给予“推荐”评级。预计15~17年公司EPS分别为0.38元、0.42元和0.46元，对应当前的股价，PE分别为33.5X、30.5X、27.8X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)黄金价格持续下跌;2)资源回收业务不达预期。

　　中工国际(23.09 -6.71%):生效订单接近历史峰值，收入有望持续提升

　　类别：公司研究 机构：广发证券(16.51 -9.04%)股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-01-07

　　核心观点:

　　2015年全年生效订单已接近2011年峰值

　　公司2015年全年新签订单为14.91亿美元，同比下降53.5%，但生效订单达19.93亿美元，同比增长70.5%。充足的生效订单将为今年的收入提供持续的保证。

　　预计未来单季收入增速提升的势头将得以延续

　　公司2015年全年实现收入约80.76亿元，同比下降15.3%。但分季度来看，受到生效合同大幅增加的影响，三、四季度收入增速已开始回升，去年四季度实现收入约32.94亿元，与同期持平。参考公司2011年生效合同达到峰值的下一年-2012年单季收入情况，预计今年上半年收入增速仍会持续快速提升。

　　控股股东增持提振信心，看好公司未来发展前景

　　公司控股股东国机集团在去年下半年增持股份的数量约为472万股(约1亿元)，占公司股份总额的比例0.61%，增持计划已实施完毕，增持彰显出公司对未来业绩的信心。

　　投资建议

　　公司2015年生效订单接近2011年峰值，预计今年上半年收入将有较大幅度提升;近期股东对公司进行增持完毕。我们维持对公司“买入”评级，预计2015-2017年EPS分别为1.36、1.64、1.96元。

　　风险提示

　　公司海外项目生效、结算慢于预期;海外项目施工的其他风险(比如地缘政治风险)。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/43781/