【2016年充电桩市场】2016年将成充电设施建设爆发年 充电桩龙头股有哪些？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月30日讯

　　为满足新能源汽车充电需求，2015年下半年开始，中央和地方政府分别出台多项政策支持充电桩建设，2015年也由此成为充电桩建设的元年，而今年则是充电桩大规模发展、商业模式不断创新的一年。

　　建设严重滞后导致“车桩比”失衡

　　为满足2020年全国500万辆新能源汽车的充电需求，国家发改委于2015年年底印发了《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》，2020年的规划目标是集中充换电站1.2万座，分散充电桩480万个。

　　但事实上，相关数据却显示，我国充电设施的建设严重滞后于新能源汽车的发展，“车桩比”严重失衡，在2015年年底时，我国新能源汽车的累计销量已达到了公共充电桩建成数量的9倍左右，“车桩比”仅为1:0.11.  

　　我们认为，导致充电基础设施建设缓慢主要有四方面的原因，即标准化、占地、垄断及回报率不足：1、旧国标规定不够细化，充电桩与汽车互不兼容的问题突出;2、由于居民小区固定车位不足、配电系统不完善及物业公司支持力度不够，充电桩进小区困难;

　　公共充电设施方面，社会停车场的产权方与充电设施运营商开展合作的动力不足;3、充电设施运营被国家电网等少数投资主体垄断，社会资本难以进入;4、新能源汽车的保有量少，充电设施的利用率低而且运营模式不清晰，盈利性难以得到保障。

　　从去年下半年开始，中央和地方政府意识到充电基础设施缺失的严重性，分别针对充电基础设施的标准化问题、建设场地问题、垄断问题以及盈利前景问题出台了相应的政策，解决了充电网络建设过程中所面临的主要矛盾，解除了发展瓶颈。

　　但目前来看，截止到2015年年底，全国总计只建成公共充电桩4.9万个、充电站3600个，意味着2016年的充电桩新建量(10万)超过了过去若干年总和的2倍、充电站新建量也达到了历史总量的70%。因此可以确认，2016年无疑将成为充电设施建设的爆发之年。

　　未来5年充电设备总投资超600亿元

　　我们根据发改委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015至2020年)》来计算“十三五”期间充电设备的市场空间。可以看到，2015年至2020年，我国共需要新建充电站1.2万座，其中公交车、出租车、专用车的充电站分别为3848、2462和2438个;

　　到2020年，我国的新能源公交车、出租车、专用车的保有量将分别达到20万、30万、20万辆。按此数据计算，每个公交车充电站需服务52辆新能源公交车、每个出租车充电站需服务122辆新能源出租车、每个物流车和环卫车充电站需服务82辆新能源物流、环卫车。

　　考虑到新能源公交车的电池电量高，为缩短充电时间需使用大功率充电桩，我们假设这些公交车充电站使用的是100kW直流充电桩，出租车、物流车、环卫车充电站使用的是40kW直流充电桩。在各种需求加总后，我们计算得出未来5年共需新建直流充电桩3510万kW，交流充电桩3137万kW。

　　根据国家电网公司2015年的充电桩中标价，并考虑到未来价格的下降空间，交流桩每瓦按0.35元计算，直流桩每瓦按1.4元计算，则未来5年充电设备总的市场空间约为601亿元。

　　上市公司充电桩业务收入快速增长

　　充电设备(不包括配电、监控等)的制造商主要有两类，一类具有高频开关电源的生产和制造经验，主营业务是UPS、电力操作电源、通信后备电源等，代表性的公司是科士达、中恒电气、奥特迅、动力源、许继电源、易事特、通合科技等。

　　另一类是中低压配网设备及电表的制造商，这类公司的原有主业竞争过于激烈、市场容量饱和，因此为了开辟新的增长点，纷纷进入充电设备制造这一蓝海市场，代表性的公司是万马股份、特锐德、和顺电气、科陆电子、森源电气等。

　　从客户结构来看，国电南瑞、许继电气、中恒电气3家公司连续在国家电网2015年和2016年第一批次的招标中中标，预计下半年将继续中标，其充电设备订单的增长具有很强的确定性;和顺电气、长园集团、科陆电子今年首次入围国网招标，其中后2家企业长期以来一直为国网供货，预计也有持续拿单的能力。

　　科士达、易事特、科华恒盛等公司主要向网外市场供货，但也在积极准备国网的招标，通合科技虽未能直接在国网中标，但通过ODM贴牌、充电模块供应等方式，也直接受益于国网招标量的增长。

　　个股点睛>>>

　　中恒电气：充电桩业务发展迅猛，能源互联网布局初成

　　2015 年公司实现营业收入 8.42 亿元，比上年同期增长 40.09%;归属于上市公司股东净利润为 14347.83 万元，比上年度增长 14.14%。2016年1季度归属于上市公司股东的净利润为4160.27万元，同比增长61.33%。我们认为，公司净利润快速增长主要由于公司2015年国网充电桩中标订单中的大约8000万元于2016年一季度确认收入;同时电气行业景气度较高，操作电源和电力软件维持较高增长。

　　国家电网作为做最大的设备投资主体和运营主体，今年明显加快了充电桩建设的进度，全年充电桩招标金额有望超过50亿元。我们认为中恒全年国网招标市场份额在 6%左右，中标金额在 3 亿元左右。此外，随着新能源汽车销量不断扩大，充电桩建设也迎来发展快车道，公司将在社会市场不断扩大份额，公司全年充电桩板块营收有望大爆发。

　　通信电源系统一直是公司最主要的收益来源，2015 年实现收入3.83亿，占据公司总利润的 45.56%，同比增长 32.1%，销售量同比上升 53.28%，我们预计今年仍将保持30%以上的快速增长。

　　同时作为电力信息化众多细分市场的龙头企业毛利率达到 57.06%，是该公司各业务板块中最高，远高于并购时15年净利润5600万的业绩承诺。

　　能源互联网采用线上运营+线下服务的方式，初期以需求侧管理为切入点，同时引入虚拟发电厂、智能微网、自动需求响应等技术，在能源互联网成熟阶段，积极打造能源电商平台，并以智慧城市为最终发展目标。

　　投资建议：

　　我们预计在国内能源互联网发展速度符合预期的前提假设下，公司2016-2017年的EPS分别为0.394元、0.580元，对应P/E分别为67.29倍、45.66倍。以目前储能设备行业41.36倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值水平已较为均衡，进一步考虑到公司已经在能源互联网方面积极布局、未来显着收益能源互联网发展等因素，我们首次给予其“增持”的投资评级。

　　风险提示：充电设备市场份额不及预期;通信电源毛利率下降。

　　科士达：老牌UPS厂商再起航，掘金IDC和充电桩新蓝海

　　传统 UPS 转型升级，积极进军 IDC 市场

　　公司是老牌的 UPS 厂商， 近几年各类 UPS 产品毛利率均有不同程度的上升，其中大功率在线式 UPS 的毛利率已达到 43.22%;另外，公司通过产品结构调整，切入高毛利的 IDC 领域，特别是大功率在线式 UPS 的收入占比明显上升，是公司整体收入和利润增长的主要来源。

　　2015 年 IDC 市场规模增速超过 30%，未来两年增速有望逐步提升，我们认为在线式、大功率、高频的高端 UPS 产品将成为最大需求点，公司将是核心受益标的。

　　涉足充电桩，受益新能源汽车行业红利

　　在国家对新能源汽车产业的大力推动下，充电桩行业迎来千亿市场机遇，公司将充电桩列为拓展重点，为用户提供包括充电、储能、 测控等在内的电动车充电系统一体化解决方案。

　　2015 年公司充电产品收入 4065 万元，同比增长 13.3倍， 跃居国内市场领先地位， 同时，公司还批量出口日本， 承揽深圳市政府形象工程充电项目， 并与华住酒店合作推广智能充电，未来发展空间巨大。

　　布局储能，抢占能源互联网核心环节

　　我们认为，能源互联网的破局重点在于电力体制改革的推进和储能技术的升级，仅配套新能源发电的储能市场就将超过百亿规模，而配套传统电网的集中式储能以及配套户用、通信的分布式储能等市场将更为广阔。公司已经研制出兆瓦级、 分布式、通信基站、 光储一体化等多种应用场景的储能产品及整体解决方案， 战略性布局蓝海市场，抢占能源互联网核心环节。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司 2016~2018 年净利润分别同比增长 27%、 28%、 26%， EPS 分别为 0.73、 0.96、 1.21 元，对应 34、 26、 21 倍 P/E。首次覆盖给予“ 增持”评级。

　　风险提示： IDC 市场对 UPS 等需求或有下降，充电桩订单或不达预期。

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