【无人驾驶汽车】无人驾驶商业化有望提速 六股望爆发

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)5月31日讯

　　无人驾驶:无人驾驶商业化步伐有望提速,投资热潮将至

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2016-05-30

　　事件:

　　5月27日,百度与上海国际汽车城正式签约,将其无人驾驶汽车路测项目组落户上海国际汽车城汽车创新港。

　　点评:

　　政策行业齐发力,无人驾驶商业化有望提速

　　1)无人驾驶汽车商业化有望加速。根据公开资料,2016年6月,国家智能网联汽车试点示范区无人驾驶示范区将在上海国际汽车城开园,区内共设置了车辆碰撞预警、前车制动预警、超车预警、道路施工预警以及红绿灯引导等29个场景,同时,根据二期项目规划,预计到2017年底将形成100个以上的功能场景。

　　此次百度签约,将通过实际路测进一步验证和完善其无人驾驶技术,有望保障其无人驾驶汽车三年商用、五年量产目标的实现,进而加快国内无人驾驶技术和商业化发展步伐。  

　　2)政策行业齐发力,智能驾驶发展热潮到来。《中国制造2025》、“互联网+”行动计划、“互联网+”人工智能方案等国家政策均重点提及发展智能网联汽车,上海、北京、深圳和重庆已开展智能网联汽车试点,未来试点范围有望进一步扩大。

　　同时,智能驾驶已成为传统车企与互联网企业争相角逐的焦点,车企主要以车联网与ADAS发展路径为主,而互联网公司则直接切入完全无人驾驶层面,发展路径殊途同归,且两者跨界合作愈加普遍,研发和推广力度不断加大,智能驾驶发展热潮已经到来。

　　投资逻辑与推荐标的

　　在“互联网+”大背景下,智能驾驶汽车已成为推动互联网与传统行业融合创新的重要领域之一,政策支持力度不断加大;同时,目前各大车企、互联网大咖争相开发智能驾驶技术与产品,投资力度不断加大,建议密切关注相关催化事件。

　　我们认为,随着智能汽车试点示范的不断推进,无人驾驶商用化有望加速,国内ADAS和车联网有望迎来快速发展期,推荐积极布局ADAS和车联网领域的标的:万安科技、亚太股份、中原内配、均胜电子、金固股份、拓普集团、星宇股份和索菱股份,建议关注积极研发和推广智能驾驶汽车的相关整车标的。

　　万安科技:收购万安泵业,优化智能驾驶和电动化布局

　　万安科技 002590

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-11

　　事件概述

　　公司发布公告:公司与万安集团就浙江万安泵业有限公司100%股权收购事宜签订了《股权转让意向协议》,拟以现金方式收购万安集团持有的万安泵业100%股权,交易价格将以截至2016年3月31日万安泵业资产评估价值为基础协商确定。

　　分析与判断

　　公司收购万安泵业,加强电子制动领域布局。万安泵业主要从事汽车液压助力泵和电动真空泵的研发与生产,具备年生产动力转向油泵150万台(套)的能力,是国家高新技术企业;主要配套客户有通用五菱、奇瑞、长安、长城、比亚迪、吉利等30余家国内主流整车厂;2016Q1实现营收1,918.32万元,净利润亏损10.14万元。

　　公司本次收购万安泵业,可开拓新的业务领域,加强自身在汽车电子制动领域的布局,而且与已有的电控制动系统形成有效协同,未来发展看好。

　　优化电制动执行端,打造智能驾驶龙头企业。公司出资2,000万元获得飞驰镁物22%的股权,牵手优质TSP服务供应商,通过共享优质客户资源,有望快速占领车联网前装市场。公司在诸暨成立10亿元的汽车零部件并购基金,未来公司将通过外延方式布局智能汽车。

　　公司10多年一直耕耘汽车底盘与电制动系统,目前已经量产ABS,小批量生产EBS,并掌握EPB、ESC等电子制动技术,与Haldex在EMB领域合作,积极卡位智能驾驶。“电子助力器+电子真空泵”是ADAS执行端的重要组成,公司收购万安泵业,加强公司在电控制动领域优势,有望打造智能驾驶龙头企业。

　　收购万安泵业符合公司新能源汽车领域布局要求。公司出资320万美元获得美国Evatran公司11.72%的股份,锁定无线充电高新技术,未来公司有望将该技术进行本土产业化。公司出资512.8万元获得苏打网络22%的股权,切入新能源汽车分时租赁,打造下一代汽车出行方案,与无线充电构成协同效应。

　　电子真空泵是新能源汽车和涡轮增压发动机真空助力的最佳技术路线,本次收购万安泵业,符合新能源汽车电子制动方面要求,增强公司在新能源汽车等新兴领域的市场竞争力,未来将优先享受市场红利。

　　投资建议

　　公司是国内领先的汽车制动系统龙头,主业稳定增长,积极布局智能汽车与新能源汽车等领域,看好公司布局新兴业务的未来发展空间。不考虑外延,预估16-17年EPS分别为0.27、0.37元,维持“买入”评级。

　　风险

　　商用车行业持续低迷;公司新兴业务布局进展不及预期。

　　亚太股份:主业向合资品牌再渗透,看好智能电动双驱动

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-05-11

　　事件概述

　　公司发布公告:公司收到大众集团的《技术开发能力审核报告》,该审核结果符合大众技术开发能力要求,通过大众MQBA0项目鼓式制动器总成与BC311项目卡钳总成的同步研发能力的审核。

　　分析与判断

　　主业向合资品牌再渗透,带动公司业绩稳定增长。本次公司通过大众MQBA0项目鼓式制动器总成与BC311项目卡钳总成的同步研发能力审核是向大众、通用、神龙汽车全球平台国产化项目的再一次渗透。这表明公司的自主设计能力、产品研发能力、生产能力得到了国际一线汽车品牌的认定,加快进口替代步伐。

　　公司传统业务主要为盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS等;随着合资品牌国产化的进程加快,公司产品有望凭借成本优势,继续由自主向合资品牌渗透,抢占外资和合资品牌汽车制动总成的市场份额,带动业绩实现稳定增长。

　　加快轮毂电机项目落地,抢占新能源汽车市场制高点。轮毂电机是新能源汽车转向和制动的最佳选择。公司与参股公司Elaphe共同出资成立排他性合资公司,专注轮毂电机技术量产化;拟定增9.8亿元建设年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目;

　　同时,该项目获得国家支持补贴6,818万元。在“政策支持+资金充足+掌握核心技术”的多方面优势下,考虑公司长期积累的优质整车客户资源,未来有望在新能源汽车行业变革中抢占较大市场份额。

　　全面布局智能驾驶,未来发展看好。公司通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、苏州安智和钛马信息,全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端,结合公司自身电子制动领域的技术积累,打造完整“感知+判断+执行”智能汽车产业生态圈。

　　公司与参股公司(前向启创、智波科技与苏州安智)成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块;并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,不断拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链,未来发展看好。

　　投资建议

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,继续维持“买入”评级。

　　风险:

　　汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期;原材料成本上升。

　　中原内配:业绩略超预期,外延扩张值得期待

　　中原内配 002448

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2016-05-03

　　业绩平稳增长,毛利率进一步提升

　　1)公司一季度归母净利润增速高于营收达8.72个百分点,同时,毛利率达达36.83%,同比提升1.52个百分点。我们认为,公司业绩实现稳定增长的原因在于:一是商用车整体市场有所复苏,根据中汽协统计,一季度商用车销量增长1.2%,其中货车同比增长达3.1%,带动公司主业平稳增长;

　　二是参股公司中原吉凯恩和南京飞燕等的投资收益增长37%;三是公司进一步强化成本控制和降低人工成本,加快推进自动化和精益生产。2)随着房地产和基建投资的回暖,商用车(尤其是重卡和工程机械)需求有望继续提升,有利于保障公司业绩的稳定提升,3月重卡增速达10.4%便是佐证。

　　进一步开拓国际市场同时,加快多元化发展

　　1)主业方面,公司提出了坚持“专业化,国际化”发展目标,一方面在保持北美市场稳定增长的基础上,加快拓展欧洲市场;另一方面依托重点客户,加快拓展国内乘用车市场。

　　2)在多元化发展方面,公司提出深入挖掘军工、新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业,延伸产业链,目前已成立智能装备公司和鼎锐科技公司,布局智能制造和机加工工具等,并参股灵动飞扬公司布局智能驾驶领域。我们认为,在主业保持稳定增长前提下,未来公司外延性扩张发展仍值得期待。

　　维持“增持”评级

　　我们认为,公司作为气缸套龙头企业,主业稳健扎实,同时外延性扩张意图强烈,建议持续关注。预计2016-18年公司实现营业收入11.88/13.20/14.40亿元,同比增长8/11/9%,实现归母净利润2.11/2.38/2.62亿元,同比增长10/13/10%,对应EPS分别为0.36/0.41/0.45元/股,维持“增持”评级不变。

　　风险提示

　　外延业务拓展不及预期;国际市场开拓不及预期;原材料价格波动风险。

　　金固股份:牵手阿里云,后市场生态圈建设加速推进

　　金固股份 002488

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-04-21

　　平安观点:

　　通过特维轮、上海语境、苏州智华与阿里云进行后市场O2O、车联网、以及智能驾驶领域的合作。上海语境与阿里云:阿里云计算为上海语镜提供强大的计算和数据存储服务,上海语镜基于阿里云平台对自有的道路、交通、社交数据深入挖掘,提取和生产更有价值的数据产品。

　　苏州智华与阿里云:前装合作开发车载通讯交互终端,并开发深度学习等视频分析利用技术(基于苏州智华的车载视频处理算法和阿里云的大数据处理能力),后装市场针对ADAS+UBI应用场景,利用苏州智华驾驶行为分析技术积累,发挥阿里云大数据处理优势。

　　特维轮与阿里云:短期汽车超人基于阿里云进行深度数据挖掘形成更精准的营销推荐模型,中期特维轮门店管理SaaS系统和供应商管理系统与阿里云对接,长期以阿里云的技术平台为基础,打通汽车超人、上海语镜、苏州智华,以及其他更为广泛的第三方合作单位的系统和数据,形成全面完整的特维轮车后市场数据平台。

　　联合阿里云,公司后市场服务生态圈建设加速推进。公司先后入股上海语境(车联网)、苏州智华(智能驾驶)、拟投车友网络(二手车)、成立金固磁系后市场基金,与浙商保险战略合作涉足汽车保险,入股浙江南方担保布局汽车金融,转型后市场意志坚决,战略清晰。

　　我们认为公司的优势在于其子公司以及参股公司在后市场、车联网、智能驾驶等细分领域的客户积累和丰富行业经验,阿里云优势在于大数据和云服务的技术优势,二者牵手,公司后市场服务生态圈的建设有望加速推进。

　　盈利预测与投资建议:公司钢轮业务发展稳健,后市场生态圈建设逐步落地,维持16-18年EPS为0.13/0.22/0.32元的盈利预测,维持“推荐”评级。

　　风险提示:与阿里云合作落地不及预期;汽车超人扩张和销售不及预期。

　　星宇股份:携手凯翼汽车,智能大灯产品推广加速

　　星宇股份 601799

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-05-24

　　凯翼汽车主打智能网联,是汽车行业快速成长的新人。凯翼汽车2014年正式进入汽车市场,2015年共计销售2.4万辆,总量上尽管不大,但销售增长极为迅猛,2015年连续6个月实现10%的增长。公司主要产品为轿车C3、C3R以及SUVX3等,定价约为4.5万-5.5万元。

　　凯翼汽车主打智能网联,在C3及C3R的顶配车型都标配了定速巡航、全 景泊车,并提供LED运动灯等个性化配置。X3全系配置鹰眼光导大灯以及icar1.0智能网联系统。凯翼汽车2016年计划拓展90个网点,实现6.2万辆销售。

　　合作加速星宇智能大灯产品推广。星宇股份与凯翼汽车签订《战略合作协议》共同开发LED智能前照灯系统,LED智能前照灯能根据前方道路状况实现自主变换将更加提高安全性。星宇股份近期发布ADB智能大灯,在车灯智能化中走在先列。此次合作将有利公司产品的进一步成熟,推动新产品的推广。

　　产品结构持续调整保证公司稳健增长,智能驾驶外延是公司重要战略有望加速,维持“买入”。:1)今年是公司战略拐点,储备先进车灯技术,由市场跟随策略向技术引导策略转变。车灯产品结构将向更具价值的前向大灯倾斜改善毛利,同时AFS、ADB大灯持续投入将帮助公司赢得更多高端车型;

　　2)公司将通过外延并购的方式切入汽车电子及智能驾驶领域,并不排除收购国外车灯企业。暂不考虑定增摊薄,预计2016、2017、2018年EPS分别为1.51、1.80、2.19元,对应PE分别为26X、22X和18X。

　　风险提示:外延不达预期,产品推广不达预期

　　拓普集团:2016Q1业绩高增长,高安全边际ADAS标的

　　拓普集团 601689

　　研究机构：长江证券 分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-27

　　2016Q1业绩高增长,继续超出预期。国内乘用车市场1-3月累计销售255.33万辆,同比增长11.12%(数据来源于中汽协),整体需求呈现复苏态势。拓普2016Q1营收和利润之所以远超于行业水平核心在于3点:1)去年年底公告的通用E2XX的8年10亿元订单一季度已经开始快速上量,整体进度顺利。

　　2)汽车电子真空泵下游订单需求旺盛,逐月保持高增长态势。3)隔音内饰保持稳步增长,轻量化悬架保持较快增长。2016Q1毛利率同比提升了2.89个百分点,核心原因在于:通用海外订单和电子真空泵带来产品结构改善。

　　展望2016Q2-2016Q4:大概率继续保持高增长。原因在于:1)行业层面:国内乘用车全年增长大概率有望好于去年。2)公司层面:通用E2XX平台全年将逐步加速放量。涡轮增压发动机的普及带来汽车电子真空泵下游需求旺盛。隔音内饰和轻量化悬架也将稳中加快。

　　拓普就是“纯正&靠谱”智能驾驶标的!布局ADAS,“拓普”不可错过。相比其他ADAS标的,拓普三大优势:1)主业增长强劲提供良好的安全边际。2)以智能刹车切入,具备先发优势且卡位好,未来不排除做ADAS全产业链布局的可能性。3)下游客户关系深厚且外延并购战略明确,ADAS产品配套落地能力强!

　　考虑到订单上量超出预期,上调2016-2018年EPS至:0.87元、1.09元、1.32元,对应PE:31X、25X、21X(暂不考虑增发摊薄)。维持“买入”评级。

　　风险提示:下游新车需求增速进一步放缓;客户开拓进度不达预期。

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