【充电桩新能源产业】充电设施产业链有望再度点燃热情 推荐6股

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)6月15日讯

　　充电设施峰会密集召开 产业链望再点燃

　　新能源汽车充电设施行业峰会近期将密集召开。2016中国新能源汽车充电设施建设发展峰会将于6月16日在上海举行。大会将围绕中国电动汽车产业发展与前景、充电站通信网关技术应用等方面展开。另外，首届中国充电桩创新峰会将于7月27日在北京召开，大会将以“充电桩+与共享”为主题，围绕充电桩的建设、应用、商业二次开发、基于数据核心的大数据共享等进行深度研讨。

　　机构认为，去年下半年开始，各地已出台多项扶持政策支持充电桩建设。今年是充电桩大规模发展、商业模式不断创新的一年，未来几年充电桩建设有望迎来高速增长期。

　　近年来，我国新能源汽车的产销量呈现爆发式增长。中国汽车工业协会数据统计，2015年新能源汽车产量达34万辆，销量为33万辆，同比分别增长3.3倍和3.4倍。今年1月至5月，我国新能源汽车生产13.2万辆，销售为12.6万辆，比上年同期分别增长131.4%和134.1%。随着国家对新能源汽车的补贴、系列政策引导，以及电动车充电国家新标准的完善和落实，预计今年新能源汽车将持续高速增长。  

　　充电设施建设作为新能源汽车最重要的配套设备，其完善与推广将直接决定新能源汽车能否全面铺开。因此，大力推进充电设施建设将成为加快新能源汽车发展的主要任务之一。14日，国家能源局副局长王晓林在“第二届绿色经济与气候变化国际合作会议”上表示，要积极培育新型能源消费业态，大力发展绿色交通，积极推进清洁能源汽车，全面推进电动汽车充电设施建设。

　　目前，我国充电桩数量不足5万个(仅公用桩)，车桩比约8:1。国家发改委印发的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》要求，2020年规划建设集中充换电站1.2万座，分散充电桩480万个，车桩比1:1左右。这意味着未来几年，我国将加快充电桩设备建设。

　　同时，到今年6月，已有8个省、16个市出台了有关2016年以后新能源汽车充电基础实施规划的政策。可以预见，随着各地政策正式出台，充电桩的建设潮即将到来，我国充电桩建设将进入产业发展高峰期。

　　充电产业链可分为充电桩及其零部件、充电站以及充电站的运营。从整个充电站产业链来看，充电桩设备占据产业链投资规模的50%左右。预计到2020年，我国充电设备市场规模有望达到1320亿元。

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　　国家能源局副局长王晓林14日表示，中国郑重承诺到2030年二氧化碳排放将达到峰值，为此将积极培育新型能源的消费业态，主要举措包括大力发展绿色交通，积极推进清洁能源汽车，全面推进电动汽车充电设施建设等。

　　《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》正式发布，旨在鼓励上海市电动汽车充换电设施建设，促进上海市电动汽车应用和产业发展。

　　今年以来，充电桩建设明显提速，加上政策补贴和国网招标，充电设施企业正在步入政策和业绩蜜月期。目前充电设施建设远落后于新能源汽车的发展速度，业内人士预计“十三五”期间充电桩潜在市场容量达千亿，初期更有望迎来翻倍增长，二季度将成为充电桩加速建设的起点。去年A股市场充电桩概念更多为题材炒作，今年高增长将逐步兑现，充电桩龙头股上升空间较为明确。

　　按照电动汽车与充电设施标配1:1比例计算，到2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个。如果以充电桩均价2万元/个计算，充电站300万元/座计，充换电设备市场规模将达到1240亿元。在政策推动和市场需求的双重推动下，充电网络建设运营发展有望进一步提速，相关订单也将步入落地期。

　　3月16日，新华网与特锐德在京签署合资合作协议，新成立的合资公司将在全国范围内推进新能源充电桩、充电站建设，将涵盖公交、出租、物流、小区、商超、企业、政府、酒店等多个领域。

　　国网上海电力23日在2016年优质服务工作启动会上发布十项供电服务新举措，启动“互联网+电力服务”，并将打造中心城区5公里电动汽车充电服务网络，实现高速公路服务区充电服务全覆盖，年内将建设完成4000个公共充电桩和227座城市公共快充站。

　　从中国铁塔获悉，公司已经在四省市开展了充电桩的建设工作。业内人士认为，入局充电桩行业会增加铁塔对民间资本的吸引力，未来充电桩行业会形成民营资本、混合资本及国有资本共同发展的繁荣局面，2020年市场规模将达千亿。

　　北京市发改委等部门正式发布了《北京市新能源小客车公用充电设施投资建设管理办法(试行)》，通过降低准入条件、简化建设手续、明确收费标准、给予财政补贴等多种措施吸引社会资本参与公用充电桩建设。预计明年北京将建成公用充电桩5000根，使得公用充电桩达到1万根，有助于缓解电动汽车车主的“里程焦虑”。(上海证券报)

　　银河电子:方案调整 非公开发行进度有望提速

　　银河电子 002519

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,陈子坤,真怡 撰写日期：2016-05-24

　　公司于2016年5月23日晚公告了《非公开发行股票预案(二次修订稿)》,调整内容包括:调减了募集资金规模、变更发行对象及认购金额、增加价格调整机制、修改发行数量。

　　核心观点:

　　增加调价机制,公司非公开发行进度有望提速。2016年3月起,未过会的上市公司三年期非公开发行项目均陆续增加了“七折底价”条款。我们认为此次调价机制的增设有助于推动公司非公开发行进度。调减募集资金规模为去除“补充流动资金”,不影响公司正常募投项目的实施和推进。

　　军工业务快速发展,两家军工集团参与公司定增。同智机电的军用机电系统处于国内领先地位,其产品广泛应用于陆军装备中,将受益于装备自动化升级。此次募投项目将对同智机电产品进行升级改造,并且扩充其生产能力。我们判断,同智机电的军品业务有望维持30%的增速。

　　新能源布局逐步完善,受益于行业快速发展。福建骏鹏和嘉盛电源分别从事动力电池结构件、新能源电池充电桩模块业务,加上银河同智的新能源汽车空调压缩机业务,公司新能源业务布局逐步完善。新能源汽车在2015年实现爆发式增长,预计2016年行业依旧保持高增长态势。我们判断,公司新能源汽车业务将实现50%以上增长。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司非公开发行股票数量的调整,且于2016年完成,我们上调公司2016-18年EPS预测为0.59/0.83/1.09元。我们看好同智机电在军工领域的持续发展,以及公司新能源汽车业务的爆发性和成长性。维持公司“买入”评级,上调公司目标价至29.73元,对应2016年PE为50倍。

　　风险提示:产品毛利率下滑,新能源汽车行业增速低于预期。

　　万马股份:新材料、新能源为更多用户打造更全面的服务

　　万马股份 002276

　　研究机构：华安证券 分析师：吴海滨 撰写日期：2016-04-29

　　2015年实现营业收入684,714.76万元,较上年同期增长17.11%,实现归属于上市公司股东的净利润27,189.18万元,较上年同期增长15.5%。

　　线缆、新材料稳中有进

　　2015年公司业绩增长来源于各业务板块,电力产品增长6.37%,通信产品19.77%,高分子材料11.89%,贸易及其他77.91%,其中贸易及其他增长幅度大是因为贸易量及出口的同轴电缆销量增加。公司拥有完整线缆产业链,作为综合线缆供应商,为客户提供智能输电解决方案。

　　十三五在促进智能电网发展和新能源发电规模的政策推动下,建设需要的特种电缆市场前景可观,公司作为线缆行业龙头企业有望迎接大波订单释放。

　　同时公司从事线缆及新领域用材料的研发,成功开发出应用面更加广泛的弹性体产品、低烟无卤料、特种PVC等,在中高端线缆市场竞争中夺得一席之地。报告期内,公司加强科研投入,成功开发220kV高压电缆绝缘料,填补国内空白;研发的防火电缆实现市场重大突破中标万达地产5978万元项目。

　　新能源产品紧跟市场需求 力求充电服务网络辐射全国

　　子公司万马新能源紧跟市场需求,以形成大功率一体式/分体式直流充电桩、壁挂式直流充电桩、智能交流充电桩、多功能广告充电桩、移动式充电设备等多充电设备产品体系。报告期内公司与法国IES联姻合资设立万马海立斯新能源布局高端充电设备,目前海立斯第一批产品已于2016年年初上市。

　　子公司爱充网也与法国IES合资公司拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案。2015年子公司爱充网设立新能源投资公司,致力于建设辐射全国的充电设备基础设施,并推广爱充网服务运营网络。目前该公司已筹划在湖州、江苏、武汉、北京、宁波、福州、长沙等地设立子公司。

　　集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体

　　公司目前正从单纯提供充电桩向提供全面的智能充电服务整体解决方案转型。万马新能源、爱充网、新能源投资合力形成“智能设备制造+网络运营服务+投资建设充电网”三轮驱动格局。公司目前拟募集96000万元投入到I-ChargeNet智能充电网络建设项目。

　　计划在未来2年内,在杭州、宁波、湖州等地完成23000个充电桩的建设,充分嫁接互联网、云计算、大数据技术,初步形成覆盖杭州、宁波、湖州等地的新能源汽车智能充电网络体系,并以此为基础向周边其他省市推广。

　　在新能源发电方面,与国电通建设分布式光伏一体化运维平台,为客户提供分布式光伏电站“投资-规划-建设-运营”一体化式服务模式。线缆业务上也打造提供线缆安装、调试、监测等运营一体化服务。

　　投资建议

　　公司稳步发展线缆主业,大力发展新材料、新能源产业,由制造型企业向“集生产制造、运营管理、服务平台建设于一体”的整体解决方案提供者迈进。我们预计未来公司拟募资投入的I-ChargeNet项目建成投产运营以及向周边省市推广将实现充电业绩的快速提升,同时拟募集的年产56000吨新型环保高分子材料生产线为适应智能电网建设所需电力电缆提供产能保障,我们预计2016/2017/2018归母净利润为3.17/3.70/4.05亿元,EPS为0.30/0.35/0.39元。

　　科陆电子:新能源汽车产业链+光伏电站+储能,新业务 新动力

　　科陆电子 002121

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-06-13

　　事件:

　　公司于2016年6月8日发布业2015年度权益分派实施公告:以未来实施2015年度利润分配方案时股权登记日的总股本数为基数,向全体股东以每10股派发现金股利0.5元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。本次权益分派方案与2015年度浮动大会审议通过的分派方案一致。

　　点评:

　　新能源汽车充电桩设备和运营。科陆电子是最早的新能源汽车充电设备供应商之一,产品涵盖交流充电桩、直流充电机、直流计量电能表, 并提供充电站的总包、运维等服务。公司积极开展与国家电网和南方电网的合作,并布局网外市场,如房地产合作、汽车厂站和旅游区等。

　　(1)2016年3月与国开发展基金共同出资21,000万元,其中公司自有资金出资12,000万元,国开基金出资9,000万元,主要从事充电网络平台建设、充电站建设与运营。当前,由于新能源汽车保有量较低,充电站运营很难盈利,随着新能源汽车推广数量的增加,充电站运营将盈利。

　　(2)公司凭借产品优势中标国家电网首次招标,金额3853.92万元, 国家电网年初透漏2016年充电设备招标可能达到50亿规模,现在只完成了两次招标,金额在13亿多,2016年还可能有近37亿的招标, 公司再次中标的概率非常大。

　　另外,南方电网于5月24日宣布,到2020年将投资30亿,建成集中式充电站674座,分散式充电桩2.5万个,广州和深圳城市核心区的充电服务半径不超过1公里。公司一直是南方电网重要的合作伙伴,中标南方电网的概率也非常大。

　　北京国能业绩持续高速增长。公司持有北京国能30%股份,北京国能现有产能5亿Ah,未来将达到8亿Ah-10亿Ah,产品以磷酸铁锂为主, 主要的客户有安凯、东风和金龙等,另外公司也储备了三元动力电池技术。国家查骗补结果和动力电池第四批目录即将公布,下半年新能源汽车将高速增长,这对上游动力电池的需求将放量。

　　与LG 合作落地,储能业务稳步推进。公司在2015年12月份与LG 签署了战略合作协议,近期终于落地,成立深圳科乐新能源科技有限公司。由LG 提供锂电池电芯,科陆提供PCS 储能双向变频器和BMS 等技术,科乐完成Pack 产品。主要面向海外家庭储能、通讯基站和离网型储能等市场,锂电池储能在发达国家应用较成熟,市场空间较大。

　　光伏电站增长达预期。2016年第一季度末,公司已经并网光伏电站400MW,年底前将再建成500MW 左右的光伏电站,未来公司运营的光伏电站将在1GW-2GW。公司现有电站主要布局在中东部地区,受“弃光限电”影响较小,未来也主要开发中东部地区光伏电站。

　　投资建议:公司基于传统的电力设备业务,大力开拓新能源汽车充电设施、参股动力电池业务、储能和光伏电站运营,这些板块均处于高速增长阶段,未来对公司的贡献会越来越大。我们维持“买入”的投资评级,2016-2017年的EPS 分别为0.66元和0.98元。

　　风险提示:新能源汽车政策的不确定性;光伏政策和建设速度不确定性;储能市场展缓慢;市场竞争风险。

　　国轩高科:持续受益新能源汽车放量 龙头地位稳固

　　国轩高科 002074

　　研究机构：广发证券 分析师：王理廷,陈子坤 撰写日期：2016-06-13

　　第四批电池目录利好,龙头地位稳固

　　近期《汽车动力蓄电池行业规范条件》(第四批)申报评审工作启动,本次电池企业目录利好国产三元电池企业,预期通过目录的相关电芯企业有望在新版补贴目录落地后率先放量,短期获得较大先发优势。我们连续两周周报推荐,作为动力电池行业龙头公司业绩有望高速增长,龙头地位不断稳固。

　　进军三元电池,电池产能加速投进受益行业景气

　　考虑短期新能源客车受查骗补而带来的补贴调整影响,客车整体销量或将下滑而乘用车与专用车销量有望翻番,预计2016年新能源汽车销量可达55万辆左右,电池总需求量约为20GWh,同比增长约3成,产业链景气延续。

　　公司目前拥有7.5亿Ah的在产产能,而合肥三期与青岛莱西预计今年三季度有望投产,正式由磷酸铁锂进入三元电池形成6亿Ah左右产能,验证三元路线的趋势性大方向。随着产能投进加速和三元产业链崛起,公司有望充分受益新能源汽车景气向上。

　　客户优质、订单充裕保障业绩高增长

　　公司在客车领域与南京金龙、苏州金龙、安凯客车、中通客车等企业以及在乘用车领域与北汽、上汽、江淮等企业均建立战略合作关系。公司今年一季度已与南京金龙、中通客车签订合计20.95亿元的年度销售合同,合计订单金额已经达到2015年营收70%以上,在手订单充裕保障业绩增长。

　　受益产能释放与订单执行,维持买入评级

　　随着公司电池产能的陆续释放,公司电池产销量有望逐渐上升,相应的有望带来未来业绩的快速增长,公司在动力电池领域的龙头地位不断加固。我们预计公司2016-2018年EPS为1.44、2.05和2.24元/股,对应估值27X、19X和17X,维持买入评级。

　　风险提示:行业政策出台尚存不确定性;产能投产进度低于预期

　　思源电气:15年业绩不及预期 今年有望实现稳步增长

　　思源电气 002028

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-03-29

　　结论与建议:

　　公司今日发布2015年报,报告期实现营收33.97亿元(YOY+8.88%),实现净利润3.82亿元(YOY-16.26%),低于预期。单季看,公司4Q实现净利润1.45亿元(YOY+9.25%)。幷拟每10股转增2股派2元。公司业绩增速降低一方面是受国家经济下行压力影响;

　　另一方面市场竞争加剧,部分产品毛利率下降较多。我们通过行业了解到,15年电力设备行业相关公司业绩普遍低于预期,不少公司甚至负增长。随着配网、特高压建设相关订单释放加快,公司未来业绩有望实现稳步增长。

　　预计公司2016、2017年分别实现净利润4.26亿元(YOY+11.5%)、4.86亿元(YOY+13.96%),EPS0.68、0.78元,当前股价对应2016、2017年动态PE均为19X、16X,估值合理,维持“买入”建议,目标价16.00元(17年动态PE21X)。

　　GIS产品比重提升,传统产品营收下降明显:分产品看收入占比最大的仍然是GIS产品实现营收10.23亿元(YOY+37.61%)达到25.6%。断路器、变电站自动化及继电保护系统和高压互感器三个产品分别实现营业收入3.87亿元、2.72亿元和3.96亿元,增长态势良好,较去年分别增长了35.03%、21.76%和12.22%。

　　传统产品受市场竞争冲击较大,如中性点接地产品、铁心电抗器、油色谱产品营收与同期相比分别下降22.68%、28.69%、18.73%。分地区看华东、华北、西北地区仍然是公司重点区域合计占比达,华南、西北、西南地区营收增长明显分别为67%、27%、23%,通过多年的海外拓展,今年海外业务有了较大进步,营收2.62亿元(YOY+97.23%)。

　　费用控制较好,毛利率有所下降:公司15年综合毛利率33.67%,同比下降3.72pct,主要受宏观市场环境不景气,市场竞争加大,客户倾向于最低价中标,产品价格难以上调,其次是因为部分原材料价格上涨。

　　分产品看GIS产品毛利率25.61%同比下降2.16pct,电力电子成套设备毛利率24.98%同比下降6.97pct,中性点接地产品毛利率28.19%同比下降11.12pct。随着电网投资建设投资恢复,未来毛利率有望提升;公司15年综合费用率23.74%,同比下降1.48pct,主要在于公司有严格的费用控制能力,预计后期费用率有望保持平稳。

　　国网订单释放加快,在手订单丰厚,未来业绩增长有保障:16年国网预计4390亿元用于电网建设,计划开工110(66)千伏及以上线路7.6万公里,变电(换流)容量5.5亿千伏安(千瓦),投产110(66)千伏及以上线路4.7万公里、变电(换流)容量3.1亿千伏安(千瓦)。

　　“五交八直”特高压工程有望16年内核准开工。配网方面积极落实自动化改造2万亿投资,加速完成东中西部农网项目及城镇配电网工程幷启动一批智能配电网示范项目。整个“十三五”期间电网总投资2.7万亿,计划建成东、西部同步电网,建设22项特高压交流和19项直流工程,加快推进配电网升级改造。公司15年新增订单50.51亿元,预计16年新增订单55亿元(YOY+10%),未来业绩有望实现稳定增长。

　　盈利预测:预计公司2016、2017年分别实现净利润4.26亿元(YOY+11.5%)、4.86亿元(YOY+13.96%),EPS0.68、0.78元,当前股价对应2016、2017年动态PE均为19X、16X,估值合理,维持“买入”建议,目标价16.00元(17年动态PE21X)。

　　易事特:一季度经营情况良好

　　易事特 300376

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-04-27

　　投资要点。

　　经营情况良好,光伏项目推进迅速。

　　经营情况良好。2016年一季度公司加强货款催收力度,并减少票据结算,应收账款、应收票据同比分别减少22.16%、72.09%,另外应付账款同比减少43.18%,预收账款同比增加322.71%,经营活动现金流同比由负转正。

　　光伏项目推进迅速。存货从期初的4.98亿元增长到期末的6.36亿元,主要因为光伏电站EPC部件等产品增加;在建工程从期初的4.78亿元增长到期末的8.02亿元,主要因为定增的173MW持有型分布式光伏电站投入。

　　资产负债率小幅提升。因公司使用自有资金建设定增项目,资金链较为紧张,2016年一季度新增短期借款2.1亿元,增长7倍,新增长期借款0.6亿元(期初为零),负债率由期初的69.51%上升了期末的71.51%,目前定增申请已获证监会审核通过,实施后公司资金情况将明显好转,负债率有望下降。

　　明确三大业务战略,未来发展可期。

　　数据中心(含UPS)方面,公司将积极推行产品技术领先和差异化战略,由产品往系统化、整体方案方向发展,努力拓展中高端UPS产品市场份额;光伏方面,公司将推动业务模式转型升级,进一步开拓建设运营方式,提高产品的附加值;

　　新能源车及充电桩方面,公司将坚定不移的推行成本领先战略,同时加快对新产品的研制及市场拓展,有利于增强公司综合实力,未来发展可期。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计在当前股本下,公司2016~2018年净利润同比增速分别为43%、42%、28%,EPS分别为0.80、1.13、1.44元,对应36、26、20倍P/E。若2016年按上限完成定增,考虑摊薄效应及财务费用改善预期,2016~2018年EPS分别为0.68、0.96、1.23元,对应43、30、24倍P/E。维持“增持”评级。

　　风险提示:IDC市场需求下滑,系统集成业务不达预期,充电桩产能不足。

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