【氢能燃料电池发展】燃料电池行业发展前景广阔 建议关注5股

【www.joewu.cn--市场交易】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月5日讯

　　化工行业周报:燃料电池将用于无人潜航器 关注新材料机会

　　市场回顾:上周,化工板块上涨3.71%,沪深300指数上涨2.85%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.86个百分点。年初至今,化工板块累计下跌6.21%,沪深300指数累计下跌18.83%,化工板块跑赢同期沪深300指数12.62个百分点。

　　行业观点:燃料电池因其续航里程长等优势将用于无人潜航器。根据海军技术网6月28日报道,通用汽车与海军研究实验室将开展合作,致力于将汽车氢燃料电池系统用于美海军下一代无人潜航器。

　　继燃料电池率先用于航天领域,随着技术不断提升,燃料电池用于发电及汽车领域,此外,据美海军实验表明,通过一系列水下实验,氢燃料电池是水下车辆的最佳动力,高效可靠且成本低。此次通用汽车与美军继合作开发燃料电池侦查车后,第二次合作开发续航60天的水下航行器,燃料电池应用领域不断扩大。  

　　我国国内对燃料电池发展支持力度逐渐加大,国家发改委和能源局发布能源技术革命创新行动计划(2016-2030)中第9项提及了氢能和燃料电池的创新,燃料电池获得明确的发展方向。此次国家重点研发计划专项中,由大连新源动力实施的高性能燃料电池电堆拟获批1.26亿,位居榜首,另外大连化物所实施的燃料电池基础材料研究获批4900万,重点改进燃料电池质子交换膜、双极板等基础材料。

　　我们认为随着下游燃料电池产业化及上游关键材料的技术突破的双重驱动下,燃料电池行业的发展前景广阔,建议重点关注雪人股份(002639)、贵研铂业(600459)、富瑞特装(300228);同时建议关注参股新源动力的上市企业长城电工(600192)、南都电源(300068)。

　　军民标准体系加速融合助力半导体迎来发展新机遇,电子化学品望优先受益。工信部6 月30 日披露,根据集成电路军民通用标准制修订计划,相关单位已完成《IP 核可测试性设计指南》等12 项行业标准和3 项国家标准征求意见稿的编制工作,涉及半导体测试、存储器接口等方面。

　　此次军民融合通用规则通过了半导体行业的发展, 半导体军用与民用市场协同作用将愈发明显。电子化学品是半导体制造和封装环节必不可少的材料,国内电子化学品自给率较低,主要由日韩欧美垄断,随着半导体产业国内转移加速,半导体化学品将迎来加速发展时期。

　　我们建议重点关注上海新阳(300236)、南大光电(300346)、飞凯材料(300398)、强力新材(300429)、光华科技(002741)。 通用显示器公司收购巴斯夫OLED知识产权,推动商业蓝色发光系统开发。

　　通用显示器公司6月29日宣布,通过其全资子公司UDC爱尔兰有限公司收购巴斯夫的OLED知识产权资产,收购价格约为亿欧元(合9626亿美元)。巴斯夫的OLED业务主要包括磷光材料和技术,有着平均10年的使用寿命,公司投资磷光材料和OLED技术商业化,完善全球OLED知识产权框架,提升了其在材料方面核心竞争力。

　　随着多家企业完善OLED产业链布局,OLED产业爆发有望继续加速,我国作为主要的OLED材料中间体输出国将受益于下游市场爆发。我们建议继续关注三星间接供应商万润股份(002643)、濮阳惠成(300481);膜材料建议关注新纶科技(002341)、东材科技(601208);OLED显示模组建议关注大富科技(300134)。

　　三元电池销量有望继续加速增长,关注三元材料龙头公司。科技部发布的《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案》中明确表示,轿车动力电池到2020年单体电池指标达到350wh,系统达到250wh,同时三元材料在客车方面的限制使用有望放开,三元材料有望成为锂电池汽车的主流正极材料。

　　同时随着补贴政策出台以及明年补贴逐渐减少催生的抢装现象,下半年新能源汽车销量有望继续超预期,上游关键材料三元材料优先受益。我们建议关注当升科技(300073)、天赐材料(002709)、多氟多(002407)、沧州明珠(002108)、新纶科技(002341)。

　　行业推荐评级。燃料电池因其续航里程长等优势将用于无人潜航器,燃料电池应用领域不断扩大,我国国内对燃料电池发展支持力度逐渐加大,我们认为随着下游燃料电池产业化及上游关键材料的技术突破的双重驱动下,燃料电池行业的发展前景广阔;军民标准体系加速融合助力半导体迎来发展新机遇,电子化学品望优先受益;

　　通用显示器公司收购巴斯夫OLED知识产权,推动商业蓝色发光系统开发,随着多家企业完善OLED产业链布局,OLED产业爆发有望继续加速,我国作为主要的OLED材料中间体输出国将受益于下游市场爆发。

　　科技部明确表示轿车动力电池到2020年单体电池指标达到350wh,系统达到250wh,同时三元材料在客车方面的限制使用有望放开,三元材料有望成为锂电池汽车的主流正极材料,我们认为化工部分子行业受益于下游应用驱动,同时行业本身技术升级加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。

　　风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期。(国海证券)

　　上海新阳:晶圆化学品+大硅片引领新一轮高增长

　　上海新阳 300236

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超,余嫄嫄 撰写日期：2016-06-24

　　预计公司2016-2018年的EPS为0.36元、0.51元和0.79元,当前股价对应PE为133倍、94倍和61倍,公司是国内半导体产业大发展的受益者,近年晶圆化学品将持续放量,参股大硅片项目填补国内空白,投产后具有巨大的经济与社会效益,首次给予“推荐”评级。

　　半导体专用化学品供应商,纵深发展与横向拓展并举:公司主要从事半导体专用化学材料及配套设备的研发设计、生产制造与销售服务。目前拥有引脚线表面处理化学品产能4600吨/年,晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/年,在半导体传统封装领域已经成为国内市场的主流供应商。

　　公司近年的发展路径主要围绕两方面:一方面,在半导体领域持续纵深发展,除了已有的半导体传统封装电子化学品之外,晶圆制程和晶圆级封装的电子化学品、晶圆划片刀产品逐渐放量,并投资进入半导体硅片生产领域。另一方面,向功能性化学材料的其他应用领域积极横向拓展,在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品等一些新的产品领域进行了积极的尝试和布局。

　　大硅片填补国内空白:300mm大硅片主要用于生产90nm-28nm及以下特征尺寸(16nm和14nm)的存储器、数字电路芯片及混合信号电路芯片,多用于PC、平板、手机等领域,自2009年起成为全球硅圆片需求的主流。国内一个月需求量约50万片,但完全依靠进口。

　　公司参股的大硅片项目技术来源为张汝京博士为首的技术团队及引进部分关键核心技术,技术团队均为半导体硅片行业的一流技术人才,有多年300mm和200mm大硅片研发与生产实战经验,有望确保300毫米半导体硅片制造技术在国内落地。

　　项目已于2014年四季度启动,建设期为2年,预计2017年达到15万片/月产能目标。目前公司已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三公司签署了采购意向性协议,销售前景明确,建成后将为公司带来巨大的经济与社会效益。

　　晶圆化学品通过多家大客户认证将逐步放量替代进口:国内晶圆电镀液及清洗液市场容量在10亿元左右,且供应商盈利丰厚,产品毛利率基本在50%以上。但市场一直被国外化学品巨头垄断。公司晶圆化学品领域主要包括芯片铜互连电镀液及添加剂、光刻胶剥离液、光刻胶清洗液等产品。

　　经过前期认证,目前已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户,且2016年产品有望进入台积电供应体系。随着公司产品不断通过下游客户认证,产品技术工艺日益成熟稳定,公司相较于跨国公司供货效率优势将逐渐显现。公司的产品有望逐渐替代进口,业务持续放量。

　　发展晶圆级封装湿制程设备业务,逐步发展为半导体行业国际化龙头公司:随着半导体产能逐渐向国内转移,中国大陆将引发新一轮产能建设热潮,带动装备产业快速增长。

　　2016-2020将成为中国产业集中投资期,国产装备的关键5年。公司今年与硅密四新合作发展300MM电镀设备、300MM批量式湿法设备的研发和生产及设备翻新业务与平台建设,逐渐将新阳电子化学打造成为一家专业的半导体设备研发、设计、制造、服务的公司,全力打造亚洲唯一完整的半导体湿法设备与化学药液一体化的技术平台,为前段、中段、后段半导体生产客户提供完整的一站式工艺、设备及技术服务。

　　多领域积极布局,高端涂料等进入收获期:近年来,公司不断通过并购、投资、合作等方式,向功能性化学材料的其他应用领域积极横向拓展,在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品、蓝宝石专用高纯氧化铝材料等一些新的产品领域进行了积极的尝试和布局。

　　其中子公司常州考普乐公司是特种用途功能性高端涂料行业中的高新技术企业,目前PVDF涂料的产能为10000吨/年,业务持续稳定增长,更加节能环保优质高效的粉末涂料和水性涂料将逐步放量贡献业绩。

　　风险提示:大硅片项目进度不达预期;晶圆化学品认证及产品销售放量低于预期。

　　当升科技:布局4000吨高镍三元材料,强化龙头地位

　　当升科技 300073

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-07-04

　　事件:

　　公司拟建设年产4000吨车用动力锂电正极材料,项目资金来源银行贷款及自筹资金,总投资2.4亿。项目建成后预计可实现年平均销售收入45,700万元(不含税),年平均利润总额2,408万元

　　投资要点:

　　三元材料逐渐成为新能源汽车主流,高镍产品供不应求局面突出。科技部发布的《国家重点研发计划新能源汽车重点专项实施方案》中明确表示,轿车动力电池到2020 年单体电池指标达到350wh,系统达到250wh,三元材料取代磷酸铁锂成为锂电池汽车的主流正极材料趋势确立。

　　公司是国内三元材料龙头,一期工程目前已处于满负荷生产状态,海门二期工程第一阶段主体工程已完成建设并开始陆续投产。由于新能源汽车市场对于车用动力三元材料的需求较为旺盛,三元材料尤其是高镍三元材料供不应求局面尤为明显。

　　加速布局4000吨高镍三元材料,保持生产技术和工艺装备的领先优势。公司海门一期包括三元材料产能2000吨,海门二期NCM622已经开始陆续投产,目前公司已着手研发下一代高镍三元材料,此次布局4000吨三元材料,有望加快新型高镍三元材料生产线建设,推动公司在更高镍三元材料产业化,保持公司在高镍三元材料的市场领先优势。

　　参股星城石墨,收购中鼎高科,有望持续增强公司盈利能力。公司参股湖南星城石墨,开展锂电全产业链布局。2016年星城石墨负极产能已达12,000吨,位居行业前列,利润将进一步增厚。

　　同时,2015年公司收购中鼎高科,涉足高端装备制造领域。中鼎高科主营精密模切设备,2016 年第一季度产品销售量同比增长47%,业务收入同比增长68%。凭借中鼎高科超高的订单获取能力,有望继续超预期贡献业绩。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级三元材料逐渐成为新能源汽车主流,高镍产品供不应求局面突出,加速布局4000吨高镍三元材料,保持公司在高镍三元材料的市场领先优势。我们看好公司的发展前景, 预计公司2016-2018 年EPS 为0.54、0.89、1.34,对应市盈率分别为122.9、74.0、49.4 倍,维持买入评级。

　　风险提示:新能源汽车低于预期;同行业竞争加剧风险;公司相关项目推进的不确定风险。

　　南都电源:动力锂电爆发,铅回收业绩明确,储能加速推进

　　南都电源 300068

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-06-30

　　新能源汽车持续放量,动力锂电业务爆发。

　　2016年6月,南都电源总投资17.8亿元的2300MWh锂离子电池技术改造项目全面启动。该项目建设期预期2年,项目完成后,公司锂电池总产能将由原来的1200MWh提升至3500MWh,其中三元材料锂电产能预计将达到1600MWh;磷酸铁锂材料锂电产能将提升至1900MWh。公司与保定长安客车签订了约3亿元的磷酸铁锂动力锂电池系统的销售合同,体现了公司在动力锂电池行业的实力和水平并获得市场的认可。

　　外延收购华铂科技,产业链协同,利润明确。

　　公司去年7月完成了华铂科技的51%股权收购,进军铅回收产业。公司主营铅蓄电池业务能和华铂科技能很好地进行产业链上下游协同。1季度华铂科技实现5.57亿的收入,2016年的业绩承诺净利润不低于2.3亿。

　　工业蓄电池龙头,业绩稳定。

　　公司传统工业蓄电池业务受益4G网络建设和IDC建设景气影响,同比小幅增长。工业蓄电池能给公司带来稳定的营收和利润保障。同时和华铂科技铅回收业务进行产业链的协同,形成工业蓄电池的产业链闭环。

　　铅炭技术、成本优势,“投资+运营”加速推进储能业务,积极布局能源互联网。

　　南都电源在储能技术上的研究和应用已经超过十年,拥有行业领先的铅炭电池与锂电储能技术,并进入《能源技术革命重点创新行动计划(2016-2030年)》。公司铅炭电池技术全生命周期成本低,能够进行峰谷套利降低用电成本。公司采用“投资+运营”的商业化新模式快速拓展市场。公司2016年4月14日与中恒普瑞签署了68.64MWh的储能电站协议,加上其他项目累计规模达100MWh以上。

　　投资建议。

　　传统主业2016年预计增长相对维持稳定1.3亿净利,华铂科技铅回收业务预计贡献1.2亿,动力锂电预计贡献0.5亿左右。2016-2018年EPS分别为0.499元/股、0.557元/股、0.585元/股,参考当前股价,46X、41X、39X,我们给予“买入评级”。

　　风险提示。

　　铅回收市场竞争加剧;动力电池业务进展低于预期;储能业务进展低于预期

　　天赐材料:完善上游布局,打造电解液核心价值链

　　天赐材料 002709

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-05-27

　　投资要点。

　　事件:2016年5月24日公司公告称,全资子公司九江天赐以自有资金与江苏容汇锂业投资设立九江容汇锂业科技有限公司(暂定名),注册资本为人民币8000万元,其中,九江天赐合计出资2400万元,持股比例为30%。

　　九江天赐出资中,部分以摘牌取得的DGM2016001号部分国有建设用地评估作价出资,其余以货币方式认缴出资。本次投资,有利于双方共同打造核心价值链的产业协同优势。

　　完善上游布局,打造锂电池电解液核心价值链条:碳酸锂是六氟磷酸锂的原材料,公司子公司九江天赐与公司参股公司江苏容汇锂业共同设立的九江容汇锂业,其主营产品就是碳酸锂及氢氧化锂。

　　九江容汇锂业的成立意味着公司进一步完善了在原材料端的布局,保障了上游原材料碳酸锂供应稳定,并增强了公司电解液产品的核心竞争优势,是公司打造锂电池电解液价值供应体系的又一举措。新设立的孙公司九江容汇锂业与子公司九江天赐的地理位置同为江西省九江市湖口县,可形成产业集群效应,符合公司锂离子电池材料的发展战略。

　　六氟磷酸锂供应偏紧,价格或将高位维持:受新能源汽车放量,锂离子电池产能扩张影响,锂离子电池电解液及其电解质六氟磷酸锂供应仍然偏紧。虽然原材料电池级碳酸锂价格出现小幅回调,但六氟磷酸的市场价格上涨,主要是受供求关系因素驱动,新增产能放量预计要到16年末或17年初,预计目前六氟磷酸锂市场价约40万元/吨将延续到第四季度,全年均价将超35万元/吨。

　　公司六氟磷酸锂产能约2000吨/年已经达到满产状态,加上部分外购的六氟磷酸锂后,能够满足公司目前约20000吨/年的电解液产能释放。公司在年内还将有新增六氟磷酸锂液体产能6000吨/年投产(折合固体六氟磷酸锂产能为2000吨/年),并定增2000吨/年固体六氟磷酸锂,或将于17年末投产,届时公司将形成6000吨/年的固体六氟磷酸锂产能,可满足48000吨/年电解液的生产需求,行业龙头地位进一步稳固。

　　投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为2.18、2.52、1.97元,对应PE分别为26.8、23.1、29.7倍,首次给予“买入一A”评级,6个月目标价70元。

　　风险提示:新能源汽车推广不达标,市场竞争加剧。

　　沧州明珠:把握市场机遇,加速推进锂电隔膜国产化

　　沧州明珠 002108

　　研究机构：中航证券 分析师：张郁峰 撰写日期：2016-06-03

　　事件

　　公司全资子公司沧州明珠锂电隔膜有限公司(以下简称“明珠锂电”)与中航锂电(洛阳)有限公司(以下简称“中航锂电”)于5月27日签订《合作协议书》,共同投资建设年产10,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。

　　投资要点

　　2016年5月27日,明珠锂电与中航锂电签订《合作协议书》,共同投资建设年产10,500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。具体为中航锂电以零价格受让公司拥有的认缴明珠锂电10%出资权,出资价格每1元出资额(注册资本)5元,合计投入5,920万元。

　　此次合作意味着公司将与中航锂电正式达成战略伙伴关系,借助双方在各自领域的领先优势,共同构建动力电池优良产业链,推动动力电池市场的发展和技术创新。同时,中航锂电的加入令此项目募集资金相应地从5.92亿元降至5.328亿元,在缓解公司营运资金压力、改善公司财务状况的同时,有利于公司为进一步发展做好资金基础。

　　“1.05亿平方米湿法隔膜项目”于今年2月启动,规划用地约120亩,共拟建3条湿法隔膜生产线,总投资额5.92亿元,预计2018年2月达产。目前,公司拥有5000万平方米干法隔膜和2500万平方米湿法隔膜生产线,加上公司全资子公司德州东鸿制膜科技有限公司正投资建设的6000万平米湿法隔膜项目计划2017年投产,公司预计在2018年将拥有2.4亿平方米的锂电池隔膜产能。

　　届时,公司将成为国内为数不多的同时掌握干法和湿法两大生产工艺并实现量产的锂电池隔膜供应商,有利于进一步提升公司在锂电池隔膜行业的竞争力和可持续发展力,同时有效增强锂电隔膜产品的国产化率。

　　投资建议:

　　随着公司产能的逐步释放,我们对公司保持原有预期。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.512元、0.675元和0.895元,对应的动态市盈率分别为44.20倍、33.50倍和25.26倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　在建项目进度不达预期;原油价格波动风险;新能源汽车政策风险。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/75991/