南京新能源汽车行业|新能源汽车行业中长期趋势不改 5股望爆发

【www.joewu.cn--汽车】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)7月28日讯

　　政策意在扶正固本 新能源车趋势不改

　　报告要点

　　上周电气设备板块行情回顾。

　　本周电气设备指数上涨-0.18%,跑赢沪深300指数1.38%,同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为-1.36%、-0.94%、-1.56%。主要上市公司表现较好的为先导智能(23.62%)、中信国安(18.3%)、隆基股份(16.81%)、通光线缆(15%)、亿晶光电(14.1%);表现较差的为长高集团(-12.84%)、当升科技(-12.84%)、万里股份(-12.3%)、天赐材料(-10.33%)、智慧能源(-10.28%)。

　　上周行业重要新闻精选及点评。

　　新能源汽车:1)据国家统计局:6月新能源汽车产量达到6.6万辆,同比增幅达88.6%;2)国务院发布了在广东、天津、福建和上海四省市自贸区暂时调整有关行政法规,允许外商以独资形式在自贸区内从事能量型动力电池(能量密度≥110Wh/kg,循环寿命≥2000次)的制造。新能源:1)上半年国内光伏并网装机超20GW,光伏发电占比约0.6%;

　　2)国家发改委、能源局关于印发《可再生能源调峰机组优先发电试行办法》的通知。电力设备:1)7月18日广东省电力交易中心组织开展了7月份售电集中竞价交易。2)我们本周发布电网跟踪系列报告之三(2016Q2)——《直流招标维持高位,配网低于预期》。  

　　本周观点

　　1、近期政策波动的意图在于规范而非抑制产业发展,行业中长期趋势不改。

　　下半年新能源车板块投资的基本逻辑在于3季度政策落地、4季度产销放量超预期,目前该逻辑并未动摇。我们依旧强烈看好下半年新能源汽车产业链投资机会,当前仅仅是时间和节奏的选择,重点仍然是三元、物流车产业链,盯住各环节龙头。运营和充电桩是市场关注不太充分的板块,具有较大预期差,只需等待板块催化剂。

　　2、各地电改稳步推进,市场近期有所反应,继续推荐先行企业,智光(自下而上先落地)、积成(滞胀,性价比较高)、新联(自上而下做平台)。

　　3、新能源继续重点推荐储能,以及风光企业估值修复机会,如隆基股份、南都电源、旷达科技等。

　　重点推荐组合(维持不变):亿纬锂能、国轩高科、南都电源、阳光电源、隆基股份,同时推荐澳洋顺昌、积成电子、智光电气、奥特佳、方正电机。(长江证券)

　　阳光电源:抢装带动逆变器增长,电站业务贡献后期增量

　　阳光电源 300274

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,马军,张垚 撰写日期：2016-07-25

　　报告要点

　　事件描述

　　阳光电源跟踪报告。

　　事件评论

　　逆变器业务放量,上半年业务同比持续增长。受电价下调预期影响,今年上半年国内光伏抢装效应明显,预计新增并网装机超20GW,实际新增装机约15GW(部分并网项目为去年已建项目)。公司作为国内逆变器龙头企业,受益装机规模增长,上半年逆变器业务持续增长,预计出货量超6GW,同比增长50%以上,驱动公司上半年利润增长。

　　公司预告上半年归属母公司净利润2.16-2.49亿元,同比增长30%-50%。此外,公司电站业务持续规模扩张,上半年在抢装背景下,预计公司电站开发规模同样明显增长,不过由于电站并网到电站正式出售交割存在一定时滞,因为抢装对公司电站业务的带动效应并未在上半年明显体现,下半年公司将迎来电站开发收入确认高峰,带动公司业绩持续高增长。

　　非公开增发顺利完成,多业务并举打造综合性新能源龙头。公司近期完成非公开增发,共发行1.2亿股,增发价22.08元/股,募集资金26.50亿元,限售锁定期为12个月。

　　本次增发募集资金主要用于220MW电站建设、5GW逆变器项目建设、新能源汽车电机控制产品项目及补充流动资金,募投项目的顺利推进将进一步晚上公司新能源业务布局,逐步形成“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业,并为后期进一步探索售电业务,加快能源互联网业务发展奠定基础。

　　储能业务渐获突破,后期市场有望爆发增长。2015年开始公司积极布局储能产业,通过与三星SDI合作,借助三星电池优势及公司系统集成优势,积极开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司,其中阳光三星由公司控股,主要负责系统开发,三星阳光由三星控股,主要提供电池等。

　　随着储能市场发展及公司积极推动,公司储能业务渐获突破:1)近期成功完成建设柬埔寨绿色能源工厂微电网项目,项目配备储能容量1.2MWh;2)与山西国科节能签订战略合作协议,推动储能调峰调频、微电网等业务发展布局。我们认为,后期随着储能成本下降及市场发展,公司储能业务有望快速放量,驱动业绩增长。

　　维持买入评级。按增发后股本计算,预计公司2016、2017年EPS分别为0.89、1.30元,对应PE为28、19倍,维持买入评级。

　　风险提示:储能业务低于预期

　　隆基股份:单晶龙头用业绩说话,抢装带来强大支撑

　　隆基股份 601012

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,王理廷 撰写日期：2016-07-22

　　公司上半年预计业绩大增,在手订单充裕

　　公司发布2016年半年度业绩预增公告,2016年1-6月实现归母净利润为8.3亿元-8.8亿元,同比增加630%左右,主要源于单晶市场份额的提升和单晶高效产品销量的显著提升。公司在2014年年底收购浙江乐叶光伏开始进入组件制造领域,2015年单晶组件战略快速推进。

　　公司已签约组件订单便已超过10GW,对应500亿元以上营收,在未来三年逐步确认,预计2016年销量可达3GW 以上。同时,公司积极筹划在衢州、合肥、泰州、印度布局电池和组件厂,预计组件厂2016年年底的产能将超过3GW。

　　成本优势凸显,单晶硅市场竞争力大幅提高

　　公司持续提升工艺水平,使得产品的制造成本不断降低,毛利率水平有所提升。硅片方面,连续拉棒和金刚线切割技术的导入,公司非硅成本下降明显近五年复合下降16%达到3.10元/片。

　　组件方面,预计公司下半年报价可以低于4元/瓦,相对多晶价格收窄,传导到光伏电站造价上成本相同,发电量更多,甚至有可能和多晶硅在组件上同价竞争,实现巨大发展优势。

　　光伏行业的抢装为公司业绩的提升带来强大支撑

　　受价格下降的影响,今年上半年光伏抢装明显,我们预计上半年光伏新增装机有可能达到20GW,同比增长超过100%,全年光伏将维持增长趋势,预计装机将超过30GW,同比增长超过50%。受到抢装的影响,组件的需求量保持旺盛,前四个月组件的价格保持去年四季度以来的强势,五月份开始出现下跌,而单晶硅组件和多晶硅组件相比,跌幅较小。

　　单晶印证高效化趋势,维持买入评级

　　光伏组件高效化是未来的发展方向,单晶的优势更加明显。预计公司2016-2018年EPS 为0.73、0.95和1.20元/股,维持买入评级。

　　风险提示:产能投产进度低于预期;市场竞争风险;

　　澳洋顺昌:顺利进入第四批汽车动力电池目录,锂电业务加速兑现

　　澳洋顺昌 002245

　　研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2016-06-22

　　维持“强烈推荐”评级,上调中期目标价至20元。1、合并天鹏47.06%的股权(计入投资收益):预测2016-18年净利润2.86、4.04和4.83亿,每股收益0.29、0.42和0.50元。

　　2、随着锂电业务逐步兑现,考虑到后续预计收购剩余股权,以及不亿纬锂能的对标分析,维持“强烈推荐”评级,上调中期目标价格至20元/股,对应2017-18年48和40倍PE。

　　风险提示:锂电技术路线、新能源政策、收购剩余股权风险,系统风险等

　　智光电气:牵手芯能科技,跨区域稳步推进综合能源服务

　　智光电气 002169

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-06-23

　　事件:智光电气公告与浙江芯能光伏科技股份有限公司于2016年6月20日签署了《战略合作意向书》,双方将围绕光伏发电、用电服务、售电等方面开展全面战略合作关系。

　　牵手芯能科技,布局光伏发电,开拓江浙区域用电服务和售电市场:芯能科技成立于2008年,一直深耕光伏行业,现已成长为一家集产品研发、生产和分布式光伏电站开发、建设、运维为一体的全产业链公司。公司此次与芯能科技合作,旨在利用其在光伏领域的优势,对优质光伏发电站项目进行投资运营;

　　并合作成立售电公司,借助其在江浙地区的客户资源开展购售电业务;同时,双方还将合作成立用电服务公司,联手开拓用电设施运维服务,运用实时监控技术和平台软件,对用电客户大数据挖掘实现用电增值服务。我们认为此次合作,有助于公司跨区域布局并推进综合能源技术和服务提供商业务。

　　入围广东售电公司目录,望分享广东电改红利: 广东省经信委6.8日正式对外公布了第二批54家符合条件的售电公司进入目录,若以上企业全部通过公示,参与广东省电力月度竞争交易的售电公司将从13家扩容至67家。

　　公司全资子公司”智光电力销售”(注册资本2.5亿)位列54家入围售电公司排序第一位,此番入围预示着公司有望参与今年广东省剩余7次的月度集中竞价(剩余集中交易电量约100亿度),享受售电侧的改革红利。

　　广东作为售电侧改革先锋,3月便出台售电公司参与直接交易意见通知,基于供方在月度集中竞争电量不剔除计划电量,且交易差价75%返回发电企业的背景,供方对于售电改革态度积极。

　　同时由于售电公司与用户侧多签订年度购电合同,用户侧的价格敏感度已被预先设定,价格敏感度较低;在已完成的3~6月集中竞价中,供方(电厂)向需求方(基本为售电公司)让利高达7.08亿元,为售电公司带来可见的业绩预期。

　　我们预计未来随着更多售电公司的进入,售电公司的高额回报将被压缩,售电公司的终极盈利模式将不再局限于购售电差,为客户提供优质低价的电力并辅以高质量的增值服务将是其立足的核心根本。

　　用电服务布局加速推进,丰富客户资源提供增量商机: 公司近日公告, 孙公司“肇庆智光用电服务”获得南网颁发的承装电力设施许可证,公司用电服务的布局逾加完善。

　　公司早在2014年底便已设立“智光用电服务公司”,目前共有广州、汕头、肇庆等6家当地用电服务公司,今年预计再布局16个地区用电服务公司,并争取其中12家以上实现营业收入,后续定增完成后,至2017年公司计划完成共37地区对应布局,全面覆盖南网五省地区。

　　公司通过组织培训当地专业化的电工队伍,以小组形式为用户的配电侧(主要是专变设备)提供日常运维检修等服务,通过平台相应机制优化人工成本,使用户花费仅为传统模式的一半(优化后单户年运维费用约5万)。公司各用电服务公司2015年已拓展800户用户,累计运维专变容量达50万kva,并计划2016年将用户数量拓增至6000户;

　　目前全国工商业专变用户约在300万户以上,电力运维市场超千亿,公司以广东为切入点并与南网合作加速拓展用户,保证客户黏性;在未来当广东将售电市场开放予更多中小工商业用户时,公司将通过专变运营累积的丰富客户资源为公司在售电市场提供广阔商机,形成从电力服务到售电的良性循环。

　　节能项目进入收获期,岭南电缆提供业绩支撑:公司以子公司“智光节能”为平台开展综合节能服务,主要业务形式为EMC(合同能源管理),为发电厂、电气设备提供高效变频设备,从而进行节能增效,并同时开展工业余热余气的发电利用;

　　公司主要的节能项目如嘉峪关宏晟热电(节能分享额2.2亿元,2011年开始改造)等已陆续进入收获期,项目分享期多在7~10年,内部收益率不低于15%,值得注意的是,今年2月份公告中标“塔山发电公司2×600MW 机组电动给水泵节能改造合同能源管理项目”使公司在600MW 大功率机组的节能改造实现突破;2015年公司节能改造业务共实现收入2.03亿元,同比增长60.9%。

　　此外公司2015年以11.7元/股的价格,合计发行3700.53万股,收购了岭南电缆100%股权,交易价格为4.25亿元。

　　岭南电缆承诺其2015-2017年的净利润不低于1.2亿元,收购后公司产品线将延伸,全面整合电能控制产品和电能传输产品,打造智能电网控制与传输高端产业链,同时构建以能源控制、能源传输、能源服务为特点的能源互联网的业务布局。

　　定增加码需求侧服务,坚定用电服务路线不动摇:公司近日公告定增项目预案修订稿,拟以不低于14.42元/股价格,募集不超15.2亿元用于“需求侧线下用电服务及智能云平台”(10.6亿,IRR17.8%,达产后预计每年新增收入15.6亿)、“综合能源研究实验室”(1.57亿)、“偿贷及补流动资金”(3亿元),认购锁定期为12个月,继续坚定用电服务路线不动摇。

　　同时2015年公司完成员工持股计划,董事及高管人员以11.37元/股,认购756万股。高管利益与公司利益充分绑定,为公司未来稳定发展打下基础。

　　投资建议:看好公司定位综合能源服务商和服务提供商的战略布局,售电业务与用户服务共享客户资源,协同发展。我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.55元、0.77元、1.03元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为27.7元。

　　风险提示:电改进度不及预期、用电服务及售电业务低于预期。

　　方正电机:一季度持续高增长,深度受益新能源车动力总成

　　方正电机 002196

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤 撰写日期：2016-05-04

　　受益并表效应,公司一季度业绩大增227.72%

　　公司一季度营收2.33亿元(+20.02%),归母净利润1812.87万元(+227.72%)。报告期内受益于上海海能与杭州德沃仕并表效应,业绩大幅增长。公司布局动力总成切入新能源汽车产业链,充分受益行业景气向上。

　　新能源车行业景气向好,公司电机电控产品有望全面爆发

　　公司通过收购上海海能(ECU、GCU和混动总成)和德沃士(电动车电机)切入新能源车电机电控领域。目前乘用车领域除原大客户众泰外,还开拓了通用五菱、河北御捷、山东昊宇等,商用车客户包括玉柴、宇通客车、厦门金旅等。今年新能源车持续景气向上有望拉动电机电控业务高速增长。

　　布局动力电池pack业务,完善电动车产业链

　　公司年初公告拟设立方正新能,战略布局动力电池pack业务。方正新能团队成员来自国内外知名电池企业,股权结构设置也有望保障对员工的充分激励,其中上市公司股份为33%,公司管理层股份为32%,电池团队股份为35%。

　　我们预计2016年四季度公司pack生产线有望逐步建成投产。

　　公司本部盈利能力大幅改善

　　2014年收购深圳高科润(智能控制器)有望继续稳定增长,本部缝纫电机产能搬迁至越南后,人力成本缩减使得盈利明显好转,而本部汽车电机制造随电动车电机产能释放与微特电机新产品放量亦有望扭亏并贡献业绩,因此公司本部盈利今年亦有望大幅好转。

　　公司电机电控爆发、本部盈利好转,给予买入评级

　　我们预测公司2016年上海海能贡献利润约8000万元,德沃士贡献3000万元左右,深圳高科润贡献2200万元,本部盈利5000万元左右,预测公司全年利润1.8亿元左右。考虑未来成长可持续性,预计公司2016-2018年EPS为0.68、0.95和1.22元,对应估值38X、27X和21X,给予买入评级。

　　风险提示:投产进度低于预期;新能源车政策出台尚存不确定性;

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/80369/