智能网联汽车用到的技术_智能网联汽车发展技术路线图即将发布 12股有戏

【www.joewu.cn--汽车】

　　金融屋财经网(www.joewu.cn)8月12日讯

　　政策与资本共振 智能网联汽车驶入快车道

　　智能网联汽车发展技术路线图即将发布，“智能网联汽车”再次引起市场的高度关注。同时，多个关于智能网联汽车的重磅政策于近期陆续出台，智能网联汽车的发展有望驶上快车道。

　　在政策不断加码的同时，上市公司也加快布局智能网联汽车领域。资本与政策共振，推动智能网联汽车产业化加快落地。  

　　“智能”与“网联”齐头并进

　　在7月19日举行的“2016汽车与信息通信融合发展论坛”上，工业和信息化部装备工业司汽车处处长佘伟珍表示，《中国制造2025》明确提出，要将新一代信息通信技术与制造业深度融合，工业和信息化部将努力推动中国智能网联汽车关键技术研究，实现汽车产业转型升级。据佘伟珍透露，“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成，计划于8月份发布。

　　在此背景下，智能网联汽车再次引起市场高度关注。业内人士指出，近年来，“智能驾驶”和“车联网”成为汽车工业发展的两条重要主线，“智能网联汽车发展技术路线图”描绘出行业发展所需的关键核心技术及发展路径，将更加注重“智能”和“网联”的齐头并进，以及汽车、计算机、通信、电子等多个领域的融合发展。

　　8月5日，国家发改委、交通部联合印发的《推进“互联网+”便捷交通 促进智能交通发展的实施方案》也从“智能”和“网联”两个方面提出了要求。

　　“智能”方面，《方案》提出，要推动高精度地图、定位导航、感知系统，以及智能决策和控制等关键技术研发。开展自动驾驶核心零部件技术自主攻关。

　　充分利用大数据和云计算，实现智能共享和自适应学习，提高驾驶自动化水平。推广交通事故预防预警应急处理、运输工具主动与被动安全等技术。

　　在“网联”方面，《方案》提出，加大对基于下一代移动通信及下一代移动互联网交通应用技术研发支持力度，攻克面向交通安全和自动驾驶的人车路协同通信技术，基于交通专用短程通信技术和现有电子不停车收费技术实现车路信息交互;

　　研发并利用具有自主知识产权的LTE开展智能汽车示范应用。示范推广车路协同技术，鼓励乘用车后装和整车厂主动安装具有电子标识、通信和主动安全功能的车载设施。

　　近日，特斯拉因为Model S的自动驾驶剐蹭事故被推上风口浪尖。这也从一个侧面说明，为实现无人驾驶，“智能”和“网联”缺一不可。

　　招商证券认为，事故的本质原因在于渐进无人驾驶路线的固有缺陷。从智能的角度看，在节省成本、易于推广的同时，传感器系统做了一些节略，以摄像头为主，没有加装精确度可以达到厘米级的多线激光雷达，没有使用精确度可以达到厘米级别的高精度地图。

　　从网联的角度看，没有V2X车联网，没有做到车与车互联、车与基础设施互联，类比于飞机的自动驾驶、自动降落中飞机与飞机的互联、飞机与跑道的互联，可以确保万无一失。

　　标准体系方案浮出水面

　　除了“智能网联汽车发展技术路线图”，智能网联汽车标准体系方案也将很快浮出水面。业内人士指出，智能网联汽车标准体系的建设将有利于行业的规范发展，加速智能网联汽车的产业化进程。

　　据了解，目前工信部正组织起草智能网联汽车标准体系方案，经过行业多轮讨论，已形成标准框架体系，开始征求意见，修改完善以后将对外公开发布。

　　同时，智能网联汽车分技术委员会也在申请成立，计划把相关领域专家都吸纳进来，共同研究制定相关技术标准。智能辅助技术信息安全等具体标准制定工作也在加快推进。

　　知情人士透露，该标准体系框架包括基础、通用规范、产品与技术应用、相关标准四个主要部分。

　　其中，基础和通用规范涉及网联化共性的基础标准;产品与技术应用涉及具体的设计标准，是该框架的主干部分，包含信息采集、决策报警、车辆的控制等方面的细则。而相关标准则涉及到信息交互、通讯协议、接连接口等。

　　此外，工信部还积极参与联合国世界车辆法规协调论坛(简称UN/WP29)工作，参加国际标准化组织相关标准制定，与主要汽车生产国建立了标准法规交流机制。

　　同时举办了智能网联汽车技术及标准法规的国际研讨会，重点讨论国际标准法规的协调与下一步工作推进。

　　事实上，智能网联汽车标准的制定也被多个国家和地区提上了日程。以智能网联技术最为前沿的美国为例，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)局长马克·罗斯金德透露，美国政府已在起草自动驾驶汽车的行业性指导纲领，最快于今年夏末颁布。

　　此举旨在为该前沿领域的参与者设立统一技术及政策标准，推动自动驾驶技术从“放养”般的自由试验状态走向“有序”竞争与合作的局面，推动汽车产业进步。

　　《装备制造业标准化和质量提升规划》8月2日发布。在节能与新能源汽车方面，《规划》指出，开展智能网联汽车标准化工作。加快构建包括整车及关键系统部件功能安全和信息安全在内的智能网联汽车标准体系。

　　《推进“互联网+”便捷交通 促进智能交通发展的实施方案》也提出，要结合技术攻关和试验应用情况，推进制定人车路协同(V2X)国家通信标准和设施设备接口规范，开展专用无线频段分配工作。以共性基础标准为重点，构建与国际接轨的中国智能汽车标准体系。

　　在8月4日-5日举行的2016自动驾驶汽车开发及测试技术研讨会上，工信部安全生产司副司长金鑫表示，中国关于AEB(自动紧急刹车辅助系统)的国家标准已经完成立项和标准起草工作，预计2017年发布。

　　上市公司加快布局

　　随着智能网联汽车政策不断加码，上市公司加快布局智能网联汽车领域。在资本与政策的共振作用下，智能网联汽车产业化加快落地。

　　以智能网联汽车龙头公司四维图新为例，在上半年宣布斥资近40亿元收购杰发科技后，公司8月1日公告，与蔚来汽车和威马汽车签署战略合作框架。

　　资料显示，蔚来汽车和威马汽车均是成立于2015年的新能源汽车新锐。其中，蔚来汽车获得了京东、腾讯和高瓴资本等投资，并于今年5月与江淮汽车签署了《制造合作框架协议》，授权江淮汽车使用其商标和相关技术生产合作车型，产销目标初步确认为5万辆/年。

　　中信证券指出，结合公司此次战略框架的核心内容，短期看，公司汽车导航与地图业务将有望获得两家车厂更多支持，增厚主业盈利;

　　中期看，对于道路交通大数据服务平台、车联网标准制定与推广等业务，公司料将获益更多车型配合，有利于标准统一;长期看，在智能驾驶开拓方向上，公司有望获得更强的产业合作资源，有利于保证自身的技术卡位优势。

　　星宇股份7月26日晚间公告称，拟对江苏物联网络科技发展有限公司增资不超过2000万元获得20%股份。资料显示，标的公司长期致力于与主机厂的合作，共同打造以主机厂为主导的车联网生态圈。

　　该公司利用物联网技术提供远程信息服务的系统解决方案，主要产品及服务包括各类物联网信息终端、整车企业车联网数据运营平台、远程信息系统及数据增值业务等。产品及服务在新能源汽车(物流车、客车等)、商用车等前装领域迅速扩展。

　　星宇股份表示，确定智能化、全球化、高端化为未来发展战略，在深耕车灯主业的同时，积极推进公司战略转型升级，围绕智能化的大战略进行智能驾驶、车联网、V2X、汽车电子等领域的延伸，实现战略布局。

　　物联科技在前装车联网领域拥有核心技术服务能力及稳固的行业领先地位，公司与物联科技开展合作，是智能化战略的重要一步，将推动公司在车联网、V2X等领域快速发展。

　　此外，双林股份8月1日晚间公告称，为推进自动驾驶产业发展，将作为创始股东发起设立公司，通过与全球领先自动驾驶技术公司合作，取得已商业化并成熟应用的自动驾驶技术授权，打造具有全球顶级技术和产品的汽车自动驾驶公司。(中国证券报)

　　四维图新:牵手“互联网+新能源汽车”领先厂商,共拓车联网

　　四维图新 002405

　　研究机构：渤海证券 分析师：王洪磊 撰写日期：2016-08-02

　　事件:

　　公司与威马汽车技术有限公司、上海蔚来汽车有限公司签署战略合作框架协议,分别将在自动驾驶技术、道路交通大数据在线服务平台、车联网、动态信息分发服务、车载娱乐平台系统;

　　导航引擎、车联网、自动驾驶、交通大数据在线服务系统、全球业务等方向展开合作,共同拓展市场、提升市场份额。

　　点评:

　　牵手“互联网+新能源汽车”领先厂商,携手共拓车联网、自动驾驶未来

　　牵手“互联网+新能源汽车”领先厂商,携手共拓车联网、自动驾驶未来。1)威马汽车由前吉利集团副总裁沈晖先生创办,以互联网技术应用为人车交互的核心,致力于人工智能领域的应用,提升出行体验;

　　2)蔚来汽车由易车公司创始人李斌先生创办,联合总裁马丁·里奇博士曾任玛莎拉蒂全球CEO 等职务,蔚来汽车致力于通过提供高性能的智能电动汽车与极致用户体验,为用户创造愉悦的生活方式。

　　我们认为,公司此次的合作方是“互联网+新能源汽车”领域的领先厂商,通过此次合作,双方有望携手共拓车联网、自动驾驶未来。

　　车联网、自动驾驶是重要方向。1)车联网。公司作为国内唯一能够提供车联网完整解决方案的综合地理信息服务商,将联合合作方建设和完善国内的车联网应用服务体系,共同打造世界顶级的车联网生态平台;

　　2)自动驾驶。公司与合作方将在包括自动控制、智能驾驶决策算法、环境感知算法在内的自动驾驶技术领域方面合作布局,推进自动驾驶技术的尽早商用。

　　我们认为, 公司在传统导航地图、高精度地图、大数据及算法领域的技术储备较深,在车联网生态及应用领域布局较为完善,此次合作有望推动公司车联网、自动驾驶加速落地。

　　合作不断落地,业务布局驶入“快车道”。近来,公司先后与延锋伟世通、蔚来汽车、威马汽车等零部件与汽车厂商签署战略合作协议,标志着公司自动驾驶、车联网等业务的加速拓展与落地,加之公司通过并购杰发科技后布局芯片级计算能力,“算法+芯片+数据”的完美结合将助力公司腾飞。

　　盈利预测与投资建议

　　我们认为,此次合作将使公司与合作方在自动驾驶技术、道路交通大数据在线服务、车联网等领域充分协同,优势互补提升公司与合作方在国内外的市场份额,加速公司车联网、自动驾驶等业务的拓展与布局。

　　综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.15、0.20 和0.25元/股(暂不考虑并购杰发科技所带来的业绩增厚),维持“增持”评级。

　　风险提示

　　导航电子地图业务市场份额下滑;车联网业务推广进度不达预期;并购整合不达预期;自动驾驶、无人驾驶开发进度不达预期等。

　　双林股份:传统业务表现优秀,智能化布局亟待落地

　　双林股份 300100

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-08-02

　　事件:公司发布2016H1业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润15,531.52 -17,323.61万元,同比增长30%至45%,业绩情况基本符合我们之前的预期。

　　传统主业稳定增长,新火炬与徳洋电子贡献业绩增量。公司2016H1 净利润同比增长30%至45%,基本符合预期。业绩增长主要来源于:1)传统主业的稳定增长:报告期内,公司注塑、座椅传统零部件、轮毂轴承业务保持稳定增长, 新开发的产品项目如T22,R103 等销售态势良好,贡献业绩增量;

　　2)新火炬受益配套车型再献业绩增量:2016Q1,宝骏730、560 销量爆发,累积销量超过21 万辆,同比增长149.5%,带动新火炬业绩大幅增长;3)徳洋电子二季度开始并表,带来一定业绩增量。

　　DSI 注入事宜预计将启动,打造高端动力总成平台。3 月底吉利博越上市,近三月销量增长可观,6月销量达到8142台,环比增长34.6%。

　　另外博瑞二季度实现销量11831量,同比增长104.6%,销量爬坡可观,预计DSI全年自动变速箱销量有望达到15 万台的水平,一旦注入有望大幅增厚公司业绩。

　　“智能驾驶+新能源+动力总成”战略平台逐步搭建。1)智能驾驶:投资1亿元于智能驾驶项目公司组建以及相关研发费用,我们认为这仅是公司大格局智能驾驶布局的开始,期待后续智能化转型的逐步落地。

　　2)新能源:目前公司已有电机、电控、电动汽车分时租赁、车联网等项目布局,未来有望继续整合先进技术资源,在电池等新能源领域进行整合,有望打造“新能源三电+车联网+分时租赁”的新能源联合运营体系。

　　3)动力总成:依托公司现有的自动变速箱生产企业DSI,公司未来有望在其他变速箱领域,或是动力相关领域进行全面布局。

　　盈利预测与投资建议:因DSI注入时间点不确定,暂不考虑DSI业绩。鉴于徳洋电子业绩于二季度开始并表,调高公司16-18年的EPS分别为0.96元(原值为0.62元)、1.15元(原值为0.87元)、1.50元(原值为1.08元),对应PE分别为37、31、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车消费景气度或低于预期;子公司业绩或不达预期;智能驾驶外延进度或不及预期。

　　模塑科技:减持完成,价值被低估

　　模塑科技 000700

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-07-13

　　事件:

　　公司公告称,2016年6月20日,公司控股股东江阴模塑集团通过大宗交易的方式减持公司股份350万股,占公司总股本的0.98%,成交均价20.86元/股。

　　点评:

　　大股东完成减持计划,短期风险释放。2016年4月20日公告,公司控股股东江阴模塑集团拟于2016年5月11日至7月11日期间减持公司股份不超过总股本的2.79%,截至7月11日,江阴模塑持有公司股份占总股本的33.07%,期间累计减持公司股份比例为0.98%。我们认为,减持计划的完成意味着短期抑制公司股价上涨的因素已经释放。

　　业绩增长确定性高,低估值无人驾驶标的。2015年奔驰、宝马贡献了74%的扣非净利润,华晨宝马、北汽奔驰的销量提升保障公司业绩稳定增长。2016年一季度华晨宝马累计销量8.19万辆,同比增长13.5%,北汽奔驰累计销量达6.98万辆,同比劲增42.7%,公司产品需求旺盛。

　　我们认为,随着宝马2系运动、宝马X3以及一款紧凑型轿车陆续国产化,公司未来五年净利润CAGR20%左右确定性高。同时,公司切入无人驾驶领域具有先决条件,有望加快落地。当前股价对应16年汽车主业仅19倍PE,属于低估值无人驾驶标的,长期看好。

　　重申买入评级,6个月目标价15元

　　公司发展战略清晰,格局大,后续成长性好。考虑到公司大健康产业处于投入期,且持有优质金融资产(参股江南水务和江苏银行),我们认为采用分部估值方法较为合理。

　　按汽车主业2016年27倍PE估值84亿元、医院2倍PB估值12亿元、金融资产按权益法谨慎估值12亿元,合理估值为108亿元,对应目标价约15元/股,对应2016年约28倍PE。

　　风险提示:汽车产销下滑;明慈医院发展不及预期。

　　巨星科技:合资设立有限公司,发力开拓服务机器人领域

　　巨星科技 002444

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2016-07-05

　　投资要点

　　合资设立有限公司,进一步开拓服务机器人领域: 公司公告拟不宁波东义投资、仇建平先生、袁东先生、员工持股平台出资设立有限公司。

　　有限公司注册资本为5000万元,其中公司自有资金出资1500万元,占注册资本的30%,东义投资、小沃科技均持有25%的股权。有限公司主营开发基于大数据、云计算、物联网、人工智能、互联网的家用及商用服务器人。

　　强强联合,智能制造领域布局再度升级: 本次投资中的小沃科技为中国联通的全资子公司,将会不新设立的有限公司在服务机器人上形成战略合作关系。有限公司将会优先围绕中国联通应用分发平台和游戏运营平台,建立全球首个服务机器人应用开发、下载平台,形成围绕服务机器人应用开发的生态。

　　通过本次投资,公司承诺为有限公司引进国外先进技术,并整合公司现有的产品技术,完善服务机器人产品线,从而拓展服务机器人全新的发展领域。

　　同时,公司还将结合小沃科技的渠道优势,开拓中国联通3亿用户市场,丰富公司销售渠道,加快培育形成新的利润增长点。

　　智能制造为公司全新发展方向: 公司持有65%股权的华达科捷主营高精度的激光测量仪器,新设立的欧镭激光与注于3D激光雷达的开发不应用,此产品有望实现进口替代,目前处于组织研发试生产的阶段。

　　公司持有27%股权的国自机器人拥有工业领域移动机器人全方位技术的研发能力,巡检机器人在国网招标中占有一定份额。

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.53、0.60和0.70元。公司主营业务工具亓金发展稳健,智能制造领域的布局打开了公司成长空间,我们给予增持-A建议,6个月目标价为22元,相当于2016年41倍的动态市盈率。

　　风险提示:汇率大幅波动和新品研制不及预期的风险。

　　欧菲光:双摄像头、生物识别和汽车电子是新增长点

　　欧菲光 002456

　　研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2016-08-10

　　产业链切入能力优异,指纹、双摄、汽车电子将依次贡献业绩

　　公司历史上依靠优异的产业切入能力,成功切入电阻式触摸屏、电容式触摸屏、摄像头等快速增长的细分行业,2009-2014年营业收入从3亿增长到195亿,5年复合增速过百。

　　现阶段公司切入智能汽车和生物识别两个领域,协同公司摄像头、触摸屏业务,公司业绩新增长点已找到。

　　摄像头业务:双摄像头需求增长,16-17年快速贡献业绩

　　公司摄像头在技术和体量上都具有优势,2015年出货1.86亿颗,全球市占8.1%,今年上半年已排名第一,出货量已大幅超过舜宇、丘钛微。

　　随着手机双摄、VR设备需求的增加和渗透率提升,预计16-17年成为重要业绩增长来源。

　　生物识别市场打开,指纹识别行业红利已至,今年即放量

　　公司拥有国内最大的指纹识别模组工厂,在国内指纹识别出货量排名第一;5月20KK出货量(相当于去年全年)占据当月7成市场,预计今年出货1.6-2亿颗。同时,公司对虹膜、体感识别也有一定技术储备,未来可能向VR、智能穿戴领域进行拓展。

　　OLED兴起,触摸屏龙头将受益,外挂式触摸新契机

　　公司去年触摸屏业务相对艰难,受制于体量较大且来自oncell/incell冲击。公司一方面适应市场环境积极和LG、和辉合作Incell、和群创合作Oncell;另一方面受益于AMOLED对Sensor嵌入的要求,外挂式触摸可能迎来新契机。考虑到公司film单月产能已达20KK,市占率超30%,未来将即将触底的触摸屏业务带回正轨,继续贡献业绩。

　　看好公司新战略布局,首次给予“增持”评级

　　公司具备较强的产业链切入能力和研发能力,5年营业收入复合增长率过百。现阶段全球智能手机增速放缓的环境下,公司积极布局双摄像头、生物识别和汽车电子,重新找到业绩增长点,预计今年摄像头业务、指纹识别将继续放量,汽车电子业务拟定增项目预计将顺利进行,成为一下个增长点。

　　同时,AMOLED和玻璃盖板行业趋势发展,公司触摸屏业务有望受益。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为8.3/14.0/18.1亿元,对应42/25/19倍PE,看好公司新战略布局,首次给予“增持”评级。

　　万安科技:Evatran无线充电合作落地,智能汽车再下一城

　　万安科技 002590

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-07-13

　　Evatran合作升级,无线充电产能扩充在即。公司之前公告与Evatran签订优先股认购协议,以自有资金向Evatran公司累计投资3,200,000美元,认购A1、B系列优先股,持有Evatran公司全部股份的11.72%。

　　Evatran是国际顶尖电动车大功率无线充电系统的制造商和供应商,其产品获得美国第三方(电子测试实验室)的安全认证,是世界上第一个也是目前市场上唯一在售乘用车电动汽车无线充电系统的企业。

　　我们认为,双方此次在国内成立合资公司的动作意味着对无线充电系统产能的扩充,表明万安未来将继续加快引入电动车无线充电技术,其市场空间十分值得期待。

　　车载无线充电蓝海亟待挖掘。无线充电技术作为一种新兴的充电技术,相比于传统充电技术,具备安全可靠、便捷适用的特性,能够显著改善车主的充电体验,降低充电站的维护成本,同时提升空间利用率,保障安全性和可靠性。

　　从技术成熟度来看,目前车载无线充电技术已经相对成熟,具备大规模推广的基础,未来有望深刻改变目前电动汽车充电设备的格局,尤其是大规模充电桩布局方面存在快速普及机会,一片蓝海亟待挖掘。

　　继续推荐,维持“买入”评级。与Evatran的合作落地昭示着公司在智能汽车领域布局的逐步完善,后续我们看好公司持续推进传统业务的电子化升级以及积极引入线充电、ADAS、轮毂电机、车联网等先进核心技术的智能驾驶战略规划,预估2016-2018年EPS为0.28/0.39/0.53元,维持“买入”评级,继续强烈推荐!风险提示。无线充电市场开拓不及预期。

　　上汽集团:荣威RX5销售火爆,经营趋势持续向上

　　上汽集团 600104

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-07-29

　　公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5,上市不到2周,其订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。

　　上汽自主乘用车板块此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。

　　上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;

　　上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司及下属合资企业均处于产品周期向上,未来3年有望持续超越行业平均水平。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　荣威RX5销售火爆,推动公司业绩提升。公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5。自上市以来,荣威RX5以靓丽外形、优异性能和亲民售价吸引了众多消费者,上市不到2周,订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。

　　上汽自主乘用车此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。

　　合资公司迎来产品换代周期,看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。

　　上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行,有望获得较好收益。

　　增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元,投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向,前瞻布局将长远获益。

　　控股股东参与认购,彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人,激励作用显著。

　　评级面临的主要风险

　　1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。

　　华域汽车:费用率提升,1季报业绩小幅正增长

　　华域汽车 600741

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-05-04

　　事件:公司1季度业绩同比增长3.1%。

　　公司发布16年1季报,16年1季度实现营业收入317.37亿元,同比增长32.4%;实现归母净利润14.27亿元,同比增长3.1%;实现全面摊薄后EPS约0.45元。

　　费用率提升,1季报业绩小幅正增长。

　　公司1季度收入同比大幅增长,与公司完成延锋公司与美国江森自控全球汽车内饰业务重组工作,相关海外内饰业务并表有关;1季度公司净利润增速低于收入增速,与公司毛利率同比下降、期间费用率同比提高以及所得税费用计提有关。

　　公司积极转型,开拓新能源及智能驾驶领域。

　　公司围绕智能驾驶、新能源汽车驱动系统等核心领域加大研发投入,以毫米波雷达为切入点建立ADAS产品路线图,成为国内首批自主开发车载毫米波雷达的汽车零部件企业,并已获得上汽乘用车、上汽商用车部分车型配套定点;

　　同时,公司成功研发新能源汽车电机、电控系列化产品,并已成功配套多个客户。公司积极开拓新能源及智能驾驶领域,成长空间广阔。

　　投资建议。

　　我们预计公司16-18年EPS分别为1.68元、1.77元、1.86元,当前股价对应16年PE8.9倍。公司是低估值高分红品种,同时,公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速下滑超预期;汽车行业竞争加剧超预期。

　　均胜电子:完善人机交互布局,构建智能驾驶全产业链平台

　　均胜电子 600699

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-08-05

　　平安观点:2016年公司先后完成美国主被动安全系统供应商KSS和德国车载信息娱乐系统公司TS德累斯顿股权交割,进一步完善了产业链布局,形成了人机交互、主被动安全、高端内外饰、新能源动力控制及机器人四大业务体系,产业链协同效应显著。

　　产业链全:全产业链布局助力人机交互集成化。均胜电子2011年收购德国普瑞,成为全球人机交互领先供应商,其产品配套宝马、奔驰、大众、福特、通用等全球整车厂,公司业务已经从欧洲延伸到亚洲和北美市场,并且新市场的份额正在不断扩大。

　　2016年收购车载信息系统优秀供应商TS德累斯顿,弥补人机交互系列中车载终端的缺失,形成人机交互全产业链平台,其软件技术未来将与普瑞的底层硬件和软件相互结合,各种功能融入车载屏幕或者物理按键,打造一体化、集成化的人机交互系统。公司由单一产品供应商变为平台化供应商,契合未来的大屏化、集成化人机交互潮流。

　　协同效应好:汽车主被动安全与HMI联系紧密,共同构建智能驾驶。KSS是全球领先主被动安全系统供应商,安全气囊产品供应量位居全球第四,近五年年复合增长率维持在20%左右,客户涵盖大众、通用、福特、克莱斯勒、现代等国际品牌。

　　近年来,公司不断加大在主动安全领域的投入,产品配套沃尔沃、雷诺、三星、双龙、吉利等整车厂商,并且新订单不断。

　　我们认为车辆主被动安全功能效果需要通过HMI反馈和显示,两者共同构成智能驾驶。底层电子单元和软件算法有望由多个融合为单个,构成智能驾驶行车大脑,两项业务未来有望形成协同,继续保持两位数以上业绩增幅。

　　增速高:BMS和机器人高增长势头不减,未来空间广阔。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商,技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户,与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进,预计能保持每年翻番的高增速。

　　普瑞的工业自动化产品涵盖汽车、电子及工业品、消费、医疗领域,收购整合普瑞机器人、德国IMA、美国EVANA自动化业务,已完成亚、欧、美全球化布局,分享未来广阔的市场空间,我们估计未来几年工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

　　盈利预测与投资建议:假设2016年KSS并表7个月,TS与EVANA并表8个月,2017年起全年并表,预测2016年、2017年、2018年均胜电子净利润分别为8.3亿、13.6亿、19.2亿,EPS分别为1.21、1.97、2.79元。

　　假设增发2.88亿股,总股本为9.77亿股,则EPS分别为0.85、1.39、1.97元。KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,未来有望分享智能网联市场,考虑公司未来几年业绩增幅及目前估值,我们认为公司价值被低估,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)汇率风险:欧元贬值;2)多业务整合不及预期;3)ADAS产品拓展速度不及预期。

　　启明星辰:信息安全行业龙头持续完善产业链

　　启明星辰 002439

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-07-06

　　投资要点

　　平安观点:

　　受益政策驱动,信息安全行业景气度将持续高企:当前,信息安全已上升为我国国家战略,国家对信息安全的重视程度空前提高。

　　今年3月,“十三五”规划纲要全文发布,全文专栏3将“国家网络空间安全”列入重大科技项目,专栏9将“网络安全保障”列入重大信息工程,全文第二十八章直接以“强化信息安全保障”为标题;

　　4月,习近平总书记在网络安全和信息化工作座谈会上发表重要讲话,明确指出网络安全和信息化工作是“十三五”时期的重头戏;

　　6月,十二届全国人大常委会第二十一次会议在北京举行,《网络安全法(草案)》迎来二审。我们判断,在经过此次二审之后,《网络安全法》有望在年内正式颁布实施。

　　今年是我国“十三五”开局之年,信息安全主题在国家政策和国家最高领导人讲话中被多次提及,彰显国家在“十三五”期间将持续高度重视信息安全工作的意志。

　　我们认为,“十三五”期间,受益于国家政策的驱动,信息安全行业将保持高景气度,行业增速将能达到近30%。

　　公司是国内信息安全行业龙头企业,将充分受益行业高景气度:根据赛迪顾问最新数据,2015年,公司以5.5%的市场占有率继续领跑国内信息安全市场。

　　在细分领域方面,公司不只在防火墙/VPN、IDS/IPS、UTM等硬件产品的市场占有率持续保持领先,在安全管理平台(SOC)产品的市场占有率也已连续8年保持第一。

　　随着云计算和大数据时代的到来,安全问题从资产、业务层面开始上升到数据层面。在此背景下,公司于去年年底正式对外发布了SOC3.0的理念,同时在国内率先推出融合大数据技术的第三代安全管理平台产品,强调以大数据分析架构为支撑,以业务安全为导向,构建起以数据为核心的开放式安全管理体系。

　　SOC3.0产品及理念不止在当前网络安全环境中助力公司处于行业龙头地位,更为公司在云安全时代继续保持行业领导者地位奠定了坚实基础。

　　我们认为,作为行业龙头,公司将充分受益行业高景气度,公司业绩将高速增长。

　　并购赛博兴安、成立合资公司,持续完善信息安全产业链布局:今年6月,公司公告拟收购赛博兴安100%股权。赛博兴安成立于2009年,拥有边界防护、安全管控、数据安全与加密、安全集成与服务等四个主要产品系列。

　　并购赛博兴安,公司将可通过赛博兴安网络传输加密技术、加密认证及数据安全产品深入安全加密领域,拓展公司在安全加密领域的布局,进一步完善公司在信息安全行业的产品和服务线。

　　7月,公司公告全资子公司拟与北信源、正镛技术、霁云汇等公司成立合资公司,公司全资子公司以自有资金及无形资产的方式共出资人民币3960万元,占比49.5%,另公司子公司拟与霁云汇签署一致行动人协议,由于霁云汇占比合资公司股权5.5%,签署一致行动人协议后,公司全资子公司将成为合资公司的控股股东。

　　此次公司全资子公司出资的无形资产包括云子可信网络防病毒系统V10.0著作权、源代码及所有与防病毒相关的开发工具软件著作权、源代码等。自去年公司与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”,到此次公司以“云子可信网络防病毒系统”相关无形资产与国内信息安全行业终端安全管理市场领导企业北信源合作,公司正逐步加强终端安全领域的布局。

　　我们认为,公司自上市以来,通过积极的投资并购策略,已构建了业内最完整的信息安全产业链。这将助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向,在技术上保持业内领先,在市场竞争中处于优势地位。

　　盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.39元、0.53元、0.72元,对应7月5日收盘价的PE分别约为67、49、36倍。当前,信息安全已上升为国家战略,国内信息安全行业面临历史性发展机遇。

　　公司是我国信息安全行业龙头企业,通过积极的投资并购策略,持续完善产业链,巩固行业龙头地位。我们重申我们的推荐逻辑,坚定看好公司作为国内信息安全行业龙头把握机遇高速发展的能力。我们维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:国家信息安全政策落地进度低于预期。

　　比亚迪:接连中标新能源公交订单,非公开发行完成,合作开发盐湖锂资源

　　比亚迪 002594

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-07-29

　　结论与建议:

　　公司近期接连中标新能源公交车大单,三个大单合计8349辆。我们预计公司电动大巴 16年销量有望过万辆。

　　公司的非公开发行也于近期完成,募资近145亿元,这将极大增强公司的研发实力和电池供应能力,与三星在电动汽车零部件领域的合作也有望展开。此外,公司与盐湖股份等签署合作框架协定,合作开发盐湖锂资源。这有利于保障公司的上游原材料供应、进一步完善公司全产业链的布局,对公司的长远可持续发展打下坚实的基础。

　　我们预计公司2016、17年营收分别为1077亿和1312亿,YOY+35%和22%;净利润为46.27亿和64.05亿元,YOY+64%和38%,EPS分别为1.70元和2.35元。当前股价对应P/E为36倍和26倍,维持买入建议。目标价75元,17年动态PE 为32×。

　　接连中标新能源公交车大单:公司7月25日公告,公司中标深圳巴士集团新能源公交车采购订单。深圳巴士集团此次采购3573辆新能源公交车,其中比亚迪中标2606辆,合计金额15.2亿元(不含国家和地方政府补贴)。

　　此外,公司4月份独中深圳市东部公交3024辆纯电动公交客车更新解决方案,目标金额18亿元(不含补贴)。7月份,公司再次中标深圳市西部公交2719辆新能源公交采购招标采购订单。

　　目前三个大单总计已达8349辆,远超公司2015年全年5400辆的新能源商用车销量。深圳市市长许勤6月17日表示,到2017年深圳市约1.7万辆公交车要全部更换为新能源车辆。我们认为公司后续还有望在深圳取得更多订单。此外,公司目前与多个地方公交集团成立了合资公司,有利于公司获得更多的地方订单。我们预计公司电动大巴 16年销量有望达到1万辆,YOY+85%。

　　非公开发行完成,三星入股比亚迪:公司7月21日晚间公告,公司完成以57.40元/股非公开发行2.52亿股,募集资金144.73亿元。其中,上海三星半导体30亿元认购发行完成后总股本的1.92%,国投先进制造产业投资基金斥资20亿元认购总股本的1.28%。

　　此次募资将向铁动力锂离子电池扩产项目投资60亿元,新增动力电池年生产能力6GWh;向新能源汽车研发投资50亿元。

　　我们认为,此次募资将极大增强公司的研发实力和电池供应能力,与三星在电动汽车零部件领域的合作也有望展开。

　　合作开发盐湖锂资源:公司6月21日公告,与盐湖股份等签署合作框架协定,合作开发盐湖锂资源。我们认为,公司生产动力锂电池的主要原料之一为碳酸锂,此次合作有利于保障公司的上游原材料供应、进一步完善公司全产业链的布局,对公司的长远可持续发展打下坚实的基础。

　　盈利预期:我们预计公司2016、17年营收分别为1077亿和1312亿,YOY+35%和22%;净利润为46.27亿和64.05亿元,YOY+64%和38%,EPS分别为1.70元和2.35元。当前股价对应P/E为36倍和26倍,维持买入建议。目标价75元,17年动态PE 为32×。

　　亚太股份:定增方案获审批,加速推进汽车智能化电动化

　　亚太股份 002284

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-07-25

　　事件概述。

　　公司发布公告:2016年度非公开发行A股股票的申请获得中国证监会审核通过。

　　分析与判断。

　　定增实现产业升级,符合公司智能化电动化发展战略。2016年7月6日,公司发布2016年度非公开发行股票预案(修订稿),本次非公开发行募集资金总额不超过19亿元(修订前为22亿元,多余3亿元用于补充流动资金),募集资金主要用于“年产15万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目”、“年产100万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目”。

　　“年产15万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目”和“亚太(上海)汽车底盘技术中心建设项目”。募投项目主要涉及轮毂电机、底盘电子和主动安全等领域,符合公司智能化电动化战略,未来发展看好。

　　整合各方优质资源,打造优秀的智能驾驶辅助产品系统集成商。公司是国内汽车制动系统供应商龙头企业,通过入股前向启创、智波科技(集团入股)、钛马信息、苏州安智,将控制算法、环境感知、车联网和系统集成等方面的优质资源进行整合,结合自身ABS、EPB、ESC等电控制动技术,共同为传统汽车提供智能驾驶集成产品。

　　公司已成功开发出AEB、ACC、LDWS和FCWS等ADAS功能模块,并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议,拓展智能驾驶需求终端,贯通整个产业链;公司拟募投5.9亿元用于电子制动系统,15亿元用于主动安全研发,加快智能驾驶研发进程,未来发展看好。

　　公司有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。轮毂电机是电动汽车发展的必然需求,同时也将给新能源汽车底盘系统带来颠覆性的变革。

　　公司以增资方式获得Elaphe20%的股权,并成立排他性合资公司,并拟募投9.8亿元用于轮毂电机驱动底盘技术研发;结合Elaphe的轮毂电机技术和公司自身积累的底盘制造技术和ADAS集成能力,未来有望向市场提供“智能驾驶+轮毂电机底盘模块系统”集成产品。

　　投资建议。

　　公司作为制动系统龙头,传统主业稳定增长,并通过“前向启创+智波科技+钛马信息+苏州安智”全面布局智能汽车,构建完善的“控制算法+环境感知+车联网+系统集成”智能汽车产业生态圈,是目前市场上智能汽车布局最完善的标的,未来发展看好。预估16-17年EPS分别为0.25、0.31元,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;智能汽车项目进展低于预期。

本文来源：http://www.joewu.cn/xiaofei/83334/