俞岱岩_俞岱曦：投资新三板市场完全是奔着“结婚”目的

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  　　“A股是主业，新三板是战略”，提到万吨的定位，俞岱曦向证券时报记者表示。“如果在A股市场买卖股票是一场邂逅的话，投资新三板至少是奔着结婚这一目的去的，投资的期限较长，且要充分了解投资标的，最关键的则是以PE的眼光和手法进行操作”，俞岱曦形象比喻说。   　　新三板容量不断扩大   　　证券时报记者：目前新三板市场非常火爆，相关产品销售情况良好，您怎么看待新三板市场?   　　俞岱曦：目前新三板的市场容量很小，整体市值刚过万亿元，每日成交仅20亿元，可以对比的是，A股总市值超过40万亿元，沪深两市每日成交金额超万亿元。如果A股是太平洋[1.61% 资金 研报]的话，如今的新三板市场只能算是鄱阳湖。   　　但新三板市场容量将会不断扩大。新三板作为多层次资本市场建设的重要环节，因其天生的注册制，相比较而言，上市对企业最有利的一点是降低企业融资成本，它没有A股上市及再融资所要经历的漫长审核时间，企业可以快速融资，这对于中小企业的吸引力非常明显。越来越多的企业会选择通过新三板募集所需资金，市场容量将不再是投资过程中需要考虑的问题。   　　以PE的眼光投新三板   　　证券时报记者：在新三板市场的投资，您会怎么操作?   　　俞岱曦：为什么要用PE的眼光和二级市场的投资方法去做新三板公司投资?当A股市场投资人进入新三板市场时，由于这两个市场仍然存在着一定的价差，在没有足够筹码可以获得的情况下，二级市场投资人愿意付出更高的价格，这无形中会透支公司的未来成长;而对于只做PE投资的人来讲，长年的PE投资生涯，会使得他们面对来势汹汹的二级市场玩家，很难放弃对投资价格的诉求，这可能也会使他们错失未来的好公司。   　　在我看来，在新三板投资者中，拥有二级市场的投资经验和一级市场资源的机构，在未来投资过程中胜出概率较大。因为估值和流动性有很大关系，流动性越差，理论上越要用PE的眼光投资，流动性无忧后才用二级市场的方法，所以新三板叫做一级半市场。   　　证券时报记者：新三板产品期限多为三年，未来投资者如何退出?将面临哪些挑战?   　　俞岱曦：首先，要真正做好价值判断，获得筹码的价格合理。估值合理，价格便宜，这为退出奠定了基础;其次，任何时候都不要有“扫货”的心态，要选择优质企业投资，跟随好公司成长，一定会有好回报。最后，流动性好转将是大概率事件，新三板市场目前的日成交量在二十亿元左右，我相信很快能上升到三十亿、四十亿甚至一百亿元。可能再过一年，大家就不会再讨论流动性影响退出的问题。   　　证券时报记者：您目前最看好哪些行业?   　　俞岱曦：中国正在经历产业转型，新产业和商业模式不断涌现，目前比较看好TMT、医药、文化产业等行业;当然，传统产业也在利用新的技术和组织形式寻求改变，投资新三板行业与最终的个股选择关联度不大，应更多考虑买入时的价格，即使再好的行业，也要价格合理。反之，即便行业不好，价格合理仍然值得投资。   　　A股是主业   　　新三板是战略   　　证券时报记者：万吨成立后首先发行成立的产品均为投资于新三板市场，您是如何考量的，公司定位又是如何?   　　俞岱曦：我们的主业，一定是A股市场，不过新三板投资是一种战略。首先，未来十年中国最伟大的公司大概率会出现在新三板，因为新三板的基因好，天生就是注册制，这个市场非常重要。   　　第二，在我看来权益投资的逻辑是一致的，不存在跨行业发展问题，而且大资管时代背景下，狭隘地区分一级市场和二级市场，定位是公募还是私募、PE还是投行，意义不大。   　　第三，新三板市场存在大量经营上的风险，我在基金公司有过3年的经营管理经验，更适合投资新三板。在A股投资，投资者可以是与所投公司的一场“邂逅”，但新三板不是，至少目前不是，例如上亿元的资金，单是退出就需要大约半年的时间，因此在选择标的公司时一定是抱着“结婚”的态度进行接触和了解的。   内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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