暗藏灯带|暗藏暴涨因子的12股

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【行业研究】国办发文推进软件正版化 国产软件再迎良机 　　【个股解析】国产软件12只概念股价值解析 　　国办发文推进软件正版化 国产软件再迎良机 　　国务院办公厅9日印发了关于2015年全国打击侵犯知识产权和制售假冒伪劣商品工作要点的通知。推进软件正版化成为其中的重点之一。 　　通知指出，推动各级政府机关建立健全软件正版化工作责任落实、软件采购、安装使用、资产管理、审计监督和督促检查等制度，研究建立正版软件管理系统，完善工作机制。 　　通知表示，继续做好计算机出厂前预装正版操作系统工作;推广使用“正版软件采购网”，将联合采购范围扩展至15个省(区、市);落实《政府机关办公通用软件资产配置标准(试行)》、《中央行政事业单位软件资产管理暂行办法》、《中央国家机关通用办公软件配置标准》;推进地方国有企业软件正版化工作;建立企业使用正版软件情况信息统计制度，督促企业建立软件资产台账，加强软件资产管理;加快推进金融机构软件正版化。 　　从目前政府机关采用软件的趋势来看，软件正版化工作的推进，势必将推动软件系统的国产化进度。去年5月，中央政府采购网发布《中央国家机关政府采购中心重要通知》曾要求，所有计算机类产品不允许安装Windows8操作系统;6月，又传出部分中央机关及下属部门内部要求停止使用Office的消息。 　　可以预见的是，未来除了中央国家机关外，地方国家机关、国有企业、金融机构等领域的软件也将加速推行国产化。 　　平安证券日前表示，创新与政策因素将驱动国产软件行业长期增长，一方面，政策春风频吹，IT国产化已经成为不可阻挡的潮流，在信息安全上升为国家战略的背景下，相关补贴和支持政策落地值得期待;另一方面，创新始终是驱动行业长期增长的第一要素，移动支付、O2O、互联网+金融等概念正为计算机行业注入新的活力。 　　A股上司公司中，中国软件、浪潮信息、用友软件、启明星辰、绿盟科技等国产软件行业龙头，值得关注。(中国证券网) 　　国产软件12只概念股价值解析 　　用友网络：互联网金融业务不断推进 　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中，翁睛晶 日期：2015-03-25 　　友金所累积成交金额突破3亿元。 　　截至2015年3月23日，用友旗下友金所的P2P成交额已经突破3亿元，累计成交总笔数达到1197笔。我们认为未来友金所对接畅捷通小微企业客户资源之后，融资规模增速将迅速提升。此外，预计企业支付产品、企业理财服务、征信服务和民营银行业务将是用友今年布局的主要方向。 　　P2P监管细则有望出台。 　　根据媒体报道，P2P监管细则将于上半年出台，对P2P行业进入门槛有望大幅提高，对现有P2P平台的经营也会进一步规范。我们预计未来P2P企业的注册资本金要求会大幅提高，监管机构对P2P企业的风险控制也会更加严格。我们认为这将对P2P行业中的优质公司形成利好，而行业内风控不佳的小型公司可能会受到比较明显的冲击。 　　看好互联网金融市场空间，转型企业中用友颇具竞争优势。 　　两会之后“互联网+”相关的股票上涨幅度较大，计算机行业指数上涨超过50%，用友网络同期涨幅低于行业。我们认为公司的“互联网+”业务布局完善，经营牌照齐全，企业客户基础雄厚，将受益于互联网金融的不断深化。 　　估值：维持“买入”评级。 　　我们维持公司“买入”评级，目标价56.5元，对应2016年46倍PE. 　　中科金财：战略合作方大手笔增持，有望加快业务合作进度 　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：陈美风，蒋科 日期：2015-03-31 　　事件： 　　中科金财公布公告：公司第二大股东陈绪华于3月27日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司股份1570万股;战略合作方华夏幸福控股则通过深圳证券交易所大宗交易系统增持了公司股份1570万股，占公司现有总股本的4.95%，华夏幸福控股承诺自取得公司该部分股权之日起12个月内，不转让或者委托他人管理其持有的该部分公司股份。 　　点评： 　　战略合作方大手笔增持，显示对公司未来发展充满信心。结合公司公布的两份公告，公司第二大股东陈绪华本次减持1570万股，并非为了高位套现，而是为了增进公司与华夏幸福控股的战略合作关系，使得双方从业务合作进一步推进至股权合作。华夏幸福控股本次增持1570万股，增持后持有公司股本4.95%，且锁定期长达一年，也显示出华夏幸福控股对公司未来的发展充满信心。根据公司3月26日与华夏幸福控股签署的战略合作协议，相关各方将在互联网金融产业园开发、互联网金融产业园区建设、打造互联网银行生态圈、产业链融资、供应链融资、产业园区企业相关金融电子商务服务等领域开展多种合作。我们认为，本次华夏幸福控股增持公司股份，将进一步增进双方关系的紧密度，从而有望加快双方在互联网金融领域的业务推进速度。 　　看好公司互联网金融业务发展前景，维持“买入”评级。我们看好公司互联网金融业务的中长期发展前景。暂不考虑互联网金融业务和定增项目的业绩贡献，我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.49元、0.64元和0.82元，未来三年年均复合增长率为51.9%。公司在互联网金融可比公司中估值仍较低，我们维持“买入”的投资评级，6个月目标价为83.30元，对应约170倍的2015年市盈率。 　　主要不确定性。互联网金融业务推进滞后风险;互联网金融政策监管风险;非公开发行审批风险;估值下降风险。 　　中国软件：持续受益于国产化的基础软件龙头 　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：李孝林 日期：2015-02-27 　　事件：根据财政部关于2015年政府采购工作要点的通知，为进一步完善和深化政府采购制度改革，贯彻落实《中华人民共和国政府采购法实施条例》，做好2015年政府采购工作，财政部制定了《2015年政府采购工作要点》。 　　工作要点利好国产软件。根据《2015年政府采购工作要点》，大力开展政府购买服务工作，推进各地有序开展政府与社会资本合作(PPP)项目政府采购活动。做好正版软件的采购工作，积极开展区域联合采购。全面推进公务机票购买管理改革工作，京外中央预算单位和省级、市县级预算单位年内全部实施到位。抓好扶持中小企业、监狱企业和少数民族企业等政策落实，发挥政府采购政策功能。完善政府采购云计算服务、大数据及保障国家安全等方面的配套政策，支持相关产业发展。工作要点中国家信息安全建设和对本土中小企业的扶持，均体现了国家对国产软件的大力扶持，直接利好中国软件等国产软件龙头。 　　持续受益于国家信息安全建设。受“棱镜门”等信息安全事件的持续发酵，国内重要领域、关键行业的国产化替代呼声持续高涨，尤其是国家机关、大型央企等信息安全敏感行业，信息安全建设更为迫切，国产操作系统、CPU、中间件、应用软件将受到国家政策的大力扶持。公司自主基础软件、数据库、办公司软件、安全软件等业务，在市场强劲需求下将得到快速发展。 　　核心竞争优势明显。公司是首批获得工信部计算机信息系统集成特一级资质的大型软硬件集成服务企业，拥有计算机信息系统集成一级资质、国家涉密计算机信息系统集成资质(甲级)等齐全完备的资质。公司联合国内基础软硬件产品厂商、科研院所等成立了“安全自主软硬件产业技术创新战略联盟”，推动安全自主软硬件产业的发展。公司拥有包括操作系统、数据库、办公软件、安全软件等众多配套产品，具有产业链、资源协调的整体优势。这些竞争优势的确立，有利于公司在各业务领域的拓展处于优势地位。 　　业绩预测与估值。预计公司2014-2016年EPS分别为-0.03元、0.18元和0.43元，对应2015年PE为233倍。考虑到公司在国产基础软件行业的龙头地位，将持续受益于国家信息安全建设，业务前景向好，首次给予“增持”评级。 　　风险提示：宏观经济波动的风险、基础软件推进可能低于预期的风险。 　　华宇软件：业绩符合预期，食安业务成为新增长极 　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-03-27 　　业绩符合预期。2014年公司实现营业收入9.03亿元，同比增长34.75%;净利润1.47亿元，同比增长22.60%;EPS0.99元，符合预期。预计2015年第一季度盈利1594.61万元-1993.26万元，同比增长20%-50%。 　　依法治国全面推进，主营业务发展提速。2014年7月，最高人民法院发布了《人民法院第四个五年改革纲要(2014-2018)》，对法院信息化提出了明确要求，在此背景下，全国法院信息化建设力度显著加大，直接拉动公司主业快速增长。 　　2014年，公司法院、检察院合计实现销售收入7.15亿元，同比增长46.98%，其中法院行业实现收入5.54亿，同比增长35.43%;检察院行业实现收入1.61亿，同比108.21%。预计随着依法治国的全面铺开，公司主营业务进入高景气周期。收购浦东中软后，法检信息化龙头地位进一步稳固。 　　诉讼无忧顺利推进，法院覆盖率稳步提升。公司推出的“诉讼无忧”致力于打造司法领域的垂直入口，借助互联网和移动互联网为律师、诉讼当事人提供审判流程公开、网上立案、电子送达等服务，推动公司产品从法院信息化软件向司法平台升级。目前，诉讼无忧已经覆盖18个省份的近千家法院，进展顺利。 　　食品安全监管开始落地，食安业务开始成为新增长极。随着各地食品药品安全管理部门机构调整的陆续到位，食品安全监管开始落地，信息化建设需求全面展开。公司食药监管理的产品线完善，直接受益于行业需求启动，目前已经在北京、三亚、武汉、南宁等多地取得突破;2014年度公司食品安全相关业务实现收入6831万元，同比增长123.65%，成为新的利润增长点。 　　投资建议：公司作为国内法检领域的信息化龙头企业，受益于依法治国的全面推进，传统业务正在迎来第二春;食品安全业务经过多年的培育，正在步入收获期，后续想象空间巨大。预计2015-2016年EPS分别为1.4、1.85元，首次给予“买入-A”投资评级，6个月目标价90元。 　　风险提示：诉讼无忧推进低于预期风险;食品安全业务低于预期风险。 　　浪潮信息：互联网+IT国产化，助力公司长期发展 　　类别：公司 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2015-03-25 　　报告关键要素： 　　公司通过不断提高产品竞争力，在2014年成为了出货量中国第一、全球第五的服务器厂商，在通用服务器领域增速位列全球第一。在IT国产化、“互联网+”行动计划和山东省国有企业改革等多层因素的推动下，公司行业地位和盈利能力有望进一步增强，长期发展值得期待。预测公司15-16年EPS分别为1.08元和1.54元，按19日收盘价52.55元计算，对应市盈率分别为48.58倍和34.16倍，上调对公司的投资评级至“买入”。 　　事件： 　　公司公布了2014年年报及最新的分配预案。2014年公司实现销售收入73.07亿元，同比增长72.99%，实现营业利润3.94亿元，同比增长278.71%，实现净利润3.38亿元，同比增长134.27%，每股收益为0.72元。同时公司将向全体股东每10股分红0.8元，送红股3股，转增7股。 　　点评： 　　公司保持高速增长，行业地位进一步增强。2014年公司实现销售收入73.07亿元，同比增长72.99%。 　　由于多年持续高增长，增速较上年同期下滑了19.78个百分点，但整体仍然保持了良好的发展态势。 　　2014年公司进一步巩固了在国产服务器市场的领先地位，先后发布了双路产品NF5280M4、四路产品NF8460M3、八路产品天梭TS860、关键应用主机K1910、四大系列存储新产品、云海OS V3.2、浪潮云海金融大数据一体机等新品，完善了公司的产品布局，竞争实力进一步增强。在营销体系方面，公司共与5000多家的渠道建立了合作伙伴关系，渠道业务得到了飞速发展。在主机生态系统方面， IBM 的DB2、SAP 的Sybase 相继支持了天梭K1的应用，公司在并购鼎天盛华后亦取得了TmaxSoft、TmaxData 的数据库产品和中间件产品在中国的授权和经营权，有效提升了K1在关键应用主机行业的影响力。从分业务收入情况来看，服务器业务实现收入66.27亿元，同比增长87.3%，是公司收入增长的主要动力;IT终端及散件实现收入5.73亿元，同比增长5.05%。 　　从分地区的收入来看，公司来自国内业务收入的快速增长89.33%达到64.26亿元，远超出行业29.7%的平均增速;而来自海外收入达到7.74亿元，同比增长12.26%，仍然有待增强。 　　2014年中国服务器市场本土厂商实力进一步增强，其中公司服务器增速位列全球第一。根据IDC数据，2014年中国X86服务器全年销量178万台，销售额350亿元，同比增长20.6%和29.7%，再次成为全球增长的源动力。期间中国本土品牌的优势进一步显现，在整体市场占有率达到60.4%，较上年提升了9.1个百分点。公司在本土厂商中表现尤为突出，出货量同比增长了70.3%，增速全球第一，全年销售额居中国第二。一方面，随着中国对网络信息安全的重视，软硬件国产化进一步推动了国产品牌在政府、电信、金融的市场占有率;另一方面，本土厂商自身实力逐步提高，抓住了互联网兴建大型数据中心的机遇，在这一完全市场化的行业亦占据明显优势。 　　高端X86服务器增长艳丽，本土厂商优势明显。2014年X86服务器市场近一步向高端转移，单路、塔式等低端产品增长乏力，双路、机架等主流产品增速与市场持平，而高端的四路、八路产品表现亮丽，四路服务器出货量增长了30%，八路X86服务器增速高达72.9%。近年来多路X86服务器在性能、可用性等方面提高很快，对中低端服务器形成了一定的替代作用。其中公司在高端领域占据了主导优势，2014年八路服务器出货量同比增长139.4%，居国内市场第一，占据42.8%的市场份额。 　　2014年行业的竞争格局出现了较大的变化。10月联想IBM X86业务的并购，11月HP进行了业务的分拆。根据2014年4季度服务器市场的数据，关于并购完成后谁是中国服务器市场老大的疑问，Gartner和IDC分别给出了不同的结论。根据Gartner的数据，公司再次成为国内出货量第一的厂商，但根据IDC数据，联想在4季度营收和出货量数据上皆排名第一。数据的背后反应出公司在当前的竞争格局之下的实力依然突出，有望借助强劲的增长势头再次领先中国市场。l 2015年中国服务器行业有望维持较高的景气度。在传统领域，随着4G 牌照的下发、银行业的业务集中和数据整合，来自金融、电信等行业市场需求依然强劲，同时作为十二五的收官之年，多项国家重大信息化工程的建设，亦将拉动政府行业的服务器采购;在互联网领域，整机柜对传统服务器的替代仍在加速，2015年阿里巴巴、百度对整机柜服务器的采购比例将不低于50%，而2014年公司在该领域的市场占有率超过60%，将在这一发展趋势充分受益。同时随着“互联网+”行动计划的提出，互联网的创新结果将深度融合在经济社会的各个领域，云计算、物联网、大数据为代表的新一代信息技术将得到更加广泛的应用，利好于服务器市场的长期发展。 　　定增项目带来持续的增长动力。公司已经于2015年2月5日公布了修订后的非公开发行股票预案，拟非公开发行不超过7668.276万股(发行价格不低于35.21元/股)，募集资金27亿元。其中有12亿元用于收购山东超越工控机及全国产系统业务资产，其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。山东超越业绩增长和盈利能力突出，收购后将大幅增厚公司业绩。公司此次并购山东超越的资产在2013、2014年净利润分别占公司净利润的37.1%，24.2%，收购完成后将大幅增加公司2015年业绩。此前，大股东已经在2013年向公司注入经营Intel服务器芯片分销业务的浪潮(香港)电子，浪潮天梭高端容错计算机项目、浪潮海量信息存储系统及应用示范项目的技术秘密和专利。由于公司大股东浪潮集团控股的浪潮软件集团目前持有山东超越60.1%的股权，而此次收购的完成，标志着公司在集团资产整合方面又迈出了重要的一步。l 东港股份的减持行为成为保障 2014年公司高增长的重要因素。2014年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为14.2%、5.4%、4.6%，分别较上年增加了-2.9、2.9、1.2个百分点。2014年公司减持了东港股份的股票，取得了2.41亿元的投资收益(剔除这部分投资受益的影响，公司营业利润增长为47%)。公司目前仍然持有东港股份8.1%的股权，不排除后续继续进行减持来增厚业绩。 　　在毛利率方面，分业务中服务器业务、IT终端及散件业务的毛利率分别为13.4%、20.17%，较去年同期下滑了2.23和1.1个百分点。由于互联网企业采购量大、议价能力强，这部分需求快速的增长，拖累了公司毛利率。随着2015年阿里、百度对整机柜采购比例的增加，仍将对整体毛利率形成拖累作用。而长期来看，随着未来高端X86服务器、关键应用主机、大数据一体机、云服务器、高端存储系统等高附加值产品的放量，公司的盈利能力有望获得改善。此外，2015年并购的山东超越的资产2014年毛利率高达49.7%，收购以后可以有效提高整体盈利能力。在费用方面，收入的快速增长的背景下，公司管理费用率、销售费用率双双下滑。2014年公司管理费用率、销售费用率分别为4.93%、5.48%，分别较上年下滑了0.4%、1.61%个百分点。 　　盈利预测与投资建议：预测公司15-16年EPS 分别为1.08元和1.54元，按19日收盘价52.55元计算，对应市盈率分别为48.58倍和34.16倍，考虑到公司充分受益于IT 国产化、“互联网+”行动计划的深入和山东省国有企业改革，上调对公司的投资评级至“买入”。 　　风险提示：国产替代进程不及预期;公司毛利率下滑;定增项目投入带来费用压力。 　　绿盟科技：入股力控华康，布局工控安全 　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-03-24 　　事件： 　　公司3 月22 日晚公告拟向北京力控华康科技有限公司增资515 万元，获得其11.63%的股权。 　　点评： 　　力控华康是国内工控安全领域的领先企业，行业覆盖广。力控华康是国内专业从事工业网络安全产品研发的企业，已成功研发出适用于工业控制系统的工业隔离网关、工业通信网关和工业防火墙等系列工控安全产品，其产品广泛应用于各个行业，包括核设施、钢铁、有色、化工、石油石化、电力、天然气、水利枢纽、铁路、民航以及其他与国计民生紧密相关的领域。 　　工控安全国家标准发布，市场正处于高速成长的拐点。作为国家关键生产设施和基础设施运行的“神经中枢”，工业控制系统关系到国家的战略安全，但由于基础薄弱缺少信息安全防护措施，而且系统产品严重依赖进口等，我国的工控安全威胁有增无减。 　　2014 年12 月《工业控制系统信息安全》国家标准发布， 对形成我国自主的工业控制系统信息安全产业和标准体系具有深远意义，我国工控安全市场处于高速成长的拐点。尤其值得一提的是，力控华康全程参与了国家工控安全标准的起草、编写和制订工作，奠定了在工控安全市场的领先优势。 　　发挥协同效应，为客户提供整体解决方案。入股力控华康后，公司自身的信息安全技术积累与力控华康在工业控制领域的优势相结合，利用已有的行业客户群资源，采用系统集成的方案整合其工控安全产品，通过提供整体安全解决方案，实现对用户工业控制网络系统的安全防护。 　　公司外延扩张战略进入高峰期。公司此次入股后，在2016 年3 月31 日前有权根据决定是否进行第二期增资。在公司收购亿赛通的点评报告中，我们曾根据国外赛门铁克、Check Point 等信息安全巨头发展壮大的历程，指出通过并购快速切入新的细分领域是发展必要且有效的手段，公司在不到半年的时间连续入股了深之度、安和金华 、 力控华康验证了我们的判断，同时也标志着其外延扩张战略进入高峰期，后续进展值得期待。 　　投资建议：公司入股力控华康切入高速增长的工控安全市场，同时标志其外延扩张战略全面启动，加速融入“国进洋退”大潮。预计2015-2016 年EPS 分别为1.53、1.9，维持“买入-A”评级，上调3 个月目标价至150 元。 　　风险提示： 工控安全市场发展不及预期;并购整合风险。 　　启明星辰：业绩拐点凸显，信息安全龙头进入黄金发展期 　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-04-01 　　2014 年业绩要点：公司发布 2014 年年报，全年实现营业收入11.96 亿元、营业利润1.14 亿元、归属于公司股东的净利润1.70 亿元，分别同比增长26.07%、210.34%和39.19%，基本每股收益0.41 元;拟10 派0.5 元，送2 转8。同时，公司预告2015 年Q1 预测利润为-1300 万至-800 万，去年同期为-2889.15 万。 　　点评： 　　营收和净利润增长超预期，内生+外延促进业绩高增长。公司实现营收11.96 亿和净利润1.70 亿，分别同比增长26.07%和39.19%，超市场预期。 　　如果考虑到增值税返还和书生电子股份支付影响金额，公司业绩增长还将大幅超预期。网御星云实现营收5.28 亿，净利润1.07 亿，分别同比增长28.17%和51.36%，外延并购整合效果显著，行业龙头地位愈发巩固。 　　营业利润增长大幅超预期，公司业绩拐点凸显，信息安全行业进入高速发展期。公司实现营业利润1.13 亿，历史性突破1 亿元关口，同比增长210.34%。营业利润的大幅增长彰显业绩增长的质量，也证明了：受“网络安全”国家战略的驱动下，信息安全产业率先受益，业绩拐点凸显，行业进入高速发展期。 　　公司志向高远，信心十足。公司长期目标是实现营收50 亿。2015 年目标是实现营收16 亿和净利润2.4 亿，分别同比增长约34%和40%。公司内生业务高增长;外延并购战略已然开启;2014 年延迟的增值税返还大概率在2015 年完成，也将大幅增厚业绩。基于上述原因，我们积极看好公司未来的业绩增长。 　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价60 元。我们预计公司2015年-2017 年的收入增速分别为41%、28.6%、29.7%，净利润增速分别为65.9%、48.5%、54.7%，成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为60 元。 　　石基信息：阿里重磅推出“未来酒店”计划，“直连+后付”构建全新信用体验 　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-04-03 　　事件：阿里旅行发布“未来酒店”计划，是基于信用体系上一个对酒店体验的改良，同时通过大数据和云服务平台，改造和优化酒店业本身的体系。阿里称：酒店将告别OTA时代。 　　点评： 　　阿里发布“未来酒店”计划，直击酒店行业痛点。“未来酒店”计划的核心是基于信用体系、大数据和云服务平台来优化和改造酒店业体系，提高酒店运营效率，为用户提供一种“被信任”的体验。在OTA时代，酒店行业存在一系列沉积已久的问题，包括效率低下、缺乏营销平台、用户沉淀困难;阿里和石基联手将为酒店解决流量导入和效率等问题，为用户提供“信用住”的全新体验。据阿里测算，“信用住”酒店的用户入住和退房时间总共约65秒，效率高，体验好。 　　“直连+后付”是“未来酒店”计划的基础，石基卡位精准，实现直连的酒店数量大幅增长。O2O时代，“去中介化”是大势所趋。“未来酒店”计划首先实现酒店信息系统和阿里旅行的直连，为酒店导流，也为用户提供更好的住前体验，实现酒店行业“去中介化”。根据石基2014年报披露：初步实现了2000余家酒店和阿里旅行的直连。本次阿里数据显示：签约信用住的酒店数约为5500家。直连酒店数量大幅增长，石基卡位价值充分体现。双方在后付、淘宝会员服务平台接入稳步推进，账单扫码支付、网上自助选房和前台自助系统等将陆续推出，石基的优势将愈加巩固。 　　携手阿里云共同搭建云服务平台，合作不断深入，将推出更多产品和服务，酒店行业将重焕青春。除了为酒店导入流量外，阿里云和石基共同搭建的云服务平台，可以为酒店提供前台、餐饮、销售、客房、会员运营等全方位服务，帮助酒店实现优化管理、提升用户体验等。在阿里“未来酒店”蓝图中，用户可根据自己的喜好设定酒店，包括房型、音乐、食物等;酒店通过为用户提供延迟退房等更多增值服务来实现效益和体验的提升。我们认为，酒店行业将明显受益于“未来酒店”计划，反之也将促进“未来酒店”计划的后续推广。 　　投资建议：预计2015-2017年EPS分别为1.31、1.69和2.22元。阿里发布“未来酒店”计划，O2O推进不断提速;公司是A股中阿里腾讯O2O战略里极其稀缺的标的，将在新一轮O2O大潮中实现跨越式发展，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价150元。 　　风险提示：和阿里合作不达预期，传统业务收入下滑。 　　华胜天成：签署中间件许可协议，TOP项目再下一城 　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-03-19 　　报告要点 　　事件描述 　　公司公告：1、与IBM签署软件许可协议，取得IBMWebSphereApplicationServerLibertyBase和IBMMQ的中间件软件许可使用权。2、控股子公司出资1980万与关联人共同设立北京新云东方工业技术有限公司。 　　事件评论 　　中间件联通底层和应用，产业链关键环节逐步打通。1、中间件是分布式IT系统必不可少的关键环节，位于操作系统、网络和数据库之上、应用软件之下，主要作用是屏蔽操作系统和网络协议的差异，使得各种系统和应用能在复杂环境下工作和交互;2、WebSphereApplicationServer和MQ均是IBM中间件的核心产品，前者是企业应用和流程处理的基础平台，后者保证了消息传输的可靠性、高效率和安全性，两款均是全球领先产品，一般用于银行、保险等核心交易系统，在市场上得到广泛的应用;3、依据东方通公司上市招股说明书，2012年IBM占中间件领域市场份额36.1%位居第一，依据计世资讯预测，我国中间件市场规模2015年有约50亿，华胜天成获得其中间件源代码许可，除可拓展巨大市场外更大意义在于可吸收国际最顶尖技术，打通了高端计算国产化极为重要一环。 　　TOP规划有序落地，高端计算国产化渐行渐近。北京可信开放高端计算系统产业化项目(以下简称TOP)框架下公司已获得IBM数据库源代码许可，此次中间件合作再下一城，且投资设立“新云东方工业技术”建立完整的生产配套体系，为“自主可控，安全可信”的高端计算产业链建立基础生产制造平台，TOP规划下的自主可控高端计算离完整布局更进一步。公司与IBM的合作主要是走类似高铁技术引进消化吸收自主的路线，可行性较强，特别是在高端服务器领域依托IBM强大的产品体系和客户广泛认可度有望在高端服务器产业链国产化替代进程中实现弯道超车。高端产品PowerUnix(小型机)也正在布局中，后续有望持续推进与IBM在操作系统和存储等产品的技术开放的合作，打造完整的国产自主可控的可信计算系统产业链，实现国产基础软硬件的产业提升。 　　盈利预测：TOP项目将持续获得北京市政府政策、市场和资金支持，与IBM后续合作可期。公司直接吸收IBM技术，高端性能更强，而中高端市场国产化空间巨大且毛利更高，公司业绩提升的空间巨大，强烈看好公司的发展。预计2015-2016年EPS为0.54和0.83元，维持“推荐”。 　　二三四五：打造互联网金融完整产业链，成长可期 　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华，熊昕，刘泽晶 日期：2015-03-11 　　投资要点： 　　上调目标价至126元，维持增持评级。维持公司2015-16年EPS为1.05/1.51元的盈利预测。互联网金融行业上市公司针对2015年PE均值为120倍，看好二三四五流量在互联网金融领域的变现，给予其2015年120倍的PE，上调目标价至126元(+80%)，维持增持评级。 　　互联网消费信贷市场前景良好。据艾瑞咨询数据，2014-17年，我国互联网消费贷款市场将年均复合增长94%至1368亿元。 　　打造互联网金融完整产业链，分享快速变大的互联网金融大蛋糕。 　　目前市场对海隆软件互联网金融业务的认识仅停留在网络贷款及金融超市的层面，我们认为网络信贷平台仅仅是公司互联网金融业务的开始，未来公司将建成互联网金融服务大平台，打造互联网金融完整产业链，电商信用支付、互联网征信等方面皆将布局，银行、证券及信托等公司都可能成为公司的合作伙伴。据公司公告，募集的48亿元亦有部分资金是用于收购相关企业的储备资金。 　　公司在互联网金融领域具备较强竞争优势，有望成为市场重要参与者：首先，海隆软件凭借多年为国外银行提供信息化解决方案的经验，建立了征信模型和反欺诈模型，目前运行情况良好;其次，二三四五网站拥有超过4000万的用户，便于公司互联网金融业务的推广，目前，东方财富等在二三四五网站上推广。另外公司可以分析用户上网行为获取消费习惯等数据。 　　风险提示：互联网金融业务拓展低于预期。 　　东软集团：看好互联网医疗战略加速推进，股价或已充分反映 　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中，翁睛晶 日期：2015-01-27 　　引进战略投资者，有助改善管理，加速推进互联网医疗战略 　　公司2014年年底通过股东大会决议，将以增资扩股的形式为子公司东软医疗和东软熙康引进战略投资者，目标6年内境外上市。目前，东软集团共有三块医疗业务：医疗信息化(集团层面)、东软医疗(医疗设备)和熙康(健康管理);我们认为此次引入投资者有助于加速推进以东软医疗和熙康云平台为核心的互联网医疗战略，战略投资者将帮助公司提高管理水平。 　　东软医疗：独立上市后估值逻辑有望更加清晰 　　东软医疗与东软集团的业务属性有较大差异，前者经营硬件(医疗设备)，后者以软件和系统集成为主。我们认为，过去集团作为上市公司对经营业绩的诉求限制了医疗设备的研发投入，使相关业务发展受到制约。本次引入投资者，尽管对股权有一定程度摊薄，但未来医疗设备业务增长有望提速;独立上市之后东软医疗业务的估值逻辑将有望更加清晰。 　　东软熙康：仍处于投入期，股权转让减少对集团拖累 　　公司将熙康定位为协同医疗和健康管理O2O平台，计划未来3-5年在全国建立基础平台、打造社区健康服务点。我们认为，未来几年里熙康云平台仍处于投入期，预计亏损仍将扩大，本次股权转让有望减少熙康对集团的拖累。 　　估值：维持“中性”，上调目标价至21.3元 　　我们看好引入战略投资者后公司医疗业务获得更加长远的发展，集团费用率或小幅下降，上调公司14-16年EPS至0.37元/0.49元/0.63元(原0.37元/0.43元/0.53元)，3年复合增长率23%。同时我们上调长期毛利率/下调长期费用支出假设。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型得出新目标价21.30元(WACC=7.9%)，对应16年34倍PE，较可比公司折价10%。 　　汉得信息：难知如阴，动如雷霆，供应链金融曙光已见 　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华 日期：2015-03-12 　　首次覆盖给予增持评级，目标价为45 元。受益于传统IT 咨询业务稳健增长以及供应链金融业务利润爆发式增长，预测2015-2017 年的EPS 为0.64/1.20/2.03 元，增速为96%/89%/69%。行业可比公司估值为70 倍，我们给予公司70 倍PE，对应目标价为45 元。我们认为市场对其供应链金融的业务认识尚存不足，故首次覆盖给予增持评级。 　　公司的供应链金融平台已接近实质业务运行阶段，爆发在即。公司2013 年即完成了“基于云计算中小企供应链金额平台”的软件著作权的登记程序，经过2014 年一年时间的摸索和调试，我们判断公司“供应链金融平台”应该已经接近实质业务运行阶段，业绩即将爆发。 　　管理层增持彰显公司对未来发展的强烈信心。1)加杠杆增持。公司此次员工持股计划加100%杠杆增持自己公司股票。2)在公司股价的最高点，接近于秒杀完成增持计划。公司无视二级市场股价短期急涨现实，如此急迫地完成员工持股计划，很可能是公司离业绩爆发的临界点已经极其接近。 　　公司传统ERP 实施业务将保持稳健增长。公司上游供应商SAP 等公司保持较高景气度，2011 年至2013 年复合增速高达37%，且这趋势有望继续持续。鉴于ERP 软件和ERP 实施的滞后周期(约1 年)，公司传统ERP 实施业务保持稳定增长是大概率事件。 　　风险提示：宏观经济风险，供应链金融业务推广不达预期. 内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态

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