今天大盘走势分析|午后大盘走势分析：资金利空VS消息利好

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午后大盘走势分析 资金利空VS消息利好  　　昨夜美股收高，道指上涨0.26%，纳指下跌0.23%，标普下跌0.29%，欧洲主要国家股市收高。纽约原油期货下跌22美分，跌幅为0.4%，收于每桶58.93美元;纽约黄金期货上涨12.3美元，涨幅为1.1%，收于每盎司1186.8美元。   　　今日，创业软件、永兴特钢、山河药辅等新股开始网上申购。业内人士认为，此批新股质地大都不错，行业龙头以及发行市盈率较低的新股上市后预期涨幅较大，但新股整体发行规模较小，中签率或将相应走低。   　　三大油董事长集体换人，央企合并概念再度大涨，海油工程、中海油服涨停。今日上证综指开盘4479.85点，低开0.62点，股指低开低走，深成指跌1%，截至10：30，沪指报4455.76点，下跌24.64点，跌幅0.55%，成交3068.14亿;深成指报14640.31点，下跌223.11点，跌幅1.47%，成交2023.10亿。   　　盘面上，两市跌多涨少，采掘、证券、油品改革、新股次新股、海工装备等板块涨幅居前，天津自贸区、电子发票、P2P概念、福建自贸区等板块下跌。茂业物流、海油工程、长青集团、山东华鹏、双杰电气、大豪科技、全信股份、露笑科技、华锐风电、恒天天鹅、江苏有线、天龙集团、东方网力、暴风科技、长亮科技、金丰投资、五矿发展、浩云科技、东方国信、大北农等60只股票涨停，大智慧跌停。   　　市场人士分析，早盘两市低开，沪指低开低走，创业板跌1%，从技术面来看，4500点整数关口压力明显，近日股指震荡，量能萎缩，MACD指标出现绿柱，考虑到本周有24只新股申购，将对资金面产生一定压力，预计短期大盘有调整压力，创业板关注2800、5日线支撑。   　　监管层会对“疯牛”下狠手? 分析师有此一忧   　　近日召开的政治局会议明确传达出坚持以提高经济发展质量和效益为中心，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，促进经济持续健康发展和社会大局稳定的政策信号。分析普遍认为宏观经济政策已经到了一个关键的时间节点，未来加大力度的稳增长措施或纷至沓来。        面对更加积极有为的宏观经济措施，市场继续稳步上行，但券商策略师的最新观点，分歧却开始不断加大。有在业内影响较大的分析师认为，牛市第一阶段已经达到最高潮，未来指数的波动性将明显加大。特别应该当心的是，监管层是否会对“疯牛”下狠手导致波动加大，5月份行情出现“小尖顶”的概率增大。   　　高层相当重视经济下行压力 宏观政策面现“分水岭”   　　4月30日召开的中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作指出，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，高度重视应对经济下行压力，加快改革开放步伐，促进经济持续健康发展和社会大局稳定。   　　今年是全面深化改革的关键之年，也是稳增长调结构的紧要之年。当前，推动中国经济持续健康发展，重在研判大势，摆脱老路径，重视新变化，培育新动力。分析普遍认为，政治局会议向市场传递出重要信号，下一阶段的宏观经济政策将会发生比较明显的变化，特别是在稳增长的力度上会大大加强。   　　据媒体报道，经济决策部门有计划通过国家开发银行等政策性银行，通过类似定向再贷款的方式注入一定的流动性，解决地方债的置换问题。据悉，酝酿中的重磅政策措施是一种国际上没有的创新货币工具，但其本质类似于定向再贷款，期限是十年以上。   　　此外，记者注意到，目前市场上降息预期高企。很多人相信，在不久前出人意料大幅下调商业银行的存款准备金率之后，新一轮降息已经箭在弦上。   　　券商观点分歧加大 兴业张忆东称5月行情或出现“小尖顶”   　　“新财富”分析师排名第一的兴业证券策略部张忆东团队周一发布的最新观点认为，牛市有调整才能更长远，当心监管层对疯牛下狠手导致波动加剧，5月份行情出现“小尖顶”概率增大。   　　据其分析，随着乐观情绪的强化，“杠杆上的牛市”已经亢奋，面对疯牛行情和糟糕的经济，政策调控滞后出手，显然较难轻易压制行情。如果未来数周行情全面泡沫化，监管层很可能痛下狠手，导致“像样调整”。最需要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。行情节奏上，5月中上旬仍可为，5月中下旬需多一份谨慎，届时需防范炎夏中的“强对流”天气。   　　国泰君安策略部乔永远团队认为，近期市场无回调上涨，使当前不少投资者开始猜顶。其仍然维持上证综指和创业板指数分别到4600点和3000点的判断。接下来降息及相关调控政策预期会进一步强化市场“新平衡”特征。但记者注意到，截止周一收市，上证指数已经达到4480点，创业板指数也已经2845点，距离“多头司令”国泰君安的目标点位仅有一步之遥。(。投。资。快。报)   　　资金利空VS消息利好 股指望颠簸中前行   　　经过持续震荡之后，两市高位整理态势明显。今日新一轮新股申购正式开始，资金面短期或面临利空。但是消息面利好仍然在发酵。因此，5月A股开门红之后，或将开始面临诸多博弈。A股指数今日或将在彼此博弈的颠簸中前行。   　　新股方面，创业软件等9只新股5月5日开始申购，一方面为投资者带来打新盛宴的同时，或也将给两市资金面带来压力。但今日消息面偏暖。        首先，央行拟推新货币工具配合地方债置换。由于对市场缺乏必要的激励，地方债置换推迟，有媒体报道，有计划通过国家开发银行等政策性银行来运作，通过类似定向再贷款的方式注入一定的流动性，解决地方债的置换问题。   　　其次，中金公司将转融通标的证券增加到893只股票，业内认为，融资融券余额有望继续突飞猛进。近来A股不少涨幅较大的个股都是融资融券标的，投资者对于相关标的仍可适当关注。   　　从盘面来看，首先对于大盘指数来说，仍然需要继续关注权重和大蓝筹的走势，权重里面券商银行只要没有出现大幅拉升的走势，大盘就很难下跌下去。因此，大盘短期仍有上涨空间，操作上可继续关注部分品种的机会。   　　整体来看，5月A股会或将进入大浪淘沙的敏感期，对于没有业绩支撑，股价高高在上股票还是回避为上，一盆浮躁浑浊的水需要时间的沉淀才能澄清，虚拟经济与实体经济的背道而驰早晚有一天会并驾齐驱，因此，对于国企改革、军工等板块仍然可以波段关注操作。 　　五月首日剧震开门红 沪指将再上4500点。分析人士表示，A股将在中长期维持慢牛的状态，但像昨日盘中的剧烈震荡或将经常出现   　　宽幅震荡喜迎五月开门红   　　记者：昨日是“五一”小长假后的首个交易日，三大股指均呈现震荡格局。其中沪市早盘微涨后迅速下跌，一度下探至4387点，随后即拉升至4487点后有所回落，最终报收4480点。大盘虽收出开门红，但量能较此前有所减少。请问，哪些因素将对目前市场产生较大的影响?   　　大摩投资：4月30日召开的政治局会议传达出几个明确的信号：第一，强调“高度重视经济下行压力”，而去年仅是提到“经济下行压力依然存在”;第二，大篇幅讲了稳增长的思路，强调“积极的财政政策要增加公共支出”，“发挥投资的关键作用”;第三，针对部分官员的消极怠工，特别强调“各级领导干部领导经济工作要摆脱旧的路径依赖”，“调动各方积极性”。        新一届中央领导集体的顶层政策组合越来越清晰：强改革+宽货币+扩财政。通过“强改革”打破旧增长模式，激活新增长动力;通过“宽货币”降低企业融资成本;通过“扩财政”为改革和转型赢得时间。中长期来看，资本市场担负着降低企业融资成本，扩大直接融资的使命，A股将在中长期维持慢牛的状态，但像昨日早盘这种盘中剧烈震荡或将经常出现。   　　天信投资：今日开始，将有24只新股发行上市。从目前已公布的数据来看，共筹集资金将达110.44亿元，而有机构预计冻结资金将超过2.5万亿元，短期市场资金面将受到一定的考验。当然，市场中期上涨格局不变，牛市还在持续推进的途中。如果股指进行必要的调整，回调的幅度也是有限的，可能更多的表现为小幅下跌以及横盘走势，用时间换取未来上涨的更广阔空间。   　　沪指有望再上4500点   　　记者：昨日沪指先抑后扬上演百点震荡，尾盘小幅拉升，以一根带下影线的小阳线收于5日均线附近。请问，后市股指将如何演绎?   　　巨丰投顾：随着业绩浪炒作的告一段落，市场炒作出现题材化的趋势。随着市场对4000点成为牛市新起点这一观点达成共识，股指上涨空间将继续拓展。市场连续上涨，积累了大量获利盘，震荡整理只是“牛市”在中途歇一歇脚。经过连续3个交易日的缩量整理，市场短线即将重新选择方向。今日新股再次集中申购，对股指上行会否产生影响，市场将给出答案，如果不出意外的话沪指将站上4500点。   　　华讯投资：昨日沪指下探10日均线，MACD指标出现绿柱，显示短线有调整压力;创业板指大幅震荡，并在5日均线以及2800点缺口附近获得支撑。沪指昨日一度跌破了上升通道的下轨，早盘出现跳水，但随后快速回收。一方面，经济数据方面的压力仍然较大，加之新股效应导致昨日早盘跳水，而大盘经过了近期的快速上涨之后累积了众多获利盘，在4500点位置需要适当的调整。而创业板指昨日则如预期回补了缺口，震荡还将继续。   　　源达投顾：昨日主板和中小板再现分化，沪指开盘跳水，触及10日均线后，受其支撑转势上行，迅速走高，午后虽有回落但仍维持强势。日K线上看沪指受均线支撑明显，成交量有所萎缩。MACD指标死叉，下方由红柱转绿柱，多空力量展开博弈，空方略占优势。KDJ指标则呈现下行态势，当前的整理态势或仍将持续。创业板指高位大幅跳水。这说明了创业板指经过4月份的暴涨后，筹码在高位开始松动，资金开始纷纷调仓。日K线走势上看，昨日回踩缺口，考验缺口的支撑力。KDJ指标和RSI指标纷纷出现钝化拐头现象，有下行态势，短期恐将面临调整。   　　关注前期滞涨板块   　　记者：昨日电力、钢铁、军工三大板块成为盘面上的焦点，板块整体均实现大幅上涨，而计算机、互联网+金融等前期热点有受冷迹象，昨日跌幅居前。请问，后市投资者应重点关注哪些板块投资机会?   　　华讯投资：预计后市主板市场将继续大涨，为市场制造挣钱效应，而中小板指、创业板指则需谨防风险。投资者可积极关注央企并购个股、券商金融板块等。操作上，具体可以关注大消费、环保、医药等年内涨幅相对落后的板块。逢盘中急涨，要理性对待，切莫盲目追高。对于“一带一路”及国资改革这两条中长线投资主线，要一如既往的重视，逢低吸纳。   　　大摩投资：虽然牛市不言顶，但是还是需要提示投资者注意盘中可能出现的巨幅震荡。操作上还是建议投资者控制仓位，重点关注受益货币政策放松和财政刺激加码的低估值金融、地产以及“一带一路”、京津冀一体化、长江经济带三大战略相关的交运、基建、环保、PPP等板块。(。证。券。日。报)   　　极具成长空间 8股现黄金买点   　　华东电脑：迎接上海科创中心龙头腾飞之年   　　【研究报告内容摘要】   　　业绩符合预期。2015年第一季度公司实现营业收入9.7亿元，同比减少15.59%;净利润3499.82万元，同比增长23.69%;每股收益0.11元，符合预期。   　　毛利率提升明显。公司对低毛利率的增值分销业务进行调整，全面转向软件和行业解决方案等高附加值的行业发展，取得明显成效：一季度公司毛利率为18.6%，去年同期为14.3%，较去年同期上升个4.3个百分点。   　　“兵马未动，粮草先行”，为战略布局备好充足现金。公司近期公告向电科集团财务公司申请授信额度4亿元，有效期至2015年12月31日。   　　一季度末尚有现金6.8亿元，加上此次4亿元的授信额度，可动用现金预计将10亿元左右。公司在公告中已经明确表示本次申请授信是为满足公司日常经营和对外投资的需要，“兵马未动，粮草先行”，公司在现金充足情况下申请高额授信额度，后续战略布局值得期待。   　　吸收合并华东系统，旗下资源进一步向公司整合。公司近日公告对旗下华东系统进行吸收合并，华东系统主营业务为建筑智能化工程集成和专业服务，2014年度实现营业收入5.48亿元，盈利2，911.58万元。        虽然华东系统作为公司全资子公司，不会对合并报表当期损益产生实质性影响，但一方面本次吸收合并有利于公司优化资源配臵，减少管理层级，降低运营成本，提高运营效率，另一方面显示了公司将旗下资源全面向上市公司整合集中的战略，更符合上海国资委和电科集团打造上海科创中心龙头的顶层设计路线。 　　加速开拓智慧教育领域，开启增长第二极。公司在教育行业解决方案取得重要突破，开创了面向K12基础教育的教育行业解决方案子品牌--“i-WE”。拟投资教享科技，迈出教育领域外延扩张第一步。   　　投资建议：预计公司2015年-2017年EPS分别为1.11、1.44和1.74元。   　　上海全力打造全球科创中心，公司面临巨大的历史性机遇;积极进军智慧教育领域，开启增长第二极。维持买入-A的投资评级，6个月目标价80元。   　　风险提示：智慧教育进展不及预期、资产整合进度不及预期。   　　安信证券   　　芭田股份：员工持股计划完成，内生外延加速落地种植服务运营商战略   　　【研究报告内容摘要】   　　一、事件   　　2015年4月29日，芭田股份发布公告，第一期员工持股计划购买完成，通过二级市场购买公司股票16，252，751股，买入均价18.33/股，占公司总股本的比例为1.91%，锁定期12个月。   　　二、我们的分析与判断   　　1、战略转型之际绑定员工利益，体现管理层对公司发展信心   　　本次员工持股计划覆盖范围广，包括董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、技术骨干以及优秀基层员工等将全公司上上下下的员工与公司经营绑定，将有利于激发员工活力，促进公司经营效率的提升。   　　本次员工持股计划购买股票共花费约3亿元，资管计划优先级：劣后级=2:1，其中，员工持有劣后级，即员工持股计划采用杠杆购买股票，同时公司控股股东黄培钊先生为本金回收提供担保。   　　计划考核指标为以2014年为基数，2015-2017年净利润相比2014年增长35%、82%、146%，即复合增长超过35%。在达到考核指标基础上，可在2016-2018年分别兑付次级收益的40%、30%及剩余收益。   　　芭田正值战略转型之际，公司收购金禾天成后，掌控种植业大数据，战略转型种植服务运营商。   　　在转型之时推出员工持股计划，并采用杠杆在二级市场购买股票，以及设定较高的考核条件，体现出公司管理层对公司未来发展以及市值增长的信心。   　　2、土地流转提速，规模化经营将推动农资(化肥、农药等)升级。   　　随着城镇化、工业化的进程，农村大量劳动力转移，大量土地被荒臵，另一方面当前我国居民收入差距较大，农民财产性收入基本没有。推进以“农民市民化”为核心的新型城镇化，以及合理利用土地资源以保障粮食安全已成为当前城镇化面临的两大问题而农村集体财产的流转，特别是农民主要的财产权--土地经营权的流转正是解决两个问题的核心一方面可以增加进城农民财产性收入，另一方面可以集中土地规模经营，向现代农业发展。   　　2014年11月20日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台。2015年1月22日，《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》出台，已提出推进土地承包经营权确权登记颁证工作，并明确了确权登记的时间点，要求用5年左右时间基本完成土地承包经营权确权登记颁证工作。我们认为文件的出台表明土地流转已真正的受到中央重视，并且将得到切实的推进;同时进一步完善了农村产权交易市场，特别是农村土地经营权的交易市场，从而加速农村土地流转。   　　截止2014年6月份，全国农村承包耕地流转面积达3.8亿亩，占承包耕地总面积28.8%，仍有较大提升空间，在中央政策推进下，土地流转将全面加速。   　　随着土地流转发展，土地将进入规模化经营时代。而土地的规模化经营将推动上游农资发展升级，一方面，经营主体对农资产品品质要求将提高，上游农资企业需要提高产品品质及服务。另一方面，进一步促进农资行业进行产业整合。   　　3、战略转向种植服务运营商，2015年将通过内生外延加速落地。公司战略清晰，商业模式从传统的复合肥产品提供商转型成为全面解决种植问题的服务提供商。   　　公司的发展战略从“生态农业、智慧农业”两个方向落地。“生态芭田”上，围绕“上游磷矿资源，主营新型肥料和植物营养调养品，下游土地流转、品牌种植和健康美味的优质农产品”的产业链进行经营。“智慧芭田”上，围绕“农业大数据，农业物联网、农业移动互联、农资交易平台”进行布局推进。   　　2014年6月与广西来宾市农业发展投资有限责任公司签订了合作框架协议，未来逐步将在广西承包25万亩的土地。2015年1月22日，公司公告与南宁振企签订战略合作协议，共建“品牌种植服务平台”。公司将实行的生态农业和智慧农业战略在土地种植上落地，推动公司战略的实现，以及农业发展水平的提高。   　　2014年公司收购金禾天成20%股权，公司通过收购金禾天成掌握海量种植业生产大数据，种植业大数据和数据运营能力是不可复制的竞争优势。公司依靠大数据运营可以帮助种植商提高效率，保证种植户对公司各类产品和服务的粘性，构建竞争壁垒，种植业大数据及其分析能力是公司转型成为服务运营商的核心要素。公司未来将为种植户提供包括化肥等农资产品、专家咨询、疫病监控系统搭建、甚至小额贷款等综合服务，从而实现商业模式的全面转型。   　　2015年公司将通过内生发展及外延并购两种模式，在“农资、农业信息化、农业金融、农产品流通”四大服务平台构建公司核心竞争力，加速实现公司转型综合服务运营商战略。   　　三、投资建议：我们预计公司2015-2016年实现归属于母公司净利润2.8/4.3/6.1亿元，复合增速约50%;对应EPS分别为0.33/0.49/0.69元。芭田股份成功并购金禾天成后，掌控农业产业互联网时代的核心要素-种植业大数据及运营能力，公司商业模式将从传统化肥供应商转型为种植服务提供商。我们给予买入-A投资评级，目标市值200亿，目标价24元。   　　四、风险提示：销量不达预期。   　　安信证券   　　柳州医药：深耕区域市场，定增加速业务拓展   　　【研究报告内容摘要】   　　投资要点：   　　首次覆盖，给予公司增持评级。公司作为广西医药商业龙头，深耕广西医药商业市场六十多年，在区域内有深厚的资源积累。公司通过定增开展医院供应链延伸服务和器械耗材配送业务，对传统商业之外的业务探索加速进行。预测公司2015~2017年EPS1.83、2.17、2.58元，参考可比医药商业公司估值，给予公司2015年PE55X，目标价101元，首次覆盖给予增持评级。 　　医药批发向4城以外地区拓展，零售业务加快门店扩张。公司扎根广西市场60多年，连续多年稳居广西医药流通企业榜首，龙头地位难以动摇。   　　目前医药批发主要集中在柳州、南宁、桂林、玉林4城，未来公司将向百色、北海、钦州、防城港等城市重点开拓，预计市场份额有一倍空间。公司上市后加快零售药店的扩张速度，2年内门店数量将超过200家，目前公司零售药店收入保持较快增长，未来2年有望加速。   　　定增募资加速医院增值服务和器械耗材配送，完善员工激励。公司拟以55.59元的价格定向增发2968万股，募集资金不超过16.5亿元。大股东3.3亿现金参与定增，彰显对公司未来信心，同时员工持股计划认购7000万元，进一步完善员工激励。定增募资将在广西15-20家三甲医院和30-50家二甲医院实施医院供应链延伸服务，加强对区域内医院渠道的掌控力，预计一期项目完成后将在更多医院推广，同时公司还将投资加快器械耗材配送业务发展，充分利用医院渠道，提升配送盈利水平。   　　风险提示：新业务拓展存在不确定性，医保控费风险。   　　国泰君安证券   　　风神股份：承受宏观经济压力考验，站稳橡胶行业领先位置   　　【研究报告内容摘要】   　　事件：2015年4月30日风神股份发布了2015年第一季度报告，2015年第一季度公司实现营业收入15.7亿元，同比降低21.8%;实现归属母公司股东净利润0.54亿元，同比降低44.5%。基本每股收益0.145元。   　　点评：   　　2015年第一季度公司承受宏观经济压力考验。公司2015年第一季度销售收入同比降低21.8%，主要原因是原材料价格下跌导致产品价格下降和市场需求疲弱。净利润同比下降44.5%，主要原因是销量下降导致固定费用占比提高。反映宏观经济运行情况的“克强指数”指标之一铁路货运量，2015年第一季度全国完成8.7亿吨，同比下降9.4%，绝对数量回到了2010年水准。轮胎没有替代品，是公路运输的必需品，需求的疲弱是宏观经济压力的直接反映。   　　经济寒流之中公司业绩领先行业。A股上市的6家轮胎公司均已出第一季度报告，风神股份销售收入下降22%为6家公司下降幅度较低水平，风神股份一季度EPS 0.145元为6家公司最高。而6家上市公司已是国内轮胎行业的领先者，非上市的中小规模企业则面临更大的挑战。   　　行业面临整合，公司将从中获益。世界轮胎前3名合计占有全球40%的市场份额，而在国际轮胎巨头的所在国行业集中度则更高。而中国目前的轮胎行业中生产商超过600家，轮胎产能已呈现结构性过剩，在经济寒流之下，中低端的同质化产品只能以价格战自保，整体结果却是无人能自保，行业必将面临整合。        2015年2月山东的一家大型民营轮胎企业- -德瑞宝轮胎宣布破产，并且在山东地区多家轮胎企业为取得银行信贷支持而进行联盟互相担保，青岛双星的2014年报就显示有为德瑞宝担保，德瑞宝的破产可能会引发山东轮胎企业的多米诺骨牌效应。国内轮胎企业技术薄弱、品牌积累时间短，难以跨越鸿沟进入中高端市场，而在低端竞争中产能过剩难以生存。                 风神股份在行业中不仅自身经营业绩领先，背后更有央企大股东支持，中国化工集团正在收购的倍耐力轮胎，将可能使公司获取国内轮胎行业中唯一一把进入中高端市场的钥匙。在行业面临整合的时期，公司不仅可以自保，更可获益于整合。看好公司在行业的整合中扩大市场份额，成为行业的寡头。   　　盈利预测及评级：暂不考虑控股股东资产整合的影响，我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.04元、1.42元、1.89元。维持公司“增持”评级。   　　风险因素：原材料价格剧烈波动;国内外经济持续低迷;出口遭遇贸易壁垒。2013年12月起，公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会的调查尚在进行过程中，存在退市及暂停上市风险。2015年3月收到证监会《行政处罚决定书》，对公司及相关当事人处以罚款处罚，公司因此后续存在诉讼风险。   　　信达证券   　　海澜之家：一季报增长靓丽，与万达签署战略合作协议   　　【研究报告内容摘要】   　　扣非净利增长69%，剔除合并因素主品牌收入增长接近60%。   　　15Q1公司实现营业收入45.84亿元，同比上升71.99%;归母净利润8.68亿元，同比增34.56%，EPS0.19元。扣非净利同比增69.23%，高于净利增速主要由于去年包含了重组带来的非经常性损益1.33亿。   　　海澜之家反向收购凯诺科技时间为14.2.28，因此14Q1为海澜之家1-3月数据和凯诺科技3月数据。我们分析，剔除合并因素海澜之家单品牌收入增速接近60%，爱居兔增长30%左右(增幅不大主要由于仍在店铺调整期)，百衣百顺由于基数低增长300%以上，圣凯诺由于报表口径不同增长500%、若按同口径增长50%。在团购市场低迷、竞争激烈的背景下，圣凯诺仍增速较快，有一部分来自此前预收账款的确认，但预计下半年直至未来2-3年可能不会有大幅增长，这也是受团购市场竞争格局导致的单品牌规模所限。   　　海澜之家主品牌Q1外延增长不多，净增店在个位数水平(新开几十家同时关了几十家商场店)，主品牌Q1同店增长估计在30%，这也受到今年春节销售火爆带动，预计全年同店增长在20%左右;公司三合一店新开20多家至110多家，面积增长较高。电商收入7000多万，增长170%。   　　毛利率微升，费用率增加，存货增加。   　　15Q1毛利率微增0.49PCT至38.62%，但海澜之家主品牌毛利率下降，主要由于14年公司执行了新的分成比例政策，加盟商进入以及达到调整期的时点因素，会给主品牌带来一定毛利率的波动，预计今年前低后高、全年总体和去年持平。15Q1销售费用率增加2.49PCT至8.17%，管理费用率增0.24PCT至6.21%，财务费用率增加0.22PCT至-0.78%。   　　存货较年初增加18.58%至72.17亿，主要由于夏装T恤入库。14年羽绒服售罄率68%。资产减值损失增加171.98%至253.59万。经营现金流增加574.31%至11.87亿。   　　与万达签署战略合作框架协议，有效期5年。   　　公司4月29日公告，与万达商管签订战略合作框架协议：万达商管将在各城市进行商业广场项目的开发建设，在同等条件下优先将项目部分区域出租给公司，公司将承租万达商管开发的商业广场项目部分区域，开设旗下品牌卖场，如“海澜之家”、“EICHITOO”、“百衣百顺”、“圣凯诺”等。 　　协议有效期5年，到期无异议可再延续5年。   　　公司从13年起和万达开始进行单店合作，但位置较差、面积仅在100㎡左右，不过单店销售较高(600多万);此前万达注重和国外品牌合作，今年开始重视国内客流量较大的品牌，万达同时也是海澜之家的加盟商。   　　Q2有望延续Q1靓丽增长，看好份额提升下的高增长。   　　短期来看，Q2天气正常转热，预计T恤销售乐观;15全年公司计划收入增长20-30%。中期来看，公司渠道仍有开拓空间，公司的主力市场江苏省开店350家，河南、山东、河北超过200家，上海、浙江、安徽超过100家，其他省份仅几十家，公司15年将重点拓展华南地区。长期来看，看好海澜之家在打造国民品牌的战略、较难复制的产业链打通模式下实现抢占市场份额。维持15-17年EPS0.71、0.89和1.07元，维持“买入”评级。   　　风险提示：终端售罄率降低、加盟商和供应商持股集中风险。   　　光大证券   　　长安汽车：自主一季度营收+现金流开门红，长安15年的估值弹性来自于自主大发展   　　【研究报告内容摘要】   　　投资要点：   　　15年公司首季业绩增长29.41%。公司一季度实现销售收入182亿，同比增长49.25%，一季度实现归属母公司净利润25亿，同比增长29.41%，对应每股收益为0.53元。   　　长安自主一季度整体盈利贡献2亿元，经测算乘用车盈利4亿元，微车仍亏损。长安自主部分销售收入同比增加46%，同期一季度自主乘用车销量增长41%，同期自主经营活动现金流达27亿，同比增长350%以上。收入和现金流双双高增长，自主热销进一步得到印证，CS75和CS35一季度分别实现销售4.9万台以及4.2万台，CS35上市两年价格依然坚挺，CS75目前终端等车周期一个月，悦翔月销也稳定在万台以上级别。CS75四驱版已在上海车展展出，有望在今年6月上市，该款车将会推出私人订制版本，享受更高毛利。   　　整体来看自主一季度盈利贡献2亿元，我们预计今年自主品牌将实现40%的销量增长，对应将贡献10亿净利润。   　　中国车市分化明显，长安自主品牌发展正当时!2014年随着CS75、悦翔V7等强势车型导入以及CS35的成功推出，长安自主品牌的技术与设计越来越受到消费者的认可，这些车型目前的终端销售仍然非常紧俏，从盈利面看长安自主去年四季度已成功扭亏，一季度已实现盈利2亿元，15年对公司的盈利贡献弹性很大。另一方面，公司定增募资60亿元发展自主品牌，在这种品牌、技术、规模具有先发优势的基础上，进一步加大对自主的研发和产能投入，相信中期长安自主品牌将会迎来跨越式的发展。   　　长安福特14年核心车型保持高水准，15年随着新品陆续推出，步入新一轮的上升周期。   　　翼虎、新福克斯、新蒙迪欧这三款福特核心车型均保持较高的量能水准，目前终端价格坚挺，均按原价销售。福瑞斯14年年底已上市，定位大型家庭轿车，3月份销量已达到2.3万台，超出市场预期。值得期待的是15年锐界(预计5、6月份上市)和金牛座(预计下半年上市)两款全新国产化的SUV车型的导入，能保证长安福特15年的持续增长。   　　维持盈利预测，维持买入评级。我们认为2015年长安的股价弹性来自于长安自主，随着CS75、V7等车型的放量，我们预计今年其自主品牌将实现40%的销量增长，预计其实现10亿净利润。对标长城汽车目前近1500亿市值，我们认为在类似销量规模和成长速度情况下，可给予长安自主300亿的估值，对应30元目标价，维持对于长安汽车2015-2017年EPS为2.73、4.07以及5.77元的盈利预测，对应PE分别为9.3倍、6.2倍以及4.4倍。   　　维持公司买入评级。   　　申万宏源   　　许继电气：一季度利润下降不影响全年增长，受益智能电网和特高压建设   　　【研究报告内容摘要】   　　事件：公司发布2015年一季报，一季度营业收入8.16亿元，同比下降36.15%;净利润1056万元，同比下降89.32%   　　主要观点：   　　1、2015年一季度收入利润大幅下降，主要是受到产品结构及交货周期的影响;公司技术业绩均处行业领导地位。公司一季度营业收入同比下降36.15%，净利润同比下降89.32%。一季度收入和利润下降，主要是受到产品结构及产品交货期的影响，不影响全年收入及利润的增长。   　　公司技术与业绩均处于行业领导地位，公司±1100千伏特高压直流场关键设备完成研制;±200千伏柔性直流换流阀成功应用于舟山五端柔性直流输电示范工程;承担了国家电网公司重庆220千伏、上海110千伏新一代智能变电站示范工程;研制了国内首个基于云计算的省域配电网智能监控平台、国内首套电动汽车高速公路快速充电设备及绿色海岛微电网能源管理系统等关键设备;电动汽车智能充换电系统、地铁再生制动能量并网变流器等产品达到国际领先水平。我们认为，公司技术、业绩都将继续维持行业内领导地位。   　　2、能源互联网趋势不可阻挡，电改后多种售电主体成立;公司有望成为能源互联网龙头，可能成为兼具设备生产、调度运营的专业配电售电公司;预计后续政策将不断出台。   　　电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合，随着分布式发电、特高压、智能电网、微电网、新能源汽车、信息技术、储能技术的融合，能源互联网已成为行业不可阻挡的趋势。   　　而随着电改的实施，多种售电主体将成立，供水供气公司、新能源发电企业、电力设备企业、高新技术开发区等都可能进入售电行业，此部分公司不具备电力控制保护、调度、运行、检修、故障处理、配网建设的经验及能力，将需要专业的调度、运行、检修、故障处理公司作为支持。   　　而许继电气是国网旗下唯一的一次、二次设备龙头，在智能电网领域技术实力、业绩水平为行业前两名，在充换电设备招标、配网自动化招标中均居行业前两名，是特高压直流工程最核心供应商。随着能源互联网的推进，许继电气将大幅受益，有望成为行业龙头。   　　许继电气研制了国内首个基于云计算的省域配电网智能监控平台，可能充分利用自身技术优势，为新成立的小型售电公司提供电力侧需求和能效管理，提供控制保护、调度、运行、检修、故障处理服务，从设备销售向技术支持、调度运行转型。在技术支持过程中，公司还可能参与电力销售收入的分成。许继电气有望成为能源互联网龙头，还可能进入电力销售行业，成为售电主体，成为兼具设备生产、调度运营的专业配电售电公司。 　　我们认为，未来将不断出台能源互联网、智能电网相关政策。媒体报道，国家能源互联网行动计划即将制定，国家能源局主导制定的《智能电网建设指导意见》即将出台，“十三五”规划中的智能电网发展规划也在制订中。   　　3、雾霾严重，特高压的未来看点在直流特高压;直流特高压即将进入审批高峰;跨国联网将会是直流联网;公司是唯一可以同时生产直流特高压最核心一次、二次设备的公司，预计2015-2016年利润复合增长率接近40%。   　　东部煤炭燃烧量大，是雾霾的重要原因，未来东部地区新增电力主要靠特高压运输。两会明确支持发展水电、新能源，西部水电、大型光伏和风电站都需要依赖特高压输送。   　　自2014年起，特高压首次获得从主席、国务院、能源局、发改委和国网的联合推动，发展加速，2014年以来，已有“三交一直”特高压获批，国网明确2015年年上半年核准“两交四直”6个特高压工程。在2015年地方政府两会上，多个省市政府工作报告明确提出发展特高压。我们认为，直流特高压较交流特高压更有优势，更受国家领导人、地方政府、技术专家认可，而2014年以来交流特高压审批明显快于直流特高压，预计直流即将进入审批高峰。   　　2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部28日联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，明确推进跨境电力与输电通道建设。当前，电网公司正在规划与巴基斯坦、蒙古、中亚等国家通过特高压联网，实现能源互联，为保证联网的安全性、稳定性，跨国联网将会是特高压直流联网或超高压直流联网。   　　2015年4月20日，在国家主席习近平和巴基斯坦总理谢里夫的见证下，中国国家电网公司与巴基斯坦水电部、国家输电公司签署了《默蒂亚里-拉合尔和默蒂亚里/卡西姆港-费萨拉巴德输变电项目合作协议》。根据合作协议，中国国家电网公司将以BOOT模式(建设、拥有、运行、移交)投资建设巴基斯坦境内输变电项目。   　　公司国内唯一可以同时生产直流特高压最核心一次设备换流阀和最核心二次设备直流控制保护的公司。在直流特高压工程中，换流阀、直流控制保护分别是是技术要求最高、毛利率最高的一、二次设备。我们假定公司在每个直流特高压工程中标金额，等于最近3个直流特高压中标金额的平均值，假定2015年核准3-4个直流特高压，并于2016年确认收入，则预计公司2015-2016年利润复合增长率接近40%。   　　4、智能电表收入增速较快，充换电网络前景广阔，工业领域不断突破。   　　近年来公司智能电表收入保持20%的增速，公司智能电表业务占收入比例逐步提升，市场占有率处于国内前五名，预计智能电表业务继续保持较快增长。公司充换电技术国内领先，在国网已经完成的4批次充换电设备、高速公路城际快充网络建设招标中，公司中标量行业前两名，随着新能源汽车的发展和充电桩的建设，公司未来就持续受益。公司在石化、矿山、轨道交通等工业领域取得突破，且取得多个大型企业准入资质，预计后期保持稳定增长。   　　5、响应国企改革战略，集团整体上市存在预期。   　　国务院有关国企改革的顶层设计有望于2015年落地，国网作为核心单位，有望积极响应，以旗下南瑞、许继、平高等上市公司为端口，试点国企改革和混合所有制经营。混改的最佳途径是整体上市，近年来不断有媒体报道国网公司计划推进旗下资产整体上市。2015年1月，国网在年度工作会议上也明确积极推进旗下产业公司的整体上市。我们认为在当前国企改革、混合所有制的大背景下，公司整体上市有望加快推进。   　　6、盈利预测与评级公司有望成为能源互联网龙头，未来有可能成为电力设备、配电、售电一体化公司，看好公司在直流特高压、配网自动化、充换电网络、电能表、工业领域的优势地位和发展前景。我们预计2015年将确认宁东-绍兴直流特高压收入，2016年将确认3-4条直流特高压的收入。预计公司2015-2017年EPS分别为1.36元、2.03元、2.42元，对应估值分别为21倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。   　　7、风险提示能源互联网推进低于预期，直流特高压核准不达预期，公司整体上市进展低于预期   　　国海证券   　　索菲亚：业绩高增长，探索经销商持股   　　【研究报告内容摘要】   　　一季度财报：营业收入4.4亿元，增长41.13%，净利润0.36亿元，增长44.64%，扣非后增长50.94%，EPS 0.08元，预计1-6月净利润增长30%-50%。公司收到部分经销商的持股意向函，拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得公司股票，累积不超过公司总股本5%，单个经销商所获股份总数不超过公司总股本1%。   　　业绩符合预期，保持高增长：今年公司调整营销策略，实行以价换量政策，推出衣柜799元/平米优惠套餐促销活动，加上今年春节较晚，一季度销售情况较好。   　　一季度公司毛利率35.64%，提升1.19pct，期间费用率下降0.3pct。经营活动现金流量净额达3000万元，增长1674.3%，销售回款好，盈利质量高。   　　加速品类延伸，布局全屋定制，成长动力强：今年以来公司门店陆续推出实木类产品，单价较高，可有效提高客单价，也是对公司目前以板式家具为主的产品线的良好补充，加快产品在不同目标用户群中的渗透。公司在卫浴、门、软装等其它大家居业务的布局近两年有可能加速，未来也可代销软装饰品等，逐步完善全屋定制能力。目前公司客单价1.8万元，未来仍具有翻倍空间。渠道方面，衣柜+橱柜店预计年增400-500家，公司增长动力强、确定性高，未来三年有望保持40%增长。   　　司米橱柜逐步走上正轨，将再造一个索菲亚：经过前期的磨合，司米橱柜已逐渐步入正轨，预计15年新增门店200-300家(中长期目标2000家左右)，保守预计贡献收入3亿元左右。定制橱柜市场空间大于衣柜，随着橱柜业务贡献有望逐渐加大，有望驱动公司进入新一轮的高增长周期，再造一个索菲亚。   　　积极探索大家居布局及O2O战略：公司年初公告收购舒适易佰，切入室内舒适环境系统领域，借助舒适100在家居O2O领域的经验和资源，完善自身O2O布局。   　　未来公司可能通过自建平台及与家装平台合作方式完成O2O体系建设，对于商业模式新颖的家装/家居类企业，不排除以外延方式并购，值得重点关注。 　　销商持股，有望实现利益绑定，利于线下门店再造：公司正与部分经销商探讨持股问题，一方面说明经销商非常看好公司后续发展前景;另一方面，引入优质经销商持股是通过资本手段绑定经销商成为利益共同体，长期利于线下渠道的稳固与发展，并为公司后续推行线上线下结合的O2O模式打下良好基础。   　　投资建议：我们上调公司盈利预测，预计15-17年净利润4.85、6.68、9.04亿元，分别增长48.2%、37.9%、35.3%;EPS 1.10元、1.52元、2.05元，维持“买入-A”评级，目标价45元，对应15年40.9XPE。   　　风险提示：地产行业销售增速中枢下移。 （至诚证券网）     内容由金融屋财经网（zhicheng.com）整理提供 扫描二维码关注金融屋财经网（zhicheng.com）最新动态    

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