[新能源纯电动汽车]新能源汽车引领主题性投资 概念股延续红包行情

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从蛇年年尾到马年年头，在A股市场上，新能源汽车概念热度不减。  

据中国证券报报道，自全球最受瞩目的新能源汽车制造商特斯拉宣布进军中国市场后，国内相关上市公司股价上升通道就此开启。受资金面紧张情绪缓解，以及主板及中小板强势大涨格局带动，新能源汽车个股再接再厉，成交额也普遍放出天量。新能源汽车的发展离不开政策的支持，随着新版新能源汽车补贴政策的落实和第二批推广城市名单面世，新能源概念有望扬鞭跃“马”，演绎出一轮贯穿2014年全年的强势行情。  

事实上，这波领涨行情在1月下旬就已经显出端倪。1月23日，美国电动车大厂特斯拉(Tesla)宣布，旗下旗舰车款ModelS将登陆中国市场，售价约为73.4万元人民币。由于这一价格远远低于此前预期，因此受到消费者及市场分析人士的高度认可，并由此带出了延续至今的股价集体上涨潮。  

三大因素致新能源汽车产业引领主题性投资

信达证券研报提到，1、新一轮政策进入发酵期：2014年新能源汽车推广应用补贴标准下降5%，下降程度降低；四部委公布第二批新能源汽车推广应用城市名单。2、雾霾等环保问题推动新能源汽车的应用。3、特斯拉等国际电动车进入国内带来的示范效应。这三大因素将使新能源汽车产业引领主题性投资。  

新能源汽车补贴力度提升政府加大对行业扶持力度

新能源汽车产业是国家重点发展的七大新兴产业之一，随着海外市场的快速发展，我国政府也加大对该产业的扶持力度，由此引发二级市场的新能源汽车的主题投资将持续。  

2014年1月28日财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委四部门发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》，将补贴标准进行了调整，新的补贴标准为加大扶持力度。  

《通知》指出，按照相关文件规定，现行补贴推广政策已明确执行到2015年12月31日。为保持政策连续性，加大支持力度，上述补贴推广政策到期后，中央财政将继续实施补贴政策，具体办法另行公布。说明政府对新能源汽车的支持政策将是一个持续不断的过程，给参与研发推广的企业吃了定心丸。  

华泰证券表示，此次新能源汽车补贴政策的调整距上次不足5个月，说明政府层面已经急迫的认识到发展新能源汽车的重要性，因此不仅加大了补贴力度，而且承诺补贴具有持续性，以解决参与企业的后顾之忧。  

四线掘金新能源汽车行业  

除了整车公司以后，新能源汽车新增产业链主要来自于动力电池，电机，电控等方面。  

整车：比亚迪、江淮汽车、宇通客车和福田汽车；  

动力电池领域：新宙邦、江苏国泰、杉杉股份、佛塑科技、中信国安；  

电控领域：均胜电子、汇川技术、江海股份、法拉电子等；  

电机领域：宁波韵升、信质电机、大洋电机。

新能源行业周报：政策市场两头热，新能源汽车产业引领主题性投资

类别：行业研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波日期：2014-02-12  

本周观点：继续推荐电池行业的主题投资机会：驱动因素有三：1、新一轮政策进入发酵期：2014年新能源汽车推广应用补贴标准下降5%，下降程度降低；四部委公布第二批新能源汽车推广应用城市名单。2、雾霾等环保问题推动新能源汽车的应用。3、特斯拉等国际电动车进入国内带来的示范效应。推荐关注的标的有三：1、电池行业：锂电池方面关注杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)、新宙邦(300037)，其他电池可关注骆驼股份(601311)、风帆股份(600482)、南都电源(300068)。2、电机行业：建议关注信质电机(002664)、大洋电机(002249)。3、下游汽车方面：建议关注比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、中通客车(000957)。  

上周多晶硅价格微涨。据PVInsights样本统计，PV级多晶硅上涨0.05%；太阳能电池价格上涨0.24%；晶硅组件上周均价下跌0.15%。  

2014年新能源汽车推广应用补贴标准下降5%。新的补贴标准为：2014年在2013年标准基础上下降5%，2015年在2013年标准基础上下降10%，从2014年1月1日起开始执行。我们认为：之前规定分别下降10%和20%，新政策加大了补贴力度，有利于新能源汽车的推广。  

公司重要动态：1、海润光伏：预计2013年年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-13，068万元左右，与上年同期相比减少6，395%左右。2、南都电源：报告期内盈利12608.91万元-15130.70万元，上年同期盈利：12608.91万元。  

投资策略：光伏：国家能源局确定了全国81个城市和8个产业园区为第一批创建新能源示范城市和产业园区，行业复苏趋势不变；继续推荐电站领域的投资机会，长期关注细分行业龙头阳光电源(300274)、隆基股份(601012)，分布式关注爱康科技(002610)、林洋电子(601222)，集中式关注特变电工(600089)、中利科技(002309)。电池：维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级，建议关注新宙邦(300037)等锂电池材料企业的投资机会。  

风险提示：经济下滑；政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。

比亚迪：2014瑞银大中华研讨会快评  

类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：邹天龙日期：2014-01-15  

预计新能源汽车补贴新政将有积极影响，2014新能源汽车销量或成倍增长  

去年9月份，国家出台了新的新能源汽车补贴政策，公司认为该政策在以下三个方面存在积极影响：1)补贴力度非常大，纯电动大巴、纯电动轿车、以及插电式混合动力汽车的中央补贴分别达到了50万、6万和3.5万；2)对电动车有了更加清晰的定义，即指纯电动车以及插电式混合动力车，而混合动力车属于节能车范畴，不享受本次补贴；3)通过两项规定打破地方保护，一是非本地车企采购比例至少30%，二是中央直补车企。公司预计2014年新能源汽车行业的销量或将成倍增长。  

我们预计公司2014年新能源汽车销量将达到2万台  

公司目前新能源汽车主要有三个车型：纯电动轿车E6、纯电动大巴K9、插电式混合动力轿车秦，考虑到中央和地方补贴在内，这三个车型分别享受补贴11万、100万和7万；我们预计上述三个车型2014年销量有望分别达到1.5万辆、2000辆和3000辆，合计达到2万辆，市场份额可能达到20%~30%。  

S75月份上市，2014年传统汽车销量预计将增长15%  

公司预计全新中级SUVS7将在5月份正式上市，该车型定位高于现有的S6，外观方面与S6有较大不同，采用了全新的前脸设计，动力方面采用2.0T发动机和6速湿式双离合变速器，我们预计定价区间在9~12万之间。受新车型上市带动，我们预计公司2014年传统汽车销量将同比增长15%左右。  

估值：维持"中性"评级，目标价39.2元  

公司13~15年的EPS预计为0.76/0.98/1.14元；我们目标价对应公司13~15EPE分别为52x/40x/34x；该目标价的推导是基于分布加总估值法得到。  

江淮汽车：新能源汽车最佳投资标的  

类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：王炎学日期：2014-02-13  

事项  

江淮汽车发布1月份销量。1月份销量4.8万辆，同比-3%，环比增长41%，其中轿车销量同比下降56%，S5月销4945台，同比增长97%；MPV销售9049台，同比增加66%。  

主要观点  

1、结构上高毛利率的SUV销量翻倍大超预期。SUV产品S5批发销量4945台(同比增长97%)，通过终端经销商调研，终端实际销量为4750台。  

2、MPV畅销9000台(+66%)，主要是轿车中的和悦RS车型(约3000台)计入MPV销量，扣除基数瑞风(终端销量近6000台)同比增长10-20%。我们非常看好公司在MPV行业的未来发展空间，14年底上市的小型MPV大卖是确定性事件。  

3、轿车销量同比下降56%，扣除基数影响同比下降30%左右，体现出公司继续对亏损的轿车进行战略收缩。  

4、公司是最佳新能源汽车标的，纯电动轿车在13年销量1000台，占全国总销量7%，预计14年销量翻倍。批发价格15万，续航里程155公里，达到国家补贴5.4万元的标准，加上地方补贴预计终端实际价格在5-10万元，在牌照紧张的大城市有足够吸引力。  

5、投资建议：维持“强烈推荐”评级。江淮汽车是战略拐点型公司，是马凯副总理1月调研新能源汽车的重点公司之一，是新能源汽车投资最佳标的，值得长期买入持有。结合终端调研，公司批发销量与终端实销量非常接近，打破年初压库的规律，再次证明公司做实终端销售的管理转变。预计14年EPS为1.10元(增长40%以上)。目前股价对应14年不到8倍PE，继续强烈推荐。  

风险提示  

1、新产品S5表现大幅低于预期。  

宇通客车：预计2季度新能源客车订单有望集中体现  

类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：姜雪晴日期：2014-02-11  

投资要点  

1月销量同比下降主要受季节性影响。公司公告1月客车销量4258辆，同比下降3.54，销量下降主要受13年春节时间早于12年，预计1月销量同比下降是短期的，预计1、2月累计销量仍有望实现同比转正。  

公司插电式混合动力客车需求已从去年12月开始逐月体现。13年12月公司插电式混合动力客车销量达到977辆，全行业销量为1145辆，公司新能源客车订单需求远好于竞争对手。今年1月插电式混合动力客车销量近500辆左右，我们预计公司将充分受益于政府新能源汽车产业政策支持。  

预计14年2季度公司新能源客车需求有望集中体现。第一批和第二批新能源汽车推广城市已经在13年11月底和2月初相继公布，预计第一批63个试点城市新能源汽车执行程度有望在今年2季度得到检验，则公司作为新能源客车竞争实力最强的公司，预计2季度新能源客车订单有望集中体现。  

预计2014年公司新能源客车销量有望以倍数增加。13年公司混合动力客车及插电式混合动力客车合计销量为3800辆左右，市场排名第一；根据第一、二批新能源客车试点城市测算，预计14年新能源客车销量有望达到3-4万辆，则公司新能源客车销量有望在7000辆以上，销量比重可达到10%以上。  

继续看好2014年业绩快速增长。看好14年公司客车销量增长，因新能源客车比重提高及折旧压力下降，预计14年公司盈利增速仍有望超出销量增速，继续看好公司2014年业绩快速增长。  

财务与估值  

预计2013-2015年EPS分别为1.38、1.70、2.08元，参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平，给予2014年14.5倍PE估值，对应目标价24.65元，目前股价对应14年、15年PE11倍和9倍，估值偏低，维持买入评级。  

风险提示  

经济下滑导致客车需求低于预期，出口订单交付时间的不确定性。  

新宙邦：业绩微降，符合预期

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：赵心日期：2014-01-15  

事件：  

新宙邦发布2013年度业绩预告：公司净利润同比下降0-10%。  

国联点评：  

业绩微降，符合市场预期。公司13年业绩同比微降0-10%，但环比已有所好转。我们认为公司业绩拐点已经出现，未来会持续向好。  

公司电解液业务出货量持续上升，毛利率有所下降。公司电解液产能扩张，出货量持续上升，但电解液价格也经历了较大幅度的下跌，造成公司电解液业务毛利率有所下降。我们仍然看好电解液市场的增长，并认为14年全球电解液需求量将有40-50%的增长。作为全国第二大电解液生产厂商，我们认为新宙邦会持续受益与电解液市场需求的扩张。因此我们看好新宙邦电解液的逻辑未变。  

铝电解电容器化学品仍处于弱复苏阶段，未来增长仍看固态电容及超级电容器化学品等新产品。公司在电容器化学品领域的优势明显，龙头地位牢固。但传统电容器化学品增长乏力，仍处于弱复苏阶段，未来增长空间小。但公司新产品开发力度较大，固态电容和超级电容器化学品正在放量，未来增长空间广阔。  

给予“推荐”评级。预计公司2013~2015年每股收益为0.71元、0.85元和0.99元，市盈率分别为28倍、23倍和20倍。公司业绩大概率持续好转，给予“推荐”评级。  

风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。

江苏国泰：快速发展的锂电电解液龙头  

类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：高兵，高峥日期：2013-11-06  

投资亮点  

公司是国内锂电电解液龙头。江苏国泰锂电池电解液产能国内第一，目前新增5000吨/年的电解液扩能技改项目已竣工。公司通过切入包括LG、索尼和ATL等全球顶尖电池厂商供应链，获得稳定的盈利能力。同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域；子公司亚源高新300吨/年的六氟磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。  

外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。我们预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。  

财务预测  

电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六氟磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。  

估值与建议  

目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。  

风险  

下游客户拓展缓慢；外贸环境恶化。

杉杉股份：综合性锂电巨头

类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：高兵，高峥日期：2013-11-06  

投资亮点  

公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时，不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵；负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构；公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善，盈利可期。  

服装业务战略转型，品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型，优化自有品牌服装业务网络，整合多品牌营销平台，加快OEM向低成本的内地转移进程。2013年在服装行业市场竞争加剧，行业景气度持续下滑的情况下，公司收入和毛利率维持稳定，公司服装业务战略转型初见成效。  

财务预测  

公司潜心布局锂电产业链，优化产品结构；同时传统服装业务战略转型初见成效。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.42和0.51元。  

估值与建议  

目前股价对应PE分别为29倍和24倍，首次覆盖给予“审慎推荐”评级，给予2013年25倍PE，目标价13元。  

风险  

锂电化学品行业竞争加剧；下游客户拓展不顺利。  

均胜电子：电动车推广可能提速，公司远期盈利能力有望加强  

类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：陈实，邹天龙日期：2014-02-11  

四部委联合发通知表示延长并提高新能源汽车补贴  

近期，财政、科技、工信部和发改委联合发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》，对新能源汽车补贴标准进行调整：14/15年在13年标准基础上分别下降5%/10%，幅度低于去年的10%/20%。调整后补助较原计划有所增加。此外，现行补贴推广政策已明确执行到15年底。为保持政策连续性和支持力度，补贴推广政策到期后，中央财政将继续实施补贴政策。  

特斯拉在华定价低于市场预期，CEO表示中国可能成为全球第二大市场  

近期，特斯拉正式公布了ModelS中国市场定价，起售价为73.4万人民币，低于市场此前100万的预期。CEOElonMusk表示，未来中国可能成为仅次于美国的全球第二大市场。公司接受媒体采访时透露，14年将在华开设10~12家专卖店。我们预计特斯拉在华若成功将推动新能源汽车在中国的推广。

电动车在华推广提速应将有利于远期公司汽车电子产品的销量增长  

我们预计汽车电子占成本40%~50%的电动车在华推广加速将有利于公司相关汽车电子产品销量增长，如：中控台、电子控制单元格等。我们认为特斯拉在华推广将使中国消费者对外资电动车接受度提升。我们预计公司有可能成为宝马i系列电动车电池管理系统唯一供应商。  

估值：上调目标价至32.5元，维持“买入”  

由于政策出台，我们上调2016年以后中国新能源汽车销量预测，并相应上调公司相关汽车电子产品销量预测。公司未来盈利能力有望充分受益，我们因此上调远期盈利预测。基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC10%)，得出目标价32.5元(原22.5元)。在新能源汽车投资主题中，我们认为公司为最为受益的投资标的之一，同时也是A股唯一一家汽车电子为主业的公司，维持“买入”的评级。  

汇川技术：预告略超预期，新产品已开始全面发力

类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：曾朵红日期：2014-01-30  

收入增长大超预期，净利润略超预期。汇川技术发布业绩快报，实现收入16.7-17.9亿元，同比增长40-50%，实现净利润5.08-5.88亿元，同比增长60-85%，每股收益为1.31-1.51元。预计全年收入为17.3亿元，同比增长45%，净利润为5.6亿元左右，同比增长75%，每股收益为1.43元。汇川前三季度收入增速为35%，此次预告收入增速40-50%，远好于市场预期，预计净利润在5.6亿多，略超市场预期。  

电梯一体机、注塑机伺服保持高增长，通用变频和伺服值得期待。电梯一体机得益于房地产销售、电梯化率提升、国产品牌比例提升，估计保持35-40%的增长，2014年我们预计20%的增长。注塑机伺服因为开始配套电机，且注塑机行业需求回暖较快，全年保持50%以上的增长。低压变频2013年恢复性增长，预计5%左右，汇川的通用变频预计为15%，2014年行业加速向好，通用变频需求将提速；通用伺服行业预计10%增长，去年开始推出IS620试机，四季度也开始发力，今年IS620将全面推广，销售突破性增长可以期待。  

新能源汽车控制器和光伏逆变器在四季度全面发力，2014年将有望更超预期。新能源客车补贴政策在9月出台，四季度新能源客车出货量明显增快，汇川的主要合作方宇通客车，2014年出货量有翻倍以上增长可能。产品上由单一的电机控制器扩大到电机控制总集成，价值量也有明显加大，2014年将有望迎来大幅增长。光伏行业去年政策支持力度极大，下半年出货量占全年80%以上，汇川四季度光伏逆变器供货也开始发力，今年也将有望是一个大幅上量的一年。汇川上市后培育的两大新产品，遇上行业大发展的良机，2013年四季度只是一个超预期的开始，预计2014年将全面发力，将更超预期。  

毛利率小幅增长、费用率明显下降、营业外收入对利润大幅增长贡献明显。2013年公司的综合毛利率预计同比提升1%左右，跟产品结构和规模效应有关。公司2013年整体费用控制较为严格，公司研发和管理人员增加不多，在有5000多万股权激励费用前提下，公司整体管理和销售费用率均有下降。2013年营业外收入中的软件增值税退税、政府补贴较前一年有也较大增加，预计营业外收入1.5-1.6亿，同比160-170%的增长，对利润影响也较大  

财务与估值  

我们小幅上调盈利预测，预计2013-2015年每股收益分别为1.43、2.13、2.98元(原预测为1.38/1.98/2.58元)，参考可比公司估值，考虑到公司过去三年复合增速远高于同行，且汇川的业务布局更全面，打造工业自动化平台，进军机器人产业链，给予35%溢价，14年45倍PE，目标价96.00元，维持公司买入评级。  

风险提示  

宏观经济下行、新产品供货不达预期、合作不达预期等风险。

江海股份：承办标准化工作年会，彰显超级电容技术实力  

机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：孙金钜，王稹日期：2013-11-22  

事件：近日，由江海股份(副组长单位并设有秘书处)承办的中电标协超级电容器标准工作组(2012年3月成立)年会在南通召开。会议一致认为要尽快成立超级电容器领域的标准化委员会，在行业快速扩张的同时促进行业规范发展，并探讨成立储能联盟等事宜。  

点评：  

江海股份承办超级电容标准化工作年会，进一步消除了市场的两点疑虑：  

●疑虑一：超级电容器讲了很多年，一直不温不火。我们认为，此次年会是在国内超级电容器面临爆发性增长的机遇背景下进行的，国内超级电容器厂商将受益行业加速和进口替代的双重利好。(1)混合动力大巴推广带来超级电容器的教育普及。2012年底财政部等四部委发布《关于扩大混合动力城市公交客车示范推广范围有关工作的通知》后，混合动力大巴就开始全速行进，超级电容器正借助混合动力大巴推广这一契机，凭借其节能环保的优势重新为市场所认知。(2)教育普及之后的加速发展：除混合动力大巴外，超级电容器开始向其他领域扩张，包括纯超级电容大巴、城市轨道交通、港口起重机、旅游观光车、电梯、电视等等，众多新的应用领域正在诞生。(3)教育普及之后带来的进口替代机会：正是这半年的普及，超级电容器需求增加并出现明显的赚钱效应，国内原有超级电容器厂商纷纷扩张产品线并扩充产能，并且有技术和资金实力的新厂商进入。凭借性价比优势，我们预计未来几年将有一个明显的进口替代过程。我们预计到2015年国内超级电容器市场有望达到73亿元，2012~2015年年均复合增速47.82%。  

●疑虑二：江海股份作为新进入者，优势不明显。我们认为，江海股份在超级电容器上拥有技术和客户优势，有望成为A股超级电容器上市公司中的领导者。在国内为数不多涉足超级电容器的上市公司中，江海股份的基础(技术和客户)最好，由铝电解电容器延伸做超级电容器水到渠成，此次承办超容标准年会也是其技术实力的体现，同高分子固态电容一样(牵头起草单位)，目前公司正在积极推动超级电容器相关标准的制订工作。客户上，我们估计公司第一代超级电容器产品(活性炭超级电容器)会以消费类原有客户的拓展为主。  

●维持“增持”评级和25.2元的目标价。公司铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群已初显雏形，承办超级电容器标准化工作年会，增强了超级电容器市场爆发和江海股份在国内领先地位的确定性。  

我们预计公司2013-2015年净利润分别为1.40亿、1.84亿、2.29亿元，对应EPS分别为0.67元、0.88元、1.10元。

信质电机2013年三季报点评：业绩符合预期，维持“强烈推荐”评级

类别：公司研究机构：日信证券有限责任公司研究员：黄鹤日期：2013-10-25  

事件公司发布了2013年三季报。  

点评  

毛利率的情况有所改善  

2013前三季度，公司实现营业收入9.59亿元，同比增长35.75%；归属于母公司所有者的净利润1.04亿元；同比增长35.63%。从单季度数据看，公司单季度营业收入3.55亿元，同比增长29.67%；实现利润总额4661.63万元，同比增长29.67%；归属于母公司所有者的净利润5241.78万元；同比增长48.5%。  

2013前三季度，公司的综合毛利率为21.44%，同比下降1.09个百分点；公司第三季度单季度的综合毛利率为21.89%，同比上升1.51个百分点，环比上升0.67个百分点。公司一些毛利率较低的产品上半年开始上量，影响了整体毛利率，并且公司在2012年底认为钢材价格见底，适当加大了一些采购量，实际上钢材在今年上半年仍旧下跌，因此影响了整体毛利率，第三季度毛利率的情况已经有所改善。  

传统业务仍将稳步增长  

公司生产电机定转子采用转绕技术，相比传统冲压技术，能节省40%的成本，公司因此能够大幅抢占其他公司的市场份额，预计在传统业务的拉动下，今明两年公司总体有约35%的复合增速。  

电梯定转子业务将很快进行小批量生产  

公司现有的客户有通力电梯、西子富沃德、杭州西尼、浙江富迅、三门安利索等；新开拓的客户有上海三菱、天津奥的斯。前者正处于送样后期，将很快会进行小批量生产，后者还处于送样阶段。电梯市场也是公司重点拓展的行业之一，公司将进一步加大力度，抢占电梯市场份额。  

电动汽车如能兴起，将拉动公司2-3年后的业绩  

公司正与宝马汽车合作，争取将来为电动汽车做电机定转子的配套，如电动汽车在明后年兴起，公司的前景不可限量。  

VVT业务有望近期开始盈利，为公司3-5年后的发展打下基础  

生产VVT的子公司大行科技半年报亏损3，603，574.62元，但今年有望实现全年总体扭亏。公司的VVT业务处于国内领先水平，存在进口替代的广泛市场空间，为公司3-5年之后的可持续发展打下了一定的基础。  

盈利预测及投资评级  

大体上来看，公司2013年的增速预计要弱于2012年，等到2014年，公司的业务全面开花，预计增速将快过2013年。预计公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为1.08、1.50和2.10元，对应当前股本的市盈率28.0、20.1和14.4倍，我们坚持认为公司是理想的穿越周期的高成长标的，维持“强烈推荐”评级。  

风险提示  

公司产品出现问题的风险、公司下游企业甚至包括下游汽车品牌发生问题的风险、下游行业拓展低于预期的风险。  

大洋电机：电驱动有望成为新的增长极

机构：宏源证券股份有限公司研究员：王静，赵曦，胡颖日期：2014-02-11  

大洋电机2月10日股价大幅上涨7.34%，盘中达到涨停，点评如下：  

第二批新能源汽车12试点城市公布以及补贴金额调整超预期：  

财政部等四部门发布《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》，将纯电动乘用车、插电式混合动力(含增程式)乘用车、纯电动专用车、燃料电池汽车补贴标准进行调整：2014、2015年在2013标准上下降5%、10%，而之前预期下调10%、20%。  

继2013年12月公布了包括北京在内的28个城市、地区作为首批新能源汽车推广应用城市名单后，日前，财政部等四部委又批复了第二批推广城市名单。第二批名单包含12个城市或区域，加第一批28个现总量已经40个城市计划发展总数量超30万辆。  

电驱动有望成为公司新的业绩增长点：公司新能源汽车的布局主要新能源车辆动力总成，技术及产品在国内处于第一集团，公司作为新能源汽车用“大功率永磁同步电机及驱动系统”的重要供应商，通过对新能源汽车驱动系统发展的把握，随着政府对新能源汽车的支持，业务有望进入高速发展期。  

新能源业务主要在北京，北京市占率第一，整车车厂如北汽、福田、长安等等和公司有合作，我们预计2013年电驱动产品收入规模约8千万到1亿，2014随着政策推动，有望实现3-4倍增长；  

收购了国内商用车发电机市场占有率排名第一的北京佩特来公司，通过收购，公司未来将快速进入商用车及中重型车辆旋转电机领域，并通过与其子公司北京佩特来电机驱动技术有限公司在新能源电驱动领域发挥协同效应。  

盈利预测及投资评级：公司收购北京佩特来将在今年并表，不考虑非公开增发带来股权摊薄，我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.31、0.53和0.71元，首次给予评级为“增持”，建议积极关注。

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