【234只个股】3只个股价值被严重低估 翻番在即

【www.joewu.cn--个股分析】

  　　西藏珠峰:低估值的西藏龙头   　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 日期：2015-08-06   　　事件。   　　公司今日发布公告,公司收到证监会核准公司向塔城国际等公司发行股份购买资产的批复。   　　安全边际高。   　　公司承诺塔中矿业15-17年盈利为3.9亿元、5.76亿元和5.76亿元,具有较高的安全边际。目前塔中矿业回收率不到80%,随着生产工艺的完善,回收率仍有提升空间,公司盈利能力将显著增强。从行业层面来看,我们认为随着全球主要锌矿的关停,预计锌价将处于上升趋势。在公司生产水平的提高和锌价的上行双重影响下,预计未来公司铅锌矿业绩有望超预期。   　　此外,公司管理层从05年就开始在塔吉克斯坦进行矿产资源合作,至今已有10年,具有明显的先发优势,同时塔中矿业为塔吉克斯坦第二大工业企业,在当地资源领域有较大的话语权,伴随我国一路一带的大战略,预计公司将以整合塔吉克斯坦的矿产资源为起点,不断其他中亚国家辐射。   　　工业园为公司打开成长空间。   　　塔中矿业与西藏珠峰控股股东共同投资的中塔工业园将成为公司未来发展的重点,该园区已于14年奠基,占地面积69万平方米,园区以铅锌等有色金属冶炼为主,未来结合产出的副产品将延伸至化工、建材等综合加工产业链。工业园区建成后,公司将通过出租土地、出售其他进入园区内企业所需原副材料等方式实现收益,预计工业园区将成为公司未来重要的盈利增长点。   　　给予“买入”评级。   　　考虑到摊薄股份,我们预计公司15年、16年和17年EPS 分别为0.6、0.87和0.87元,对应PE 分别为38、26和26倍,维持公司“买入”评级。   　　风险提示:金属价格风险,新矿建设低预期;   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于证券之星，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网   　　金城医药:转型持续,提升头孢盈利能力,低估值、高成长,上调“买入”   　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2015-08-04   　　事件:2015.8.3,公司公告拟与中山市金城道勃法制药有限公司及其股东浙江磐谷药源有限公司签订《增资协议》,以自有资金2040万元增资金城道勃法,持有道勃法51%股权。该增资不涉及关联交易、重大重组。   　　点评:此次增资是公司在制剂产业链布局方面又迈出一步,有利于和自身的头孢类中间体业务形成协同效应,提升传统业务的盈利能力。   　　观点回顾:我们认为金城医药(咨询 买卖)是目前医药板块极其稀缺的成功战略转型的企业,前次2015.6.3,基于对公司估值过高、后续业绩消化压力较大的判断,我们作为市场上唯一下调评级的团队,由“买入”下调“增持”。   　　目前,我们认为中长期推荐逻辑仍然是:围谷胱甘肽产业链+朗依制药业绩高增长奠定公司业绩成长确定性,同时大健康布局有望持续推进。鉴于公司股价近1个多月的调整,公司目前作为医药板块及其稀缺的转型高成长标的,40%左右的复合增长、28PE,估值极具吸引力,再次上调“买入”评级。   　　增资标的(道勃法)即将属于头孢类制剂行业。该公司的成立旨在收购头孢类制剂企业经营性资产。   　　中山市金城道勃法于今年5月25日成立,旨在利用其合作方的销售团队及在制剂终端市场的开拓能力,购买一家国内头孢类制药公司的经营性资产(包括厂区固定资产、部分商标、注册批件及技术等无形资产)及业务。根据公司公告的股权回购约定,我们预计2015年底前完成该制剂公司的收购。   　　该控股的意义:持续转型,提升传统头孢类业务的盈利能力。道勃法收购完成后,公司将拥有头孢曲松、头孢噻肟、头孢他啶等头孢制剂批文及相应药品生产能力,利用其合作方的销售团队,在打造公司头孢制剂生产能力的同时,打造完成公司头孢制剂销售平台。   　　2016年公司归母净利润有望达到4亿元,对应PE28倍左右,估值合理。公司传统业务主要看点:下游需求扩容带来谷胱甘肽原料高增长+中间体业务稳定增长,基于此,我们预计公司2016年净利润有望达到2.2亿元左右,如果考虑2016年朗依并表利润,公司整体净利润有望达到4亿元,目前股价对应28倍PE,和可比公司相比,股价仍属于合理范围,考虑公司传统业务高增长确定性和朗依制药整合带来的业绩高弹性,我们认为估值仍有溢价空间。   　　围谷胱甘肽产业链布局,奠定中长期业绩增长确定性。作为全球两家主要的谷胱甘肽原料供应商之一,2011-14年,谷胱甘肽保持了140%的销售增长,随着200吨新产能的释放,成本优势突显,成为公司近两年主要的利润来源(利润占比达70%左右)。   　　为了放大公司在谷胱甘肽方面的原料优势,公司积极开拓国内外市场,2014年完成国内主要客户的覆盖,同时申报谷胱甘肽保健品(益康肽、益美肽),我们预计2015年下半年或获批,为谷胱甘肽长期增长打开下游需求空间,随着该产品下游应用的拓展,将奠定公司该产品长期增长的基础。   　　向制剂领域跨出实质一步,盈利能力大幅提升。公司上市后定位“大医药、大健康”产业,采用内涵+外延并重的成长模式,打造“具有金城特色的制药工业产业链”,逐步由中间体向原料药,再向制剂领域持续纵深。   　　我们根据公司此次预案披露的数据测算,在净利润规模相当的情况下,2014年朗依制药净利率高达42.5%,远高于目前金城医药10.3%的净利率(2014年年报),盈利能力大幅提升。根据并购业绩承诺情况,2014-17年朗依制药销售收入、净利润有望保持21%左右的复合增长,为金城医药可持续、稳定增长的贡献新的增量。   　　朗依在妇科用药、调节免疫用药领域优势突出:公司妇科用药+调节免疫用药销售占比达92%左右,销售毛利率70%以上。   　　1)妇科产品竞争格局良好,成本优势明显:朗依制药在妇科领域产品2014年销售1.36亿元,销售占比46.1%,毛利率74%左右。主要产品包括硝呋太尔制霉素阴道软胶囊、硝呋太尔胶囊两个妇科感染类疾病用药,疗效显著、副作用低、孕期可用,是妇科用药要品种,市占率高达67%,排名第一,目前该类产品国内原料药生产企业8家、外用药4家、口服制剂3家,总体竞争格局良好,且朗依制药自身具备原料药、外用软胶囊、口服胶囊剂,布局完善、具备成本优势。   　　2)在调节免疫用药:独家剂型。2014年销售1.32亿元,占比达45%,毛利率76.6%,主要品种为匹多莫德分散片,为独家剂型,市占率34%,排名第一。   　　3)产品储备丰富,可持续增长能力强劲:公司目前还拥有抗过敏用药盐酸依匹斯汀(国内只有3个批文)和抗高血压用药富马酸比索洛尔原料药(5家)及胶囊(3家)等储备产品,受限于产能、原料药供给不足,暂未生产。   　　并购朗依:协同互补,实现战略布局成功跨越。基于谷胱甘肽原料药的生产、销售,金城医药在原料药生产、管理方面具备一定的优势,而在向制剂领域跨越过程中,最重要的销售渠道、优势品种、研发能力是公司或缺的,朗依制药的销售渠道方面覆盖全国35个省、自治区和直辖市,渠道优势明显。   　　而从朗依制药目前的产品分析,可以发现公司在品种研发立项方面的优势。通过此次并购,公司实现了快速进入,后续通过资源整合、优化,我们认为公司将以“特色原料药+制剂”企业的形象重新得到市场高度认可。   　　道勃法并购体现了公司战略转型的决心,公司已然完成中间体、原料药、制剂的制药工业全产业链战略布局,是A股医药板块极其稀缺的并购转型优秀标的:公司在生物原料药业务方面持续开发、并购新的产品(谷胱甘肽、丙谷二肽、腺苷蛋氨酸),并积极谋求向产业链下游延伸(收购上海天宸药业、朗依制药),走金城特色的转型之路,我们认为公司管理层战略转型思路清晰,已然完成生物制药和化药特色原料药及制剂平台构建,完成由“化工企业”向“制药企业”的战略转型。   　　盈利预测、投资建议:公司作为业绩高增长确定性强、成功转型典范的小市值医药股受到市场关注。我们认为今日的金城医药已然不是昨日的化工企业,它已然成为“特色原料药+专科化药制剂”平台型企业,(不考虑朗依重大重组的影响)预计公司2015-2017年收入分别为12.39、14.62、16.09亿元,增速分别为17.9%、18.0%和10.1%,归属母公司净利润分别为1.51、2.21和2.56亿元,同比增速38.85%、46.63%、15.97%,对应15-16年EPS1.20、1.75、2.03元。   　　考虑朗依并购的影响(以增发上限计算),对应2016年估值仅28倍左右,参考可比公司估值情况,同时考虑公司“自身谷胱甘肽高成长确定性+转型制剂后业绩20%以上增长确定性+转型带来的盈利能力提升”,作为未来3年业绩仍保持40%左右高增长的个股,目前明显处于低估状态,保守给予2016年40-45倍,对应目标市值160-180亿元,目标价80-90元。上调“买入”评级。   　　风险提示:谷胱甘肽业绩增长放缓的风险、朗依制药整合风险、新产品获批风险   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于证券之星，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网   　　天虹商场:股价调整降低估值,上调评级至“买入”   　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：廖欣宇,胡昀昀 日期：2015-07-31   　　6月2日收盘至今公司股价跌幅达41%   　　公司股价于6月2日达到历史最高水平23.02元,至今公司股价已累计下跌41%至13.28元,跌幅远高于零售行业平均跌幅30.7%以及沪深300指数的24.9%,估值水平显著降低。   　　内涵+外延合力拓展便利店布局,构建全渠道业务框架   　　通过自己开店和收购本土便利店企业“万店通”,公司在便利店市场的布局逐步完善。目前公司已拥有微喔便利店8家,万店通便利店151家,我们认为将利于其线上线下一体化。同时天虹已基本完成所有门店的上线,实现营销+服务+购物的功能,我们认为公司全渠道业务布局的效果有望逐步体现。公司投资3亿元设立的小贷公司,我们预计将有利于提升资金使用效率,测算其2015年有望给公司贡献约1000万元的收入,并预计其将逐年提高。   　　公司目前估值低于同行,且处历史中低水平   　　近年来百货行业受到政府限制三公消费及电商的冲击,估值水平大幅下降,目前百货板块2016年的平均PE为25.7x。天虹商场目前相对2016年PE为17.0x,公司目前估值低于行业平均水平,且处历史中低水平。   　　估值:经营能力好于同行,上调投资评级至“买入”   　　我们维持公司的盈利预测和20元的目标价。我们的目标价是基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为8.6%)得到。由于近期股价回调较多,我们认为公司目前估值已较低,而公司的经营能力、管理水平和费用控制能力好于同行,料将助其继续扩张,将投资评级从“卖出”上调至“买入”。   　　金融屋财经网提醒：本文内容转载于证券之星，内容仅供参考，股市投资有风险，还需深思熟虑，避免不必要的损失。   　　金融屋财经网

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/25568/