[基本面分析]基本面非常完美 6股不买就亏大了！

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维持买入-A 评级，12 个月目标价为 40.00 元。   　　风险提示：新能源汽车市场推广不达预期;产品出现严重质量问题   　　中国交建：业绩稳健，一带一路促进海外扩张   　　中国交建   　　事件描述   　　中国交建发布2015 年中报，公司上半年实现营业收入1763.11 亿元，同比增长11.19%，毛利率13.07%，同比下降0.04 个百分点，归属净利润65.23亿元，同比增长12.26%，EPS0.40 元;据此计算公司2 季度实现营业收入1019.58 亿元，同比增长5.50%，毛利率12.58%，同比下降1.03 个百分点，归属净利润45.63 亿元，同比增长14.37%，EPS0.28 元。   　　事件评论   　　收入与投资受益上升，业绩稳步增长：因道路与桥梁建设项目、投资类业务、海外工程项目及市政等项目收入增长，公司基建建设收入同比增长17.11%，毛利率因部分项目处于开工初期，未产生受益而下降0.7 个百分点。而毛利率相对较高的基建设计业务在综合性项目增加的带动下收入同比上升20.33%，叠加疏浚业务收入增长16.74%，公司整体营收增长11.19%，毛利率相对持平。   　　受制于研发支出、人员福利费用以及借款规模上升，公司管理费用与财务费用同比增长19.37%和16.54%，期间费用率上升0.43 个百分点。资产减值损失则因计提坏账准备及存货跌价损失上升而增加7.10 亿元。但投资收益大幅增长11.34 亿元在一定程度上抵消了费用及资产减值损失上升带来的不利影响，最终公司上半年净利润同比增长12.26%。   　　公司2 季度营收增速同比收窄至5.50%，毛利率则因部分项目处于建设初期未确认收入而下降1.03 个百分点，导致毛利下滑3.26 亿元。期间费用率相对持平，但投资收益同比增长13.28 亿大幅提升公司营业利润，导致2 季度净利润同比增长14.37%   　　受益“一带一路”战略，海外业务空间广阔：受益于“一带一路”战略持续推进，上半年公司海外业务收入318 亿元，占总收入18.11%，相比去年上升1.12 个百分点。基建建设海外业务新签合同金额743.63 亿元，同比增长35.10%，占基建建设业务33%，预计未来公司海外收入占比将持续提升。同时，公司去年收购澳大利亚最大建筑工程承包商之一JohnHolland100%股权，将显着扩大公司在大洋洲地区的影响力，提升公司国际化程度，增厚海外业绩。   　　预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.98 元、1.07 元，对应PE 分别为12X、11X，给予“买入”评级。   　　万科A：探路 转型 担当 奋进   　　核心观点：   　　万科战略转型方向：围绕客户和资产两条主线   　　2015 年既是万科新的十年发展的起始年，也是公司的转型元年。作为中国地产行业的龙头，在住宅地产行业进入白银时代之后，万科逐渐摸索出了适合于自身的转型道路，即在未来十年，在主业做好“三好住宅”的基础上，围绕“城市配套服务商”进行转型。转型的整体思路，则是紧紧抓住“客户”和“资产”两条主线，依托万科对不动产开发运营的经验和能力，为客户提供全方位的、全生命周期的、基于不动产资产的增值服务。   　　当前重点转型业务介绍和分析   　　在本篇报告中，我们详细地介绍和分析了万科以下四个业务未来十年的发展方向：   　　1、物业管理(我们认为物业管理的核心竞争力，是通过物业服务，让业主的住宅资产保值增值);   　　2、物流地产(我们详细分析了国内市场供需格局以及普洛斯的发展经验);   　　3、万科驿(长租公寓行业面对的是每年超2 亿流动人口的住房租赁需求，作为共享经济在地产界的实践，万科的成本控制和资金优势奠定了其规模扩张的基础);   　　4、万科塾(营地教育和儿童托管目前仍是一片蓝海，万科立志成为素质教育服务运营商);同时，万科地产主业(万科家)未来十年必将充分受益于行业集中度提升。   　　预计公司15、16 年EPS 分别为1.64、1.86 元，维持“买入”评级   　　新的十年，新的征程。三十而立的万科，正在寻找新的规模和利润的增长点，除了住宅开发主业之外，万科在物业管理、物流地产、长租公寓以及营地教育领域的发展值得期待。2014 年，万科通过制度创新，重构新环境下一家大型企业的组织竞争力。我们十分看好公司未来十年的新发展。   　　风险提示   　　新业务推进速度低于预期。全国住宅市场负向波动。

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