[医药国企改革概念股有哪些医药国企改革概念股]医药国企改革概念股有哪些？医药国企改革概念股一览

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　　至诚财经(www.joewu.cn)09月15日讯

　　医药国企改革概念股有哪些?医药国企改革概念股价值解析

　　国药股份半年报：半年度低增长，战略价值仍在

　　投资要点：

　　事件：公司8月17日晚公布半年报，收入同比增长6.38%，归属上市公司净利润增长6.75%，较1季度增速略有下降(1季度收入增长8.67%，归属净利润增长6.93%)，EPS0.54元，经营性现金流同比增长115.23%。

　　公司表现出较好的经营质量，后续增长动力足。国药股份(600511)虽然表观收入利润增长继续为个位数，低于行业增速，但公司经营质量良好，资产负债率进一步下降到近几年的最低点，仅为50.10%，经营性现金流量净额达到3.82亿，同比大幅增长115.23%，处于历史最高水平，公司上半年现金流管理加强。

　　工业收入维持稳定，商业增速较低。公司各业务类别中商品销售增速6.74%，产品销售增速10.29%，仓储物流增速7.78%，各项业务毛利率都略有下降。细分业务中，麻药业务仍然保持80%以上的市场份额，麻药电子印鉴卡完成了8个省的实施，并在寻找国内外优良品种，打造麻药全产业链;提出纯销业务从专业物流服务商向专业医疗服务集成商转型。

　　各控股参股公司利润增速不一。公司各控股参股公司中，国瑞药业收入增长10.3%，利润增长12.8%;国药物流收入增7.1%，利润-18.5%;前景口腔收入增27.4%，利润-11.4%;青海制药收入增1.4%，利润-6.9%;宜昌人福收入增8.9%，利润-0.9%。

　　公司及控股股东仍在继续寻求解决同业竞争问题的办法。公司半年报中再次提到国药集团承诺将以国药控股为医药商业运营最终唯一平台，积极推动其内部与国药股份的业务和资产整合工作，5年内全面解决同业竞争问题(2011年3月12日承诺)。

　　药品零售市场影响力进一步提升。国药股份利用自己的医药电子商务平台国药商城与外部电商平台进行合作联盟，实现“连锁药店+电子商务”线上线下协同，在1季度与武田制药凯思立D、与西安杨森采乐合作之后，2季度携手雀巢联合医药零售行业领军企业研讨婴儿奶粉在药店渠道销售的行业标准和运营模式，进一步增强了在零售渠道的影响力。

　　未来半年仍可战略配置，维持买入评级。公司面临国企改革、解决同业竞争等机遇。我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.13元、1.40元、1.67元。目前2015年PE42.2倍，估值相对合理，但公司未来半年到一年仍有较强的国企改革和资产整合预期，作为6个月的品种仍可重点配置，目标价56元，对应2016年40倍PE。

　　主要不确定因素。国企改革推进时间不确定。

　　上海医药：工商业稳定增长，模式创新值得期待

　　公司公布半年报，上半年实现收入509.5亿元，增长15.76%，实现净利润15.34亿元，增长16.39%，实现扣非后净利润14.56亿元，增长21.59%，EPS为0.57元。经营性净现金流4.82亿元，增长77.96%。业绩基本符合预期。

　　平安观点：

　　工业稳定增长，继续聚焦重点品种。上半年工业板块实现收入60.86 亿元，增长7.01%，毛利率49.19%，提高1.4pp，扣除两项费用率后的营业利润率13.16%，提升0.43pp。分板块来看，化学药板块28.27 亿元，增长10.90%，中药板块20.60 亿元，增长5.28%，生物药板块1.99 亿元，增长39.14%，其他版块10.00 亿元，下降3.66%。公司继续实行聚焦战略，预计全年过亿的重点品种将达到23 个。参麦注射液上半年收入3.33 亿元，增长8.73%，丹参酮IIA 收入2.02 亿元，下降6.09%，羟氯喹收入2 亿元，增长15.53%。

　　商业快速增长，模式创新值得期待。上半年分销业务收入452.07 亿元，增长17.39%，毛利率5.98%，与上年基本持平，扣费两项费用后的利润率2.85%，提升0.07pp。业务结构继续优化，纯销占比继续提升0.81pp至62.21%，国产品种比例继续上升0.54pp 至51.94%。高端业务中，DTP收入28.10 亿元，增长23.93%，疫苗分销收入5.77 亿元，下降51.77%，原因是部分供应商产品注册证到期，高值耗材收入9.85 亿元，增长72.16%。同时，公司在云联网新模式方面持续探索，3 月成立上药亐健康定位为提供处方药O2O 销售、健康管理服务，5 月与京东签署战略合作协议，7 月与万达信息(300168)签署协议在医药信息化和云联网医药领域合作。

　　维持“增持”评级。公司是国内工商业一体化龙头，行业地位稳固，国企改革值得期待，预计2015-2017 年EPS 为1.08、1.25、1.45 元，维持“增持”评级，目标价25 元。

　　风险提示：药品降价、控费;并购整合风险。

　　现代制药：营销整合，业绩平稳增长

　　投资要点：

　　业绩增长平稳，资源整合优势突出，给予增持评级：公司中报继续保持平稳增长趋势，整合营销平台，积极发掘个子公司资源，寻找新增长点，维持盈利预测 　2015~17 EPS 为 0.91/1.20/1.51 元。公司核心品种竞争力强，直接大股东及管理层对制药工业发展的定位高，化学制药平台逐步明确，整合集团资源优势突出，同时公司实际控制人国药集团为国企改革试点央企之一，未来公司激励机制有进一步优化的可能，给予一定的行业溢价，给予 2015 年 PE60X，上调目标价至 55 元，维持增持评级。

　　继续发掘子公司潜力，保障业绩增长平稳。上半年公司净利增 20%，略低于我们预期的 25%，但整体增速依然平稳。受海门基地投产折旧增加影响，子公司海门有限亏损扩大至 4148 万元，扣除此影响公司合理增速超 50%。其他核心子公司增长迅速，中联药业净利增 107%，川抗制药净利增 51%， 天伟生物净利增 39%， 现代哈森净利增 29%， 容生制药增 10%，随着营销持续整合和新品种获批，各子公司增长潜力有望进一步发掘。 公司特色制剂和原料药仍是增长主力，硝苯地平控释片预计增 13.39%，生化原料药开拓日本规范市场，增 32%，毛利率大幅提升 5.07 个百分点。

　　期待国企改革推进落地。公司实际控制人国药集团为国企改革试点央企之一，未来公司激励机制有进一步优化的可能， 同时作为集团化学药研发基础较好的上市公司平台，未来在围绕解决同业竞争问题而进行的资产重组上，有望占据一定的资源优势。

　　风险提示：主导品种招标进度低于预期;海门基地投产折旧拖累。

　　国药一致：业绩稳健增长，期待央企资产整合

　　业绩符合预期，维持增持评级。 公司上半年收入 128 亿，同比增长 10.3%，归母净利润 3.9 亿，同比增长 10.9%，扣非增长 14.4%，业绩符合预期，集团混改方案已获国资委批复，公司改革方向明确，目前股价对应 2015年 PE34X，较医药板块平均估值有 15%折价， 维持公司 2015-2017 年EPS2.25、 2.88、 3.60 元，维持目标价 93.77 元，对应 2015 年 PE42X，维持增持评级。

　　公司医药商业保持稳健增长。 公司上半年医药商业收入 119 亿，同比增长11.7%，费用控制良好，实现归母净利润 2.2 亿，增长近 32%，公司医药商业积极求变，推动 DTC 药店(已有 12 家)、器械疫苗配送、医疗合作项目(已签约 5 个项目)、 B2B 电子商务等新业务的开展。上半年医药工业收入 8.4 亿，同比下降 5.7%， 预计利润下降近 11%， 主要是受联邦止咳露(改为二类精神药品管制)和原料药影响，但公司工业向专科药转型坚决， 随着坪山基地逐步投产， 未来有望恢复增长动力。

　　改革方向明确，期待央企资产整合。 国药集团是首批试点央企之一， 2015年 2 月初集团混合所有制改革试点方案已经获国资委批复，改革方向明确。 公司历史上业绩非常优秀，管理层有足够验证性和能力获得认可和资源， 未来期待集团内部的资产整合，公司有望通过内生外延并举，加快实现业务转型。

　　风险提示： 国企改革进度存在不确定性，工业转型低于预期。

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