【棚户区改造最新政策】全国棚户区改造会议召开 全面推进7股！

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月13日讯

　　全国棚户区改造会议召开 棚改概念股望爆发

　　在全国棚户区改造工作电视电话会议召开之际，中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示。批示指出：棚改寄托着千万住房困难家庭改善居住条件的希望，是推进以人为核心的新型城镇化的重要内容和抓手。近年来在各方共同努力下，棚改取得重大进展。但行百里者半九十，在现有基础上继续推动棚改并带动新型城镇化、包括有关配套和地下基础设施建设等，面临的挑战更多，任务更艰巨。各级政府要按照党中央、国务院统一部署，以对人民群众高度负责的态度，把棚改放在民生工作的突出位置，进一步围绕重点难点、抓住“硬骨头”矢力攻坚，进一步加大财税金融支持力度、创新机制吸引社会资本参与，进一步严格资金和项目监管，确保工程质量，不折不扣地按期完成既定任务，让更多的住房困难群众受益，带动扩大有效投资，不断提升新型城镇化水平，为保障和改善民生、促进经济社会发展作出更大贡献。

　　棚户区改造是我国政府为改造城镇危旧住房、改善困难家庭住房条件而推出的一项民心工程。日前召开的国务院常务会议提出，积极采取既稳增长、又调结构，既利当前、又利长远，让群众特别是困难群众得到更多实惠的措施，着力扩大国内有效需求。很多方面如棚户区改造等，不但能实现百姓改善生活的盼头，而且能接续形成新的经济增长点。在过去5年大规模改造棚户区取得显著成效的基础上，今后5年再改造各类棚户区1000万户。

　　苏交科(300284):中报业绩略低于预期受益PPP模式推进和地下综合管廊建设

　　15年上半年公司加强科研投入，推进PPP项目建设和加大对外投资。公司继续加强各类科研平台建设，获得授权专利30项。公司与贵州道投融资管理有限公司联合成立了贵州PPP产业投资基金管理机构，有利于后期推动贵州省内相关PPP项目合作，尝试工程咨询业务未来发展新模式。投资方面，公司与中国电建共同投资中开高速，子公司燕宁建设中标福建霞浦县和福建生态环岛公路BT项目，有利于公司提升工程总承包能力。

　　受益于PPP模式推进和地下综合管廊建设，未来发展空间巨大。PPP项目的市场竞争从对关系与报价敏感变成对设计与质量控制敏感，公司不仅获取订单的能力增强，并且订单体量可以变大，利润来源增多，未来还可以赚金融的钱。地下综合管廊是未来基建重点投资的新方向，设计公司有较高壁垒，处于投资的前端，最先受益，子公司厦门市政院有较强的地下综合管廊设计能力和经验，未来有望在该领域获取较多订单。

　　维持盈利预测，维持"增持"评级:预计公司15年-17年净利润为3.37亿/4.42亿/5.79亿，增速分别为33%/31%/31%;15-17年对应EPS分别为0.61/0.80/1.05，PE分别为37X/29X/22X。维持增持评级。

　　宏润建设:营收利润平稳增加 现金流大幅改善 新能源业务放量

　　宏润建设 002062

　　中报要点:

　　2015年上半年,公司实现营业收入35.41亿元,同比增加4.67%;归属于上市公司股东的净利润为9,518.96万元,同比增长0.81%,扣除非经常性损益后同比增长2.05%;EPS0.12元,同比持平。

　　我们的观点:

　　营收及利润略增,毛利水平持平,现金流大幅转正。本报告期内,公司营收和归属净利润分别同比增加2.85%和0.81%,综合毛利率11.13%同比基本持平。其中建筑施工业务营收31.2亿元,同比减少1.24%;房产销售营收3.3亿元,同比增加106%。受已完工BT项目收到项目回购款及保障房项目收到预售房款影响,公司经营性现金净流量大幅转正至6.8亿元。我们认为公司报告期内财务指标符合预期,且公司作为重资产的建筑施工企业,现金流大幅转正有利于降低公司的财务成本,改善公司的资产质量。

　　基建主营业务增长稳定,房地产销售贡献突出,新能源业务放量。报告期内公司新承接工程业务25亿元,其中轨道交通工程占50%,新中标宁波轨道交通3号线一期、苏州高新(区有轨电车2号线下穿、杭州地铁5号线一期等重大轨交项目。房地产业务销售普通商品房2.7亿元,同比增长7.64%,销售保障房897.17万元。公司新能源业务进展顺利,报告期内青海光伏并网电站完成发电量7,242万度,实现营收5,200万元,同比增加372.86%,公司计划再次投资1.15亿元建设10兆瓦电站,未来在青海光伏电站总装机容量达到90兆瓦。我们认为公司建筑施工+房地产开发+光伏发电的经营格局布局合理,房地产及光伏发电业务将有效提高毛利水平。

　　斩获国网充电站合同,进军千亿新能源汽车充电设施EPC市场。7月17日,公司子公司上海泰阳绿色能源有限公司与国网物资有限公司签署《国家电网2015年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》,金额7,869.9万元。根据能源局完成的《电动汽车充电基础设施建设规划》草案总体设想,到2020年国内充换电站数量达到1.2万个,充电桩达到450万个;电动汽车与充电设施的比例接近标配的1:1;未来国内新能源汽车充电桩(站)的市场规模有望达到千亿元。我们认为公司此次中标国网采购合同,有助于公司跻身国内主流充电桩(站)建设承包商行列。公司本身具有工程建设领域成熟的EPC项目运作经验、资源整合和风险控制能力,切入新能源汽车充电设施建设市场打开了公司新的成长空间。

　　看好公司建筑施工(地下综合管廊、轨道交通)+光伏发电+新能源EPC工程建设三轮驱动的发展格局。我们认为,公司短期内业务和收入结构虽仍以建筑施工为主,但随着光伏发电和充电设施建设板块的发展,公司未来将形成三轮驱动、优势互补的发展格局,并有望在政策持续催化下实现各业务板块的加速拓展。我们认为公司2015年计划新承接施工业务100亿元,实现合并销售86亿元的目标能够实现。

　　维持“买入”评级。

　　我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.34、0.40、0.46元,当前股价对应估值分别为19.2、16.4、14.3倍,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济大幅波动风险,基建投资不达预期风险,光伏及新能源业务推进不达预期风险等。

　　纳川股份:参与龙岩管廊基建 HDPE项目同步推进

　　纳川股份 300198

　　投资要点:公司17日公告,已就长期参与龙岩市污水处理设施PPP项目达成协议;同时,与中广核合作进行核电HDPE管材项目也已签署产业化协议。公司积极参与地下管廊建设、并布局管材业务升级和储备,成长亮点逐步落实,预计业绩弹性巨大。

　　与龙岩市城发水环境合作,将长期参与污水处理设施PPP项目。公司14日与龙岩城发水环境发展有限公司签订了《龙岩市乡镇污水处理设施PPP项目投资意向书》,将合作建设龙岩市乡镇污水处理设施和配套管网设施。项目总投资约6亿元,城发水环境已成立项目公司,纳川将以增资扩股形式参与,并以政府购买服务方式获取服务费收入。项目合作期限为污水处理厂区30年、配套管网10年,不仅能为公司带来长期、稳定的PPP管材销售收入,还将积累参与地下管廊大型基建项目的经验,提高公司竞争力。

　　与中广核签署核电HDPE材料产业化协议,积极储备、打开市场。公司16日与上海中广核签订了《核电HDPE材料产业化协议》,确定了由单方、双方联合体、或授权其他企业等多种供货模式,并明确了收益分配机制,加快核电HDPE材料的产业化进程。与中广核合作,将带动提升公司的高端管材研发能力,并为未来几年进行高附加值产品储备和升级,提高产品竞争力和市占率。近年来,政府大力推进核工业的“走出去”战略,公司进行核电HDPE管材产品开发,将帮助出口外销、打开海外市场,提高综合抗风险能力。

　　注重转型、升级,成长亮点逐步落实,预计业绩弹性巨大。公司具备管材业务多年运营经验和技术优势,参与龙岩市污水PPP项目,将带来持续收入流、并积累大型PPP基建项目运营经验,拉升长期业绩。同时,核电HDPE材料项目,将推动公司PPP产品附加值提高和技术储备,提高产品盈利能力和市占率。此外,公司已获得新能车营业执照,已在福建平潭抢先布局新能车B2B运营,积累经验、引领模式创新。成长亮点逐步落实,作风稳健,未来业绩弹性巨大。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.45、0.62元,对应2015年9月17日收盘价PE分别为37、20、15倍。目标价18元,对应2016年PE为40倍。维持买入评级。

　　风险提示。合作项目推进低于预期。汽车行业低迷。系统性风险。

　　云南城投:全年业绩勿忧 价值低估明显

　　云南城投 600239

　　事件:公司公布中报,实现营收2.82亿元,同比-57.9%,扣非后净利润亏损1.87亿,同比减亏3.83%,业绩基本符合预期。

　　季节性结算明显、全年业绩勿忧:由于项目竣工集中在下半年,且上半年主要结算一些低毛利项目,公司上半年业绩在预期之内的相对较弱,我们预计随着竣工结算的继续推进,公司预计能完成全年43亿营收、100亿元投资规模的计划,预计全年业绩增速24%。

　　大股东增持、互联网平台搭建提速:大股东近期增持公司股份2%,总持股比例达34.87%;此外,公司同意将取得《第三方支付业务许可证》及《互联网支付许可证》的云南本元支付管理有限公司35%的股权转让给公司,上述收购正在积极推进,在向市场传递信心的同时,也使得公司搭建互联网平台的战略意图能够顺利实施。省城投集团丰富的产业资源对公司主营业务的开展具有很强的业务协同性,可为公司未来产业升级转型提供有力保障。

　　现有业务稳步推进、四大举措提升业绩:公司目前继续做好住宅综合体、同时加大力度挖掘旅游地产的盈利能力,运营服务方面,进一步推动“分时度假”与“云客会”两大平台的互联互通,充分运用互联网的技术手段和创新思维,有效提升运营服务质量,公司战略规划确定的大并购、大整合、大金融、大市场四大举措,发挥自身优势,稳步提升公司业绩。

　　投资建议:受结算周期结构影响中期利润波动,全年业绩勿忧,公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司,大股东资金和背景实力强将助力再融资推进,土地储备重估近130亿元,价值低估明显,我们预计15-17年公司EPS为0.51、0.62和0.74元,对应PE为12.9、10.6和9.0倍,维持“买入-A”投资评级,给予6个月目标价12.14元。

　　风险提示:结算进一步下滑、收购低于预期.

　　华夏幸福:销售业绩持续高增长 PPP模式标杆案例

　　华夏幸福 600340

　　华夏幸福上半年营业收入和净利润分别同比增长48%和32%,整体销售同比增长24%,其中地产销售同比增长33%,持续展现出领先行业的业绩和销售表现;公司的产业新城模式在我国产业变革升级、新型城镇化深入和京津冀一体化推进等时代大背景下,焕发出极强的生命力,近期固安产业的PPP 模式受国务院及发改委高度认可,政府背书利于公司的异地扩张; 另外,公司后续将继续优化和升级公司的业务模式,大力发展公司产业投资业务,符合国家科创中国的号召,最终形成孵化-加速-产业化-产业服务的价值链条,打开新的成长空间;此外,公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略,大力拓展京津冀项目,目前该区域委托面积超2,000平方公里,其中环通州委托面积达162平方公里,为京津冀一体化和通州副中心的双重受益标的。我们分别维持公司2015-16年的每股收益预测为1.79和2.34元,重申买入评级,目标价格33.54元。

　　支撑评级的要点

　　净利润同比增长32%,毛利率虽下降但仍处高位。上半年营业收入169亿、净利润30亿,分别同比增长48%和32%,优于行业;基本每股收益1.15元;毛利率和净利率分别为38.0%和18.0%,分别下降7.8和2.3个百分点,主要源于去年上半年高毛利的产业发展服务结算较多导致基数较高、同时也由于今年城市地产毛利率下降较多;三项费用率由去年上半年的8.6%下降至目前的8.3%,其中财务费用率下降较多。

　　上半年整体销售增长24%,维持615亿元销售预测。上半年,公司整体销售301亿元,同比增长24%,其中地产销售254亿元,同比增长33%, 远高于行业平均水平,销售金额进排行榜前十强。公司维持计划15年整体销售615亿元,同比增长20%。报告期末,预收款项554亿元分别锁定15-17年地产业务预测收入的100%、100%和33%,高预收款锁定未来近2年地产业绩。

　　京津冀一体化和通州副中心的双重受益标的。公司去年以来进一步明晰聚焦京津冀区域的战略,大力拓展京津冀项目,今年以来签订了固安马庄与牛驼、香河、任丘华油智慧新城和雄县等京津冀项目,目前该京津冀区域委托面积超过2,000平方公里,无疑是京津冀规划第一受益标的,并且其中环通州委托面积已达162平方公里,因而公司也将受益于通州副中心带来的土地价值重估。

　　PPP模式受高度认可,政府背书利于异地扩张。7月20日,国务院办公厅通报表扬固安PPP 模式,7月27日,国家发改委推出13个PPP 示范案例,固安模式再次榜上有名。此外,江苏省财政厅报送公司的无锡市南长项目作为唯一产业新城案例入选2015年PPP 项目库。公司的“政府主导、企业运作、合作共赢”模式得到从国家到地方各级政府的全面认可和肯定,并赋予公司一个更优势的地位向异地扩张。

　　携手太库打造孵化体系,产业投资稳步推进中。公司5月携手太库科技,并依靠后者这样一家专注于孵化器运营管理和科技创业企业培育的专业机构,双方的合作将帮助公司打造创新孵化体系,并将运用资本干预等方式加速创新成果转化,通过投资入园企业分享企业成长收益,如对北京鼎材科技有限公司、固安翌光科技有限公司等进行投资。

　　评级面临的主要风险

　　行业销售复苏低于预期;政府对于返还款支付意愿度降低。

　　估值

　　我们分别维持公司2015-16年的每股收益预测为1.79和2.34元,重申买入评级。

　　亚厦股份:收入承压但资产减值冲回稳定利润 互联网家装发展路径清晰 装饰工业化占领先机

　　亚厦股份 002375

　　投资要点:

　　15年上半年归属母公司净利润增长2.4%,2Q15增长3.6%,基本符合我们的预期。上半年增速处在业绩前瞻区间的下轨,扣除非经常性损益的影响后增长1.98%。预计前三季度净利润变动幅度为【-20%-10%】:15年上半年公司实现营收53.31亿元,同比下降15.1%;实现净利润4.83亿元,同比增长2.4%。2Q15公司实现营收26.31亿元,同比下滑26.5%;实现净利润2.83亿元,同比增长3.6%。

　　毛利率提升,资产减值损失冲回带来净利率大幅提升:15年上半年公司净利率提升1.6个个百分点至9.1%,毛利率提升0.4个百分点至18.2%。三费率合计提升1.8个百分点至5.1%,其中销售费用率提升0.7个百分点,主要是由于公司上半年业务拓展费用增加所致。上半年应收账款同比增加35.7%。由于公司做了会计估计变更,带来大量资产减值损失冲回,其影响为减少资产减值损失3.87亿元,增加净利润3.26亿元。

　　幕墙收入增速强于内装。上半年内装收入同比下滑30.36%,幕墙收入同比下滑0.01%,毛利率比去年略有提升。木制品销售收入同比下滑23.8%,毛利率有提升8.5个百分点至23.3%。子公司万安智能实现营业收入2.36亿元,净利润1719万元,收购时承诺14-16年合计实现净利润不低于2.16亿元,目前已经实现0.39亿元。

　　收现比有所好转:15年上半年经营性净现金流-8.96亿,同比多流出2.1亿,主要是由于公司应收账款增加较多所致, 15年上半年收现比74.7%,同比增长10.7个百分点。

　　[蘑菇+]加快推广,工业化装饰助力,实现互联网家装蓝海战略。上半年公司召开[蘑菇+]招商大会,签约了317家加盟商,涵盖了28个省市。公司互联网家装的优势在于:1)自主研发的mBIM 系统不仅实现真正所见其所得,还通过标准化模块搭配,可提供1600种组合,满足客户的个性化要求;2)公司独创的TFTB 运营管控系统,大幅提升家装流程的信息化水平,帮助加盟商快速高效的为消费者提供满意的家装;3)公司被认定为建筑装饰行业唯一一家国家住宅产业化基地,未来将通过研发和工业化生产,大幅提高装饰的工业化水平,降低对人的依赖。

　　下调盈利预测,维持“增持”评级:基于对房地产形势的判断,下调盈利预测,预计公司2015/2016年净利润分别为10.77亿/11.82亿,EPS 分别为0.81/0.88元,对应增速分别为4%/10%(原预计为10%/10%),对应PE 分别为19X/17X,维持增持评级。

　　金螳螂:强强联合拓展收入来源 新模式彰显创新能力

　　金螳螂 002081

　　投资要点

　　事件:公司拟与中国电力建设股份有限公司下属全资子公司中电建建筑集团有限公司合资设立中电建金螳螂建筑装饰工程有限公司,双方各以现金出资1000万元,各持有合资公司股权比例的50%,5人的董事会中,金螳螂提名3人,并提名总经理。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级:预计公司15-17年净利润分别为19.77亿/21.82亿/24.01亿,考虑增发摊薄后,EPS分别为1.04/1.15/1.26元,对应增速分别为5%/10%/10%,对应PE分别为13X/12X/11X,维持买入评级。

　　关键假设:公装业务平稳发展,互联网家装按公司计划推进。

　　我与大众的不同:

　　(1)与中电建强强联合,形成双赢局面。与中电建建筑合资成立装饰子公司,有利于公司拓展中国电建体内的建筑装饰业务,对于中电建而言,既提升了总包项目装饰的品质,又可以在装饰分包上获取利润。此外,通过合资公司可以将建筑装饰的设计、未来施工的可行性、成本控制等前置,以达到工程质量提升、工作效率提高、建筑成本节约的效果,可谓形成真正的双赢。中电建建筑14年净利润2500万元,假设净利率2%,对应12.5亿收入,中国电建14年建筑总承包收入为1449亿元,随着未来金螳螂与中电建的合作密切,集团内可能有更多建筑装饰项目优先考虑由合资公司承接。

　　(2)业务模式创新彰显公司极强的创新能力。从“道”的层面讲,成立合资公司是金螳螂又一次业务模式的创新,展现了公司极强的创新能力和管理团队创新发展的智慧,可以增强股东对公司新业务发展和未来业务转型创新的信心。

　　(3)公司互联网家装和供应链金融的进展值得加强关注。互联网家装的新电商公司将重点做好家装的落地服务环节,全面提升业主对家装服务环节的满意程度,发挥好家装的入口价值,未来通过提供材料、软装、智能家居的增值服务获利。自营体验店有望在今年落地。发展供应链金融,未来不仅将成为重要利润来源,还将促进公司公装与家装业务发展,并提升材料采购议价权,提升盈利能力。

　　股价表现的催化剂:互联网家装进展超预期、金融业务放量被验证或进一步拓宽领域等。

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