学校2015_2015习近平访英概念股详解 中英核电概念股有哪些？

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)10月19日讯

　　中核科技：1H2015业绩平稳，核电重启有望带来自上而下的订单拐点

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2015-08-19

　　投资要点。

　　2015年半年报业绩略下滑，受2013年无新开工核电站影响。

　　公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业，也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015，公司营业收入5.21亿元，同比-2.94%;营业利润0.26亿元，同比-20.83%;净利润0.35亿元，同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是：核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站，但核电阀门项目招标期较长，一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此，1H2015业绩受2013年全年无新开工核电站影响而下滑。

　　盈利能力平稳，下半年受核电重启利好将企稳上升。

　　上半年毛利率23.77%，同比-0.04pct。分产品看，核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%，45.85%，22.75%，15.13%，14.24%，同比分别为+2.18pct、+1.14pct，+0.19pct，+0.90pct，-19.23pct。我们预测，随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产，毛利率将上升。三项费用合计20.01%，同比+1.48pct，主要原因系销售费用增加所致。

　　公司预付账款增加68.69%，为0.69亿元，印证了订单拐点。

　　由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的，主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等，因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快，对合同备货和原材料的需求逐步加大，说明已经进入快速发展通道，我们预计，内陆核电批准、红沿河5、6号机组开工、中英合作2500亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展，订单的拐点已经到来。

　　高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提。

　　公司是国内核工业集团系统所属企业，是首家在A股上市的阀门企业，面向资本市场的同时，还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。2015年上半年，公司研发支出为1323万元，占营业收入比例为2.54%。

　　募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件。

　　高端核级阀门锻件生产基地建设项目，已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元，主要为核级阀门提供锻件。目前，公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段，2014年实现业务收入3909万元。

　　中核集团旗下国企，有更多自上而下的订单机会。

　　目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立，阀门企业多为民营，如江苏神通、纽威股份、应流股份，而公司作为央企背景的国资企业，在承接项目上将享受更多自上而下的机会。

　　盈利预测与投资建议。

　　目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到85%以上，公司将积极抓住核电市场发展机遇，努力承接“华龙一号”订单，提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单，对应2015/16/17年的EPS为0.19/0.23/0.36元，对应PE分别为180/150/97，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：核电重启低于低于预期。

　　上海电气：资产整合+业务转型打开新空间

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2015-04-01

　　业绩稳健增长 新能源业务快速发展。

　　上海电气是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展，实现营业收入人民币767.85 亿元，较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元，较上年同期增加3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。

　　产业转型升级 盈利能力将提升。

　　面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。

　　集团资产整合拉开序幕。

　　上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

　　中体产业半年报点评：业绩瑕不掩瑜，体育业务一树百获

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2015-08-27

　　投资要点：

　　业绩有所下滑，体育业务亮点颇多

　　公司于8月25日公布2015年上半年半年报，其中公司共实现营收2.68亿元，同比下降32.32%;归属于上市公司股东净利润为1229.46万元，同比下降78.13%。

　　公司上半年业绩下滑主要是受到国内房地产市场持续低迷及公司去库存压力较大的影响，报告期内公司房地产业务实现营收0.56亿元，同比下降74.74%，拖累了公司整体的盈利水平。我们认为公司房地产业务去化率已经处于底部区间，在国内楼市景气度的逐步转暖及体育地产的商业价值处于被市场重估通道的影响下，公司的房地产业务业绩下行压力有望逐步转暖。

　　另一方面，公司上半年的业绩亮点在于体育业务继续呈现出强势的增长状态。在目前国内相关体育产业绝大部分都尚处于刚刚起步阶段且盈利模式尚不清晰的大环境下，公司上半年体育相关业务共实现营收2.08亿元，同比增长21.64%，其中赛事管理与运营、体育场馆管理的营收同比增速均超过100%，体育健身业务的盈利能力也显著增强，显示出公司近些年在体育业务的深耕积淀与转型成效逐步显现。

　　我们认为随着下半年公司旗下北马、环中国自行车赛及2015北京田径世锦赛三大强力赛事的陆续举办，公司在体育业务板块的营收及利润水平将有望持续提升，其在国内体育产业中的优势地位将得到继续巩固和加强。

　　投资建议与盈利预测。

　　我们继续看好公司在体育板块六大子领域深耕多年所具备的业务能力及深厚运营积淀功底，公司多年来脚踏实地所培育的北马、环中国及高尔夫美巡赛三大赛事品牌已经步入收获阶段，同时公司在体育场馆建设运营、体育健身等子领域拥有的持续盈利能力水平在国内同行业中较为罕见。我们长期看好公司在体育产业的全面布局及发展空间，在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域具备明显的先发优势，暂时维持公司的盈利预测不变，预计公司2015-2017年EPS分别为0.19、0.31及0.42元/股，继续给予“增持”的投资评级。

　　贵人鸟：收入增速转正，看好体育产业布局

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2015-08-07

　　上半年净利增6.32%，Q2单季收入、净利双位数增长。

　　15年1-6月公司实现营业收入10.17亿元，同比增2.19%;归母净利润1.74亿元，同比增6.32%，EPS0.28元，符合预期。净利增速高于收入主要受益于毛利率升、费用率降;扣非净利增10.87%(高于净利增速主要由于公司政府补助减少)。

　　15Q2单季收入同比增11.80%，净利同比增11.28%。收入单季增速由负转正，净利增速提升至双位数(Q1收入和净利增速为-5.5%和0.6%)。

　　毛利率提升明显，销售和管理费用率下降，存货降。

　　毛利率：15年上半年毛利率增5.57PCT至46.06%。14Q1-15Q2毛利率分别为38.62%、42.83%、43.71%、40.35%、44.58%(+5.96PCT)、47.63%(+4.80PCT)。

　　费用率：销售费用率减少1.84PCT至8.66%，主要由于上半年广告投入减少、销售费用下降15.75%。管理费用率减少0.32PCT至7.21%，主要为业务招待费和办公费支出减少所致。财务费用率增加1.74PCT至4.65%，主要为公司新增8亿元公司债券、利息支出增加所致。15Q1销售、管理和财务费用率分别下降4.82、0.68和-2.85PCT，15Q2分别增1.45、-0.08、0.46PCT。

　　其他财务指标：1)15年上半年存货较年初下降40.02%至1.27亿。公司目前存货周转率为3.25，存货/收入为12.44%，存货跌价准备/存货为3.55%。

　　2)应收账款较年初增加10.04%至14.15亿元。

　　3)资产减值损失增加至0.38亿元，全部为坏账损失。

　　4)营业外收入同比降26.63%至0.20亿元，主要为政府补助减少529.94万元所致。

　　5)投资收益为133.92万元，全部为持有的银行理财产品投资收益。

　　6)经营现金流量净额同比增加68.57%至3.30亿元，主要来自销售回款增加。

　　发布第一期员工持股计划草案。

　　公司公布第一期员工持股计划草案，该计划将委托招商财富资产管理有限公司管理，设立总资金规模不超过1亿元的资产管理计划，按照不超过1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。员工持股计划向员工筹集资金总额不超过5000万元、用于认购资产管理计划的劣后级份额，资产管理计划将用于在二级市场购买贵人鸟股票。

　　公司实际控制人对该计划优先级份额的本金及预期年化收益提供包括连带责任担保等形式的增信，对劣后级份额的本金回收提供包括担保等形式的增信。本计划参与对象为公司员工，总人数不超过176人;资金来源为员工的合法薪酬、自筹资金;股票来源为二级市场购买方式，本计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不超过公司股本总额的1%;存续期限不超过24个月，锁定期12个月。

　　看好公司未来体育产业布局，维持盈利预测及买入评级。

　　15年公司计划实现营业收入20.50亿元(增长6.79%)、年度成本费用计划15.83亿元。我们判断，全年收入增速有望达到目标。在毛利率稳定提升、营业成本继续得以控制的基础上，净利增速将继续超过收入增速。

　　公司持续推动在体育产业的布局，通过泉晟投资入股虎扑持有虎扑16.11%的股份，通过贵人鸟香港入股西班牙足球经纪公司BOY，与大体协、中体协签署合作框架协议，进军校园体育产业，联合虎扑成立体育产业基金动域资本，并已投资多个“互联网+”概念的智能运动项目：包括趣运动、跑嗨乐、慧体网络、人人乐斗、青橙科技。未来将继续以“全面满足每一个人的运动需求”为目标，重点加强在跑步、足球、徒步、骑行、网球以及篮球等领域运动项目的布局，构建“大产业生态+多产品运营”模式。

　　我们看好贵人鸟的未来发展：

　　(1)公司通过零售转型，主业营收同比增速由负转正，收入企稳、有望迎来业绩拐点，门店调整虽仍在继续，但经销商去库存已接近尾声;

　　(2)北京成功申办2022年冬奥会利好公司体育布局，受该事件刺激，预计公司将在与大体协、中体协合作展开校园赛事方面受益。维持15-17年EPS0.59、0.69和0.81元的业绩预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：库存高企风险;并购整合不当风险。

　　江苏舜天：业务布局清晰，国企改革催化价值重塑

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：朱元 日期：2014-12-18

　　背靠国信集团实力股东，业务结构逐步理顺。

　　公司国资背景深厚，实际控制人为江苏国信资产管理集团。经过资产清理和资源整合，公司业务结构逐步理顺，已形成以贸易为第一主业同时涉足金融服务股权投资的两大业务板块。2013年实现收入近58亿元，净利润3.34亿元。

　　主业转型方向明确，股权投资具备增值空间。

　　出口贸易与国内贸易是公司主要收入来源，其中出口贸易企稳收入及盈利逐步改善，未来将继续向综合服务商转型，内贸则坚持发展服装“电商+品牌化”。

　　同时，公司投资参股的诸多金融公司与创投项目也具备可观增值空间。

　　国信集团是江苏两家试点之一，公司有望受益国企改革先行先试。

　　江苏正成为全国地方国企改革的一匹黑马，江苏国信集团和汇鸿国际集团是江苏省属国企改制两家试点企业，汇鸿集团推进集团整体上市试点，而国信集团作为国有资本投资公司试点，将更多承担资产整合与产业集聚角色，未来启动大规模资产运作的可能性加大。集团总资产过千亿，核心有金融、能源、不动产和贸易四大平台，特别是金融和贸易两大主业板块和上市公司已有业务布局重合。作为集团旗下上市平台，公司在此轮国企改革中也有望成为先行者与显著受益者，未来资产运作想象空间巨大。

　　体育产业迎来新机遇，集团足球资产价值凸显。

　　体育产业迎来新的发展机遇;国信集团旗下拥有舜天足球俱乐部、国信帕尔玛国际足球学校等足球资产，在国内足球领域资本化加快的浪潮下，我们看好集团足球资产的稀缺性价值以及由资本化带来的价值重估。

　　风险提示。

　　进出口环境持续恶化;国企改革推进不及预期;足球资产资本化步伐低于预期。

　　首次给予“买入”评级。

　　我们预计公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元，同比增速分别为-73.7%/27.5%/32.8%。考虑到公司已形成清晰的业务布局，主业转型升级加快，金融资产具备增值空间，同时兼具“国企改革+体育”双重预期;母公司江苏国信集团是江苏省属国企改制两家试点企业之一;随着国企改革的进展有望催化公司价值进一步重塑，首次给予“买入”评级。

　　上港集团：集装箱业务助业绩稳健，海外布局推进国际化

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吴一凡，陆达 日期：2015-09-01

　　公司发布15年中报，上半年公司实现营收147.73亿元，同比增加7.08%;归属净利润30.98亿元，同比增加5.65%，EPS为0.1357元;扣非后归属净利润30.09亿元，同比增加7.47%;

　　散货大幅下滑，集装箱业务保持增长。上半年公司母港货物吞吐量完成2.55亿吨，同比减少6.4%，其中，散杂货吞吐量完成0.77亿吨，同比下降21.1%，相应地散杂货板块实现营收10.41亿元，同比减少18.65%。主要原因是由于受到经济增长减速、腹地产业结构调整和能源结构变化的影响，煤、矿等散杂货吞吐量大幅下降。公司母港集装箱吞吐量完成1802.8万标准箱，同比增长4.4%，实现营收62.54亿元，同比增加7.72%。港口物流板块营收78.26亿元，同比增加15.13%;港口服务板块营收9.15亿元，同比增加0.73%。

　　费用控制良好，毛利率水平略有下降。报告期销售毛利率35.08%，同比下降2.51个百分点，主要是由于毛利率最低的港口物流板块占比相对上升，拖累了整体毛利率水平。由于职工薪酬同比增加，本期管理费用11.78亿元，同比增加7.61%;利息支出减少，财务费用4.36亿元，同比减少18.44%。三费总额16.15亿元，同比减少0.92%。总体来看，公司期间费用率为10.93%，同比下降0.89个百分点。

　　海外战略发力，“一主多元”持续发力。公司上半年继续推进“长江战略、东北亚战略和国际化战略”，做强主业。一方面拟收购锦江航运部分股权，布局东北亚集箱航线;另一方面中标以色列海法新港自2021年起25年的码头经营权，进一步扩展公司海外业务。同时，公司的体育与金融事业繁荣发展，为公司提供多元拓展空间。作为港口行业国企改革的排头兵，在国企改革顶层设计方案即将出炉之际，我们看好其后期深化改革的可能。

　　维持盈利预测，维持增持。公司作为国内最大的集装箱吞吐港，能够有效对冲干散货不景气带来的经营风险，经营稳健，同时一主多元的经营理念亦给公司带来广阔发展空间，并叠加有国企改革预期。我们维持盈利预测，预计公司15-17年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元，分别对应PE为23倍、20倍、18倍，维持增持评级。

　　中国中车：下调盈利预测及目标价，上调评级至“中性”

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：饶呈方 日期：2015-09-08

　　合并后销售管理费用削减进度或慢于预期。

　　中车2015年上半年销售管理费用率从去年同期的12%上升至14%。公司自今年起新增合并南车青岛庞巴迪(H115收入42亿元，净利润2.4亿元)。这是南车与庞巴迪50-50%的合营公司。我们认为最主要的原因是中车下属各子公司的费用削减需要一定时间。南车和北车的合并在今年6月份完成，但是内部人事调整或仍将持续好几个月。我们认为在人事调整期间，中车或难以实现费用节省的合并协同效应。

　　分板块业务趋势不变：动车组强劲，机车和货车疲弱。

　　今年国内第一批动车组和机车招标已经落定，分别为368列动车和470台机车。管理层预计年内还会进行第二轮招标，有若干卧铺动车组订单和约400台机车订单。从全年来看，我们预计动车组交付量将达到历史高点约400列，而国内机车交付量或将同比下降25%。由于铁路货运量持续下滑，我们预计货车的需求也将较为疲弱。上半年中车新签海外订单金额为11亿美元，管理层的全年目标为75亿美元，并对于在一些重大海外项目上(如俄罗斯高铁)取得进展保持信心。

　　盈利预测调整。

　　我们将2015-17E每股盈利预测分别下调9%/12%/12%至0.45/0.51/0.57元，主要由于我们基于高于预期的H115销售管理费用上调了2015年销售管理费用假设。我们认为管理层将在今年下半年采取一些措施来控制费用，但由于合并的协同效应或将比我们预期的需要更长时间来实现，我们也上调了2016/17E的费用预测。我们现在预计2015-17E将实现14%/12%/12%的净利同比增速。

　　估值：下调目标价至13.30元，上调至“中性”评级。

　　基于瑞银VCAM工具(WACC假设为9.4%)，我们通过现金流贴现推导得出公司目标价13.30元(原14.10元)，对应2016年市盈率为26.3x。股价自7月1日至今下跌了27%，当前对应2016年25.3倍市盈率，我们认为估值合理，将公司评级由“卖出”上调至“中性”。

　　晋亿实业：紧固件为基，五金O2O打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨，吕娟，王浩 日期：2014-10-10

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE。

　　与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。

　　打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状。

　　我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。

　　风险提示：原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。

　　晋西车轴：铁路投资规模上调，公司盈利向好

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：李争东 日期：2014-07-04

　　投资要点：

　　国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。

　　晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。

　　高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。

　　依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。

　　估值：我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性;

　　2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;

　　3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放;

　　4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。

　　高盟新材：净利润同比下滑

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，麦土荣 日期：2014-10-27

　　事件：公司发布2014年三季度报告，报告期内公司实现营业收入3.78亿元，较去年同比增长6.16%;归属于母公司所有者的净利润0.35亿元，同比下滑9.27%;基本每股收益0.16元。

　　点评：

　　净利润下滑，三费占比仍高居不下。受原材料成本上升及管理费用增加的影响，公司第三季度的业绩出现了明显的下滑，其中营业收入同比下降了3.37%，净利润大幅下降了29.44%。受此影响，公司整个前三季度仅实现净利润0.35亿元，较去年同期下滑了9.27%。三费过快增长，占比高居不下一直是影响公司业绩的一个重要因素，前三季度公司三费同比增加了1109.8万元，占整个销售收入的比重也由去年同期的12.99%上升至本期的15.17%。

　　募投项目建设完毕，产能大幅提升。公司南通二期募投项目已建设完毕，实现了2.2万吨产能的兑现，目前二期项目已经进入政府验收阶段，通过验收即可投入生产，再加上北京生产基地1万吨左右的产能，公司在产能上基本没有任何瓶颈。目前国内整个软包装胶粘剂市场大概有30万吨的规模，高铁市场的空间也比较广阔，我们预计随着消费的复苏，以及高铁建设的加快，公司新建产能将能够逐渐释放，带动公司业绩增长。

　　高铁市场有望再掀高潮，空间广阔。高铁用产品后续市场值得期待，高铁已成为我国外交政策中的重要一环，《铁路发展基金管理办法》也已经发布，铁路建设融资问题有望得到缓解，我们认为在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素推动下，高铁投资建设有望再掀高潮。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5年铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。

　　盈利预测及评级：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.36元和0.46元，对应2014年10月23日收盘价(13.38元/股)的动态PE分别为50倍、37倍和29倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济的低迷导致消费行业的持续低迷;公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。

　　方大炭素：矿石业务拖累公司业绩，期待产品结构加速升级

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-08-24

　　事件描述。

　　方大炭素今日发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入11.91亿元，同比下降33.35%;营业成本8.95亿元，同比下降23.91%;实现归属母公司净利润为0.30亿元，同比下降88.67%;实现EPS为0.02元，去年同期EPS为0.15元。

　　其中，2季度公司实现营业收入5.57亿元，同比下降36.89%，1季度同比增速为-29.89%;营业成本4.07亿元，同比下降30.41%，1季度同比增速为-17.49%;2季度实现归属母公司净利润0.42亿元，同比下降68.86%;2季度实现EPS为0.02元，1季度EPS为-0.01元。

　　此外，公司预计受铁矿石业务下滑及担保罚款罚息影响，前3季度累计净利润同比下降仍将超过50%。

　　事件评论。

　　铁矿石业务亏损，上半年业绩降幅较大：公司上半年收入同比下降33.35%，主要源于铁矿石业务量价齐跌：1)上半年矿价同比下跌39.90%;2)公司持股97.99%子公司莱河矿业上半年产铁精粉25.15万吨，同比下降50.64%。

　　公司上半年净利润降幅超过收入，主要因为毛利率同比下降9.32个百分点，其中，炭素产品毛利率基本持平，铁精粉业务因矿价低迷及开工不足而毛利率下降41.09个百分点。整体而言，上半年莱河矿业归属于母公司净利润减少2.30亿元，是公司归属于母公司净利润同比减少2.33亿元的主要原因。

　　同时，今年3月份，公司因涉及诉讼被法院划拨款项0.75多亿元，进一步拖累了上半年业绩。相对较好的是，公司子公司上海方大投资公司上半年实现净利润0.89亿元，同比增加0.91亿元，部分缓解了公司业绩下滑程度。

　　单季度方面，虽三项费用减少，但矿石业务亏损导致公司2季度业绩同比下滑严重，而季节性因素及营业外支出减少使得公司2季度业绩环比改善。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。

　　此外，2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域，日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化，均有利于公司产品结构升级，同时，拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.07元和0.09元，维持“买入”评级。

　　康得新：员工持股计划进展更新，国际高分子复合材料平台型公司，维持“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：孟烨勇 日期：2015-09-22

　　公司公告：自8月27日至9月15日，公司员工持股计划(长信基金-涌金A号)合计以均价25.62元/股买入约233.92万股。

　　及时公布员工持股进展，公司未来发展充满信心。前期在市场较为波动时，公司提出了实施员工持股计划，并且杠杆比例高达1:7，现在进入股票购买阶段，更进一步显示出公司的极大信心。按照公司前期的公告，员工持股计划合计可以购买不超过1800万股，目前已经完成13%。员工持股计划的开展充分实现了公司内部利益绑定，进一步激发员工的工作积极性及创造力，提高竞争力，目前进入股票购买阶段，也从侧面彰显了公司管理者对公司未来及行业长期健康发展的信心。

　　公司未来将充分受益于前期产业布局带来的爆发式发展。

　　1)新材料方面全产业链布局。

　　新材料布局广泛，技术处于世界领先水平，依托预涂膜发展光学膜，并由此延伸至隔热窗膜、裸眼3D膜、装饰膜等非显示类产品，同时公司也在碳纤维及石墨烯等领域广泛布局。

　　2)引领裸眼3D新视界，助力显示技术创新升级。公司在裸眼3D领域技术领先的基础上，今年重点发力3D内容建设，宣布与国广东方网络、保利通信等成立东方视界，专注于建设面向包括电视机、手机、PAD及PC端的门户及广告等裸眼3D业务，主要是涉及智能高清裸眼3D内容集成、社区、移动客户端应用、电商及广告等，进一步提升公司在裸眼3D行业的领导地位，致力于打造高清裸眼3D产业的入口级企业。

　　3)依托碳纤维抢占新能源汽车相关领域市场。目前公司已经在新能源汽车碳纤维部件方面有了技术、设计、产能方面的全面布局，具有完整的工业生态链，并且与北汽合作开发碳纤维为主结构的轻量化整车平台等，意在打造完整的4.0版智能化新能源汽车碳纤维部件产业生态链。

　　国际高分子复合材料龙头企业，维持“买入”评级。目前传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0，引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、3D智能显示信息产业、新能源电动车三大板块构成的产业新格局，迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测预计2015-2017年每股收益分别为0.99、1.26、1.67元，目前股价分别对应27/21/16倍PE，维持“买入”评级。

　　烯碳新材：石墨烯产业布局持续推进

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：史江辉 日期：2015-06-18

　　投资要点：

　　首次覆盖增持评级 。预计2015-2017年每股收益0.01/0.02/0.03元(未考虑石墨烯材料孵化器中企业投资收益)，考虑到公司在石墨加工领域龙头地位，结合可比新材料和石墨/碳材公司估值，给予目标价每股价格17.3元。

　　石墨资源→产品布局完成。2013年公司开始转型，逐步剥离地产业务，并投资石墨产业，先后参股三岩矿业(耐火碳生产)、奥宇集团(石墨矿山资源、石墨纸、电极石墨生产)获得石墨资源和加工产能。

　　石墨烯技术转化平台初具雏形。公司投资设立银基碳新材料研究院和鸡东奥宇烯碳石墨投资公司，搭建常州石墨烯孵化器，并拟筹备“石墨烯暨先进碳产业投资基金”。技术投资+技术孵化将显著提高上市平台框架下石墨材料技术转化率。

　　技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化。公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台，打造了从技术发现→研发→产业化链条，为未来相关领域技术研发和整合提供对接，未来新材料领域布局将进一步加速。

　　风险提示：投资收益不及预期风险。

　　华丽家族：“科技+金融”、军民深度融合典范临近空间飞行器有望获革命性突破

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：陈显帆，王华君 日期：2015-05-20

　　投资要点：

　　“科技+金融”双驱动，“中国制造2025”优质标的，受益大股东

　　公司已转型股权投资、实业投资、投资咨询及管理;专注于高科技、金融产业领域，“科技+金融”双驱动。预计2015年将迎来业绩拐点。

　　公司3大科技项目：临近空间飞行器、智能机器人、石墨烯定位科技尖端，占据“中国制造2025”3大重点领域(航空航天装备、机器人、新材料)高点;且均为平台型产品，协同效应强，未来市场前景巨大。金融领域投资华泰期货、厦门国际银行，将成业绩稳定器，助推科技业务。

　　公司大股东南江集团为中国大型投资控股平台型集团，将鼎力支持华丽家族做大做强。作为南江集团唯一的上市平台，公司未来将持续受益。

　　临近空间飞行器+：革命性产品，具战略价值，军事及民用潜力大

　　临近空间飞行器在军事/民用领域具战略价值。美国Google、军工巨头洛克西德·马丁均在研制临近空间飞行器，目前A股龙生股份(002625)、H股光启科学(0439)所共同相关的光启团队也在研制。

　　华丽家族拥有国内临近空间飞行器技术及产业化领先团队(北航团队)，应用方向包括智慧城市、安防系统和通信等;未来军事应用前景广阔。该项目计划2015年内试飞;未来可能成为3大项目中最大业绩来源。

　　我们假设公司临近空间飞行器单价为数亿元，每年如果交付10台则价值数十亿元，业绩预期十分可观。

　　智能机器人+：公司服务机器人和工业机器人协同发展

　　智能机器人未来需求超千亿，服务机器人将超过工业机器人。公司与浙江大学合作，开发智能移动机器人和服务机器人，并完成智能机器人云平台建设。公司工业机器人贡献短期业绩，服务机器人实现中长期大量贡献业绩的发展愿景，“产品+平台”模式驱动公司智能机器人业务迅速发展。

　　石墨烯+：市场潜力巨大，公司已具备全球领先批量产业化能力

　　石墨烯面临万亿市场潜力空间。公司石墨烯技术源自中科院重庆所和宁波所，已建成全球首条石墨烯微片和薄膜大规模生产线，并与多家企业合作进行应用产品开发，石墨烯项目将取得巨大发展。

　　投资建议：战略意义突出，如3大项目成功业绩将高增长，推荐!

　　如果本次增发成功、临近空间飞行器试飞成功、3大项目产业化顺利推进，预计公司2015-2017年备考业绩为0.69亿元、2.45亿元、6.91亿元。

　　公司“科技+金融”双驱动，为集临近空间飞行器、智能机器人和石墨烯为一体的“中国制造2025”优质标的。考虑到战略意义重大，未来“金融+科技”业务具有可持续发展性，参考A股龙生股份(002625)、H股光启科学(0439)估值，首次给予“推荐”评级。

　　风险因素：临近空间飞行器试飞失败、智能机器人和石墨烯产业化进程低于预期、定增事项进度低于预期、公司未来资本运作低于预期。

　　中国宝安公告点评：定增注入优质资产，房地产、新技术、医药三驾马车起步

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊，谢盐 日期：2014-08-19

　　事件：

　　2014年8月15日，公司公告称，公司全资子公司宝安控股已持有贝特瑞57.78%的股份。公司拟通过向贝特瑞股东发行股份的方式合计购买贝特瑞32.15%的股份。交易完成后，公司将持有贝特瑞32.15%的股份，宝安控股原持有贝特瑞57.78%的股份，公司将直接和间接持有贝特瑞89.93%的股份;贝特瑞的外部财务投资者将不再持有贝特瑞的股份，贝特瑞的员工股东合计将持有贝特瑞10.07%的股份。

　　贝特瑞100%股份的预估值约为22.52亿元，对应标的资产贝特瑞32.15%股份的预估值为7.24亿元。根据发行定价基准日前20个交易日股票交易均价10.02元/股，再考虑公司送股分红除权等因素，公司本次股票发行价格为8.33元/股。

　　投资建议：

　　收购优质资产增强发展后劲，广泛涉及新能源新材料领域，首次给予公司“增持”评级。本次注入资产贝特瑞(注入后公司将控股贝特瑞89.93%)属于锂电池材料的国际主要供应商，且PE估值较低，这对提高上市公司业绩增速空间起到积极作用。拟注入资产合计预估值7.24亿元，对应PE估值为19.89倍。公司主营业务为高新技术产业、房地产业和生物医药业。目前，公司拥有商品房项目权益建面372万平，可满足三年以上开发需要。

　　近年来，贝特瑞产销两旺，市占率不断提高;高新技术领域的无人直升机、天然气发动机、贝氏体钢、汽车驱动系统、通讯设备研制等方面均有进展。公司控股的马应龙发展良好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.26和0.32元，截至8月18日，公司收盘于10.26元，对应2014、2015年PE分别为39.0倍和31.7倍。由于公司除锂电池材料外的资产RNAV是11.7元;而锂电池材料业务2014年EPS为0.068元/股，谨慎考虑给予25倍PE，则折合每股价值1.69元/股，由此我们以13.40元作为公司目标价，首次给予公司“增持”评级。

　　中国核电：田湾5、6号机组开工在即，带来业绩提升空间

　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：刘帅 日期：2015-09-30

　　中核田湾核电5、6号机组有望年底开工

　　根据中国核工业华兴建设有限公司官网公布的信息，其田湾核电项目组日前正式重启5、6号机组的施工准备工作，目前暂定的FCD(第一罐混凝土浇筑日期)为2015年11月30日。该项目由中国核电、中电投以及江苏国信分别按50%/30%/20%的出资比例建设，规划规模200万千瓦(2*100)。项目于2009年获得国家发改委路条，原计划2011年初开工，后因2011年3月日本福岛核事故而无限期拖延。

　　核电重启信号明确，更多新项目可期

　　今年3月红沿河5、6号机组获批建设，拉开了核电审批重启的序幕，我们认为此次田湾5、6号机组重启建设更加明确了国家重启核电建设的信号。我们预计，作为占据国内最大市场份额的中国核电将在新一轮核电建设中有更多新项目陆续获批。其中，公司福清5、6号机组已于2015年4月获得发改委批准，我们预计将在今年年底前开工建设。

　　当前业绩预测未计入新机组影响，每新增200万千瓦年收入贡献超50亿元

　　考虑到第二代压水堆核电站5-7年的建设周期，我们测算田湾项目如果能在今年年底前开工建设，将最快从2020年开始每年为中国核电带来超过50亿元的收入贡献。基于中国核电目前已开工的项目，我们预计到2020年公司装机容量将达到1，920万千瓦。我们目前对于中国核电的盈利预测中并未计入田湾5、6号机组带来的潜在贡献。根据我们的敏感性分析，公司每新增200万千瓦装机，对其2020年之后的净利润影响将超过+9%。

　　估值：新项目提升长期增长空间;“买入”评级

　　我们对公司2015/16/17年的EPS预测为0.26/0.28/0.33元，我们的目标价为10.0元，基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC假设为5.9%)得出。我们认为中国核电将持续受益于新项目的开工和投产。

本文来源：http://www.joewu.cn/zhengquan/32417/