[内蒙一机]下周一机构荐股：有六股成“赢家”

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　　金融屋财经网(www.joewu.cn)11月07日讯

　　根据股票最新走势分析，得出下周一最具爆发力六大牛股。

　　香雪制药：里程碑并购落地，新的起点但绝非终点

　　核心观点：

　　公告收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业

　　公司发布公告，称就投资安徽德昌药业饮片有限公司并取得其60%股权，以及湖北天济中药饮片有限公司并取得其55%股权，各自签订《合作框架备忘录》。

　　承诺补偿和激励，压力动力并存确保业绩真成长

　　①公司与安徽德昌药业签订业绩承诺协议，德昌保证公司未来三年的业绩增长率不低于15%，采取包括主营业务收入、扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量三个指标，每年考核，香雪按照业绩考核分步支付。若业绩超预期，公司可从超出业绩承诺净利润部分中提取20%奖励给公司管理团队。②同样对于天济，三年业绩承诺为10%-15%，指标包括扣除非经常性损益后的净利润和经营活动产生的现金净流量两个，每年考核，同样按照业绩考核分步支付，超额奖励比例为30%。设定业绩补偿协议和超额奖励使得压力和动力并存，有效确保业绩真成长。

　　为并购沪谯以来最大外延，是公司新的起点但绝非终点

　　香雪2013年以4.48亿元收购沪谯药业70%的股权，两年以来中药饮片已经成为公司重要增长极，香雪也成为国内第三大中药饮片企业，在国内中药饮片利好现代化企业的背景下有望成为行业的整合者。②本次我们预计香雪以3-5亿元的价格收购两家中药饮片企业，按照10来倍的PE计算，预计为香雪明年贡献4，000多万归属母公司股东净利润，香雪也将成为国内第二大中药饮片企业，更加有利行业整合。③香雪于2015年6月份完成16亿左右配股的资金募集计划，资金依然充裕，我们认为本次外延并购将成为香雪中药饮片新的起点，但绝非终点。

　　预计15-17年业绩分别为0.35元/股、0.50元/股、0.64元/股

　　公司传统药品保持稳健增长，饮片并购落地将成行业整合者，细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.35/0.50/0.64元(2014年EPS为0.30元)，目前股价对应PE63/44/34倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　外延合作不达预期;药品招标降价风险;TCR、小核酸药物研发风险;

　 金风科技：前三季度业绩增长强劲，全年盈利预期创新高

　　核心观点：

　　公司前三季度营收增长强劲，符合预期。

　　风电行业“十三五”规划目标上调基本确定，风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦;同时受上网电价预期调整影响，市场需求有望再度旺盛，带动公司销售量快速增长。公司凭借其出色的研发能力和产品质量，产品在国内占据优势地位，同时远销海外，近年来发展十分迅速，作为行业绝对领导者，盈利有望持续高增长。

　　前三季度综合来看公司业绩增长强劲，实现营业收入185.44亿元人民币，同比增长74.61%;实现归属于母公司所有者的净利润21.08亿元人民币，同比增长76.40%;实现稀释每股收益0.78元人民币，同比增长76.10%;实现加权平均净资产收益率13.34%，同比提高4.74%，整体符合业绩预期。

　　预期全年整体利润将创新高。

　　(1)风机出货方面：依据前三季度收入水平，预计前三季度风机的出货量已超4GW，我们预测公司全年预期出货量6GW，销量和市场份额都会实现双增长。(2)风电场方面：截止2015年6月，公司累计装机1771MW，在建风电场1.3GW，今年将新增800MW-1GW，预期2015年全年为公司贡献净利润约6亿元。

　　在手订单同比大幅增加，对未来销售形成强有力的支撑。

　　截止2015年9月底，公司待执行订单为7327.50MW，中标未签订单3993MW，在手订单共计11320.50MW，较2014年9月底8927.50 MW 的在手订单增加了26.8%，大量的在手订单对2015、2016年销量形成强有力的支撑，预计2015、2016年风机销量均将超过6GW。

　　盈利预测与估值：预计公司2015年-2017年的EPS 分别为1.217元，1.365元，1.629元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风机毛利率下滑的风险;风电场开发进度低于预期的风险。

　　重庆水务：控股权划转德润环境，关注后续资本运作

　　净利润同比下降5.4%，主要系结算口径不一致导致

　　公司前三季度实现营业收入30.92亿元，同比下降6.66%;归属于上市公司股东净利润13.55亿元，同比下降5.40%。收入减少主要系工程施工同比减少及污水处理结算价格口径不一致导致。剔除该影响，公司收入同比增长1.95%。

　　毛利率提升及投资收益增加，在手现金60亿元

　　公司前三季度成本控制较好，调整结算口径后毛利率50.52%，同比提升2.15%，毛利增长0.95亿元;同时公司投资收益同比增加0.85亿(主要为前期核减投资收益及本期委托贷款、理财产品收益)。报告期末公司在手现金60亿元，资产负债率仅为30%。

　　股权划转给德润环境(环保综合平台)，存国改+资产注入预期

　　公司完成股权划转，德润环境持有公司50.04%，成为公司控股股东，实际控制人仍为国资委，德润环境股东包括苏伊士环境、国开金融、新创建基建等，营业范围包括再生资源、土壤修复、危废等多个环保领域。另一方面，集团下属水投公司拥有供水能力126万平方米/日、污水处理能力22万吨，与上市公司主营类似。

　　给予“谨慎增持”评级，关注后续资本运作

　　预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.33元、0.35元。公司主业现金流充裕，资产负债率仅为30%，资金实力雄厚。控股权划转后，存在资产注入、混改、多业务扩张等可能。给予“谨慎增持”评级，关注后续资本运作进程。

　　风险提示：国企改革进度低于预期;

　　中科金财：与中航工业集团合作进一步深化，战略不断得到完善

　　与中国航空工业集团合作进一步深化，是后续合作的良好开端

　　公司继7月公司公布与中航资本签署战略合作框架协议后，此次与中航国际、中航新兴、中航文创三家中航系公司共同推进以中航工业用户资源为基础的综合型电子商务平台和以企业资产证券化为依托的互联网金融平台业务的快速发展，进一步加深公司与中航系的合作关系。介于中航系旗下众多的成员单位均具有资产流转、交易、证券化、供应链金融的诉求，我们判断此次合作只是同类合作的开端，该模式将大概率复制到其他成员单位。

　　与中国航空工业集团合作，是对公司行业地位、战略发展方向的肯定

　　中国航空工业集团是中央管理的国有特大型企业、国家授权投资的机构，设有140余家成员单位，近30家上市公司。2014年位于福布斯排行榜178位，资产总计1132亿美元。中航工业选择与中科金财开展深入合作，是对公司行业地位的肯定，同时印证公司互联网金融综合服务商的正确发展方向。

　　公司战略布局不断得到完善，互联网金融综合服务商已见雏形

　　我们对于公司的推荐逻辑进一步得到确认：1.大金所上线，目前已推出多款理财产品，互联网金融资产交易业务逐步步入正轨;2.非公开发行收到反馈意见，募投项目有望在资金到位后，加快实施步伐;3.与中航系合作进一步深化，有助于公司在互联网银行、资产管理、资产证券化、产业链融资、供应链融资等领域的业务开展。维持“推荐”评级，谨慎考虑，我们暂不计算新项目短期内的收益，给予预测2015年~2017年业绩0.53元/股、0.66元/股及0.80元/股。

　　风险提示

　　资产证券化的前景看好，但发展速度和水平短期内难以做出精细化的预测;地方非银行资产的证券化发展速度与规模的变量较多;公司的金融专业团队规模和实力需要更多信息披露和业绩证明。

　　振华科技：国家坚定支持芯片自主新时代!

　　公告：对振华集团深圳电子有限公司增加投资。振华集团深圳电子有限公司为中国振华电子集团有限公司与中国振华科技股份有限公司共同投资设立，注册资本为人民币7，330万元，其中，中国振华出资占51%，振华科技占49%。振华深圳公司因发展需要，拟增加注册资本，中国振华与本公司通过协商，决定共同出资以支持其发展，其中，中国振华拟以其持有的2户全资子公司的净资产和9处房产评估作价14，902.13万元进行投资，振华科技拟以持有的深圳市康力精密机械有限公司82%的权益以及位于深圳市龙华科技园的工业土地及房产评估作价8，524.45万元进行投资。

　　1、国家坚定支持芯片自主新时代，信息安全芯片国产化意在必得：同方国芯非公开增发800亿投资存储芯片和收购等，其中非公开增发主要面对国家队。

　　国家用600亿扶持存储芯片表明了对于芯片自主可控软硬件国产化的坚定决心。从产业链调研了解，飞腾芯片在国家机构中的第一批芯片市场空间预计可以达到10亿收入，并且已经陆续在党政机关中开始使用。我们认为振华科技母集团已经完全布局CPU+SDN+FPGA的三重信息安全芯片，未来国家扶持发力可期，在三个市场领域卡位成功!2、公司减法盘活新业务，资产质量逐渐提升：公司将原有的微盈利的深圳康力精密机械资产和空闲的土地房产变成股权增资，一方面可以将手头微盈和亏损资产从公司资产中剥离，另一方面可以通过深圳的物业服务公司——深圳电子有限公司通过营运能力提高资产盈利能力。公司的加减法战略依旧，从红云股权过渡给新云公司，再加上此次将深圳市抗力精密机械权益与土地房产换做股权增资深圳电子有限公司。我们认为公司未来预计还将继续进行加减法，逐步剥离微盈和亏损资产，逐渐提升资产质量。

　　3、紫光大张阔斧，CEC布局进行时，稀缺性是王道!CEC的整合步伐一步步推进，从6月份的长城电脑和长城信息分别停牌，到这个月的彩虹股份停牌，无一不证明了CEC在审计结束后资本动作加快。振华科技公司导弹发射架订单10月第一台送样，明年新能源业绩将进入高速增长期。

　　投资建议：按照公司业绩稳定增长的保守预期，今年估值在40多倍，基本是军工电子元器件公司的最低估值，而且还未考虑公司的平台价值。我们和集团层面交流确认振华科技在集团内信息安全的平台地位，坚定推荐振华科技公司作为CEC国内军工信息安全大平台，目标市值在200亿以上。

　　风险提示：CEC进展不达预期，芯片新能源等产品进展不达预期

　　九牧王：主业呈现复苏迹象，投资收益大幅下降拖累业绩

　　收入增7.15%，扣非净利增22%

　　15年1-9月公司实现收入16.02亿元，同比上升7.15%;归母净利润2.77亿元，同比下降9.76%，EPS0.48元。扣非净利升22.03%，增速远高于净利增速，主要由于投资收益下降、财务费用上升。15Q3单季收入上升9.98%，净利下降39.02%。14Q1-15Q2收入分别增-22.15%、-8.12%、-12.18%%、-23%、+3.25%、+8.65%，净利分别增-24.3%、-25.8%、-34.83%、-61%、-11.5%、+28.55%。15Q1收入增长转正、Q2净利实现增长迎来拐点，Q3收入增速继续回升，但净利却受到非经常性损益影响出现大幅下降。

　　毛利率升，财务费用率升，受股市影响投资收益大幅下降

　　毛利率：15年1-9月毛利率升1.98PCT至57.82%，14Q1-15Q3毛利率分别为56.39%(-0.4PCT)、58.31%(-0.6PCT)、53.26%(-6.08PCT)、57.32%(+3.8PCT)、56.72%(+0.34PCT)、59.90%(1.6PCT)、57.22%(+3.96PCT)。费用率：15年1-9月销售费用率下降1.61PCT至22.69%，管理费用率下降1.02PCT至8.82%，财务费用率上升4.57PCT至-0.27%。Q3销售、管理和财务费用率分为22.48%(-2.21PCT)、8.45%(-0.90PCT)、2.61%(+7.02PCT)。其他财务指标：1)三季度末存货较年初增1.22%至6.01亿元，目前公司存货周转率为1.13。2)应收账款较期初降22.35%至1.37亿元。3)经营活动产生的现金流量净额同比上升49.30%至4.10亿元，主要系报告期内销售商品、提供劳务收到现金较上年同期增长所致。4)投资收益同比下降47.66%至2831万元，主要是报告期内因处置股票、债券等交易性金融资产形成损失所致。5)资产减值损失较去年同期上升11.50%至6040万元。

　　增资韩都衣舍，继续打造多品牌时尚产业集团

　　2015.6.1，全资子公司九盛投资与景林投资发起设立10亿互联网时尚产业基金-上海景林九盛欣联。2015.7.31，九盛欣联以1200万美元认购韩都衣舍5.9%。2015.10.25，九盛欣联拟以6，000.00万元认购韩都衣舍增资后注册资本2.4%。本次增资后，九盛欣联持有韩都衣舍8.0892%股权。投资韩都衣舍有利于公司形成互联网背景下的服装相关产业布局，多品牌时尚产业集团又下一城。2015.7.20，全资子公司九盛投资与韩都衣舍投资设立合资公司济南九韩国际电子商务有限公司，开发推出商务休闲男装系列产品。九盛投资501万占合资公司注册资本50.1%。除此之外，7.11九盛投资以不超过1000万投资向心云科技10%股权布局移动导购，7.31出资2.5亿与金陵华软投资集团共同发起设立华软新文化产业投资基金。

　　主业呈现复苏迹象，投资收益影响为一次性

　　截至2015.9.15，一致行动人陈美冷女士通过定向资产管理方式累计增持公司股份6，286，293股，占总股本1.0940%。不排除在未来3个月内(自2015.9.11起)择机继续增持，累计增持比例将不超过总股本2%。2015.10.8，公司发布公告拟发行公司债券不超过16亿元。

　　公司主业呈现复苏迹象，直营店数量净增加122家。直营店占比提高带来店效提升，毛利率提升，费用率下降。主业的改善今年未能完全反映在利润端主要是受投资亏损影响。公司二、三季度在境内投资的亏损为一次性，不会影响四季度及明年的业绩，而公司在境外市场的投资有望在今后贡献正盈利。我们认为公司主业改善明年大概率可以持续，看好公司明后年主业净利增长。

　　15年以来，公司成立互联网时尚产业基金和新文化产业基金，致力于打造多品牌的互联网时尚产业集团，未来仍存并购预期。

　　下调2015年EPS至0.63元，维持16-17年EPS0.8元、0.93元预测，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购整合不当风险。

　　投资者可以对最具爆发力六大牛股进行关注，从而进行有利投资。

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